楊瑞龍-國有企業(yè)分類改革與公司治理結構創(chuàng)新PPT課件

國有企業(yè)分類改革與公司治理結構創(chuàng)新中國人民大學經濟學院楊瑞龍 引言企業(yè)競爭力的決定要素 外部條件 公平競爭的市場秩序政府與企業(yè)之間的關系產權 動力機制內部條件企業(yè)治理結構 制衡機制企業(yè)管理 戰(zhàn)略 財務 人力資源等管理企業(yè)文化 非正式制度制度決定行為 制度的重要性 正式制度 企業(yè)競爭力 一 為什么國有企業(yè)改革這么難 1 體制轉軌的實質 經濟體制改革的績效制度與經濟增長制度變遷 計劃體制市場體制資源配置方式 等級規(guī)則產權規(guī)則道德規(guī)則等級規(guī)則約束下 軟預算約束 導致的短缺改革的實質 資源配置權從政府轉向微觀主體利益結構的調整 市場經濟的邏輯 產權明晰化是前提條件 產權是一種通過社會強制而實現的對某種經濟物品的多種用途進行選擇的權利 市場機制起作用的關鍵是產權關系要明晰化 產權的功能 明確收益預期 經濟活動的動力與激勵機制 不同的產權制度 資源配置的效率是不一樣的 案例一 人民公社的產權制度案例二 家庭聯產承包責任制產權明晰化的含義 排他性 可分性 可轉讓性 保護的有效性 理論難題 公有制與市場經濟相結合西方經濟學 經濟人假設下的個體主義成本收益分析方法私人產權與市場機制 看不見的手 私有制邏輯 小河有水大河滿 的邏輯公有產權與市場失靈 公地的悲劇 但是 現有主流意識形態(tài)不支持私有化邏輯政治經濟學 社會人假設下的整體主義階級利益分析方法公有制與計劃經濟公有制邏輯 大河有水小河滿 的邏輯國有企業(yè)改革的底線 必須做大做強國有企業(yè)現有理論在邏輯上的不一致性 在討論公有制的存在性時運用整體主義的分析方法 在討論市場經濟的效率時運用個體主義的分析方法 國有企業(yè)改革缺乏理論上的支撐 理論邏輯的不一致反映在國企改革邏輯的兩難選擇1 國有企業(yè)走向市場就必須政企分開 但政企完全分開 國有制就不再存在 2 國有企業(yè)走向市場就必須使所有權具有可轉讓性 但所有權發(fā)生轉讓 國有制就消亡了例如 經理人的選擇所面臨的困難 國資委曾在全球范圍內招聘職業(yè)經理人 結果效果并不理想 其背后原因還是政企不分問題 再例如 解除國有企業(yè)負擔過重面臨的困境 背后原因是國有產權的性質 以減負增效的改革為例 深化國企改革在許多重要的問題上難以達到共識 現有理論在邏輯上的不一致性 在討論公有制的存在性時運用整體主義的分析方法 在討論產權明晰化與市場經濟的效率時運用個體主義的分析方法 從而在討論國有企業(yè)改革時存在巨大分歧 國進民退 正方 08年后對國企的重點支持導致了國進民退反方 國有經濟已經退無可退 產權關系明晰化 正方 這是市場機制發(fā)揮作用的前提條件反方 這是 私有化 的代名詞 是一個陷阱 國企并購重組 正方 有利于做強做大國企反方 強化壟斷 走回頭路國企高管限薪 正方 國企高管是組織任命的干部 理應限薪 反方 限薪將導致激勵機制缺少 必將限制企業(yè)活力加強國企黨的領導 正方 有利于保證國企的政治方向反方 必將強化對國企的行政干預民營資本入股央企 正方 有利于激活央企的經營機制反方 可能導致國有資產流失及傷害公有制的主體地位 導致公說公有理婆說婆有理的癥結是指導國企改革的理論方式嚴重的分化與沖突 政評價國有企業(yè)價值多元化政府 市場 消費者 競爭對手對國有企業(yè)的不同評價企業(yè)盈利能力提高 壟斷 企業(yè)虧損 經營者不努力 國有企業(yè)承擔了超越一般企業(yè)的責任 利潤率 提供公共品 社會負擔 經濟發(fā)展的基礎條件 國家安全等 多元目標的相互沖突條件下多方面不滿意 政府 國資委 媒體 消費者 經營者等實際上 目前的國有企業(yè)的概念比較混亂國有企業(yè)的定位 是一個一般性企業(yè)還是特殊企業(yè)國有企業(yè)效率 宏觀效率還是微觀效率國有企業(yè)的目標 利潤目標還是社會目標 產權明晰化是必然趨勢 但采用增量改革的方式我國產權制度的增量改革采用雙管齊下的辦法 即國有企業(yè)的漸進改革與發(fā)展非公有制經濟同步進行 以增量變革方式發(fā)展非公有制經濟 為國有企業(yè)改革施加外部壓力 市場化與產權明晰化的客觀效果 為什么 現代企業(yè)制度 難以取得預期的改革效果 混合所有制并非是一個新概念 在十四大就提出了國有企業(yè)的股份制改造 提出了產權多元化 提出來股份制或者混合所有制是公有制的具體實現形式 現代企業(yè)產權制度與國有企業(yè)股份制改造通過多級委托代理構建現代企業(yè)制度A 通過政資分開實行政企分開政府的資產所有權 行政管理權 宏觀調控權分開成立獨立履行資產監(jiān)管職能的國資委 追求國有資產的保值增值B 國有股的收益權與控股權分離國資委 國有股的收益權資產經營公司 國有股的控股權C 所有權與控股權的分離股份公司 產權主體多元化 產權關系明晰化公司治理結構 股東會 董事會 監(jiān)事會 經理人 二 國有企業(yè)分類改革的制度創(chuàng)新意義在哪里 現代企業(yè)制度試點中面臨的難題 A 國資委的角色定位國有企業(yè)的所有權是否能全部集中到國資委 國資委是否要履行社會目標 如何協(xié)調國資委與其他政府部門的關系 國資委的監(jiān)管行為由誰來監(jiān)督 國有資產管理體制改革的新思路 中央與地方分級代表國家行使出資人的角色 人權 財權與事權相統(tǒng)一的原則B 是否要設置資產經營公司以及如何界定其功能 如果設置中間機構 如何防止 婆婆加老板 的問題 如果不設置中間機構 國資委如何監(jiān)控那么多的國有企業(yè) 深圳 上海的試點情況 C 難以解決股份制改造中的國有資產流失問題 D 政企不分 國企領導人身份的二重性所導致的雙重依賴等傳統(tǒng)國企病難以治愈 三中全會強調 市場機制在資源配置中發(fā)揮 決定性作用 實際上進一步確立產權規(guī)則 下一階段改革的中心 國有企業(yè)改革與要素市場的開放 公有制經濟財產權不可侵犯 非公有制經濟財產權同樣不可侵犯 國有企業(yè)改革的重點 一是按照 混合所有制 模式進一步推進產權制度改革 二是進一步完善國有資本管理體制和運營機制 改革國有資本授權經營體制 組建若干國有資本運營公司 支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司 提高國有資本收益上繳公共財政比例 二 二 年提到百分之三十 更多用于保障和改善民生 建立職業(yè)經理人制度 試行員工持股制度 準確界定不同國有企業(yè)功能 破除各種形式的行政壟斷 各地國有企業(yè)改革上海 深圳 重慶 安徽 無錫 山東等地已發(fā)布改革細則 典型 上海市國資改革20條 廣東國有企業(yè)改革條例 三中全會后國有企業(yè)改革的新進展 社會主義市場經濟理論與國有企業(yè)分類改革戰(zhàn)略 我國實行的是社會主義市場經濟體制 它既不是排除商品貨幣關系的計劃經濟 也不是放棄公有制主體地位的市場經濟 而是在社會主義基本制度下規(guī)范下的市場經濟 堅持市場化改革下的社會主義制度屬性 就不能選擇私有化的改革道路 需要通過國有資本在在公益性及有關國計民生行業(yè)中的主導地位來確立公有制的主體地位 同時 我國的改革目標是要讓市場機制在資源配置中起到決定性作用 這就必須解決國有產權與市場經濟的兼容性問題 而解決的思路就是要在積極發(fā)展民營經濟的同時推進國有企業(yè)的產權制度改革 把國有企業(yè)改造成為自主經營 自負盈虧的市場主體 因此 既不能按照西方主流經濟學的邏輯來改革國有企業(yè) 走全面非國有化的改革道路 也不能按照傳統(tǒng)政治經濟學的邏輯來推行 國進民退 的戰(zhàn)略 而應采取 分類改革 戰(zhàn)略 如何分類 抓大放下 戰(zhàn)略的改革意義和局限性 我發(fā)表在 經濟研究 1995年第二期上的論文 國有企業(yè)股份制改造的理論思考 就明確提出國有企業(yè)的分類改革戰(zhàn)略 公共產品 政策性 公益性 安全性 國有國營模式 特殊的企業(yè) 追求社會目標 宏觀效率自然壟斷產業(yè) 混合所有制 國有資本占主體條件下的產權多元化 打破行政壟斷 自然壟斷行業(yè)要實行以 政企分開 政資分開 特許經營 政府監(jiān)管 為主要內容的改革 大型競爭性國有企業(yè) 產權多元化與明晰化條件下的股份制改造 國有資本退出 構建公開透明的國有產權轉讓市場 MBO問題 中小型國有企業(yè) 完全放開 中央 指導意見 的分類改革原則 最近公布的 中共中央 國務院關于深化國有企業(yè)改革的指導意見 以下簡稱 意見 所提出的國有企業(yè)分類改革方案 通過對處于不同行業(yè)的國有企業(yè)界定功能 劃分類別 實行分類改革 分類發(fā)展 分類監(jiān)管 分類定責 分類考核 具體來說 把國有企業(yè)分為公益類與商業(yè)類兩大類 公益類國有企業(yè)以保障民生 服務社會 提供公共產品和服務為主要目標 引入市場機制 提高公共服務效率和能力 這類企業(yè)可以采取國有獨資形式 具備條件的也可以推行投資主體多元化 還可以通過購買服務 特許經營 委托代理等方式 鼓勵非國有企業(yè)參與經營 對公益類國有企業(yè) 重點考核成本控制 產品服務質量 營運效率和保障能力 根據企業(yè)不同特點有區(qū)別地考核經營業(yè)績指標和國有資產保值增值情況 考核中要引入社會評價 商業(yè)類國有企業(yè)按照市場化要求實行商業(yè)化運 主業(yè)處于關系國家安全 國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域 主要承擔重大專項任務的商業(yè)類國有企業(yè) 要保持國有資本控股地位 支持非國有資本參股 對自然壟斷行業(yè) 實行以政企分開 政資分開 特許經營 政府監(jiān)管為主要內容的改革 根據不同行業(yè)特點實行網運分開 放開競爭性業(yè)務 促進公共資源配置市場化 對需要實行國有全資的企業(yè) 也要積極引入其他國有資本實行股權多元化 對特殊業(yè)務和競爭性業(yè)務實行業(yè)務板塊有效分離 獨立運作 獨立核算 主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領域的商業(yè)類國有企業(yè) 原則上都要實行公司制股份制改革 積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化 國有資本可以絕對控股 相對控股 也可以參股 國有企業(yè)分類改革戰(zhàn)略實施中需要解決的幾個問題 我在1995年的論文中根據國有企業(yè)在社會主義市場經濟條件下履行的不同功能選擇不同的改革模式 具體來說就是把國有企業(yè)分為非競爭性與競爭性兩大類 指導意見 通過對處于不同行業(yè)的國有企業(yè)界定功能把國有企業(yè)分為公益類與商業(yè)類兩大類 從分類標準來看 我把自然壟斷型及安全型企業(yè)納入非競爭性行業(yè) 而 意見 則把其納入商業(yè)類 其實就功能定位來看是一致的 需要解決的幾個問題1 國有企業(yè)分類原則 誰出資誰分類還是又一個客觀標準來分類 2 公益企業(yè)引入市場機制后如何保證社會目標的實現 3 如何對處于壟斷行業(yè)的國有企業(yè)進行規(guī)制來解決市場效率問題 如何區(qū)分行政壟斷與自然壟斷 如何通過政府的推出來消除行政壟斷 4 如何解決國有企業(yè)股份制改造中的國有資產流失問題 混合所有制的含義 國有資本 集體資本 非公有資本等交叉持股 相互融合的混合所有制是基本經濟制度的重要實現形式 支持混合所有制的正方觀點 混合所有制經濟為盤活國有資產存量 促進國民經濟快速增長找到了有效途徑 為政企分開創(chuàng)造了產權條件 為國有企業(yè)順利轉制提供了有利的契機 發(fā)展混合所有制經濟能推動國有 民營和外資之間的互利合作 有利于把民營機制引進國有企業(yè) 完善國有企業(yè)的治理結構 有利于培養(yǎng)國有企業(yè)的企業(yè)家等 混合所有制的反方觀點非公經濟與公有經濟的合作存在諸多障礙 處于弱勢的民營經濟總逃不脫配角和被利用的命運 只要國有資本占主體 政企不分等國有企業(yè)的老毛病就解決不了 混合的結果 不是國有侵吞民有資產 就是民營資本侵吞國有資本 國有資產流失很難避免 混合所有制對國有企業(yè)改革的意義是什么 國有企業(yè)分類改革戰(zhàn)略下的混合所有制經濟 混合所有制經濟不是一個新概念 上世紀90年代伴隨著國有企業(yè)股份制改造的推進 以產權多元化為主要特征的混合所有制就成為一個基本事實 目前所提出的混合所有制經濟的新的改革意義主要體現在國有企業(yè)分類改革戰(zhàn)略下的混合所有制改造 其新的改革意義主要體現在以下幾個方面 1 分類改革戰(zhàn)略下的國有資產管理體制重構 國資委從管資產為主向管資本為主轉型 其一 推動國有資監(jiān)管機構職能的轉變 解決政資不分 政企不分的問題 其二 改革國有資本授權經營體制 新加坡淡馬錫公司的借鑒價值 其三 推動國有資本合理流動優(yōu)化配置 推動國有資本向國計民生行業(yè)的集中 2 分類改革戰(zhàn)略下的 混改 突破了傳統(tǒng)的 進入壁壘 處于自然壟斷行業(yè)中的國有企業(yè)股份制改造 混改 讓其他產權主體進入原來由國有資本一統(tǒng)天下的領域 3 分類改革戰(zhàn)略下的央企 主輔分離 采取分類式 混改 其一 集團公司與子公司的不同類型 混改 其二 處于國計民生領域的主業(yè)進行國有資本占控制地位的 混改 處于一般性競爭領域的輔業(yè)進行產權多元化 分散化的股份制改造 由市場決定產權結構 4 分類改革戰(zhàn)略下鼓勵非公有資本 集體資本 外資參與國有企業(yè)混合所有制改革 處于一般性競爭性領域的國有企業(yè)可以通過 混改 建立一個國有資本退出機制 四 為什么國企改革不能回避對經營者的激勵與約束 股份公司的特點股份公司條件下的兩權分離 所有權與控制權的分離股東 所有權 委托人經理人 控制權 代理人代理人與委托人追求目標的不一致性代理人的目標 貨幣收益目標與非貨幣收益目標 信息不對對稱條件下代理人的信息優(yōu)勢 逆向選擇與道德風險代理問題 代理人利用委托人的授權為自己謀利益 導致對委托人利益的損害 解決代理問題的核心就是必須對經營者進行有效的激勵與約束優(yōu)化公司治理結構 國企的薪酬制度改革 中央管理企業(yè)負責人薪酬制度改革將于2015年年初開始實施 改革首批將涉及包括中石油 中石化 中國移動以及金融 鐵路行業(yè)在內的72家央企 根據 中央管理企業(yè)負責人薪酬制度改革方案 改革后 央企負責人 由國資委履行出資人責任并由組織部任命 薪酬由基本年薪 績效年薪 任期激勵收入三部分構成 其薪酬水平將不超過央企在崗職工平均工資的7到8倍 根據相關精神 央企負責人將不得在企業(yè)領取國家規(guī)定之外的任何其他福利性貨幣收入 同時 央企嚴禁按照職務為負責人設置消費定額 也不得用公款支付其工作職責之外的費用 更不得為其轉移個人費用支出 國有企業(yè)面臨的主要問題到底是產權模糊 政企不分還是限薪問題 目前國企是激勵不足還是薪酬過高 國有企業(yè)的腐敗問題要靠限薪來解決還是要靠產權制度改革來解決 國企高管薪酬的改革的核心到底是限薪還是 去行政化 身份的雙重化導致兩難問題 既避免國企領導人在享受官員身份的條件下獲得很高的市場化報酬 也要避免在參與激烈的市場競爭條件下只拿公務員薪水 地方國企是否參照央企的薪酬改革方案 國企員工會不會層層降薪 更重要的是構建一個激勵機制 在約束不足的條件下 激勵本身具有約束力年薪獎金股票期權計劃退休金計劃 指導意見 指出 分類改革戰(zhàn)略下的國企領導人的分類管理 黨管干部與職業(yè)經理人制度相結合 采取分類管理的企業(yè)領導人薪酬制度 國企高管薪酬的改革的核心到底是限薪還是 去行政化 身份的雙重化導致兩難問題 既避免國企領導人在享受官員身份的條件下獲得很高的市場化報酬 也要避免在參與激烈的市場競爭條件下只拿公務員薪水 黨管干部薪酬由基本年薪 績效年薪 任期激勵收入三部分構成 其薪酬水平將不超過央企在崗職工平均工資的7到8倍 職業(yè)經理人實行市場化的薪酬分配機制 經理人的最優(yōu)報酬機制 員工持股制度 分類改革戰(zhàn)略下的員工持股制度 員工持股計劃 EmployeeStockOptionPlan 簡稱ESOP 是指通過讓員工持有本公司股票和期權而使其獲得激勵的一種長期績效獎勵計劃 在實踐中 員工持股計劃往往是由企業(yè)內部員工出資認購本公司的部分股權 并委托員工持股會管理運作 員工持股會代表持股員工進入董事會參與表決和分紅 總體來說 ESOP可分為兩類 非杠桿化的ESOP和杠桿化的ESOP 非杠桿型的員工持股計劃是指由公司每年向該計劃貢獻一定數額的公司股票或用于購買股票的現金 1 由公司每年向該計劃提供股票或用于購買股票的現金 職工不需做任何支出 2 由員工持股信托基金會持有員工的股票 并定期向員工通報股票數額及其價值 3 當員工退休或因故離開公司時 將根據一定年限的要求相應取得股票或現金 杠桿型的員工持股計劃主要是利用信貸杠桿來實現的 1 首先 成立一個職工持股計劃信托基金 2 然后 由公司擔保 由該基金出面 以實行職工持股計劃為名向銀行貸款購買公司股東手中的部分股票 購入的股票由信托基金掌握 并利用因此分得的公司利潤及由公司其它福利計劃 如職工養(yǎng)老金計劃等 中轉來的資金歸還銀行貸款的利息和本金 3 隨著貸款的歸還 按事先確定的比例將股票逐步轉入職工帳戶 貸款全部還清后 股票即全部歸職工所有 經國務院同意 中國證監(jiān)會制定并發(fā)布 關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見 在上市公司中開展員工持股計劃試點 員工持股的幾個案例 山東省國企改革的 意見 提出 將試點探索混合所有制企業(yè)員工持股 允許員工個人出資入股或以投資公司 股權信托 有限合伙企業(yè)等方式持股 允許省屬國有企業(yè)與外部投資者 項目團隊共同出資新設混合所有制企業(yè) 鼓勵企業(yè)經營管理者 核心技術人員和業(yè)務骨干持股 鼓勵從事完全競爭性業(yè)務 人力資本要素貢獻占比較高的轉制科研院所 高新技術企業(yè) 現代服務企業(yè)實施員工持股 在建立現代企業(yè)制度的長效激勵約束機制方面 意見 明確 國有控股上市公司可通過股票期權等對高級管理人員和核心技術人才實施股權激勵 國防軍工高科技企業(yè)的海格通信發(fā)布一份與員工持股計劃 一體兩面 的定增預案 在成為A股最新員工持股計劃案例的同時 也成為廣州國有上市公司中的 首嘗螃蟹者 據方案 海格通信擬以15 76元 股的價格發(fā)行不超過7500萬股股份 募資總額不超過11 82億 用于還貸和補充流動資金 其中 添富 定增盛世專戶35號 36號兩個資產管理計劃分別認購不超過355萬股 2645萬股 添富 定增35號 添