第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念教學(xué)要求

1、2021/8/21第二章第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念教學(xué)要求財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念教學(xué)要求掌握掌握 包括復(fù)利的終值與現(xiàn)值包括復(fù)利的終值與現(xiàn)值 計(jì)算，年金計(jì)算，年金( (普通年金、先普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年付年金、遞延年金、永續(xù)年金金) )的終值與現(xiàn)值計(jì)算，貼現(xiàn)的終值與現(xiàn)值計(jì)算，貼現(xiàn)率、期數(shù)的推算，名義利率率、期數(shù)的推算，名義利率 與實(shí)際利率的換算方法，風(fēng)與實(shí)際利率的換算方法，風(fēng) 險(xiǎn)的概念及分類，風(fēng)險(xiǎn)程險(xiǎn)的概念及分類，風(fēng)險(xiǎn)程 度的衡量度的衡量。 理解理解風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系掌握掌握資金時(shí)間價(jià)值的含義，資金時(shí)間價(jià)值的含義，資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2021/8/22練習(xí)

2、題練習(xí)題教材教材P40-41P40-41或習(xí)題集或習(xí)題集第第3 3、4 4、1111題題重點(diǎn)重點(diǎn)1212、1313題題2021/8/23第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念觀念 資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本觀念是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本觀念。2021/8/24第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值一、資金的時(shí)間價(jià)值的概念資金的時(shí)間價(jià)值的概念 是指資金經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的是指資金經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值價(jià)值從量的規(guī)定性來(lái)看，資金的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)從量的規(guī)定性來(lái)看，資金的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨

3、脹的條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。和沒(méi)有通貨膨脹的條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 由于競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的各部門投資的利潤(rùn)率趨由于競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的各部門投資的利潤(rùn)率趨于平均化。于平均化。 由于不同時(shí)間的資金收入的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不同，因此由于不同時(shí)間的資金收入的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不同，因此不宜直接比較，需換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上。不宜直接比較，需換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上。2021/8/25 7272法則法則 就是以就是以1%1%的復(fù)利來(lái)計(jì)息，經(jīng)過(guò)的復(fù)利來(lái)計(jì)息，經(jīng)過(guò)7272年年以后你的本金就會(huì)變成原來(lái)的以后你的本金就會(huì)變成原來(lái)的1 1倍倍。 例如：年復(fù)利收益率9%，本錢翻一番要8年；年收益率18%，則要4年。 舉例：某人

4、有2萬(wàn)元，想在5年內(nèi)變成8萬(wàn)元，則年收益率需為多少？（28.8%）2021/8/26例：某位例：某位20歲的年青人希望通過(guò)股票歲的年青人希望通過(guò)股票 投資投資65歲時(shí)有歲時(shí)有100萬(wàn)的家產(chǎn)。假設(shè)萬(wàn)的家產(chǎn)。假設(shè) 股票年收益率為股票年收益率為8%，需投入本金，需投入本金 多少？多少？2021/8/27等額本息VS等額本金例：貸款例：貸款100100，000000元買房，假設(shè)年利率元買房，假設(shè)年利率24%24%，月利率月利率2%2%，貸款期限，貸款期限5050個(gè)月。個(gè)月。 采用等額本息方式還款，每月需還款多采用等額本息方式還款，每月需還款多少？共還利息多少？少？共還利息多少？ 采用等額本金方式還款，

5、每月還款采用等額本金方式還款，每月還款20002000，共需還多少利息？共需還多少利息？2021/8/28名義利率與實(shí)際利率例：某人存入銀行例：某人存入銀行1010，000000元，年利率元，年利率 12% 12%，每季復(fù)利一次，每月復(fù)利一次，每季復(fù)利一次，每月復(fù)利一次， 則實(shí)際利率各為多少？則實(shí)際利率各為多少？ （12.55%12.55%，12.68%12.68%） 名義利率名義利率r r，實(shí)際利率，實(shí)際利率i i，一年復(fù)利，一年復(fù)利M M次，次，則則 i= i=（1+r/M1+r/M）M M-1-12021/8/29冒風(fēng)險(xiǎn)就要有額外地收益，否則就不值得冒風(fēng)險(xiǎn)就要有額外地收益，否則就不值得財(cái)

6、務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行的財(cái)務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行的第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值這種投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的這種投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，或風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，或風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。2021/8/210一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類 如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來(lái)的財(cái)如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來(lái)的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。務(wù)后果是不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。1 1、風(fēng)險(xiǎn)的概念、風(fēng)險(xiǎn)的概念 一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下

7、和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 是事件本身的不確定性，具有客觀性。是事件本身的不確定性，具有客觀性。 特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，但你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，但你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的，是主觀決定的。冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的，是主觀決定的。2021/8/211一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的延續(xù)而變化，延續(xù)而變化，越接近完工則越接近完工則預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確。預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確。隨著時(shí)間的續(xù)，事隨著時(shí)間的續(xù)，事件的不確定性越小，件的不確定性越小，事件成，其結(jié)果就

8、事件成，其結(jié)果就肯定了?？隙?。（風(fēng)險(xiǎn)總是（風(fēng)險(xiǎn)總是“一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)）2021/8/212一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類 風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。 風(fēng)險(xiǎn)是事先可以知道所有可能的后果，以及每種風(fēng)險(xiǎn)是事先可以知道所有可能的后果，以及每種后果的概率。后果的概率。 不確定性是指事先不知道可能的后果，或者雖然不確定性是指事先不知道可能的后果，或者雖然知道可能后果但不知道出現(xiàn)的概率。知道可能后果但不知道出現(xiàn)的概率。 但面對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，兩者很難區(qū)別，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的概但面對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，兩者很難區(qū)別，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問(wèn)題也可估計(jì)一個(gè)概率往往

9、不能準(zhǔn)確知道，不確定性問(wèn)題也可估計(jì)一個(gè)概率，因此實(shí)際事物中不加區(qū)別。率，因此實(shí)際事物中不加區(qū)別。 2021/8/213概率的測(cè)定有兩種概率的測(cè)定有兩種一種是客觀概率，是指根據(jù)大量歷史的實(shí)一種是客觀概率，是指根據(jù)大量歷史的實(shí)際數(shù)據(jù)推算出來(lái)的概率；際數(shù)據(jù)推算出來(lái)的概率；另一種是主觀概率，是在沒(méi)有大量實(shí)際資另一種是主觀概率，是在沒(méi)有大量實(shí)際資料的情況下料的情況下, ,人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗(yàn)合人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗(yàn)合理估計(jì)的。理估計(jì)的。2021/8/2142 2、風(fēng)險(xiǎn)的類別、風(fēng)險(xiǎn)的類別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司特公司特有風(fēng)險(xiǎn)有風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)別投資從個(gè)別投資者的角度者的角度從企業(yè)本身

10、從企業(yè)本身的角度的角度2021/8/215市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)2 2、風(fēng)險(xiǎn)的類別、風(fēng)險(xiǎn)的類別 是指影響所有公司的因素引起是指影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。貨膨脹、高利率等。 因不能通過(guò)多角投資分散，因不能通過(guò)多角投資分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。1)1)從個(gè)別投資主體看從個(gè)別投資主體看2021/8/216公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn) 是指發(fā)生在個(gè)別公司或特有事是指發(fā)生在個(gè)別公司或特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取到重要合同、開發(fā)失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗

11、等。訴訟失敗等。 因可以通過(guò)多角投資分散，因可以通過(guò)多角投資分散，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。2021/8/2172 2、風(fēng)險(xiǎn)的類別、風(fēng)險(xiǎn)的類別從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)( (商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)) )和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)( (籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)) )兩類。兩類。2021/8/2182 2、風(fēng)險(xiǎn)的類別、風(fēng)險(xiǎn)的類別生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)技術(shù) 生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本市場(chǎng)銷售市場(chǎng)銷售其他其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自主要來(lái)自 原材料的供應(yīng)和價(jià)原材料的供應(yīng)和價(jià)格、工人和機(jī)器的格、工人和機(jī)器的生產(chǎn)率都不肯定生產(chǎn)率都不肯定 外部環(huán)境的變化，如外部環(huán)境的變化，如自然

12、災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)不景氣、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)不景氣、通貨膨脹、協(xié)作企業(yè)沒(méi)通貨膨脹、協(xié)作企業(yè)沒(méi)有履行合同等，企業(yè)自有履行合同等，企業(yè)自己不能左右，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)己不能左右，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)需求市場(chǎng)需求、價(jià)格、價(jià)格、生產(chǎn)數(shù)量等不確定，生產(chǎn)數(shù)量等不確定，尤其是競(jìng)爭(zhēng)使供產(chǎn)尤其是競(jìng)爭(zhēng)使供產(chǎn)銷不穩(wěn)定，加大了銷不穩(wěn)定，加大了風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 設(shè)備事故、產(chǎn)品設(shè)備事故、產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量事故、發(fā)生質(zhì)量事故、新技術(shù)的出現(xiàn)等新技術(shù)的出現(xiàn)等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)報(bào)使企業(yè)報(bào)酬變得不酬變得不穩(wěn)穩(wěn)2021/8/2192 2、風(fēng)險(xiǎn)的類別、風(fēng)險(xiǎn)的類別 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也

13、叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。 舉債加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但也有可能帶來(lái)更多的利潤(rùn)。舉債加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但也有可能帶來(lái)更多的利潤(rùn)。 如果不借款，全部使用股東的資本，那么該企業(yè)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)如果不借款，全部使用股東的資本，那么該企業(yè)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)，只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 如果經(jīng)營(yíng)是肯定的如果經(jīng)營(yíng)是肯定的( (實(shí)際上總有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上總有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)) )，例如肯定能賺，例如肯定能賺10%10%，那么負(fù)債再多也不要緊，只要利率低于那么負(fù)債再多也不要緊，只要利率低于10%10%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是加大了，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 那么，是否應(yīng)該負(fù)債經(jīng)營(yíng)？應(yīng)該負(fù)債多少？那要看風(fēng)險(xiǎn)有多那么，是否應(yīng)該負(fù)

14、債經(jīng)營(yíng)？應(yīng)該負(fù)債多少？那要看風(fēng)險(xiǎn)有多大，冒風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期得到的報(bào)酬有多少，以及企業(yè)是否愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。大，冒風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期得到的報(bào)酬有多少，以及企業(yè)是否愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。2021/8/220二、風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量二、風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量 1 1、概率、概率 風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法1 1、概率、概率 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。 概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。2021/8/221其計(jì)算其計(jì)算

15、公式為公式為則期望則期望值為值為設(shè)某個(gè)隨機(jī)變量有設(shè)某個(gè)隨機(jī)變量有N N個(gè)可能的取值個(gè)可能的取值，其值分別為，其值分別為X X1 1,X,X2 2,X,X3 3,X,XN N, , 其相其相應(yīng)的概率分別為應(yīng)的概率分別為P P1 1,P,P2 2,P,P3 3,P,PN NE= XE= X1 1P P1 1+X+X2 2P P2 2+X+XN NP PN N=X=Xi iP Pi iE E期望值期望值XXi iP Pi i期望值是一概率分布中的所有可能結(jié)果，期望值是一概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相對(duì)應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值以各自相對(duì)應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。2 2、期望值、期望值2

16、021/8/2223 3、離散程度（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、離差率）、離散程度（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、離差率） 表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差。準(zhǔn)差。方差：衡量各個(gè)隨機(jī)變量偏離期望值的程度，也就是反方差：衡量各個(gè)隨機(jī)變量偏離期望值的程度，也就是反映隨機(jī)變量的離散程度映隨機(jī)變量的離散程度. . 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根，也叫均方差。標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根，也叫均方差。 標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，亦即離散程度的一個(gè)數(shù)值。離程度，亦即離散程度的一個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：21

17、()niiiXEP2021/8/223離差率離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，其計(jì)算公式為標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，其計(jì)算公式為離差率離差率( (V)V)/ E/ E期望值期望值期望值不同的情況下，離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。期望值不同的情況下，離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。2021/8/224離差率（例題）離差率（例題） 比如甲乙兩個(gè)方案，甲方案期望值比如甲乙兩個(gè)方案，甲方案期望值1010萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)差萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)差是是1010萬(wàn)，乙方案期望值萬(wàn)，乙方案期望值100100萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)差是萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)差是1515萬(wàn)。萬(wàn)。 這時(shí)如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)對(duì)比，那么可以明顯的看這時(shí)如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)對(duì)比，那么可以明顯的看出，乙方

18、案的標(biāo)準(zhǔn)差要大于甲方案，但二者的期望值出，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時(shí)候需要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，并不一樣，所以這時(shí)候需要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，并以此來(lái)判斷方案選擇。以此來(lái)判斷方案選擇。 2021/8/225期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)指標(biāo)計(jì)算公式計(jì)算公式結(jié)論結(jié)論期望值期望值期望值期望值E EXXi iP PI I反映預(yù)計(jì)收益的平均化，反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差方差方差（X XI I-E-E）2 2P PI I期望值相同的情況下，方期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大差越大，

19、風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)差 （Xi- EXi- E）2 2 0.50.5期望值相同的情況下，標(biāo)期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率/E/E期望值不同的情況下，離期望值不同的情況下，離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大2021/8/2264 4、正態(tài)分布、正態(tài)分布離散型分布和連續(xù)型分布離散型分布和連續(xù)型分布如果隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值如果隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值有確定的概率，則稱隨機(jī)變量是離散型分布。有確定的概率，則稱隨機(jī)變量是離散型分布。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)情況遠(yuǎn)不止幾種，有無(wú)數(shù)的可能情實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)情況遠(yuǎn)不止幾種，有無(wú)數(shù)的可能情況會(huì)出現(xiàn)

20、，如果對(duì)每種情況都賦予一個(gè)概率，并況會(huì)出現(xiàn)，如果對(duì)每種情況都賦予一個(gè)概率，并測(cè)定其報(bào)酬率，則可用連續(xù)型分布描述。測(cè)定其報(bào)酬率，則可用連續(xù)型分布描述。2021/8/2274 4、正態(tài)分布、正態(tài)分布離散型分布和連續(xù)型分布離散型分布和連續(xù)型分布實(shí)際上并非所有的問(wèn)題都是正態(tài)分布，但按統(tǒng)計(jì)實(shí)際上并非所有的問(wèn)題都是正態(tài)分布，但按統(tǒng)計(jì)學(xué)的理論，不論總體分布是不是正態(tài)分布，當(dāng)樣學(xué)的理論，不論總體分布是不是正態(tài)分布，當(dāng)樣本很大時(shí)，其樣本平均數(shù)都呈正態(tài)分布。本很大時(shí)，其樣本平均數(shù)都呈正態(tài)分布。 一般說(shuō)來(lái)，如果被研究的量受彼此獨(dú)立的大量偶一般說(shuō)來(lái)，如果被研究的量受彼此獨(dú)立的大量偶然因素的影響，并且每個(gè)因素在總的影響

21、中只占然因素的影響，并且每個(gè)因素在總的影響中只占很小部分，那么這個(gè)總影響所引起的數(shù)量上的變很小部分，那么這個(gè)總影響所引起的數(shù)量上的變化，就近似于服從正態(tài)分布。所以，正態(tài)分布在化，就近似于服從正態(tài)分布。所以，正態(tài)分布在統(tǒng)計(jì)上被廣泛使用統(tǒng)計(jì)上被廣泛使用2021/8/228正態(tài)分布的特點(diǎn)正態(tài)分布的特點(diǎn)曲線關(guān)于曲線關(guān)于X=EX=E對(duì)稱；對(duì)稱；當(dāng)隨機(jī)變量等于期望值時(shí)，曲線處于最高點(diǎn)當(dāng)隨機(jī)變量等于期望值時(shí)，曲線處于最高點(diǎn)。并且距離期望值越近，概率越大，距離期。并且距離期望值越近，概率越大，距離期望值越遠(yuǎn)，概率越小望值越遠(yuǎn)，概率越小曲線與橫坐標(biāo)所圍成的面積等于曲線與橫坐標(biāo)所圍成的面積等于1 1，表，表示所有

22、可能的結(jié)果都落在此范圍內(nèi)。示所有可能的結(jié)果都落在此范圍內(nèi)。2021/8/2295 5、置信概率和置信區(qū)間、置信概率和置信區(qū)間根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，在概率分布為正在概率分布為正態(tài)分布的態(tài)分布的情況下，隨機(jī)變情況下，隨機(jī)變量出現(xiàn)量出現(xiàn)在預(yù)期值在預(yù)期值1 1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率68.26%68.26%在預(yù)期值在預(yù)期值 2 2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率95.44%95.44%在預(yù)期值在預(yù)期值 3 3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率99.72%99.72%2021/8/230例例: :書書P36-37P36-37 假設(shè)某企業(yè)投資的報(bào)酬率符合正態(tài)分布，期

23、望假設(shè)某企業(yè)投資的報(bào)酬率符合正態(tài)分布，期望值為值為16%16%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為15.62%15.62%，計(jì)算該投資項(xiàng)目，計(jì)算該投資項(xiàng)目盈利的概率。盈利的概率。2021/8/2310 016%(16%(均值均值) )的面積。的面積。該區(qū)間含有標(biāo)準(zhǔn)差的個(gè)數(shù)：該區(qū)間含有標(biāo)準(zhǔn)差的個(gè)數(shù)： X=16/15.62=1.02 X=16/15.62=1.02 查表，查表，X=1.02X=1.02時(shí)對(duì)應(yīng)的面積是時(shí)對(duì)應(yīng)的面積是0.3461 0.3461 16%16%無(wú)窮大的部分占總面積的一半，無(wú)窮大的部分占總面積的一半，則盈利的概率則盈利的概率=50%+34.61%=84.61%,=50%+34.61%=84.

24、61%, 虧損的概率虧損的概率=50%-34.61% =15.39% =50%-34.61% =15.39% 2021/8/232又如，計(jì)算報(bào)酬率在又如，計(jì)算報(bào)酬率在20%20%以上的概率以上的概率 X=(20-16) X=(20-16) % %/15.62/15.62% %=0.26=0.26查表，對(duì)應(yīng)的面積是查表，對(duì)應(yīng)的面積是0.10260.1026則則P(20%P(20%以上以上)=50%-10.26%=39.74%)=50%-10.26%=39.74%2021/8/233三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系1.1.人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 一般投資者都在回避風(fēng)險(xiǎn)，他們不愿意

25、做只有一半一般投資者都在回避風(fēng)險(xiǎn)，他們不愿意做只有一半成功機(jī)會(huì)的賭博，尤其是作為不分享利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理者，成功機(jī)會(huì)的賭博，尤其是作為不分享利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理者，在冒險(xiǎn)成功時(shí)報(bào)酬大多歸于股東，冒險(xiǎn)失敗時(shí)，他們的在冒險(xiǎn)成功時(shí)報(bào)酬大多歸于股東，冒險(xiǎn)失敗時(shí)，他們的聲望下降，職業(yè)的前景受威脅。聲望下降，職業(yè)的前景受威脅。2021/8/234三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系2.2.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 在投資報(bào)酬率相同的情況下，人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小在投資報(bào)酬率相同的情況下，人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目投資，結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)使其風(fēng)險(xiǎn)增加，報(bào)酬率下降。最的項(xiàng)目投資，結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)使其風(fēng)險(xiǎn)增加，報(bào)酬率下降。最終，高風(fēng)

26、險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高報(bào)酬，否則就沒(méi)有人投資；終，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高報(bào)酬，否則就沒(méi)有人投資；低報(bào)酬的項(xiàng)目必須低風(fēng)險(xiǎn)，否則也沒(méi)有人投資。低報(bào)酬的項(xiàng)目必須低風(fēng)險(xiǎn)，否則也沒(méi)有人投資。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種關(guān)系是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種關(guān)系是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。2021/8/235期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率= =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+ +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= =風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)報(bào)酬系數(shù)( (斜率斜率) )* *離差率離差率( (風(fēng)險(xiǎn)程度風(fēng)險(xiǎn)程度) )風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率取決風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率取決全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可以通回避態(tài)度，可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法來(lái)測(cè)定過(guò)統(tǒng)計(jì)方法來(lái)測(cè)定如果

27、大家都愿意冒如果大家都愿意冒險(xiǎn)，斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)，斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大；反之，險(xiǎn)溢價(jià)不大；反之，斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)附斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)附加率就比較大。加率就比較大。2021/8/236 企業(yè)通過(guò)籌資，把它投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)籌資，把它投資的風(fēng)險(xiǎn)( (也包括報(bào)酬也包括報(bào)酬) )不同程不同程度地分散給它的股東、債權(quán)人，甚至供應(yīng)商、工人和政府。度地分散給它的股東、債權(quán)人，甚至供應(yīng)商、工人和政府。就整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是肯定存在的，問(wèn)題只是由誰(shuí)來(lái)承就整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是肯定存在的，問(wèn)題只是由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)及各承擔(dān)多少。擔(dān)及各承擔(dān)多少。 如果大家都要風(fēng)險(xiǎn)小，都不肯承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)如果大家都要風(fēng)險(xiǎn)小，都不肯承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，高

28、風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目就沒(méi)人做，則社會(huì)發(fā)展就會(huì)慢下來(lái)。目就沒(méi)人做，則社會(huì)發(fā)展就會(huì)慢下來(lái)。 金融市場(chǎng)之所以能存在，就是它吸收社會(huì)資金投放給金融市場(chǎng)之所以能存在，就是它吸收社會(huì)資金投放給需要資金的企業(yè)，通過(guò)它分散風(fēng)險(xiǎn)，分配利潤(rùn)。需要資金的企業(yè)，通過(guò)它分散風(fēng)險(xiǎn)，分配利潤(rùn)。2021/8/237 風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是多角經(jīng)營(yíng)和多角風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資。籌資。 近代企業(yè)大多采用多角經(jīng)營(yíng)的方針，多近代企業(yè)大多采用多角經(jīng)營(yíng)的方針，多種經(jīng)營(yíng)種經(jīng)營(yíng)( (其利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立的或不完其利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立的或不完全相關(guān)全相關(guān)) )，它們的景氣程度不同，盈虧可，它們的景氣程度不同，盈虧可以相互補(bǔ)充，減少風(fēng)險(xiǎn)。以相互補(bǔ)充，減少風(fēng)險(xiǎn)。2021/8/238資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPMCAPMCAPMCAPM模型用來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系模型用來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系Ki = Rf +