深圳沙角B發(fā)電廠項(xiàng)目分析.doc

摘要：深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)剛建立的時(shí)候，電力供應(yīng)嚴(yán)重不足，而當(dāng)時(shí)深圳沒有發(fā)電廠，要靠省的大電網(wǎng)供電，雖然當(dāng)時(shí)廣東省對(duì)深圳給予的特別照顧，但是仍然沒有能夠滿足深圳當(dāng)時(shí)的用電需求，而且深圳當(dāng)時(shí)的用電量還在逐年遞增，這個(gè)時(shí)候電力不足的這個(gè)問題就日漸明顯了，這樣會(huì)導(dǎo)致深圳不能大量引進(jìn)外資，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這個(gè)時(shí)候香港合和實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理胡應(yīng)湘和副總經(jīng)理何炳章提出，用BOT模式和深圳市合作建立火力發(fā)電廠。本為主要是講述了深圳沙角B發(fā)電廠的融資模式，通過透析它的資金結(jié)構(gòu)以及融資結(jié)構(gòu)講明該項(xiàng)目成功的原因，指出該項(xiàng)目的特點(diǎn)，得出項(xiàng)目融資的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。深圳沙角B發(fā)電廠是我國(guó)第一個(gè)成功實(shí)施BOT模式的項(xiàng)目，是一個(gè)值得學(xué)習(xí)的例子關(guān)鍵詞：電力供應(yīng) BOT模式 融資模式 資金結(jié)構(gòu) 融資結(jié)構(gòu) 有限追索 第一章 緒論 第一節(jié) 本課題的研究目的和意義 中國(guó)在經(jīng)歷了改革開放以后，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷加強(qiáng)，后來還加入了世貿(mào)組織，與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系是越來越緊密了，因此中國(guó)也隨之獲得了很多機(jī)會(huì)參與到國(guó)際工程項(xiàng)目之中。在參與國(guó)際項(xiàng)目中，中國(guó)學(xué)習(xí)到了很多先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。BOT項(xiàng)目融資是很多發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用到的一種融資方式，近年來，中國(guó)也開始流行這種融資方式了。 本課題以深圳沙角B發(fā)電廠為案例，進(jìn)行介紹和分析BOT項(xiàng)目運(yùn)作的模式。通過案例可以重點(diǎn)解釋了BOT項(xiàng)目融資實(shí)際上就是以項(xiàng)目的未來收益作為抵押的，在項(xiàng)目的合作期間，合作雙方能從中獲取到什么利益，是本課題所為大家介紹的。 第二節(jié) BOT項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn) BOT是近十幾年間在國(guó)際上逐漸興起的一種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資模式，是一種利用外資以及民營(yíng)資本興建基礎(chǔ)設(shè)施的新興融資模式。BOT是build（建設(shè)）、 operate （經(jīng)營(yíng)）、transfer（移交）三個(gè)英語單詞的縮寫，所代表的是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資過程。BOT模式有一下的特點(diǎn)：1采用BOT模式的通常都是一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，包括公路、隧道、發(fā)電廠、隧道等。2能夠減少政府的直接財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、減輕政府的借款負(fù)債義務(wù)。3有利于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。4有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率。5BOT融資模式可以提前滿足社會(huì)和公眾的需求。6BOT模式可以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)融合。 第三節(jié) 本文研究的主要內(nèi)容和論文架構(gòu) 本文以深圳沙角B發(fā)電廠BOT項(xiàng)目整個(gè)項(xiàng)目實(shí)例為框架，從它的相關(guān)者、運(yùn)作流程、資金結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)分析等幾方面入手，介紹和分析了項(xiàng)目融資的運(yùn)作模式。在國(guó)內(nèi)有不少人對(duì)本項(xiàng)目提出了質(zhì)疑，本文會(huì)進(jìn)一步解釋從這個(gè)項(xiàng)目中我方確實(shí)是從中獲取的不少經(jīng)濟(jì)效益，和外方的合作是平等互利的，通過探討，可以為日后的內(nèi)似項(xiàng)目提供一些參考。 第二章 深圳沙角B發(fā)電廠項(xiàng)目分析 第一節(jié) 深圳沙角B發(fā)電廠誕生的歷史背景 長(zhǎng)期以來，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)行的是政府壟斷運(yùn)作模式。但是由于投資主體單一，政府有限預(yù)算資金和大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求相比呈現(xiàn)嚴(yán)重不足。政府財(cái)政投資不足、大量銀行貸款的原因造成政府財(cái)政長(zhǎng)期或有負(fù)債時(shí)將產(chǎn)生較高的金融風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，尋求其他融資渠道是必須的選擇。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，各種配套的基礎(chǔ)設(shè)施在我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用。廣東省深圳沙角B火力發(fā)電廠（以下通稱為“深圳沙角B電站廠”）坐落于美麗的珠江出海口-東莞市虎門鎮(zhèn)，距離廣州大約九十公里，距深圳大約八十公里，與沙角A電廠、C電廠相鄰，共同組成了全國(guó)最大的火力發(fā)電基地。其在1984年由深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)電力開發(fā)公司與香港合和電力有限公司簽署項(xiàng)目合資協(xié)議，并且在1986年完成了融資安排、動(dòng)工興建，1988年已建成并正式投入商業(yè)運(yùn)行。電廠的總裝機(jī)容量為70萬千瓦，是由兩個(gè)為35萬千瓦發(fā)電機(jī)組成的。深圳沙角B電站廠的總投資為42億（按1986年匯率計(jì)算折合為5.4億美元），被承認(rèn)為是我國(guó)最早的一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資的成功案例，并且在歷史上也是中國(guó)第一次的去使用BOT（BOT 的實(shí)質(zhì)是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的方式之一，是以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許在一定時(shí)間內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營(yíng)該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)）融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。深圳沙角B電站廠的項(xiàng)目融資安排，是中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)開始利用舉借外債走向成熟的標(biāo)志。在亞洲發(fā)展中國(guó)家中。盡管有很多國(guó)家不斷的提出采用BOT式的融資模式來興建基礎(chǔ)設(shè)施，但在實(shí)際應(yīng)用中由于各種各樣的問題沒有辦法解決而導(dǎo)致無法成功。直到1991年為止，真正能夠成功采用BOT模的興建的電廠就只有兩家-我國(guó)的深圳沙角B電站廠和菲律賓馬尼拉的拿渥它（Navotas）電廠。這樣的融資模式，在當(dāng)時(shí)是一個(gè)大膽的創(chuàng)新，結(jié)果也是取得較大的成功:既解決了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資金缺乏的問題，又保證了能夠快速、高質(zhì)量地完成項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)大大節(jié)省了借款利息，降低了項(xiàng)目建設(shè)成本。憑借著設(shè)備與管理的優(yōu)勢(shì)，深圳沙角B電站廠投產(chǎn)二十年累計(jì)發(fā)電900億度，成為了廣東電網(wǎng)主力電廠的一員，為廣東的電網(wǎng)穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)建設(shè)作出了巨大的貢獻(xiàn)。 第二節(jié) 項(xiàng)目概況 項(xiàng)目：深圳沙角B火力發(fā)電廠建設(shè)。建設(shè)周期：為期三年。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成中小企業(yè)融資安排、動(dòng)工興建，1988年建成并投入使用。電廠總裝機(jī)容量70萬千瓦。合作方：中方（A方）和港方（B方）一起組成新的項(xiàng)目公司-深圳沙角火力發(fā)電廠B廠有限公司。該項(xiàng)目公司為合作企業(yè)法人，唯一的目的是開發(fā)B廠項(xiàng)目。乙方是由五家企業(yè)在香港注冊(cè)的有限公司，在其中扮演著特別工具公司(SPY)的作用，共同努力開發(fā)沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目。 第三節(jié) 項(xiàng)目融資參與者角色分析項(xiàng)目發(fā)起人深圳沙角電廠B廠，作為項(xiàng)目發(fā)起人,分擔(dān)一定的項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用。他的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金。從屬性貸款和項(xiàng)目貸款三種形式。在項(xiàng)目方案確定時(shí)，應(yīng)明確債務(wù)和股本的比例，項(xiàng)目發(fā)起人要作出一定的股本承諾。當(dāng)建設(shè)資金不足時(shí)，股東們應(yīng)先墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或工期延誤。項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起方深圳沙角電廠B廠成立項(xiàng)目公司，專設(shè)公司同東道國(guó)政府或有關(guān)政府部門達(dá)成項(xiàng)目特許協(xié)議。項(xiàng)目公司同時(shí)與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議或與出口信貸銀行簽訂買方信貸協(xié)議；與建設(shè)承包商簽署建設(shè)合同，并取得建筑商和設(shè)備供應(yīng)商的保險(xiǎn)公司的擔(dān)保。開始經(jīng)營(yíng)后，項(xiàng)目公司要把部分收入轉(zhuǎn)入擔(dān)保信托，用以償還銀行貸款。貸款人日本進(jìn)出口銀行出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源。但其并不承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)由大約50多家銀行組成的國(guó)際貸款銀團(tuán)為日本進(jìn)出口銀行提供了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。項(xiàng)目建設(shè)商以日本三井公司等幾個(gè)主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財(cái)團(tuán)談判，獲得一個(gè)固定價(jià)格的“交鑰匙”合同，其負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和試運(yùn)行，并同意為項(xiàng)目在試運(yùn)行和初期生產(chǎn)階段提供技術(shù)操作人員。項(xiàng)目設(shè)備/原材料供應(yīng)商深圳特區(qū)電力開發(fā)公司承擔(dān)了項(xiàng)目公司所需的設(shè)備、燃料、原材料等。并為項(xiàng)目提供使用土地、工廠的操作人員以及為項(xiàng)目安排優(yōu)惠的稅收政策。為項(xiàng)目提供煤炭供應(yīng)協(xié)議和電力供購(gòu)買協(xié)議。項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者深圳特區(qū)電力開發(fā)公司作為項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者。根據(jù)雙方訂立的協(xié)議規(guī)定，深圳特區(qū)電力開發(fā)公司最起碼要購(gòu)買不少于60%該項(xiàng)目生產(chǎn)的電量。顧問以日本三井公司等幾個(gè)主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財(cái)團(tuán)，在試運(yùn)行和初期生產(chǎn)階段提供技術(shù)操作人員。保險(xiǎn)公司中國(guó)人民保險(xiǎn)公司為其安排項(xiàng)目保險(xiǎn)。這種保險(xiǎn)通常包括對(duì)出現(xiàn)資產(chǎn)損害、機(jī)械設(shè)備故障以及相應(yīng)發(fā)生的損失的保險(xiǎn)，有些情況下也包活對(duì)項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)情況的保險(xiǎn)。他是電站項(xiàng)目融資中不可缺少的一個(gè)組成部分。東道國(guó)政府廣東省政府為電力購(gòu)買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議安排所出具的支持信。雖然支持信并不具備法律約束力，但是，一個(gè)有信譽(yù)的機(jī)構(gòu)出具的支持信，作為一種意向性擔(dān)保，在項(xiàng)目融資安排中具有相當(dāng)?shù)姆至俊?第四節(jié) 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)（1）深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)。深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)。深圳沙角B廠采用中外合作經(jīng)營(yíng)方式興建。合作經(jīng)營(yíng)是我國(guó)改革開放前期比較常用的一種中外合資形式。項(xiàng)目的合作期限為十年。合資中方是深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（A方），合資外方特意為該項(xiàng)目在香港注冊(cè)了一家公司合和電力（中國(guó)）有限公司（B方），（B方）負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)而且還要負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)電廠10年，在這期間，有關(guān)項(xiàng)目的全部外匯資金由（B）方提供。由此（B方）在扣除了所有有關(guān)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成本和煤炭成本以及支付給（A方）的管理費(fèi)后以所得的所有項(xiàng)目收益作為回報(bào)。十年后，深圳沙角B發(fā)電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)歸A方擁有，B方必須無償轉(zhuǎn)讓出來并退出該項(xiàng)目。（2） 雙方的任務(wù)與責(zé)任B方，1、籌集有關(guān)項(xiàng)目的建廠資金，約32億港元，并且負(fù)責(zé)償還。 2、在36個(gè)月按協(xié)商好的工程承包價(jià)完成電廠建造。 3、在合作的10間負(fù)責(zé)電廠的經(jīng)營(yíng)管理。 4、經(jīng)營(yíng)10年后，要在電廠設(shè)備完好，穩(wěn)定高效的情況下無償轉(zhuǎn)移給A方。 A方，1、以每度電1角1分4厘8RMB的預(yù)算購(gòu)買不低于60%的電力，超出的以優(yōu)惠價(jià) 支付 2、以協(xié)商好的數(shù)量120萬噸/年。協(xié)商好的質(zhì)量6000大卡，按時(shí)以協(xié)商好的 價(jià)格供應(yīng)煤炭。 3、負(fù)責(zé)外匯的平衡和風(fēng)險(xiǎn)，電費(fèi)一半以人民幣支付，一半以外匯支付。 4、合作期滿后，A方對(duì)電廠管理由B方無償移交來的電廠，并且之后的經(jīng)營(yíng) 所得歸A方所有。 5、負(fù)責(zé)安排項(xiàng)目的稅收優(yōu)惠待遇手續(xù)（3）深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)。深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)由股本資金、從屬性項(xiàng)目貸款、債務(wù)資金這三種形式組成。資金構(gòu)成如下表所示。 深圳沙角B電廠資金結(jié)構(gòu)表（按1986年匯率換算成美元）資金結(jié)構(gòu)金額/萬美元股本資金：股本資金/股東從屬性貸款（3億港元）3850人民幣延期付款（5334萬元人民幣）1670從屬性項(xiàng)目貸款：A方的人民幣貸款9240債務(wù)資金：固定利率日元出口信貸（4.96兆億日元）26140歐洲日元貸款（105.61億日元）5560港幣貸款（5.86億港幣）7500資金總計(jì)53960這是特意為項(xiàng)目安排的有限追索項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)股本資金。因?yàn)榘凑諈f(xié)議的安排，在該項(xiàng)目中，B方負(fù)責(zé)人民幣資金以外的全部外匯資金安排。同時(shí)A方為B方提供信用保證。（4）深圳沙角B電廠的融資結(jié)構(gòu)。1由日本三井公司以及幾個(gè)主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財(cái)團(tuán)與B方進(jìn)行談判。最后取得了一個(gè)以固定價(jià)格的“交鑰匙”合同。該財(cái)團(tuán)要負(fù)責(zé)有關(guān)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)以及試運(yùn)行，而且還要為該項(xiàng)目提供技術(shù)操作人員在項(xiàng)目的在試運(yùn)行期間以及初期生產(chǎn)階段。上述的協(xié)定均建立在一個(gè)固定日期和一個(gè)“交鑰匙”合同的基礎(chǔ)上。以這一種方式，項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)（主要風(fēng)險(xiǎn)）成功從項(xiàng)目投資方的身上轉(zhuǎn)移到B方以及有關(guān)財(cái)團(tuán)身上。2在該項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資金的主要來源是日本政府的進(jìn)出口銀行出口信貸，在該項(xiàng)目中，用以幫助日本公司的設(shè)備出口。不過，該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不是由日本進(jìn)出口銀行承擔(dān)的。該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是由一個(gè)國(guó)際貸款銀團(tuán)（大約由50家銀行組成）替日本進(jìn)出口銀行提供擔(dān)保的，而且還為該項(xiàng)目提供歐洲日元以及港幣貸款。3 A方對(duì)B方的承諾是煤炭供應(yīng)協(xié)議以及電力購(gòu)買協(xié)議，并且廣東省國(guó)際信托投資公司也會(huì)對(duì)A公司進(jìn)行擔(dān)保的。該項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)的主要信用保證是電力購(gòu)買協(xié)議和煤炭購(gòu)買協(xié)議所得的收益以及相關(guān)擔(dān)保轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目融資的貸款銀團(tuán)。4 該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量中的外匯總量作出如下安排：項(xiàng)目的電力銷售收入一半以人民幣支付，一半以外匯支付。煤炭的購(gòu)買成本、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（以人民幣形式發(fā)生的）、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)費(fèi)用也（以外匯形式發(fā)生的）、項(xiàng)目貸款債務(wù)償還以及支付B方的利潤(rùn)都是以人民幣收入部分支付。5全部匯率風(fēng)險(xiǎn)由A方承擔(dān)（除了項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和外匯貸款債務(wù)外）。6雙方共同分擔(dān)B方的利潤(rùn)收入部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)。A方分擔(dān)30%，B方分擔(dān)70%。（5）項(xiàng)目模式中的信用保證結(jié)構(gòu)1 A方的電力購(gòu)買協(xié)議。這個(gè)協(xié)議具有“提貨與存款”的性質(zhì)，它排除項(xiàng)目主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方式是通過限定A方在項(xiàng)目生產(chǎn)過程中按照事先約定的價(jià)格從項(xiàng)目里購(gòu)買一個(gè)確定的最低數(shù)量發(fā)電量。2 A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議。這個(gè)協(xié)議具有“供貨或付款”的性質(zhì)，協(xié)議限定A方負(fù)責(zé)以一個(gè)固定的價(jià)位提供該項(xiàng)目發(fā)電所需要的所有煤炭，通過這個(gè)安排可以排除項(xiàng)目的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目的能源價(jià)格以及大部分在項(xiàng)目生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的生方產(chǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)。3 A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議以及電力購(gòu)買協(xié)議所提供的擔(dān)保是由廣東省國(guó)際信托投資有限公司負(fù)責(zé)的。4以上上述的三項(xiàng)安排由廣東省政府出具支持信。5項(xiàng)目的完工擔(dān)保構(gòu)成：承包工程的財(cái)團(tuán)所提供的“交鑰匙”工程建設(shè)合約、設(shè)備供應(yīng)、擔(dān)保銀行提供的履約擔(dān)保。通過上述的完工擔(dān)保剔除了該項(xiàng)目融資貸款銀團(tuán)對(duì)項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。6中國(guó)人民保險(xiǎn)公司安排的項(xiàng)目保險(xiǎn)。對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目而言項(xiàng)目保險(xiǎn)是必不可缺的一部分，保險(xiǎn)可以在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候提供一個(gè)保障，使損失減到最低，例如在發(fā)生了機(jī)械設(shè)備故障、資產(chǎn)損害、與項(xiàng)目有關(guān)的損失時(shí)提供必要的保險(xiǎn)賠償。有些時(shí)候也可以在項(xiàng)目不可以按照約定期限投產(chǎn)的情況下作出保險(xiǎn)賠償。 第五節(jié) 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析五、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析一切項(xiàng)目都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)一般為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等。以下讓我們一起來分析一下該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)問題。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：該項(xiàng)目所生產(chǎn)的電力所要面臨的就是銷售問題，這個(gè)銷售問題是需要解決的，這是為了對(duì)貸款方以及項(xiàng)目受益者負(fù)責(zé)?？紤]到當(dāng)時(shí)深圳地區(qū)正處于開發(fā)期，電力供應(yīng)嚴(yán)重不足，阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，由此可見，在未來深圳地區(qū)對(duì)電力的需求是非常大了，市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)非?？捎^，并且A方與B方是簽訂了一個(gè)“提貨與付款”性質(zhì)的電力購(gòu)買協(xié)議，保證最低都會(huì)購(gòu)買項(xiàng)目所產(chǎn)生的60%的電力，由此可見，項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也是很大。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：深圳沙角B發(fā)電廠是使用火力發(fā)電的，由此會(huì)需要大量煤炭，所以，需要妥善地處理好煤炭供應(yīng)的問題。中國(guó)的煤炭產(chǎn)量是位居世界第一位的，該項(xiàng)目的開發(fā)是得到政府支持的，所以能源的供應(yīng)不成問題。在經(jīng)營(yíng)管理方面，B方和與由英美兩國(guó)聯(lián)合組成的電力服務(wù)公司簽訂了4年合同，合同規(guī)定了電廠的運(yùn)行、維護(hù)、培訓(xùn)管理等內(nèi)容。電力服務(wù)公司把在應(yīng)用于英國(guó)和香港的管理模式移到深圳沙角B發(fā)電廠。由此，發(fā)電廠具有了較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力。綜合以上所述，該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理分析也是比較小的。完工風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)時(shí)的深圳正處于開發(fā)階段，但是當(dāng)時(shí)的深圳嚴(yán)重缺乏電力供應(yīng)，由此迫切地希望發(fā)電廠能夠按時(shí)完工。當(dāng)時(shí)由日本三井公司以及幾個(gè)主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財(cái)團(tuán)與B方進(jìn)行談判。最后取得了一個(gè)以固定價(jià)格的“交鑰匙”合同。該財(cái)團(tuán)要負(fù)責(zé)有關(guān)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)以及試運(yùn)行，而且還要為該項(xiàng)目提供技術(shù)操作人員在項(xiàng)目的在試運(yùn)行期間以及初期生產(chǎn)階段。上述的協(xié)定均建立在一個(gè)固定日期和一個(gè)“交鑰匙”合同的基礎(chǔ)上。以這一種方式，項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)（主要風(fēng)險(xiǎn)）成功從項(xiàng)目投資方的身上轉(zhuǎn)移到B方以及有關(guān)財(cái)團(tuán)身上。 第六節(jié) 深圳沙角B電廠的BOT模式和特點(diǎn)深圳沙角B電廠是一個(gè)典型的BOT項(xiàng)目同時(shí)也是我國(guó)第一個(gè)BOT項(xiàng)目。在那個(gè)年代我國(guó)還沒有有關(guān)BOT的法律條文，因此在深圳沙角B電廠的項(xiàng)目合同中并沒有出現(xiàn)有關(guān)BOT的字眼。以下我們將從項(xiàng)目的合作階段、融資階段、建造階段、運(yùn)營(yíng)階段以及移交階段講述深圳沙角B電廠的BOT模式。（深圳沙角B電廠的項(xiàng)目各階段均以BOT國(guó)際慣例模式作為參考）1合作階段 A方和B方一起組建了“深圳沙角火力發(fā)電廠B廠有限公司”，該公司是作為合作企業(yè)法人，發(fā)起該項(xiàng)目的目的是開發(fā)B廠項(xiàng)目。而B方是在香港由5家企業(yè)注冊(cè)組成的，它所起到的作用是作為提別工具公司。 在整個(gè)項(xiàng)目的10年間，A方不需要為項(xiàng)目提供任何的資金、固定資產(chǎn)、高端技術(shù)、操作人員等，只需要辦理好所有有關(guān)項(xiàng)目的手續(xù)以及為項(xiàng)目最大限度地爭(zhēng)取到有關(guān)優(yōu)惠條件。B方需要負(fù)責(zé)有關(guān)項(xiàng)目的融資、建造以及運(yùn)營(yíng)。因此，在整個(gè)合作期間，A方只收取相應(yīng)的管理費(fèi)，而其他的一切售電收益歸B方。以上講述正是BOT項(xiàng)目公司的特點(diǎn)。 合作階段的特點(diǎn)：該項(xiàng)目是由A方以及B方共同開發(fā)的，并不是單獨(dú)由B方單獨(dú)開發(fā)該項(xiàng)目的，并且在B方的選擇上也不是通過公開招標(biāo)選擇的。、該項(xiàng)目公司屬于合作企業(yè)，在對(duì)外簽訂合同是不是以項(xiàng)目公司的名義，而是要以B方的名義對(duì)外另行簽訂合同。產(chǎn)生該特點(diǎn)是由于當(dāng)時(shí)我國(guó)的法律體系對(duì)有關(guān)法律主體的限制規(guī)定。2融資階段根據(jù)項(xiàng)目的合同規(guī)定，B方負(fù)責(zé)項(xiàng)目的資金籌集，為了減少外幣支出，A方為B方申請(qǐng)了2.5億元人民幣，該貸款由B方負(fù)責(zé)償還。而由固定匯率，貸款的外匯匯率所引起風(fēng)險(xiǎn)由A方承擔(dān)，B方利潤(rùn)部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)由甲方承擔(dān)30%，乙方承擔(dān)70%。如果發(fā)電廠提前發(fā)電，它的收益歸B方所有。若然如果到期了不能按時(shí)發(fā)電給A方造成的損失也由B方負(fù)責(zé)。有不少人對(duì)深圳沙角B發(fā)電廠的融資模式提出了爭(zhēng)議。其中爭(zhēng)議最大的是A方所要承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和GITIC的擔(dān)保，很多人都認(rèn)為作為BOT項(xiàng)目融資的最大特點(diǎn)便是有限追索權(quán)。然而這樣的擔(dān)保完全與有限追索權(quán)背道而馳。但是，現(xiàn)在看來，在當(dāng)時(shí)那樣的情況下作出這樣的條款確實(shí)也是有一定的道理的。當(dāng)時(shí)的情況是不存在人民幣匯率市場(chǎng)的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我國(guó)實(shí)行的是固定匯率，國(guó)家操控著匯率，因此當(dāng)時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是政策風(fēng)險(xiǎn)。如若當(dāng)時(shí)A方不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的話，對(duì)于B方來說就有點(diǎn)難以接受了，因?yàn)檫@樣子會(huì)大大增加了B方的投資風(fēng)險(xiǎn)。從擔(dān)保的角度分析，GITIC的擔(dān)保實(shí)際上是根據(jù)A方所有承擔(dān)的責(zé)任所提出的，主要是提供以固定價(jià)格的煤炭供應(yīng)以及購(gòu)買不低于60%的電力數(shù)量，這樣保證了項(xiàng)目能夠有一定的現(xiàn)金來償還貸款，而不是說保證項(xiàng)目會(huì)有一定的現(xiàn)金來償還貸款。因此，總的來說，貸款人依然是承擔(dān)了項(xiàng)目的不能成功的風(fēng)險(xiǎn)，而它的追索權(quán)依然也是有限的，這仍然是屬于典型的項(xiàng)目融資。3、建造階段設(shè)備價(jià)款方面，由于A方貨比三家，根據(jù)擇優(yōu)選購(gòu)的原則確定的，從而供電設(shè)備的價(jià)格壓去了5億多港元。節(jié)約的費(fèi)用由B方在營(yíng)運(yùn)的前幾年分期扣付給A方。電廠建設(shè)使用的合同方式是“交鑰匙”合同方式，工期為36個(gè)月，并且合同規(guī)定了獎(jiǎng)懲辦法，使得工期比原先估計(jì)的提前了，雖然提前竣工發(fā)電的全部利潤(rùn)是屬于總承包商的，當(dāng)是在當(dāng)時(shí)廣東省是嚴(yán)重缺電的，提前發(fā)電緩解了廣東省的缺電矛盾，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了很大的推動(dòng)作用。4、運(yùn)營(yíng)階段在合作期間，電廠的運(yùn)營(yíng)管理是由B方負(fù)責(zé)的，B方和與由英美兩國(guó)聯(lián)合組成的電力服務(wù)公司簽訂了4年合同，合同規(guī)定了電廠的運(yùn)行、維護(hù)、培訓(xùn)管理等內(nèi)容。電力服務(wù)公司把在應(yīng)用于英國(guó)和香港的管理模式移到深圳沙角B發(fā)電廠。為電廠設(shè)計(jì)了有關(guān)的管理結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度，并且協(xié)助B方招聘員工和培訓(xùn)，還有負(fù)責(zé)電廠設(shè)備的運(yùn)作，在電廠服務(wù)公司退出之后，B方就會(huì)把電廠移交給廣東省電力局繼續(xù)營(yíng)運(yùn)，A方要在合同到期的前一年開始運(yùn)營(yíng)，這對(duì)日后移交發(fā)電廠后的順利運(yùn)營(yíng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。對(duì)中國(guó)來說，使用BOT模式可以引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)備、管理經(jīng)驗(yàn)。并且通過項(xiàng)目公司的培訓(xùn)，可以為中方提供一批專業(yè)的優(yōu)秀人才。深圳沙角B發(fā)電廠的運(yùn)營(yíng)無疑是成功的，它的運(yùn)營(yíng)階段十分的成功，而且發(fā)電機(jī)性能保持良好，管理體系先進(jìn)高效，這使得深圳沙角B發(fā)電廠成為了一流的發(fā)電廠模范。5移交階段深圳沙角B發(fā)電廠的移交是無償?shù)?，但是由于?dāng)時(shí)我國(guó)缺少這方面的經(jīng)驗(yàn)，而且各方面都存在局限性，導(dǎo)致在合同中的移交規(guī)定十分簡(jiǎn)單。并且對(duì)于項(xiàng)目的移交范圍、標(biāo)準(zhǔn)、程序都沒有進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，致使為項(xiàng)目的順利移交留下了一些難題。BOT的項(xiàng)目模式合作期限一般比較長(zhǎng)，并且大家都把注意力集中在項(xiàng)目的建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)上，由此會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的移交階段遭到忽視，但是項(xiàng)目的移交階段是十分重要的，只有項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)真正的移交項(xiàng)目才算是成功的，為了避免項(xiàng)目發(fā)生不必要的糾紛，在合同的簽訂上就應(yīng)該明文規(guī)定有關(guān)的程序以及內(nèi)容。在1999年8月1日深圳沙角B發(fā)電廠順利完成了移交工作，在移交的合同中完善了以往的不足之處。第七節(jié) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)深圳沙角B發(fā)電廠是我國(guó)第一個(gè)使用BOT模式的項(xiàng)目，同時(shí)它實(shí)現(xiàn)了有限追索模式。該項(xiàng)目是合資雙方依靠合作協(xié)議組織起來的，但同時(shí)A方和廣東省國(guó)際信托投資公司是具有政府背景的，并且該項(xiàng)目得到了廣東省政府的支持，所以該協(xié)議具備了明顯的政府特許性質(zhì)。通過上述對(duì)深圳沙角B發(fā)電廠的資金結(jié)構(gòu)分析和融資結(jié)構(gòu)分析，可以將該項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)得出以下幾點(diǎn)評(píng)價(jià)。1作為該項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)方必須有一定電力