財務管理習題答案陳寶鋒

1、第一章一、思考題1、P4、P5 2、見本章第二節(jié)的內容 3、P14 4、資金的需求和供求 5、P22、P23二、判斷題15：× ×三、選擇題14：D AC ABCD BCD第二章一、思考題1、見本章第一節(jié)內容，第28頁2、單利是指只按原始金額或本金支付（或收?。┑睦?； 復利是指一項投資中產生的利息再加回到本金中繼續(xù)計算利息，即俗稱“利滾利”。與單利相比，復利對投資價值的作用更大，因而財務管理中考慮資金時間價值一般用復利。3、年金是指一系列定期等額的收付款項。有關具體計算見本章第二節(jié)內容。4、風險報酬是指投資者因冒著風險進行投資而要求的超過時間價值的那部分額外報酬。 風險與

2、報酬關系見本章第二節(jié)第五目的內容。5、 公式運用：P=p（m-F）二、判斷題15：× × × ×三、計算題1、F=P(1+i)²=600000×（1+8）²=600000×（F/P,8,2）=600000×1.1664=699840元2、P=F/(1+i)³=180000/(1+9)³=180000×(P/F,9,3)=180000×0.7722=138996元3、P=A×(P/A,8,8)(1+8)=1500×5.7466×1.08=

3、9309.492元9000元,故該公司應選擇購買該設備。4、F=A×(F/A,8,5)= 80000×5.8666=469328元。5、P=A×(P/A,6,5)，120000-50000=A*4.2124。A=16617.6元/年=1384.8元/月6、A=F/(F/A,9,10)=1000/15.193=65.820萬元。7、F=P×(F/P,12,10)=200000×3.1058=621160元， F=A×(F/A,10,5), A=F/(F/A，10,5)=621160/6.1051=101744.4元8、3年后本息=F=P

4、×(F/P,16,5)=5000×1.5609=7804.5萬元 （1）P=A×(P/A,16,8), A=P/( P/A,16,8)= 7804.5/4.3436=1796.78萬元 （2）P=A×(P/A,16,8), (P/A,16,n)=7804.5/1500=5.203 當i=16時，查表得知至少需要12年才能還清。9、期利率i=r/m=12/4=3, 期數(shù)n=4 P=F×(P/F,3,4)=1000×0.8885=888.5元10、由 A(1+i)=A(1+r/M)m得 i=(1+r/M)m1, 則i1=(1+12/12)

5、121=0.1268 i2=(1+12.2/12)21=0.1257因為i1i2 ,故第二家銀行的利潤率條件更有吸引力。11、a=f+a(mf)=8+1.5×14=0.29b=f+b(mf)=8+1×14=0.22c=f+c(mf)=8+0.4×14=0.136d=f+d(mf)= 8+2.5×14=0.4312、略13、（1）mf=135=8即市場風險報酬率為8 （2）=f+(mf)=51.5×8=0.17(3) =f+(mf)=50.8×135=0.114期望報酬率0.11，故不應當進行投資。（4）=f+(mf) 12.2=5&#

6、215;8，=0.9。 第三章 企業(yè)財務分析與評價一、 思考題1，P57-59 2 P62 3 P71-73 4P68 5P77 6P78二 判斷題：1-5 ××××三 單選：1-5 BCDAD四 多選題： 1ABCD 2ACDE 3BCD 4BCD 5 AD五 計算題：1 1） 流動比率=流動資產/流動負債=4050/218=2.06 產權比率=負債總額/所有者權益=590/720=0.82 資產負債率=負債總額/資產總額=590/1310=0.45 權益乘數(shù)=1/1-資產負債率=1.82 2）應收帳款周轉率=主營業(yè)務收入總額/應收帳款平均余額=6.6

7、同理求的，固定資產周轉率=1.25 總資產周轉率=0.443）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=0.24 凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產=0.352 1）流動比率=1.98 存貨周轉率=主營業(yè)務成本/存貨平均額=6.68 資產負債率=0.35 利息保障率=息稅前利率總額./利息支出=1.852）和同行業(yè)平均數(shù)相比，該公司經營可能存在以下問題： A， 沒有充分利用負債的杠桿效應，制約了企業(yè)發(fā)展 B， 利息保障倍數(shù)過低，公司籌資信用降低3 略第四章一、思考題1、P95 2、優(yōu)點：能為財務管理者提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。缺點：倘若有關固定比率的假定失實，據以進行預測就會

8、形成錯誤的結果。因此，在有關因素發(fā)生變動的情況下，必須相應地進行調整。3、P97-P98 4、P99-P100 5、P107-P109二、判斷題15， 610、 三、單選15、 、BCC四、多選、ABCD ABDE ADEABC ACD五、計算題1、解：預計銷售收入=2200000新增銷售額=200000新增的貨幣資金=50000/2000000*200000=5000新增的應收賬款=150000/2000000*200000=15000新增的存貨=60000/2000000*200000=6000新增的固定資產凈值=650000/2000000*200000=65000新增的應付賬款=100

9、000/2000000*200000=10000新增的應付票據=150000/2000000*200000=15000預計留存收益增加額=2200000*10%*（1-30%）*50%=77000敏感性資產增加額=+=91000敏感性負債增加額=+=25000外部融資需求=敏感性資產增加額-敏感性負債增加額-預計留存收益增加額=91000-25000-77000=-11000則； 現(xiàn)金多余=11000大同公司2003年預計的資產負債表項目金額項目金額流動資產貨幣資金應收賬款存貨流動資產合計長期投資固定資產原值 減：累計折舊固定資產凈值資產總計66000165000660002970005000

10、0715000流動負債應付賬款應付票據長期借款負債合計股東權益股本留存收益股東權益合計負債股東權益合計1100001650002000004750003000002870005870002、整理后的產銷量和資金變化情況表年度產銷量x/件資金占用量y/元x*yx2199840030000012000000016000019992002000004000020003002800009000020015004000002000000002500002002400320000128000000160000合計 n=51800572000000700000x=1800y=1500000xy=572000

11、000xx=700000將表的資料代入公式得 a=78461.54(不變資金), b=615.38（單位可變資金）則 y=78461.54+615.38x當x=600 時 y=447689.543、第一季度的銷售收入預算月份123預計銷售額100000150000200000收到上月應收賬款200004000060000收到本月銷售貨款6000090000120000現(xiàn)金收入合計80000130000180000六、 2003年度甲企業(yè)銷售預算表 季度1234全年預計銷售量/件200030004000300012000預計單位售價/元100100100100100銷售收入/元200000300

12、000400000300000 2003年度甲企業(yè)預計現(xiàn)金收入計算表季度1234全年預計銷售額200000300000400000300000收到上季應收款10000080000120000160000460000收到本季銷售額120000180000240000180000720000 現(xiàn)金收入合計220000260000360000340000甲企業(yè)2003年生產預算季度1234全年預計銷售量200030004000300012000加：預計期末存貨量3004003002001200減： 期初存貨量2003004003001200預計生產量210031003900290012000直接材料

13、預算季度1234全年預計生產量/件210031003900290012000單位產品材料用量/kg22222生產需用量/kg420062007800580024000加：預計期末存量/kg12401560116010004960減： 預計期初存量/kg8001240156011604760預計材料采購量/kg464065207400564024200單價/元 1010101010預計采購金額/元464006520074000564002429602003年材料采購現(xiàn)金支出計算表季度1234全年預計材料采購金額46400652007400056400242960本季度的50%2320032600

14、3700028200121480上季度的50%20000232003260037000112800現(xiàn)金支付合計43200558006960065200234280直接人工預算表季度1234全年預計生產量/件210031003900290012000單位產品所需工時/h44444直接人工總工時/h840012400156001160048000每小時人工成本/(元/h）55555直接人工總成本/元42000620007800058000240000制造費用預算季度1234全年預計生產量/件210031003900290012048變動制造費用33600496006240046400192000固

15、定制造費用60000600006000060000240000合計93600109600122400106400432000減：折舊1000010000100001000040000現(xiàn)金支出合計836009960011240096400392000產品成本預算項目用量單位成本合計直接材料2kg10元/kg20元直接人工4h5元/h20元變動制造費用4h4元/h16元單位產品分配的固定制造費用4h4.98元/h19.92元單位成本76甲企業(yè)銷售費用和管理費用項目1234全年銷售費用及管理費用：變動費用部分（銷售收入的5%）1000015000200001500060000固定部分40000400

16、004000040000160000折舊費500050005000500020000現(xiàn)金支出合計45000500005500050000200000現(xiàn)金預算季度1234全年期初現(xiàn)金余額2800029200268002230028000加：銷貨現(xiàn)金收入 220000260000360000340000可供使用現(xiàn)金248000289200386800362300現(xiàn)金需要量：購買材料43200558006960065200233800支付直接工資42000620007800058000240000支付制造費用836009960011240096400392000銷售費用與管理費用4500050000

17、5500050000200000購買設備4000040000所得稅500050005000500020000支付現(xiàn)金股利4000040000現(xiàn)金支付額合計218800352400320000274600期末最佳現(xiàn)金余額2000020000200002000020000現(xiàn)金需要量合計238800372400340000294600現(xiàn)金多余或不足9200-83200468006770022200現(xiàn)金的籌集與使用向銀行借款9000090000償還借款本息445005125095750期末現(xiàn)金余額2843226800223003645036450甲企業(yè)2003年預計利潤表銷售收入減;銷售成本91200

18、0銷售毛利288000減：銷售費用與管理費用220000利息費用5750所得稅20000稅后利潤42250甲企業(yè)預計資產負債表資產年初數(shù)期末數(shù)負債及所有者權益年初數(shù)期末數(shù)流動資產：流動負債：現(xiàn)金2800036450應付賬款2000028200應收賬款100000120000長期借款3000030000存貨2320025200負債合計5000058200流動資產合計151200181650所有者權益：固定資產200000240000股本200000200000減：累計折舊50000110000留存收益5120053450固定資產凈值150000130000所有者權益合計251200253450資

19、產合計301200311650負債及所有者權益301200311650第五章一、 思考題1、 見課本各籌資方式的優(yōu)缺點（第一節(jié)）2、 自行發(fā)揮有理即可。3、 從概念和計算方式的不同來進行回答。4、 見課本第131頁至132頁，主要在第132頁。5、 見課本第134頁6、 因為籌資規(guī)模的擴大必然引起個別資本成本的增加，所以也會增加邊際資本成本。二、 判斷題15：× × 610： × × 三、 選擇題（單選）15：BCBAD 610:DADAB四、 多選題15：AD ABCD CD BCD AD 610:CD AC ABCD BD BC五、 計算題1、 甲方

20、案的資本成本b=500×10×(140) /500=6乙方案的資本成本：發(fā)行長期債券的資本成本b=200×10×(140)/200=6 發(fā)行普通股的資本成本b=300×8/3004=12乙方案的綜合資本成本w200/500×6300/500×129.6因甲方案的資本成本小于乙方案的資本成本，即69.6，故選擇甲方案。2、 先計算個別資本成本：債券資本成本：b100×10×(133)/1000(12) 6.84優(yōu)先股資本成本：p500×7/500(13)=7.22普通股資本成本：c1000

21、5;10/1000(14) 414.42綜合資本成本w1000/2500×6.84500/2500×7.221000/2500×14.429.953、 由題知：債務為200萬元，權益資本為800萬元每股收益EPS=(EBIT-I) (1-T)/N(1)甲方案發(fā)行普通股 EPS=(EBIT-20)(1-33)/15 乙方案籌借長期債務EPS=(EBIT-40)(1-33)/10 聯(lián)立，求出EBIT=80萬元，即息稅前籌資無差別點位80萬元。（2）增發(fā)普通股每股盈余無差別點的每股收益 EPS=(80-20)(1-33)/15=2.68元 增加債務每股盈余無差別點的每股

22、收益 EPS=(80-40)(1-33)/10=2.68元 即每股盈余無差別點的每股收益為2.68元。（3）當增加籌資后，EBIT=160萬元，此時： 甲方案EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=(160-20)(1-33)/15=6.25元 乙方案 EPS=(160-40)(1-33)/10=8.04元由于乙方案的每股收益大于甲方案的每股收益，故選擇乙方案進行追加籌資。4、 企業(yè)籌資突破點：資本種類目標資本結構（）新籌資額/萬元資金成本（）籌資突破點/萬元長期借款2050及以下425050以上8普通股8080及以下1010080以上12各籌資總額的邊際資本成本：100萬元以下：20

23、5;480×108.8100萬元250萬元：20×480×1210.4250萬元以上：20×880×1211.25、 由題已知S=150萬元，VC=150萬元×80=120萬元，F(xiàn)=20萬元總資產60萬元，負債60萬元×40=24萬元，所有者權益總額=36.5萬元，T=40權益凈利率=凈利潤/凈資產= （10-24×10）×（1-40）/36=0.13經營杠桿系數(shù)=150-150×80/150-150×80-20=30/10=3財務杠桿系數(shù)=150-150×80-20/10-

24、24×10=1.32總杠桿系數(shù)=3×1.32=3.961 以追加實收資本方式取得：權益凈利率= 150×120×1-65-25-24×10 ×1-40/86=0.25經營杠桿系數(shù)DOL= 150×120×1-65/ 150×12016525=1.66 DFL=38/38-2.4=1.07 DTL=1.66×1.07=1.77622 以追加債務的方式取得：權益凈利率= 150×1201652524×1050×14 1-40/36=17.16/36=0.48DFL=38

25、/(38-9.4)=1.33DOL=63/38=1.66DTL=1.66×1.33=2.21方案（1）與原來的比較，提高了權益凈利率，同時也降低了總杠桿系數(shù)，因此可改變經營計劃；方案（2）也在提高權益凈利率的同時降低了總杠桿系數(shù)，因此可改變經營計劃。6、（1）增發(fā)普通股：EPS1=100-200×61-50/10300/60=2.93元 發(fā)行債券： EPS2= 100-200×6300×8 1-50/10=3.2元 （2）EPS1=(EBIT1-12)(1-50)/15, EPS2=(EBIT2-36)(1-50)/10 EPS1=EPS2, 即EBIT

26、1=EBIT2時，無差別點EBIT=84萬元。如圖所示當息稅前利潤EBIT不超過84萬元時，應選擇普通股籌資方式；在EBIT=84時，兩種籌資方式沒有差異；當EBIT>84時，應選擇債務籌資方式，此時每股收益要大于普通股的每股收益。（3）預期EBIT=100萬元，但其介于60萬元和140萬元之間的概率為2/3，為保險起見，應選擇普通股籌資方式。（4）因為EBIT=150萬元，大于每股收益無差別點的EBIT,且其概率可能性較大，選擇債務籌資方式獲得的每股收益比普通股籌資要大，并且風險也較小。7、（1）b=900×8×133/800×1-3=6.22 (2)l=

27、200×7×1-33/200×1-1-10=5.3 (3)p=100×12.5/150-5=8.62 (4)c=1000×9/1100×1-42=10.52(5)總額=900+200+100+100=2200萬元wb=900/2200×6.22200/2200×5.3100/2200×8.621000/2200×10.528.208、未增資前，S=100萬元，VC=100萬元×70=70萬元，F(xiàn)=20萬元，總資產50萬元，負債=50×40=20萬元。 凈資產收益率=（100-

28、70-20-2.67）（1-40）/(50-30)=14.66 DOL0=1020/10=3DFL0=10/(10-2.67)=1.36, 其中，l=I(1-T)/L(1-c)=20×8/(1-40)=2.67DTL0=DOL×DFL=3×1.36=4.08.增資后：a) 以發(fā)行股票取得資金：凈資產收益率=100（120）（1-60）-25-2.67 ×（1-40）/70=17.43DOL1=(2325)/23=2.09DFL1=23/(23-2.67)=1.31DTL1=2.09×1.31=2.7379因為未增資前的凈資產收益率16.8增資后

29、的18.34且DTL0DTL1,即總風險降低，故可以改變經營計劃。b) 以發(fā)行債券取得：凈資產收益率=100×（1+20）×（1-60）-25-6.67（1-40）/30=32.66DOL2=(23+25)/23=2.09DFL2=23/(23-6.67)=1.41DTL2=DOL2×DFL2=2.09×1.41=2.9469很明顯，凈資產收益率得到大幅提高，且總風險也相對較低，因此應改變經營計劃。 9、資本結構：負債：3000萬元 所有者權益：800萬元 總資產：3800萬元（1） 計算普通股每股收益 發(fā)行債券EPS1=2000-(4000×

30、903000×8)(1-33)/800=1.1725 發(fā)行優(yōu)先股 EPS2= (2000-3000×8) ×(1-33)-4000×10/800=0.974 發(fā)行普通股EPS3=(2000-3000×8)(1-33)/(200+800)=1.1792(2)EPS1=(EBIT1-600)(1-33)/800 EPS2= (EBIT2-240)(1-33)-400/800 EPS3=( EBIT3-240)(1-33)/1000 增發(fā)普通股和債券籌資無差別點，聯(lián)立，得EBIT=2040增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資無差別點，聯(lián)立，得EBIT=322507

31、(3)籌資前的財務杠桿系數(shù) DFL0=1600/(1600-240)=1.18 增發(fā)債券：DFL1=2000/(2000-600)=1.43增發(fā)優(yōu)先股：DFL2=2000/(2000-240)=1.14增發(fā)普通股：DFL3=2000/(2000-240)=1.14(4)從上面的計算結果可以看到，增發(fā)普通股和增發(fā)優(yōu)先股的財務杠桿系數(shù)一樣，而發(fā)行普通股獲得的每股收益是最大的，因此選擇增發(fā)普通股的籌資方式。（5）假設提供1000萬元的新增息稅前利潤，那么EBIT=2600萬元，從圖中可以看出，2600萬元<322507萬元，選擇普通股籌資方式獲取的每股收益最大；當EBIT=4000萬元，EBI

32、T=5600萬元，在普通股與優(yōu)選股籌資方式之間進行選擇，此時，應選擇優(yōu)先股籌資方式。第八章 流動資產管理一，思考題1P247 2 P247 3 P250 4 P251 5 P257 6 P257 7P258 二 判斷題 1-8 ×××××三 單選題 1-7 DBBBDBD四 多選題 1 ABC 2 AB 3 ABCE 4 ABC 5 ACD 6 ACD五 計算題1 甲方案的機會成本=25000x12%=3000 則 甲總成本=10000+20000+3000=33000 同理求的 乙丙丁的總成本別為 28000 25000 22000由上可知 100000元為最佳現(xiàn)金持有量2 1）根據經濟訂貨量公式求得Q=1000 2）經濟訂貨次數(shù) N=100 3）在訂貨次數(shù)=10500 4） 當訂貨批量為8000件時TC=1000000/8000X50+1000000X4+4X25%X4000=4010250同理求的 當經濟訂貨批量為9000和2000件時 TC分別為 4010055.77和40125003 1）令保險儲備量B=0，并且以50件為在訂貨量 可得So=(51-50)X0.24+(