證券其它相關(guān)論文-淺談從“鄭百文風(fēng)波談我國證券市場規(guī)范化管理.doc

證券其它相關(guān)論文-淺談從“鄭百文風(fēng)波談我國證券市場規(guī)范化管理論文關(guān)鍵詞：鄭百文資產(chǎn)重組證券監(jiān)管退出機制論文摘要：本文通過分析“鄭百文風(fēng)波”中不規(guī)范現(xiàn)象，指出我國證券市場規(guī)范化管理的復(fù)雜性和長期性。最后強調(diào)我國證券市場規(guī)范化管理是維護廣大股東權(quán)益，保證國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康、穩(wěn)定地發(fā)展，保持國家政治經(jīng)濟長治久安的迫切要求和重要保證。鄭州百文股份有限公司(集團)公司自建立到最終的重組，牽動了政府、媒體和億萬股民。事隔至今，讓我們以全新的視角來審視這場“浩劫”的前因后果。一、“鄭百文”：組織背景及“股票風(fēng)波”的過程和影響鄭州百文股份有限公司(集團)公司前身鄭州市百貨文化用品公司，是一個國有百貨文化用品批發(fā)站。1988年l2月組建成立鄭州市百貨廣化用品股份有限公司，并公開發(fā)行股票400萬元。1992年7月，更名為鄭州百文股份有限公司(集團)。1996年4月l8日經(jīng)君安證券有限公司和國泰證券有限公司推薦上市。鄭百文成為鄭州市第一家上市企業(yè)和河南省首家商業(yè)股票上市公司，曾經(jīng)在商業(yè)王國叱咤風(fēng)云、紅極時。按照鄭百文公布的數(shù)字，1997年其銷售收入達7673億元，凈利潤達8126萬元。進入了國內(nèi)上市企業(yè)100強，還被鄭州市政府樹為全市國有企業(yè)改革的面紅旗。然而，第二年(1998年)，鄭百文即在中國股市創(chuàng)下每股凈虧254元的最高紀(jì)錄，而上一年它還宣稱每股盈利0448元。1999年，鄭百文一年虧掉98億元，再創(chuàng)滬深股市虧損之最。2000年lO月30日，新華社記者發(fā)表長文正式向公眾披露鄭百文偽裝上市以及數(shù)年間該公司一系列弄虛作假的事實。隨即，鄭百文董事會公布“鄭百文重組預(yù)案”。在經(jīng)過了三年漫長的重組之后，在2003年2月14日，PT鄭百文向上交所提出了申請，要求恢復(fù)上市。2“鄭暴露百文出風(fēng)的問波題對中國證券市場的沖擊及暴露出的問題21法規(guī)制度千瘡百孔我國公司法、證券法就股份公司上市的條件曾作出了明確規(guī)定，不符合條件者，不準(zhǔn)上市。但令人遺憾的是，包括鄭百文在內(nèi)的不少上市公司卻是“包裝上市”的產(chǎn)物。究其原因，除上市公司造假行為外，與當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)部門及有關(guān)中介機構(gòu)的違規(guī)違法行為不無關(guān)系。就中介機構(gòu)而言，違規(guī)運作的情況較為普遍。一些中介機構(gòu)和執(zhí)業(yè)人員不顧職業(yè)道德，弄虛作假，違法執(zhí)業(yè)，為一些股份公司上市大開綠燈。22政府與監(jiān)管的錯位鄭百文重組成功還是失敗，不僅關(guān)系到這家上市公司的興衰存亡，而且關(guān)系到中國上市公司破產(chǎn)和證券市場退出機制的建立。因此，適逢中國證券市場建立十周年，在社會主義市場經(jīng)濟全面推進的今天，鄭百文是一塊試金石。它對我們有關(guān)制度的效率和作用是一種測試，對我們的觀念、能力和行為規(guī)范是一種檢驗。雖然鄭百文大股東是國有企業(yè)，其股權(quán)屬于國有資產(chǎn)，但負責(zé)國有股權(quán)管理事務(wù)的應(yīng)該是國資管理部門，當(dāng)?shù)卣拿貢L不應(yīng)該直接走上前臺。至于地方政府出面作擔(dān)保，就更值得商榷。23財務(wù)管理混亂從1996年開始建行鄭州分行和“鄭百文”、四川長虹建立了三角信用關(guān)系，“鄭百文”購進四川長虹產(chǎn)品無須支付現(xiàn)款，而是由銀行開具六個月承兌匯票，由銀行按匯票日期將款項劃給四川長虹，而“鄭百文”則在售出產(chǎn)品后才還款于銀行?？梢哉f“鄭百文”是靠貸款得以高速運轉(zhuǎn)的。在公司經(jīng)營業(yè)績良好、運轉(zhuǎn)正常時，一切問題都被充裕的資金和利潤掩蓋著，而一旦銀行停止期票結(jié)算形式公司必然陷人資金短缺的危機。因此，在這個問題上只有明確經(jīng)濟關(guān)系，利用市場機制將代理人與中小股東的利益緊密聯(lián)系在一起才有出路。3、借鑒經(jīng)驗，規(guī)范化管理及市場完善31對重組制度的考察從各國(地區(qū))有關(guān)重組的法律規(guī)定看，對債務(wù)人公司實施重組的原因有二，一是不能支付到期債務(wù)，此與破產(chǎn)原因相同；二是有不能支付之虞，此則較破產(chǎn)原因為寬，其根據(jù)是：欲避免企業(yè)破產(chǎn)，提前預(yù)防比“發(fā)病”以后的“治療”積極、更容易。適用重組制度的一個重要前提是債務(wù)人企業(yè)有復(fù)興的可能。重組程序的啟動須經(jīng)利害關(guān)系人申請，在大多數(shù)國家和地區(qū)，重組申請均被規(guī)定為重組程序開始的唯一依據(jù)，非有申請，法院不得裁定對債務(wù)人開始重組程序。提出重組申請的可以是債務(wù)人公司、公司股東或公司債權(quán)人。法院在接到重組申請后，應(yīng)在法律規(guī)定的期限內(nèi)對重組申請進行審查，以作出受理或不受理的決定。由對重組法律制度的簡略考察，我們可以發(fā)現(xiàn)重組制度區(qū)別于其他針對病態(tài)企業(yè)的制度的重要特點。其一，重組制度的目的是挽救瀕于破產(chǎn)的債務(wù)人企業(yè)，其根本宗旨是維護秩序，保障安定，避免因企業(yè)解體造成激烈的社會動蕩。其二，當(dāng)事人的私權(quán)受到限制，自治程度低。重組程序不僅要求債權(quán)人減讓債務(wù)，其重要的特點是要求股東在必要時削減股權(quán)。其三，以法院為代表的公權(quán)力的介入程度高。對私權(quán)的限制必然意味著公權(quán)力的擴張。32規(guī)范化管理及市場完善321依法管理，政府監(jiān)管規(guī)范化“鄭百文現(xiàn)象”的適時出現(xiàn)，使證券市場的投資者形成了一種荒謬邏輯：上市公司是“死”不了的，“股神不死”成為中國股市的定律，越是業(yè)績差、虧損的公司，越有可能被重組。一旦重組，身價倍增!于是，鄭百文被債權(quán)人申請破產(chǎn)的消息公布之后，其股價居然連拉漲停，漲幅競超過3O。為什么不讓鄭百文這樣的造假上市公司破產(chǎn)的原因，政府可能主要是從中國股市的發(fā)展和社會穩(wěn)定的角度考慮，不愿讓鄭百文這樣的公司破產(chǎn)退出股市。正是因為立法的滯后，鄭百文重組方案的設(shè)計者們遇到了程序上的困境，他們既不能通過正當(dāng)?shù)姆沙绦蛸x予重組方案以法律效力，更不能不經(jīng)股東本人的同意而將其已經(jīng)空殼化的股份直接處分。隨著經(jīng)濟體制改革的深入和市場經(jīng)濟競爭的日益激烈，病態(tài)企業(yè)的數(shù)量可能大量增加，而社會難以承受大規(guī)模企業(yè)破產(chǎn)的沖擊。以重組程序拯救企業(yè)、安定社會、調(diào)節(jié)各方當(dāng)事人的利益是一個明智選擇。因此，相關(guān)立法應(yīng)盡快出臺，以避免再次出現(xiàn)企業(yè)重組的尷尬。為了促進資本市場的健康發(fā)展，一切舉措都要有利于證券市場發(fā)現(xiàn)價格和發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能為依據(jù)，而不能讓一些短期考慮和局部利益的考慮歪曲證券市場發(fā)展的正確方向。為各類企業(yè)提供平等的融資環(huán)境，平等競爭是市場經(jīng)濟的第一要義。健全的資本市場，也要有各類企業(yè)的共同參與、平等競爭才能建立起來。322財務(wù)管理急需加強進行財務(wù)風(fēng)險管理的一個重要方面即為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，這也是我國上市公司財務(wù)管理中欠缺的主要方面。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警可以使公司對潛在的風(fēng)險未雨綢繆，使管理人員對理財活動持有謹慎態(tài)度，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險隱患并發(fā)出警報，可見建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是上市公司健康發(fā)展的必需。試想如果“鄭百文”具有健全的風(fēng)險預(yù)警，它就不會一廂情愿的選擇家電經(jīng)銷從而承受單一經(jīng)營的高風(fēng)險，而這對于其他公司也都值得引以為戒。有關(guān)專家建議，建立中小股東的代言人制度(代理人可由獨立董事充當(dāng)，也可由敬業(yè)的專業(yè)人員或機構(gòu)充當(dāng))，與獨立董事制度并行，才能根本上推動上市公司治理結(jié)構(gòu)質(zhì)量的提高。依托幾千萬股民的代理人制度，其市場空間無疑是廣闊的。要提高上市公司的會計信息質(zhì)量，從而提高社會公眾對上市公司會計信息的信任程度，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，促進社會資源的有效配置，避免“鄭百文”事件的再度發(fā)生，就必須有針對性的采取措施，使上市公司承擔(dān)起會計責(zé)任，注冊會計師承擔(dān)起審計責(zé)任，證券監(jiān)管機構(gòu)承擔(dān)起監(jiān)督責(zé)任，從會計信息披露的全過程進行質(zhì)量控制。323規(guī)范信息如下圖所示，上市公司的會計信息從產(chǎn)生到公開披露要經(jīng)過三個環(huán)節(jié)：首先，經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生，會計主體進行會計核算并編制會計報表等會計信息；然后，由注冊會計師接受委托對會計報表等會計信息進行審計并出具審計報告；最后，審計后的會計報表及審計報告經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)審閱批準(zhǔn)后對外公布。在這個信息披露過程中，保證會計信息的真實性、完整性是會計主體即上市公司的責(zé)任；保證審計報告的真實性、合法性是注冊會計師的責(zé)任；對會計信息質(zhì)量、審計報告進行監(jiān)督，對虛假舞弊行為進行查處是證券監(jiān)管機構(gòu)的責(zé)任。這三方面責(zé)任的承擔(dān)情況將對會計信息的質(zhì)量產(chǎn)生重大影響。4、結(jié)束語在解決中國證券市場存在的問題時，要保持一種態(tài)度：發(fā)展是硬道理，穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)，要善于在發(fā)展中解決問題，既要解決問題，又要推動證券市場健康發(fā)展，確保社會穩(wěn)定。一切問題的解決不能以犧