資本市場發(fā)展與公司治理結(jié)構(gòu).ppt

1、資本市場發(fā)展與公司治理結(jié)構(gòu),中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉 峰,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,2,提綱,為什么要關(guān)注 什么是公司治理結(jié)構(gòu) 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 公司外部治理結(jié)構(gòu) 公司治理的案例討論 公司治理與民營企業(yè),中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,3,一、為什么要關(guān)注？,愛多公司： 一家以生產(chǎn)VCD知名的企業(yè) （若干數(shù)據(jù)） 1999年陷入困境； 目前，公司實質(zhì)上已破產(chǎn)。,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,4,一、為什么要關(guān)注？,于志安：長動一把手，全國五一勞動獎?wù)?獲得者。一個企業(yè)家所能得到的政治 榮譽全有了。最后

2、確將長動資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 到菲律賓，政府無能為力。 為什么政府會吃這么大的啞巴虧？,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,5,一、為什么要關(guān)注,倪潤峰：長虹神話的締造者。 2000年5月：被綿陽市政府免去長虹總經(jīng)理職位。 為什么？,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,6,一、為什么要關(guān)注,愛多事件：民營企業(yè)，沒理由不愛惜錢 長動事件：國有企業(yè)，經(jīng)典的代理問題 根源：缺乏一個有效的制度，防止前者亂決策，后者“化公為私”。這個制度就是： 公司治理結(jié)構(gòu) 長虹事件：上市公司，外部市場壓力使然,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,7,二、什么是公司

3、治理結(jié)構(gòu)？,Corporate Governance,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,8,二、什么是公司治理結(jié)構(gòu),公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)成 激勵 金錢的 工資 獎金 期權(quán)（中國沸沸揚揚的年薪制與期權(quán)制） 非金錢的 經(jīng)理的社會聲譽 為什么很多人愿意當(dāng)大公司的老總（張瑞敏的CEO鬧劇）,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,9,二、什么是公司治理結(jié)構(gòu),監(jiān)督與懲罰 信息不對稱與監(jiān)督 為什么要監(jiān)督 經(jīng)濟人與代理 如何監(jiān)督 內(nèi)部監(jiān)督 外部監(jiān)督 懲罰：板子打到痛處 G.Baker的犯罪經(jīng)濟學(xué) 如何懲罰大公司老板？,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 20

4、00,10,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),什么是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 公司內(nèi)部形成的一套有效激勵且約束經(jīng)理的制度安排 通過自身的制度安排，保證企業(yè)健康發(fā)展 對經(jīng)理人的激勵 對經(jīng)理人的約束 Ford Compaq,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,11,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),實施內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的前提 產(chǎn)權(quán)明晰，所有者真正關(guān)心其財產(chǎn) 對國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)建立的意義,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,12,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 激勵：給經(jīng)理人足夠的激勵 工資：不要太高，但要能令后來者“趨之若騖” 獎金：必須要和業(yè)績掛鉤（業(yè)績要能明確考核） 期權(quán)：要能讓

5、經(jīng)理人“怦然心動” 國外的研究認(rèn)為：5-20%之間較為合理,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,13,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 監(jiān)督：要讓經(jīng)理人不能“為所欲為” 股東大會、董事會與經(jīng)理的三級授權(quán)、層層監(jiān)督； 股東大會如何監(jiān)督董事會：勝利股份的例子 董事會如何監(jiān)督經(jīng)理： 董事長與總經(jīng)理分設(shè)還是不分設(shè)？（不同的研究結(jié)論） 董事會的構(gòu)成 誰有資格當(dāng)董事？ 外部獨立董事 監(jiān)事會與監(jiān)事,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,14,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),瓊民源（0508） 1 馬玉和 董事長兼總經(jīng)理 2 田桂昌 董事 3 張喜群 董事 4 楊寶華

6、董事 5 朱若常 董事 6 林繼軍 董事 7 吳明瑜 董事 8 遲福林 董事 9 方成義 董事 10鞠楓 董事 11李騰杰 董事 12 戴品光 監(jiān)事會召集人 13 焦樹森 監(jiān)事 14 張亮輝 監(jiān)事 15 陸春仙 監(jiān)事 16 張和祥 監(jiān)事 17 夏鵬飛 監(jiān)事 18 塞鵬 監(jiān)事,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,15,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),猴王（0535） 鄧玉華 董事 三年 郭習(xí)軍 董事 三年 楊 杰 董事三年 程曉琳 執(zhí)行董事 三年 2436 肖德生 副董事長 三年 譚業(yè)富 董事三年 何行成 董事三年 黃平安 董事三年 姚世清 董事三年 魏芳超 董事三年 任宏杰 董事三

7、年6480 張 勇 董事三年 何 青 董事三年 任 云 監(jiān)事會主席 三年 李殿承 監(jiān)事三年 李先紅 監(jiān)事三年 董 惠 監(jiān)事三年 張曉明 監(jiān)事三年,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,16,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),猴王（0535） 任宏杰（賽特集團代表）、 魏芳超（華能集團原材料公司的代表）、 黃平安（湖北省壽險房地產(chǎn)公司的代表） 等五名董事提議，要求“分家” 大股東提議罷免4位董事，后被政府阻止,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,17,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 董事會如何監(jiān)督經(jīng)理人？ 重大決策控制權(quán)； 內(nèi)部審計； 外部審計； 專業(yè)委員

8、會；,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,18,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 懲罰：經(jīng)理人頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克里斯劍” 如何懲罰：,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,19,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),什么是外部治理結(jié)構(gòu)？ 外部治理結(jié)構(gòu)與外部治理環(huán)境 環(huán)境如何影響人的行為,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,20,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),市場競爭壓力：最有效的治理結(jié)構(gòu) 市場淘汰機制：讓無效的企業(yè)消亡、無效的經(jīng)理人下崗 無效的企業(yè)容易被收購，經(jīng)理人容易下崗,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,21,四、公司外部

9、治理結(jié)構(gòu),資本市場的監(jiān)督 上市公司的信息公開制度； 上市公司各種業(yè)績排行榜； 專業(yè)分析人士的“火眼金睛”； 各種報紙、雜志的評論； （長虹如果不上市，倪潤峰肯定不會下臺）,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,22,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),機構(gòu)投資者的監(jiān)督 機構(gòu)投資者的種類（包括西方養(yǎng)老金） 機構(gòu)投資者的作用： 強大的信息收集力量，散戶難以替代（搭便車） 相對集中的股權(quán)，“嗓門大” 機構(gòu)投資者發(fā)揮作用與代理問題 中國機構(gòu)投資者的地位 從君萬事件到勝利股權(quán)之爭,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,23,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),銀行等金融機構(gòu)的監(jiān)督 銀行和金融

10、機構(gòu)：企業(yè)資本的主要提供者； 金融機構(gòu)為了自身投資的安全，必須監(jiān)督企業(yè)； 西方研究證明了銀行監(jiān)督的有效性 （日本、德國的銀行制度；簡森的研究成果） 在中國，銀行的監(jiān)督有效嗎？,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,24,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),經(jīng)理人市場的監(jiān)督與懲罰 關(guān)于經(jīng)理人市場與經(jīng)理人選拔制度 經(jīng)理人的市場價值： 預(yù)期未來收益的貼現(xiàn)值 經(jīng)理人市場如何懲罰經(jīng)理人？,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,25,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),CPA的監(jiān)督 CPA制度安排的由來； 什么樣的CPA制度才是有效的？ CPA行為與“準(zhǔn)租” CPA監(jiān)督與法律風(fēng)險；,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,26,五、公司治理的若干案例,猴王與內(nèi)部治理 鄭百文事件與銀行的監(jiān)督作用 渝鈦白榮升ST與CPA的監(jiān)督作用,中山大學(xué)現(xiàn)代會計與財務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,27,六、公司治理與民營企業(yè),民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的管理模式 決策靈活 降低成本 民營企業(yè)發(fā)展期的管理模式 有效的制衡機制