中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科失敗的教訓(xùn)和啟示：盧N恒論文正稿（含文獻(xiàn)和致謝）.doc

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文1目錄1中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科的背景和動(dòng)因.21.1中海油收購(gòu)優(yōu)尼科的背景.21.2中海油收購(gòu)優(yōu)尼科的動(dòng)因.32中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科的過程和結(jié)局.43中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科失敗的原因分析.53.1目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政治和政策障礙.53.2企業(yè)選擇的競(jìng)購(gòu)時(shí)機(jī)不當(dāng).63.3企業(yè)缺乏跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn).74.中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科失敗的教訓(xùn).84.1做足政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估.84.2選擇最佳的跨國(guó)并購(gòu)時(shí)機(jī).94.3學(xué)習(xí)和探索具體的操作經(jīng)驗(yàn)和技巧.95對(duì)其他企業(yè)走出國(guó)門開展跨國(guó)并購(gòu)的啟示.105.1啟示之一:中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)是一條新路徑.105.2啟示之二:中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)是一把雙刃劍.11參考文獻(xiàn).13致謝.14江西財(cái)經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文2中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科失敗的教訓(xùn)和啟示近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門開展跨國(guó)并購(gòu)已成一種趨勢(shì)。跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，有成功也有失敗。中國(guó)企業(yè)如何盡可能取得成功，避免失?。勘疚囊晕覈?guó)中海油并購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科公司為例，分析了中國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，以及對(duì)其他企業(yè)走出國(guó)門開展跨國(guó)并購(gòu)提供有益的啟示。1中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科的背景和動(dòng)因1.1中海油收購(gòu)優(yōu)尼科的背景回顧中海油2002年到2003年的數(shù)宗并購(gòu)案，均為近年來(lái)我國(guó)公司海外并購(gòu)資產(chǎn)數(shù)額最大的項(xiàng)目之一，共斥資近20億美元。海外并購(gòu)帶給中海油的最直接的收獲，就是被并購(gòu)者所擁有的豐厚的石油天然氣資源，而這正是中海油提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的重中之重：并購(gòu)瑞索普的印尼公司權(quán)益中海油獲得4000萬(wàn)桶年的油氣產(chǎn)量，并由此成為印尼海上油田最大的生產(chǎn)商；收購(gòu)澳大利亞ALNG油，中海油同時(shí)與澳方達(dá)成總額120億美元、長(zhǎng)達(dá)25年的合作；而東固天然氣項(xiàng)目，則本是福建液化天然氣項(xiàng)目的資源供應(yīng)方；至于里海油田，目前已經(jīng)探明可開采儲(chǔ)量高達(dá)130億桶1。時(shí)間并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目金額（億美元）2002年1月中國(guó)海洋石油西班牙瑞索普公司在印尼五大油田的9%權(quán)益5852002年8月中國(guó)海洋石油澳大利亞西北天然氣項(xiàng)目的上游生產(chǎn)8%權(quán)益3202002年9月中國(guó)海洋石油戴文能源公司印尼東固天然氣項(xiàng)目12%權(quán)益2162003年3月中國(guó)海洋石油英國(guó)石油氣集團(tuán)里?？ɡ捎吞?.33%股權(quán)615資料來(lái)源：趙環(huán)宇，2006：中海油公司跨國(guó)并購(gòu)后的整合戰(zhàn)略研究，企業(yè)管理第8期第10頁(yè)。1單寶，2005：中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗的原因及其教訓(xùn)，國(guó)際貿(mào)易第3期第34頁(yè)。表1.1.12002年-2003年度中國(guó)海油跨國(guó)并購(gòu)事件江西財(cái)經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文3截止2004年，中海油可采儲(chǔ)量的20%、油氣產(chǎn)量的25%來(lái)自海外，而2001年時(shí)，這兩個(gè)比重僅為0.94%和2.63%。從利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，海外并購(gòu)帶給中海油的預(yù)期回報(bào)也甚是可觀。據(jù)已披露的資料，僅就里海項(xiàng)目而言，按100萬(wàn)-120萬(wàn)桶天的出油量計(jì)算，2010年該油田進(jìn)入生產(chǎn)高峰期時(shí)，每年即可為中海油帶來(lái)4億美元的現(xiàn)金流，而這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于該集團(tuán)2001年全年現(xiàn)金流量的31%1。1.2中海油收購(gòu)優(yōu)尼科的動(dòng)因作為中國(guó)三大石油和天然氣生產(chǎn)企業(yè)之一，中海油在2005年1月便已制訂了“走出去”并購(gòu)海外企業(yè)的計(jì)劃。經(jīng)過對(duì)上百家并購(gòu)對(duì)象的反復(fù)篩選和論證，最后將目光鎖定優(yōu)尼科。中海油認(rèn)為，優(yōu)尼科價(jià)值被低估，并購(gòu)優(yōu)尼科后公司將成為全球增長(zhǎng)最快地區(qū)之一亞洲能源市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，合并后公司的儲(chǔ)量約有85位于亞洲和里海地區(qū)。兩家公司互補(bǔ)的優(yōu)勢(shì)將使合并后集團(tuán)的能力大大提升，預(yù)計(jì)將使中海油的產(chǎn)量增長(zhǎng)一倍以上，并使其儲(chǔ)量提高近802，同時(shí)將使中海油的油氣資產(chǎn)構(gòu)成更為均衡，最后勘探和資本投資項(xiàng)目的優(yōu)化選擇將會(huì)產(chǎn)生可觀的協(xié)同效益，中海油還可以從優(yōu)尼科的深水鉆井和生產(chǎn)技術(shù)中獲益?！皟?yōu)尼科的資源與中海油占有的市場(chǎng)相結(jié)合，將會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益。這就是我們收購(gòu)優(yōu)尼科的最大理由?！?傅成玉說。據(jù)介紹，優(yōu)尼科60的儲(chǔ)量是天然氣(絕大部分位于亞洲)。中海油目前35的儲(chǔ)量是天然氣；預(yù)計(jì)合并后的公司的油、氣儲(chǔ)量將更為均衡，石油將約占53，天然氣將約占47%4。中海油認(rèn)為，優(yōu)化后的油氣儲(chǔ)量將降低由于商品價(jià)格周期波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。石油和天然氣儲(chǔ)量增加近80%油、氣儲(chǔ)量將更趨均衡石油約占53%天然氣約占47%資料來(lái)源：習(xí)艷華，2006：中海油跨國(guó)并購(gòu)成敗分析，國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作第9期第11頁(yè)。1單寶，2005：中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗的原因及其教訓(xùn)，國(guó)際貿(mào)易第3期第35頁(yè)。2王習(xí)農(nóng)，2005：跨國(guó)并購(gòu)中的企業(yè)與政府，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，第106頁(yè)。3徐波，2004：第五次企業(yè)購(gòu)并浪潮及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的研究，中國(guó)商務(wù)出版社，第201頁(yè)。4單寶，2005：中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗的原因及其教訓(xùn)，國(guó)際貿(mào)易第3期第33頁(yè)表1.2.1并購(gòu)成功后的中海油江西財(cái)經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文4優(yōu)尼科作為百年企業(yè)，直到上世紀(jì)90年代中期，一直都是美國(guó)加州首屈一指的石油和汽油生產(chǎn)商。其后，公司把汽油業(yè)務(wù)撇開，專注于其他地區(qū)尤其是海外地區(qū)的石油勘探和生產(chǎn)。從上世紀(jì)90年代開始，優(yōu)尼科就陸續(xù)出售大量資產(chǎn)。前幾年，由于在勘探方面的努力并沒有得到回報(bào)，優(yōu)尼科不得不為停滯的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)苦苦掙扎。而自上世紀(jì)80年代以來(lái)的連年虧損，已經(jīng)將優(yōu)尼科推進(jìn)舉步為艱的困境，其債務(wù)曾一度高達(dá)6l億美元。2001年1月，威廉姆森當(dāng)選為公司首席執(zhí)行官后，進(jìn)行了大刀闊斧的改革，也帶來(lái)了新的發(fā)展契機(jī)，公司業(yè)績(jī)顯著回升。然而復(fù)蘇勢(shì)頭依然無(wú)法抵擋巨大的虧損壓力，迫不得已之下，優(yōu)尼科向美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)，并在2005年1月份掛牌出售。從2004年肇始，全球能源需求在迅速膨脹，而能源儲(chǔ)備卻越來(lái)越難勘測(cè)到。曾經(jīng)令優(yōu)尼科的股東們郁悶了很長(zhǎng)一段時(shí)間的海外石油勘探生產(chǎn)計(jì)劃，恰恰令其掌握了大量石油和天然氣儲(chǔ)備，尤其在亞洲、阿拉斯加和墨西哥灣。在國(guó)際油價(jià)節(jié)節(jié)上漲，國(guó)際能源形勢(shì)越趨緊張的背景下，資源的優(yōu)勢(shì)令優(yōu)尼科價(jià)值凸顯。而此時(shí)的威廉姆森，也比他的前任們更樂于接受別人的收購(gòu)，或許威廉姆森早已明白，不管花落誰(shuí)家，現(xiàn)在正是賣掉優(yōu)尼科的最佳時(shí)間。2中海油跨國(guó)并購(gòu)優(yōu)尼科的過程和結(jié)局2005年6月23日，優(yōu)尼科公司正式接到中國(guó)海洋石油有限公司(中海油)發(fā)出的185億美元收購(gòu)要約。這是迄今為止，涉及金額最大的一筆中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)。由此，中海油并購(gòu)優(yōu)尼科事件拉開了序幕。2005年2月27日，優(yōu)尼科提供了初步資料，邀請(qǐng)中海油作為“友好收購(gòu)”的候選公司之一。中海油決定2月28日正式啟動(dòng)該項(xiàng)目。3月7日，中海油決定向優(yōu)尼科提出一個(gè)每股5962美元的報(bào)價(jià)區(qū)間。該報(bào)價(jià)屬于意向性報(bào)價(jià)，不具有約束性。3月10日，優(yōu)尼科董事會(huì)接受了中海油的非約束性報(bào)價(jià)，允許中海油進(jìn)行“確認(rèn)性”盡職調(diào)查，時(shí)間為2周半。3月