國(guó)際收支對(duì)匯率的相互關(guān)系.doc

國(guó)際收支對(duì)匯率的相互關(guān)系 匯率變化的規(guī)律是受?chē)?guó)際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而它們是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長(zhǎng)或削弱基本因素所起的作用。一國(guó)的財(cái)政貨幣政策對(duì)匯率的變動(dòng)起著決定性作用。這里僅從國(guó)際收支對(duì)匯率的影響角度作一簡(jiǎn)要分析。 國(guó)際收支是一國(guó)居民的一切對(duì)外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國(guó)的國(guó)際收支狀況反映著該國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國(guó)的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國(guó)際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國(guó)人對(duì)本國(guó)的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國(guó)市場(chǎng)上流通，所以需要把外幣兌換成本國(guó)貨幣才能投入國(guó)內(nèi)流通。這就形成了外匯市場(chǎng)上的外匯供給。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國(guó)外投資）則引起了外匯支出。因要以本國(guó)貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場(chǎng)上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需要。把這些交易綜合起來(lái)，全部記入國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國(guó)的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。一國(guó)的國(guó)際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。國(guó)際收支是一國(guó)居民的一切對(duì)外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國(guó)的國(guó)際收支狀況反映著該國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國(guó)的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國(guó)際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。 由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國(guó)人對(duì)本國(guó)的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國(guó)市場(chǎng)上流通，所以需要把外幣兌換成本國(guó)貨幣才能投入國(guó)內(nèi)流通。這就形成了外匯市場(chǎng)上的外匯供給。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國(guó)外投資）則引起了外匯支出。因要以本國(guó)貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場(chǎng)上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需要。 把這些交易綜合起來(lái)，全部記入國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國(guó)的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。 匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生什么影響？ （1）對(duì)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的影響 貶值以后，貶值國(guó)出口的外幣價(jià)格下跌，外國(guó)對(duì)其出口商品的需求上升，所以出口增加。同時(shí)，其進(jìn)口商品的本國(guó)貨幣價(jià)格上升，這會(huì)抑制貶值國(guó)對(duì)這些進(jìn)口商品的需求，所以進(jìn)口減少?？傊?，貶值有利于一國(guó)擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善一國(guó)貿(mào)易收支地位。這是貶值最重要的經(jīng)濟(jì)影響，也是一國(guó)貨幣當(dāng)局降低貨幣對(duì)外交換比例時(shí)考慮的最主要因素。 但是，這里必須注意兩個(gè)問(wèn)題： 1.“時(shí)滯”問(wèn)題。是指在出口商品的外幣價(jià)格下跌以后，外國(guó)對(duì)其出口商品的需求不會(huì)馬上增加，從而一國(guó)的出口量不會(huì)馬上擴(kuò)大。這樣在貶值的初期，一國(guó)的出口收入反而會(huì)減少，同時(shí)，進(jìn)口量也不會(huì)馬上減少，但是，所支付的外匯數(shù)量會(huì)立即增加。所以在貶值的初期，一國(guó)的貿(mào)易收支情況不會(huì)立即改善，反而會(huì)趨于惡化。只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，進(jìn)出口數(shù)量會(huì)逐步發(fā)生變動(dòng)，貿(mào)易收支會(huì)好轉(zhuǎn)。這叫做貶值的“J曲線效應(yīng)”。 2.“彈性問(wèn)題”。在貶值以后，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，一國(guó)商品出口的數(shù)量是有增加，但同時(shí)由于這些出口商品的外幣價(jià)格下跌了，因此隨著出口數(shù)量的增加，其出口所得到的外匯收入?yún)s不一定增加，這樣，在貶值以后，出口增加一定要達(dá)到相當(dāng)程度，才有可能抵銷(xiāo)和超過(guò)外幣價(jià)格下跌的損失。這在很大程度上取決于其他國(guó)家對(duì)貶值國(guó)出口商品的需求狀況：貶值國(guó)的出口能否大量增加，取決于外國(guó)對(duì)其出口商品的需求彈性，即由其價(jià)格漲跌而導(dǎo)致的需求增加的程度。另一方面，在貶值以后，進(jìn)口商品的價(jià)格上升，其需求會(huì)減少。但是減少的程度，也要看其需求彈性。因此把這二方面的情況結(jié)合起來(lái)，一般認(rèn)為，貶值能否改善一國(guó)的貿(mào)易收支，決定于出口商品的需求和進(jìn)口商品的需求彈性，如果兩者之和大于1，則貶值可以改善一國(guó)的貿(mào)易收支狀況。這就是所謂“馬歇爾-蘭納條件”。如果符合這一條件，將有助于貿(mào)易收支狀況的改善。 （2）對(duì)資本項(xiàng)目的影響 貶值對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響較小，因?yàn)殚L(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要取決于利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)情況。不過(guò)貶值后，外國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)上升，因此有利于外國(guó)到貶值國(guó)家進(jìn)行直接投資。但對(duì)短期資本流動(dòng)來(lái)說(shuō)，其影響則是不利的。貶值以后，以貶值國(guó)貨幣為面額的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值也就下跌。本國(guó)銀行的非居民存款或非居民對(duì)該國(guó)國(guó)庫(kù)券及其他金融資產(chǎn)的投資，也會(huì)縮減和抽出，以防損失。并且由于貶值，對(duì)該國(guó)貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上的預(yù)期會(huì)發(fā)生變化，這樣就會(huì)打破所謂“利息平價(jià)關(guān)系”，激起大量資金為謀取套匯套利利益而流向國(guó)外，同時(shí)，貶值會(huì)造成一種通貨膨賬預(yù)期，即人們預(yù)計(jì)該國(guó)貨幣的對(duì)外匯率進(jìn)一步下跌，從而造成投機(jī)性資本的外流。 （3）對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)和收入水平的影響 貶值對(duì)國(guó)內(nèi)的影響主要表現(xiàn)為對(duì)其國(guó)內(nèi)物價(jià)和收入的影響，以及對(duì)其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和整個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的影響。 1.貶值以后，進(jìn)口商品的物價(jià)用貶值國(guó)的本國(guó)貨幣表示會(huì)上升。這會(huì)引起用進(jìn)口原料加工的商品價(jià)格上升，進(jìn)而推動(dòng)與進(jìn)口商品相類似的國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲。如果該國(guó)對(duì)進(jìn)口品的需求彈性很小，也就是說(shuō)這些進(jìn)口品是貶值國(guó)所必須進(jìn)口的，本國(guó)無(wú)法依靠國(guó)內(nèi)的力量來(lái)滿足對(duì)這類商品的需求，或沒(méi)有其他的替代品，那么在進(jìn)口物價(jià)及相關(guān)產(chǎn)品的物價(jià)上升而需求又不下降的情況，會(huì)推動(dòng)貶值國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)物價(jià)水平上升。 2.由于物價(jià)普遍上升，人們手中所持有的現(xiàn)金余額的實(shí)際價(jià)值下跌，因此就須增加現(xiàn)金持有額，才能維持原來(lái)的實(shí)際需要水平，這導(dǎo)致社會(huì)各界的實(shí)際支出將減少。而隨著人們手中持有的現(xiàn)金增加，一方面對(duì)金融投資的供應(yīng)減少，另一方面為了增加手中持有的現(xiàn)金，人們須把原先擁有的金融資產(chǎn)換成現(xiàn)金，這會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)的價(jià)格下跌。由于這兩方面的原因，就會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率上升。而國(guó)內(nèi)利率的上升，又會(huì)限制貶值國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣量的增加。 3.在貶值過(guò)程中，用進(jìn)口原料加工的產(chǎn)品和同進(jìn)口品相類似的商品的價(jià)格會(huì)首先上升。生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)迅速增加，但工人的工資卻不可能跟著增加，這就導(dǎo)致一種收入再分配過(guò)程。 4.在收入再分配過(guò)程中，企業(yè)主的收入增加，而他們的儲(chǔ)蓄傾向較高，所以從整體上說(shuō)，國(guó)內(nèi)支出水平將降低。而且在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，隨著物價(jià)的上升，工資水平也會(huì)上升。這時(shí)會(huì)產(chǎn)生一種“貨幣幻覺(jué)”現(xiàn)象，即有一部分人認(rèn)為自己的收入增加了，因而把他們認(rèn)為是增加了的收入的一部分，用于進(jìn)行儲(chǔ)蓄，這會(huì)減少實(shí)際支出，從而也會(huì)影響到國(guó)內(nèi)商品的需求及物價(jià)。 5.貶值以后，由于出口品在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口擴(kuò)大，出口產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)增加，將促使其他產(chǎn)業(yè)改為從事出口產(chǎn)品制造，資金亦會(huì)由其他行業(yè)流向出口產(chǎn)品制造業(yè)。而利潤(rùn)的上升，也會(huì)使工資上升，這樣由于出口產(chǎn)品生產(chǎn)廠的工資較高，引起勞動(dòng)力的移動(dòng)，出口方面的產(chǎn)業(yè)趨于繁榮。另一方面，貶值后，進(jìn)口商品成本增加，其銷(xiāo)售價(jià)格上升，對(duì)原來(lái)進(jìn)口的一部分需求，將轉(zhuǎn)向貶值國(guó)的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，同時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口商品的競(jìng)爭(zhēng)能力也提高了，因此，內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品行業(yè)也將會(huì)繁榮。因此，貨幣的貶值，還會(huì)深刻影響到一國(guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。綜上所述，匯率的變動(dòng)，可以對(duì)一國(guó)的進(jìn)出口、一國(guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、一國(guó)的收入再分配、一國(guó)的利率和貨幣供應(yīng)等狀況，以及一國(guó)的消費(fèi)水平，都產(chǎn)生重要影響。 匯率變動(dòng)的這種獨(dú)特性質(zhì)，對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，具有特殊的意義。因?yàn)檫@些國(guó)家國(guó)內(nèi)金融體系很不發(fā)達(dá)，要用貨幣政策來(lái)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，往往要受到很大阻礙。所以，這些國(guó)家經(jīng)常利用匯率政策來(lái)達(dá)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。這種做法除了可以達(dá)到同貨幣政策