學(xué)習(xí)情境四投資決策ppt課件.pptVIP

學(xué)習(xí)情境四投資決策 管理會計 學(xué)習(xí)情境 目錄 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo)學(xué)習(xí)子情境三投資決策評價 2 職業(yè)能力目標(biāo) 掌握項目計算期的構(gòu)成與資本投入方式 能夠進行項目的現(xiàn)金流量分析 會計算項目投資靜態(tài)評價指標(biāo)與動態(tài)評價指標(biāo) 能運用項目投資決策評價指標(biāo)進行決策 3 知識準(zhǔn)備 知識準(zhǔn)備 什么是投資投資的分類直接投資和間接投資對內(nèi)投資和對外投資項目投資程序項目計算期的構(gòu)成與資本投入方式 小思考 固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值有何不同 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 4 一 現(xiàn)金流量的概念 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出量 CO 現(xiàn)金流入量 CI 現(xiàn)金凈流量 NCF 某年現(xiàn)金凈流量 該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 CIt COt t 0 1 2 n 5 二 現(xiàn)金流量預(yù)測 初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 其他投資費用 流動資產(chǎn)投資 原有固定資產(chǎn)的變價收入 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 付現(xiàn)成本 營業(yè)成本 非付現(xiàn)成本 營業(yè)成本 折舊 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)收入 營業(yè)成本 折舊 所得稅 凈利潤 折舊 終結(jié)現(xiàn)金流量 回收固定資產(chǎn)的殘值收入 回收墊支的流動資金 停止使用土地的變價收入 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 6 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 例1 華海公司準(zhǔn)備購入一項設(shè)備以擴充公司的生產(chǎn)能力 現(xiàn)有甲 乙兩個方案可供選擇 甲方案需投資10000元 使用壽命為5年 采用直線法計提折舊 5年后設(shè)備無殘值 5年中每年銷售收入為6000元 每年的付現(xiàn)成本為2000元 乙方案需投資12000元 采用直線法計提折舊 使用壽命也為5年 5年后有殘值收入2000元 5年中每年的銷售收入為8000元 付現(xiàn)成本第一年為3000元 以后隨著設(shè)備陳舊 逐年將增加修理費400元 另需墊支營運資金3000元 該公司所得稅率為25 資金成本率為10 你應(yīng)選擇哪個方案投資呢 1 計算各方案的年折舊額甲方案年折舊額 10000 5 2000 元 乙方案年折舊額 12000 2000 5 2000 元 7 2 現(xiàn)金流量計算表 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 8 3 全部現(xiàn)金流量表 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 9 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 一 靜態(tài)評價指標(biāo) 二 動態(tài)評價指標(biāo) 三 動態(tài)評價指標(biāo)之間的關(guān)系 10 一 投資回收期1 含義靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下 以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間 它代表收回投資所需要的年限 回收年限越短 項目越有利 它有 包括建設(shè)期的投資回收期 記作PP 和 不包括建設(shè)期的投資回收期 記作PP 兩種形式 2 計算方法如果某一項目運營期內(nèi)前若干年每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 NCF 相等 則 包括建設(shè)期的投資回收期 PP 不包括建設(shè)期的投資回收期 建設(shè)期 一 靜態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 11 例2 假設(shè)華海公司某投資項目的現(xiàn)金凈流量如下 為 1000萬元 為0萬元 為200萬元 為300萬元 根據(jù)以上資料 計算靜態(tài)投資回收期 建設(shè)期為1年 投產(chǎn)后2 10年現(xiàn)金凈流量相等 即運營期前9年現(xiàn)金凈流量均為200萬元 包括建設(shè)期的投資回收期 PP 5 1 6 年 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 12 例3 華海公司乙方案的累計現(xiàn)金流量的計算如下表 2 計算方法如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 NCF 不相等 則 不包括建設(shè)期的投資回收期 PP 包括建設(shè)期的投資回收期 建設(shè)期 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 13 3 決策標(biāo)準(zhǔn)只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)回收期的投資項目才具有財務(wù)可行性 4 優(yōu)缺點靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點 計算簡便 便于理解 能夠直觀地反映原始投資的返本期限 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點 沒有考慮貨幣的時間價值 沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況 通常情況下 有戰(zhàn)略意義的投資早期的收益較低而中后期收益較高 運用投資回收期進行決策可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮急功近利的項目 因此 僅作為投資項目財務(wù)可行性分析的次要指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 14 二 會計收益率1 含義會計收益率是投資項目年平均凈利潤占原始投資額的比率 2 計算方法3 決策標(biāo)準(zhǔn)只有會計收益率指標(biāo)大于或等于企業(yè)期望的必要投資收益率時 投資項目才具有財務(wù)可行性 4 優(yōu)缺點會計收益率指標(biāo)的優(yōu)點 計算簡便 易于理解 使用財務(wù)報告的數(shù)據(jù) 容易取得 考慮了整個項目壽命期的全部利潤 會計收益率指標(biāo)的缺點 沒有考慮資金的時間價值 沒有利用現(xiàn)金流量信息 只能作為投資項目財務(wù)可行性分析的輔助指標(biāo) 一 靜態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 15 一 凈現(xiàn)值1 含義凈現(xiàn)值 NPV 是指在項目計算期內(nèi) 按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 2 計算方法或 凈現(xiàn)值 NPV 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 現(xiàn)金流出量現(xiàn)值3 決策原則只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有可行性 4 優(yōu)缺點優(yōu)點 考慮了資金時間價值 利用了項目計算期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量信息 是投資項目財務(wù)可行性分析的主要指標(biāo) 缺點 凈現(xiàn)值是一個絕對數(shù)指標(biāo) 不能反映投資項目本身所能達到的收益率 當(dāng)項目投資額不等時 僅用凈現(xiàn)值無法確定投資項目的優(yōu)劣 凈現(xiàn)值的計算比較復(fù)雜 現(xiàn)金流量的預(yù)測和貼現(xiàn)率的選擇比較困難 二 動態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 16 1 每年折舊 100 10 10萬元每年現(xiàn)金流量 10 10 20萬元凈現(xiàn)值 20 P A 10 10 100 22 89萬元2 每年折舊 100 10 10 9萬元每年現(xiàn)金流量 10 9 19萬元凈現(xiàn)值 19 P A 10 10 10 P S 10 10 100 20 6萬元 例4 某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn) 需投資100萬按直線法計提折舊 使用壽命十年 期末無殘值 該項工程與當(dāng)年投產(chǎn) 預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲利10萬元 假定該項目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10 求凈現(xiàn)值 2 若資產(chǎn)報廢時有10萬元的殘值 凈現(xiàn)值為 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 17 二 凈現(xiàn)值率1 含義凈現(xiàn)值率 NPVR 是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值總和的比率 可以理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值 2 計算方法3 決策原則只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有可行性 4 優(yōu)缺點優(yōu)點 可以從動態(tài)的角度反映投資項目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系 計算過程比較簡單 缺點 無法直接反映投資項目的實際收益率 二 動態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 18 1 凈現(xiàn)值率 22 89 100 0 22892 凈現(xiàn)值率 20 6 100 0 206 例5 計算例4中兩種方案的凈現(xiàn)值率 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 19 三 現(xiàn)值指數(shù)1 含義現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù) 記為PI 是指投資方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資支出現(xiàn)值的比率 2 計算方法3 決策原則只有指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有可行性 4 優(yōu)缺點優(yōu)點 可以從動態(tài)的角度反映投資項目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系 可用于投資額不同的多個投資方案比較 缺點 無法直接反映投資項目的實際收益率 二 動態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 20 1 現(xiàn)值指數(shù) 1 0 2289 1 22892 現(xiàn)值指數(shù) 1 0 206 1 206 例6 計算例4中兩種方案的現(xiàn)值指數(shù) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 1 2289 1 206 方案一優(yōu)于方案二 21 四 內(nèi)含報酬率1 含義又稱內(nèi)部收益率 記為IRR 是指使得投資方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 2 計算方法IRR的計算分兩種情況 1 全部投入于建設(shè)起點一次投入 建設(shè)期為0 每年的NCF相等 可采用年金計算方法 2 各年現(xiàn)金凈流量不相等時 采用試誤法逐次測試 第一步 先預(yù)估一個折現(xiàn)率 并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值 該凈現(xiàn)值若為正值 應(yīng)提高貼現(xiàn)率至得出新凈現(xiàn)值為負值 找出最貼近零的兩折現(xiàn)率 第二步 根據(jù)上述兩折現(xiàn)率采用內(nèi)插法 計算出IRR 二 動態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 22 根據(jù) P A IRR n 100 31 3 2258得出 IRR 16 64 例7 某公司計劃投資100萬元 用于購置新設(shè)備 無建設(shè)期 折舊采用直線法 使用年限為5年 無殘值 計算該投資方案的內(nèi)含報酬率 其他資料如下表 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 23 在不同貼現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 10 凈現(xiàn)值 9 755 貼現(xiàn)率 12 凈現(xiàn)值 5 434 貼現(xiàn)率 15 凈現(xiàn)值 0 貼現(xiàn)率 18 凈現(xiàn)值 4 481 例8 某公司計劃投資40萬元 用于購置新設(shè)備 無建設(shè)期 預(yù)期在未來十年每年將產(chǎn)生7 5萬的現(xiàn)金流入量 在10年后產(chǎn)生9 5萬元的殘值 其資料如下表 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 24 四 內(nèi)含報酬率3 決策標(biāo)準(zhǔn)只有IRR指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資本成本的投資項目才具有財務(wù)可行性 4 優(yōu)缺點優(yōu)點 考慮了資金時間價值 可以反映出投資項目的真實報酬率 且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率的影響 有利于對投資額不同的項目的決策 缺點 計算過程比較復(fù)雜 尤其是每年NCF不等的投資項目 一般要經(jīng)過多次測試才能算出 當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時 有可能導(dǎo)致多個內(nèi)含報酬率出現(xiàn) 或偏高或偏低 缺乏實際意義 二 動態(tài)評價指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 25 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 凈現(xiàn)值NPV 凈現(xiàn)值率NPVR 獲利指數(shù)PI 內(nèi)含報酬率IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系 當(dāng)NPV 0時 NPVR 0 PI 1 IRR i 當(dāng)NPV 0時 NPVR 0 PI 1 IRR i 當(dāng)NPV 0時 NPVR 0 PI 1 IRR i 三 動態(tài)評價指標(biāo)之間的關(guān)系 26 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評價 一 新建項目投資決策 二 更新改造項目投資決策 三 固定資產(chǎn)購置還是經(jīng)營租賃的決策 27 一 新建項目投資決策 例9 假設(shè)華海公司準(zhǔn)備新建一條服裝生產(chǎn)線 投資額110萬元 分兩年投入 第一年初投入70萬元 第二年初投入40萬元 建設(shè)期為2年 凈殘值10萬元 折舊采用直線法 在投產(chǎn)初期投入流動資金20萬元 項目使用期滿仍可全部回收 該項目可使用10年 每年銷售收入為60萬元 總成本45萬元 假定企業(yè)期望的投資報酬率為10 用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法判斷該新建項目投資是否可行 NPV 13 621 萬元 用i 12 測算 NPV 1 3515 萬元 用插入法計算IRR IRR 10 13 621 13 624 1 3515 12 10 11 82 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評價 28 二 更新改造項目投資決策 例10 某企業(yè)準(zhǔn)備用一臺新設(shè)備來取代舊設(shè)備 新舊設(shè)備的有關(guān)資料如表 該公司資金成本10 所得稅稅率25 設(shè)備用直線法計提折舊 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評價 29 第一步 以新設(shè)備的角度 計算兩方案的投資和年折舊及殘值的差異 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評價 第二步 計算兩方案的現(xiàn)金流量的差異 30 第三步