股票投資分析報告

兗州煤業(yè)股票投資分析報告 班 級： 09金融保險 學 號： 09222701141742 姓 名： 汪哲 黃凱 常磊俊 2011年 11 月 27 日1.宏觀經(jīng)濟分析 1.1經(jīng)濟指標分析 2011年中國經(jīng)濟出現(xiàn)經(jīng)濟增長同比下降但物價漲幅同比上升的復雜局面，國家信息中心首席經(jīng)濟師兼經(jīng)濟預測部主任范劍平稱，我國依然將穩(wěn)定物價總水平作為當前宏觀調(diào)控的首要任務。“物價上漲勢頭已初步得到控制，明年物價漲幅趨于回落將是大趨勢?！?.2 貨幣政策當前經(jīng)濟增長趨穩(wěn)是主動調(diào)控的結果。一段時期內(nèi)世界經(jīng)濟形勢依然復雜多變，國際金融危機深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展也面臨不少新情況、新變化、新挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟本身平穩(wěn)增長的內(nèi)在動力較強，宏觀經(jīng)濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。防范穩(wěn)健貨幣政策成效逐步顯現(xiàn)，貨幣信貸增長向常態(tài)水平回歸，與經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長相適應。2011年9月末，廣義貨幣供應量M2 余額為78.7萬億元，同比增長13.0%。人民幣貸款余額同比增長15.9%，比年初增加5.68萬億元，同比少增5977億元。前三個季度社會融資規(guī)模為9.80萬億元，融資方式多元化發(fā)展。9月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為8.06%。9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.3549元，比上年末升值4.21%。中國人民銀行將按照國務院統(tǒng)一部署，以科學發(fā)展為主題，以加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，密切監(jiān)測國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢發(fā)展變化，把握好政策的力度和節(jié)奏，適時適度進行預調(diào)微調(diào)，鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭，保持物價總水平基本穩(wěn)定，加強系統(tǒng)性風險。央行6月21日在公開市場發(fā)行了10億元一年期央票，中票利率跳升9.61基點至3.4019%。繼上周央行上調(diào)3月期央票發(fā)行利率后，一年期央票發(fā)行利率的再次上調(diào)，引發(fā)了市場強烈的加息預期。中票利率其實質是中央銀行債券。央票發(fā)行意在回收流動性，短期投入股市的錢緊縮，利空。2.行業(yè)分析2.1行業(yè)經(jīng)濟周期分析作為國民能源供給產(chǎn)業(yè)，采掘業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟的發(fā)展息息相關，屬于周期性行業(yè) 2.2行業(yè)生命周期分析 采掘業(yè)所開采的資源都屬于不可再生資源，采掘歷史悠久，目前采掘業(yè)已進入行業(yè)的衰退期2.3開采業(yè)行業(yè)分析采掘業(yè)作為工業(yè)發(fā)展的基礎性產(chǎn)業(yè)，扮演者為工業(yè)生產(chǎn)提供原材料的角色，其發(fā)展與工業(yè)的發(fā)展息息相關，包括煤炭開采、石油開采、有色金屬開采等。目前我國正處于經(jīng)濟發(fā)展的關鍵時期，對于煤炭、石油、有色金屬等原材料的需求很大，而且是供不應求，這對于采掘業(yè)來說相當有利，對于采掘業(yè)的發(fā)展前景比較樂觀。2.4 煤炭開采業(yè)行業(yè)分析煤炭行業(yè)作為中國經(jīng)濟生產(chǎn)的命脈，起作用不亞于“經(jīng)濟的血液”石油，從這幾年各地頻現(xiàn)的電荒來看，煤炭資源問題已十分嚴重，改革迫在眉睫，因此煤炭工業(yè)的十二五規(guī)劃呼之欲出，事實上，早在去年全國煤炭工作會議上，國家能源負責人就已經(jīng)表示，“十二五”期間煤炭工業(yè)總體目標是：開發(fā)布局明顯優(yōu)化，資源配置及勘察規(guī)范有序；煤炭開采以大型煤企、大型煤炭基地和大型現(xiàn)代化煤礦為主，基本形成穩(wěn)定供應格局，到2015年形成10個億噸級，10個5000萬噸級特大型煤炭企業(yè)，煤炭企業(yè)的外部擴張將是未來幾年中行業(yè)的發(fā)展主題之一，而資源向大型企業(yè)集中也將越發(fā)的明顯。目前，電煤價格上漲將利好于煤企，電價上漲將帶動煤價的上漲，繼續(xù)加大市場-合同煤價差，使得明年重點合同煤的上漲更具條件。回顧歷年表現(xiàn)，煤炭板塊業(yè)績增長穩(wěn)定，但估值波動遠大于A股整體水平。就目前的煤炭估值而言，PE還是相對PE無論與歷史的縱向還是與其它行業(yè)的橫向比較來看都處于較低水平，而部分煤企2012年量能擴張明確，業(yè)績的確定性更高。歐債問題的逐漸緩解、國內(nèi)通脹下行趨勢的確立、流動性改善以及煤價上行的背景下，煤炭股的跨年度行情十分值得期待。2.5 煤炭開采業(yè)競爭狀況分析 2.5.1行業(yè)內(nèi)競爭在宏觀調(diào)控和潛在產(chǎn)能過剩的壓力下，煤炭開采業(yè)競爭力已經(jīng)大不如前，不僅落后于其他采礦業(yè)，而且在39個大類行業(yè)中排名比較靠后，名次較去年同期下降27位，降至32位。有色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、非金屬礦開采業(yè)綜合競爭力仍居前10位，但石油開采和非金屬礦開采業(yè)的排名有所下降。但從國家政策來看，國家對非法小煤窯、小煤礦的打擊力度一直未減，且對于安全生產(chǎn)的監(jiān)管不斷加強，從這個角度來看，煤炭開采業(yè)的行業(yè)壓力挺大的。煤炭采掘業(yè)目前有上市公司42家，且都是達幾百億元的大公司，競爭相當激烈。2010年，全國年產(chǎn)120萬噸級以上的大型煤礦共661處，產(chǎn)量18.8億噸，占全國總產(chǎn)量的58%，其中千萬噸級以上的有40家，產(chǎn)量5.6億噸，占全國的17%。隨著煤炭產(chǎn)業(yè)的集中，產(chǎn)業(yè)的壟斷性不可避免。2.5.2買方能力買方可能要求降低購買價格，要求高質量的產(chǎn)品和更多的優(yōu)質服務，其結果是是行業(yè)的競爭者們互相殘殺，導致行業(yè)利潤率下降。首先，我國煤炭的消費用戶主要是電力、冶金、建材、化工四大行業(yè)，用戶處于相對集中的大量購買地位，并且購買費用占購買商全部采購費用的很大比例，因此處于討價還價的優(yōu)勢地位；其次，煤炭屬于同質產(chǎn)品，其差異不大，因此購買商有較大的選擇范圍，確信可以找到煤質、煤價、交貨時間及運輸服務等方面都比較優(yōu)秀的企業(yè)，同時購買商盡量壓低價格，甚至拖延付款等方式迫使煤炭生產(chǎn)企業(yè)之間相互傾軋；第三，面對新的市場環(huán)境，新的形勢下，現(xiàn)今我國相當一部分煤炭購買用戶多實行后向一體化戰(zhàn)略，購買礦山，從事煤炭采掘業(yè)務，這對煤炭企業(yè)造成重大威脅；第四，煤炭生產(chǎn)用戶轉換成本低，并且能夠比較及時準確的了解到市場的相關信息，有選擇的進行能源材料的采購，以最大限度的降低成本，導致煤炭價格下跌，煤炭產(chǎn)業(yè)競爭加劇。2.5.3賣方能力煤炭產(chǎn)業(yè)的供應商主要包括；地質勘探部門、資源偵查部門以及材料、設備供應商，產(chǎn)路運輸?shù)冗\營合作者。其中，主要的是鋼鐵、水泥及采煤機械等生產(chǎn)資料企業(yè)。從整體上看，由于供應商企業(yè)集中化程度較低，替代產(chǎn)品較多，煤炭企業(yè)作為供應商的重要客戶，其之間的交易會在比較公道的定價情況完成。煤炭企業(yè)可能會在交易中處于討價還價的優(yōu)勢地位。 2.5.4潛在進入者 對于我國煤炭行業(yè)，潛在行業(yè)進入者的威脅主要表現(xiàn)在：一是規(guī)模經(jīng)濟，煤炭行業(yè)屬于勞動密集型、資本密集型企業(yè)，企業(yè)規(guī)模大小主要受煤炭賦存的影響，礦井只有達到一定規(guī)模，才可能達到煤炭安全生產(chǎn)和資本合理開發(fā)的基本要求，客觀上存在規(guī)模經(jīng)濟，同時由于煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)領域本身就狹窄，如果想獲得更高的行業(yè)利潤率，沿產(chǎn)品技術鏈實行煤-電-氣-化的縱向一體化發(fā)展，將受到行業(yè)的限制如果采用多樣化戰(zhàn)略發(fā)展非煤產(chǎn)業(yè)，進入新產(chǎn)業(yè)特別是高新技術領域又將面臨資金、技術、人員、市場等較高的行業(yè)轉移壁壘，因此現(xiàn)今煤業(yè)形成了進入壁壘高、退出壁壘高及進入其它行業(yè)壁壘較高的“三高”狀況；二是資本需求大，煤炭行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟決定其固定資產(chǎn)投資增加，生產(chǎn)設施所需求資金量大，而且我國許多地區(qū)煤炭資源賦存較深，地質條件復雜，企業(yè)經(jīng)營費用偏高，同時我國煤炭產(chǎn)業(yè)的市場競爭激烈，產(chǎn)業(yè)利潤明顯低于其它能源產(chǎn)業(yè)，低于全國工業(yè)平均水平，因此沒有一定的資金量無法進入煤炭行業(yè)；三是產(chǎn)品差異度低，煤炭屬于同質化產(chǎn)品，生產(chǎn)技術工藝要求低，產(chǎn)品差異化程度不大，同時由于我國長期以來電力、冶金、建材、化工等行業(yè)的巨大耗煤量，致使我國煤炭產(chǎn)業(yè)競爭加劇，同時地方政府在煤炭開采和銷售方面實行地方保護主義，以分割市場的方式克服進入壁壘，大量的小煤礦無證、非法開采，導致煤炭行業(yè)內(nèi)部大中小企業(yè)并存，生產(chǎn)集中度低，行業(yè)內(nèi)部過度競爭與無序競爭加劇。2.5.5替代者的威脅煤炭、石油、天然氣作為世界上幾種主要的能源材料，相互之間具有一定的替代性。但是由于其在地地理分布上的不平衡及日益嚴重的環(huán)境污染問題，作為造成環(huán)境惡化的重要因素的煤炭將會在未來一直面對石油、天然氣以及其他水電、核電、太陽能等環(huán)?？稍偕茉吹母偁?。但是作為世界上少數(shù)幾個一次能源以煤為主的國家，煤炭資源量占一次能源總資源量的90%以上，雖然煤炭熱效率不及其它常規(guī)能源，但資源條件決定我國未來較長時期內(nèi)以煤炭為主要能源的地位是不會改變的。3. 公司分析 3.1 公司介紹 兗州煤業(yè)股份有限公司是由兗礦集團有限公司控股的境內(nèi)外上市公司，1998年分別在香港、紐約、上海三地上市。面對全球范圍資源整合、資本流動、市場競爭的國際化趨勢，兗州煤業(yè)以境內(nèi)外上市為起點，自覺提醒與國際慣例接軌，推動傳統(tǒng)經(jīng)營管理模式改進，堅持技術創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，誠信經(jīng)營，繼續(xù)打造并擴大企業(yè)優(yōu)勢。兗州煤業(yè)秉承企業(yè)科學發(fā)展、和和諧發(fā)展的共同愿景，堅持公司成長與員工發(fā)展并重，提高經(jīng)濟效益與保護環(huán)境并重，提高資源利用率與擴大資源儲備并重的原則，贏得了員工、社會、市場的認可。 3.2 公司競爭分析3.3 財務分析從每股收益單個指標來看，該公司股票的每股收益達到了1元多，這個數(shù)值是比較理想，投資者可以考慮買進股票坐吃收益，綜合各項指標，公司的變現(xiàn)能力、營運能力、償債能力、盈利能力、投資收益能力和現(xiàn)金流量，都有不錯的水平，投資前景優(yōu)異4. 技術分析 4.1 K線理論分析從K線和成交量來看，是明顯的價跌量減，而且剛剛收了一個十字星，下一步可以結合大盤走勢和市場行情考慮是否買入建倉。4.2 切線理論根據(jù)切線理論，從圖中可以明顯的看出，該只股票前期走的是一個下降通道（圖中兩條黃線之間），股價下跌一直沒有跌破趨勢線，而上漲也沒有突破軌道線。隨著大盤行情有些好轉，股價終于是上漲突破了軌道線，但之后成交量配合不夠好，多虧雙方斗爭激烈，是股價橫盤整理；之后，市場行情惡化，股價下行，至于原來的軌道線是否能變成一條支撐線（圖中圓圈處），還要看后期市場的行情。4.3形態(tài)理論分析 從截圖上可以看到，該股票在順利走出下降通道之后，走了一個類似直角三角形的橫盤整理形