某證券公司融資融券的內(nèi)部基本培訓(xùn)

融資融券基礎(chǔ)知識 2012年5月1日 1 融資融券部 2 基本概念 融資融券交易又稱證券信用交易 是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物 借入資金買入上市證券 融資交易 或借入上市證券賣出 融券交易 的行為 證券公司監(jiān)督管理條例 是指在證券交易所或者國務(wù)院批準的其他證券交易場所進行的證券交易中 證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出 并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營活動 滬深 交易細則 是指投資者向具有上海 深證證券交易所會員資格的證券公司提供擔(dān)保物 借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為 融資融券業(yè)務(wù)中 投資者需要事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金 并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司 作為擔(dān)保物 與普通證券交易不同 融資融券交易中投資者如不能按時 足額償還資金或證券 證券公司有權(quán)進行強制平倉 2 3 第一部分 融資融券背景介紹 3 4 4 海外經(jīng)驗 海外證券市場融資融券交易制度已經(jīng)有很長的歷史 18世紀初 英國已出現(xiàn)融資融券 美國和日本的證券信用貸款規(guī)模一般低于證券市值的2 但是信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重卻達到16 20 臺灣地區(qū)證券融資融券交易的規(guī)模占總交易量的比例20 40 日本市場總交易量的15 實證研究表明 融資融券交易對股市的成交量有正的作用 融資融券交易對于增加股市流通性 活躍交易具有明顯作用 日本從1994年到2007年信用交易額復(fù)合增速為17 融資融券的授信體系模式 分散信用模式市場化美國 香港為代表投資者向證券公司申請融資融券 證券公司為投資者提供信用 當(dāng)證券公司的資金或股票不足時 向金融市場融通或通過標(biāo)借取得相應(yīng)的資金和股票 不存在專門從事信用交易融資的機構(gòu) 集中信用模式專業(yè)化日本 韓國為代表券商對投資者提供融資融券 證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通 以此來調(diào)控流入和流出證券市場的信用資金和證券量 對證券市場信用交易進行機動靈活的管理 存在專門從事信用交易融資的機構(gòu) 雙軌制信用模式中間型臺灣為代表有一部分的證券公司擁有直接融資融券的許可證 可以給客戶提供融資融券服務(wù) 然后再從證券金融公司轉(zhuǎn)融通 而沒有許可的證券公司 只能接受客戶的委托 代理客戶的融資融券申請 由證券金融公司來完成直接融資融券的服務(wù) 我國融資融券業(yè)務(wù)開展歷程 7 7 我國融資融券業(yè)務(wù)試點進程 試點階段 證券公司將以自有資金及證券開展融資融券業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行的資金及證券還不能進入證券市場 轉(zhuǎn)融通制度 轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將促使融資融券業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L 有利于證券行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展 實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的可能 為投資者提供了豐富的衍生投資策略 促使不同類型證券公司競爭力分化 資本雄厚券商受益良多 成熟市場 融資融券標(biāo)的證券品種涵蓋面廣泛 業(yè)務(wù)范圍擴大 新金融產(chǎn)品實現(xiàn)各種套利交易 新 證券法 奠定法律基礎(chǔ) 證券業(yè)協(xié)會 證監(jiān)會 交易所 登記結(jié)算公司先后頒布相關(guān)規(guī)章制度 融資融券業(yè)務(wù)法規(guī)制度框架日臻完善 相關(guān)法規(guī)頒布 2010年3月正式批準試點券商 已有25家獲得證券信用交易資格 兩融 規(guī)模僅占兩市成交金額的0 7 我國融資融券業(yè)務(wù)進程及展望 轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展進度 2011年10月19日 證金公司成立2011年10月26日 正式發(fā)布 轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法 融資融券的影響 9 投資者 證券公司 證券市場 有利于為投資者提供多樣化的投資機會和風(fēng)險回避手段有利于提高投資者的資金利用率有利于增加反映證券價格的信息 有利于提高證券公司融資渠道的有效性有利于促進證券公司建立新的盈利模式有利于推動證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新 放大證券供求 增加交易量 放大資金的使用效果增加股市流通性和交易活躍性有助于完善股價形成機制 起著市場緩沖器作用 融資融券業(yè)務(wù)與普通業(yè)務(wù)的主要區(qū)別 交易策略不同 普通交易只能單邊操作 融資融券可以實現(xiàn)做空 雙向交易 客戶與證券公司法律關(guān)系不同 包括委托買賣關(guān)系 借貸關(guān)系以及財產(chǎn)信托關(guān)系 期限不同 普通交易可以長期持有 融資融券合約最長為6個月 杠桿效應(yīng) 收益 風(fēng)險性均放大 交易范圍 只能在證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)買賣 10 11 11 融資融券業(yè)務(wù)價值 完善股價形成機制 降低股市的波動性 信用交易和現(xiàn)貨交易的相互配合可以增加證券的供求彈性增強證券市場的流動性和連續(xù)性 間接實現(xiàn)T 0為股指期貨和期權(quán)的推出創(chuàng)造條件避險 對沖工具雙向獲利模式財務(wù)杠桿 12 第二部分 融資融券相關(guān)名詞 12 賬戶匯總 證券公司開在登記公司 1 2 3 證券公司開在銀行 融資融券客戶開立 證券公司融券專用證券賬戶客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶信用交易證券交收賬戶信用交易資金交收賬戶 證券公司融資專用賬戶客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶 客戶信用證券賬戶客戶信用資金賬戶 14 14 擔(dān)保物與標(biāo)的證券 擔(dān)保物 證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價款 整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物 擔(dān)保物 信用帳戶內(nèi)的現(xiàn)金 信用帳戶內(nèi)的可充抵保證金證券市值標(biāo)的證券 投資者可融入資金買入的證券 證券公司可對投資者融出的證券 目前標(biāo)的券范圍 上證50指數(shù)成分股 深成指成分股 可充抵保證金證券 交易所 可充低保證金的證券 公司 標(biāo)的證券 公司 標(biāo)的證券 交易所 目前情況是擔(dān)保物范圍大于標(biāo)的證券 15 擔(dān)保證券和標(biāo)的證券 保證金 投資者參與融資融券業(yè)務(wù)必須向證券公司繳納一定比例的保證金 保證金可以證券充抵 充抵保證金的證券與客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部價款 分別存放在客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶 作為對該客戶融資融券所生債權(quán)的擔(dān)保物 折算率 充抵保證金的有價證券 在計算保證金金額時應(yīng)當(dāng)以證券市值一定折算率進行折算 16 保證金與折算率 融資融券可充抵保證金證券范圍和折算率 舉例 如果某客戶信用賬戶內(nèi)有100萬元現(xiàn)金和100萬元市值的證券A 假設(shè)證券A的折算率為70 那么 該客戶信用賬戶內(nèi)的保證金金額為170萬元 100萬元現(xiàn)金 100 100萬元市值 70 保證金比例 保證金比例是指投資者交付的保證金與融資 融券交易金額的比例 具體分為融資保證金比例和融券保證金比例 計算公式融資保證金比例 保證金 融資買入證券數(shù)量 買入價格 100 例如 某客戶信用賬戶中有100萬元保證金可用余額 擬融資買入融資保證金比例為80 的證券B 則該客戶理論上可融資買入125萬元市值 100萬元保證金 80 的證券B 融券保證金比例 保證金 融券賣出證券數(shù)量 賣出價格 100 例如 某客戶信用賬戶中有100萬元保證金可用余額 擬融券賣出融券保證金比例為80 的證券C 則該客戶理論上可融券賣出125萬元市值 100萬元保證金 80 的證券C 目前交易所規(guī)定 保證金比例不得低于50 證券公司在不低于此標(biāo)準基礎(chǔ)上 可自行確定 海通 客戶融資保證金比例 客戶初始保證金比例 0 5 1 融資標(biāo)的證券折算率 客戶融券保證金比例 客戶初始保證金比例 0 5 1 1 融券標(biāo)的證券折算率 中信 融資 融券 保證金比例 1 0 5 標(biāo)的證券折算率國元 融資 融券 保證金比例 1 0 6 標(biāo)的證券折算率 19 假設(shè) 融資 融券 保證金比例 1 0 5 標(biāo)的證券折算率 例如 客戶信用賬戶內(nèi)有保證金100萬元 如計劃買入股票A 折算率60 股票B 折算率70 股票C 折算率80 股票D 折算率90 獲得的 可融資金額 分別為多少 股票A可融資金額 100萬元 1 0 5 60 111 1萬元股票B可融資金額 100萬元 1 0 5 70 125萬元股票C可融資金額 100萬元 1 0 5 80 142 9萬元股票D可融資金額 100萬元 1 0 5 90 166 7萬元由以上實例可見 買入折算率高的股票要比買入折算率低的股票 獲得的 可融資金額 會更多 融券同理 賣出折算率高的股票要比賣出折算率低的股票 獲得的 可融券金額 會更多 保證金比例作用 保證金比例用于控制投資者初始資金的放大倍數(shù) 投資者進行的每一筆融資 融券交易交付的保證金都要滿足保證金比例 在投資者保證金金額一定的情況下 保證金比例越高 證券公司向投資者融資 融券的規(guī)模就越少 財務(wù)杠桿效應(yīng)越低 22 保證金可用余額 現(xiàn)金 充抵保證金的證券市值 折算率 融資買入證券市值 融資買入金額 折算率 融券賣出金額 融券賣出證券市值 折算率 融券賣出金額 融資買入證券金額 融資保證金比例 融券賣出證券市值 融券保證金比例 利息及費用 22 保證金可用余額 指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金 證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額 減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息 費用的余額 保證金可用余額 其中 1 折算率是指融資買入 融券賣出證券對應(yīng)的折算率 2 當(dāng)融資買入證券市值低于融資買入金額時 折算率按100 計算 3 當(dāng)融券賣出證券市值高于融券賣出金額時 折算率按100 計算 舉例1 客戶向信用資金帳戶轉(zhuǎn)入500萬元 向信用證券賬戶轉(zhuǎn)入500萬元市值的X股票 交易所保證金比例為50 此時保證金可用余額 500 500 60 800萬元擬融資買入Y股票 折算率70 融資保證金比例 1 50 70 80 可融資金額 800 80 1000萬元客戶買入1000萬元證券市值的Y股票 則此時的保證金可用余額 500 500 60 1000 80 0萬元現(xiàn)金擔(dān)保證券 折算率已用保證金保證金可用余額 舉例2 客戶自有現(xiàn)金30萬元 開始進行融資融券交易 融資買入股票A 數(shù)量2萬股 價格10元 股票A折算率70 融券賣出股票B 數(shù)量1萬股 價格20元 股票B折算率80 如融資 融券 保證金比例 1 0 5 證券折算率 則股票A融資保證金比例為 1 0 5 70 0 8 股票B融券保證金比例為 1 0 5 80 0 7 利息及費用不計 則此時保證金可用余額 30萬 20萬 20萬 2萬 10 0 8 1萬 20 0 7 01 如股票A價格不變 股票B由20元上漲到25元時 保證金可用余額為 30萬 20萬 1萬 20 1萬 25 1 20萬 2萬 10 0 8 1萬 25 0 7 8 5萬 負 2 如股票B價格 20元 不變 股票A由10元上漲到15元時 保證金可用余額為 30萬 20萬 2萬 15 2萬 10 0 7 20萬 2萬 10 0 8 1萬 20 0 7 7萬 正 如此時繼續(xù)買入股票A 獲得的可融資金額為7萬 0 8 8 75萬元如此時繼續(xù)賣出股票B 獲得的可融券金額為7萬 0 7 10萬元由以上實例可見 保證金可用余額的多少 將決定可以繼續(xù)使用多少的信用額度 保證金可用余額為零或負時 無信用額度可以被使用 維持擔(dān)保比例 維持擔(dān)保比例 現(xiàn)金 信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和 融資買入金額 融券賣出證券數(shù)量 當(dāng)前市價 利息及費用總和 關(guān)注線 150 警戒線 140 平倉線 130 取保線 300 25 例如 客戶信用賬戶內(nèi)有現(xiàn)金10萬元 融資買入股票A 數(shù)量1萬股 價格10元 融券賣出股票B 數(shù)量0 5萬股 價格20元 利息及費用不計 假設(shè)題中實例的融資保證金比例和融券保證金比例符合規(guī)定的要求 則此時信用賬戶內(nèi)現(xiàn)金變?yōu)?20萬元 10萬元 0 5萬 20元 融資買入金額為 10萬元 1萬 10元 維持擔(dān)保比例為 20萬 1萬 10 10萬 0 5萬 20元 150 1 維持擔(dān)保比例降低的情況 A 當(dāng)股票A價格不變 股票B上漲到25元 此時維持擔(dān)保比例為 20萬 1萬 10 10萬 0 5萬 25 133 B 當(dāng)股票A下跌到8元 股票B上漲到25元 此時維持擔(dān)保比例為 20萬 1萬 8 10萬 0 5萬 25 124 2 維持擔(dān)保比例升高的情況 A 當(dāng)股票A上漲到15元 股票B價格不變 此時維持擔(dān)保比例為 20萬 1萬 15 10萬 0 5萬 20 175 B 當(dāng)股票A上漲到15元 股票B下跌到15元 此時維持擔(dān)保比例為 20萬 1萬 15 10萬 0 5萬 15 200 C 當(dāng)股票A 股票B價格均不變 用現(xiàn)金償還8萬元融資 或買券還券市值8萬元 后 此時維持擔(dān)保比例為 20萬 8萬 1萬 10 10萬 0 5萬 20 8萬 183 由以上實例可見 融資買入股票和融券賣出股票的價格發(fā)生變化 會使維持擔(dān)保比例出現(xiàn)降低或升高的情況 通過償還融資或融券債務(wù) 可以提高維持擔(dān)保比例 27 27 強制平倉若客戶維持擔(dān)保比例低于130 以下 T日 將通知客戶在一個交易日內(nèi)提高維持擔(dān)保比例至150 以上 當(dāng)投資者在T 2日開市前未按規(guī)定補足擔(dān)保物或到期末未償還債務(wù)時 將被證券公司立即強制平倉 平倉所得資金優(yōu)先用于償還客戶所欠債務(wù) 剩余資金計入客戶信用資金賬戶 追加保證金及強制平倉 融資融券交易規(guī)則 28 融券賣出提價規(guī)則 客戶融券賣出的申報價格不得低于申報進入交易主機當(dāng)時的最近成交價 當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的 其申報價格不得低于前收盤價 投資者在融券期間賣出通過其所有或控制的證券賬戶所持有與其融入證券相同證券的 其賣出該證券的價格應(yīng)當(dāng)滿足上述要求 但超出融券數(shù)量的部分除外整手交易規(guī)則 融資買入 融券賣出的數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股 份 買券還券的數(shù)量不得高于其融券余量 100股 份 信用證券賬戶不得用于從事債券回購交易 申報預(yù)受要約 申購新股等 29 客戶賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得價款 須先償還其融資欠款未了結(jié)相關(guān)融券交易前 客戶融券賣出所得價款除買券還券外不得另作他用融資償還方式 賣券還款或直接還款融券償還方式 買券還券或直接還券清償債務(wù)的范圍包括 借入的資金和證券 融資利息和融券費用 證券交易手續(xù)費 逾期息費 罰息及其他相關(guān)費用 融資融券交易規(guī)則 還款方式 融資融券交易規(guī)則 特殊事項 特殊事項調(diào)整擔(dān)保證券范圍 調(diào)整標(biāo)的證券范圍調(diào)整平倉線 警戒線融資 融券證券暫停交易證券長期停牌證券終止上市 要約收購 30 融資融券交易規(guī)則 權(quán)益處理 權(quán)益處理融資買入股票分紅 送股 配股 派發(fā)權(quán)證 增發(fā)等融券賣出股票分紅 送股 配股 派發(fā)權(quán)證 增發(fā)等 投資者可了結(jié)相關(guān)合約 如果未及時了結(jié)該筆合約 將按公司規(guī)定的權(quán)益補償方式進行補償 信用證券賬戶持有股票權(quán)益處理 與普通證券賬戶的處理方式相同 1 送股或轉(zhuǎn)增股時 根據(jù)送股或轉(zhuǎn)增股本的比例 在除權(quán)日后 相應(yīng)增加信用證券賬戶內(nèi)股票的數(shù)量 現(xiàn)金分紅時 根據(jù)現(xiàn)金分紅的比例 在除息日后 相應(yīng)增加信用資金賬戶內(nèi)的資金數(shù)額 例 客戶信用賬戶內(nèi)有股票 某證券 代碼600030 1萬股 分配方案為 10股送2股轉(zhuǎn)增8股 派發(fā)現(xiàn)金紅利5元 稅后 除權(quán)除息日后 則處理如下 某證券 股票數(shù)量合計為 1萬股 1萬股 0 2 0 8 2萬股 資金數(shù)額增加 1萬股 0 5元 5000元 2 當(dāng)進行配股 增發(fā) 配售新股 配發(fā)權(quán)證 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時 除權(quán)日后 相應(yīng)增加信用證券賬戶內(nèi)原股東的優(yōu)先認購權(quán) 客戶可以在有效期內(nèi)行使優(yōu)先認購權(quán) 例 客戶信用賬戶內(nèi)有股票 某證券 1萬股 分配方案為 10股配3股 配股價每股15元 則處理如下 信用賬戶在除權(quán)日后 會增加 某證券A1配 的優(yōu)先配股權(quán) 某證券A1配 的數(shù)量為 1萬股 0 3 3000股 即在配股有效期內(nèi)以15元的價格購買3000股 某證券A1配 的優(yōu)先權(quán)利 融券賣出未歸還權(quán)益處理 原則 欠錢還錢