MBA財務(wù)管理實務(wù)與案例

1、MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 MBA精品課程系列教材精品課程系列教材 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 【學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)】資金的時間價值來源于資金進(jìn)入社會資金的時間價值來源于資金進(jìn)入社會 再生產(chǎn)過程后的價值增值。通過本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該再生產(chǎn)過程后的價值增值。通過本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該 掌握資金時間價值的概念和計算方法；掌握資金時掌握資金時間價值的概念和計算方法；掌握資金時 間價值的應(yīng)用；熟悉利率的決定因素；熟悉名義利間價值的應(yīng)用；熟悉利率的決定因素；熟悉名義利 率與實際利率的換算；掌握股票和債券內(nèi)在價值的率與實際利率的換算；掌握股票和債券內(nèi)在價值的 估算方法。估算方法。 MBAMBA財務(wù)

2、管理課程財務(wù)管理課程 2.1 資金的時間價值資金的時間價值 資金的時間價值是財務(wù)管理的基本觀念之一，因其資金的時間價值是財務(wù)管理的基本觀念之一，因其 非常重要并且涉及所有理財活動，因此有人稱之為理財非常重要并且涉及所有理財活動，因此有人稱之為理財 的的“第一原則第一原則”。 2.1.1 資金時間價值的概念資金時間價值的概念 在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的1元錢和元錢和 1年后的年后的1元錢其經(jīng)濟(jì)價值不相等，或者說其經(jīng)濟(jì)效用不元錢其經(jīng)濟(jì)價值不相等，或者說其經(jīng)濟(jì)效用不 同?，F(xiàn)在的同。現(xiàn)在的1元錢比元錢比1年后的年后的1元錢經(jīng)濟(jì)價值要大些，即元錢經(jīng)濟(jì)價值

3、要大些，即 使不存在通貨膨脹也是如此。為什么會這樣呢？使不存在通貨膨脹也是如此。為什么會這樣呢？ 資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值， 稱為資金的時間價值。稱為資金的時間價值。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.1.2 資金時間價值與利息率的區(qū)別資金時間價值與利息率的區(qū)別 通常情況下，資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險通常情況下，資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險 和沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率。企業(yè)和沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率。企業(yè) 在投資某些項目時，至少要取得社會平均利潤率，在投資某些項目時，至少要取得社會平均利潤率， 否則不如

4、投資于其他的項目或其他的行業(yè)。因此，否則不如投資于其他的項目或其他的行業(yè)。因此， 資金時間價值成為評估價值的最基本的原則。利資金時間價值成為評估價值的最基本的原則。利 息率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和息率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和 通貨膨脹的因素。一般來說，只有在購買國庫券通貨膨脹的因素。一般來說，只有在購買國庫券 等政府債券時幾乎沒有風(fēng)險，如果通貨膨脹率也等政府債券時幾乎沒有風(fēng)險，如果通貨膨脹率也 很低的話，此時可以用政府債券利息率來表示資很低的話，此時可以用政府債券利息率來表示資 金時間價值。金時間價值。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.1.3 資金時間價值

5、的計算資金時間價值的計算 根據(jù)資金具有時間價值的理論，可以將某一時點的根據(jù)資金具有時間價值的理論，可以將某一時點的 資金金額折算為其他時點的金額，以便將不同時點的資資金金額折算為其他時點的金額，以便將不同時點的資 金量進(jìn)行比較分析。金量進(jìn)行比較分析。 為方便起見，本章在介紹資金時間價值的計算方法為方便起見，本章在介紹資金時間價值的計算方法 時假定有關(guān)字母的含義如下：時假定有關(guān)字母的含義如下： F終值（本利和）；終值（本利和）； P現(xiàn)值（本金）；現(xiàn)值（本金）； A年金年金 i利率（折現(xiàn)率）；利率（折現(xiàn)率）； n計息期數(shù)；計息期數(shù)； i和和n應(yīng)相互配合，如應(yīng)相互配合，如i為年利率，為年利率，n應(yīng)為

6、年數(shù)；如應(yīng)為年數(shù)；如i為為 月利率，月利率，n應(yīng)為月份數(shù)應(yīng)為月份數(shù)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 1. 單利的計算單利的計算 單利單利是指計算利息時只按本金計算利息，應(yīng)付而未付是指計算利息時只按本金計算利息，應(yīng)付而未付 的利息不計算利息。例如的利息不計算利息。例如，華美公司將，華美公司將80000元現(xiàn)金元現(xiàn)金 存入銀行，存款利率存入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和，一年后可得本利和4000元元， 若存款期為若存款期為3年，則每年利息都是年，則每年利息都是4000元，三年后可元，三年后可 得本利和得本利和92000元。元。目前我國銀行存貸款一般都采用目前我國銀行存貸款一般都采用 單

7、利單利計算利息。計算利息。 （1）單利）單利終值的計算終值的計算 終值終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時期后的價值，是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時期后的價值， 也即資金在其運動終點的價值，在商業(yè)上俗稱也即資金在其運動終點的價值，在商業(yè)上俗稱“本利本利 和和”。如前例如前例92000（80000+40003）元，元，就是就是 存款期為存款期為3年按年按單利計算的單利計算的終值。終值。單利單利終值的計算公式終值的計算公式 是：是： MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 F=P+Pin=P（1+in） 式中，（式中，（1+in）為單利終值系數(shù)。）為單利終值系數(shù)。 （2）單利現(xiàn)值的計算）單利現(xiàn)值的計算 現(xiàn)

8、值是指在未來某一時點上的一定數(shù)額的資金折合現(xiàn)值是指在未來某一時點上的一定數(shù)額的資金折合 成現(xiàn)在的價值，也即資金在其運動起點的價值，在商業(yè)成現(xiàn)在的價值，也即資金在其運動起點的價值，在商業(yè) 上俗稱上俗稱“本金本金”。如前例中的。如前例中的80000元。單利現(xiàn)值的元。單利現(xiàn)值的 計算公式是：計算公式是： 式中，式中， 為單利現(xiàn)值系數(shù)。可見，單利現(xiàn)值的計為單利現(xiàn)值系數(shù)?？梢姡瑔卫F(xiàn)值的計 算同單利終值的計算是互逆的。由終值計算現(xiàn)值的過程算同單利終值的計算是互逆的。由終值計算現(xiàn)值的過程 稱為折現(xiàn)。稱為折現(xiàn)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2. 復(fù)利的計算復(fù)利的計算 復(fù)利是指計算利息時，把上期的利

9、息并入本金一并計算利復(fù)利是指計算利息時，把上期的利息并入本金一并計算利 息，即息，即“利滾利利滾利”。資金時間價值通常是按復(fù)利計算的。資金時間價值通常是按復(fù)利計算的。 （1）復(fù)利終值的計算（已知現(xiàn)值）復(fù)利終值的計算（已知現(xiàn)值P，求終值，求終值F） 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。 【例例21】華美公司將華美公司將80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為 5%，存款期為，存款期為1年，按復(fù)利計算，則到期本利和為：年，按復(fù)利計算，則到期本利和為： F=P+Pi =p（1+i） =80000（1+5%） =

10、84000（元）（元） MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 若華美公司不提走現(xiàn)金，將若華美公司不提走現(xiàn)金，將84000元繼續(xù)元繼續(xù) 存入銀行，則第二年本利和為：存入銀行，則第二年本利和為： F= p（1+i）（1+i） =P（1+i）2 =80000（1+5%）2 =800001.1025 =88200（元）（元） MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 若華美公司仍不提走現(xiàn)金，將若華美公司仍不提走現(xiàn)金，將88200元再次存入元再次存入 銀行，則第三年本利和為：銀行，則第三年本利和為： F= p（1+i）（1+i）（1+i） = P（1+i）3 =80000（1+5%）3 =800001.15

11、76 =92608（元）（元） MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 9、 人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2021-5-252021-5-25Tuesday, May 25, 2021 10、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2021-5-252021-5-252021-5-255/25/2021 11:34:05 PM 11、人總是珍惜為得到。2021-5-252021-5-252021-5-25May-2125-May-21 12、人亂于心，不寬余請。2021-5-252021-5-252021-5-25Tuesday, May 25, 2021 13、生氣是拿別人做錯的事來懲罰自己。20

12、21-5-252021-5-252021-5-252021-5-255/25/2021 14、抱最大的希望，作最大的努力。2021年5月25日星期二2021-5-252021-5-252021-5-25 15、一個人炫耀什么，說明他內(nèi)心缺少什么。2021年5月2021-5-252021-5-252021-5-255/25/2021 16、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2021-5-252021-5-25May 25, 2021 17、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。2021-5-252021-5-252021-5-252021-5-25 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 同理，第同理，

13、第n年的本利和為：年的本利和為： F=P（1+i）n 上式就是計算復(fù)利終值的計算公式，其中（上式就是計算復(fù)利終值的計算公式，其中（1+i） n通常稱作通常稱作“復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)”，用符號（，用符號（F/P，i， n）表示。例如（）表示。例如（F/P，5%， 3），表示利），表示利 率為率為5%，第，第3期的復(fù)利終值系數(shù)。因此復(fù)利終期的復(fù)利終值系數(shù)。因此復(fù)利終 值的計算公式也可寫作：值的計算公式也可寫作： F=P（F/P，i，n） MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 為了便于計算，復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱為了便于計算，復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱“1元復(fù)元復(fù) 利終值系數(shù)表利終值系數(shù)表”獲得

14、。獲得?！?元復(fù)利終值系數(shù)表元復(fù)利終值系數(shù)表”的第一的第一 行是利率行是利率i，第一列是計息期數(shù)，第一列是計息期數(shù)n，相應(yīng)的（，相應(yīng)的（1+i）n在其在其 縱橫相交處。通過該表可查出，（縱橫相交處。通過該表可查出，（F/P，5%，3） =1.1576。即在利率為。即在利率為5%的情況下，現(xiàn)在的的情況下，現(xiàn)在的1元和元和3 年后的年后的1.1576元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)這個系數(shù)可元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)這個系數(shù)可 以把現(xiàn)值換算成終值。以把現(xiàn)值換算成終值。 （2）復(fù)利現(xiàn)值的計算）復(fù)利現(xiàn)值的計算（已知終值（已知終值F，求現(xiàn)值，求現(xiàn)值P） 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算復(fù)利現(xiàn)值是指未來

15、一定時間的特定資金按復(fù)利計算 的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需 要的本金要的本金 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 復(fù)利現(xiàn)值的計算公式是：復(fù)利現(xiàn)值的計算公式是： 式中通常稱作式中通常稱作“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（，用符號（P/F， i，n）表示。例如（）表示。例如（P/F，5%，3），表示利），表示利 率為率為5%，第，第3期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。因此復(fù)利現(xiàn)期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。因此復(fù)利現(xiàn) 值的計算公式也可寫作：值的計算公式也可寫作： P=F（P/F，i，n） 為了便于計算，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱為了便于計算，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

16、可以通過查閱 “1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”獲得。該表的使用方法獲得。該表的使用方法 與與“1元復(fù)利終值系數(shù)表元復(fù)利終值系數(shù)表”相同。相同。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 3. 年金的計算年金的計算 年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。在年金問題中，年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。在年金問題中， 系列等額收付的間隔期只要滿足相等的條件即可，因此，間系列等額收付的間隔期只要滿足相等的條件即可，因此，間 隔期完全可以不是一年。例如，每季末等額支付的債券利息隔期完全可以不是一年。例如，每季末等額支付的債券利息 就是年金。就是年金。 年金有多種形式，根據(jù)第一次收到或付出

17、資金的時間不同和延續(xù)年金有多種形式，根據(jù)第一次收到或付出資金的時間不同和延續(xù) 時間長短，一般可分為普通年金、即付年金、永續(xù)年金和遞時間長短，一般可分為普通年金、即付年金、永續(xù)年金和遞 延年金。延年金。 （1）普通年金終值的計算（已知年金）普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值，求年金終值F） 普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普 通年金終值是指其最后一次收到或付出時的本利和，它是每通年金終值是指其最后一次收到或付出時的本利和，它是每 次收到或支付的復(fù)利終值之和。次收到或支付的復(fù)利終值之和。根據(jù)復(fù)利終值的計算方法，根

18、據(jù)復(fù)利終值的計算方法， 普通年金終值的計算公式為普通年金終值的計算公式為： MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 式中式中 稱作稱作“年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”，記為，記為 （F/A，i，n），可通過直接查閱），可通過直接查閱“1元年金終元年金終 值系數(shù)表值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金終值求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金終值 的計算公式也可寫作：的計算公式也可寫作： F=A（F/A，i，n） MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （2）普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金）普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金A，求年金，求年金 現(xiàn)值現(xiàn)值P） 普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等普通年金現(xiàn)值，是指為在每期

19、期末取得相等 金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。根據(jù)復(fù)利現(xiàn)金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。根據(jù)復(fù)利現(xiàn) 值的計算方法，普通年金現(xiàn)值的計算公式為：值的計算方法，普通年金現(xiàn)值的計算公式為： 式中式中 稱作稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為，記為 （P/A，i，n），可通過直接查閱），可通過直接查閱“1元年金現(xiàn)元年金現(xiàn) 值系數(shù)表值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金現(xiàn)值求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金現(xiàn)值 的計算公式也可寫作：的計算公式也可寫作： P=A（P/A，i，n）。）。 i i AP n )1 (1 i i n )1 (1 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （3）即付年金終值的計算）即付年金

20、終值的計算 即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付 出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時間的不出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時間的不 同。同。 在計算即付年金終值時，在計算即付年金終值時，n期即付年金與期即付年金與n期普通年期普通年 金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時間不同（普通金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時間不同（普通 年金是在每期期末收到或付出相等的金額），年金是在每期期末收到或付出相等的金額），n期即付期即付 年金終值比年金終值比n期普通年金的終值多計算一期利息。因此，期普通年金的終值多計算一期利息。因此， 在在n

21、期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘上（期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘上（1+i）就是）就是n期即付期即付 年金的終值?；蛘撸谄胀杲鸾K值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期年金的終值?；蛘?，在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期 數(shù)加數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1便可得對應(yīng)的即付年金的終值。計算公便可得對應(yīng)的即付年金的終值。計算公 式如下：式如下： MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 F=A（F/A，i，n）（1+i）或：）或： F=A（F/A，i，n+1）-1 （4）即付年金現(xiàn)值的計算）即付年金現(xiàn)值的計算 同理，同理，n期即付年金現(xiàn)值比期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金的現(xiàn)值多計期普通年金的現(xiàn)值多計 算一期利息。因此，在算一期利息。因此，在n

22、期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘上期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘上 （1+i）就是）就是n期即付年金的現(xiàn)值?；蛘?，在普通年金期即付年金的現(xiàn)值?；蛘?，在普通年金 現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1便可得對應(yīng)的即便可得對應(yīng)的即 付年金的現(xiàn)值。計算公式如下：付年金的現(xiàn)值。計算公式如下： P=A（P/A，i，n）（1+i）或：）或： P=A（P/A，i，n -1）+1 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （5）遞延年金終值的計算）遞延年金終值的計算 遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第 二期以后的年金。即第一次收付款與第一期無關(guān)

23、，而是二期以后的年金。即第一次收付款與第一期無關(guān)，而是 隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。凡不是從隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。凡不是從 第一期開始的年金都是遞延年金。第一期開始的年金都是遞延年金。 遞延年金是普通年金的特殊形式。遞延年金終值的遞延年金是普通年金的特殊形式。遞延年金終值的 計算與普通年金計算一樣，只是要注意期數(shù)。計算公式計算與普通年金計算一樣，只是要注意期數(shù)。計算公式 如下：如下： F=A（F/A，i，n） 式中，式中，“n”表示的是表示的是A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （6）遞延年金現(xiàn)值的計算）遞延年金現(xiàn)

24、值的計算 遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種：遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種： 方法方法1：P=A（P/A，i，m + n）-（P/A， i，m） 方法方法2：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） 方法方法3：P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m + n） 其中：其中： m表示遞延期；表示遞延期； n表示連續(xù)實際發(fā)生的期數(shù)表示連續(xù)實際發(fā)生的期數(shù) MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 上述方法上述方法1，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行收付，先求出，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行收付，先求出 （m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未收付的）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未收付的 遞延期（遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即

25、可得出最終結(jié)果。）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 方法方法2，是把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的，是把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的 現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初?，F(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。 方法方法3，是先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值。，是先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值。 三種方法第三種方法第1次發(fā)生均在次發(fā)生均在m+1期期末。期期末。 （7）永續(xù)年金的計算）永續(xù)年金的計算 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 永續(xù)年金，即無限期等額收入或付出的年金，可視永續(xù)年金，即無限期等額收入或付出的年金，可視 為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。

26、為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。 存本取息可視為永續(xù)年金的例子。此外，也可將利率較存本取息可視為永續(xù)年金的例子。此外，也可將利率較 高、持續(xù)期限較長的年金視同永續(xù)年金計算。通過普通高、持續(xù)期限較長的年金視同永續(xù)年金計算。通過普通 年金現(xiàn)值的計算可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式如下：年金現(xiàn)值的計算可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式如下： 當(dāng)當(dāng)n時，（時，（1+i）-n的極限為零，故上式也可寫成：的極限為零，故上式也可寫成： i i AP n )1 (1 i A P MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.1.4 貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算 以上所述資金時間價值的計算，都假定

27、貼現(xiàn)率和期以上所述資金時間價值的計算，都假定貼現(xiàn)率和期 數(shù)是給定的。在實際工作中，有時僅知道計息期數(shù)、終數(shù)是給定的。在實際工作中，有時僅知道計息期數(shù)、終 值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求貼現(xiàn)率；有時僅知道貼值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求貼現(xiàn)率；有時僅知道貼 現(xiàn)率、終值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求期數(shù)。為了求現(xiàn)率、終值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求期數(shù)。為了求 貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換 算系數(shù)。這里講的換算系數(shù)是指終值系數(shù)、現(xiàn)值系數(shù)、算系數(shù)。這里講的換算系數(shù)是指終值系數(shù)、現(xiàn)值系數(shù)、 年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)。年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)

28、。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 例如，根據(jù)公式：例如，根據(jù)公式：F=P（F/P，i，n） 可得到：（可得到：（F/P，i，n）= FP 即將終值除以現(xiàn)值得到終值系數(shù)。即將終值除以現(xiàn)值得到終值系數(shù)。 同理，我們可得到：（同理，我們可得到：（P/F，i，n）=PF （F/A，i，n）=FA （P/A，i，n）= PA 1. 求貼現(xiàn)率求貼現(xiàn)率 【例例22】某人打算購買新房，購房款除積蓄外，計劃某人打算購買新房，購房款除積蓄外，計劃 于第一年年初向銀行借款于第一年年初向銀行借款20000元，以后每年年末還元，以后每年年末還 本付息本付息4000元，連續(xù)元，連續(xù)9年還清。問借款利率為多少？年還

29、清。問借款利率為多少？ MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 根據(jù)題意，已知根據(jù)題意，已知P=20000，A=4000，n=9， 求求i =？ （P/A，i，9）=PA=200004000=5 查查n=9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=9一一 行上無法找到恰好系數(shù)行上無法找到恰好系數(shù)為為5的系數(shù)值，于是在的系數(shù)值，于是在 該行上查找大于和小于該行上查找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：的臨界系數(shù)值，分別為： 1=5.32825，2=4.91645，對應(yīng)的，對應(yīng)的 臨界期間為臨界期間為i1=12%，i2=14%?？刹捎脙?nèi)插?？刹捎脙?nèi)插 法計算借款利率。法計算借款利率。 MBA

30、MBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 對于即付年金利率對于即付年金利率i 的推算，同樣可遵照上述方的推算，同樣可遵照上述方 法。先求出法。先求出FA的值，令的值，令=FA+1，然后沿，然后沿 （n+1）所在的橫向在普通年金終值系數(shù)表中查找，）所在的橫向在普通年金終值系數(shù)表中查找， 若恰好找到等于若恰好找到等于，則該系數(shù)值所在列所對應(yīng)的利率，則該系數(shù)值所在列所對應(yīng)的利率 便為所要求的便為所要求的i，否則便查找臨界系數(shù)值和對應(yīng)的臨，否則便查找臨界系數(shù)值和對應(yīng)的臨 界利率，應(yīng)用內(nèi)插法求出利率界利率，應(yīng)用內(nèi)插法求出利率i 。 2. 求期數(shù)求期數(shù) 【例例23】華美公司擬購買一臺柴油機，更新目前的華美公司擬購買

31、一臺柴油機，更新目前的 汽油機。柴油機價格較汽油機高出汽油機。柴油機價格較汽油機高出24000元，但每元，但每 年可節(jié)約燃料費用年可節(jié)約燃料費用6000元。若利率為元。若利率為10%，求柴，求柴 油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？ MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 根據(jù)題意，已知：根據(jù)題意，已知：P=24000 ， A=6000， i=10% ，求，求 n=？ （P/A，10%，n）=PA=240006000=4 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i=10%的列上縱向查的列上縱向查 找，無法找到恰好系數(shù)找，無法找到恰好系數(shù)為為4的值，

32、于是查找大于和的值，于是查找大于和 小于小于4的臨界系數(shù)值：的臨界系數(shù)值：1=3.79084， 2=4.35534，對應(yīng)的臨界期間為，對應(yīng)的臨界期間為n1=5， n2=6?？刹捎脙?nèi)插法計算期數(shù)?？刹捎脙?nèi)插法計算期數(shù)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.2 利息率和通貨膨脹利息率和通貨膨脹 2.2.1利息和利息率的表示利息和利息率的表示 利息是在信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是資金所有者將資利息是在信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是資金所有者將資 金暫時讓渡給使用者收取的報酬。對需求資金企業(yè)金暫時讓渡給使用者收取的報酬。對需求資金企業(yè) 來說，利息則是使用資金必須付出的代價。由于資來說，利息則是使用資金必須付出的代

33、價。由于資 金是一種特殊的商品，在資金市場上進(jìn)行資金交易金是一種特殊的商品，在資金市場上進(jìn)行資金交易 活動一般以利息作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，也可以把利息看活動一般以利息作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，也可以把利息看 做資金的價格。做資金的價格。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 利息率簡稱利率，是一定時期內(nèi)利息額與借貸資金利息率簡稱利率，是一定時期內(nèi)利息額與借貸資金 額（本金）的比率。它一般是指借貸資金的雙方在發(fā)生額（本金）的比率。它一般是指借貸資金的雙方在發(fā)生 信用關(guān)系時所使用的利率。信用關(guān)系時所使用的利率。 利率一般分為年利率、月利率和日利率。年利率又利率一般分為年利率、月利率和日利率。年利率又 稱年息率，月

34、利率又稱月息率，日利率又稱日息率（也稱年息率，月利率又稱月息率，日利率又稱日息率（也 叫拆息）。按我國傳統(tǒng)習(xí)慣，不論是年息、月息、日息，叫拆息）。按我國傳統(tǒng)習(xí)慣，不論是年息、月息、日息， 利率的基本單位都是利率的基本單位都是“厘厘”，十分之一厘為，十分之一厘為1“毫毫”，百，百 分之一厘為分之一厘為1“絲絲”。由厘往上計，。由厘往上計，10厘為厘為1“分分”。利。利 率一般到率一般到“分分”為止，沒有分以上的單位。為止，沒有分以上的單位。 年利率是按本金的百分之幾來表示的。例如，本金年利率是按本金的百分之幾來表示的。例如，本金 為為3000元，一年的利息為元，一年的利息為120元，年利率為元，

35、年利率為4% （120/3000）。按照習(xí)慣說法就是年息）。按照習(xí)慣說法就是年息4厘。厘。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 月利率是按本金的千分之幾來表示的。例如，本金月利率是按本金的千分之幾來表示的。例如，本金 3000元，元，1個月的利息為個月的利息為12元，則月利率為元，則月利率為4 （12/3000）。按照習(xí)慣說法就是月息）。按照習(xí)慣說法就是月息4厘。厘。 日利率是按本金的萬分之幾來表示的。例如本金日利率是按本金的萬分之幾來表示的。例如本金3000 元，每天的利息為元，每天的利息為 1.2元，日利率為元，日利率為0.4 （1.2/3000）。按照習(xí)慣說法是日息）。按照習(xí)慣說法是日

36、息4厘。厘。 國外一般習(xí)慣用年利率，我國習(xí)慣用月利率。例如國外一般習(xí)慣用年利率，我國習(xí)慣用月利率。例如 “月息月息5分分4厘厘”就是就是5.4%；“月息月息5厘厘4毫毫”就是就是 0.54%。為計息的方便，年、月、日利率可以互相換算。為計息的方便，年、月、日利率可以互相換算。 通常規(guī)定，年利率與月利率相互換算，每年按通常規(guī)定，年利率與月利率相互換算，每年按12個月計算；個月計算； 年利率與日利率相互換算，按一年年利率與日利率相互換算，按一年360天計算；月利率與天計算；月利率與 日利率相互換算，按每月日利率相互換算，按每月30天計算。例如，企業(yè)流動資金天計算。例如，企業(yè)流動資金 貸款年利率為貸

37、款年利率為9，換算為月利率是，換算為月利率是0.75%（9/12），）， 換算為日利率為換算為日利率為0.03%（9%/360）。）。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.2.2 利率的決定因素利率的決定因素 1. 利率制定的依據(jù)利率制定的依據(jù) 利率是個人、企業(yè)或有關(guān)部門等借入資金時支付的利率是個人、企業(yè)或有關(guān)部門等借入資金時支付的 價格。利息是資金需求者為借入資金而支付的成本（費價格。利息是資金需求者為借入資金而支付的成本（費 用）。按資金供應(yīng)者的觀點，利息是借出資金而應(yīng)得的用）。按資金供應(yīng)者的觀點，利息是借出資金而應(yīng)得的 收益。信用的作用必須通過利息才能有效地發(fā)揮出來，收益。信用的作

38、用必須通過利息才能有效地發(fā)揮出來， 但利息的調(diào)節(jié)作用又主要通過利率的高低變化來實現(xiàn)的。但利息的調(diào)節(jié)作用又主要通過利率的高低變化來實現(xiàn)的。 利率過高，使投資者利潤微薄，甚至無利可圖，影響投利率過高，使投資者利潤微薄，甚至無利可圖，影響投 資的積極性；利率過低，又會使資金盲目再分配，導(dǎo)致資的積極性；利率過低，又會使資金盲目再分配，導(dǎo)致 資金的浪費和不合理使用，同時還會影響貨幣資金的籌資金的浪費和不合理使用，同時還會影響貨幣資金的籌 集和貨幣流通的穩(wěn)定。因此，合理制定利率，對發(fā)揮信集和貨幣流通的穩(wěn)定。因此，合理制定利率，對發(fā)揮信 用和利息的作用有重要意義。制定利率的客觀依據(jù)應(yīng)當(dāng)用和利息的作用有重要意

39、義。制定利率的客觀依據(jù)應(yīng)當(dāng) 是：是： MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （1）制定利率要以平均利潤率為最高界限）制定利率要以平均利潤率為最高界限 利息來源于企業(yè)的純收入，是企業(yè)利潤的一部分，利息來源于企業(yè)的純收入，是企業(yè)利潤的一部分， 因此利率的高低會受到平均利潤率的制約。利率總是在因此利率的高低會受到平均利潤率的制約。利率總是在 平均利潤率與零之間上下波動。在其他條件不變的情況平均利潤率與零之間上下波動。在其他條件不變的情況 下，平均利潤率愈高，利率一般也就愈高；反之，則愈下，平均利潤率愈高，利率一般也就愈高；反之，則愈 低。低。 （2）制定利率要考慮資金的供求狀況）制定利率要考慮資金的

40、供求狀況 在平均利潤率不變的條件下，利率高低如同商品的在平均利潤率不變的條件下，利率高低如同商品的 價格一樣，要受到資金供求關(guān)系的影響。當(dāng)資金供過于價格一樣，要受到資金供求關(guān)系的影響。當(dāng)資金供過于 求時，利率就會下降；當(dāng)資金供不應(yīng)求時，利率就會提求時，利率就會下降；當(dāng)資金供不應(yīng)求時，利率就會提 高。高。 （3）制定利率要考慮物價水平的變化）制定利率要考慮物價水平的變化 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 保持物價的基本穩(wěn)定，是經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的重保持物價的基本穩(wěn)定，是經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的重 要條件。但是，物價基本穩(wěn)定不等于物價水平固定不變。要條件。但是，物價基本穩(wěn)定不等于物價水平固定不變。

41、 從長期看，物價總水平是穩(wěn)中有升的。從長期看，物價總水平是穩(wěn)中有升的。 （4）制定利率要考慮銀行存貸利差的合理要求）制定利率要考慮銀行存貸利差的合理要求 一般地說，銀行放款的利率應(yīng)高于存款利率，這兩一般地說，銀行放款的利率應(yīng)高于存款利率，這兩 者之間的差額稱為利差，這是銀行收入的主要來源。者之間的差額稱為利差，這是銀行收入的主要來源。 影響利率變化的因素是多種多樣的。除上述因素外，影響利率變化的因素是多種多樣的。除上述因素外， 經(jīng)濟(jì)周期、國家的產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財政政策、國經(jīng)濟(jì)周期、國家的產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財政政策、國 際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系和金融市場的利率等，對利率制定均有際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系和金融市

42、場的利率等，對利率制定均有 程度不同的影響。程度不同的影響。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2. 市場利率的計算市場利率的計算 我國的利率分官方利率和市場利率。官方利率是政我國的利率分官方利率和市場利率。官方利率是政 府通過中央銀行確定公布，并且各銀行都必須執(zhí)行的利府通過中央銀行確定公布，并且各銀行都必須執(zhí)行的利 率。主要包括中央銀行基準(zhǔn)利率、金融機構(gòu)對客戶的存率。主要包括中央銀行基準(zhǔn)利率、金融機構(gòu)對客戶的存 貸款利率等。市場利率是金融市場上資金供求雙方競爭貸款利率等。市場利率是金融市場上資金供求雙方競爭 形成的利率，隨資金供求關(guān)系的變化而變化，主要包括形成的利率，隨資金供求關(guān)系的變化

43、而變化，主要包括 同業(yè)拆借利率、國債二級市場利率等。市場利率要受官同業(yè)拆借利率、國債二級市場利率等。市場利率要受官 方利率的影響；官方確定利率時也要考慮市場的資金供方利率的影響；官方確定利率時也要考慮市場的資金供 求狀況。一般來說，市場利率的一般計算公式可表示如求狀況。一般來說，市場利率的一般計算公式可表示如 下：下： 利率利率=純利率純利率+通貨膨脹補償率通貨膨脹補償率+風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （1）純利率是指沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的均衡利率。）純利率是指沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的均衡利率。 例如，在無通貨膨脹時，國庫券的利率可以近似視為是例如，在無通貨

44、膨脹時，國庫券的利率可以近似視為是 純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求 關(guān)系和國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響。關(guān)系和國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響。 （2）通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低）通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低 貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的 利率。利率。 （3）風(fēng)險報酬率包括違約風(fēng)險報酬率、流動性風(fēng)險報酬率）風(fēng)險報酬率包括違約風(fēng)險報酬率、流動性風(fēng)險報酬率 和期限風(fēng)險報酬率。和期限風(fēng)險報酬率。 違約風(fēng)險報酬率是指為了彌補因債務(wù)人無法按時還本違約

45、風(fēng)險報酬率是指為了彌補因債務(wù)人無法按時還本 付息而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率；付息而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率； MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 流動性風(fēng)險報酬率是指為了彌補因債務(wù)人資產(chǎn)流動性風(fēng)險報酬率是指為了彌補因債務(wù)人資產(chǎn) 流動不好而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利流動不好而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利 率；率； 期限風(fēng)險報酬率是指為了彌補因償債期長而帶期限風(fēng)險報酬率是指為了彌補因償債期長而帶 來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。 因此，市場利率的一般計算公式也可表示為：因此，市場利率的一般計算公式也可表示為： 利率利率=純利率純利

46、率+通貨膨脹補償率通貨膨脹補償率+違約風(fēng)險報酬率違約風(fēng)險報酬率+ 流動性風(fēng)險報酬率流動性風(fēng)險報酬率+期限風(fēng)險報酬率期限風(fēng)險報酬率 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.2.3 名義利率與實際利率的換算名義利率與實際利率的換算 在企業(yè)籌資和借貸活動中，經(jīng)常遇到這種情況，給在企業(yè)籌資和借貸活動中，經(jīng)常遇到這種情況，給 定年利率，但是計息周期是半年、季或月，即按半年、定年利率，但是計息周期是半年、季或月，即按半年、 季或月甚至日計算復(fù)利。例如有的抵押貸款每月計息一季或月甚至日計算復(fù)利。例如有的抵押貸款每月計息一 次，銀行之間拆借資金為每天計息一次。如果以次，銀行之間拆借資金為每天計息一次。如果以

47、“年年” 作為基本計息期，給定的年利率就叫做名義利率。如果作為基本計息期，給定的年利率就叫做名義利率。如果 每年計算一次復(fù)利，名義利率等于實際利率。如果按照每年計算一次復(fù)利，名義利率等于實際利率。如果按照 短于一年的計息期計算復(fù)利，并將全年利息額除以年初短于一年的計息期計算復(fù)利，并將全年利息額除以年初 的本金，此時得到的利率叫做實際利率，實際利率與名的本金，此時得到的利率叫做實際利率，實際利率與名 義利率必然不同。義利率必然不同。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 【例例24】華美公司向銀行借款華美公司向銀行借款1000萬元，利率萬元，利率12%。 （1）若每年計息一次，）若每年計息一次，

48、1年后本息為多少？年后本息為多少？ （2）若每半年計息一次，）若每半年計息一次， 1年后本息為多少？年后本息為多少？ （3）若每季度計息一次，）若每季度計息一次， 1年后本息為多少？年后本息為多少？ MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （1）若每年計息一次，）若每年計息一次，1年后本息年后本息=1000（1+12%） =1120（萬元）（萬元） 實際利率實際利率=（1120-1000）/1000=12% （2）若每半年計息一次，）若每半年計息一次， 1年后本息年后本息=1000 （1+6%）2=1124（萬元）（萬元） 實際利率實際利率=（1124-1000）/1000=12.4% （3）若

49、每季度計息一次，）若每季度計息一次， 1年后本息年后本息=1000 （1+3%）4=1126（萬元）（萬元） 實際利率實際利率=（1126-1000）/1000=12.6% MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 由此可得出：由此可得出： 1. 名義利率與實際利率的換算關(guān)系名義利率與實際利率的換算關(guān)系 i=（1+r/m）m-1 式中：式中：i年實際利率；年實際利率； r年名義利率；年名義利率； m每年復(fù)利計息次數(shù)。每年復(fù)利計息次數(shù)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2. 計息周期與名義利率的利息周期不同時終值的計算公式計息周期與名義利率的利息周期不同時終值的計算公式 F=P（1+r/m）m

50、n 式中：式中：F終值；終值； P現(xiàn)值；現(xiàn)值； n年數(shù)年數(shù) 其他符號同上。其他符號同上。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.2.4 貼息貸款的實際利率貼息貸款的實際利率 在一些銀行提供貸款時，要求借款人在期初在一些銀行提供貸款時，要求借款人在期初 支付利息，由于借款人得到貸款之初銀行即將利支付利息，由于借款人得到貸款之初銀行即將利 息扣除，他所得到的實際資金數(shù)額少于貸款面值，息扣除，他所得到的實際資金數(shù)額少于貸款面值， 這種貸款叫貼息貸款。在這種貸款中，因為借款這種貸款叫貼息貸款。在這種貸款中，因為借款 人實際能夠使用的資金數(shù)額少于銀行的貸款面值，人實際能夠使用的資金數(shù)額少于銀行的貸款

51、面值， 貸款的實際成本將發(fā)生變化。貸款的實際成本將發(fā)生變化。 式中：式中：I貸款利息；貸款利息； M貸款面值。貸款面值。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 如果貼息貸款的期限小于一年，則貸款的實如果貼息貸款的期限小于一年，則貸款的實 際年利率為：際年利率為： 式中：式中：n1年內(nèi)貸款次數(shù)或利息支付次數(shù)。年內(nèi)貸款次數(shù)或利息支付次數(shù)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.2.5 分期等額償還貸款的實際利率分期等額償還貸款的實際利率 分期等額償還貸款是指銀行要求借款人在貸款期內(nèi)分期等額償還貸款是指銀行要求借款人在貸款期內(nèi) 分期償還貸款，在貸款時把貸款利息加到貸款額中，計分期償還貸款，在貸款

52、時把貸款利息加到貸款額中，計 算每期應(yīng)償還的資金數(shù)額。由于借款人在整個貸款期間，算每期應(yīng)償還的資金數(shù)額。由于借款人在整個貸款期間， 隨著時間的推移，可使用的貸款按等額遞減，而利息卻隨著時間的推移，可使用的貸款按等額遞減，而利息卻 是按貸款初期的全額計算的，貸款的實際利率將發(fā)生很是按貸款初期的全額計算的，貸款的實際利率將發(fā)生很 大變化。實際利率的計算方法是：大變化。實際利率的計算方法是： MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2.2.6 通貨膨脹通貨膨脹 1. 通貨膨脹及物價變動指數(shù)的概念通貨膨脹及物價變動指數(shù)的概念 通貨膨脹是指一個時期的物價普遍上漲，貨幣購買力下降，通貨膨脹是指一個時期的物價

53、普遍上漲，貨幣購買力下降， 相同數(shù)量的貨幣只能購買較少的商品。貨幣購買力的上相同數(shù)量的貨幣只能購買較少的商品。貨幣購買力的上 升或下降要通過物價指數(shù)計量。物價指數(shù)是反映不同時升或下降要通過物價指數(shù)計量。物價指數(shù)是反映不同時 期商品價格變動的動態(tài)相對數(shù)。按照計算時包括商品范期商品價格變動的動態(tài)相對數(shù)。按照計算時包括商品范 圍的不同，分為個別物價指數(shù)、類別物價指數(shù)和一般物圍的不同，分為個別物價指數(shù)、類別物價指數(shù)和一般物 價指數(shù)三種。而用作考察一般物價的水平變動是以全部價指數(shù)三種。而用作考察一般物價的水平變動是以全部 商品價格為對象的，通常用消費品價格指數(shù)表示，在我商品價格為對象的，通常用消費品價格

54、指數(shù)表示，在我 國稱為社會商品零售物價總指數(shù)。消費品價格指數(shù)是對國稱為社會商品零售物價總指數(shù)。消費品價格指數(shù)是對 城市居民消費商品、勞務(wù)，通過抽樣調(diào)查取得數(shù)據(jù)計算城市居民消費商品、勞務(wù)，通過抽樣調(diào)查取得數(shù)據(jù)計算 形成的統(tǒng)計平均數(shù)。形成的統(tǒng)計平均數(shù)。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 2通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響 通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響主要表現(xiàn)在以下幾方面：通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響主要表現(xiàn)在以下幾方面： （1）通貨膨脹對財務(wù)信息資料的影響）通貨膨脹對財務(wù)信息資料的影響 由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價變動，但會計核算一般由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價變動，但會計核算

55、一般 維持成本計價原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表所反映的資產(chǎn)價值維持成本計價原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表所反映的資產(chǎn)價值 低估，不能反映企業(yè)的真實財務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估，低估，不能反映企業(yè)的真實財務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估， 又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費等低估，而收入又按又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費等低估，而收入又按 現(xiàn)時價格計算，使企業(yè)收益情況不真實；由于固定資產(chǎn)現(xiàn)時價格計算，使企業(yè)收益情況不真實；由于固定資產(chǎn) 價值低估，造成提取折舊不足，造成實物資產(chǎn)生產(chǎn)力的價值低估，造成提取折舊不足，造成實物資產(chǎn)生產(chǎn)力的 減損；由于收入高估，成本費用低估，使利潤虛增，稅減損；由于收入高估，成本費用低估，使利潤虛增，稅 負(fù)增加

56、，資本流失；再加上資產(chǎn)不實，使投資者無法確負(fù)增加，資本流失；再加上資產(chǎn)不實，使投資者無法確 認(rèn)資本的保全情況。認(rèn)資本的保全情況。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （2）對企業(yè)成本的影響）對企業(yè)成本的影響 由于通貨膨脹使利率上升，企業(yè)使用資金的成本提高。由于通貨膨脹使利率上升，企業(yè)使用資金的成本提高。 另外，通貨膨脹加劇，會使物價水平全面提高，購置同樣的另外，通貨膨脹加劇，會使物價水平全面提高，購置同樣的 物資的資金需要量增加。物資的資金需要量增加。 除此以外，通貨膨脹會使預(yù)測、決策及預(yù)算不實，將使除此以外，通貨膨脹會使預(yù)測、決策及預(yù)算不實，將使 財務(wù)控制失去意義。財務(wù)控制失去意義。 3.

57、 通貨膨脹與資金時間價值通貨膨脹與資金時間價值 通貨膨脹與資金時間價值都隨著時間的推移而顯示出各通貨膨脹與資金時間價值都隨著時間的推移而顯示出各 自的影響，其中資金時間價值隨著時間的推移使貨幣增值，自的影響，其中資金時間價值隨著時間的推移使貨幣增值， 一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)利形式進(jìn)行計量；通貨膨脹則隨一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)利形式進(jìn)行計量；通貨膨脹則隨 著時間的推移使貨幣貶值，一般用物價指數(shù)的增長百分比來著時間的推移使貨幣貶值，一般用物價指數(shù)的增長百分比來 計量。假設(shè)用物價指數(shù)增長百分比來表示通貨膨脹率（以計量。假設(shè)用物價指數(shù)增長百分比來表示通貨膨脹率（以f 表示），如果物價指數(shù)每年增長表示

58、），如果物價指數(shù)每年增長10%，則，則5年內(nèi)物價水平年內(nèi)物價水平 變動及其相對應(yīng)的幣值變動如表變動及其相對應(yīng)的幣值變動如表21所示。所示。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 表表21 物價水平與幣值對應(yīng)變動表物價水平與幣值對應(yīng)變動表 單位：元單位：元 在表在表21中，物價水平每年增長中，物價水平每年增長10%，與其相對，與其相對 應(yīng)的貨幣則會不斷貶值，可用資金時間價值中的現(xiàn)值形應(yīng)的貨幣則會不斷貶值，可用資金時間價值中的現(xiàn)值形 式來表示，這種形式的幣值是消除了通貨膨脹因素影響式來表示，這種形式的幣值是消除了通貨膨脹因素影響 后貨幣的真正的實際價值（相當(dāng)于后貨幣的真正的實際價值（相當(dāng)于f=0時

59、的價值，即實時的價值，即實 際購買力）。際購買力）。 MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 由于物價指數(shù)每年增長由于物價指數(shù)每年增長10%，第一年末的一元僅，第一年末的一元僅 相當(dāng)于第一年初的相當(dāng)于第一年初的0.909元元1/（1+10%）的購買的購買 力或?qū)嶋H價值；同理，第五年末的一元僅相當(dāng)于第一年力或?qū)嶋H價值；同理，第五年末的一元僅相當(dāng)于第一年 初的初的0.621元元1/（1+10%）5的購買力和實際價的購買力和實際價 值。因此，我們完全可以依據(jù)通貨膨脹率，借用資金時值。因此，我們完全可以依據(jù)通貨膨脹率，借用資金時 間價值現(xiàn)值的計算方法，來確定不同時期貨幣的實際價間價值現(xiàn)值的計算方法，來確

60、定不同時期貨幣的實際價 值，以剔除通貨膨脹的影響。值，以剔除通貨膨脹的影響。 4. 投資報酬率（貼現(xiàn)率）與通貨膨脹率的關(guān)系投資報酬率（貼現(xiàn)率）與通貨膨脹率的關(guān)系 在通貨膨脹情況下，沒有剔除通貨膨脹因素計算出在通貨膨脹情況下，沒有剔除通貨膨脹因素計算出 來的投資項目的報酬率是名義上的報酬率。名義投資報來的投資項目的報酬率是名義上的報酬率。名義投資報 酬率包含通貨膨脹率和實際的投資報酬率兩個部分，它酬率包含通貨膨脹率和實際的投資報酬率兩個部分，它 們間的關(guān)系如下：們間的關(guān)系如下： MBAMBA財務(wù)管理課程財務(wù)管理課程 （1+i）=（1+f）（）（1+r） 式中：式中：i名義投資報酬率；名義投資報酬