貴州茅臺股票投資分析報告(投資報告)

1、 貴州茅臺股票投資分析報告 學 院：專 業(yè)：學 號：姓 名： 貴州茅臺股份投資分析報告 摘要茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是“世界三大名酒”貴州茅臺酒股份于2001年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7,1 50萬(其中，國有股存量發(fā)行650萬股)A股股票。 股票代碼：600519,截止2012年年末，貴州茅臺股份總資產(chǎn)為44,998,208,953.46元。所有者權益為34,149,654,123.68元。多個角度對貴州茅臺股票進行投資分析。關鍵詞：貴州茅臺 股票 投資分析 2貴州茅臺股份投資分析報告目錄1 宏觀經(jīng)濟分析 . 51.1 宏觀經(jīng)濟靜態(tài)分析 . 51.1.1 GDP .

2、51.1.2 CPI . 61.1.3 利率 . 71.2 宏觀經(jīng)濟動態(tài)分析 . 71.2.1 財政政策 . 71.2.2 貨幣政策 . 82 行業(yè)分析 . 92.1 我國白酒行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀 . 92.2 我國白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢 . 92.3 茅臺酒業(yè)的發(fā)展趨勢 . 103 公司競爭力分析 . 113.1 公司行業(yè)低位分析 . 113.2 貴州茅臺股份股本情況 . 114 公司財務分析 . 135 公司估值 . 155.1 盈利預測 . 155.2 估值 . 155.4 現(xiàn)價分析 . 166 公司股票技術分析 . 17 3貴州茅臺股份投資分析報告7 投資建議 . 18參考文獻 . 19 4貴州

3、茅臺股份投資分析報告 1 宏觀經(jīng)濟分析1.1 宏觀經(jīng)濟靜態(tài)分析1.1.1 GDP（表1.1） （表1.2） （表1.3） 國內生產(chǎn)總值GDP是核算體系中一個重要的綜合性統(tǒng)計指標，也是中國新國民經(jīng)濟核算體系中的核心指標。它反映一國（或地區(qū)）的 5貴州茅臺股份投資分析報告 經(jīng)濟實力和市場規(guī)模。由圖可知，我國的經(jīng)濟實力已經(jīng)在國際上上升到了第二位，而且我國的GDP保持著7.7%-7.8%的增長速度，這將有利于我國經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展。1.1.2 CPI(表1.4)消費者物價指數(shù)（CPI）是金融市場的一個熱門的經(jīng)濟指標。消費者物價指數(shù)決定著消費者花費多少來購買商品和服務，左右著商業(yè)經(jīng)營的成本。而且，消費者

4、物價指數(shù)影響制定政府的財政政策、金融政策。有圖可知，我國CPI從2011年到2013年都能夠穩(wěn)定的增長，沒有出現(xiàn)大幅度的漲落。6貴州茅臺股份投資分析報告1.1.3 利率(表1.5） 2013年以來，在國五條細則的傳言下，整個物價水平高居不下，3月份的CPI再創(chuàng)年宏觀經(jīng)濟動態(tài)分析中央經(jīng)濟工作會議閉幕，會議強調明年我國宏觀調控的總基調是穩(wěn)中求進。作為刺激經(jīng)濟增長的核心手段，貨幣政策和財政政策是關鍵。1.2.1 財政政策 針對經(jīng)濟運行的新情況、新問題，財政部門按照穩(wěn)中求進的總要求，把穩(wěn)增長放在更加重要的位臵，加強和改善宏觀調控，在繼續(xù)實施積極財政政策的同時，不斷加大預調微調力度，進一步提高政策的前瞻

5、性、針對性和靈活性，促進了經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和民生改善。在具體調控措施上，一方面落實并完善結構性減稅政策，努力擴7貴州茅臺股份投資分析報告 大消費需求，多舉措促進投資及外貿穩(wěn)定增長。另一方面，積極調整財政支出結構，進一步加大對教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)等方面的投入力度，著力保障和改善民生。1.2.2 貨幣政策 我國新增外匯占款難以支撐基礎貨幣快速擴張。2012年新增外匯占款大幅下降，是國內資金面偏緊的重要原因。展望2013年，受益于海外寬松的貨幣政策，我國資本流動獲得改善的可能性較大。但由于私人部門外幣資產(chǎn)和負債的錯配，中長期私人部門依然會增持外幣資產(chǎn)。因此，2013年新增外匯占款將獲得一定

6、程度改善，但難以支撐基礎貨幣高增長。央行放松貨幣的意愿不強，貨幣乘數(shù)難以明顯提升。在第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行認為，“在中國經(jīng)濟總體上仍處于結構調整階段，這一過程將進一步釋放增長的潛力”。也就是說，貨幣政策或將以推動結構調整為重要目標，而不謀求逆周期推動經(jīng)濟短期快速反彈，但不排除調整存準率以對沖外匯占款變動。 8貴州茅臺股份投資分析報告 2 行業(yè)分析2.1 我國白酒行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀據(jù)相關資料顯示，目前我國白酒行業(yè)有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業(yè)的利潤逐步增長。然而白酒行業(yè)存在眾多問題：1.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問題(1)酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場需

7、求，(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強2.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問題（1）小酒廠盲目發(fā)展，數(shù)量眾多，企業(yè)結構嚴重不合理的情況仍然存在。（2） 白酒企業(yè)集團化，規(guī)模化發(fā)展仍需引導。（3）盲目收購，兼并，資產(chǎn)重組無序。3.在銷售方面面臨的問題（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。（2）沒有名目的降價，促銷，大酬賓。（3）瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄（4）產(chǎn)品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真。2.2 我國白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變?yōu)樽非蠼】?、品質和品位。高知名度、 9貴州茅臺股份投資分析報告 高美譽度和高

8、品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優(yōu)勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現(xiàn)的，同時這些位于第一集團的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢的。改革開放以來我國經(jīng)濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。2.3 茅臺酒業(yè)的發(fā)展趨勢對于茅臺股票而言，發(fā)展前景很大，不利的消息主要來自于管理層面的，即歸于管理不

9、善而導致的。有利的消息是市場開拓全面成功,沿海地區(qū)已成主力市場。我們將2012年分省投放量與2005年前后比較,展示了茅臺在區(qū)域拓展的全面成功。茅臺當年屬中部崛起概念,貴州省銷售占五分之一強,經(jīng)過多年主動出擊,茅臺在五糧液曾經(jīng)明顯占優(yōu)的北京、東部沿海甚至濃香據(jù)點四川的銷量皆已翻倍提升,北京、上海、廣東、浙江、江蘇,四川都是茅臺當今的前十大主力市場。市場的拓展使得茅臺的發(fā)展?jié)摿υ龃?，對于茅臺股票而言是利大于弊。 10貴州茅臺股份投資分析報告 3 公司競爭力分析3.1 公司行業(yè)低位分析（圖3.1） （圖3.2） 從以上圖中可以看出貴州茅臺在白酒行業(yè)的凈利潤和毛利率都處于領先位臵，可以看出貴州茅臺在

10、同行業(yè)中處于龍頭位臵。3.2 貴州茅臺股份股本情況 （表3.1）11貴州茅臺股份投資分析報告（表3.2）由圖可知，貴州茅臺股本總量大，并且在同行業(yè)中處于領先地位。 12貴州茅臺股份投資分析報告 4 公司財務分析 截至2013年04月18日，共有55家機構對貴州茅臺2013年度業(yè)績作出預測，平均預測凈利潤為171.22億元，平均預測每股收益為15.58元(最高19.25元，最低0.51元)。照此預測，2013年度凈利潤相比上年增長，增幅為22.23%。 13貴州茅臺股份投資分析報告（圖4.1）（圖4.2）（圖4.3）從以上圖中可以看出貴州茅臺酒公司財務狀況良好，盈利能力強，壞賬率小，安全性高。

11、14貴州茅臺股份投資分析報告 5 公司估值2012年，茅臺集團酒實現(xiàn)產(chǎn)量33000多噸，銷售額實現(xiàn)352億元，根據(jù)市場情況，2013年，茅臺集團力爭實現(xiàn)銷售額增長18%，達到416億元。5.1 盈利預測根據(jù)以上數(shù)據(jù)，按最近兩年股份公司占集團公司營收平均數(shù)76%算：1、2012年股分公司將實現(xiàn)營收：352億*76%=267.52億元，按2012年前三季度凈利率54%計算，將實現(xiàn)凈利潤：267.52億*54%=144.46億元，每股收益144.46億/10.38億=13.92元。2、2013年股分公司將實現(xiàn)營收：416億*76%=316.16億元，按2012年前三季度凈利率54%計算，將實現(xiàn)凈利潤

12、：316.16億*54%=170.73億元，每股收益170.73億/10.38億=16.45元。3、2013年凈利潤比2012年同比增長：（170.73-144.46）/144.46=18.19%，這與2013年集團力爭實現(xiàn)銷售額增長18%的目標是一致的。5.2 估值按2012年分紅與2011年相同4元計算：1、以PEG=1計算：16.45*18+4=300元。2、以15倍市盈率計算：16.45*15+4=250元3、以10倍市盈率計算：16.45*10+4=168.5元 15貴州茅臺股份投資分析報告5.3 估值分析如果集團營收增長18%這個目標能實現(xiàn)，就基本可以確定股份公司凈利潤增長18%，

13、即使按保守的2012年每股收益13元計算，2013年也可實現(xiàn)每股收益15.34元，以15倍市盈率計算價格為：15.34*15+4=234元。（如果能達到18%的增長率，給15倍市盈率應該是合理的估值吧。）5.4 現(xiàn)價分析目前市價178元，對應15.34的每股收益市盈率為178/15.34=11.6倍。對于一個年增長率18%的中國最好的消費類龍頭企業(yè)。 16貴州茅臺股份投資分析報告 6 公司股票技術分析 （圖6.1）上圖為貴州茅臺60分K線圖，從圖中可以看出貴州茅臺自二月份以來漲跌起伏不定，最高點達到188.50，最低點為160.45，不過好的一點是自4月9日以后又開始小幅度的上漲。 17貴州茅

14、臺股份投資分析報告 7 投資建議從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態(tài)。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產(chǎn)能。但是，茅臺酒的生產(chǎn)有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產(chǎn)能增長還是非常確定?！笆晃濉逼陂g每年擴產(chǎn)2000 噸，從今年開始相應產(chǎn)能也將逐步釋放。從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業(yè)績的支撐，根據(jù)目前的市場情況著重建設專賣店營銷網(wǎng)絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴大市場占有率。從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司