【工商管理】從現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論看我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)問題_工商管理論文_2752

1、從現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論看我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)問題_工商管理論文-畢業(yè)論文 網(wǎng)絡(luò)搜集下載前請注意：1：本文檔是版權(quán)歸原作者所有，下載之前請確認(rèn)。2：如果不曉得侵犯了你的利益，請立刻告知，我將立刻做出處理3：可以淘寶交易，七折時(shí)間：2010-06-10 15:53:54企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的主要原因，本文運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論，通過上市公司資本結(jié)構(gòu)的一些數(shù)據(jù)，分析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的原因以及造成的后果，并提出相應(yīng)改善的建議。一、現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的理論框架1958年，美國學(xué)者莫迪利亞尼和米勒（Modigliani and Miller）在美國經(jīng)濟(jì)評論上發(fā)表了論文資本成本、公司財(cái)

2、務(wù)與投資理論，該文提出了在完善的市場中，即沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅、沒有企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場充分有效運(yùn)作等假定條件下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價(jià)值無關(guān)。這一令人意外的結(jié)論由于其簡潔、深刻，與流行的觀點(diǎn)相悖，在理論界引起很大反響，被稱之為MM理論。由于MM理論的奠基，現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的研究不斷得以深入。1、公司所得稅觀點(diǎn)MM理論在受到實(shí)踐的挑戰(zhàn)后，作了修正。考慮到受企業(yè)所得稅的影響，按照稅法，企業(yè)對債券持有人支付的利息計(jì)入成本而免繳企業(yè)所得稅，而股息支出和稅前凈利潤要繳企業(yè)所得稅，在這樣的情況下，如果企業(yè)負(fù)債率達(dá)到100時(shí)，則企業(yè)價(jià)值最大，而融資成本最小。這一結(jié)論與現(xiàn)實(shí)不相符。2、個(gè)人所得稅觀

3、點(diǎn)考慮個(gè)人所得稅的影響，個(gè)人股票投資和債券投資的所得稅率不同抵消了公司所得稅率不同的差異。在此情況下舉債對公司價(jià)值沒有影響，即資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)。即使個(gè)人所得稅沒有完全消除公司所得稅的不對稱稅負(fù)，它們也大大減少了這種不對稱，同時(shí)還減少了杠桿凈效益。杠桿會帶來納稅利益，這就是公司為什么不100舉債的原因。3、財(cái)務(wù)危機(jī)和破產(chǎn)成本觀點(diǎn)在20世紀(jì)70年代，人們發(fā)現(xiàn)制約企業(yè)無限追求免稅優(yōu)惠或負(fù)債的最大值的關(guān)鍵因素是由債務(wù)上升而形成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。企業(yè)債務(wù)增加使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的可能性也增加。隨著企業(yè)債務(wù)增加而提高的風(fēng)險(xiǎn)和各種費(fèi)用會增加企業(yè)的額外成本，從而降低其市場價(jià)值。因此，企業(yè)最佳資本結(jié)

4、構(gòu)應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價(jià)值最大化和債務(wù)上升帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)成本之間的平衡，被稱為平衡理論。這一理論可以說是對雙M理論的再修正。4、代理成本觀點(diǎn)依據(jù)代理成本學(xué)說的創(chuàng)始人詹森和麥克林（Jensen and Meckling，1976）認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理者的工作努力水平和其它行為選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價(jià)值。比如說，當(dāng)經(jīng)理人不作為內(nèi)部股東而作為代理人時(shí)，其努力的成本由自己負(fù)擔(dān)而努力的收益卻歸于他人，其在職消費(fèi)的好處由自己享有而消費(fèi)成本卻由他人負(fù)責(zé)。這時(shí)，他可能偷懶和采取有利于自身效用的滿足而損害委托人利益的行動。與此同時(shí)，該理論認(rèn)為，債權(quán)融資有更強(qiáng)的激勵作用，并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機(jī)制

5、。這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個(gè)人享受，并且做出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。但是債券融資可能導(dǎo)致另一種代理成本，這種債權(quán)的代理成本也得由經(jīng)營者來承擔(dān)，從而債券融資比例上升導(dǎo)致舉債成本上升。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。5、不對稱信息的影響研究20世紀(jì)70年代，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯最早將不對稱信息引入企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分析。他僅僅放松了MM定理關(guān)于充分信息的假定。由于信息不對稱，企業(yè)經(jīng)營管理者對企業(yè)未來收益與投資風(fēng)險(xiǎn)有內(nèi)部信息，投資者沒有內(nèi)部信息，但投資者知道對管理者的激勵制度，投資者只能通過經(jīng)理者輸送出來的信息間接地評價(jià)市場價(jià)

6、值。企業(yè)債務(wù)比例或資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)就是一種把內(nèi)部信息傳給市場的信息工具，負(fù)債比例上升是一個(gè)積極的信息，它表明經(jīng)理者對企業(yè)未來收益有較高期望，傳遞著經(jīng)理者對企業(yè)的信心。因?yàn)榕e債會使經(jīng)理者努力工作，同時(shí)也使?jié)撛诘耐顿Y者對企業(yè)價(jià)值的前景充滿信心，所以發(fā)行債券可以降低企業(yè)資金的總成本，企業(yè)市場價(jià)值也隨之增加。為了使債務(wù)比例成為可靠的信息傳遞機(jī)制，羅斯對破產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)理者加上“懲罰”約束，而使企業(yè)債務(wù)比例成為正確信號。之后，邁爾斯和麥吉勒夫進(jìn)一步考察不對稱信息對融資成本的影響，發(fā)現(xiàn)這種信息會促使企業(yè)盡可能少用股票融資，因?yàn)槠髽I(yè)通過發(fā)行股票融資時(shí)，會被市場誤解，認(rèn)為其前景不佳。由此新股發(fā)行總會使股價(jià)下跌。但是，

7、多發(fā)債券又會使企業(yè)受到財(cái)務(wù)危機(jī)的約束。在這種情況下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的順序是：先是內(nèi)部集資，然后是發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。這一“先后順序”論在美國19651982年企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中得到證實(shí)。這段時(shí)期是美國企業(yè)內(nèi)部積累資金占資金來源總額的61，發(fā)行債券占23，發(fā)行股票占27。6、控制權(quán)理論哈里斯一雷斯夫模型探討了詹森和麥克林所提出的股東與管理者之間利益沖突所引發(fā)的代理成本問題。他們分別用靜態(tài)和動態(tài)兩個(gè)模型，說明了管理者在通常情況下是不會從股東的最大利益出發(fā)的，因此必須給予他們以監(jiān)督和戒律。而債務(wù)正是作為一種懲戒工具，債務(wù)不僅使股東具有法律上的權(quán)利，而且還強(qiáng)制管理者提供有關(guān)企業(yè)各方面的信息，所以“最

8、優(yōu)的負(fù)債數(shù)量取決于在信息和懲戒管理者機(jī)會的價(jià)值與發(fā)生調(diào)查成本的概率之間的平衡”。綜上所述，由于資本市場的缺陷，不對稱稅率、不對稱信息、交易成本（包括破產(chǎn)成本）的存在，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與市場價(jià)值有關(guān)，綜合考慮資本市場缺陷，就會產(chǎn)生一個(gè)新的觀點(diǎn)：對資本結(jié)構(gòu)的選擇是一個(gè)包括各種權(quán)衡并且導(dǎo)致公司在各種籌資方式中形成常見擇優(yōu)順序的動態(tài)過程。我們稱這種觀點(diǎn)為資本結(jié)構(gòu)的資本市場缺陷觀點(diǎn)。二、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、原因及后果對深滬2000年以前上市的1000多家公司進(jìn)行隨機(jī)抽樣，抽出證券代碼最后一位為5的上市公司105家，平均資產(chǎn)負(fù)債比率按下式計(jì)算。平均資產(chǎn)負(fù)債比率=抽中上市公司資產(chǎn)負(fù)債比率105。得出20

9、00年平均資產(chǎn)負(fù)債比率為46.73%，即是說，股東權(quán)益：總負(fù)債=53.27%:46.73%。其中總負(fù)債中債券融資所占比例極小，只有少數(shù)公司有債券融資，2000年未兌付的企業(yè)債券只有幾百個(gè)億，還包括了非上市公司，故46.73%的債務(wù)主要是銀行貸款。其中股東權(quán)益包括了股本、資本公積金、盈余公積金與留存收益，股本與資本公積金主要由發(fā)行股票而來（除了股本中有少量來自利潤轉(zhuǎn)增資本，資本公積金中有小部分資產(chǎn)評估增值應(yīng)看成是內(nèi)部積累外），為了得出股東權(quán)益比率中發(fā)行股票的融資與內(nèi)部積累的比例，將盈余公積金與留存收益可近似看成是內(nèi)部積累（嚴(yán)格意義是不同的），對深滬2000年底已上市的1000多家公司進(jìn)行隨機(jī)抽樣

10、，抽出證券代碼最后一位為5的深滬上市公司各前25家，共50家，按公式平均盈余公積金與留存收益占股東權(quán)益比率=（抽中上市公司盈余公積金留存收益）抽中上市公司股東權(quán)益計(jì)算，得出2000年平均（盈余公積金留存收益）股東權(quán)益=16.05%，即是平均（股東資本公積金）股東權(quán)益=83.95%，具體計(jì)算過程從略。發(fā)行股票所占融資比例大約53.27%×83.95%=44.72%，將盈余公積金與留存收益近似看成是內(nèi)部積累（嚴(yán)格意義是不同的），內(nèi)部積累所占融資比例大約為=8.55%。考慮到兩點(diǎn)修正：1、由于股本中有少量來自利潤轉(zhuǎn)增資本，應(yīng)看成是內(nèi)部積累，資本公積金中有小部分資產(chǎn)評估增值應(yīng)看成是內(nèi)部積累，

11、2、盈余公積金與留存收益不完全是內(nèi)部積累，一增一減，內(nèi)部積累所占融資比例大約還是8.55%，但是股票所占融資比例要比44.72%小一些，故可以認(rèn)為上市公司的融資次序?yàn)殂y行貸款發(fā)行股票內(nèi)部積累發(fā)行債券。這與西方企業(yè)融資的先后次序正好相反，造成這個(gè)結(jié)果的原因如下：1、銀行貸款比例高。我國企業(yè)在20世紀(jì)80年代以前資金來源主要是財(cái)政無償撥款，80年代初實(shí)行撥改貸之后，銀行貸款成為企業(yè)外部融資的惟一方式，直到80年代末期，才有了股票與企業(yè)債券的融資方式。在80年代，銀行對國有企業(yè)貸款要求很低，90年代雖然加強(qiáng)了貸款抵押要求，但對沒法還貸的企業(yè)，很少實(shí)施破產(chǎn)程序，銀行對貸款企業(yè)的軟約束造成了企業(yè)的高負(fù)債

12、率。另一方面，我國銀行很少像日本、法國、意大利一樣參與企業(yè)的治理，故企業(yè)通過貸款融資并不造成控制權(quán)的損失。上市公司由于近年發(fā)行了大量的股票，已使資產(chǎn)負(fù)債比例大大降低，比起非上市公司要低得多。2、上市公司留存收益所占比率較低。首先，我國和大部分發(fā)展中國家一樣，內(nèi)部融資比率相對于發(fā)達(dá)國家為低（黃永巖，2001），我國企業(yè)處于擴(kuò)張期內(nèi)部積累不多，資產(chǎn)負(fù)債比率普遍較高。在企業(yè)的生長期，企業(yè)的迅速擴(kuò)張需要大量的外部資金，企業(yè)會更多地依賴于銀行等金融中介，因而債務(wù)融資比率較高（隨著公司財(cái)富的不斷積累，必然用成本較低的內(nèi)部資金來替代外部資金，從而降低債務(wù)融資比率，這是Giannetti（1999）對企業(yè)生命

13、周期對歐洲八國融資結(jié)構(gòu)的影響作的分析，它對于其它國家企業(yè)生命周期對融資結(jié)構(gòu)的影響也適應(yīng)）。其次，由于公司上市發(fā)行審核制度配以額度管理容易造成尋租行為，證券市場優(yōu)勝劣汰的機(jī)制尚未真正建立，并且由于信息不對稱造成的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等問題都是造成上市公司業(yè)績整體水平較低，留存收益水平不高的原因。3、股票融資比例高。資本成本是資本預(yù)算項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，是投資者在考慮目前的情況后愿意提供資金時(shí)的報(bào)酬率。任何投資的必要報(bào)酬率是投資者愿意為當(dāng)前投資提供資金所期望獲得的最低報(bào)酬率。按照這種觀點(diǎn)，銀行貸款的資金成本最低，企業(yè)債券次之，股票籌資的資金成本最高。但由于我國股票市場僅僅只有十年的歷史，市場基本處于供

14、不應(yīng)求的狀態(tài)，二級市場股價(jià)大部分時(shí)間處于高估的狀態(tài)，企業(yè)往往將股票融資視為免費(fèi)的午餐，將其成本只視為所需支付的紅利。另外，我國目前處于轉(zhuǎn)軌階段，證券市場機(jī)制不健全，投資者用腳投票的功能并沒有發(fā)揮，上市公司并不擔(dān)心采用股票再融資引發(fā)市場股價(jià)的下跌。4、企業(yè)債券融資比例極小。首先債券融資成本低于股票，其次可以免交企業(yè)所得稅，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予債券利息支出在稅前列支，而股息支付則是在稅后進(jìn)行。因此，企業(yè)舉債可以進(jìn)行合理的避稅，這樣可以使每股稅后利潤增加。公司資本結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)考慮的基本因素中最重要的是債務(wù)清償能力與充分利用利息避稅能力?？墒俏覈捎诠善笔袌雠c債券市場發(fā)育不平衡，債券市場發(fā)展嚴(yán)重滯

15、后，企業(yè)發(fā)行債券受到政府額度的嚴(yán)格控制，使企業(yè)通過債券融資的余地非常小。我國自1986年發(fā)行企業(yè)債券以來，累計(jì)發(fā)行3000多億元，平均每年只有200多億元，2000年上市公司通過股票籌資1554億元，企業(yè)債只有100億元，是股票籌資的6.4%。而美國公司2000年111月份通過債券籌資達(dá)9350億美元，同期發(fā)行股票籌資只有1460億元，債權(quán)融資是股權(quán)融資的倍。從資本結(jié)構(gòu)的資本市場缺陷觀點(diǎn)看我國上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理造成的后果：1、從資本結(jié)構(gòu)理論的代理成本的觀點(diǎn)看：上市公司的經(jīng)營管理者大多不擁有股份，或持股比例很少，幾乎是完全的代理者；而債券融資雖然對經(jīng)理有很強(qiáng)的激勵作用，促使經(jīng)理努力工作，減少

16、道德風(fēng)險(xiǎn)，但是我國大部分上市公司沒有債券融資，債權(quán)的激勵與約束作用無從發(fā)揮，這使得代理成本很高。2、從資本結(jié)構(gòu)理論的不對稱信息觀點(diǎn)看：上市公司熱衷于大比例送股、配股、增發(fā)新股等籌資方式，不喜歡發(fā)行債券，這傳遞了這樣的信息，經(jīng)理們對上市公司的前景并不看好，或者干脆就是短期行為。現(xiàn)實(shí)中也確實(shí)如此，很多上市公司通過大比例送股、配股、增發(fā)新股之后業(yè)績大幅滑坡。3、從資本理論的控制權(quán)理論看：債權(quán)融資是保證股東權(quán)益的一種手段，債務(wù)不僅使股東具有法律上的權(quán)利，還強(qiáng)制管理者提供有關(guān)企業(yè)各方面的信息。我國大部分上市公司不發(fā)行企業(yè)債，表面看來股東掌握了控制權(quán)，但由于國有股占大部分，國有股東的虛設(shè)使得實(shí)際上是管理者

17、掌握控制權(quán)，又由于缺乏債權(quán)的約束，使得代理成本很高。綜上所述，我國上市公司融資結(jié)構(gòu)不合理，亟待改善。 !三、改善我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的建議1、大力發(fā)展企業(yè)債券市場，提高上市公司債券的融資比例我國企業(yè)債券發(fā)展落后的原因，主要是政府近年來，重視國債與股票發(fā)行，輕視了企業(yè)債的發(fā)行，對企業(yè)債券實(shí)行額度控制，債券發(fā)行規(guī)模受到嚴(yán)格限制。目前債券市場的落后已影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，政府要淡化或者逐步取消計(jì)劃規(guī)模管理，盡快推行企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)制。同時(shí)，在企業(yè)債券利率方面應(yīng)給予較大的靈活性，讓企業(yè)債券利率盡快市場化。2、加快商業(yè)銀行的改革步伐，完善銀行的信用制度銀行債務(wù)的軟約束關(guān)鍵在于銀行自身未解決治理結(jié)構(gòu)問題，

18、所有者缺位使銀行經(jīng)理獲得了較強(qiáng)的內(nèi)部控制權(quán)，而政策性貸款和商業(yè)性貸款的鑒別困難又進(jìn)一步加大了經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。所以在保證國有控股的前提下，應(yīng)對國有商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造，分散國有股權(quán)以讓其他股東得以行使監(jiān)督權(quán)，在一定程度上解決所有者缺位的困境。另外銀行當(dāng)務(wù)之急是要建立一套信用制度，指引貸款方向，根據(jù)企業(yè)的信用等級和市場導(dǎo)向決定是否放貸。3、完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，加速證券市場的市場化改革公司的治理結(jié)構(gòu)是對公司控制權(quán)的合理配置，使公司所有者和經(jīng)營者之間形成相互制衡的機(jī)制，以產(chǎn)生對經(jīng)營者的有效激勵和約束。資本結(jié)構(gòu)的合理與否直接影響這個(gè)機(jī)制的形成。故上市公司治理結(jié)構(gòu)必須解決這樣一些問題：企業(yè)未來的治

19、理結(jié)構(gòu)中，是商業(yè)銀行還是資本市場的各行為主體更適合充當(dāng)企業(yè)主要的外部出資人？即融資結(jié)構(gòu)是以間接融資為主還是以直接融資為主？應(yīng)當(dāng)建立一套怎樣的機(jī)制，才能使國有商業(yè)銀行或資本市場（通過市場各行為主體）有動力和壓力來有效選擇和監(jiān)控企業(yè)經(jīng)理人員的經(jīng)營行為？資本市場的主體是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者？機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)以投資基金、金融中介還是工業(yè)企業(yè)為主體？4、讓國有股逐漸流通，逐漸建立完善的資本市場機(jī)制國有股流通最大意義是將市場收購兼并的功能發(fā)揮出來，也就是將市場優(yōu)勝劣汰的功能發(fā)揮出來，這樣市場有了淘汰機(jī)制，形成對上市公司經(jīng)營者的外部約束力，經(jīng)營管理者就不敢一味以圈錢為目的送股、配股與增發(fā)新股，而得更多地考慮

20、如何提高企業(yè)績效，讓廣大股東滿意。 !工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、 據(jù)悉，通過推動地方立法或黨政制定下發(fā)文件，提供機(jī)制和法律保障，是各地推動工資集體協(xié)商工作的共同“法寶”。目前，全國有13個(gè)?。▍^(qū)、市）以黨委或政府名義下發(fā)文件，推動開展工資集體協(xié)商工作；23個(gè)省（區(qū)、市）人大制定了“集體合同規(guī)定

21、”或“集體合同條例”等地方性法規(guī)。北京市委下發(fā)的關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)工會工作的意見提出，到2012年，已建工會企業(yè)集體合同簽訂率達(dá)到95以上，建立工資集體協(xié)商制度的比例達(dá)到75以上的目標(biāo)。 據(jù)了解，各級工會積極推進(jìn)工資集體協(xié)商工作，特別是以行業(yè)性工資集體協(xié)商為突破口，破解了工資集體協(xié)商中協(xié)商主體缺位的難點(diǎn)和科學(xué)確定勞動定額、工時(shí)工價(jià)的重點(diǎn)問題，切實(shí)提高了工作的針對性和實(shí)效性。上海紡織工會以完善行業(yè)勞動定額標(biāo)準(zhǔn)為切入點(diǎn)，采取借助工會聯(lián)合會、行業(yè)三方協(xié)商機(jī)制和行業(yè)工會主動尋找協(xié)商伙伴，使工資集體協(xié)議覆蓋了市紡織行業(yè)絕大部分企業(yè)   相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)系的合理安排、適合于潔凈室的選

22、進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐十分必要；為保證準(zhǔn)確的多效逆流操作，避免操作者的人為失誤，采用計(jì)算機(jī)程控智能化操作也是設(shè)計(jì)者應(yīng)當(dāng)考慮的確方案之一。經(jīng)濟(jì)觀念：企業(yè)的生命首先在于經(jīng)濟(jì)效益，成006年12月20水)Japan0明日日本行！楽2006年12月1 (水)Receive K今日初漢字見。貰？8.今日勉強(qiáng)年休。休普通平日出來

23、思、醫(yī)者行。一石二鳥。、英語全同表現(xiàn)、killi濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)要是工藝和裝備的設(shè)計(jì)，而對中藥廠工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)

24、系的合理安排、適合于潔凈室的選進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐十分必車間設(shè)計(jì)主要是工藝和裝備的設(shè)計(jì)，而對中藥廠工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)

25、，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)系的合理安排、適合于潔凈室的選進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐本過高、勞動生產(chǎn)率低下、產(chǎn)品滯銷或無利可圖將危害及企業(yè)的生存。當(dāng)前我國有許多企業(yè)通過內(nèi)部挖潛，降低成本來獲得產(chǎn)品的競爭能

26、力。工藝路線、裝置的多個(gè)方案比較、選擇往往最終體現(xiàn)為較低的生產(chǎn)成本與較高的經(jīng)濟(jì)效益。例如中藥材提取液的多效濃縮，其目的就是為了降低加熱蒸汽的單位耗用量，從而降低浸膏產(chǎn)品的動力成本。本設(shè)計(jì)的制劑車間是以顆粒劑為范例。顆粒劑是將藥物與適宜的輔料混合而制成的顆粒狀制劑。中國藥典規(guī)定的粒度范圍是不能通過的粗粒和通號篩（0m）的細(xì)粒的總合不能超過。日本藥方局還收載細(xì)粒劑，其粒度范圍是m顆粒劑即可直接吞服，又可沖入水中飲服。根據(jù)顆粒劑在水中的溶解情況可分類為可溶性顆粒劑，混懸性顆粒劑及泡騰性顆粒劑。顆粒劑與散劑相比具有以下特點(diǎn)：飛散性、附著性、團(tuán)聚性、吸濕性等均較少；服用方便，根據(jù)需要可制成色、香、味俱全

27、的顆粒劑；必要時(shí)對顆粒劑進(jìn)行包衣，根據(jù)包衣材料的性質(zhì)可使顆粒具有防潮性、緩釋性或腸溶性待，但包衣時(shí)需注意顆粒大小的均勻性以及表面光潔度，以保證包衣的均勻性；注意多種顆粒的混合物，如各種顆粒的大小或粒密度差異較大時(shí)易產(chǎn)生離析現(xiàn)象，從而導(dǎo)致劑量不準(zhǔn)確?；疽蟊仨毨卫螛淞①|(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)要是工藝和裝備的設(shè)計(jì)，而對中藥廠工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣

28、藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)系的合理安排、適合于潔凈室的選進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐十分必車間設(shè)計(jì)主要是工藝和裝備的

29、設(shè)計(jì)，而對中藥廠工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)系的合理安排、適合于潔凈室的選進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為

30、要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐十分必要；為保證準(zhǔn)確的多效逆流操作，避免操作者的人為失誤，采用計(jì)算機(jī)程控智能化操作也是設(shè)計(jì)者應(yīng)當(dāng)考慮的確方案之一。經(jīng)濟(jì)您正瀏覽的文章總裁助理英文簡歷模板|英文簡歷由 個(gè)人簡歷 整理,訪問地址為 日本語小文昨日初友達(dá)電話話。何回、二人敬語使実際話二話敬語使俺日本人思。自畫自賛昔敬語使去年自分相手立場考頑張適切言方話。相手年自分若分別敬語使年同親言方話難。日本人心分。2. 2007年1月 1日 (月)Ake Ome年日本人言。若者省略多。今年友達(dá)下屆、分？外國人！番組大！3.

31、 20年12月31日 (日)No Drinks日確日本5回連続元旦！。 大初酒全飲。偉？情？ 12時(shí)新宿駅東口（周辺）。人。鳴。 年願！ 4. Fun New Year本楽！長崎行福島友達(dá)遊毎日忙疲楽。日本語友達(dá)話頑張日本語勉強(qiáng)思。來年願。年！5. 2006年12月30日(土)Oishii食、一番食嬉！ 弁當(dāng)美味！一昨日竜田弁當(dāng)注文400円！2弱？！日本62006年12月25日 (月)Lagged時(shí)差本當(dāng)！大丈夫思今日朝3時(shí)目覚眠。今時(shí)間観光予定死。疲！Christmas 2006初長崎來！長崎7. 2006年12月2(土)Late Arrival日午後日本著。霧三日間。疲。2十本過高、勞動生

32、產(chǎn)率低下、產(chǎn)品滯銷或無利可圖將危害及企業(yè)的生存。當(dāng)前我國有許多企業(yè)通過內(nèi)部挖潛，降低成本來獲得產(chǎn)品的競爭能力。工藝路線、裝置的多個(gè)方案比較、選擇往往最終體現(xiàn)為較低的生產(chǎn)成本與較高的經(jīng)濟(jì)效益。例如中藥材提取液的多效濃縮，其目的就是為了降低加熱蒸汽的單位耗用量，從而降低浸膏產(chǎn)品的動力成本。本設(shè)計(jì)的制劑車間是以顆粒劑為范例。顆粒劑是將藥物與適宜的輔料混合而制成的顆粒狀制劑。中國藥典規(guī)定的粒度范圍是不能通過的粗粒和通號篩（0m）的細(xì)粒的總合不能超過。日本藥方局還收載細(xì)粒劑，其粒度范圍是m顆粒劑即可直接吞服，又可沖入水中飲服。根據(jù)顆粒劑在水中的溶解情況可分類為可溶性顆粒劑，混懸性顆粒劑及泡騰性顆粒劑。顆

33、粒劑與散劑相比具有以下特點(diǎn)：飛散性、附著性、團(tuán)聚性、吸濕性等均較少；服用方便，根據(jù)需要可制成色、香、味俱全的顆粒劑；必要時(shí)對顆粒劑進(jìn)行包衣，根據(jù)包衣材料的性質(zhì)可使顆粒具有防潮性、緩釋性或腸溶性待，但包衣時(shí)需注意顆粒大小的均勻性以及表面光潔度，以保證包衣的均勻性；注意多種顆粒的混合物，如各種顆粒的大小或粒密度差異較大時(shí)易產(chǎn)生離析現(xiàn)象，從而導(dǎo)致劑量不準(zhǔn)確?；疽蟊仨毨卫螛淞①|(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)要是工藝和裝備的設(shè)計(jì)，而對中藥廠工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求

34、必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)系的合理安排、適合于潔凈室的選進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工

35、藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐十分必車間設(shè)計(jì)主要是工藝和裝備的設(shè)計(jì)，而對中藥廠工藝與裝備設(shè)計(jì)的基本要求必須牢牢樹立質(zhì)量、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)三大觀念。質(zhì)量觀念：藥品用于防病、治病，藥品的質(zhì)量關(guān)系到患者的身體健康，而偽劣藥品直接危及用藥者的健康甚至生命，因此我國政府非常關(guān)注藥品的質(zhì)量，而質(zhì)量的優(yōu)劣首先是設(shè)計(jì)，之后是生產(chǎn)出來的。因此在設(shè)計(jì)過程中第一應(yīng)當(dāng)關(guān)心的是工藝與裝置設(shè)計(jì)能否確保投產(chǎn)后藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，諸如潔凈室的設(shè)置、相關(guān)的不同等級潔凈區(qū)之間人物流關(guān)系的合理安排、適合于潔凈室的選進(jìn)工藝及機(jī)器設(shè)備的選用等都是首先要考慮的。生產(chǎn)觀念： 工藝與裝置設(shè)計(jì)是否利于生產(chǎn)的組

36、織與運(yùn)行是工藝與裝置設(shè)計(jì)要又一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。從設(shè)計(jì)一開始就應(yīng)將方便生產(chǎn)、確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行作為要達(dá)到的目標(biāo)加以考慮。例如多效逆流萃取工藝，因?yàn)檩腿∫旱亩啻翁滋?，物流錯綜復(fù)雜，在流程設(shè)計(jì)時(shí)考慮一定數(shù)量的中間貯罐十分必要；為保證準(zhǔn)確的多效逆流操作，避免操作者的人為失誤，采用計(jì)算機(jī)程控智能化操作也是設(shè)計(jì)者應(yīng)當(dāng)考慮的確方案之一。經(jīng)濟(jì)您正瀏覽的文章總裁助理英文簡歷模板|英文簡歷由 個(gè)人簡歷 整理,訪問地址為 日本語小文昨日初友達(dá)電話話。何回、二人敬語使実際話二話敬語使俺日本人思。自畫自賛昔敬語使去年自分相手立場考頑張適切言方話。相手年自分若分別敬語使年同親言方話難。日本人心分。2.

37、 2007年1月 1日 (月)Ake Ome年日本人言。若者省略多。今年友達(dá)下屆、分？外國人！番組大！3. 20年12月31日 (日)No Drinks日確日本5回連続元旦！。 大初酒全飲。偉？情？ 12時(shí)新宿駅東口（周辺）。人。鳴。 年願！ 4. Fun New Year本楽！長崎行福島友達(dá)遊毎日忙疲楽。日本語友達(dá)話頑張日本語勉強(qiáng)思。來年願。年！5. 2006年12月30日(土)Oishii食、一番食嬉！ 弁當(dāng)美味！一昨日竜田弁當(dāng)注文400円！2弱？！日本62006年12月25日 (月)Lagged時(shí)差本當(dāng)！大丈夫思今日朝3時(shí)目覚眠。今時(shí)間観光予定死。疲！Christmas 2006初長崎來！長崎7. 2006年12月2(土)Late Arrival日午後日本著。霧三日間。疲。2分必要；為保證準(zhǔn)確的多效逆流操作，避免操作者的人為失