基于煤炭行業(yè)杜邦分析法的實(shí)證研究

1、 基于煤炭行業(yè)杜邦分析法的實(shí)證研究摘 要：財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，為改進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作提供重要的財(cái)務(wù)信息的管理活動(dòng)。文章以山西某上市煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告為主要資料，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)企業(yè)運(yùn)營過程進(jìn)行了定量分析，從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)所在和存在的一些問題，為管理者優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供一些參考。關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè) 財(cái)務(wù)分析 杜邦分析法一、煤炭行業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)體系中的地位及發(fā)展趨勢(shì)煤炭工業(yè)在我國能源工業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)中占有十分重要的地位。目前，我國能源政策基本上堅(jiān)持煤為基礎(chǔ)、多元發(fā)展，形成煤炭為主體，電力為中心，油氣、新能源全面發(fā)展的能源結(jié)構(gòu)。我國能源資源的特點(diǎn)是富煤貧油，相對(duì)于石

2、油和天然氣，煤炭在我國既具有儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)，又具有成本優(yōu)勢(shì)，且分布也最廣泛，因此煤炭也是我國戰(zhàn)略上最安全和最可靠的能源。煤炭工業(yè)的發(fā)展，為我國的改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了歷史性的重大貢獻(xiàn)。從行業(yè)發(fā)展周期的角度來看，2004年以前，是煤炭行業(yè)安全與基礎(chǔ)設(shè)施、工資與福利的歷史欠賬期；2005年到2006年是高速投入期、彌補(bǔ)歷史欠賬期；2007、2008年，是開采條件快速提升、實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的收獲期；2008年四季度后經(jīng)濟(jì)開始換檔減速，2009年宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持低速發(fā)展，進(jìn)而影響煤炭行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來幾年煤炭行業(yè)將從前幾年的非常景氣階段進(jìn)入到景氣下滑階段。二、財(cái)務(wù)分析的意義第一，本文通過對(duì)煤炭行業(yè)的財(cái)務(wù)

3、狀況研究，有利于深入了解目前我國煤炭行業(yè)的發(fā)展情況，通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，能更科學(xué)、更客觀地反映煤炭行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。第二，財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來、幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財(cái)務(wù)分析可以為投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商、政府、員工和工會(huì)等提供有關(guān)的財(cái)務(wù)信息，從而為他們的決策提供依據(jù)。例如，對(duì)于投資者（潛在投資者），主要分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；對(duì)于債權(quán)人，為決定是否給企業(yè)貸款，主要分析償債能力、盈利能力；對(duì)于經(jīng)理人員，為改善財(cái)務(wù)決策而進(jìn)行分析，涉及的內(nèi)容最廣泛；

4、對(duì)于供應(yīng)商，通過分析，看企業(yè)能否長(zhǎng)期合作；對(duì)于政府，通過分析了解企業(yè)的納稅情況，遵守法規(guī)和市場(chǎng)秩序的情況、職工收入和就業(yè)情況；對(duì)于雇員和工會(huì)，通過分析判斷企業(yè)盈利與雇員收入、保險(xiǎn)、福利三者是否相適應(yīng)?？傊?，財(cái)務(wù)分析將定量分析與定性分析相結(jié)合，透過數(shù)字看本質(zhì)。三、財(cái)務(wù)分析的方法本文采用杜邦分析法通過具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)煤炭行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析研究。杜邦分析法（dupont analysis）是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)

5、財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。（一）杜邦分析法的基本思路1.凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2.資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。

6、銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。3.權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。（二）杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)四、煤炭行業(yè)財(cái)

7、務(wù)分析的實(shí)證案例山西某煤炭企業(yè)20092010年有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1，用杜邦分析法分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因。1.對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2009年至2010年間出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，從2009年的22.16減少至2010年的20.91。企業(yè)的投資者可以依據(jù)這個(gè)指標(biāo)判斷是否對(duì)該股票繼續(xù)投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，此外，該指標(biāo)也可以考察經(jīng)營者的業(yè)績(jī)和決定股利分配政策。凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率2009年 22.162.0610.782010年 20.912.0510.18通過分析可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩

8、方面共同作用的結(jié)果，而該企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率較高，顯示出比較好的資產(chǎn)利用效果。2.對(duì)總資產(chǎn)凈利率的分析。總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009年 10.7817.380.622010年 10.1815.660.65通過分析可以看出2010年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷售凈利率的減少又阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。由于2010年銷售凈利率減少的幅度大，使得總資產(chǎn)凈利率呈下降的態(tài)勢(shì)。3.對(duì)銷售凈利率的分析。銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入2009年 17.38222966.911282893.102

9、010年 15.66264437.011688614.37雖然該企業(yè)2010年銷售收入和凈利潤(rùn)都明顯提高，但銷售凈利率較2009年卻有所下降，分析其原因是成本費(fèi)用增多造成的。4.對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額權(quán)益總額2009年 2.061（151.37）2010年2.051（151.33）該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在2009年至2010年發(fā)生了變動(dòng)。2010年的權(quán)益乘數(shù)較2009年有所減少。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。五、對(duì)煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)分析反映出的問題的幾點(diǎn)思考1.對(duì)于煤炭企業(yè)，最重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，在控制成本的同時(shí)保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣才可以使銷售凈利率得到提高，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有很大提高。2.作為煤炭企業(yè)的管理者應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利潤(rùn)，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。參考文獻(xiàn)：1.財(cái)政部會(huì)計(jì)資