收益分配管課件

1、第十二章第十二章 收益分配管理收益分配管理 本章主要介紹：收益分配的程序、本章主要介紹：收益分配的程序、形式形式;股利分配政策和內(nèi)部籌資股利分配政策和內(nèi)部籌資;股股票股利與股票回購(gòu)等內(nèi)容票股利與股票回購(gòu)等內(nèi)容第一節(jié)收益分配程序、形式及制約因第一節(jié)收益分配程序、形式及制約因素素 一、收益分配程序一、收益分配程序(一一)息稅前利潤(rùn)的分配息稅前利潤(rùn)的分配(二二)利潤(rùn)總額的分配利潤(rùn)總額的分配(三三)稅后利潤(rùn)的分配稅后利潤(rùn)的分配 二、收益分配形式二、收益分配形式(一一)利息利息(二二)激勵(lì)性報(bào)酬激勵(lì)性報(bào)酬(三三)股利或分紅股利或分紅三、收益分配的制約因素三、收益分配的制約因素(一一)企業(yè)員工和管理當(dāng)局的

2、利益要求企業(yè)員工和管理當(dāng)局的利益要求(二二)債權(quán)人的利益要求債權(quán)人的利益要求 (三三)股東的利益要求股東的利益要求 第二節(jié)關(guān)于股利政策的理論觀點(diǎn)第二節(jié)關(guān)于股利政策的理論觀點(diǎn) 一、投資決定模式一、投資決定模式涵義涵義 二、股利決定模式二、股利決定模式涵義涵義 三、收益決定模式三、收益決定模式涵義涵義形式形式第三節(jié)第三節(jié) 股利政策實(shí)務(wù)股利政策實(shí)務(wù) 一、利潤(rùn)分配的程序一、利潤(rùn)分配的程序利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序:1.稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損2.繳納所得稅繳納所得稅 3.支付各種罰沒(méi)款項(xiàng)支付各種罰沒(méi)款項(xiàng) 4.稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損 5.提取公積金提取公積金 6.向投資者分配向投資者

3、分配 二、影響股利政策制定的相關(guān)因素二、影響股利政策制定的相關(guān)因素 （一）法律因素（一）法律因素（二）合同限制因素（二）合同限制因素（三）股東因素（三）股東因素（四）公司因素（四）公司因素三、股利政策的主要類(lèi)型三、股利政策的主要類(lèi)型(一一)剩余股利政策剩余股利政策是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配剩余的盈余作為股利予以分配步驟步驟采用此政策的理由采用此政策的理由:保持理想的資本結(jié)構(gòu)，保持理想的資本

4、結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低使加權(quán)平均資本成本最低 例題例題假定某公司某年提取了公積金后的稅后凈假定某公司某年提取了公積金后的稅后凈利潤(rùn)為利潤(rùn)為5000萬(wàn)元（也是公司可供投資者萬(wàn)元（也是公司可供投資者分配的利潤(rùn)）分配的利潤(rùn)）,第二年的投資計(jì)劃需資金第二年的投資計(jì)劃需資金6000萬(wàn)元萬(wàn)元,公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占本占70%、債務(wù)資本占、債務(wù)資本占30%.解答解答:權(quán)益資本權(quán)益資本=600070%=4200（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）可支付的股利額可支付的股利額=50004200=800（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）(二二)固定股利支付率政策固定股利支付率政策 是指公司確定一個(gè)股利占盈余的比

5、率，長(zhǎng)是指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策期按此比率支付股利的政策 采用此政策的理由采用此政策的理由:能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)利不分的原則多盈多分、少盈少分、無(wú)利不分的原則 (三三)固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變?cè)谳^長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變,只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí),才提高年度的股利才提高年度的股利發(fā)放額發(fā)放額采用此政策的理

6、由采用此政策的理由:(1)穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息(2)穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出出 (3)避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況的情況 缺點(diǎn)缺點(diǎn) :(1)股利支付與盈余脫節(jié)股利支付與盈余脫節(jié),有可能造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化有可能造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本 (四四)低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策 指公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利指公司一般情況下每年

7、只支付固定的、數(shù)額較低的股利,在盈余多的年份在盈余多的年份,再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利采用此政策的理由采用此政策的理由:具有較大靈活性具有較大靈活性;使一些依靠股利度日的股東每年至少可使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引住這從而吸引住這部分股東部分股東例題例題單選單選.容易造成股利支付額與本期凈利相脫容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（節(jié)的股利分配政策是（ ）。）。A.剩余股利政策剩余股利政策B.固定股利政策固定股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低

8、正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策答案答案:B例題例題單選單選.主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。）。A.剩余股利政策剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低股利加額外股利政策低股利加額外股利政策答案答案:A例題例題單選。公司采取剩余股利政策分配利潤(rùn)的單選。公司采取剩余股利政策分配利潤(rùn)的根本理由，在于根本理由，在于 ( )。A.使公司的利潤(rùn)分配具有較大的靈活使公司的利潤(rùn)分配具有較大的靈活B.降低綜合資金成本降

9、低綜合資金成本C.穩(wěn)定對(duì)股東的利潤(rùn)分配額穩(wěn)定對(duì)股東的利潤(rùn)分配額D.使對(duì)股東的利潤(rùn)分配與公司的盈余緊密使對(duì)股東的利潤(rùn)分配與公司的盈余緊密配合配合答案答案:B 例題例題多選多選.以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯(cuò)誤的有以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯(cuò)誤的有（ ）。）。A.采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本成本最低成本最低B.采用剩余股利政策時(shí)采用剩余股利政策時(shí),公司的資產(chǎn)負(fù)債率要保持不變公司的資產(chǎn)負(fù)債率要保持不變C.采用剩余股利政策時(shí)采用剩余股利政策時(shí),要考慮公司的現(xiàn)金是否充足要考慮公司的現(xiàn)金是否充足D.采用剩余股利政策時(shí)采用剩余股利

10、政策時(shí),公司不能動(dòng)用以前年度的未分配公司不能動(dòng)用以前年度的未分配利潤(rùn)利潤(rùn)答案答案:BCD四、股利支付程序與方式四、股利支付程序與方式（一）股利支付程序（一）股利支付程序股利宣告日股利宣告日股權(quán)登記日股權(quán)登記日除權(quán)除息日除權(quán)除息日股利發(fā)放日股利發(fā)放日 (二二)股利支付方式股利支付方式1.現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利2.財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利3.負(fù)債股利負(fù)債股利4.股票股利股票股利股票股利對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響股票股利對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響:不直接增加股東的財(cái)富不直接增加股東的財(cái)富,不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加或負(fù)債的增加; 也不增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引也不增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)

11、構(gòu)發(fā)生變化起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 股票股利對(duì)每股盈余和每股市價(jià)的影股票股利對(duì)每股盈余和每股市價(jià)的影響響發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)股股數(shù)增加會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降下降如果不考慮發(fā)放股票股利所需要的手續(xù)費(fèi)，如果不考慮發(fā)放股票股利所需要的手續(xù)費(fèi)，發(fā)放股票股利前后的市盈率不變發(fā)放股票股利前后的市盈率不變股票股利對(duì)公司的意義股票股利對(duì)公司的意義（1）無(wú)須分配現(xiàn)金，使公司留存了大量現(xiàn)）無(wú)須分配現(xiàn)金，使公司留存了大量現(xiàn)金金 （2）向社會(huì)傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信息，提）向社會(huì)傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信息，提高投資者對(duì)公司的信

12、心高投資者對(duì)公司的信心 （3）可以降低每股價(jià)值，吸引更多的投資）可以降低每股價(jià)值，吸引更多的投資者者 （4）發(fā)行費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，）發(fā)行費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，增加公司的負(fù)擔(dān)增加公司的負(fù)擔(dān) 股票股利對(duì)股東的意義股票股利對(duì)股東的意義（1）可使股東獲得納稅上的好處）可使股東獲得納稅上的好處（2）發(fā)放股票股利后，若股票價(jià)格并不成）發(fā)放股票股利后，若股票價(jià)格并不成比例下降，可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)比例下降，可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處上升的好處五、股票回購(gòu)五、股票回購(gòu)（一）股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)（一）股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)指上市公司從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司一定數(shù)額的指上市公司從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司一

13、定數(shù)額的發(fā)行在外的股票發(fā)行在外的股票回購(gòu)動(dòng)機(jī)回購(gòu)動(dòng)機(jī):（1）鞏固既定控股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控股權(quán)）鞏固既定控股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控股權(quán)（2）提高每股收益）提高每股收益（3）穩(wěn)定或提高公司股價(jià)）穩(wěn)定或提高公司股價(jià)（4）改善資本結(jié)構(gòu)）改善資本結(jié)構(gòu)（5）反收購(gòu)策略）反收購(gòu)策略作為股利支付策略的股票回購(gòu)的實(shí)質(zhì)：作為股利支付策略的股票回購(gòu)的實(shí)質(zhì)：（1）是支付現(xiàn)金股利的替代方法）是支付現(xiàn)金股利的替代方法 （2）使股東的股利收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收益）使股東的股利收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收益 (二二)股票回購(gòu)的類(lèi)型股票回購(gòu)的類(lèi)型1.交換要約交換要約2.要約回購(gòu)要約回購(gòu)3.公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)4.協(xié)議回購(gòu)協(xié)議回購(gòu) 例題例題多選多選.發(fā)

14、放股票股利發(fā)放股票股利,會(huì)產(chǎn)生下列影響會(huì)產(chǎn)生下列影響( )。A.引起每股盈余下降引起每股盈余下降B.使公司留存大量現(xiàn)金使公司留存大量現(xiàn)金C.股東權(quán)益各項(xiàng)目的比例發(fā)生變化股東權(quán)益各項(xiàng)目的比例發(fā)生變化D.股東權(quán)益總額發(fā)生變化股東權(quán)益總額發(fā)生變化E.股票價(jià)格下跌股票價(jià)格下跌答案答案:ABCE例題例題某公司某公司2000年凈利潤(rùn)為年凈利潤(rùn)為750萬(wàn)元萬(wàn)元,發(fā)放股利共發(fā)放股利共225萬(wàn)元萬(wàn)元.過(guò)去過(guò)去10年間該公年間該公司的盈利以固定司的盈利以固定10%的速度持續(xù)增長(zhǎng)的速度持續(xù)增長(zhǎng).2001年凈利潤(rùn)為年凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)元萬(wàn)元,預(yù)期投資額為預(yù)期投資額為900萬(wàn)元萬(wàn)元.預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)2002年以后仍會(huì)恢復(fù)年以后

15、仍會(huì)恢復(fù)10%的增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)率.要求要求:如果下述股利政策互不關(guān)聯(lián)如果下述股利政策互不關(guān)聯(lián),計(jì)算該公司計(jì)算該公司2001年在不同的股利政年在不同的股利政策下需要發(fā)放的股利總額：策下需要發(fā)放的股利總額：（1）股利按照盈利的長(zhǎng)期成長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)）股利按照盈利的長(zhǎng)期成長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)（2）維持）維持2000年的股利支付率不變年的股利支付率不變（3）采用剩余股利政策（投資額）采用剩余股利政策（投資額900萬(wàn)元中的萬(wàn)元中的30%以負(fù)債融資）以負(fù)債融資）（4）2001年的投資中年的投資中,90%以留存收益投資以留存收益投資,10%用負(fù)債投資，未投用負(fù)債投資，未投資的留存收益全部用于發(fā)放股利資的留存收益全部用于發(fā)放股利（5）2001年的投資中年的投資中,30%用外部權(quán)益融資投資用外部權(quán)益融資投資,30%用負(fù)債投用負(fù)債投資資,40%用留存收益投資用留存收益投資,未投資的留存收益全部用于發(fā)放股利未投資的留存收益全部用于發(fā)放股利例題例題解答解答:（1）2001年支付股利年支付股利=225（1+10%）=247.5（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（2）2000年股利支付率年股利支付率=225/750 100% = 30%2001年支付股