國際金融實(shí)務(wù)PPT課件.ppt

第2章即期 遠(yuǎn)期和掉期外匯交易 國際金融實(shí)務(wù) 1 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握即期外匯交易的概念 程序及報價方法熟練掌握即期外匯交易的套期保值和投機(jī)操作掌握遠(yuǎn)期外匯交易的概念 分類和程序熟練掌握遠(yuǎn)期匯率的報價和計(jì)算 遠(yuǎn)期外匯交易的操作掌握掉期外匯交易的概念和程序熟練掌握掉期外匯交易的報價 掉期率的計(jì)算和掉期交易的操作 2 2 1即期外匯交易 即期外匯交易 SpotExchangeTransaction 又稱現(xiàn)匯交易 是指買賣雙方以固定匯價成交 并在兩個營業(yè)日 WorkingDay 內(nèi)辦理交割的外匯交易 是外匯市場上最常見 最普遍的交易形式其基本作用是 滿足臨時性的付款需要實(shí)現(xiàn)貨幣購買力的轉(zhuǎn)移調(diào)整各種貨幣頭寸進(jìn)行外匯投機(jī) 2 1 1即期外匯交易的概念 3 2 1 1即期外匯交易的概念 需要注意的問題 即期交易的交割日期 SpotDate 標(biāo)準(zhǔn)交割日隔日交割當(dāng)日交割按照國際市場的慣例 交割日必須是兩種貨幣的發(fā)行國家或者地區(qū)的各自營業(yè)日價值抵償原則 一項(xiàng)外匯交易合同的雙方必須在同一時間進(jìn)行交割 以免任何一方因交割的不同時間而蒙受損失 4 2 1 1即期外匯交易的概念 即期交易的結(jié)算方式信匯票匯電匯銀行同業(yè)間各種貨幣的結(jié)算是利用SWIFT 國際金融電訊協(xié)會 系統(tǒng) 通過交易雙方的代理行或分行進(jìn)行的 最終都是以有關(guān)交易貨幣的銀行存款的增減或劃撥為標(biāo)志的 5 2 1 2即期外匯交易的報價 外匯市場上匯率通常采用雙向報價方式 TwoWayQuotation 即報價者 QuotingParty 同時報出買入價格 BidRate 及賣出價格 OfferRate 一筆完整的交易往往包括四個步驟 詢價 Asking 報價 Quotation 成交 Done 確認(rèn) Confirmation 6 2 1 2即期外匯交易的報價 1 報價行的外匯頭寸 2 市場的預(yù)期心理 3 詢價者的交易意圖 4 各種貨幣的風(fēng)險特征和極短期走勢 報價時考慮因素 5 收益率與市場競爭力 7 2 1 3即期外匯市場上的套期保值 外匯市場上的對沖 Hedge 投資操作 指以某種貨幣為中介貨幣 同時買賣另兩種貨幣 由于買賣的損益互相對沖 從而達(dá)到回避風(fēng)險的投資操作行為 其依據(jù)是 當(dāng)外匯市場上某一關(guān)鍵貨幣呈上升趨勢時 與之相應(yīng)的其它貨幣就相對地呈現(xiàn)下跌趨勢 利用兩個同漲同跌的貨幣 通過關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣 就能夠?qū)_買賣的損益 8 16Oct SPOTUSD EUR 1 0720 30 SPOTUSD CHF 1 3459 69 CHF瑞士法郎 30Oct SPOTUSD EUR 1 0780 90 SPOTUSD CHF 1 3548 5816Oct買入EUR 賣出CHF 在不考慮利率變化的情況下 損益情況如何 2 1 3即期外匯市場上的套期保值 9 2 1 4即期外匯市場上的投機(jī)操作 當(dāng)今的浮動匯率制度下 外匯行市起落不定 甚至暴漲暴跌 從而使國際貨幣的價格產(chǎn)生差價 Spread 這正是進(jìn)行投機(jī)操作的基礎(chǔ) 練習(xí) 某日紐約外匯市場開盤即期匯率GBP USD 1 5870 72 某英國投機(jī)商預(yù)測英鎊對美元下跌 該投資商賣出100萬英鎊 買入158 70萬美元 當(dāng)日收盤時 即期匯率GBP USD 1 5858 60 此時投機(jī)商賣出158 70萬美元 買入1000631英鎊 凈賺631英鎊 10 2 1 5即期外匯交易程序 例2 2 A GBP5MioA 銀行 詢價 英鎊兌美元 金額500萬B 1 6773 78B 銀行 報價 價格GBP1 USD1 6773 78A MyRiskA不滿意B的報價 在此價格下不作交易 即此價格不再有效 A可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向B詢價A NOWPLSA 再次向B詢價B 1 6775ChoiceB 以1 6775的價格任A選擇要買或賣A SellPLSA 選擇賣出英鎊 金額500萬英鎊MyUSDToANY我的美元請匯入A 銀行 的紐約賬戶B OKDoneB 此交易已成交at1 6775WeBuy在1 6775我買入GBP5MioAGUSD英鎊500萬美元ValMay 20交割日5月20日GBPToMYLondon我的英鎊請匯入B倫敦的英鎊賬戶TKSforDeal BIBI謝謝惠顧 再見 11 遠(yuǎn)期外匯交易 ForwardExchangeTransaction 又稱期匯交易 是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割 而是預(yù)先簽訂合約 先行約定各種有關(guān)條件 如外幣的種類 金額 匯率 交割時間和地點(diǎn) 在未來的約定日期辦理交割的外匯交易 2 2遠(yuǎn)期外匯交易 2 2 1遠(yuǎn)期外匯交易的概念 12 2 2 1遠(yuǎn)期外匯交易的概念 關(guān)于起息日的慣例 按月而非按天計(jì)算如果整月后的起息日不是有效營業(yè)日 那么按慣例順延到下一個營業(yè)日 但是這月到期的交割日不能跨到下月 雙底 慣例 假定即期起息日為當(dāng)月的最后一個營業(yè)日 則所有的遠(yuǎn)期起息日是相應(yīng)各月的最后一個營業(yè)日 13 遠(yuǎn)期匯率報價方式完整匯率 OutrightRate 報價方式掉期率 SwapRate 報價方式掉期率報價 掉期率 前大后小 基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水 前小后大 基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水 直接標(biāo)價法 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水或 即期匯率 貼水間接標(biāo)價法 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水或 即期匯率 貼水 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報價和計(jì)算 14 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報價和計(jì)算 例 SPOTGBP USD 1 6783 93SPOT 3Month 80 70Forward3month 答案 1 6703 1 6723 1 6703 1 6783 0 0080 1 6723 1 6793 0 0070 檢驗(yàn) 遠(yuǎn)期匯率的買入價和賣出價之間的差價比即期之間的差要大 則結(jié)果正確 15 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報價和計(jì)算 練習(xí) 某日某銀行的歐元對美元的即期匯率EUR USD 1 4578 83 3個月的掉期率為14 19 那么3個月歐元對美元的遠(yuǎn)期匯率 答案 1 4592 1 4602 1 4592 1 4578 14 1 4602 1 4583 19 16 2020 2 4 17 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報價和計(jì)算 遠(yuǎn)期外匯的價格推算遠(yuǎn)期外匯價格 即期外匯價 即期外匯價格 報價貨幣利率 基準(zhǔn)貨幣利率 天數(shù) 360推導(dǎo) 18 根據(jù)交割日的不同分類規(guī)則交割日交易不規(guī)則交割日交易根據(jù)交割日的確定方法分類固定交割日交易選擇交割日交易 2 2 3遠(yuǎn)期外匯交易的分類 19 2 2 2遠(yuǎn)期匯率的報價和計(jì)算 遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算即所謂的套算匯率 是指兩種貨幣的遠(yuǎn)期匯率以第三種貨幣為中介而推算出來的匯率 報價法相同 交叉相除 報價法不同 同邊相乘練習(xí)美元兌菲律賓比索的即期匯率USD PHP 47 61 65 3個月掉期率為20 30 美元兌韓元的3個月遠(yuǎn)期匯率USD KRW 1212 3 1213 1 那么3個月遠(yuǎn)期匯率PHP KRW 答案 25 283 25 373 20 進(jìn)出口商和資金借貸者應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避外匯風(fēng)險 外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易 投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行外匯投機(jī) 2 2 4遠(yuǎn)期外匯交易的操作 21 遠(yuǎn)期外匯交易合同的了結(jié)遠(yuǎn)期外匯交易合同的了結(jié)指以即期外匯交易的方式來有效地履行遠(yuǎn)期外匯交易的義務(wù) 展期如果在了結(jié)之后 顧客仍打算進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補(bǔ) 則可以通過簽訂新的遠(yuǎn)期合約對原有合約進(jìn)行展期 Extension 零星交易指有些客戶基于某種特殊需要 同銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期 78天或227天等 的遠(yuǎn)期外匯合同 2 2 5遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié) 展期和零星交易 22 例2 11 交易過程意義說明A GBP0 5MioA 詢問GBP USD的即期價位 金額為50萬英鎊B GBP1 8920 25B GBP的價位為1 8920 25A Mine PlsadjustA 買入英鎊 并請調(diào)整為to1Month1個月后的交割日B OK DoneB 好的 成交Spot 1Month即期至1個月期的掉期率為93 8993 89at1 88361月期匯率為1 8836WesellGBP0 5Mio我們出售50萬英鎊ValJune 22 986月22日為交割日USDtoMyNY請將美元匯入我行紐約賬戶A OK Allagreed A 好的 同意MyGBPtoMy請將英鎊匯入我的倫敦賬戶LondonTks BI謝謝 再見 B OK BIandTksB 好的 再見 謝謝 2 2 6遠(yuǎn)期外匯交易程序 23 掉期交易 SwapTransaction 是指將貨幣相同 金額相同而方向相反 交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行 也就是在買進(jìn)某種外匯時 同時賣出金額相同的這種貨幣 但買進(jìn)和賣出的交割日期不同 2 3外匯掉期交易 2 3 1外匯掉期交易的概念 24 掉期交易與一般套期保值的不同處是 掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額 只是交易者所持貨幣的期限 掉期交易中強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時性 掉期交易絕大部分是針對同一對手進(jìn)行 根據(jù)交割日不同 掉期交易可分三類 即期對遠(yuǎn)期掉期交易即期對即期的掉期交易遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 2 3 1外匯掉期交易的概念 25 掉期交易中 即期匯率的水平不是最重要的 最重要的是掉期率 SwapRateorSwapPoint 掉期率就是掉期交易的價格 通常報價者對于掉期率的報價采用雙向報價的方式 買入價是報價方買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的價格賣出價是報價方賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的價格掉期率左小右大 代表升水掉期率左大右小 代表貼水 2 3 2外匯掉期交易的報價 26 2 3 2外匯掉期交易的報價 即期匯率 EUR USD 1 5420 30掉期率 Spot 3Month55 44如果交易方確定55的價位成交 那么 報價方可以在即期按1 5420買入美元賣出歐元 遠(yuǎn)期按1 5665 1 5420 0 0055 賣出美元買入歐元報價方也可以在即期按1 5430買入美元賣出歐元 遠(yuǎn)期按1 5675 1 5430 0 0055 賣出美元買入歐元 一般來說 雙方確定的即期匯率水平對資金收付沒有太大影響 只要不偏離市場水平 交易雙方都同意即可 練習(xí) 27 以利率差的觀念為計(jì)算基礎(chǔ)掉期率 即期匯率 報價貨幣利率 基準(zhǔn)貨幣利率 天數(shù) 360以利率平價理論為計(jì)算基礎(chǔ)遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 1 報價貨幣利率 期間 360 1 基準(zhǔn)貨幣利率 期間 360 掉期率 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 2 3 3掉期率的計(jì)算 28 2 3 3掉期率的計(jì)算 不規(guī)則天數(shù)的掉期率找出最接近不規(guī)則天數(shù)的前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率計(jì)算這兩個掉期率的差額和兩個交割日之間的天數(shù) 從而得到每一天的掉期率將每一天的掉期率乘以不規(guī)則天數(shù)交割日和前一交割日之間的天數(shù) 得到一個掉期率將這一掉期率與前一規(guī)則天數(shù)的掉期率相加 得到不規(guī)則天數(shù)的掉期率 29 企業(yè)機(jī)構(gòu)或銀行從事掉期交易的目的 軋平貨幣的現(xiàn)金流量從事兩種貨幣間的資金互換調(diào)整外匯交易的交割日進(jìn)行盈利操作 2 3 4外匯掉期交易的操作 30 例2 19 交易過程意義說明A DEMSwapA 詢問關(guān)于馬克掉期交易的價格USD10MioAGDEM美元1000萬兌馬克 即期對Spot 1Month1個月遠(yuǎn)期B DEMSpot 1MonthB 報出即期對1個月遠(yuǎn)期的雙向85 86掉期率為85 86A 85PlsA 85成交MyUSDToANY我的美元請匯入A銀行紐約分行MyDEMToAFrankfurt我的馬克請匯入A銀行法蘭克福分行B OKDoneB 同意WeSell BuyUSD10我們買 賣美元1000萬 AGDEMMioAGDEMMay20 June22交割日為5月20日及6月22日Rateat1 6120匯率為1 6120及1 6205AG1 62015 1 6120 0 0085 1 6205 USDToMyBNY美元匯入B銀行紐約分行DEMToMyBFrankfurt馬克匯入B銀行法蘭克福分行TksForDeal BI謝謝惠顧 再見A OK ALLAgreedA