第六章 證券市場運行小結

1、第六章 證券市場運行 小結一、基本概念#1.證券市場（P198）、證券發(fā)行市場（P198）、證券交易市場（P212）：注意：（1）發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場（發(fā)行人作為唯一的賣方，向市場提供證券，眾多的投資者是買方，該市場進行的是新證券的出售）；通常是無固定場所的無形的市場；該證券的發(fā)行是由專業(yè)機構完成的（即由證券中介機構進行）。（2）交易市場是為已經(jīng)公開發(fā)行的證券（舊證券）提供流通轉讓機會的市場（通常我們說：證券在投資者之間進行流通轉讓的場所）；通常由進行集中交易的交易所市場和進行分散交易的場外交易市場構成。（3）兩者的關系：相互依存、相互制約，缺一不可 發(fā)行是基礎和前提（提供交

2、易品種，發(fā)行的種類、數(shù)量、發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運行）；交易是發(fā)行得以持續(xù)擴大的必要條件，有了轉讓市場的存在，才是發(fā)行充滿活力，同時交易價格還會制約和影響證券的發(fā)行價格，是發(fā)行時需要考慮的重要因素。2.公募發(fā)行與私募發(fā)行：（P200）分類標志、含義、典型代表、主要特征3.直接發(fā)行與間接發(fā)行：（P200）分類標志、含義、典型代表、主要特征#4.注冊制與核準制：（P201）（含義、主要特征、典型代表）#5.我國的證券發(fā)行制度：（發(fā)行核準制度、上市保薦制度、發(fā)行審核委員會制度）（P201-202）（每個制度的具體含義、主要特點、核心、內(nèi)容）6.自銷與承銷：（P202-203）含義、具體細分類

3、（承銷是基本方式，有包銷和代銷兩種情況；包銷又分為全額、余額包銷兩類）、各細類的主要特點#7.首次公開發(fā)行（IPO）（P203）與上市公司增資發(fā)行：（P203-204）含義、特點、細分類#8.戰(zhàn)略投資者與網(wǎng)下配售：（P208）含義、管理依據(jù)、要求條件、發(fā)行做法9.網(wǎng)上公開發(fā)行：（P208-209）含義、做法及回撥機制的含義10.股票發(fā)行價格：（P209）發(fā)行價格的含義、發(fā)行價格的定價方式（P209）11.詢價、初步詢價、累計投標詢價（P209-210）：含義、包括過程及做法12.定向發(fā)行、承購包銷、招標發(fā)行（P211）：含義、特點13.平價、折價、溢價發(fā)行：（P211）#14.以價格為標的的美

4、式招標與荷蘭式招標：（P211）含義、特點、適用對象#15.以收益率為標的的美式招標與荷蘭式招標：（P211）含義、特點、適用對象16.證券交易所：（P212）含義、作用、我國交易所的性質#17.深交所中小企業(yè)板兩個不變、四個獨立的具體內(nèi)容（P215）18.深交所創(chuàng)業(yè)板市場：（P215）含義、特點19.證券上市：（P216）含義、管轄權20.ST與*ST :（P217-218）含義、處理措施21.掛牌、停牌、復牌與摘牌：（P216-217）（P230）22.集中競價交易系統(tǒng)：（P223-224）含義、作用、構成、細分類的內(nèi)容23.大宗交易系統(tǒng)：（P224-225）含義、申報方式及特點24.固定

5、收益證券綜合電子平臺：（P225-226）含義、交易對象、交易商的類型、適用市場25.綜合協(xié)議交易平臺：（P226）含義、交易對象、申報類型、適用市場26.時間優(yōu)先、價格優(yōu)先原則：（P227）含義與應用27.場外交易市場:（P231-232）含義、構成與特征#28.代辦股份轉讓系統(tǒng):（P234）含義、啟動時間、管理依據(jù)29.銀行柜臺交易市場:（P235）含義、特點30.股價平均數(shù)（P237）、股價指數(shù)：（P238）含義、構成、編制意義（P236）#31.簡單算術平均數(shù)、加權股價平均數(shù)、修正股價平均數(shù)：（P237-238）含義、計算公式、典型代表32.簡單算術股價指數(shù)、加權股價指數(shù)：（P238-

6、239）含義、細分類、計算公式、典型代表#33.滬深300指數(shù)：（P239-240）含義、編制目標、基本內(nèi)容#34.股票投資收益：（P253）含義、構成#35.現(xiàn)金股息、股票股息、財產(chǎn)股息、建業(yè)股息:（P254）含義、特點#36.系統(tǒng)性風險（P257）、非系統(tǒng)性風險（P261）：含義、典型代表、特點二、基本問題#1.證券市場發(fā)行與交易活動應遵循的基本原則（P198）（1）三公原則：公開、公平、公正；（2）禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱市場行為；（3）自愿、有償、誠實信用原則；（4）依法保護中小投資者的合法利益。#2.證券發(fā)行市場的作用（P199）（1）為資金需求者提供籌措資金的（有效）渠道；（2）為

7、資金供應者提供投資的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資的轉化（這是社會再生產(chǎn)得以順利進行的必要條件）；（3）形成資金流動的利益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。3.證券發(fā)行市場主體的構成：（P199）發(fā)行人、投資者、中介機構發(fā)行人：作為市場證券的提供者，一般由政府、企業(yè)、金融機構承擔；投資者：以利息、股息或資本收益為目的而買入證券的機構和個人；主要包括個人投資者和機構投資者兩類；機構投資者的典型代表主要有政府、金融機構（證券公司、商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司等）、各類基金（社?；?、證券投資基金、主權財富基金等）和企業(yè)、事業(yè)法人及社會團體構成。 證券中介機構：主要是為發(fā)行人和投資者提供相關服務的中介組織

8、，典型代表主要有證券公司，登記結算機構，會計師、律師事務所，資信評級機構、清產(chǎn)核資機構、資產(chǎn)評估機構等。#4.我國證券發(fā)行上市保薦制度的主要內(nèi)容（P202）5.我國證券發(fā)行審核委員會的主要職責（P202）#6.我國證券法及相關管理辦法對證券發(fā)行承銷方式的規(guī)定（P203）公募發(fā)行應當由證券公司承銷并同其簽訂承銷協(xié)議；發(fā)行證券票面總值超過5000萬元的，應當由承銷團（主承銷商和參與承銷的券商）承銷。上市公司發(fā)行證券應當由證券公司承銷；上市公司非公開發(fā)行股票未采取自銷方式或者向原股東配售股份的，應當采取代銷方式；非公開發(fā)行時發(fā)行對象均屬原前十位股東的，可以采取自銷方式。#7.股票發(fā)行的類型（P203

9、-204）首次公開發(fā)行（簡稱首發(fā)）（未上市公司第一次公開發(fā)行并上市）上市公司增資發(fā)行（已上市公司為達到增加資本的目的而發(fā)行股票的行為，其方式包括向原股東配售、向不特定對象公開募集、發(fā)行可轉換公司債券和非公開發(fā)行股票四種情形）8.首次公開發(fā)行的條件及情形規(guī)定（P204-206）分三種情況一般股份公司、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)的條件9.一般公司首發(fā)的條件規(guī)定（中小企業(yè)板首發(fā)條件同此要求）（P204-205）（1）證券法的規(guī)定（P204）：健全良好的組織結構，持續(xù)盈利能力，財務狀況良好，最近三年財務問卷無虛假記載，無其他重大違法行為以及經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。（2）首發(fā)并上

10、市管理辦法的規(guī)定（2006.5發(fā)布）：一般條件要求（P205）：依法設立并合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上；注冊資本已足額繳納；生產(chǎn)經(jīng)營合法；最近三年內(nèi)主營業(yè)務、高管、實際控制人無重大變化；股權清晰。+ 五獨立（資產(chǎn)完整、人員獨立、財務獨立、機構獨立、業(yè)務獨立）。#對發(fā)行人財務指標的要求：（P205）A最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益后較低者為計算依據(jù)）；B最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計超過人民幣5000萬元或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；C發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元（兩個交易所的

11、上市標準為5000萬元）；D最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%（無形資產(chǎn)需扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等）；E最近一期末不存在未彌補虧損。10.創(chuàng)業(yè)板首發(fā)條件（P205-206） （1）管理依據(jù)-首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（2009.3發(fā)布） （2） 主要條件：圍繞盈利能力、規(guī)模和存續(xù)時間、主營業(yè)務突出、法人治理結構完善四項內(nèi)容展開。（3）盈利能力衡量的主要定量的業(yè)績指標：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；發(fā)行人最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。（4）規(guī)

12、模與存續(xù)時間要求：公司股本總額不少于3000萬元（同上），最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元；依法設立并持續(xù)經(jīng)營三年以上。（5）主營業(yè)務要求：主營業(yè)務突出（經(jīng)營一種業(yè)務），且符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護政策；募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務。（6）法人治理結構完善的要求：A要求董事會下設審計委員會，強化獨立董事的職責；B保持業(yè)務、管理層和實際控制人的持續(xù)穩(wěn)定；C五獨立要求的具體表現(xiàn)：資產(chǎn)完整，業(yè)務及人員、財務、機構獨立，具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場的獨立經(jīng)營能力。發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)不存在同業(yè)競爭，以及嚴重影響公司獨立性或者顯失公允的關聯(lián)交

13、易；D發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年不存在未經(jīng)法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。11.上市公司公開發(fā)行證券一般條件的規(guī)定（P206）上市公司組織機構健全、運行良好；盈利能力可持續(xù)；財務狀況良好；最近36個月內(nèi)財務文件無虛假記載、不存在重大違法行為；募集資金數(shù)額和使用符合規(guī)定；不存在嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的違規(guī)行為。12.配股的特別要求（P206）13.公開增發(fā)的特殊要求（P206-207）14.發(fā)行可轉債的特殊

14、條件（P207）（又分一般可轉債和分離交易可轉債兩種情形）15.非公開發(fā)行股票的特殊條件（P207）16.我國股票的發(fā)行方式（P207-208）17.我國債券發(fā)行的條件（P210-211）管理依據(jù)-公司債券發(fā)行試點辦法（標志我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動）發(fā)行制度 核準制 + 保薦制具體要求-（P210-211）（1-17是第一節(jié) 發(fā)行市場的內(nèi)容）#18.證券交易所的特征（P212-213）與職能（P213）19.公司制與會員制交易所的比較（P213-214）20.我國兩個交易所的會員大會、理事會職權（P213）或職責（P213-214）的規(guī)定。#21.我國證券交易所市場的層次構成上交所主板市

15、場（1990.12.19開業(yè)）深交所-主板（91.7.3開業(yè)）（含中小企業(yè)板）（04.5同意設立）、創(chuàng)業(yè)板市場（09.10.23啟動）22.中小企業(yè)板的設計要點與特征（P214-215）#23.創(chuàng)業(yè)板市場的功能（P215-216）與上市企業(yè)類型（P216） #24.我國申請主板上市的條件要求（P216-217） #25.申請創(chuàng)業(yè)板上市的條件要求（P217）#26.申請公司債券上市的條件要求（P217） 27.*ST情形的一般規(guī)定（P217-218） 28.中小企業(yè)板*ST的情形規(guī)定（P218） 29.創(chuàng)業(yè)板*ST的情形規(guī)定（P218） 30.ST情形的一般規(guī)定（P219） 31.創(chuàng)業(yè)板市場ST

16、情形的特殊規(guī)定（P219）32.停牌的情形規(guī)定（P219-220）分為一般情形、特殊情形（主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板三種）33.摘牌的情形規(guī)定（P221-223）一般情形、特殊情形（主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板三種）34.債券暫停交易的情形規(guī)定（P223）#35我國交易所運作系統(tǒng)的基本構成（P223-226）集中競價交易系統(tǒng)（含交易系統(tǒng)、結算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)四部分）大宗交易系統(tǒng)固定收益證券綜合交易平臺綜合協(xié)議交易平臺 36.我國兩個交易所交易規(guī)則的基本內(nèi)容（P227-231） #37.兩交易所關于交易時間的規(guī)定（P227）#38.關于交易單位、計價單位、申報價格最小變動單位及報價方式的規(guī)定（

17、P227-228）#39.成交價格確定的原則（分集合競價和連續(xù)競價兩種情形）（P228）#40交易價格漲跌幅限制的具體情形與幅度規(guī)定（P228-229）#41.臨時停牌的情形規(guī)定（P229）（2012年新增內(nèi)容）#42.上交所予以新股上市初期重點監(jiān)控的異常交易行為情形（P229）與處理措施（P229-230）#43.我國證券法要求對哪些交易行為予以重點監(jiān)控（P230）采取何措施處理（P230）44.交易異常情況的產(chǎn)生及處理措施（P230）45.交易所應及時、完整、準確、全面地發(fā)布哪些信息？（P230-231）#46.場外交易市場的特征（P231-232）與功能（P232）47.我國場外交易市場

18、的典型代表（P233-236）銀行間債券市場、代辦股份轉讓系統(tǒng)、債券柜臺交易市場48.我國銀行間債券市場的運行特點（P233-234）#49.代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司類型（P234）、轉讓特點（P234-235）與主要功能（P235）50.銀行柜臺交易的特點（P235）與現(xiàn)金流的構成（P235）（18-50僅總結了第二節(jié)內(nèi)容）51滬深300指數(shù)選擇成分股的空間規(guī)定（P239-240）#52.滬深300指數(shù)的特點（P240）53.中證規(guī)模指數(shù)的基本構成與特點（P241）54.上交所股價指數(shù)的構成與特點（P241-243）55.深交所股價指數(shù)的構成與特點（P243-245）56.香港恒生指數(shù)的基

19、本情況（P245-246）57.海外上市公司指數(shù)的簡況（P246）58.我國主要的債券指數(shù)的典型代表及特點（P247-248）59.我國主要基金指數(shù)的典型代表及特點（P248-250）60.國際知名股價指數(shù)（P250-252）的代表61.道瓊斯股價指數(shù)的典型代表及特點（P250-251）62.金融時報指數(shù)的簡況（P251）63.日經(jīng)225股價指數(shù)的簡況（P251-252）64.美國納斯達克指數(shù)的簡況（P252）#65.證券投資收益的來源 來自于證券發(fā)行人的收益（主要表現(xiàn)為股息、紅利或固定收益的利息）（經(jīng)常性收入） 來自于流通市場的收益（主要表現(xiàn)為價差）（資本利得）另外還有將所獲資金進行再投資所

20、獲收益-再投資收益#66.股票投資收益的構成及定位（P253）#67.股東從上市公司獲得的股息形式（P253-255）及基本特點 基本含義：公司以貨幣形式支付的股息紅利定位：最普通、最基本的股息形式滿足股東預期的現(xiàn)金收益需要（1）現(xiàn)金股息 好處： 有助于提高股票的市場價格 吸引更多的投資者 不足：對公司留存利益和現(xiàn)金有較大影響（支出時會產(chǎn)生大量現(xiàn)金流）股東需繳納所得稅 影響發(fā)放的主要因素：董事會對影響公司發(fā)展諸多因素的權衡；公司財務狀況及對現(xiàn)金的流轉需要；公司的長遠發(fā)展等。 基本含義：以股票方式派發(fā)的股息，通常為新增發(fā)股票或一部分庫存股票（2）股票股息 原則上按公司現(xiàn)有股東持有股份比例進行分配

21、既可以使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要，又可以使公司股份增加，股價下跌，有利于股票的流通 好處： 免繳所得稅股東持有股份總數(shù)增加，但對公司的資產(chǎn)、負債、股東權益總額沒有影響（股票股息是將當年的留存收益資本化了，資金在不同項目之間的轉移） 形式：送股、轉增股份（3）財產(chǎn)股息：含義：公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東派發(fā)股息 形式：公司持有的其他公司或子公司的股票、債券，實物等 好處：減少現(xiàn)金支出；用公司產(chǎn)品以優(yōu)惠價格充當股息，可以擴大產(chǎn)品銷路；將其他公司股票作為股息發(fā)放，還可以維持對控股公司的控制。 （4）負債股息：含義：用債券或應付票據(jù)作為股息派發(fā) 適用條件：公司已宣布發(fā)放股息，但又面臨現(xiàn)金不足、難以支付的情況（權宜之計）（5）建業(yè)股息： 含義：公司將一部分股本作為股息派發(fā)給股東（其發(fā)放有嚴格的法律規(guī)定） 適用條件：建設周期很長，不可能在短期內(nèi)開展業(yè)務并獲取盈利的項目 性質：是對未來盈利的預分（實質上是一種負債分配，也是無盈利無股息原則的例外）#68.資本損益的含義與影響因素（P255）69.公積金轉增股本的含義與性質（P255）70.債券收益的構成（P255-256）#71.債券票面利率高低應考慮的主要因素（P