第四章技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法.ppt

1 第四章技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法 2 學(xué)習(xí)要點(diǎn) 投資回收期定義 計(jì)算凈現(xiàn)值 將來值 年度等值的定義 計(jì)算公式 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率的定義 經(jīng)濟(jì)含義 計(jì)算方法及特殊情況投資利潤率 投資利稅率 資本金利潤率 凈現(xiàn)值率的定義及計(jì)算幾個(gè)評價(jià)指標(biāo)的比較 投資回收期 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率的共同點(diǎn) 優(yōu)缺點(diǎn) 相互關(guān)系及適用情況 3 第一節(jié)靜態(tài)分析方法 概念靜態(tài)分析法是指在對技術(shù)方案進(jìn)行評價(jià)時(shí) 不考慮時(shí)間對資金價(jià)值的影響 一 靜態(tài)投資回收期是指項(xiàng)目原始投資回收所需要的時(shí)間 如果用t代表回收期 ft表示第t年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量 那么回收期可以表示為使時(shí)的 即各年現(xiàn)金流量從零年開始累計(jì)相加至總和等于零所經(jīng)過的時(shí)間長度 回收期一般以年表示 4 計(jì)算如果項(xiàng)目投資是在期初一次投入 當(dāng)年凈收益相等或基本相同 可用下式計(jì)算 t i nb其中 i 為項(xiàng)目在期初的一次投入額 nb 為年收益對于各年凈收益不相等的項(xiàng)目 投資回收期通常用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量求出 回收期 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 5 判斷標(biāo)準(zhǔn)若pt 項(xiàng)目應(yīng)拒絕為基準(zhǔn)回收期例見p65 6 例4 1某項(xiàng)目的原始投資元 以后各年凈現(xiàn)金流量如下 第1年3000元第2 10年5000元項(xiàng)目計(jì)算期l0年 求回收期 解 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份是第5年 20000十3000十5000十5000十5000十5000 3000 o回收期 年 7 指標(biāo)評價(jià)優(yōu)點(diǎn)簡單直觀反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小缺點(diǎn)沒有反映貨幣的時(shí)間價(jià)值沒有考慮投資期以后的現(xiàn)金流量有利于早期效益好的方案 8 二 投資效果系數(shù)是年收益與投資額之比 表明在項(xiàng)目壽命期內(nèi) 平均每年的回收額占總投資的比重 公式為 式中e稱為投資果系數(shù)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) e eb 則方案在經(jīng)濟(jì)上是可取的 eb為標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù) 9 例 假定某一新設(shè)備投資8000元 壽命期5年 各年利潤合計(jì)為6000元 其投資效果系數(shù)計(jì)算如下 年現(xiàn)金流量 凈利潤 折舊年平均利潤 6000 5 1200 年平均折舊 8000 5 1600 投資效果系數(shù)e 1200 1600 8000 35 10 三 追加投資回收期當(dāng)進(jìn)行兩方案比較時(shí) 經(jīng)常遇到投資額大的方案經(jīng)營費(fèi)用少 投資額小的方案比用投資額大的方案經(jīng)營費(fèi)用多 追加投資回收期是指當(dāng)兩個(gè)方案比較時(shí) 用投資額大的方案比用投資額小的方案所節(jié)約的經(jīng)營費(fèi)用 或超額的年收益 來回收多追加的投資所需的時(shí)間 當(dāng)方案 的投資 k1 大于方案 的投資 k2 但方案 的經(jīng)營費(fèi)用 c1 小于方案 的經(jīng)營費(fèi)用 c2 或者年收益b1 b2時(shí) 11 增量投資回收期的計(jì)算公式為 12 其評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是 若 t tb 標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 則投資磊的方案為優(yōu) 反之則投資小的方案為優(yōu) 例見p66四 追加投資效果系數(shù)是當(dāng)兩個(gè)方案比較時(shí) 投資大的方案比投資小的方案所節(jié)約的年經(jīng)營費(fèi)用與其追加的投資額之比 13 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ea eb時(shí) 則投資大的方案1為優(yōu) ea eb時(shí) 則投資小的方案2為優(yōu)應(yīng)用追加投資效果系數(shù)和追加投資回收期指標(biāo) 只是反映兩方案對比的相對而言經(jīng)濟(jì)效益 而不能反映兩方案的自身經(jīng)濟(jì)效益 為了正確地進(jìn)行兩方案的評價(jià)與選優(yōu) 應(yīng)注意滿足絕對效益評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)國 14 五 折算費(fèi)用法將各方案的一次性費(fèi)用按標(biāo)準(zhǔn)回收年限折算為經(jīng)常性費(fèi)用 或?qū)⒔?jīng)常性費(fèi)用按標(biāo)準(zhǔn)回收年限折算成一次性費(fèi)用 然后加總起來進(jìn)行比較 以費(fèi)用最小為優(yōu) 因此該方法也稱為最小費(fèi)用法 一 年折算費(fèi)用法 將全部費(fèi)用折算成平均每年的費(fèi)用 公式見p67 二 總折算費(fèi)用法 計(jì)算項(xiàng)目壽命期內(nèi)的全部費(fèi)用 公式見p67 68作業(yè) p993題只計(jì)算靜態(tài)投資回收期 15 六 靜態(tài)分析法的特點(diǎn) 靜態(tài)分析法的優(yōu)點(diǎn)是 概念明確 計(jì)算簡便 缺點(diǎn)是 1 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值上 2 沒有考慮方案在投資完全回收后的收益3 沒有考慮方案的使用年限 4 沒有考慮方案在使用過程中的更新或追加的投資及其效果 5 有可能排錯(cuò)方案的優(yōu)劣順序 16 第二節(jié)動(dòng)態(tài)分析方法考慮時(shí)間的資金價(jià)值的方法 主要有三類指標(biāo) 一是以時(shí)間作為計(jì)量單位的時(shí)間型指標(biāo) 如投資回收期 借款償還期 第二是以貨幣單位計(jì)量的價(jià)值型指標(biāo) 如凈現(xiàn)值 年值等 第三類是反映資源利用效率的效率型指標(biāo) 如內(nèi)部收益率 效益費(fèi)用比等 17 一凈現(xiàn)值npv netpresentvalue 1 概念 項(xiàng)目壽命期 n 內(nèi)各年 t 現(xiàn)金流量 cft 按一定折現(xiàn)率 i0 折算到項(xiàng)目期初的現(xiàn)值之和 即 npv是項(xiàng)目壽命期內(nèi)可獲得的總凈收益現(xiàn)值 折現(xiàn)率i 衡量資金時(shí)間價(jià)值的收益率標(biāo)準(zhǔn) 評價(jià)參數(shù)確定 資金機(jī)會(huì)成本率投資風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整成本率借貸款利率資金限制得出財(cái)務(wù)折現(xiàn)率ic 財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值fnpv社會(huì)折現(xiàn)率is 社會(huì)基準(zhǔn)收益率 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值enpv 18 2 評判意義 0 獲利能力達(dá)到基準(zhǔn)收益率ic要求fnpv 0 0 除獲得ic的年基本收益外 財(cái)務(wù)可行還有更多的凈收益 現(xiàn)值 fnpv 0 項(xiàng)目達(dá)不到最低收益率要求 財(cái)務(wù)不可取 3 計(jì)算 利用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量圖表 列式計(jì)算4 特性 反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利狀況基本指標(biāo)之一 絕對指標(biāo)評價(jià)意義不直觀5 方案比較 1 npv大者為優(yōu)2 時(shí)間不同需取 各方案壽命最小公倍數(shù)取相同分析期 項(xiàng)目實(shí)際需要服務(wù)年限 01234in 1n 19 例見p694 2 14 2 2例 完成某加工有兩種可供選擇的設(shè)備 有關(guān)資料如下表所示 若基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10 分析該選哪一種設(shè)備為好 單位 元 20 190002200019000220002500025000 012345678012345678 650065001300013000 350004150050000 21 圖示 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率 22 三 凈年值 nav 法 將各類現(xiàn)金流量在考慮時(shí)間因素情況下 按年分?jǐn)傓D(zhuǎn)換為各種等額序列復(fù)利年值 以此年值作為評價(jià)指標(biāo) 意義 在i下考慮年均水平 方案比較不需取相同分析期1 凈年值nav 項(xiàng)目分析期全部凈現(xiàn)金流量的復(fù)利等額年值nav npv a p ic n 0表明 資金每年除獲得ic的增殖率外 還可獲nav的凈收益例 前凈現(xiàn)值例 單位 元 23 nava 35000 a p 0 10 4 19000 6500 3000 a f 0 10 4 11231 a p 10 8 11231 0 1874 2105元navb 50000 a p 0 10 8 25000 13000 14020 0 18744 2628元b優(yōu)例 見p704 2 3 24 四 費(fèi)用現(xiàn)值 pc 和費(fèi)用年值 ac 在對多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí) 如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同 或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài) 貨幣 計(jì)量時(shí) 可以通過對各方案費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值的比較進(jìn)行選擇 費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式 25 費(fèi)用年值的計(jì)算公式 例見p4 2 4 26 例 某項(xiàng)目有a b兩個(gè)方案 均能滿足同樣需要 各方案投資和年運(yùn)行費(fèi)用如下表 i0 15 選擇方案 單位 萬元 解 pca 70 13 p a 0 15 10 7 p f 0 15 10 133 5萬元pcb 100 10 p a 0 15 10 10 p f 0 15 10 147 7萬元a優(yōu) 27 aca 70 a p 0 15 10 13 7 a f 0 15 10 133 5 a p 0 15 10 26 7萬元acb 100 a p 0 15 10 10 10 a f 0 15 10 147 7 a p 0 15 10 29 5萬元 28 五 內(nèi)部收益率irr internalrateofreturn 1 定義 使項(xiàng)目分析期所有現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和相等 凈現(xiàn)值為零 的折現(xiàn)率i 即為該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率irr 29 2 意義 反映項(xiàng)目 正使用 未回收 投資的年收益率 3 計(jì)算 1 關(guān)于irr的解 求解使的i 30 2 方法 計(jì)算機(jī)編程試算npv i 0 則i irr 線性插值法 近似求解 常規(guī)項(xiàng)目npv npv i npv i1 i1irri2 i npv i2 i 盡量 npv i1 0npv i2 誤差 i2 i1 1 5 插值試算 搜索 31 例 前凈現(xiàn)值例 單位 元 設(shè)備a npva 15 3771元 npva 20 1773元irra 0 15 3771 3771 1773 0 20 0 15 18 4 32 設(shè)備b irrb 17 57 a優(yōu) 與npv比較的選擇 例 見p734 2 5 33 4 評判 對單體方案 irr 基準(zhǔn)收益率i0 ic is 項(xiàng)目可行 irr i0 不可行 在多方案評價(jià)時(shí) 用凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)作出評價(jià)選擇時(shí) 其結(jié)論可能有時(shí)不一致 因?yàn)閮?nèi)部收益率是使方案凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率 它與項(xiàng)目的絕對投資規(guī)模無關(guān) 因此不能用技術(shù)方案的內(nèi)部收益率排列兩個(gè)或多個(gè)技術(shù)方案的優(yōu)劣 因?yàn)閷τ诙鄠€(gè)技術(shù)方案 若不考慮投資規(guī)模 會(huì)有排錯(cuò)優(yōu)劣次序的可能 34 例見p744 2 6p754 2 75 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義見p76 35 六 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)回收期 累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的絕對值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 36 例 項(xiàng)目現(xiàn)金流量及相關(guān)計(jì)算如下表 i 10 凈態(tài) tj 3 3500 5000 3 7年動(dòng)態(tài) td 4 1112 2794 4 4年 37 評判 tp 基準(zhǔn)投資回收期tb 優(yōu)點(diǎn) 直觀 簡單 但是最大的缺點(diǎn)是沒有反映投資回收期以后的方案情況 因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果 例見p77 784 2 8 38 七 效益費(fèi)用比 b c 效益費(fèi)用均以現(xiàn)值計(jì)算分析準(zhǔn)則見p78單個(gè)方案 b c 1方案可行多個(gè)方案 1 投入相等 選擇b c最大的 2 產(chǎn)出相等 選擇b c最大的 3 投入產(chǎn)出均不等 b c 1選擇費(fèi)用較高的方案 反之選擇費(fèi)用較小的方案例見p794 2 94 2 10 39 例 4 2 10現(xiàn)有6個(gè)使用期長達(dá)20年的互斥方案 如下表所示 若利率為6 應(yīng)選擇哪個(gè)方案 單位 萬元 40 各方案的b c值和收益現(xiàn)值計(jì)算如下 41 顯然 應(yīng)淘汰效益費(fèi)用比小于1的f方案 將余下的方案按費(fèi)用現(xiàn)值從小到大排序 42 b d b c 4740 1340 2000 1000 3 36 1 故b方案優(yōu)于d方案同理 再用a b b c 1 32 1 a優(yōu)于b 43 再用c a b c 0 675 1 方案a 投資額小的 優(yōu)于方案d 投資額大的 再用e a b c 0 09 1 方案a 投資額小的 優(yōu)于方案e 投資額大的 作業(yè) p992 3題 44 第四章一 二節(jié)復(fù)習(xí)一 靜態(tài)分析方法1 靜態(tài)投資回收期法 計(jì)算公式見p65 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 2 投資效果系數(shù) 計(jì)算公式見p66 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 3 追加投資回收期 計(jì)算公式見p66 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 投資額大的方案為優(yōu)4 追加投資效果系數(shù) 計(jì)算公式見p67 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 投資大的方案為優(yōu) 45 五 年折算費(fèi)用法和總折算費(fèi)用法二 動(dòng)態(tài)分析法1 凈現(xiàn)值 npv 2 凈現(xiàn)指數(shù) npvi 3 凈年值 nav 4 費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值 pc和ac 5 內(nèi)部收益率6 動(dòng)態(tài)投資回收期7 效益費(fèi)用比 b c 作業(yè) p99 1004題 5題 46 第三節(jié)方案的比較方法一 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)所謂獨(dú)立方案是指作為評價(jià)對象的方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的 不具有相關(guān)性 且任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用 對獨(dú)立的方案 經(jīng)濟(jì)上是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是絕對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)否達(dá)到一定的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 如npv 0 nav 0 irr 例見p854 3 1 47 二 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)所謂互斥方案是指由于技術(shù)或經(jīng)濟(jì)的原因 接受某一方案就必須放棄其他方案 即在多個(gè)方案比選時(shí) 只能選其中之一 從決策角度來看 這些方案是互斥的 互斥方案決策一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果 即進(jìn)行絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 二是對這些方案進(jìn)行優(yōu)劣排序 即相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 兩者的目的和作用不同缺一不可 48 進(jìn)行相對效果分析時(shí) 參加比選的方案應(yīng)具有可比性 應(yīng)注意 1 考察時(shí)間及計(jì)算期的可比性 2 收益與費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍的可比性 3 方案水平的可比性和評價(jià)使用假定的可比性 一 絕對效果分析方法例見p86 49 二 相對效果分析方法相對效果分析是用增量效果分析方法 投資額不等的互斥方案比選的實(shí)質(zhì)是判斷增量投資的經(jīng)濟(jì)合理性 即投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否則帶來滿意的增量收益 凈現(xiàn)值 npv 凈年值 nav 投資回收期 內(nèi)部收益率 irr 等評價(jià)指標(biāo)都可用于增量分析 1 增量投資回收期法評價(jià)方法 t tb 投資額大的方案較優(yōu)例見p874 3 3 50 例4 3 3的解法二由 32 8 p a 10 n 0 p a 10 n 32 8 4查表 p a 10 5 3 7908 p a 10 n 4 p a 10 6 4 3553用插值法列比例式 解出n 5 37年 5 所以投資額小的方案1為優(yōu) 51 2 增量凈現(xiàn)值法增量凈現(xiàn)值 是在給定的折現(xiàn)率下 兩方案在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量差額折現(xiàn)到某一基準(zhǔn)期 通常為投資期初 的現(xiàn)值之和 增量凈現(xiàn)值指標(biāo)只能反映增量現(xiàn)金流的經(jīng)濟(jì)性 不能反映各項(xiàng)自身的經(jīng)濟(jì)性 例見p884 3 4 資料在p86表4 3 2 兩種計(jì)算方法 一是計(jì)算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 二是分別計(jì)算兩方案的凈現(xiàn)值 再計(jì)算兩方案凈現(xiàn)值之差 52 3 增量內(nèi)部收益率實(shí)質(zhì)上是兩方案凈現(xiàn)值等于零的內(nèi)部收益率 一般也用插值法求解 使用條件 相比較的方案必須壽命期相等或具有相等的計(jì)算期 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 時(shí) 投資額大的方案較優(yōu) 式中 a為投資額大的方案 b為投資額小的方案 改正 p89例4 3 5前一段錯(cuò)誤 例見p894 3 54 3 6作業(yè) p1006題 53 4 增量效益費(fèi)用比增