復(fù)習(xí)2011金市復(fù)習(xí)串講資料.doc

11傅一江 金融市場(chǎng)學(xué) 輔導(dǎo)串講金融市場(chǎng)學(xué)輔導(dǎo)串講資料傅一江2011第一部分：金融市場(chǎng)學(xué)復(fù)習(xí)的總體要求第二部分：教材和參考教材第三部分：容易忽略的知識(shí)點(diǎn)復(fù)習(xí)第四部分：習(xí)題集的部分習(xí)題分析與答案第五部分：補(bǔ)充資料（課上已經(jīng)發(fā)送打印版）第一部分：金融市場(chǎng)學(xué)復(fù)習(xí)的總體要求金融市場(chǎng)學(xué)是研究市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制及其各主體行為規(guī)律的科學(xué)。金融市場(chǎng)學(xué)是金融專業(yè)的主干課程之一。金融市場(chǎng)學(xué)的教學(xué)對(duì)象是已經(jīng)掌握宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)等基礎(chǔ)課程理論和知識(shí)的本、?？茖W(xué)生。通過(guò)對(duì)本課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)、基本理論和基本技能，了解金融市場(chǎng)的組織架構(gòu)、交易工具、運(yùn)作機(jī)制、運(yùn)行規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)，認(rèn)識(shí)市場(chǎng)主體的行為規(guī)律，為后續(xù)的專業(yè)課程學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)一個(gè)學(xué)期的學(xué)習(xí)，目前大家面臨考試?？荚嚨哪康氖菐椭鷮W(xué)生進(jìn)一步掌握金融市場(chǎng)學(xué)的基本知識(shí)、基本理論和基本技能，同時(shí)也是對(duì)一個(gè)學(xué)期的學(xué)習(xí)狀況和對(duì)該課程內(nèi)容掌握程度的評(píng)價(jià)和總結(jié)。希望同學(xué)們給予重視，認(rèn)真復(fù)習(xí)，提高自信心，考出好成績(jī)。針對(duì)在職學(xué)習(xí)中工作和學(xué)習(xí)的矛盾，在時(shí)間安排上要求學(xué)生加強(qiáng)自學(xué)和考前集中復(fù)習(xí)。在復(fù)習(xí)中，既要注重理論體系和框架結(jié)構(gòu)的把握，也要注意方法的掌握和能力的提高。復(fù)習(xí)采用的資料除了教材、筆記之外，應(yīng)重視習(xí)題集的復(fù)習(xí)和習(xí)題集中的復(fù)習(xí)思考題的使用，對(duì)平時(shí)授課時(shí)的隨堂練習(xí)和已經(jīng)完成的作業(yè)也要復(fù)習(xí)。為了便于自學(xué)，在教材中每章結(jié)束后均有小結(jié)和練習(xí)，應(yīng)注意復(fù)習(xí)。在金融市場(chǎng)學(xué)復(fù)習(xí)方法上應(yīng)當(dāng)注意：1.正確理解基本概念、基本理論；2.掌握知識(shí)要點(diǎn)；3.運(yùn)用知識(shí)進(jìn)行推理、判斷等。4.知識(shí)點(diǎn)的掌握與記憶應(yīng)當(dāng)建立在理解基礎(chǔ)上，但不是死記硬背。應(yīng)當(dāng)說(shuō)利用機(jī)械式記憶把書本知識(shí)和課堂講授的內(nèi)容背下來(lái)也是一種能力，完全記住書本知識(shí)對(duì)知識(shí)的掌握和運(yùn)用應(yīng)當(dāng)是有利的，但是兩者并不完全相等。特別是考慮到同學(xué)們?cè)诠ぷ?、學(xué)習(xí)時(shí)間分配上的矛盾，建議采用理解基礎(chǔ)上的記憶方法。可以利用的文字材料包括：教材；筆記（包括文字和圖表）；習(xí)題集；課堂例題、課堂練習(xí)；輔導(dǎo)串講資料和已經(jīng)發(fā)放的補(bǔ)充資料等。第二部分：教材和參考教材教材：杜金富.金融市場(chǎng)學(xué).大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社. 2010.第三版參考教材：張亦春.金融市場(chǎng)學(xué).北京：高教出版社.2005第五次印刷金融市場(chǎng)學(xué)閱讀與復(fù)習(xí)力量分配圖例：重點(diǎn)章節(jié) 熟練掌握章節(jié) 一般了解第一章 緒論 第二章 金融資產(chǎn)與資金流動(dòng) 第三章 利率期限結(jié)構(gòu) 第四章 風(fēng)險(xiǎn)、收益和資產(chǎn)定價(jià)模型 第五章 第六章 貨幣市場(chǎng)（上、下）第七章 外匯市場(chǎng) 第八章 第九章 資本市場(chǎng)（債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)）第十章 股票、債券價(jià)格與收益率 第十一章 金融衍生工具市場(chǎng) 第十二章 資產(chǎn)證券化 第十三章 投資基金市場(chǎng) 第十四章 證券投資技術(shù)分析 第三部分：容易忽略的知識(shí)點(diǎn)復(fù)習(xí)復(fù)習(xí)串講資料第三部分“容易忽略的知識(shí)點(diǎn)復(fù)習(xí)”，主要是起到提示性的作用，一是幫助大家梳理容易忽略的知識(shí)點(diǎn)，二是在授課過(guò)程中對(duì)教材的一些內(nèi)容曾經(jīng)做出過(guò)適當(dāng)補(bǔ)充和細(xì)化，在這里重申一下，可以彌補(bǔ)筆記中的遺漏。故，“容易忽略的知識(shí)點(diǎn)復(fù)習(xí)”所包括的內(nèi)容并不全面，希望同學(xué)不要有依賴思想，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀教材重點(diǎn)章節(jié)，結(jié)合習(xí)題集和筆記進(jìn)行全面復(fù)習(xí)。導(dǎo)論學(xué)習(xí)重點(diǎn)：如何定義金融市場(chǎng)？（金融市場(chǎng)概念）金融市場(chǎng)有那些要素？如何對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類？（市場(chǎng)結(jié)構(gòu)）一、金融市場(chǎng)概念1.金融市場(chǎng)：金融市場(chǎng)概念有廣義和狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)包括兩種金融市場(chǎng)：協(xié)議貸款市場(chǎng)(Negotiated-Loan markets)和公開金融市場(chǎng)(Open financial markets)。狹義的金融市場(chǎng)只包括公開金融市場(chǎng)。我們所討論的金融市場(chǎng)是狹義金融市場(chǎng)，即是指通過(guò)金融工具的交易實(shí)現(xiàn)資金融通的場(chǎng)所或機(jī)制。2.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融市場(chǎng)通過(guò)金融市場(chǎng)，家庭儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的市場(chǎng)體系：金融市場(chǎng)、要素市場(chǎng)、商品市場(chǎng)。儲(chǔ)蓄、投資與金融市場(chǎng)儲(chǔ)蓄：推遲現(xiàn)實(shí)消費(fèi)的行為，是收入扣除消費(fèi)后的剩余。（杜P3）投資：以增值盈利為目的的資本投入（實(shí)物資產(chǎn)投資）實(shí)物資產(chǎn)投資、金融資產(chǎn)投資儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為（實(shí)物資產(chǎn)）投資：直接轉(zhuǎn)化、間接轉(zhuǎn)化通過(guò)買賣金融工具，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化3.金融市場(chǎng)是買賣金融工具的市場(chǎng)（俠義）二、金融市場(chǎng)的要素：金融市場(chǎng)主體、金融工具、金融中介、金融市場(chǎng)組織方式（市場(chǎng)價(jià)格）金融市場(chǎng)主體：政府、工商企業(yè)、居民個(gè)人（家庭）、金融機(jī)構(gòu)等存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)、中央銀行金融工具（市場(chǎng)客體P6-7）：金融工具概念：用于買賣的金融資產(chǎn)金融中介：經(jīng)紀(jì)人、金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)組織方式：交易所交易、柜臺(tái)交易三、金融市場(chǎng)的作用金融市場(chǎng)的存在為籌資集和投資提供有效機(jī)制；為資金供應(yīng)者和需求者提供了便利的融資途徑；金融市場(chǎng)的存在提高了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，有利于各經(jīng)濟(jì)主體靈活地調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)，使其資金達(dá)到最充分利用；為擴(kuò)大消費(fèi)和投資獲利提供機(jī)會(huì)；為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供宏觀和微觀的信息；為中央銀行宏觀調(diào)控提供條件。（杜P1）四、金融市場(chǎng)的分類（結(jié)構(gòu)）1.按金融工具的期限劃分，分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)（按照標(biāo)的物可以進(jìn)一步細(xì)分）。2.按資金的融通方式劃分，將金融市場(chǎng)劃分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)。3.按金融工具的交割時(shí)間和方式劃分，將金融市場(chǎng)劃分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。4.按照金融工具交易順序劃分，將金融市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)（初級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)）。5.按照定價(jià)方式劃分，分為交易所市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)（柜臺(tái)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)等）。6.按照金融交易的場(chǎng)所和空間分類，將金融市場(chǎng)劃分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。7.按照資金的融通范圍劃分，將金融市場(chǎng)劃分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。金融資產(chǎn)一、金融資產(chǎn)概念金融資產(chǎn)與金融工具比較；金融資產(chǎn)與證券比較；金融資產(chǎn)與金融衍生工具；金融資產(chǎn)與貨幣二、金融資產(chǎn)的要素金融資產(chǎn)的發(fā)行者；金融資產(chǎn)價(jià)格；金融資產(chǎn)期限；金融資產(chǎn)收益；金融資產(chǎn)幣種三、金融資產(chǎn)的性質(zhì)和作用P28四、貨幣資產(chǎn)的創(chuàng)造利率與利率期限結(jié)構(gòu)試圖解決的主要問(wèn)題了解幾種有代表性的利率決定理論。利率有哪些具體的形式？為什么要計(jì)算現(xiàn)值、終值？如何計(jì)算？什么是利率期限結(jié)構(gòu)？一、利率利率概念利率決定理論二、利率的主要形式單利、復(fù)利、年金、復(fù)利現(xiàn)值、終值年金現(xiàn)值、年金終值貼現(xiàn)利率票面利率和市場(chǎng)利率名義利率和實(shí)際利率總現(xiàn)值、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率三、利率期限結(jié)構(gòu)1.利率期限結(jié)構(gòu)概念；2.收益率曲線（會(huì)看圖）；3.收益率曲線的三種解釋；4.對(duì)債權(quán)人、債務(wù)人來(lái)說(shuō)，收益率曲線的不同意義風(fēng)險(xiǎn)、收益和資產(chǎn)定價(jià)模型一、資產(chǎn)組合理論二、投資組合風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)敏感指數(shù)（）三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（包括公式和相關(guān)計(jì)算）貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)概念貨幣市場(chǎng)概念、特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)主體、市場(chǎng)工具二、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)概念和特點(diǎn)融通資金的期限比較短，一般是1天、2天或一個(gè)星期，最短為幾個(gè)小時(shí)，或隔夜。參與拆借的機(jī)構(gòu)基本上在中央銀行開立存款帳戶，同業(yè)拆借交易的資金主要是金融機(jī)構(gòu)存放在該帳戶上的多余資金同業(yè)拆借市場(chǎng)主體和市場(chǎng)分類三、短期政府債券市場(chǎng)特點(diǎn)、發(fā)行與收益四、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)概念、發(fā)行要素五、銀行承兌匯票市場(chǎng)匯票、銀行匯票、商業(yè)匯票匯票的基本關(guān)系人市場(chǎng)構(gòu)成和市場(chǎng)環(huán)節(jié)貼現(xiàn)，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)六、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)大額定期存單市場(chǎng)特性、分類債券市場(chǎng)一、債券的概念債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的，承諾按約定條件支付利息、償還本金的一種債權(quán)債務(wù)憑證。由該定義可知：(1)債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證書，且具有法律效力。對(duì)債券持有人來(lái)說(shuō)，債券是債權(quán)證書，代表其債權(quán)；對(duì)債券發(fā)行人來(lái)說(shuō)，債券代表其負(fù)債。(2)債券由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出，表明債務(wù)人對(duì)債權(quán)人的某些承諾。這些承諾通常包括以下幾方面的條件：債券的期限，指?jìng)瘡陌l(fā)行日起到約定的償還日止這段時(shí)間。它表明了債務(wù)人承諾的還本日。債券的票面利率，指發(fā)行人每年付給債券持有人的利息與本金的百分比。它表明了債務(wù)人所承諾的報(bào)酬的高低。付息方式，是發(fā)行人承諾的一次或按一定的時(shí)間間隔分次向債券持有人支付利息的方式。償還方式，即發(fā)行人承諾的向債務(wù)人償還本金的方式。二、債券的種類現(xiàn)實(shí)中債券的種類繁多，我們僅介紹幾種常見(jiàn)的債券分類。(一)按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券、公司(企業(yè))債券等幾大類。政府債券的發(fā)行人是各級(jí)政府和政府機(jī)構(gòu)；金融債券是指銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券；公司(企業(yè))債券是由公司或企業(yè)發(fā)行的債券。(二)按期限長(zhǎng)短分類按償還期限的長(zhǎng)短，債券可分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。各國(guó)對(duì)短、中、長(zhǎng)期債券的劃分不完全一樣。一般的標(biāo)準(zhǔn)是：期限在1年或1年以下的為短期債券，如美國(guó)、英國(guó)的國(guó)庫(kù)券、日本的短期國(guó)債券等；期限在1年以上，10年以下的為中期債券，如美國(guó)的中期國(guó)家債券、日本的中期附息票國(guó)債券等；期限在10年以上的債券為長(zhǎng)期債券。(三)按發(fā)行區(qū)域分類按發(fā)行區(qū)域的不同，債券可分為國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券。(四)按利息的支付方式分類按利息支付方式的不同，債券可分為附息債券和貼現(xiàn)債券。附息債券是在債券的券面上附有各期息票的債券。每次付息時(shí)，從債券上剪下當(dāng)期息票。貼現(xiàn)債券是發(fā)行時(shí)按規(guī)定的貼現(xiàn)率以低于面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值償還本金的債券。(五)按有無(wú)抵押擔(dān)保分類按有無(wú)抵押擔(dān)保，可將債券分為信用債券和擔(dān)保債券。信用債券也稱無(wú)擔(dān)保債券，是僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行的，沒(méi)有抵押擔(dān)保品，也沒(méi)有第三者擔(dān)保的債券。擔(dān)保債券指以財(cái)產(chǎn)作為抵押或由第三者為其擔(dān)保還本付息而發(fā)行的債券。公司(企業(yè))債券多是擔(dān)保債券。(六)按發(fā)行方式分類按發(fā)行方式的不同，債券可分為公募債券和私募債券。公募債券是以公募方式發(fā)行的債券。這種債券的發(fā)行對(duì)象是社會(huì)上的不特定公眾。發(fā)行時(shí)，發(fā)行人必須遵守信息公開制度，向投資者公開其財(cái)務(wù)報(bào)表。私募債券是以私募方式發(fā)行的債券。這種債券僅向少數(shù)特定的對(duì)象發(fā)行，不采用公開發(fā)行方式，債券的轉(zhuǎn)讓也受到一定的限制，流動(dòng)性較差，但其利率水平一般較公募債券高。(七)按是否記名分類按債券是否記名可將債券分為記名債券和無(wú)記名債券。三、債券發(fā)行市場(chǎng)四、債券交易市場(chǎng)：代銷、包銷、銀團(tuán)包銷股票市場(chǎng)一、股票概念；二、分類；三、發(fā)行市場(chǎng)；四、交易市場(chǎng)金融衍生品市場(chǎng)期貨：請(qǐng)參閱已經(jīng)發(fā)放的期貨補(bǔ)充材料期權(quán)一、期權(quán)概念期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)交易是一種權(quán)力的買賣，是期權(quán)的買方支付了權(quán)利金后，便取得了在未來(lái)某特定時(shí)間買入或賣出某種特定商品的權(quán)利的交易方式。（期權(quán)交易，Options Trading，指的就是這種期權(quán)合約的買賣）期權(quán)交易有幾十年的歷史。1973年，芝加哥期權(quán)交易所開業(yè)。1982年，該所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期權(quán)交易。二、期權(quán)交易分類按照標(biāo)的物交割時(shí)間劃分：現(xiàn)貨期權(quán)；期貨期權(quán)（標(biāo)的物是現(xiàn)貨合約、期貨合約）按照標(biāo)的物的性質(zhì)劃分：商品期權(quán)、金融期權(quán)按照交易形式劃分：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)按照履約期限劃分：歐式期權(quán)、美式期權(quán)（只允許期權(quán)到期日當(dāng)日?qǐng)?zhí)行；允許期權(quán)到期日和之前一段日期任選一天執(zhí)行）依標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系將期權(quán)分為：實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、兩平期權(quán)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值、時(shí)間價(jià)值看漲期權(quán)：期貨期權(quán)的買方向期貨期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的相關(guān)期貨合約，但是不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)?？吹跈?quán)：期貨期權(quán)的買方向期貨期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的相關(guān)期貨合約，但是不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。期權(quán)的履約方式：履約，真實(shí)的買進(jìn)或賣出標(biāo)的；放棄權(quán)利；轉(zhuǎn)賣權(quán)利。三、期貨期權(quán)合約（一）期權(quán)所代表的交易單位期貨合約的期權(quán)交易涉及有關(guān)的期貨合約。凡涉及期貨合約的期權(quán)交易都是以該交易所相關(guān)商品的期貨合約為基礎(chǔ)，期權(quán)合約上的期權(quán)交易數(shù)量與相同標(biāo)的期貨合約的交易數(shù)量相等。 （二）執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格（Exercise Price），又稱協(xié)定價(jià)格或敲定價(jià)格（Strike Price），是指期權(quán)交易雙方所達(dá)成的買方執(zhí)行期權(quán)的價(jià)格。對(duì)于期貨合約的期權(quán)交易合約，買方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格建立相應(yīng)的空頭或多頭期貨交易部位。（三）合約的月份合約的月份（Contract Month）指的是期權(quán)合約實(shí)際執(zhí)行的月份，它的規(guī)定一般與期貨合約相同。（四）最后交易日期權(quán)合約的最后交易日（Last Trading Day），它是指期權(quán)買賣雙方坡允許對(duì)沖期權(quán)合約的最后一日。（五）期權(quán)到期日和執(zhí)行日期權(quán)到期日（Expiration Date）指期權(quán)買方有權(quán)行使期權(quán)的最后一日。歐式期權(quán)要求買方必須在這一天行使期權(quán)，因而，該到期日的為期權(quán)的執(zhí)行日（Date of Exercise）。美式期權(quán)的買方可以在到期日之前的任何一天使行期權(quán)，因此，期權(quán)的執(zhí)行日就是包括到期日以及到期日之前的任何一天。（六）期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)稱期權(quán)保險(xiǎn)金、權(quán)利金等，它是指期權(quán)買方為了取得買人或賣出權(quán)利而向賣方支付的費(fèi)用。這些費(fèi)用實(shí)際上就是雙方就期權(quán)交易所達(dá)成的期權(quán)價(jià)格。（七）期權(quán)的執(zhí)行期權(quán)能否執(zhí)行完全要由買方來(lái)決定，在期貨價(jià)格對(duì)買方有利時(shí)買方會(huì)行權(quán)，買入或賣出相應(yīng)數(shù)量的期貨合約。這時(shí)賣方要承擔(dān)交割的義務(wù)，建立相應(yīng)的期貨交易部位。期權(quán)交易策略一、基本交易策略買入看漲期權(quán)；賣出看漲期權(quán)；買入看跌期權(quán)；賣出看跌期權(quán)。二、期權(quán)交易的組合交易策略跨式組合：買入跨式組合；賣出跨式組合三、期權(quán)的投機(jī)、套利、套期保值策略買入看漲期權(quán)例題：某投資者張三，2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金（期權(quán)費(fèi)）買入1張執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月份恒指看漲期權(quán)。（恒生指數(shù)權(quán)利金每點(diǎn)50港元）。要求：找出張三的盈虧平衡點(diǎn)，畫出張三的盈虧曲線。盈虧平衡點(diǎn)的確定： P = 執(zhí)行價(jià)格 + 權(quán)利金跨式（馬鞍式）期權(quán)組合例題買入跨式期權(quán)例題：某投資者張三，2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金（期權(quán)費(fèi)）買入1張執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月份恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入1張執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月份看跌期權(quán)。要求：找出張三的盈虧平衡點(diǎn)，畫出張三的盈虧曲線。公式：第一個(gè)盈虧平衡點(diǎn) P1 = 執(zhí)行價(jià)格 - 權(quán)利金1 - 權(quán)利金2第二個(gè)盈虧平衡點(diǎn) P1 = 執(zhí)行價(jià)格 + 權(quán)利金1 + 權(quán)利金2計(jì)算結(jié)果：最大虧損800點(diǎn)，盈虧平衡點(diǎn)為12200點(diǎn)和13800點(diǎn)。遠(yuǎn)期一、遠(yuǎn)期合約交易概念遠(yuǎn)期（遠(yuǎn)期合約交易）：交易雙方按照事先的約定，在確定的將來(lái)時(shí)間以確定的價(jià)格買入或賣出某項(xiàng)商品或資產(chǎn)。（Forward）遠(yuǎn)期合約：交易雙方按照事先的約定，在確定的將來(lái)時(shí)間以確定的價(jià)格買入或賣出某項(xiàng)商品或資產(chǎn)的協(xié)議。其他概念：對(duì)手；名義本金額。遠(yuǎn)期合約不同于即期現(xiàn)貨合約的特征：實(shí)物交割在未來(lái)進(jìn)行，交割價(jià)格在合約簽訂時(shí)確定。遠(yuǎn)期價(jià)格：遠(yuǎn)期合約中標(biāo)的物的遠(yuǎn)期價(jià)格。遠(yuǎn)期價(jià)值：遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值。遠(yuǎn)期合約簽署時(shí)，如果交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期理論價(jià)格，則此時(shí)合約價(jià)值為零。二、遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)的功能套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)三、金融遠(yuǎn)期合約種類金融遠(yuǎn)期合約：雙方約定在將來(lái)某一確定時(shí)間，按照確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。（簡(jiǎn)稱：遠(yuǎn)期）（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（二）遠(yuǎn)期外匯合約（三）遠(yuǎn)期股票合約四、遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別1.交易場(chǎng)所不同：期貨交易在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，交易相對(duì)集中，交易時(shí)間地點(diǎn)受到限制。同時(shí)受到交易所的監(jiān)管。遠(yuǎn)期交易一般在場(chǎng)外交易，交易分散。交易時(shí)間、地點(diǎn)的制約小。2.交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同：期貨交易的直接交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約；對(duì)最大持倉(cāng)量和最小交易單位有限制。遠(yuǎn)期交易的直接交易對(duì)象是商品或金融資產(chǎn)，對(duì)最大交易量和最小交易單位沒(méi)有限制。3.交易主體：期貨交易的參與者更為廣泛（主要指中小交易者）遠(yuǎn)期交易的參與者一般為大機(jī)構(gòu)、大公司4.價(jià)格確定方式不同：在交易所內(nèi)競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格。買賣雙方直接協(xié)商確定交易價(jià)格。5.履約方式不同：期貨交易的履約方式中包括以對(duì)沖平倉(cāng)的方式解除履約責(zé)任，遠(yuǎn)期交易中，盡管遠(yuǎn)期合約持有人可以將合約轉(zhuǎn)讓，但是合約的最終持有者還要以交割方式履約。6.制度安排與違約風(fēng)險(xiǎn)不同：期貨交易有保證金制度等制度安排。由此，違約風(fēng)險(xiǎn)比較小。單杠桿機(jī)制會(huì)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。遠(yuǎn)期交易有些交易有保證金，有些沒(méi)有保證金，違約風(fēng)險(xiǎn)較大。7.交易雙方的法律關(guān)系不同：期貨交易中買賣雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是通過(guò)清算所實(shí)現(xiàn)的。遠(yuǎn)期交易中買賣雙方直接發(fā)生權(quán)利義務(wù)關(guān)系。8.交易成本不同期貨交易的交易額與交易成本成正比遠(yuǎn)期交易的交易額越大，平均成本越低。互換一、互換的相關(guān)概念互換(swap)：是雙方達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，據(jù)此雙方同意定期交換貨幣或資產(chǎn)?；Q的本質(zhì)是遠(yuǎn)期的延伸。互換中的一方被稱為對(duì)手（counter parties）。名義本金額：交換支付以事先確定的本金為依據(jù)，這個(gè)本金稱為：名義本金額（nominal principal amount）。雙方只交換約定的貨幣或資產(chǎn)，不交換名義本金額。二、互換的類型與操作根據(jù)互換支付的特點(diǎn)進(jìn)行分類：利率互換、利率權(quán)益互換、股權(quán)互換、貨幣互換等例題：利率權(quán)益互換：一方提供利率基礎(chǔ)上的支付，另一方提供某一股票指數(shù)收益率基礎(chǔ)上的支付。例如：對(duì)手：甲-養(yǎng)老基金；乙-投資管理公司名義本金額：5000萬(wàn)美元甲：今后5年每年支付名義本金額5000萬(wàn)美元的10%（500萬(wàn)美元）乙：今后5年，S&P500指數(shù)當(dāng)年收益率 200基點(diǎn)互換協(xié)議內(nèi)容：如果下一年S&P500指數(shù)收益率為14%則14% 2% = 12%于是，5000萬(wàn)美元 12% = 600萬(wàn)美元第四部分：習(xí)題集的部分習(xí)題分析與答案習(xí)題一:一、判斷題：二、多選題：ABC AB BD ABCD ABCD CD習(xí)題二：一、判斷題二、單選題C D C三、多選題ABCDE四、計(jì)算：1.（1）B （2）A習(xí)題三：判斷題多選題ABCE, AB計(jì)算題1.A 2.D 3.A關(guān)于計(jì)算題提示：一、計(jì)算題是基本概念、基本理論、和基本方法的綜合應(yīng)用。二、要求：1.基本概念清楚2.方法和步驟得當(dāng)3.同時(shí)要記住常用公式。三、需要注意：1.輔助性工具的使用。如畫圖、制表等。2.防止單位的誤用。3.小數(shù)點(diǎn)和數(shù)位標(biāo)記正確。期權(quán)：1.看漲期權(quán)、看跌期權(quán)概念，風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)（盈虧曲線）2.權(quán)利金、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、期貨價(jià)格等概念。清算原理-差價(jià)結(jié)算：基本計(jì)算公式：盈虧=價(jià)差數(shù)量多頭部位（long position）：當(dāng)日盈虧=當(dāng)日價(jià)差平倉(cāng)量 （當(dāng)日價(jià)差=賣出平倉(cāng)價(jià)開倉(cāng)價(jià)）空頭部位（long position）：當(dāng)日盈虧=當(dāng)日價(jià)差平倉(cāng)量 （當(dāng)日價(jià)差=賣出開倉(cāng)價(jià)平倉(cāng)價(jià)）論述題的參考資料1.概念。期貨市場(chǎng)（進(jìn)行期貨交易的有組織的市場(chǎng)）。2.期貨市場(chǎng)功能、作用?；竟δ苁莾r(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如：滬深300指數(shù)期貨交易。其他作用還包括：（1）宏觀：晴雨表。為宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定和調(diào)整提供依據(jù)，例如，燃料油（石油）期貨價(jià)格；例如，人民幣期貨價(jià)格。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定因素。這是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移派生出來(lái)的作用，由于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移了，可以減緩價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致對(duì)行業(yè)的不良影響。比如，糧食，大豆。資源配置。（2）微觀：對(duì)企業(yè)可以鎖定成本；維持正常利潤(rùn)。例如，指數(shù)期貨套保。利用期貨價(jià)格直接銷售產(chǎn)品。例如，2003和2004年，大豆期貨交易實(shí)例。3.參考思路基本概念：指數(shù)期貨等。資本市場(chǎng)現(xiàn)狀。過(guò)度投機(jī)；價(jià)格波幅大；資源配置效率差；惡性炒做現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生等。期貨市場(chǎng)功能、作用。其中，指數(shù)期貨的作用。主要論點(diǎn)、論據(jù)。什么是金融期貨？金融期貨主要有哪些品種？金融期貨（Financial Futures）合約指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是基礎(chǔ)金融商品，如證券；貨幣、匯率，指數(shù)等。 金融期貨交易產(chǎn)生于本世紀(jì)70年代的美國(guó)市場(chǎng)，現(xiàn)在，芝加哥商業(yè)交易所、紐約期貨交易所和紐約商品交易所等進(jìn)行各種金融工具的期貨交易，貨幣、利率、股票指數(shù)等都被作為期貨交易的對(duì)象。目前，金融期貨交易在許多方面已經(jīng)走在商品期貨交易的前面，占整個(gè)期貨市場(chǎng)交易量的80以上。成為西方金融創(chuàng)新成功的例證。 與金融相關(guān)聯(lián)的期貨合約品種很多。目前已經(jīng)開發(fā)出來(lái)的品種主要有三大類： （1）利率期貨，指以利率為標(biāo)的物的期貨合約。利率期貨主要包括以長(zhǎng)期國(guó)債為標(biāo)的物的長(zhǎng)期利率期貨和短期存款利率為標(biāo)的物的短期利率期貨。（2）貨幣期貨，指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。貨幣期貨是適應(yīng)各國(guó)從事對(duì)外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是借此規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。（3）股票指數(shù)期貨，指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。股票指數(shù)期貨不涉及股票本身的交割，其價(jià)格根據(jù)股票指數(shù)計(jì)算，合約以現(xiàn)金形式進(jìn)行交割。 開展金融期貨交易對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與完善有什么重要意義從世界發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，在具備了一定規(guī)模后，紛紛開展了金融期貨交易。80年代后，資本市場(chǎng)的發(fā)展取得了令人矚目的成就；同時(shí)，金融期貨市場(chǎng)也開始迅速成長(zhǎng)。l.開展金融期貨交易有利于中國(guó)證券市場(chǎng)的完善和深化。證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展應(yīng)著眼于風(fēng)險(xiǎn)管理和提高市場(chǎng)效率，而金融期貨、期權(quán)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高效率的途徑。證券市場(chǎng)深化的重要標(biāo)志是其效率的提高，金融期貨可以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高市場(chǎng)效率，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到制約和促進(jìn)的作用。制約是指一定程度上制約了大戶操縱市場(chǎng)，使一些大戶不敢利用不正常競(jìng)爭(zhēng)手段、內(nèi)幕交易來(lái)操縱股價(jià)；促進(jìn)是指兩個(gè)市場(chǎng)互相促進(jìn)，國(guó)際上許多基金投資者在運(yùn)用股指期貨市場(chǎng)保值的同時(shí)，也將其當(dāng)成資產(chǎn)配置、組合投資的手段。 2.開展金融期貨交易有利于規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于培育長(zhǎng)期的投資主體。證券市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者面對(duì)不同的個(gè)股，一般可通過(guò)仔細(xì)選股、分散投資來(lái)規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)綜合股指的波動(dòng)來(lái)表現(xiàn)的，是無(wú)法通過(guò)構(gòu)建投資組合來(lái)規(guī)避的。股指期貨、期權(quán)交易提供了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，同時(shí)，這種避險(xiǎn)工具的提供有利于股市培育長(zhǎng)期的投資主體。3.開展金融期貨交易可以滿足廣大投資者的投資需求，有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率高居世界首位，儲(chǔ)蓄存款是潛在的購(gòu)買力，在金融危機(jī)時(shí)可引起擠兌風(fēng)潮，沖擊市場(chǎng)。巨額的儲(chǔ)蓄存款需要合理的疏導(dǎo)，而中國(guó)股市的高風(fēng)險(xiǎn)使許多中小投資者望而卻步。推出股指期貨、國(guó)債期貨