海南省中小微文化企業(yè)借力野新三板冶融資的思考.doc

海南省中小微文化企業(yè)借力野新三板冶融資的思考 范為 （海南產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院海南海口570100） 摘要：發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略地位，文化產(chǎn)業(yè)以及文化、旅游等領(lǐng)域的深度融合也非常適合海南省情和國(guó)際旅游島發(fā)展方向，但海南省文化企業(yè)融資形勢(shì)較為嚴(yán)峻，貸款難問(wèn)題難以短期內(nèi)破解，直接融資渠道未充分利用。新三板市場(chǎng)既充分包容了中小微文化企業(yè)的脆弱性，又充分預(yù)留了其發(fā)展空間，是海南中小微文化企業(yè)的融資機(jī)遇。建議借鑒兄弟省份經(jīng)驗(yàn)，積極引導(dǎo)海南省內(nèi)中小微文化企業(yè)借力新三板直接融資，做大做強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)。 關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè)；融資；新三板 ：F832.51：Adoi：103969jissn16652272xx05017 1海南省文化企業(yè)的融資困境 11海南省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速但融資形勢(shì)嚴(yán)峻 隨著國(guó)際旅游島建設(shè)上升為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略以及國(guó)家和省對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的大力支持，海南省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。據(jù)南國(guó)都市報(bào)等媒體報(bào)道，近年來(lái)海南省文化產(chǎn)業(yè)增加值年均增長(zhǎng)228左右，大大高于GDP的增長(zhǎng)速度。海南生態(tài)軟件園、三亞創(chuàng)意新城、海南國(guó)際創(chuàng)意港、海南動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)基地、陵水國(guó)際旅游島先行試驗(yàn)區(qū)等園區(qū)吸引了惠普、微軟、東軟、中軟、天涯在線、阿里巴巴等知名企業(yè)入駐。 海南省文化產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展催生了不斷增長(zhǎng)的融資需求，但融資供給缺口較大，據(jù)調(diào)查，海南省文化產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目的資金絕大多數(shù)企業(yè)自有資金，只有極少數(shù)項(xiàng)目爭(zhēng)取到或正在爭(zhēng)取銀行貸款；而根據(jù)申報(bào)要求，省文化產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目的投資門檻為1000萬(wàn)元至1億元不等，門檻外的中小微文化企業(yè)可能更難貸款。肖毅、徐璐在金融支持海南文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題研究中提到，xx年海南省文化、體育和娛樂(lè)業(yè)貸款余額占全部貸款余額的比例僅為031，新增貸款占全部新增貸款的比例僅為052；而根據(jù)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)網(wǎng)有關(guān)數(shù)據(jù)的不完全統(tǒng)計(jì)，海南省xx年公開(kāi)發(fā)布的文化產(chǎn)業(yè)資金需求缺口至少有3717億元，占xx年海南省貸款余額的1164，占xx年海南省新增貸款的5285，海南省文化產(chǎn)業(yè)的實(shí)際融資需求和融資供給比例形成了巨大的反差。這種情況不是海南的特例，據(jù)中國(guó)文化報(bào)破題文化的融資難披露，全國(guó)130多萬(wàn)家文化企業(yè)中絕大部分是小微企業(yè)，幾乎在銀行拿不到錢；更不必說(shuō)200多萬(wàn)文化領(lǐng)域個(gè)體創(chuàng)業(yè)者和經(jīng)營(yíng)者。 12改變文化企業(yè)貸款難現(xiàn)狀需要實(shí)質(zhì)性突破和長(zhǎng)期努力 改變文化企業(yè)貸款融資難的現(xiàn)狀需要銀企雙方做出實(shí)質(zhì)性的改變和努力。雖然國(guó)家和省出臺(tái)了很多支持政策，例如文化部、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部關(guān)于深入推進(jìn)文化金融合作的意見(jiàn)、海南省人民政府關(guān)于支持文化產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展若干政策的通知，但政策落實(shí)是長(zhǎng)期而困難的過(guò)程。在調(diào)研中，筆者了解到，銀行方面雖然得到支持文化產(chǎn)業(yè)的政策信號(hào)，但為控制金融風(fēng)險(xiǎn)，貸款需要資產(chǎn)抵押的制度很難突破；文化企業(yè)雖然提出了希望鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新貸款政策和金融產(chǎn)品、拓寬抵押范圍、推進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估等期待，但在了解企業(yè)有哪些無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)即使是成功申報(bào)省重點(diǎn)文化項(xiàng)目的企業(yè)也鮮有無(wú)形資產(chǎn)。究其原因，部分文化企業(yè)是從房地產(chǎn)、旅游等領(lǐng)域轉(zhuǎn)向文化領(lǐng)域，在無(wú)形資產(chǎn)方面并無(wú)積累；部分企業(yè)處于成長(zhǎng)期，研發(fā)和申報(bào)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的意識(shí)還不強(qiáng)。同時(shí)，由于文化產(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)需要一個(gè)過(guò)程，在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)大部分文化企業(yè)在經(jīng)營(yíng)前期處于虧損狀態(tài)，給申請(qǐng)銀行貸款帶來(lái)難度。這些原因?qū)е挛幕髽I(yè)的貸款融資瓶頸在短時(shí)間內(nèi)較難突破。 13中小微企業(yè)直接融資渠道未充分利用 海南省文化企業(yè)的上市數(shù)量和當(dāng)前全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的炙手可熱以及新三板市場(chǎng)的熱潮不太協(xié)調(diào)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，滬深兩市xx年共發(fā)生56起文化傳媒并購(gòu)事件，累計(jì)資金超過(guò)400億元；xx年截至7月中旬發(fā)生90余起文化傳媒并購(gòu)事件，累計(jì)資金近800億元。江蘇省金融辦根據(jù)i資訊數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至xx年3月19日，新三板共有655家企業(yè)掛牌；其中自xx年12月新三板從四個(gè)試點(diǎn)擴(kuò)容到全國(guó)后，江蘇省在xx年1月24日已有44家企業(yè)參加擴(kuò)容后的首批企業(yè)集體掛牌，而海南省只有1家企業(yè)掛牌。直至xx年5月海南又掛牌1家，但并非文化類企業(yè)。 2新三板擴(kuò)容是中小微文化企業(yè)的融資機(jī)遇 xx年12月，為緩解中小微企業(yè)融資難問(wèn)題，國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于新三板有關(guān)問(wèn)題的決定（以下簡(jiǎn)稱決定），將新三板適用范圍從中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)四個(gè)試點(diǎn)區(qū)內(nèi)的高技術(shù)企業(yè)擴(kuò)容到全國(guó)，掛牌公司不受所有制的限制，也不限于高新園區(qū)和高新技術(shù)企業(yè)。消息一出，新三板市場(chǎng)掀起浪潮，一個(gè)多月后首批全國(guó)企業(yè)集體掛牌儀式舉行，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審核，首批掛牌企業(yè)從千萬(wàn)家申報(bào)企業(yè)中選出266家，全國(guó)28個(gè)省、市、自治區(qū)。 市場(chǎng)的積極反應(yīng)直接表明了新三板市場(chǎng)對(duì)于中小微企業(yè)的吸引力；如果進(jìn)一步深入研究決定，從設(shè)置目的、申報(bào)條件、運(yùn)行規(guī)則等各個(gè)角度，結(jié)合文化企業(yè)自身的特點(diǎn)，新三板市場(chǎng)十分適合中小微文化企業(yè)進(jìn)行直接融資，此次擴(kuò)容或可成為化解海南中小微文化企業(yè)融資困境的重大機(jī)遇。 21新三板市場(chǎng)充分包容了中小微文化企業(yè)的脆弱性 （1）新三板針對(duì)服務(wù)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)。決定明確新三板服務(wù)對(duì)象為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)，完全符合中小微文化企業(yè)特別是國(guó)家重點(diǎn)支持的文化創(chuàng)意企業(yè)的特征。北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的定義“以創(chuàng)作、創(chuàng)造、創(chuàng)新為根本手段的行業(yè)集群”凸顯了文化創(chuàng)意企業(yè)著眼于創(chuàng)新的基本特征。如前所述，全國(guó)130多萬(wàn)家文化企業(yè)中90以上是中小微文化企業(yè)，還不包括200多萬(wàn)文化領(lǐng)域個(gè)體創(chuàng)業(yè)者和個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，這些企業(yè)大多數(shù)為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)中的企業(yè)，信用累積有限，可抵押資產(chǎn)不足，貸款門檻夠不上，新三板的服務(wù)范圍正好為他們量身定做。 （2）新三板允許企業(yè)申請(qǐng)掛牌時(shí)尚未盈利。海南省文化企業(yè)貸款難的原因之一是多數(shù)文化企業(yè)在經(jīng)營(yíng)前期處于虧損狀態(tài)。決定中規(guī)定“申請(qǐng)掛牌的公司應(yīng)當(dāng)可以尚未盈利”，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）中詳細(xì)規(guī)定了公司申請(qǐng)?jiān)谛氯迨袌?chǎng)掛牌的五項(xiàng)要求，其中并沒(méi)有必須盈利的要求，解除了中小微文化企業(yè)在經(jīng)營(yíng)初期盈虧尚未平衡的后顧之憂。 （3）新三板進(jìn)入門檻低、審批手續(xù)簡(jiǎn)化。新三板市場(chǎng)剛剛擴(kuò)容，為鼓勵(lì)企業(yè)申請(qǐng)，放寬了所有制、行業(yè)類型等限制，同時(shí)還簡(jiǎn)化了審批手續(xù)。例如決定規(guī)定：“股東人數(shù)未超過(guò)200人的股份公司申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計(jì)不超過(guò)200人的，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。依法需要核準(zhǔn)的行政許可事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立簡(jiǎn)便、快捷、高效的行政許可方式，簡(jiǎn)化審核流程，提高審核效率，無(wú)需再提交證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核?！睂?duì)股東人數(shù)較少的中小微企業(yè)這些規(guī)定相當(dāng)于“綠色通道”，應(yīng)適時(shí)把握政策釋放的紅利。 22新三板市場(chǎng)充分預(yù)留了中小微文化企業(yè)的發(fā)展空間 （1）掛牌企業(yè)可兼得資金和控制權(quán)。根據(jù)新華網(wǎng)等媒體的解讀，阿里巴巴放棄在香港上市的重要原因是香港市場(chǎng)“同股同權(quán)”標(biāo)準(zhǔn)和馬云的合伙人團(tuán)隊(duì)掌握公司控制權(quán)之間的矛盾。同理，中小微文化企業(yè)以文化和創(chuàng)意成果等無(wú)形資產(chǎn)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，如果只有股權(quán)融資的單一選擇，容易導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)股份的稀釋，影響到他們對(duì)企業(yè)的控制權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，這是創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新和成長(zhǎng)型中小微文化企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)所不愿意看到的結(jié)果。根據(jù)決定規(guī)定，掛牌企業(yè)有相對(duì)靈活的選擇空間，例如可以只掛牌暫不融資、掛牌后債券融資、掛牌后進(jìn)行資產(chǎn)重組等等；債權(quán)融資又可以有公司債、債轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)的私募債等多種選擇。通過(guò)債權(quán)方式融資，企業(yè)的股份不會(huì)稀釋或轉(zhuǎn)移，只需要承擔(dān)資金利息，并在借款到期后要向債權(quán)人償還本金。據(jù)了解，目前新三板發(fā)行的中小企業(yè)私募債票面利率約8，和市場(chǎng)利率相比較低，這是中小微文化企業(yè)需要抓住的融資機(jī)遇。 （2）掛牌企業(yè)可以直接轉(zhuǎn)板。當(dāng)掛牌的中小微文化企業(yè)成長(zhǎng)到一定階段，在公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)、盈利模式、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面不斷完善，對(duì)融資方面有更多的需求時(shí)，可能有進(jìn)一步在主板、創(chuàng)業(yè)板上市的需求。決定明確，在新三板掛牌的公司符合條件的，可以直接向滬深證券交易所提出轉(zhuǎn)板申請(qǐng)，不需要再走程序。新三板便捷高效的轉(zhuǎn)板機(jī)制，給中小微文化企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展階段和融資需求選擇合適的融資平臺(tái)、充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用提供了極大的便利。 3借鑒經(jīng)驗(yàn)積極引導(dǎo)省內(nèi)文化企業(yè)在新三板融資 31以園區(qū)為重點(diǎn)組織證銀企對(duì)接 在調(diào)查中了解到，有較多文化企業(yè)反映對(duì)融資政策和機(jī)會(huì)信息了解不夠、融資經(jīng)驗(yàn)不足，政府在融資服務(wù)方面要下足功夫，搭建好企業(yè)和券商等金融、法律等服務(wù)機(jī)構(gòu)的對(duì)接平臺(tái)，將服務(wù)做到位。服務(wù)范圍可以省重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)、文化產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)和示范基地等為重點(diǎn)，對(duì)園區(qū)內(nèi)文化企業(yè)開(kāi)展針對(duì)性服務(wù)。在具體操作方面可以充分借鑒一些“新三板”上市做的比較好的地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，一是以產(chǎn)業(yè)園區(qū)、高新區(qū)內(nèi)企業(yè)為重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，組織有關(guān)金融、法律等服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立暢通便捷的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)和溝通機(jī)制。例如東莞市松山湖高新區(qū)就組織了包括銀行、創(chuàng)投、券商、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)事務(wù)所的新三板中介服務(wù)聯(lián)盟，濟(jì)南市高新區(qū)與深圳交易所及國(guó)內(nèi)外80余家知名的證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資機(jī)構(gòu)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系；二是組織開(kāi)展政策宣傳、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、經(jīng)驗(yàn)推廣、答疑解惑等具體工作。例如濟(jì)南市高新區(qū)近年來(lái)舉辦培訓(xùn)輔導(dǎo)100余次、涉及企業(yè)600多家，梅州、泉州、蘇州、溫州、瀘州、武漢、荊州、合肥等地區(qū)也組織開(kāi)展了“新三板”掛牌經(jīng)驗(yàn)分享、融資對(duì)接座談會(huì)、沙龍交流會(huì)、動(dòng)員會(huì)、培訓(xùn)會(huì)、調(diào)研指導(dǎo)等各類活動(dòng)；三是在搭建平臺(tái)的同時(shí)也積極鼓勵(lì)企業(yè)直接與券商、創(chuàng)投等金融機(jī)構(gòu)簽約，爭(zhēng)取前期融資。例如松山湖高新區(qū)協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)為新三板后備企業(yè)爭(zhēng)取到19570萬(wàn)元的授信額度，并引入外部股權(quán)投資30875萬(wàn)元。 32對(duì)掛牌上市后備庫(kù)的企業(yè)開(kāi)展針對(duì)性服務(wù) 借鑒各地經(jīng)驗(yàn)，政府可對(duì)省內(nèi)文化企業(yè)進(jìn)行摸底調(diào)查，將5年內(nèi)可望在“新三板”掛牌上市的中小微文化企業(yè)篩選入庫(kù)并分類分級(jí)，進(jìn)行跟蹤服務(wù)，一是對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)及自主創(chuàng)新水平等基本情況和主要指標(biāo)進(jìn)行摸底和分類、分級(jí)，二是政府聯(lián)合券商等機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行分類指導(dǎo)、針對(duì)性服務(wù)。三是對(duì)入庫(kù)企業(yè)實(shí)行行政審批綠色通道制度，同時(shí)對(duì)資源庫(kù)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，及時(shí)補(bǔ)充和淘汰企業(yè)。南京市江寧經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)、襄樊市、武漢市東西湖區(qū)、濟(jì)南市高新區(qū)都有一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。 33以規(guī)范性文件形式明確優(yōu)惠政策 為增強(qiáng)省內(nèi)中小微文化企業(yè)的申報(bào)積極性，建議以規(guī)范性文件的形式進(jìn)一步明確新三板掛牌企業(yè)的扶持政策，借鑒其他省份經(jīng)驗(yàn)，一是可根據(jù)企業(yè)在完成股份制改造、通過(guò)券商內(nèi)部審核、成功在“新三板”掛牌上市、成功融資的不同階段，并結(jié)合完成時(shí)間和融資金額，給予不同程度的資金獎(jiǎng)勵(lì)；二是對(duì)企業(yè)在改制掛牌過(guò)程發(fā)生的土地、房產(chǎn)、車船、商標(biāo)、專利等資產(chǎn)變更過(guò)戶的稅費(fèi)予以減免或返還；三是對(duì)擬掛牌企業(yè)在用地、辦公用房、項(xiàng)目申報(bào)、引進(jìn)人才及人才子女入學(xué)等方面給予適當(dāng)扶持。具體可參照佛山市關(guān)于“新三板”掛牌上市企業(yè)扶持暫行辦法，蘇州市關(guān)于推進(jìn)新三板掛牌企業(yè)培育工作的實(shí)施意見(jiàn)和蘇州市新三板掛牌企業(yè)三年培育計(jì)劃，東莞市松山湖高新區(qū)推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)管理暫行辦法（試行），淮北市