萬科A的獲利能力分析.doc

萬科A的獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，反映企業(yè)的資金增值能力。實現(xiàn)收入是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，因為從營業(yè)中獲得的能力反映了萬科的產(chǎn)品的競爭力。對萬科的獲利能力，我們主要從以下幾個方面來分析。1. 以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的獲利能力的衡量以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的獲利能力的衡量指標主要有三個，分別是銷售毛利率、銷售利潤率和銷售凈利率。營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。（1） 銷售毛利率銷售毛利率是營業(yè)毛利與營業(yè)收入之比。銷售毛利率的計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入*100%2008-2010年的銷售毛利率分別如下：2008年：（40991779214.96-34855663288.39）/40991779214.96*100% 14.97%2009年：（48881013143.49-41122442525.36）/48881013143.49*100%15.87%2010年：（50713851442.63-39581842880.99）/50713851442.63*100%21.95%分析：從以上數(shù)據(jù)可以看出，2010年比2009年、2008年的銷售毛利率都要高，而銷售凈利率不一定就高，但是，如果萬科的銷售毛利率非常低，則無論如何也不可能有比較理想的銷售凈利率。（2） 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營利潤與營業(yè)收入之比。分析這一指標，就能分析出萬科的獲利水平，從而避免受萬科財務(wù)杠桿程度的影響，同時也避免受投資瞬移或非常項目的影響。其計算公式為：營業(yè)利潤率=經(jīng)營利潤/營業(yè)收入*100%2008-2010年的營業(yè)利潤率分別如下：2008年：（6364789552.07+2459226300.94）/40991779214.96*100% 21.53%2009年：（8685082798.00+2174111157.91）/48881013143.49*100% 22.21%2010年：（11894885308.23+3003034365.22）/50713851442.63*100%29.37%分析：營業(yè)利潤率可用于衡量每百元營業(yè)收入中所賺取的收益。從上述數(shù)據(jù)可以看出，2008年、2009年、2010年的營業(yè)利潤率比率越來越大，說明萬科的獲利能力越強；其中2010年的獲利能力是最強的。（3） 銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與營業(yè)收入之比。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%2008-2010年的銷售凈利率分別如下：2008年：4033170027.89/40991779214.96*100%9.83%2009年：5329737727.00/48881013143.49*100%10.90%2010年：7283127039.15/50713851442.63*100%14.36%分析：銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺的凈利潤。從上述數(shù)據(jù)可用看出，2008年、2009年、2010年的銷售凈利率比率越來越大，說明萬科的獲利能力越強；其中2010年萬科的獲利能力是最強的。2. 銷售凈利率的影響因素分析以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的獲利能力分析，主要從銷售凈利率的影響因素進行分析。從計算銷售凈利率的公式中可以看到，銷售凈利率的直接影響因素是營業(yè)收入和凈利潤。2008、2009、2010年萬科公司營業(yè)收入、凈利潤和銷售凈利率項目2008年2009年2010年營業(yè)收入40991779214.9648881013143.4950713851442.63凈利潤4033170027.895329737727.007283127039.15銷售凈利率9.83%10.90%14.36%由表可知，萬科公司2009年的銷售凈利率比2008年上升了1.06個百分點，運用因素分析法分析其原因的過程如下：由于2009年凈利潤的增加對銷售凈利率的影響為：（5329737727.00-4033170027.89）/40991779214.96*100%3.16%由于2009年營業(yè)收入的增加對銷售凈利率的影響為：5329737727.00/48881013143.49*100%-5329737727.00/40991779214.96*100%-2.1%由表可知，萬科公司2010年的銷售凈利率比2009年上升了3.46個百分點，運用因素分析法分析其原因的過程如下：由于2010年凈利潤的增加對銷售凈利率的影響為：（7283127039.15-5329737727.00）/48881013143.49*100%3.99%由于2010年營業(yè)收入的增加對銷售凈利率的影響為：7283127039.15/50713851442.63*100%-7283127039.15/48881013143.49*100%-0.53%分析：萬科公司在2009年由于凈利潤比2008年增加1296567699.11，使得銷售凈利率增長了3.16%。由于2009年凈利潤的增幅低于營業(yè)收入的增幅，使得銷售凈利率降低了2.1%，兩個因素共同影響的結(jié)果使得公司2009年的銷售凈利率比2008年增加了1.06個百分點。萬科公司在2010年由于凈利率比2009年增加1953389312.15，使得銷售凈利率增長了3.99%。由于2010年凈利潤的增幅低于營業(yè)收入的增幅，使得銷售凈利率降低了0.53%，兩個因素共同影響的結(jié)果使得公司2010年的銷售凈利率比2008年增加了3.46個百分點。從前面的分析可以看出，萬科公司2010年比2009年在營業(yè)成本控制方面的成績還是更值得肯定的，說明萬科公司在期間費用的控制方面存在薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)進一步查明原因，明確責(zé)任，加大成本費用控制的力度。3. 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實現(xiàn)的息稅前利潤額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)收益率可以評價萬科的資產(chǎn)綜合利用效果、總資產(chǎn)獲利能力以及經(jīng)濟效益的核心指標。其計算公式為：總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額*100%2008-2010年總資產(chǎn)收益率分別如下：2008年：（6322285626.03+2459226300.94）/（119236579721.09+100094467908.29）/2*100%8.01%2009年：（8617427808.09+2174111157.91）/（119236579721.09+137608554800.00）/2*100%8.40%2010年：（11940752579.02+3003034365.22）/215637551700.00+137608554800.00）/2*100%8.46%分析：計算結(jié)果說明了萬科公司在2008、2009、2010年分別可賺8.01、8.40、8.46元的息稅前利潤。但是僅有總資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)，尚無法對萬科運用全部資產(chǎn)的獲利能力水平進行評價。說明2010年比2008年、2009年的息稅前利潤有所增加。4. 總資產(chǎn)收益率的影響因素分析由于僅僅通過總資產(chǎn)收益率計算公式中涉及的兩個因素收益總額和資產(chǎn)總額進行影響因素分析，難以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的問題，故需要對該計算公式進行分析，以找出更有管理意義的影響因素。具體分解過程如下：總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額*100%=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以從萬科的銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的角度進行分析總資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率=息稅前利潤/營業(yè)收入*100%2008年：（8781511926.97/40991779214.96*100%）*（40991779214.96/109665523814.69）21.42%*0.37378.01%2009年：（10791538966.00/48881013143.49*100%）*（48881013143.49/128422567275.24）22.07%*0.38068.40%2010年：24/50713851442.63*100%）*（50713851442.63/176623053285.61）29.46%*0.28718.46%分析：從上面的數(shù)據(jù)可以看出，萬科公司的銷售利潤率在逐年上升，說明萬科公司的產(chǎn)品的競爭實力和銷售業(yè)績是非常值得肯定的。但萬科公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有增長至下降，主要原因就是萬科公司總資產(chǎn)增加過快。因此，萬科的管理重點應(yīng)集中在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高方面。5. 以股東投資為基礎(chǔ)的獲利能力的衡量(1) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也稱為權(quán)益報酬率或凈值報酬率，是凈利潤與平均所有者權(quán)益之比，表明企業(yè)所有者權(quán)益投入所獲得的投資回報。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益*100%2008-2010年的凈資產(chǎn)收益率分別如下：2008年：4639869152.73/（33919523029.04+38818549481.20）/2*100%12.75%2009年：6430007538.69/（38818549481.20+45408512454.07）/2*100%15.27%2010年：8839610505.04/（45408512454.07+54586199642.41）/2*100%17.68%分析：2008年、2009年、2010年的凈資產(chǎn)收益率越來越大，說明萬科的企業(yè)獲利能力越來越強。從股東的角度開考核期投資回報，反應(yīng)了萬科企業(yè)的資本增值能力越來越強，股東投資回報的實現(xiàn)程度越來越大。（2） 基本每股收益每股收益是指普通每股股東每持有一股普通股說能享有的企業(yè)凈利潤或需要承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益是由于反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的投資回報及投資風(fēng)險的財務(wù)指標，也是股東、債權(quán)人等報表使用者據(jù)以評價企業(yè)盈虧能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、確定企業(yè)股票價格，進而作出相關(guān)經(jīng)濟決策的一項重要的財務(wù)指標。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩類?；久抗墒找嬷豢紤]當期實際發(fā)行在外的普通股份，按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以當期實際發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)計算確定。每股收益反映企業(yè)為每一普通股股份所實現(xiàn)的稅后凈利潤。其計算公式如下：基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/當期實際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)當期實際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)*（已發(fā)行時間/報告期時間）-當期回購普通股股數(shù)*（已回購時間/報告期時間）2008-2010年的基本每股收益分別如下：2008年：4639869152.73/125401868990.37（元/股）2009年：6430007538.69/133958490380.48（元/股）2010年：8839610505.04/133933492500.66（元/股）分析：由以上數(shù)據(jù)可以看出，2008年2010年的基本每股收益越來越高，其中2010年的基本每股收益最好，說明萬科企業(yè)的盈利能力越來越強。3、 同行業(yè)數(shù)據(jù)比較指標企業(yè)名稱信達地產(chǎn)2010年萬科企業(yè)2010年銷售毛利率18.72%21.95%營業(yè)利潤率24.86%29.37%銷售凈利率10.47%14.36%總資產(chǎn)收益率5.69%8.46%凈資產(chǎn)收益率16.53%17.68%基本每股收益0.560.66分析：由上表可以看出，2010年萬科的銷售毛利率比2010年信達地產(chǎn)要高，但是銷售凈利率就不一定高，所以從這一點上無法看出哪個企業(yè)的獲利能力強。2010年萬科的營業(yè)利潤率比2010年信達地產(chǎn)高，說明萬科的獲利能力比信達地產(chǎn)要強。從銷售凈利率上來看，2010年萬科的銷售凈利率比2010年信達地產(chǎn)要大，說明萬科的獲利能力強。萬科2010年的總資產(chǎn)收益率比信達地產(chǎn)高2.77%，說明萬科所運用每百元資產(chǎn)科賺取的息稅前利潤比信達的要高2.77元，但只從這