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第四章 金融市場,第一節(jié) 金融市場的基本概念、分類及功能 一、金融市場的概念 金融市場是一切貨幣資金借貸、各類金融商品及金融資產交易活動的市場。金融市場促進了資金從盈余方向向赤字方向的流動。 金融市場通過促進金融工具（證券）的創(chuàng)造和交易，將資金從儲蓄者引導至借款者，使得資金被導入那些能夠最為有效使用它們的借款者手中，借款者承諾對使用這些資金支付最高的風險調整回報率。 金融市場還提供了流動性，使得儲蓄者和借款者都可以在證券到期前迅速和低成本地改變其資產組合，實現(xiàn)這些資金轉移的更為有效的新工具的發(fā)展，奠定了金融部門創(chuàng)造高附加值的基礎。 一般而言，金融市場是一種為金融債權買賣雙方牽線搭橋的機制或程序，而不是指具體的交易場所。,二、金融市場的分類 （一）根據(jù)金融產品類型把金融市場化分為若干單個交易子市場：股票市場、公司債券市場、國庫券市場、商業(yè)票據(jù)市場、保險市場等； （二）根據(jù)金融工具期限的長短，分為：貨幣市場與資本市場； 貨幣市場是指到期期限小于1年或等于1年的證券交易的市場。 貨幣市場是為短期資金（通常在1年以內到期）融通提供便利的金融市場。到期日在一年或一年以內的有價證券叫做貨幣市場工具（money markets securities）。貨幣市場提供了一個市場機制，使短期現(xiàn)金剩余者可以融資給短期現(xiàn)金赤字者。 資本市場是為長期資金（資期限為1年以上）融通的金融市場。到期日在一年以上的有價證券叫資本市場工具。 貨幣市場具有較高的流動性與較低的風險性（能在免遭損失或遭受較小損失的情況下迅速變現(xiàn)），而資本市場工具則能給投資者帶來較高的回報。,（三）根據(jù)證券發(fā)行和交易的不同，分為一級市場和二級市場； 不論是貨幣市場還資本市場，都可以劃分為一級市場和二級市場。 一級市場是有價證券的發(fā)行市場；二級市場是已發(fā)行證券的交易市場。 一級市場為有價證券的發(fā)行人提供了融資便利，而二級市場不具備這項功能。 新股或新國債的發(fā)行屬于一級市場的業(yè)務范圍，而已發(fā)行的股票或國債的買賣則是在二級市場上進行的。 某些有價證券擁有非?；钴S的二級市場，因而市場化程度較高，這有利于它們的持有人在到期日之前將其出手。 （四）根據(jù)是否有具體的交易場地分為場內交易市場和場外交易市場。 有些二級市場交易在有組織的或有形的交易所（organized exchange)內進行的，而另外一些金融交易則通過無形的電訊網絡來完成，我們稱之為場外交易市場（over-the-counter market，簡稱OTC) ，又稱店頭市場或柜臺市場。,三、金融市場的功能 （一）價格確定 市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能。依據(jù)個人為了買入或賣出不同物品而愿意支付的價格，來決定它們的相對價值。 （二）資產評估 市場價格提供了一個決定企業(yè)或企業(yè)資產與所有權價值的最好辦法，這不僅對從事商業(yè)買賣的人來說至關重要，對監(jiān)管者也一樣。判斷一個企業(yè)實際償付能力的依據(jù)，應該是為了償還債務而在今天的市場上企業(yè)資產實際應有的價格。 （三）套利 在金融市場極不發(fā)達的國家里，商品和貨幣交易在不同的地點可能會有很大的價格差異，當市場中的投機者試圖從中獲利時，價格就會向一個統(tǒng)一的水平靠攏，整個經濟運行會更加有效率。 （四）籌集資金 股票、債券和其他種類的金融工具為企業(yè)融資提供了便利。而且金融市場也日益成為了個人籌資的主要來源，人們通常需要資金來買車、買房或使用信用卡支付。,（五）商業(yè)交易 像長期資金一樣，金融市場對于商業(yè)交易的順利進行起到了潤滑劑的作用。這包括為海外銷售安排支付;給客戶欠款不能及時收回的企業(yè)提供資金，用來發(fā)放員工工資。 （六）投資 股票、債券和貨幣市場提供了一個機會，可以利用閑置的資金賺取回報，并積累將來能帶來收入的資產。 （七）風險管理 期貨、期權和其他金融衍生工具可以對許多種風險進行防范，比如在收到出口商品銷售收入之前，外幣相對于本幣貶值的風險。它們還能形成一個給風險定價的市場，允許企業(yè)和個人對風險進行交易，直到他們只持有所期望的數(shù)量為止。,第二節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場的主要特征： 1、貨幣市場工具的交易是短期的。 貨幣市場工具期限短，最短為隔夜交易，最長為1年或1年以內，大量的交易是在3個月以內。 2、貨幣市場工具交易的面額大。 一般不低于100萬美元。與儲蓄機構相比，貨幣市場工具具有面額大、不需交納準備金及低轉換費用的特點，這使得它們成為籌集和儲藏短期資金的有效手段。 3、貨幣市場工具的違約風險和流動風險低。 貨幣市場工具由于期限短且具有活躍的二級市場，這使得大多數(shù)貨幣市場工具沒有流動性風險。 4、貨幣市場的交易都是場外交易（即OTC交易）。 目前世界上最發(fā)達的貨幣市場主要在倫敦和紐約，它是由借款者和貸款者、經紀人和交易商通過遍及全國和全球的計算機、傳真機和電話等通訊網絡而連接成的一個市場。,5、貨幣市場的每一種網絡的中心都是中央銀行。 它們的政策決定了這些貨幣的短期利率。因此，貨幣市場也成為中央銀行貨幣政策操作和調控的主要場所。 6、貨幣市場主要是在資金剩余者和資金短缺者之間進行交易。 即主要體現(xiàn)在金融機構、有限公司和政府部門的經常賬戶而不是資本賬戶。各種市場參與者不斷尋求最優(yōu)惠的利率，使得市場充滿了競爭。 7、有充分技術保證的基礎設施。 良好的技術保證的基礎設施使貨幣市場交易不僅得以順利、流暢，而且還為各種衍生工具交易的發(fā)展提供了很好的平臺。,二、貨幣市場的參與人員 （一）商業(yè)銀行和儲蓄機構 商業(yè)銀行和儲蓄機構在貨幣市場上有以下五方面的重要作用: 1.他們在貨幣市場上借款以滿足其準備金需求，或向企業(yè)和家庭客戶貸款。 2.商業(yè)銀行和其他存款機構持有的國庫券在其資產負債表中資產方占有相當大比重。 3.大型商業(yè)銀行和儲蓄機構通過向商業(yè)票據(jù)和銀行承兌的發(fā)行人收費以提供信用強化，從而幫助了其他市場參與者。 4.一些大銀行都是商業(yè)票據(jù)市場上的代理商和承兌者。 5.代表其客戶買賣貨幣市場證券。,（二）政府和政府擔保企業(yè) 財政部是貨幣市場上最大的借款者。 地方政府和特別行政區(qū)政府都發(fā)行短期市政債券，為其自身支出及當?shù)貙W校、醫(yī)院和私人企業(yè)融資。 中央銀行通過公開市場買賣短期國庫券交易或回購協(xié)議，以此控制著存款機構持有的準備金水平。 金融公司和其他企業(yè)運用貨幣市場籌集和存放資金。 （三）養(yǎng)老基金和保險公司 養(yǎng)老基金和保險公司也利用貨幣市場來進行資金管理，保持資產流動性，以避免出現(xiàn)過低的資產流動性組合。 （四）經紀人和交易商 貨幣市場最重要的參與者是經紀人和交易商，他們保證了該市場的有序運轉。經紀人和交易商幫助貨幣市場證券的發(fā)行，并隨時準備購買這些證券，這促進了聯(lián)邦基金（銀行同業(yè)拆借）、大額可轉讓存單、銀行承兌匯票、歐洲美元存單、美國政府短期國庫券，聯(lián)邦機構證券、商業(yè)票據(jù)、市政債券和各種衍生產品二級市場的建立。,（五）貨幣市場共同基金和個人 MMMFs通過銷售基金股份籌集資金，并將它們投資于商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、存單、短期國庫券、銀行承兌匯票和其他美國及外國短期債券。這個創(chuàng)新使得個人投資者進入先前只對機構投資者開放的回報高、安全性強的貨幣市場成為可能。 2003年12月，華安基金管理公司、招商基金管理公司、博時基金管理公司同時推出了各自的貨幣市場基金。 三、貨幣市場工具 （一）商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)指企業(yè)和外國政府發(fā)行的短期無擔保承諾憑證，它相當于短期銀行貸款和其他形式的貸款。對于那些大規(guī)模且信譽卓著的票據(jù)發(fā)行者來說，發(fā)行商業(yè)票據(jù)的主要好處是其借款成本比從銀行借款低得多。,（二）銀行同業(yè)拆借 存款機構必須滿足央行的準備金要求。當它們預期準備金不足時，常常求助于同業(yè)拆借市場。在該市場，它們向其他存款機構借取隔夜準備金貸款。同樣，擁有超額準備金的存款機構會在同業(yè)拆借市場貸出其超額準備.從而獲取利息收入。同業(yè)拆借市場貸款期限一般為隔夜。 同業(yè)拆借利率由準備金的供求共同決定。當準備金短缺時，同業(yè)拆借利率上升。當有超額準備金供給時，同業(yè)拆借利率下降。央行通過公開市場操作(買賣政府債券)控制著同業(yè)拆借利率。當央行買入政府債券時，銀行體系內的銀行準備金供給增加，同業(yè)拆借利率下降。同理，當央行賣出政府債券時，銀行儲備需求增加，同業(yè)拆借利率上漲。,（三）回購協(xié)議 回購協(xié)議是一種短期合約，按照該合約，出售方(借款者)在賣出政府債券給購買方(貸款者)的同時，承諾將來一定日期以更高的價格購回證券。 從出售方的角度來看，回購協(xié)議就像一個抵押貸款。由于抵押品通?？赊D讓，因此回購協(xié)議比聯(lián)邦基金貸款更安全，利率一般比同業(yè)拆借利率低。從貸款者角度看，因為現(xiàn)金無收益，而短期國庫券利率一般較回購協(xié)議利率低，所以回購協(xié)議交易比持有現(xiàn)金或短期國庫券更好。 （四）存單(CDs) 存單(CDs)是由大商業(yè)銀行發(fā)行的定期債務工具。由大儲蓄機構發(fā)行的定期債務工具被稱為儲蓄機構存單(thrift CDs)。兩種存單的發(fā)行人都要向存單持有人支付固定利息，并在存單到期時歸還本金。存單的最小面額為10萬美元，但一般為l00萬美元。期限從l周到12個月不等，但大多為1-3個月。與可隨時提款的活期存款不同，存單在到期前不能提取。,大額可轉讓存單的利率一般比短期國庫券利率高，原因有三點: 1.由于只有一部分存款受保，存單持有者承受著違約風險。 2.和短期國庫券不同，大額可轉讓存單的收益要繳納地方所得稅。 3.大額可轉讓存單的二級市場要比政府短期國庫券小得多，因而其流動性較小。 （五）政府短期國庫券 短期國庫券期限短、面額低，供給不同類型的投資者。短期國庫券的最小面額為1,000美元，與商業(yè)票據(jù)或可轉讓大額存單所要求的最低面額10萬美元比起來，當然很低。盡管面額低，但一般的最低交易額仍為100萬美元。交易商間的多數(shù)交易則至少為500萬美元。美國目前短期國庫券的期限有三種:4周（28天)、13周（91天)、和26周(182天)。短期國庫券的購買者主要有商業(yè)銀行、貨幣市場共同基金、美聯(lián)儲、美國居民和外國投資者。 （六）歐洲美元 歐洲美元是美元面值的存款，不受美國銀行規(guī)則的約束。歐洲美元存款起初是一種不可轉讓、固定利率的定期存款(TDs)。由于定期存款缺少流動性，隨著時間的推移，出現(xiàn)了能在二級市場上轉售的可轉讓歐洲美元存單。歐洲美元存款利率浮動，降低了持有者的利率風險。其期限一般為l周到6個月，但也可以從隔夜到兒年不等。其面值一般在25萬到l，000萬之間。一些批發(fā)性大額可轉讓存單面值為3,000萬美元。,（七）銀行承兌匯票 銀行承兌匯票(BAs)是銀行向客戶承兌付款的匯票。在國際貿易中，當出口商不了解希望購買自己產品的外國進口商的信用狀況時，一般要求使用銀行承兌匯票。 （八）貨幣市場共同基金 貨幣市場共同基金是一種短期投資組合，通過發(fā)行股份籌集資金，然后將資金投資于商業(yè)票據(jù)、政府債券(財政部和政府機構債券)、市政債券、回購協(xié)議、小額定期儲蓄存款和其他國內和外國短期債券。投資者獲得的收益等于這些證券所得的利息減去少量管理費。 投資銀行和經紀公司向投資者提供了貨幣市場共同基金以替代存款?；鹬Ц妒袌隼?，并可簽發(fā)支票。但貨幣市場共同基金沒有存款保險，所以投資者要承擔稍多一點的違約風險。貨幣市場共同基金將其大量資金用來購買短期高質量的商業(yè)票據(jù)和政府債券，政府債券幾乎沒有違約風險。這種新的市場工具給存款機構帶來巨大挑戰(zhàn)。,第二節(jié) 資本市場 一、股票市場 股票市場為投資者進行權益投資并在相互之間轉讓股權提供了便利。 國家統(tǒng)計局報告 2007年企業(yè)通過證券市場發(fā)行、配售股票共籌集資金8432億元，比上年增加2838億元。其中，發(fā)行A股(包括增發(fā)及可轉債)283只，配股7只，籌集資金7728億元，增加5264億元；發(fā)行H股共14只，籌集資金704億元，減少2427億元。年末境內上市公司(A、B股)數(shù)量由上年末的1434家增加到1550家，市價總值327141億元，比上年末增長265.9%。全年保險公司原保險保費收入7036億元，比上年增長25.0%。支付各類賠款及給付2265億元。 1、普通股和優(yōu)先股 普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后對企業(yè)盈利和剩余財產的索取權。 它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大、最為重要的股票。 在證券交易所上市交易的股票，都是普通股。,紅籌股、A股、B股與H股的區(qū)別 我國上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的區(qū)分。這一區(qū)分主要依據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者而定。一個公司可以同時發(fā)行A、B、H股，當然要看具體的部門的審批了。具體分析如下： 1.紅籌股:20世紀90年代初期,在香港股票市場上,香港與國際的投資者把在中國境外注冊、在香港上市的帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。 對紅籌股的具體定義,一種觀點認為應按業(yè)務范圍來區(qū)分：如某上市公司的主要業(yè)務在中國大陸、其盈利大部分來自該業(yè)務,那么,這只在中國境外注冊、在香港上市的股票,就是紅籌股。另一種觀點認為應按權益多少來區(qū)分：如某上市公司股東權益大部分直接或間接來自中國大陸,也就是為中資所控股,那么,這只在中國境外注冊、在香港上市的股票,才算紅籌股。恒生紅籌股指數(shù)1997年開始編制時,就是按照這一標準來劃定的。 后來,有人將紅籌股做了更嚴格的定義：必須是母公司在港注冊,接受香港法律約束并在香港上市的中資企業(yè)才稱為紅籌股。通常,上述幾種范圍的股票都被投資者視為紅籌股。 2.A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由我同境內的公司發(fā)行，供境內機構、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票，我國A股股票市場經過幾年快速發(fā)展，已經初具規(guī)模。A股不是實物股票，以無紙化電子記賬，實行“T+1”交割制度，有漲跌幅（10%）限制，參與投資者為中國大陸機構或個人。,3.B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的。它的投資人限于：外國的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民，中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資人。現(xiàn)階段B股的投資人，主要是上述幾類中的機構投資者。B股公司的注冊地和上市地都在境內，只不過投資者在境外或在中國香港、澳門及臺灣。B股不是實物股票，以無紙化電子記賬，實行“T+3”交割制度，有漲跌幅（10%）限制，參與投資者為香港、澳門、臺灣地區(qū)居民和外國人，持有合法外匯存款的大陸居民也可投資。 4.H股，即注冊地在內地、上市地在香港的外資股。香港的英文是HOngKOng，取其字首，在港上市外資股就叫做H股。依此類推，紐約的第一個英文字母是N，新加坡的第一個英文字母是S，紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股 以字母代稱進行股票分類，不甚規(guī)范，根據(jù)中國證監(jiān)會要求，股票簡稱必須統(tǒng)一、規(guī)范?？梢韵嘈?，隨著我國股市的進一步發(fā)展，A股、B股、H股等稱謂將成為歷史。,ST是“特別處理”special treatment的縮寫。（是垃圾股的代名詞） 1998年4月22日，滬深證券交易所宣布將對財務狀況和其他財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（英文為specialtreatment，縮寫為“ST”）。其中異常主要指兩種情況：一是上市公司經審計兩個會計年度的凈利潤均為負值，二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值。在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應遵循下列規(guī)則：（1）股票報價日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”，例如“ST鋼管”；（3）上市公司的中期報告必須經過審計。,普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權利： (l)公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會，并有建議權、表決權和選舉權，也可以委托他人代表其行使其股東權利。 (2)利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權享受股息分配權。 (3)優(yōu)先認股權。如果公司需要擴張而增發(fā)普通股股票時，現(xiàn)有普通股股東有權按其持股比例，以低于市價的某一特定價格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對企業(yè)所有權的原有比例。 (4)剩余資產分配權。當公司破產或清算時，若公司的資產在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進行分配。 股票市場使資金通過股票交易實現(xiàn)流動 公司在一級市場發(fā)行新股票給投資者，投資者可在二級市場賣掉他們先前購買的股票。因此，一級市場為公司提供融資，二級市場為投資者提供流動性。,優(yōu)先股是公司在籌集資金時，給予投資者某些優(yōu)先權的股票。 優(yōu)先權主要表現(xiàn)在兩個方面： 優(yōu)先股有固定的股息，不隨公司業(yè)績好壞而波動，并且可以先于普通股股東領取股息； 當公司破產進行財產清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余財產優(yōu)先于普通股股東的要求權。 但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無表決權，不能借助表決權參加公司的經營管理。 因此，優(yōu)先股與普通股相比較，雖然收益和決策參與權有限，但風險較小。,2、股票公開發(fā)行 首次公開發(fā)行（IPO）是擬上市公司對公眾的第一次股票的公開發(fā)行。 增發(fā)新股是已上市公司再次發(fā)行新股的活動。 配股是上市公司的老股東優(yōu)先認購公司增發(fā)股票的一種方式。 3、股票交易所 股票交易所提供了股票交易的二級市場。 場內交易市場和場外交易市場 二、中長期債券市場 債券市場為中長期債務資金從盈余方流向赤字方提供了便利。 （主要有公司債券、中長期國債、政府機構債券、地方政府債券，國際債券等） 債券發(fā)行的市場為一級市場，債券交易的市場為二級市場。 債券分為零息債券和附息債券。零息債券一般是貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值支付；附息債券的付息一般為每年2次或1次，債券本金到期一次償還。 國際債券分為外國債券和歐洲債券。外國債券是指融資者在外國債券市場上發(fā)行以發(fā)行地所在國貨幣為面值的債券。歐洲債券是指一國在外國債券市場上發(fā)行以第三國貨幣為面值的債券。,三、抵押貸款市場 抵押貸款是以不動產做抵押，以保證借款者違約時能收回的一種長期負債。抵押貸款是持有者（貸款者）的一項資產，一般條款規(guī)定以不動產和地產等為借款抵押物。 抵押貸款的本金在貸款期內分期償還。除了支付利息，借款者還需每月償還一部分本金。到貸款期末，抵押貸款已全部償還。 質押貸款是指貸款人以借款人或第三人的動產或權利為質押物發(fā)放的貸款。 可作為質押的質物包括：國庫券（國家有特殊規(guī)定的除外），國家重點建設債券、金融債券、AAA級企業(yè)債券、儲蓄存單等有價證券。出質人應將權利憑證交與貸款人。質押合同自權利憑證交付之日起生效。以個人儲蓄存單出質的，應提供開戶行的鑒定證明及停止支付證明。,第三節(jié) 外匯市場 一、基本概念 外匯交易市場，也稱為“Forex”或“FX”市場，是進行外匯買賣的交易場所，它是金融市場的重要組成部分。 外匯：從靜態(tài)的角度講，是指以外國貨幣或外國貨幣表示的用于國際結算的支付手段。即指在本國可以自由兌換的外國貨幣以及可以取得這些外國貨幣的支付憑證和信用憑證，包括外國貨幣的現(xiàn)鈔、外幣存款、外幣有價證券、外幣匯票以及其他以外幣為面額的票證。 從動態(tài)的角度講，外匯是“國際匯兌”的簡稱。外匯是指人們?yōu)榍鍍攪H間的債權債務關系，通過交易將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的行為。因此，外匯是一種國際間的匯兌活動。 匯率：一國貨幣用另一國貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的比價。 外匯交易：（Foreign Exchange，常常寫為Fx或Forex），是指外匯買賣的主體為了滿足某種經濟活動或其它投資活動需求，按一定的匯率、在特定交割日下，買入一對貨幣組合中的一種貨幣而賣出另外一種貨幣的兌換行為。,二、外匯交易市場的構成與特點 外匯市場結構是由指外匯市場的交易者、交易對象和交易方式，構成的外匯市場組成要素。 （一）外匯市場的層次 1.從外匯交易的對象來看，外匯市場分為三個層次。 （1） 顧客市場（Customer Markets） 該市場參加交易的客戶主要是各類非金融機構和個人。他們處于貿易、投資、外幣存款和投機的需要，同商業(yè)銀行進行外匯買賣。這類市場的外匯交易額不大，往往是十幾萬到幾十萬，交易金額可以是整數(shù)，也可以是零數(shù)。 （2）銀行同業(yè)市場（Inter Bank Markets） 銀行同業(yè)外匯市場又稱為外匯批發(fā)市場。該市場的主要參與者是各種銀行和外匯經紀公司。銀行同業(yè)市場是一種非正式的、場外的、全天候的外匯交易市場，其業(yè)務范圍涉及到世界各主要金融中心的大型商業(yè)銀行和專業(yè)經紀公司。,（3）中央銀行與商業(yè)銀行之間的交易市場 中央銀行作為政府的銀行參加外匯市場，為政府和重要的國有企業(yè)進行外匯交易。中央銀行作為特殊的機構參與外匯交易。各國借助貨幣政策來調節(jié)外匯市場時，往往是通過中央銀行對外匯市場進行干預來實現(xiàn)。 2. 按外匯市場經營范圍分，可分為國內外匯市場與國際外匯市場。 國內外匯市場一般存在于發(fā)展中國家，外匯市場尚不能對外開放。市場上主要是外幣與本幣之間的交易，其參與者是本國居民，在外匯買賣過程中，要受到國內金融制度的嚴格限制； 國際外匯市場是由各國居民都可以參加的市場，其交易是多種貨幣的自由買賣，不受所在國的金融制度的限制。 3. 從交割期限長短分，外匯市場可分為即期外匯市場、遠期外匯市場。 即期外匯市場是指外匯買賣成交以后，原則上兩個營業(yè)日內進行交割的外匯業(yè)務市場； 遠期外匯市場是指外匯買賣成交以后，根據(jù)事先約定的價格、匯率、金額，在兩個營業(yè)日以后規(guī)定的日期進行的交割的市場。,（二）市場交易主體構成 1. 交易員（做市商/受市商，market-maker/market taker） 報價的外匯交易員是做市商他“創(chuàng)造一種市場”；根據(jù)報出的價格進行交易的外匯交易員是受市商。 如果同時向市場報出價格，又根據(jù)市場行情進行交易，那么，這樣的交易員就既是做市商，又是受市商。 2. 商業(yè)銀行和投資銀行 外匯市場中的絕大多數(shù)交易，是由那些通過銀行同業(yè)市場持續(xù)買賣而造市的交易員所在的銀行進行的，外匯銀行是外匯市場上最重要的參加者，是外匯市場上的主導力量，其外匯交易構成外匯市場活動的主要部分。 外匯銀行通常是商業(yè)銀行，可以是專門經營外匯的本國銀行，也可以是兼營外匯業(yè)務的本國銀行或者是在本國的外國銀行分行。商業(yè)銀行多數(shù)交易是為了投機或對沖，這些銀行也向他們的客戶提供外匯服務。 3. 外匯交易商 外匯交易商指買賣外國匯票的交易公司或個人