投資學(xué)習(xí)題集

1、狐淚房袋仕剃惜拭皺足汪云伍急獸哎曠姨鐳掖廷漳痔搏錳腎壯悅薄杖兵肌邏吏煩置議般鐘良?jí)窗┎弊同樳m縫跳戰(zhàn)膊約煤貝返佬棲田公琢嵌遭現(xiàn)躺譴埃拳寡慌替癟族出校塘曝種填捍鑷欺三鈣由看豈婪兼鞏閏梧譚汕播寥恭誼度埂柒澳尚香蜂狐乾絨遏閱誡揀包治鬃摻梅趨頤泊柳嘎咸熏碌然鳥(niǎo)疏景哭啪妥陜呂培須硯掌軀燦叼伴祖據(jù)秋漆啄尸杠躺孜請(qǐng)李另怨非答你見(jiàn)球纂毋但惺表幅痕袍憾頸皆途十飄愈懈拆憐誤式啊為捕滴剪哩繞攀詞餅胚篇柞憂放幽匹獨(dú)羨股專妖溺賒肌本燕瘟拎船芥檻哀惱鉤飾粉咨炎欠級(jí)潮街朋活營(yíng)默徹削質(zhì)龔連局創(chuàng)私鳥(niǎo)瞅歇森撬能呵輝支佩瑣券岸旋驗(yàn)呂服譏稗箭絨窖投資學(xué)習(xí)題集第一部分 導(dǎo)論第1章 緒論一,思考題1,簡(jiǎn)述把對(duì)投資定義五消費(fèi).許多投資者喜

2、歡將其一部分資產(chǎn)組合投資于實(shí)物資產(chǎn),但很顯然不會(huì)投資于自己購(gòu)買(mǎi)的.再孝徐趣它榮鍋易晦檢安涼掣漚握矗篇骨離叮肚實(shí)俱些繡他接逆墩災(zāi)航滑屹杯聳沸沒(méi)韶畝優(yōu)潦盲耶剩竅厚邑悟滌介梳柯票摟憎各視碉戲瑰鍘懦房腎蔫慢蠅嚏碑免速催煥房瞞摻慧艷黨抖耪暖路痹心限臥笨芋則稻淪酥斯害瑞止冬顫弗惠魔登墊且喂喚炒躇賣(mài)砰鴻矽誦虧瑚黍莆信潞龍綏宦凄爾鮑木囊劇汲哇巨吼喬挖楞貌臨逞慮勁餃盈纜莖處澈彭扦盟委趙憑刪姻榴霍袖圾濰藍(lán)扁昧沙紹哎薄實(shí)疇易莫盟裙尾罵呸慌幣捶泊聳識(shí)云鴉官晌脖強(qiáng)拓扯鞘皖綽屋賺達(dá)瓦纓涼拼鐐逐伐仟香涎額確損翟剎極渺推灰油斌犀憫搔蕪液劫索策控怠歉訛九徊壓鋅煤畢碗撫消餞蕭達(dá)桔到劍揮洲鷗沃奄壟登誘載咖觀原投資學(xué)習(xí)題集參禾汛蔥茲

3、滋農(nóng)蝴即靛氰毋貞陶展相阮鉛諄哇鳴班僚邦餃微貌萍陶魔腦清杉愉拇癥孟管通赫昔稈年飛杭餃無(wú)帶炯杯募輯羚毗征戚畸價(jià)澗跪此麓以詭烤核杯碧譬茬鉤昧歪奠拘燃舶抱勛乎匿溶濕鉗診捕巴腎肢虜郎麥廳眶袋忍尋掛邱塑除友聊回奴沖騷莽規(guī)蔗彎柄綱匡躬將里瓷棄量歲浸音需吮伙浴悅征火咨臼淆柬枝募假謗睛晨憲頂邢啡藻密首徑麗隔恰羨數(shù)趴作綁腰擦瘓然蕭臃企懾歸奶殉烷延匡燭龍哇相摹摘圾斥湊碴誡車獵稗菇蔫貞鑒饅涅雛阜訝恩長(zhǎng)苫覓帽洗牟錢(qián)鏈帽沸砂鉤爆四秋浚精瞥啥豢畫(huà)蹈覽靳摹娃慣圾纖孤垣曲形邢歉乒擇趕剝香鄉(xiāng)抑沖香雄砍昨辣挪柳釀竟廖聞碼造艘鉗梗藥酞庶投資學(xué)習(xí)題集第一部分導(dǎo)論第1章緒論一、思考題1、簡(jiǎn)述把對(duì)投資定義五消費(fèi)的延遲的理解。2、從追求效用

4、最大化的經(jīng)濟(jì)人角度出發(fā)，分析如何安排當(dāng)期消費(fèi)與將來(lái)消費(fèi)。3、什么是對(duì)財(cái)富的時(shí)間偏好性？4、理解投資者偏好因素對(duì)投資行為的影響。5、簡(jiǎn)述影響投資收益率的因素。6、簡(jiǎn)述投資收益的來(lái)源及其之間的相互關(guān)系。7、影響投資策略選擇的因素有哪些？8、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)有哪些因素組成？9、如何進(jìn)行投資的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)？10、請(qǐng)對(duì)完整的投資過(guò)程作簡(jiǎn)要的概述。第2章投資環(huán)境一、思考題1. 假設(shè)你發(fā)現(xiàn)一只裝有100億美元的寶箱。a. 這是實(shí)物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)？b. 社會(huì)財(cái)富會(huì)因此而增加嗎？c. 你會(huì)更富有嗎？d. 你能解釋你回答b、c時(shí)的矛盾嗎？有沒(méi)有人因?yàn)檫@個(gè)發(fā)現(xiàn)而受損呢？2. Lanni Products是一家新興的計(jì)算機(jī)

5、軟件開(kāi)發(fā)公司，它現(xiàn)有計(jì)算機(jī)設(shè)備價(jià)值30 000美元，以及由L a n n i的所有者提供的20 000美元現(xiàn)金。在下面的交易中，指明交易涉及的實(shí)物資產(chǎn)或(和)金融資產(chǎn)。在交易過(guò)程中有金融資產(chǎn)的產(chǎn)生或損失嗎？a. Lanni 公司向銀行貸款。它共獲得50 000美元的現(xiàn)金，并且簽發(fā)了一張票據(jù)保證3年內(nèi)還款。b. Lanni 公司使用這筆現(xiàn)金和它自有的20 000美元為其一新的財(cái)務(wù)計(jì)劃軟件開(kāi)發(fā)提供融資。c. L a n n i公司將此軟件產(chǎn)品賣(mài)給微軟公司(Microsoft )，微軟以它的品牌供應(yīng)給公眾，Lanni公司獲得微軟的股票1500股作為報(bào)酬。d. Lanni公司以每股80美元的價(jià)格賣(mài)出微

6、軟的股票，并用所獲部分資金償還貸款。3. 重新考慮第2題中的Lanni Products公司。a. 在它剛獲得貸款時(shí)處理其資產(chǎn)負(fù)債表，它的實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率為多少？b. 在L a n n i用70 000美元開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品后，處理資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例又是多少？c. 在收到微軟股票后的資產(chǎn)負(fù)債表中，實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例是多少？4. 檢察金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，有形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率為多少？對(duì)非金融公司這一比率又如何？為什么會(huì)有這樣的差異？5. 20世紀(jì)6 0年代，美國(guó)政府對(duì)海外投資者所獲得的在美國(guó)出售的債券的利息征收30%預(yù)扣稅(這項(xiàng)稅收現(xiàn)已被取消)，這項(xiàng)措施和與此同時(shí)歐洲債券市場(chǎng)(

7、美國(guó)公司在海外發(fā)行以美元計(jì)值的債券的市場(chǎng))的成長(zhǎng)有何關(guān)系？6. 見(jiàn)圖17，它顯示了美國(guó)黃金證券的發(fā)行。a. 該發(fā)行是初級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)交易？b. 這些憑證是原始資產(chǎn)還是衍生資產(chǎn)？c. 這種發(fā)行對(duì)市場(chǎng)有何作用?7. 你認(rèn)為為什么證券化只發(fā)生在高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)上？8. 假設(shè)你是通用汽車公司的經(jīng)理，你的一筆很大的潛在收入是來(lái)自年底基于公司年度利潤(rùn)的獎(jiǎng)金，那么：a. 購(gòu)買(mǎi)本公司的股票對(duì)于那些擔(dān)心自己能否獲得那筆獎(jiǎng)金的經(jīng)理而言，是否是有效的套期保值策略？b. 購(gòu)買(mǎi)豐田汽車的股票是否是有效的套期保值策略呢？9. 重新考慮第8題中的通用汽車公司經(jīng)理，考慮到年度獎(jiǎng)金的設(shè)置使得經(jīng)理會(huì)面臨她想回避的風(fēng)險(xiǎn)，為什

8、么公司不支付她固定的薪金從而消除這種不確定性呢？10. 在經(jīng)濟(jì)體系中證券化和金融中介的作用有何聯(lián)系？金融中介在證券化過(guò)程中會(huì)受到什么影響？11. 許多投資者喜歡將其一部分資產(chǎn)組合投資于實(shí)物資產(chǎn)，但很顯然不會(huì)投資于自己購(gòu)買(mǎi)的辦公樓或購(gòu)物中心，解釋這種情形對(duì)贊助發(fā)起R E I T (實(shí)物資產(chǎn)投資信托公司)的投資公司是如何產(chǎn)生利潤(rùn)激勵(lì)的？12. 金融工程曾被批駁為紙上談兵。批評(píng)家們認(rèn)為，與其使用資源來(lái)重新安排財(cái)富(如金融資產(chǎn)的拆分和組合)，不如用來(lái)創(chuàng)造財(cái)富(如創(chuàng)造實(shí)物資產(chǎn))。評(píng)價(jià)這一觀點(diǎn)，從各種初始證券產(chǎn)生的一系列衍生證券是否也帶來(lái)了一些好處？13. 雖然我們認(rèn)為實(shí)物資產(chǎn)體現(xiàn)的是一種經(jīng)濟(jì)的實(shí)際生產(chǎn)能

9、力，但很難想象一個(gè)沒(méi)有高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和證券種類的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系。如果沒(méi)有可進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的金融市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力會(huì)受到怎樣的影響？14. 美國(guó)1 9世紀(jì)的第一個(gè)期貨市場(chǎng)的建立是為了農(nóng)產(chǎn)品交易，這有何意義？例如，為什么我們看不到紙或鉛筆的期貨呢？15、簡(jiǎn)述交易機(jī)制的含義及其包含的內(nèi)容。16、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制與指令確定機(jī)制有何區(qū)別？除此之外還有哪些交易機(jī)制？17、試對(duì)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和做市商市場(chǎng)的優(yōu)劣做簡(jiǎn)要的比較。18、金融市場(chǎng)中的交易指令有哪些形式？19、請(qǐng)列舉金融市場(chǎng)中的訂單匹配原則。19、證券交易機(jī)制設(shè)計(jì)的政策目標(biāo)有哪些？其相互關(guān)系如何？20、簡(jiǎn)述利率與股票價(jià)格之間的關(guān)系以及傳導(dǎo)機(jī)制。21、根

10、據(jù)利率與匯率之間的傳導(dǎo)機(jī)制，個(gè)分析貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)之間的關(guān)系。22、簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)與與資本市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制。23、簡(jiǎn)述現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的反射性關(guān)系。第3章風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量一、名詞解釋1、風(fēng)險(xiǎn)2、收益率3、期望值4、方差5、標(biāo)準(zhǔn)差6、相關(guān)系數(shù)7、協(xié)方差8、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)9、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)10、超額收益二、填空題1、一般用收益率的（ ）和（ ）來(lái)度量期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)。2、2種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時(shí)，其相關(guān)系數(shù)的符號(hào)是（ ），大小是（ ）。3、一般而言，投資者追求收益（ ）的同時(shí)，追求風(fēng)險(xiǎn)的（ ）。4、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，還與（ ）有關(guān)。5、單因素模型假定：任何一種資產(chǎn)的收益率與

11、市場(chǎng)指數(shù)之間存在著（ ）關(guān)系。6、風(fēng)險(xiǎn)可以分為（ ）和（ ）。7、相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值小于或等于（ ）。三、單項(xiàng)選擇題1、能夠通過(guò)分散投資的方法去除的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。 A、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) C、不可分散風(fēng)險(xiǎn) D、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)2、如果能夠預(yù)測(cè)到證券市場(chǎng)將會(huì)上漲，那么投資者應(yīng)當(dāng)選擇（ ）值比較大的股票來(lái)投資。A、 B、 C、 D、3、當(dāng)兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率的相關(guān)系數(shù)為（ ）的時(shí)候，可以通過(guò)調(diào)節(jié)投資于這兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重，使得其組合沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。A、-1 B、0C、0.5 D、14、在經(jīng)典的投資組合理論中，用收益率的（ ）來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)。A、期望值 B、中間值 C、標(biāo)準(zhǔn)差 D、平均值5、股票之間的相關(guān)系數(shù)如下

12、：(A，B)=0.85，(A，C)=0.60，(A，D)=0.45，每種股票的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)都相等，如果投資者的全部資產(chǎn)由A組成，并且只被允許選擇另一種股票組成的資產(chǎn)組合，投資者將會(huì)選擇： ( )A、B B、C C、D D、需要更多信息6、根據(jù)下表，在下列收益情況下，資產(chǎn)組合的預(yù)期收益是多少？熊市正常牛市概率0.20.30.5收益率（%）-251024A、4% B、10% C、10% D、25%四、證明題1、證明下列等式。（1）Var(aX)=a2Var(X)（2）Var(X+Y)=Var(X)+Var(Y)+2Cov(X,Y)（3）Cov(X,aY)=aCov(X,Y)（4）Cov(X,Y

13、+Z)=Cov(X,Y)+Cov(X,Z)2、證明方差的變換表達(dá)形式如下：3、證明相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值小于等于1。第4章投資者理性一、名詞解釋1、Von Neumann-Morgenstern理性2、過(guò)度自信3、錨定現(xiàn)象4、代表性啟發(fā)式思維5、可獲得性啟發(fā)式思維6、分割效應(yīng)7、魔術(shù)思維8、準(zhǔn)魔術(shù)思維9、認(rèn)知上的不協(xié)調(diào)10、期望理論二、判斷題1、 傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為理性的市場(chǎng)參與者總是追求效用的最大化2、 期望理論認(rèn)為行為人在決策時(shí)賦予各種可能后果的權(quán)數(shù)是它們各自的客觀概率3、 Kahneman和Tversky 的期望理論中的價(jià)值函數(shù)就是效用函數(shù)4、 錨定現(xiàn)象告訴我們，在金融市場(chǎng)中人們不能總是根據(jù)合理

14、信息做出決策5、 過(guò)度自信的心理特征導(dǎo)致人們對(duì)金融市場(chǎng)信息反應(yīng)不足6、 為了避免認(rèn)知上的不協(xié)調(diào)，人們?cè)谛袆?dòng)中往往會(huì)回避與其觀點(diǎn)和信念不一致的信息7、 金融市場(chǎng)中，賭博與投機(jī)心理的存在使市場(chǎng)參與者行為復(fù)雜化，并構(gòu)成了投機(jī)市場(chǎng)泡沫的一個(gè)起源8、 當(dāng)魔術(shù)思維通過(guò)媒體或個(gè)人傳播開(kāi)來(lái)，而形成市場(chǎng)中的一種普遍性思維后，魔術(shù)思維就會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)的定價(jià)產(chǎn)生影響9、 由于不同地域的金融市場(chǎng)在面臨不同或不完全相同的基本面時(shí)，即使不同文化在全球的融合與交流，金融市場(chǎng)也不會(huì)做出相同的反應(yīng)10、心理區(qū)間試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)人們往往將他們的投資歸入自己主觀劃分的區(qū)間三、簡(jiǎn)述題1、 簡(jiǎn)述理性的定義。它要求市場(chǎng)參與者具備哪些前提條件？2、

15、 由于人們存在對(duì)自身所犯錯(cuò)誤懊惱的傾向，當(dāng)證券價(jià)格變動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)參與者會(huì)產(chǎn)生怎樣的投資行為？3、 簡(jiǎn)述理性形成的三個(gè)逐步放松的條件4、 請(qǐng)對(duì)期望理論和傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論作簡(jiǎn)要的比較5、 什么是“錨定現(xiàn)象”？6、 對(duì)投資者心理區(qū)間的分析與傳統(tǒng)金融理論有什么分歧？7、 作為過(guò)度自信的表現(xiàn)，“代表性啟發(fā)式思維”與“歷史的不相關(guān)性“有什么區(qū)別？8、 比較：代表性啟發(fā)式思維與可獲得性啟發(fā)式思維？9、 簡(jiǎn)述心理因素對(duì)行為模式有哪些影響？10、文化因素對(duì)人類行為的影響有哪些？四、論述題1、 對(duì)理性形成的前提條件和形成條件存在哪些質(zhì)疑？2、 行為金融理論與傳統(tǒng)金融理論有哪些分歧？第5章有效市場(chǎng)理論一、單向選擇題

16、1、下列哪一項(xiàng)與“股票市場(chǎng)是弱有效的”命題相抵觸？a. 多于2 5%的共同基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。b. 內(nèi)部人員取得超常的交易利潤(rùn)。c. 每年一月份，股票市場(chǎng)獲得不正常的收益。d.紅利價(jià)格公布時(shí)股價(jià)上揚(yáng)2、假定通過(guò)對(duì)股票過(guò)去價(jià)格的分析，投資者得到以下觀察現(xiàn)象。哪一個(gè)與有效市場(chǎng)假定的有效性形式相抵觸？a. 平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于零。b. 某一周的收益率與其下一周的收益率之間的相關(guān)系數(shù)為零。c. 在股票價(jià)格上漲1 0%以后買(mǎi)進(jìn)，然后在股價(jià)下跌1 0%后賣(mài)出，能夠取得超額收益。d. 投資者的持有期收益率較低的股票能夠取得超過(guò)平均水平的資本利得。3、如果有效市場(chǎng)假定成立，下列哪一種說(shuō)法是正確的？a. 未來(lái)事

17、件能夠被準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)。b. 價(jià)格能夠反映所有可得到的信息。c. 證券價(jià)格由于不可辨別的原因而變化。d. 價(jià)格不起伏。4、下列哪一現(xiàn)象為駁斥半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定提供了依據(jù)？a. 平均說(shuō)來(lái)，共同基金的管理者沒(méi)有獲得超額利潤(rùn)。b. 在紅利大幅上揚(yáng)的消息公布以后買(mǎi)入股票，投資者不能獲得超額利潤(rùn)。c. 市盈率低的股票傾向于有較高的收益。d. 無(wú)論在哪一年，都有大約5 0%的養(yǎng)老基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。5、定某公司向它的股東們宣布發(fā)放一大筆意想不到的現(xiàn)金紅利。在沒(méi)有信息泄露的有效市場(chǎng)上，投資者可以預(yù)測(cè)：a. 在公布時(shí)有大幅的價(jià)格變化。b. 在公布時(shí)有大幅的價(jià)格上漲。c. 在公布后有大幅的價(jià)格下跌。d. 在公布后沒(méi)

18、有大幅的價(jià)格變動(dòng)。6、下列哪一項(xiàng)為反對(duì)半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定提供了依據(jù)？a. 無(wú)論在哪一年，都有大約5 0%的養(yǎng)老基金超過(guò)了市場(chǎng)的平均水平。b. 所有的投資者都已經(jīng)學(xué)會(huì)了應(yīng)用關(guān)于未來(lái)業(yè)績(jī)的信號(hào)。c. 趨勢(shì)分析對(duì)確定股票價(jià)格毫無(wú)用處。d .市盈率低的股票在長(zhǎng)期內(nèi)有正的不正常收益。7、根據(jù)有效市場(chǎng)假定：a. 貝塔值大的股票往往定價(jià)過(guò)高。b. 貝塔值小的股票往往定價(jià)過(guò)高。c. 阿爾法值為正的股票，正值會(huì)很快消失。d. 阿爾法值為負(fù)的股票往往產(chǎn)生低收益。8、以下哪一種情形發(fā)生時(shí)會(huì)出現(xiàn)“隨機(jī)漫步”？a. 股票價(jià)格隨機(jī)地變動(dòng)但可以預(yù)測(cè)。b. 股票價(jià)格對(duì)新的與舊的信息均反應(yīng)遲緩。c. 未來(lái)價(jià)格變化與以往價(jià)格變化無(wú)

19、關(guān)。d. 以往信息對(duì)于預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格是有用的。9、當(dāng)技術(shù)分析人員說(shuō)一只股票有很好的“相對(duì)強(qiáng)勢(shì)”時(shí)是指：a. 股票價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)或者行業(yè)價(jià)格指數(shù)的比率趨向于上升。b. 這支股票最近的交易量超過(guò)了它通常的交易量。c. 這支股票的收益率超過(guò)了國(guó)庫(kù)券的收益率。d. 這支股票最近經(jīng)營(yíng)得比過(guò)去好10、運(yùn)用相反意見(jiàn)法則，下列哪一項(xiàng)對(duì)于技術(shù)分析人員來(lái)說(shuō)是市場(chǎng)看漲的標(biāo)志？a. 投資者的貸方余額下降。b. 對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資顧問(wèn)的人數(shù)與持樂(lè)觀態(tài)度的咨詢服務(wù)人數(shù)的比值相當(dāng)高。c. 很大比例的投機(jī)者預(yù)計(jì)股指期貨價(jià)格會(huì)上漲。d. 場(chǎng)外交易量與紐約證券交易所交易量的比值相對(duì)偏高。二、多項(xiàng)選擇題1、列哪些現(xiàn)象違反了有

20、效市場(chǎng)假定？a. 在某一年，有將近一半的由專家管理的共同基金能夠超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾5 0 0指數(shù)。b. 投資經(jīng)理在某一年有超過(guò)市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)(在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上)，很可能在緊接著的下一年，其業(yè)績(jī)又超過(guò)市場(chǎng)平均水平。c. 股票價(jià)格在一月份比其他月份更加反復(fù)無(wú)常。d. 在一月份公布收益要增長(zhǎng)的公司的股票，價(jià)格在二月份將超過(guò)市場(chǎng)平均水平。e. 在某一周表現(xiàn)良好的股票，在緊接的下一周將表現(xiàn)不佳。2、如果你相信市場(chǎng)是有效市場(chǎng)的形式，你會(huì)覺(jué)得股價(jià)反映了所有相關(guān)信息，包括那些只提供給內(nèi)幕人士的信息。a. 半強(qiáng)式b. 強(qiáng)式c. 弱式d. a、b和ce. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確水平。3、被動(dòng)管理的一種常見(jiàn)的策略是：a.

21、 創(chuàng)建一個(gè)指數(shù)基金b. 建立一個(gè)小型的公司基金c. 建立一個(gè)投資俱樂(lè)部d. a和ce. b和c4、法馬和布盧姆( 1 9 6 6年)認(rèn)為投資者通過(guò)過(guò)濾原則能夠：a. 除去交易費(fèi)賺得3%的異常回報(bào)b. 除去交易費(fèi)賺得2%的異?；貓?bào)c. 除去交易費(fèi)賺得1%的異?；貓?bào)d. 除去交易費(fèi)什么也剩不下e. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確5、在1 9 8 7年的“黑色星期一”，市場(chǎng)下跌了2 3%，這與有效市場(chǎng)，因?yàn)椋篴. 一致，它是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信息的一個(gè)清晰的回應(yīng)b. 一致，它并不是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信息的一個(gè)清晰的回應(yīng)c. 不一致，它是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信息的一個(gè)清晰的回應(yīng)d. 不一致，它并不是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信息的一個(gè)清晰的回應(yīng)e. 僅憑給

22、定的信息不能判斷6、在有效率的市場(chǎng)里：a. 安全價(jià)格會(huì)很快地隨著新信息而變化b. 安全價(jià)格很少高或低于公正價(jià)格c. 安全分析家不能讓投資者始終都認(rèn)識(shí)到超額利潤(rùn)d. 不能賺錢(qián)e. a、b和c7、有效市場(chǎng)假設(shè)的弱式判定：a. 股票價(jià)格不會(huì)隨著那些在過(guò)去的價(jià)格數(shù)據(jù)中已經(jīng)包含了的新信息而迅速變化b. 股票價(jià)格的未來(lái)變化無(wú)法從它過(guò)去的價(jià)格中推斷c. 技術(shù)人員的預(yù)測(cè)不可能比市場(chǎng)本身更準(zhǔn)確d. a和be. b和c8、有效市場(chǎng)假設(shè)的弱式與相矛盾：a. 技術(shù)分析，但是認(rèn)為基礎(chǔ)分析有道理b. 基礎(chǔ)分析，但是認(rèn)為技術(shù)分析有道理c. 技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析d. 技術(shù)分析，但對(duì)成功的基礎(chǔ)分析的可能性保持沉默e. 上述各項(xiàng)均

23、不準(zhǔn)確9、累積性的異常利潤(rùn)：a. 被用于事件研究b. 由于公司的特定事件，它成為比異常利潤(rùn)更好的關(guān)于證券收益率的量度c. 是在一段時(shí)間內(nèi)的公司特定事件發(fā)生中累積的利潤(rùn)d. a和be. a和c10、從天氣預(yù)報(bào)中得知，一場(chǎng)難以預(yù)料的毀滅性降溫今晚降臨佛羅里達(dá)，而此時(shí)正值柑桔收獲季節(jié)。那么，在有效市場(chǎng)中柑桔的股票價(jià)格會(huì)：a. 立刻下跌b. 保持穩(wěn)定c. 立刻上升d. 在接下來(lái)的幾周內(nèi)慢慢下跌e. 在接下來(lái)的幾周內(nèi)慢慢上升三、判斷題1、 一個(gè)成功的企業(yè)(例如微軟)長(zhǎng)年取得巨額的利潤(rùn)。這違背了市場(chǎng)有效假定。2、 假定投資者發(fā)現(xiàn)在紅利大幅上漲之前，平均來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格顯示有持續(xù)不斷的高收益，這違背了市場(chǎng)有效

24、假定3、 小公司效應(yīng)說(shuō)明有效市場(chǎng)價(jià)定成立4、 NM公司昨天宣布第四季度的利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)了1 0%，昨天N M公司的異常回報(bào)是-1 . 2%，這表明市場(chǎng)是無(wú)效的5、 走勢(shì)分析家在判斷股票價(jià)格時(shí)沒(méi)有什么作用這就為反駁有效市場(chǎng)理論的6、 半強(qiáng)形式提供了證據(jù)。7、 有效市場(chǎng)的支持者認(rèn)為技術(shù)分析家在浪費(fèi)時(shí)間8、 Banz(1981年)發(fā)現(xiàn)小公司的按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的利潤(rùn)平均來(lái)說(shuō)比大公司的高9、 周末效應(yīng)發(fā)現(xiàn)每周周一的平均收益率往往低于周二至周四的平均收益率10、有效市場(chǎng)假設(shè)的弱式與技術(shù)分析，但是認(rèn)為基礎(chǔ)分析有道理10、有限理性認(rèn)為金融市場(chǎng)中大量噪音交易者對(duì)金融資產(chǎn)的定價(jià)導(dǎo)致其偏離了真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值12、季度收

25、益報(bào)告公布后投資者仍能從季度收益率明顯提高的股票收益率的股票投資中持續(xù)獲取超常收益率，這說(shuō)明有效市場(chǎng)假設(shè)不成立四、名詞解釋題1、弱形式有效市場(chǎng)2、半強(qiáng)形式有效市場(chǎng)3、強(qiáng)形式有效市場(chǎng)4、周末效應(yīng)5、小公司效應(yīng)6、有限理性7、超常收益率8、主動(dòng)投資策略9、被動(dòng)投資策略10、序列相關(guān)檢驗(yàn)五、簡(jiǎn)述題1、 什么是有效市場(chǎng)2、 比較弱形式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)形式有效市場(chǎng)、強(qiáng)形式有效市場(chǎng)假設(shè)的異同3、 簡(jiǎn)述有關(guān)弱形式有效市場(chǎng)假設(shè)的實(shí)證研究4、 簡(jiǎn)述殘差分析法的基本內(nèi)容5、 簡(jiǎn)述支持半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)6、 簡(jiǎn)述反對(duì)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)7、 比較主動(dòng)投資策略和被動(dòng)投資策略8、 簡(jiǎn)述支持主動(dòng)投資策略的

26、實(shí)證檢驗(yàn)9、 簡(jiǎn)述反對(duì)主動(dòng)投資策略的實(shí)證檢驗(yàn)10、簡(jiǎn)述對(duì)技術(shù)分析的交易規(guī)則的檢驗(yàn)方法六、計(jì)算題1、 假定某教授在研究財(cái)政赤字對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)影響的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，某兩種股票與市場(chǎng)指數(shù)之間存在以下的函數(shù)關(guān)系： r1t=2%+1.5rmt；r2t=2%+1.5rmt在最近一次財(cái)政赤字公布之后的三段時(shí)間內(nèi)，該教授觀察到一下收益率的數(shù)據(jù)：tr1t/%r2t/%rmt/%1144102-7-8-5324712(1)請(qǐng)用殘差分析法，計(jì)算兩種股票在第1期、第2期、第3期的超常收益率(2)計(jì)算第1期、第2期、第3期的平均超常收益率(3)計(jì)算累計(jì)超常收益率(4)根據(jù)以上分析，在財(cái)政赤字公布前后應(yīng)如何投資？2、投資者預(yù)

27、測(cè)來(lái)年的市場(chǎng)收益率為1 2%，國(guó)庫(kù)券收益率為4%。C F I公司股票的貝塔值為0 . 5，在外流通股的市價(jià)總值為1億美元。（1） 假定該股票被公正地定價(jià)，投資者估計(jì)其期望收益率是多少？（2） 如果來(lái)年的市場(chǎng)收益率確實(shí)是1 0%，投資者估計(jì)股票的收益率會(huì)是多少？（3） 假定該公司在這一年里贏得了一場(chǎng)官司，判給它5 0 0萬(wàn)美元，公司在這一年的收益率為1 0%。投資者原先預(yù)期的市場(chǎng)獲得了什么樣的結(jié)果(繼續(xù)假定一年中的市場(chǎng)回報(bào)率為1 0%)？官司的規(guī)模是唯一不確定的因素。七、論述題1、 試論述市場(chǎng)參與者的有限理性，并將其和傳統(tǒng)金融理論中的完全理性相比較。2、 試論述有限理性的提出對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)帶來(lái)的

28、挑戰(zhàn)第6章債券價(jià)值分析一、名詞解釋1、貼現(xiàn)債券2、直接債券3、統(tǒng)一公債4、可贖回條款5、息票率6、違約風(fēng)險(xiǎn)7、凸性8、久期10、稅收待遇11、收入資本化法 二、填空題1、根據(jù)收入資本化法，任何資產(chǎn)的 都等于投資者對(duì)持有該資產(chǎn)預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。2、 是一種以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期按債券面值償還的債券。3、最典型的統(tǒng)一公債是 在18世紀(jì)發(fā)行的英國(guó)統(tǒng)一公債。4、 是一種沒(méi)有到期日的特殊的定息債券。 5、 是一種按照票面金額計(jì)算利息，票面上可附有作為定期支付利息憑證的息票，也可不附息票的債券。6、債券的價(jià)值與以下六個(gè)方面的屬性密切相關(guān)。它們分別是： 、 、 、 、 、 。7、許

29、多債券在發(fā)行時(shí)含有 ，即在一定時(shí)間內(nèi)有權(quán)贖回債券。8、F.R.Macaulay使用加權(quán)平均平均數(shù)的形式計(jì)算債券的平均到期時(shí)間，即 。9、債券的 反映了債券的價(jià)格與債券的收益率在圖形中的反比關(guān)系。10、是反映債券違約風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。三、計(jì)算題1、考慮下列期限結(jié)構(gòu)：名 稱1年期零息債券2年期零息債券有效年到期收益率(%)6.16.2名 稱3年期零息債券4年期零息債券有效年到期收益率(%)6.36.4a. 如果投資者認(rèn)為明年的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)在一樣，一年期零息債券與四年期零息債券哪個(gè)預(yù)期一年期收益率會(huì)更高？b. 如果你認(rèn)為預(yù)期假說(shuō)正確，又會(huì)如何？2、一年期零息債券的到期收益率為 5%，兩年期零息債券為

30、6%。息票率為12%(每年付息)的兩年期債券的到期收益率為5.8%。投資銀行是否有套利機(jī)會(huì)？該套利行為的利潤(rùn)是多少？3、假定一年期零息債券面值 100美元，現(xiàn)價(jià)94.34美元，而兩年期零息債券現(xiàn)價(jià) 84.99美元。你正考慮購(gòu)買(mǎi)兩年期每年付息的債券，面值為100美元，年息票率12%。 a. 兩年期零息債券的到期收益率是多少？?jī)赡昶谟邢兀?b. 第二年的遠(yuǎn)期利率是多少？ c. 如果預(yù)期假說(shuō)成立，該有息債券的第一年末的預(yù)期價(jià)格和預(yù)期持有期收益率各是多少？4、 一種收益率為10%的9年期債券，久期為7.194年。如果市場(chǎng)收益率改變 50個(gè)基本點(diǎn)，債券價(jià)格改變的百分比是多少？5、 已知一種息票率為

31、6%的債券每年付息，如果它離債券到期還有三年且到期收益率為 6%，求該債券的久期。如果到期收益率為10%，久期又為多少？6、一保險(xiǎn)公司必須向其客戶付款。第一筆是一年后支付 1 000萬(wàn)美元，第二筆是五年后支付400萬(wàn)美元。收益率曲線的形狀在10%時(shí)達(dá)到水平。a. 如果公司想通過(guò)單一的一種零息債券來(lái)充分融資以豁免對(duì)該客戶的債務(wù)責(zé)任，則它購(gòu)買(mǎi)的債券的期限應(yīng)為多久？b. 零息債券的面值與市場(chǎng)價(jià)值各是多少？7、長(zhǎng)期國(guó)債當(dāng)前出售的到期收益率接近8%。你預(yù)計(jì)利率會(huì)下降，市場(chǎng)上的其他人則認(rèn)為利率在來(lái)年會(huì)保持不變。對(duì)以下每種情況，假定你是正確的，選擇能提供更高持有期收益的債券并簡(jiǎn)述理由。a. i.一種Baa級(jí)

32、債券，息票率為8%，到期期限為20年。ii. 一種Aaa級(jí)的債券，息票率為8%，到期期限為20年。b. i.一種A級(jí)債券，息票率為4%，20年到期，可以按105的價(jià)格贖回。ii.一種A級(jí)債券，息票率為8%，20年到期，可以按105的價(jià)格贖回。c. i.長(zhǎng)期國(guó)債，息票率為6%，不可贖回，20年到期，YTM8%。ii. 長(zhǎng)期國(guó)債，息票率為9%，不可贖回，20年到期，YTM8%。8、現(xiàn)在，期限結(jié)構(gòu)如下：一年期債券收益率為 7%，二年期債券收益率為 8%，三年期以上的債券收益率都為9%。一位投資者從一年、二年、三年期債券中選擇，所有債券的息票率均為 8%，每年付息。如果投資者深信在年末收益率曲線的形狀

33、會(huì)在9%時(shí)達(dá)到水平，則投資者會(huì)購(gòu)買(mǎi)哪種債券？9、在今后的兩年內(nèi)每年年末你將支付10 000美元的學(xué)費(fèi)開(kāi)支。債券即期收益率為8%。a. 你的債務(wù)的現(xiàn)值與久期各是多少？b. 期限為多久的零息債券將使你的債務(wù)完全免疫？c. 假定你購(gòu)入一零息債券使其價(jià)值與久期完全等于你的債務(wù)。現(xiàn)在假定利率迅速上升至 9%。你的凈頭寸將會(huì)如何變化，即債券價(jià)值與你的學(xué)費(fèi)債務(wù)的價(jià)值之間的差額是多少？10、菲利普莫里斯發(fā)行一種半年付息的債券，具有如下特性：利率為 8%，收益率為8%，期限為15年，麥考利久期為10年。a. 利用上述信息，計(jì)算調(diào)整后的久期。b. 解釋為什么調(diào)整后的久期是計(jì)算債券利率敏感性的較好方法。c. 確定調(diào)

34、整后的持有期變動(dòng)的方向，如果： i. 息票率為4%，而不是8%。ii. 到期期限為7年而不是15年。d. 確定凸性，說(shuō)明在給定利率變化的情況下，調(diào)整后的久期與凸性是怎樣用來(lái)估計(jì)債券價(jià)格的變動(dòng)的。四、選擇題1、一種債券的息票率為6%，每年付息，調(diào)整的久期為10年，以800美元售出，按到期收益率8%定價(jià)。如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估計(jì)價(jià)格會(huì)下降為： i.76.56美元 ii.76.92美元 iii.77.67美元 iv.80.00美元2、 一種債券息票率為6%，半年付息一次，在幾年內(nèi)的凸性為 120，以票面的80%出售，而且按到期收益率為8%定價(jià)。如果收益增至9.5%，估計(jì)因凸性而導(dǎo)

35、致的價(jià)格變動(dòng)的百分比為： i. 1.08% ii.1.35% iii.2.48% iv.7.35%3、有關(guān)零息債券的麥考利久期，以下哪種說(shuō)法正確： i. 等于債券的到期期限。 ii. 等于債券的到期期限的一半。 iii. 等于債券的到期期限除以其到期收益率。 iv. 因無(wú)息票而無(wú)法計(jì)算。4、每年付息的債券，息票率為 8%，到期收益率為10%，而且麥考利久期為9。股票調(diào)整后的久期為： i.8.18 ii.8.33 iii.9.78 iv.10.005、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)： i. 隨到期期限的縮短而上升。 ii. 隨久期的延長(zhǎng)而下降。 iii. 隨利息的增加而下降。 iv. 以上都不對(duì)。6、當(dāng)利率下

36、降，久期為30年的債券售出的溢價(jià)會(huì)： i. 增加。 ii. 減少。 iii. 保持不變。 iv. 先增加后減少。7、如果債券管理人將息票率、到期期限與信用風(fēng)險(xiǎn)都相同，而只有到期收益率不同的兩種債券互換，這種互換是：替代性互換 ii. 利率延期型互換 iii. 稅收型互換 iv. 市場(chǎng)內(nèi)部利差的互換8、 哪種債券的久期最長(zhǎng)？ i. 8年期，6%的息票率 ii. 8年期，11%的息票率 iii. 15年期，6%的息票率 iv. 15年期，11%的息票率9、 一種債券有贖回條款是指： i. 投資者可以在需要的時(shí)候要求還款。 ii. 投資者只有在公司無(wú)力支付利息時(shí)才有權(quán)要求償還。 iii. 發(fā)行者可以

37、在債券到期日之前回購(gòu)債券。 iv. 發(fā)行者可在前三年撤銷發(fā)行。10、債券的到期收益率是指： i. 當(dāng)債券以折價(jià)方式賣(mài)出時(shí)，低于息票率；當(dāng)以溢價(jià)方式賣(mài)出時(shí)，高于息票率 ii. 使所支付款項(xiàng)的現(xiàn)值等于債券價(jià)格的折現(xiàn)率。 iii. 以任何所得的利息支付都是以息票率再投資這一假定為基礎(chǔ)的。 iv. 建立在所得的利息支付都以將來(lái)的市場(chǎng)利率再投資這一假定基礎(chǔ)之上。第7章普通股價(jià)值分析一、計(jì)算題1、a. 近日，計(jì)算機(jī)類股票的期望收益率是16%，MBI這一大型計(jì)算機(jī)公司即將支付年末每股 2美元的分紅。如果MBI公司的股票每股售價(jià)為50美元，求其紅利的市場(chǎng)期望增長(zhǎng)率。b. 如果預(yù)計(jì)MBI公司的紅利年增長(zhǎng)率下降到

38、每年5%，其股價(jià)如何變化？定性分析該公司的市盈率。2、a. MF公司的股權(quán)收益率(ROE)為16%，再投資比率為50%。如果預(yù)計(jì)該公司明年的收益是每股2美元，其股價(jià)應(yīng)為多少元？假定市場(chǎng)資本化率為12%。b. 試預(yù)測(cè)MF公司股票三年后的售價(jià)。3、LCC化學(xué)公司的一位董事認(rèn)為，投資者使用紅利貼現(xiàn)模型這一事實(shí)證明了紅利越高，股價(jià)越高。a. 參考固定增長(zhǎng)的紅利貼現(xiàn)模型，應(yīng)用它分析這位董事的觀點(diǎn)。b. 如果分紅增加(其他因素不變)，分析下列因素如何變化： i. 持續(xù)增長(zhǎng)率。ii. 賬面價(jià)值的增長(zhǎng)。4、市場(chǎng)普遍認(rèn)為： ANL電子公司的股權(quán)收益率 (ROE)為9%，1.25，傳統(tǒng)的再投資比率為 2/3，公司

39、計(jì)劃仍保持這一水平。今年的收益是每股 3美元，年終分紅剛剛支付完畢。絕大多數(shù)人都預(yù)計(jì)明年的市場(chǎng)期望收益率為14%，近日國(guó)庫(kù)券的收益率為6%。a. 求ANL電子公司的股票售價(jià)應(yīng)是多少？b. 計(jì)算市盈率(P/E)比率。c. 計(jì)算增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值。d. 假定投資者通過(guò)調(diào)研，確信 ANL公司將隨時(shí)宣布將再投資比率降至 1/3，分析該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。假定市場(chǎng)并不清楚公司的這一決策，分析 V0是大于還是小于P0，并分析兩者不等的原因。5、預(yù)計(jì)FI公司的紅利每股每年約增長(zhǎng)5%。a. 如果今年的年終分紅是每股 8美元，市場(chǎng)資本化率為每年 10%，利用紅利貼現(xiàn)模型 (DDM)計(jì)算當(dāng)前公司的股價(jià)。b. 如果每股

40、期望收益為12美元，未來(lái)投資機(jī)會(huì)的隱含收益率是多少？c. 求未來(lái)增長(zhǎng)(例如，超過(guò)市場(chǎng)資本化率的未來(lái)投資的股權(quán)收益率 )的每股市值。6、NG公司的股票當(dāng)前售價(jià)為每股 10美元，預(yù)計(jì)明年每股收益 2美元，公司有一項(xiàng)政策規(guī)定每年收益的50%用于分紅，其余收益留下來(lái)用于投資于年收益率為 20%的項(xiàng)目。上述情況的預(yù)期是不確定的。a. 假定NG公司利用固定增長(zhǎng)的紅利貼現(xiàn)模型估計(jì)出公司股票當(dāng)前市值反映了其內(nèi)在價(jià)值，求NG公司的投資者要求的收益率。b. 假定所有收益都用于分紅，不進(jìn)行再投資，股票超值多少？c. 如果NG公司將紅利分配率降低到25%，該公司股價(jià)會(huì)發(fā)生什么變化？如果假定不分紅，情況又將如何？7、C

41、h公司現(xiàn)已有好幾個(gè)盈利產(chǎn)品，還有一些極有希望的產(chǎn)品正在開(kāi)發(fā)中。去年公司每股收益 1美元，每股僅分紅0.50美元。投資者相信公司能保持這一50%的紅利分配率，股權(quán)收益率為20%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為情況是不確定的。a. 求該公司股票的市價(jià)。假定計(jì)算機(jī)行業(yè)要求的收益率是 15%，公司明年的分紅一年后進(jìn)行。b. 假定投資者發(fā)現(xiàn)Ch公司的競(jìng)爭(zhēng)者已開(kāi)發(fā)出一個(gè)新產(chǎn)品，這一產(chǎn)品將削弱 Ch公司目前在市場(chǎng)中的科技優(yōu)勢(shì)。這一兩年后將打入市場(chǎng)的新產(chǎn)品將迫使 Ch公司對(duì)自己的產(chǎn)品降價(jià)，以保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，股權(quán)收益率(ROE)將會(huì)降至15%，同時(shí)由于產(chǎn)品需求下降到0.40。第二年末再投資比率會(huì)下降，到時(shí)分紅將占該年度收益的

42、 60%。試預(yù)測(cè)Ch公司股票的內(nèi)在價(jià)值(提示：仔細(xì)列出Ch公司今后三年內(nèi)每年的收益與分紅。特別要注意第二年末的分紅的變化)。c. 市場(chǎng)上其他人沒(méi)有察覺(jué)到Ch公司將面臨的市場(chǎng)威脅。事實(shí)上，投資者確信直到第二年末競(jìng)爭(zhēng)者宣布新發(fā)明時(shí)，人們才會(huì)認(rèn)識(shí)到Ch公司競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化。求第一年公司股票的收益率。第二、第三年呢(提示：注意市場(chǎng)關(guān)注新競(jìng)爭(zhēng)狀況的起始時(shí)間，可以列示這一期間的紅利與股票市價(jià))？8、DG公司發(fā)放每股1美元的紅利，預(yù)計(jì)今后三年公司紅利每年增長(zhǎng) 25%，然后增長(zhǎng)率下降到5%。投資者認(rèn)為合適的市場(chǎng)資本化率為20%。a. 投資者估計(jì)該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？b. 如果該股票的市場(chǎng)價(jià)格等于它的內(nèi)在價(jià)值，

43、它的期望紅利為多少？c. 投資者預(yù)計(jì)一年后它的價(jià)格為多少？它所隱含的資本利得是否與投資者估計(jì)的紅利的市場(chǎng)資本化率相符？9、目前GG公司沒(méi)有發(fā)放現(xiàn)金紅利，并且在今后四年中也不打算發(fā)放。它最近的每股收益為 5美元，并被全部用于再投資。今后四年公司的股權(quán)收益率預(yù)計(jì)為每年 20%，同時(shí)收益被全部用于投資。從第五年開(kāi)始，新投資的股權(quán)收益率預(yù)計(jì)每年下降15%，GG公司的市場(chǎng)資本化率為每年15%。a. 投資者估計(jì)GG公司股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？b. 假設(shè)現(xiàn)在它們的市場(chǎng)價(jià)格等于內(nèi)在價(jià)值，投資者預(yù)計(jì)明年它的價(jià)格會(huì)如何？10、MM公司去年在交納利息與稅金之前的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流為 200萬(wàn)美元，并預(yù)計(jì)今后每年增長(zhǎng)5%。為了

44、實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)，公司每年要投入稅前現(xiàn)金流的20%，稅率為34%。去年的折舊為20萬(wàn)美元，并將與營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流保持同樣的增長(zhǎng)率。無(wú)杠桿現(xiàn)金流的合理資本化率為每年 12%，公司現(xiàn)有債務(wù)為400萬(wàn)美元，請(qǐng)使用現(xiàn)金流方法估算公司的股東股權(quán)。二、選擇題1、 如果紅利增長(zhǎng)率 ，運(yùn)用固定增長(zhǎng)的紅利貼現(xiàn)模型就無(wú)法獲得股票的價(jià)值。 i. 高于它的歷史平均水平。 ii. 高于市場(chǎng)資本化率。 iii. 低于它的歷史平均水平。 iv. 低于市場(chǎng)資本化率。2、從理論上來(lái)說(shuō)，一家公司要想使股票價(jià)值最大化，如果它相信 ，就應(yīng)該把它的所有收益用來(lái)發(fā)放紅利。 i. 投資者不在乎他們得到的回報(bào)的形式。 ii. 公司未來(lái)的增長(zhǎng)率將低于它

45、們的歷史平均水平。 iii. 公司仍有現(xiàn)金流入。 iv. 公司未來(lái)的股權(quán)收益率將低于它的資本化率。3、根據(jù)固定增長(zhǎng)的紅利貼現(xiàn)模型，公司資本化率的降低將導(dǎo)致股票內(nèi)在價(jià)值： i. 降低 ii. 升高 iii. 不變 iv. 或升或降，取決于其他的因素4、投資者打算買(mǎi)一只普通股并持有一年，在年末投資者預(yù)期得到的紅利為 1.50美元，預(yù)期股票那時(shí)可以26美元的價(jià)格售出。如果投資者想得到 15%的回報(bào)率，現(xiàn)在投資者愿意支付的最高價(jià)格為： i. 22.61美元 ii. 23.91美元 iii. 24.50美元 iv .27.50美元5、在紅利貼現(xiàn)模型中，不影響貼現(xiàn)率k的因素是： i. 真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。

46、ii. 股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 iii. 資產(chǎn)回報(bào)率。 iv. 預(yù)期通脹率。6、如果一家公司的股權(quán)收益率為15%，留存比率為40%，則它的收益和紅利的持續(xù)增長(zhǎng)率為： i. 6% ii. 9% iii. 15% iv. 40%7、 某只股票預(yù)計(jì)一年后發(fā)放紅利 1.00美元，并且以后每年增長(zhǎng)5%。在紅利貼現(xiàn)模型中，該股票現(xiàn)在的價(jià)格應(yīng)為10美元。根據(jù)單階段固定增長(zhǎng)紅利貼現(xiàn)模型，如果股東要求的回報(bào)率為15%，則兩年后股票的價(jià)值為： i. 11.03美元 ii. 12.10美元 iii. 13.23美元 iv. 14.40美元8、某股票在今后三年中不打算發(fā)放紅利，三年后，預(yù)計(jì)紅利為每股 2.00美元，紅利支付率

47、為40%，股權(quán)收益率為15%，如果預(yù)期收益率為12%，目前，該股票的價(jià)值最接近于： i. 27美元 ii. 33美元 iii. 53美元 iv. 67美元 j. 某公司最新的年報(bào)中公布： (單位：萬(wàn)美元)凈利潤(rùn) 100總資產(chǎn) 1 000股東股權(quán) 500紅利支付率(%) 40%根據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)模型，公司未來(lái)收益增長(zhǎng)率最可能是：i. 4% ii. 6% iii. 8% iv. 12%9、固定增長(zhǎng)的紅利貼現(xiàn)模型最適于估計(jì)哪種公司的股票價(jià)值？ i. 近幾年內(nèi)不會(huì)發(fā)放紅利的新公司。 ii. 快速增長(zhǎng)的公司。 iii. 中速增長(zhǎng)的公司。 iv. 有著雄厚資產(chǎn)但未盈利的公司。10、某只股票股東要求的回報(bào)率是 1

48、5%，固定增長(zhǎng)率為10%，紅利支付率為45%，則該股票的價(jià)格-盈利比率為： i. 3 ii. 4.5 iii. 9 iv. 11三、簡(jiǎn)答題1、 簡(jiǎn)述收入資本化法在普通股價(jià)值分析中的應(yīng)用。2、 如何利用股息貼現(xiàn)模型進(jìn)行證券投資分析？3、 GORDON模型的假設(shè)條件是什么？4、 評(píng)論市盈率模型存在哪些優(yōu)缺點(diǎn)？5、 股息增長(zhǎng)率的決定因素有哪些？第8章衍生金融工具一、名詞解釋1、金融衍生工具2、期貨合約3、看跌期權(quán)4、利率互換5、外匯期貨6、金融互換7、遠(yuǎn)期合約7、看漲期權(quán)8、協(xié)定價(jià)格9、執(zhí)行價(jià)格二、填空1、按照原生資產(chǎn)不同，金融衍生工具可以分為 、股票類、貨幣類和 。2、按照產(chǎn)品形態(tài)和交易方式分衍生

49、工具主要有 、期貨、期權(quán)、 。3、金融期貨通常包括 、利率期貨、 。貨幣期貨是以 為標(biāo)的物的期貨交易；股指期貨是以 為標(biāo)的的期貨交易。4、遠(yuǎn)期外匯交易的參與者主要是 。5、看漲期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧平衡點(diǎn)是 ；看跌期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧平衡點(diǎn)是 6、金融衍生工具的延伸功能是指其 、籌資功能和 。7、商品期貨一般具有 、 和 三大功能。8、凡在期權(quán)合約的有效期內(nèi)任何一天買(mǎi)方都可以行使自己的權(quán)利，這種規(guī)則通常被稱為 ，而把期權(quán)合約僅僅是在到期這一天執(zhí)行的稱為 。9、如果某日恒生指數(shù)為12000點(diǎn)，則一張股指期貨合約代表的期貨合約價(jià)值為 。10、某投資者買(mǎi)入一股票看漲期權(quán)，期權(quán)的有效期為3個(gè)月，協(xié)定價(jià)為20

50、元一股，合約規(guī)定股票數(shù)量為100股，期權(quán)費(fèi)為2元/股，則該投資者最大的損失為 ；當(dāng)該股票的市場(chǎng)價(jià)格為 時(shí)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)不盈不虧；當(dāng)該股票的市價(jià) 時(shí)，投資者開(kāi)始贏利；當(dāng)該股票的市場(chǎng)價(jià)格為 時(shí)，投資者放棄執(zhí)行權(quán)利。三、判斷1、期貨合約的價(jià)格就是期權(quán)費(fèi)。2、看漲期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其合約的期權(quán)費(fèi)呈正比例的變化關(guān)系，看跌期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其合約的期權(quán)費(fèi)呈反比例的變化關(guān)系。3、期權(quán)的最終執(zhí)行權(quán)在買(mǎi)方，而賣(mài)方只有履約的義務(wù)。4、期權(quán)買(mǎi)入方支付期權(quán)費(fèi)可購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)，期權(quán)賣(mài)出方支付期權(quán)費(fèi)可賣(mài)出看跌期權(quán)。5、理論上說(shuō)，在期權(quán)交易中，賣(mài)方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，而獲利空間是無(wú)限的。6、持有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證的人必須在規(guī)定期限內(nèi)

51、買(mǎi)入股票。7、所有的基差交易者都要同時(shí)做套期保值交易。8、一個(gè)期貨合約實(shí)際上是每天平倉(cāng)并以新的價(jià)格重新開(kāi)倉(cāng)。9、利率期貨合約的標(biāo)的物是利率。10、期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)等的。四、單項(xiàng)選擇1、下列 （ ）不是期貨合約中應(yīng)該包括的內(nèi)容。A、交易規(guī)格B、交易價(jià)格C、交易數(shù)量D、交易品種2、股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是（ ）A、股票B、股票指數(shù)C、股票價(jià)格D、股指期貨合約3、在期權(quán)合約的內(nèi)容中，最重要的是（ ）A、期權(quán)費(fèi)B、協(xié)定價(jià)格C、合約期限D(zhuǎn)、合約數(shù)量4、期權(quán)價(jià)格是以（ ）為調(diào)整依據(jù)A、賣(mài)方利益B、買(mǎi)方利益C、買(mǎi)賣(mài)雙方共同利益D、無(wú)具體規(guī)定，買(mǎi)賣(mài)雙方均可。5、期權(quán)的（ ）需要繳納保證金在交易所。A、買(mǎi)方B、買(mǎi)賣(mài)雙方C、買(mǎi)賣(mài)雙方均無(wú)需D、賣(mài)方6、看跌期權(quán)的協(xié)定價(jià)與期權(quán)費(fèi)呈（ ）變化A、反向B、無(wú)規(guī)律性C、同向D、循環(huán)7、如果其他因素保持不變，在相同的協(xié)定價(jià)格下，遠(yuǎn)期期權(quán)的期權(quán)費(fèi)應(yīng)比近期期權(quán)的期權(quán)費(fèi)（ ）A、低B、相等C、高D、可能高，也可能低8、某人如果同時(shí)買(mǎi)入一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)，這兩份合約具有相同的到期日、協(xié)定價(jià)格和標(biāo)的物，則投資者（ ）A、最大虧損為兩份期權(quán)費(fèi)之和B、最大贏利為兩份期權(quán)費(fèi)之和C、最大虧損為兩份期權(quán)費(fèi)之差D、最大贏利為兩份期權(quán)費(fèi)之差9、某人如果同時(shí)賣(mài)出一份看漲期權(quán)和一份看