刺激內(nèi)需與信貸緊縮對國際收支影響的異同

1、比較刺激內(nèi)需與信貸緊縮對國際收支影響的異同【摘要】：國際收支是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民之間的全部政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣記錄。研究和探討國際收支對于制定對外經(jīng)濟(jì)政策、提高競爭力、促進(jìn)收支平衡有著重要的意義。我國國際收支的現(xiàn)狀是處于“雙順差”的位置上，影響我國國際收支現(xiàn)狀的的因素有很多，我們接下來主要討論的是刺激內(nèi)需和信貸緊縮對國際收支的影響?！娟P(guān)鍵詞】刺激內(nèi)需 信貸緊縮 國際收支 雙順差【正文】一 國際收支平衡我國國際收支雙順差國際收支平衡，指一國國際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國際收支凈額凈出口凈資本流出；或BPNXF。國際收支平衡受很多因素的影響，

2、均衡也只是一個理想狀態(tài)，更多是表現(xiàn)為順差和逆差兩種狀態(tài)，而我國則是出于雙順差的位置上。對于這種順差式的不平衡，有很多因素對其產(chǎn)生了影響，接下來我們主要討論刺激內(nèi)需和信貸緊縮對其的影響。二 刺激內(nèi)需與信貸緊縮對國際收支影響的異同國際收支雙順差會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，我們需采取措施進(jìn)行調(diào)節(jié)。刺激內(nèi)需和信貸緊縮都是具有重要積極作用的措施，這是它們的相同點。而刺激內(nèi)需和信貸緊縮對國際收支影響最大的不同在于，刺激內(nèi)需能緩解我國的雙順差現(xiàn)狀，而信貸緊縮對我國的國際收支有負(fù)面的影響 。 三 刺激內(nèi)需對國際收支的影響 刺激內(nèi)需就是刺激國內(nèi)的消費需求和提高國內(nèi)投資需求。刺激內(nèi)需，刺激國民消費。正如大家所知道的

3、那樣，美國等西方大國經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展和繁榮，主要依賴市場消費，消費在GDP中所占的比重大大高于中國。而在中國，國民都比較傾向于儲蓄，存錢。但刺激內(nèi)需對國際收支有什么影響呢？下面我們用貨幣分析法來進(jìn)行分析。貨幣分析方法可以區(qū)分為貨幣分析法和資產(chǎn)組合分析法。貨幣分析法假定本外幣資產(chǎn)（如債券）是可以完全替代的，因此這兩種資產(chǎn)市場是統(tǒng)一的市場；資產(chǎn)組合分析法認(rèn)為本外幣資產(chǎn)（如債券）是不能完全替代，因此這兩種資產(chǎn)市場不是統(tǒng)一的市場。貨幣需求的劍橋方程是： Md=kPy。Md代表名義貨幣余額（總貨幣需求量）；k表示人們愿意持有的貨幣與收入水平（和財富存量）的比例；P是經(jīng)濟(jì)總體的價格水平；y是實際總收入。因此，

4、Py表示名義收入；kPy表示人們以名義收入的一定比例持有的現(xiàn)金。我們再看一下貨幣存量與國際收支的關(guān)系，M= m ×（DC+FER）假設(shè)貨幣乘數(shù)為1，則上式轉(zhuǎn)變?yōu)椋?M= DC+FER假定貨幣供應(yīng)等于貨幣需求（Md），則有： FER =Md- DC ，因此，國際收支是一種貨幣現(xiàn)象。FER的狀況取決于Md和DC的差額. 給定其他條件，價格變動依賴于貨幣供求狀況。貨幣分析方法假定購買力平價存在，因此絕對購買力平價可表示為： P=SP*，P為國內(nèi)價格水平；P*為國外價格水平；S為即期匯率。貨幣均衡條件為貨幣需求量等于現(xiàn)金存量，即： M=Md我們將貨幣數(shù)量與劍橋方程代入上式，得到：m(DC+F

5、ER) =kPy而P=SP*，得到：m(DC+FER)=kSP*y 。我們再使用兩國模型分析可知，即期匯率是由相對的貨幣供給量與相對的貨幣需求決定的。一般地，其他條件不變時，一國增加貨幣存量，會引起期貨幣貶值。相反，一國家庭的貨幣需求量增加將引起其貨幣升值由于M=Md、m(DC+FER) =kPy和m(DC+FER)=kSP*y，整理可得S = M/Md ÷M*/M*d 。S=匯率（直接標(biāo)價法）M/Md =本國貨幣的供應(yīng)/本國的實際貨幣需求。 M*/M*d =外國貨幣的供應(yīng)/外國的實際貨幣需求。所以匯率取決于兩國貨幣供需關(guān)系之比。在其他條件不變情況下，本國貨幣供應(yīng)M增加，本國貨幣貶值

6、；反之，若本國貨幣減少或外國貨幣供應(yīng)M*增加，本國貨幣升值。所以該模型的結(jié)論就是：當(dāng)本國貨幣供應(yīng)增加， 由此引起國內(nèi)價格P上升，則Md相應(yīng)上升， S值上升（即本幣貶值），導(dǎo)致貨幣流入，從而使國際收支發(fā)生順差（或逆差減少）。反之，則相反。所以刺激內(nèi)需能緩解我國長期貿(mào)易順差的現(xiàn)狀。然而怎么才能刺激內(nèi)需呢？首先必須刺激國內(nèi)消費和刺激國內(nèi)投資。刺激消費，主要要刺激普通消費者、中產(chǎn)階層消費能力和欲望，相應(yīng)扶持發(fā)展消費性服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。通過扶持發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，一方面促進(jìn)我國企業(yè)的品牌建設(shè)和研發(fā)，促進(jìn)我國市場供應(yīng)更加多元化、精細(xì)化，另一方面，也可以創(chuàng)造更多較高消費力的白領(lǐng)崗位，促進(jìn)較高層次就業(yè)，為促

7、進(jìn)消費提供基本支持。由于服務(wù)業(yè)平均就業(yè)崗位高于其他產(chǎn)業(yè)和投資，可以創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，通過發(fā)展消費性服務(wù)業(yè)，既促進(jìn)就業(yè)，也促進(jìn)消費。事實上，我國的服務(wù)業(yè)發(fā)展太落后了，發(fā)展空間巨大，只要我們的各項政策真正配套有效，一定會取得長足的發(fā)展。但是要做到這一點，最重要的是要克服我們頭腦中固有的條條框框，大膽地解放思想，二次創(chuàng)業(yè)。因為發(fā)展服務(wù)業(yè)更考驗政府的政策制定水平和政策合理性。 四 信貸緊縮對國際收支的影響 所謂信貸緊縮，是指經(jīng)營貸款的金融機(jī)構(gòu)提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，以高于市場利率水平的條件發(fā)放貸款，甚至不愿發(fā)放貸款，從而導(dǎo)致信貸增長下降，使社會再生產(chǎn)的資金需求得不到滿足。2002年以來，國際收支雙順差的局面進(jìn)

8、一步發(fā)展，帶來外匯儲備快速增長，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預(yù)期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結(jié)匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機(jī)構(gòu)的外匯占款。2001年外匯儲備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達(dá)到98% 。從2008年開始執(zhí)行貨幣從緊的信貸政策，包括繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、擴(kuò)大國債、提高貸款門檻、加大發(fā)行央行票據(jù)、擴(kuò)張股市直接融資。政府的緊縮信貸政策會引發(fā)匯率的變化。這是為什么呢？我們還是用貨幣分析法來進(jìn)行分析。假定一國的貨幣需求非常穩(wěn)定，而該國的的貨幣供給由央行國內(nèi)信貸及持有的外匯儲備兩部分組成。在其他條件不

9、變的情況下，該國的居民將會通過向外國居民的購買或出售商品、勞務(wù)、金融資產(chǎn)等國際收支活動，引起外匯儲備變化從而使貨幣供給與貨幣需求相等。在該國貨幣供應(yīng)平衡時，如果政府持續(xù)緊縮國內(nèi)信貸那么會帶來貨幣供給的緊縮。由于居民會通過國際收支活動來自動使貨幣供給與穩(wěn)定的貨幣需求保持相等。那么，人民幣升值根據(jù)貨幣分析法可知，國內(nèi)信貸的緊縮必然會使外匯儲備的減少。然而一國的外匯儲備是有限的。在其他條件不變時，國內(nèi)信貸的持續(xù)緊縮必然會導(dǎo)致該國外匯儲備的持續(xù)上升。外匯儲備是政府維持固定匯率制的主要工具，當(dāng)政府持有的外匯過多時，必然會導(dǎo)致匯率水平較原有的固定匯率有大幅度的升值。我國2006年11月,外匯儲備突破1萬億

10、美元,成為全世界外匯儲備最多的國家,到2007年12月,更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1.5萬億美元。然而匯率的高低會影響一國金融資產(chǎn)的吸引力。我國利率的上升,會使我國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來說更有吸引力,國內(nèi)影響是更多人選擇將錢存到銀行，流通的貨幣總量減少，貨幣升值；而國外投資者也會選擇將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到我國，從而導(dǎo)致我國貨幣需求增大，資本流向我國,匯率升值. 當(dāng)然這里也要考慮我國的利率與別國利率的相對差異,如果我國利率上升,但別國也同幅度上升,則匯率一般不會受到影響;如果我國利率雖有上升,但別國利率上升更快,則我國利率相對來說反而下降了,其匯率也會趨于下跌.另外,利率的變化對資本在國際間流動的影

11、響還要考慮到匯率預(yù)期變動的因素,只有當(dāng)外國利率加匯率的預(yù)期變動率之和大于本國利率時,把資金移往外國才會有利可圖,這便是在國際金融領(lǐng)域中十分著名的國際資金套買活動的"利率平價理論"。而且高利率也會帶來國內(nèi)信貸緊縮，投資需求也下降，這樣,國內(nèi)有效需求總水平下降會使出口擴(kuò)大,進(jìn)口縮減，利率因素對匯率的影響是短期的,一國僅靠高利率來維持匯率堅挺,其效果是有限的,因為這很容易引起匯率的高估,而匯率高估一旦被市場投資者所認(rèn)識,很可能產(chǎn)生更嚴(yán)重的本國貨幣貶值風(fēng)潮。如果兩國的通貨膨脹率相同，利率和遠(yuǎn)期匯率之間是反向的關(guān)系，即從遠(yuǎn)期匯率來看，利率高的幣種會相對于利率低的幣種貶值，反之亦然。所以信貸緊縮對我國的貿(mào)易順差有正面的影響，也就是說能促進(jìn)了我國的貿(mào)易順差。而在控制信貸增長方面，需要加強(qiáng)對貨幣信貸形勢的分析，繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行合理把握中長期貸款投放規(guī)模和節(jié)奏。根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生的新變化，選擇妥善的貨幣政策工具和措施，將銀行信貸控制在合理適度的范圍之內(nèi)。五 總結(jié)要想改變我國國際收支的雙順差，無論是政府導(dǎo)向還是經(jīng)濟(jì)理論角度，其思路都是比較廣泛的。然而筆者覺得，結(jié)合我國當(dāng)前社會和經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，要實現(xiàn)國際收支基本平衡，其根本恐怕還在于切實擴(kuò)大國內(nèi)需求特別是消費需求，換言之，應(yīng)繼續(xù)將內(nèi)部均衡目標(biāo)放在宏觀調(diào)控