保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司治理問(wèn)題及改進(jìn)建議

1、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司治理問(wèn)題及改進(jìn)建議一、公司治理的基本概念及委托代理理論按照現(xiàn)在理論界的闡述 ,公司治理（ Corporate Governance ）根據(jù)參與范圍可以分為狹義 的概念和廣義的概念。狹義的公司治理是指公司內(nèi)部股東、 董事、監(jiān)事及管理層之間的關(guān)系 , 主要是公司的所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督和制衡機(jī)制,即通過(guò)一種制度安排 ,如股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及各級(jí)管理層 ,來(lái)實(shí)現(xiàn)公司所有者和經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利和義務(wù)以實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置。 廣義的公司治理不僅限于公司內(nèi)部人員,也包括所有利益相關(guān)者 ,包括股東、債權(quán)人、供貨商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理是通過(guò)一套包括正式或非正式的、

2、 內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系,從而最終維護(hù)公司各方面的利益。推薦閱讀左圖：AIG '頂風(fēng)”打賞 向高管派發(fā)紅包（組圖）鴛鴦保單”驚人秘密3.15：買保險(xiǎn)防忽悠 記者實(shí)地調(diào)查銀保手續(xù)費(fèi)暗戰(zhàn) 友邦獨(dú)立：資產(chǎn)超 600億壽險(xiǎn)三巨頭 2 月保費(fèi)繼續(xù)飆升 平安人壽悄然叫停拳頭產(chǎn)品 回歸保障 險(xiǎn)企圖謀“重分天下” 公司治 理中,最重要的理論之一就是委托代理理論。委托代理關(guān)系的概念來(lái)自法律。在法律上,當(dāng)甲授權(quán)乙代表甲從事某種活動(dòng)時(shí),委托代理關(guān)系就發(fā)生了 ,甲稱為委托人 ,乙稱為代理人。委托-代理理論認(rèn)為 ,由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)（控制權(quán)）的分離 ,所有者和經(jīng)營(yíng)者因利

3、益的不一致 使得代理人（經(jīng)營(yíng)者）產(chǎn)生損害委托人的 “道德風(fēng)險(xiǎn)”和“機(jī)會(huì)主義”等行為（斯密 ,1776;Berle 和 Means,1932 等）,因此產(chǎn)生了公司治理問(wèn)題 ,企業(yè)治理的中心問(wèn)題是建立有效的規(guī)則（激勵(lì)和約束機(jī)制）以協(xié)調(diào)所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)函數(shù),促使經(jīng)營(yíng)者為所有者利益最大化服務(wù)。委托-代理理論贊成“兩職分離”。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),代理客戶進(jìn)行投資運(yùn)作以使客戶的資金獲得保值、增值 ,這是一種典型的委托代理關(guān)系。保險(xiǎn)公司作為委托人和資產(chǎn)管理公司簽訂委托 協(xié)議,同時(shí)制定投資指引 ,確立與作為代理人的資產(chǎn)管理公司的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。資產(chǎn)管理公司 治理結(jié)構(gòu)是否完善對(duì)于保證委托人的利益

4、,影響非常重大。二、我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)存在的主要問(wèn)題（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理首先是股權(quán)集中度過(guò)高。目前我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司都是保險(xiǎn)母公司發(fā)起設(shè)立,股權(quán)超過(guò) 50%以上,占有絕對(duì)的控制地位 ,大股東控制問(wèn)題很突出。 根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫 行規(guī)定的規(guī)定 ,發(fā)起人必須是經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)8 年以上 ;凈資產(chǎn)不低于 10 億元人民幣 ;總資產(chǎn)不低于 50億元人民幣的保險(xiǎn)公司 ,其中保險(xiǎn)控股 （集團(tuán)）公司和經(jīng)營(yíng)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司 總資產(chǎn)不低于 100 億元人民幣。保險(xiǎn)公司使之具有了雙重身份 ,既是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的大股東同時(shí)又是最主要的委托人。因此,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層被保

5、險(xiǎn)公司控制 ,沒(méi)有真正形成決策層、經(jīng)營(yíng)層和監(jiān)督層三權(quán)分設(shè)和相互制衡的機(jī)制。由于大股東 強(qiáng)勢(shì)介入 ,如何有效地保障委托人的利益 ,同時(shí)促使受托人具有投資管理的獨(dú)立性,這是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司治理需解決的主要問(wèn)題。 保險(xiǎn)母公司為了 “肥水不流外人田 ”盡可能地讓保險(xiǎn)資 產(chǎn)管理公司的股份都是自己體系內(nèi)的資金。 這種一股獨(dú)大現(xiàn)象衍生出很多問(wèn)題。 如果保險(xiǎn)資 產(chǎn)管理公司只管理股東的保險(xiǎn)資金 ,這一問(wèn)題尚不明顯 ,如果管理第三方資金 ,他人必會(huì)對(duì)其 公平和公正性產(chǎn)生質(zhì)疑 ,擔(dān)憂利益輸送問(wèn)題。這一弊端不解決,不僅制約保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司自身的發(fā)展 ,而且將制約整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展。其次 ,股份的流動(dòng)性差。目前我國(guó)

6、沒(méi)有一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是公眾公司,其股權(quán)沒(méi)有流動(dòng)性可言。雖然資產(chǎn)管理公司的大股東背景強(qiáng)大,委托管理資金的來(lái)源穩(wěn)定（保險(xiǎn)母公司把資金只交給其下屬的資產(chǎn)管理公司管理）,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股權(quán)很有價(jià)值 ,但是從未來(lái)發(fā)展看,會(huì)導(dǎo)致外部治理缺失。股東無(wú)法通過(guò) “用腳投票 ”的方式拋出公司的股票來(lái)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn) 管理公司形成一種有效的外部制約 ,最終導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力的下降。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間較短 ,沒(méi)有多少經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。根據(jù) 2000年 1月 13日上海 證券報(bào)對(duì)我國(guó)證券公司的人均創(chuàng)利能力的排名情況看,股權(quán)階梯分布型證券公司的人均創(chuàng)造價(jià)值最高。這種股權(quán)分布既相對(duì)集中,不至于形成壟斷 ,既分散 ,又不離散。對(duì)構(gòu)

7、造合理的公司治理結(jié)構(gòu)、形成有效的制衡和監(jiān)督機(jī)制十分有利。（二）董事會(huì)制度不完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的董事會(huì)成員大部分來(lái)自保險(xiǎn)母公司,通常只有一兩名資產(chǎn)管理公司的人員 ,保險(xiǎn)公司的董事一般對(duì)投資業(yè)務(wù)一知半解,這種狀況對(duì)于投資這種相對(duì)比較專業(yè)的決策很容易產(chǎn)生偏差 ,甚至決策失誤 ;此外 ,保險(xiǎn)資產(chǎn)公司獨(dú)立董事相對(duì)較少。 獨(dú)立董事為了維護(hù) 自身的社會(huì)聲譽(yù) ,在公司決策中常常獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn) ,在公司治理中發(fā)揮了重要作用。目前我國(guó) 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中 ,獨(dú)立董事的比例還很小 ,而且往往獨(dú)立董事的行為并不 “獨(dú)立 ”更,多代 表了控股股東的利益 ,并未發(fā)揮重要堡壘和促進(jìn)作用。（三）監(jiān)事會(huì)地位不明確在現(xiàn)代公司治理

8、結(jié)構(gòu)中 ,監(jiān)事會(huì)代表股東 ,對(duì)董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層的行為進(jìn)行監(jiān)督和制約。目 前大部分保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立了監(jiān)事會(huì),但由于我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu),董事會(huì)成員都是公司股東和經(jīng)營(yíng)管理人員,而監(jiān)事會(huì)成員如出一轍。監(jiān)事會(huì)監(jiān)督、控制的對(duì)象模糊 ,地位不明確。在公司經(jīng)營(yíng)中 ,監(jiān)事會(huì)由于自身職權(quán)的限制 ,很難對(duì)董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)管理層形 成有效的監(jiān)督。四）激勵(lì)機(jī)制不健全資產(chǎn)管理工作是一種純智力型的勞動(dòng),人及技術(shù)成果是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。有效的激勵(lì)制度不僅可以充分調(diào)動(dòng)管理層及普通員工的積極性,同時(shí)對(duì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 ,防止短期行為具有積極意義。目前 ,資產(chǎn)管理公司的激勵(lì)手段比較單一,國(guó)外流行的員工持股、經(jīng)理階層的

9、股票期權(quán)等多種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制尚未建立,造成人才流動(dòng)頻繁。由于國(guó)家沒(méi)有統(tǒng)一的法規(guī)約束 ,經(jīng)營(yíng)者缺乏心理穩(wěn)定 ,比如沒(méi)有類似美國(guó)股票期權(quán)制度的基本架構(gòu)與實(shí)施細(xì)則,也缺乏類似美國(guó)證券交易法中關(guān)于股票期權(quán)行權(quán)與交易的法律條約 ,許多公司即使有這種愿望也 無(wú)法具體實(shí)施。三、改善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司治理的建議我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立時(shí)間較短,法制法規(guī)建設(shè)、公司的治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)管理仍在摸索之中。前兩年股票市場(chǎng)的牛市,很多問(wèn)題暫時(shí)被掩蓋起來(lái) ,但是這些問(wèn)題如果不及時(shí)解決遲早會(huì)成為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的掣肘。 對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)的改善建議從以 下幾個(gè)方面入手 :推薦閱讀左圖：AIG '頂風(fēng)”打

10、賞 向高管派發(fā)紅包（組圖）鴛鴦保單”驚人秘密3.15：買保險(xiǎn)防忽悠 記者實(shí)地調(diào)查銀保手續(xù)費(fèi)暗戰(zhàn) 友邦獨(dú)立：資產(chǎn)超 600 億壽險(xiǎn)三巨頭 2 月保費(fèi)繼續(xù)飆升 平安人壽悄然叫停拳頭產(chǎn)品 回歸保障 險(xiǎn)企圖謀“重分天下” （一）改 善股權(quán)結(jié)構(gòu) ,改變目前一股獨(dú)大的現(xiàn)象如前所述 ,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司都由保險(xiǎn)母公司發(fā)起設(shè)立,股東基本上都是關(guān)聯(lián)企業(yè) ,這種股權(quán)結(jié)構(gòu)如果只管理自身的資金無(wú)可非議,但從發(fā)展走勢(shì)看任何一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體為了獲取更大空間,都應(yīng)創(chuàng)造能力“自己找食吃”而,不僅僅是“等待別人來(lái)喂”。要逐步拓展業(yè)務(wù)范圍 ,就必須改善目前的股權(quán)結(jié)構(gòu),盡可能地吸引其他中小型的保險(xiǎn)公司甚至其

11、他機(jī)構(gòu)入股 ,形成多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu) ,這樣才能形成良好的公司治理基礎(chǔ)。（二）加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè) ,增加獨(dú)立董事獨(dú)立董事不在公司任職 ,一般也不是大股東代表 ,往往能夠站在公正的立場(chǎng)上代表全體股 東,尤其是中小股東的利益。他們通常是某一方面的專家或?qū)W者,也會(huì)比較注重自身的信譽(yù)和市場(chǎng)價(jià)值 ,能夠從專業(yè)的角度比較客觀地發(fā)表意見(jiàn),形成對(duì)公司發(fā)展有利的決策或監(jiān)督。英、美等國(guó)資產(chǎn)管理公司董事會(huì)中 ,外部聘請(qǐng)的法律、投資、研究等專業(yè)人士擔(dān)當(dāng)獨(dú)立董事,并在董事會(huì)中占據(jù)了主體地位 ,發(fā)揮重要作用 ,例如美國(guó)十大投資銀行的董事會(huì),平均規(guī)模為 11.4人,外部獨(dú)立董事占 68.4%,是內(nèi)部董事的兩倍多。（三）建立有效的

12、激勵(lì)機(jī)制保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)建立短期和長(zhǎng)期相結(jié)合、 物質(zhì)和精神相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制。 資產(chǎn)管 理是一個(gè)智力行業(yè) ,基金經(jīng)理（保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理賬戶的責(zé)任人也稱為基金經(jīng)理）的主動(dòng)性和積極性是決定投資收益的主要因素。事實(shí)證明,一個(gè)好的基金經(jīng)理可以給委托人帶來(lái)超額收益。 建立一套有效的激勵(lì)機(jī)制 ,可以激發(fā)基金經(jīng)理的熱情 ,保證投資隊(duì)伍的穩(wěn)定 ,提高委 托人的收益。國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司由于受其母公司的影響 ,收入水平與保險(xiǎn)行業(yè)拉平 ,與 其他投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相似人員的收入有時(shí)相差甚遠(yuǎn)。管理人員得不到合理回報(bào),容易造成管理人員與股東的利益沖突和對(duì)抗 ,甚至促成對(duì)所有者利益的侵害。為了避免基金經(jīng)理的投機(jī)和短視行為,應(yīng)將短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)結(jié)合起來(lái)。比如可以做一些股權(quán)的安排 ,允許部分員工持股 ,對(duì)于優(yōu)秀的基金經(jīng)理 ,根據(jù)他們的業(yè)績(jī)情況 ,連續(xù)幾年業(yè) 績(jī)排名靠前 ,可以獎(jiǎng)勵(lì)部分公司的股票