小企業(yè)集合信托債權(quán)基金DD中小型企業(yè)融資的有益探索

1、小企業(yè)集合信托債權(quán)基金中小型企業(yè)融資的有益探索金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),受其影響,浙江很多中小企業(yè)尤其是小企業(yè),面臨著前所未有的生死難關(guān),資金鏈斷裂首當(dāng)其沖,特別是初創(chuàng)期小企業(yè)融資難,已成為制約其發(fā)展的主要瓶頸之一。雖然我國(guó)貨幣政策在2008年下半年從原來(lái)的從緊轉(zhuǎn)為適度從寬以后,銀行信貸開始出現(xiàn)了“井噴”式行情,但新增貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施、大型國(guó)企和優(yōu)勢(shì)企業(yè),對(duì)中小企業(yè)貸款,銀行惜貸情緒并未緩解,信貸的結(jié)構(gòu)性矛盾沒(méi)有得到根本性解決,中小企業(yè)“貸款難、難貸款”的問(wèn)題依舊存在,甚至顯得更加艱難。如何解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題?成為當(dāng)前地方各級(jí)政府日益關(guān)注并積極探索的課題。為此,杭州市有關(guān)政府部門創(chuàng)新思路,在全

2、國(guó)首創(chuàng)并成功推出兩期“小企業(yè)集合信托債權(quán)基金”項(xiàng)目,不僅帶動(dòng)了杭州小企業(yè)的融資熱潮,也開拓出一條現(xiàn)實(shí)可行的新融資渠道。這也給同樣處于中小企業(yè)的“錢荒”困擾中的我市帶來(lái)了一些啟發(fā)。一、小企業(yè)集合信托債權(quán)基金情況介紹1、什么是小企業(yè)集合信托債權(quán)基金小企業(yè)集合信托債權(quán)基金是面向小企業(yè)的一種創(chuàng)新債權(quán)融資方式,其本質(zhì)為信托貸款,由信托公司發(fā)起信托計(jì)劃,以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體,采用“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔(dān)保、分別負(fù)債、捆綁發(fā)行”的模式,若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度,采用集合債券的形式,使用統(tǒng)一的債券名稱,形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。所發(fā)行的信托產(chǎn)品由

3、政府財(cái)政資金(或?qū)ｍ?xiàng)引導(dǎo)基金、社會(huì)理財(cái)資金、專業(yè)機(jī)構(gòu)資金共同認(rèn)購(gòu),所募集資金將投向經(jīng)篩選的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)。2、杭州市小企業(yè)集合信托債權(quán)基金發(fā)行情況從2008年9月至2009年2月,杭州市一共發(fā)行了兩期小企業(yè)集合信托債權(quán)基金產(chǎn)品,分別以“平湖秋月”和“寶石流霞”命名。首期“平湖秋月”信托計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為5000萬(wàn)元,于2008年9月正式發(fā)行,采取西湖區(qū)財(cái)政、杭州點(diǎn)石引導(dǎo)投資管理有限公司(下稱點(diǎn)石投資、杭州銀行共同認(rèn)購(gòu)的形式。其中,西湖區(qū)財(cái)政認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元,這筆錢本來(lái)就是財(cái)政專項(xiàng)資金用于扶植轄區(qū)中小企業(yè),是不需要回報(bào)的。另外的1000萬(wàn)由點(diǎn)石投資認(rèn)購(gòu),這一塊也不需要從信托中回報(bào)。因此2/5的資金不需要

4、回報(bào),拉低了整個(gè)成本。另外3000萬(wàn)元通過(guò)杭州銀行向社會(huì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,購(gòu)買者可以獲得7-8%的回報(bào)。經(jīng)過(guò)篩選,西湖區(qū)內(nèi)20家中小企業(yè)分得這5000萬(wàn)元貸款,單戶從20萬(wàn)至750萬(wàn)元不等,戶均250萬(wàn)元,信托貸款年利率為7.50%,貸款期限2年。對(duì)于入選企業(yè)設(shè)定了六道門檻,分別是:企業(yè)注冊(cè)地在西湖區(qū),并在西湖區(qū)納稅;成立兩年以上,經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,并且上一會(huì)計(jì)年度有盈余;資產(chǎn)負(fù)債率低于85%;上年度銷售額大于等于300萬(wàn)元;企業(yè)實(shí)際控制人在杭州有房產(chǎn),并有2年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn);企業(yè)及主要經(jīng)營(yíng)者無(wú)不良信用記錄。從入選20家企業(yè)來(lái)看,涉及6大行業(yè),主要來(lái)自電子信息、新材料、環(huán)保節(jié)能、文化創(chuàng)意、高效農(nóng)業(yè)以及知識(shí)性

5、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域,其中科技型小企業(yè)17家,占85%,獲得貸款占總額度4690萬(wàn)元,占產(chǎn)品總量的93.8%?！捌胶镌隆痹谖骱^(qū)的成功發(fā)行在杭州市乃至浙江省都引起了強(qiáng)烈反響,在杭州市委宣傳部的牽頭推動(dòng)下,杭州市又正式推出了全國(guó)首個(gè)針對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的小企業(yè)集合信托債權(quán)基金二期產(chǎn)品“寶石流霞”?！皩毷飨肌币?guī)模6000萬(wàn)元,于2009年2月3日發(fā)行,其中由杭州市政府財(cái)政資金出資認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元,為體現(xiàn)政府引導(dǎo)扶持作用,該資金為保本認(rèn)購(gòu),有擔(dān)保,無(wú)須回報(bào);由杭州銀行向社會(huì)發(fā)行總額為4700萬(wàn)元的理財(cái)產(chǎn)品,有擔(dān)保,年收益5.5%;創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)元,無(wú)擔(dān)保,年收益30%。29家文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)小企業(yè)分別獲得

6、20萬(wàn)至800萬(wàn)不等的貸款,信托貸款利率8.91%,債務(wù)期限為一年,擔(dān)保費(fèi)為1%。企業(yè)入選基本條件有八項(xiàng),分別是為注冊(cè)和納稅在杭州市;公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)2年以上;年度銷售額不低于100萬(wàn);經(jīng)營(yíng)者本行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)3年以上,無(wú)不良信用記錄,知識(shí)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)匹配性高,經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)團(tuán)結(jié)穩(wěn)定、執(zhí)行力強(qiáng);有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)的核心產(chǎn)品或服務(wù),良好的商業(yè)模式;所在市場(chǎng)有一定的競(jìng)爭(zhēng)力,或在細(xì)分市場(chǎng)名列前茅;與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,有明顯的差異化特征;企業(yè)實(shí)際控制人居住在杭州。以上兩期產(chǎn)品均由中投信托股份有限公司發(fā)行,杭州銀行任信托管理,點(diǎn)石投資任信托顧問(wèn)。3、小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的優(yōu)點(diǎn)通過(guò)財(cái)政引導(dǎo)資金,以中小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的模式

7、,可以帶動(dòng)社會(huì)各方參與,使中小企業(yè)擺脫了要么依賴銀行貸款、要么等待風(fēng)險(xiǎn)投資的兩難困境。它直接的價(jià)值可以概括為四個(gè)方面:一是放大政府扶持資金的效應(yīng)?？朔藗鹘y(tǒng)財(cái)政扶持方式“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”、“撒胡椒面”、資金放大效果不明顯、資金無(wú)法收回、效果難以評(píng)估的弱點(diǎn),具有資金放大效果明顯、資金全部循環(huán)使用、績(jī)效可確切評(píng)價(jià)的特點(diǎn)。同時(shí)降低政府扶持資金操作成本,提高了服務(wù)質(zhì)量。二是有效補(bǔ)充銀行信貸的不足。以集合信托貸款的形式,對(duì)化解目前的流動(dòng)性過(guò)剩與流動(dòng)性不足并存的難題是一個(gè)突破。通過(guò)政府引導(dǎo),為社會(huì)資本尋找到了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益相對(duì)較高的理財(cái)產(chǎn)品,對(duì)提高金融要素供給,改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)具有重要的意義。三是企業(yè)成批

8、操作抱團(tuán)發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)大多不符合企業(yè)債的發(fā)行條件,以多家中小企業(yè)作為共同發(fā)行人,可以有效解決中小企業(yè)所面臨的資產(chǎn)規(guī)模、融資規(guī)模等與企業(yè)債發(fā)行指標(biāo)存在差距的問(wèn)題,集合優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),實(shí)現(xiàn)融資質(zhì)量的提高,有利于中小企業(yè)的做大做強(qiáng)。四是降低企業(yè)融資成本。由于有政府財(cái)政資金或者專項(xiàng)引導(dǎo)基金的支持,信托產(chǎn)品的融資成本明顯低于小企業(yè)的平均融資成本。貸款期限為1年以上,融資成本控制在銀行基準(zhǔn)貸款利率年7.47%的左右,擔(dān)保費(fèi)用為年1%左右,對(duì)于很需要但又很難獲得長(zhǎng)期貸款的中小企業(yè)很有吸引力。二、對(duì)我市中小企業(yè)發(fā)展的啟示面對(duì)去年以來(lái)的全球金融危機(jī),我市的中小企業(yè)所受到的沖擊也最大,資金缺乏、銷售困難、

9、升級(jí)乏力使企業(yè)經(jīng)營(yíng)相繼陷入困境。借鑒杭州市小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),可以為我市解決中小企業(yè)發(fā)展難題提供一條新的思路。1、對(duì)拓展我市中小企業(yè)融資渠道具有借鑒意義為緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,2008年7月中旬,浙江省在全國(guó)首家開展小額貸款公司試點(diǎn)。隨后,浙江省工商局、銀監(jiān)局與人民銀行杭州中心支行聯(lián)合制定的浙江省股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見(jiàn)正式實(shí)施,“收編”地下金融加上允許股權(quán)質(zhì)押等,一些風(fēng)險(xiǎn)投資也被導(dǎo)入和引進(jìn)。而我市在企業(yè)融資上也進(jìn)行了積極探索,開發(fā)出相應(yīng)的金融產(chǎn)品,進(jìn)一步拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。但這些都屬于“一對(duì)一”的方式,且由于門檻較高,對(duì)正處于發(fā)展期的中小企業(yè)而言獲取資金難度較大。與此同時(shí)

10、,我市經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的穩(wěn)定發(fā)展所形成的大量民間資本,卻因?yàn)檎也坏胶线m的投資渠道而無(wú)法釋放增值能力。因此,我市不妨借鑒小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的模式,以發(fā)行債權(quán)型基金的方式在我市中小企業(yè)和社會(huì)資金之間搭建一條通暢的投融資渠道。這樣不但能較好地解決中小企業(yè)融資中風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱的問(wèn)題,改善目前中小企業(yè)過(guò)度依賴銀行貸款的困境,為中小企業(yè)融資開辟新途徑。而且在信貸與資本市場(chǎng)外打通社會(huì)債權(quán)融資的廣闊空間,為充沛的民間資本提供一款低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的金融投資產(chǎn)品,通過(guò)政府引導(dǎo),將社會(huì)資金合法浮出水面。由此衍生出來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益將不僅僅局限于獲得資金的中小型企業(yè)和投資者,也將有效帶動(dòng)我市其他行業(yè)的投資和消費(fèi)的增長(zhǎng),這與當(dāng)前

11、國(guó)家加大投資、擴(kuò)大消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)方針是緊密結(jié)合的。2、對(duì)提升我市中小型創(chuàng)新型企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模具有借鑒意義我市企業(yè)低、小、散的結(jié)構(gòu)性狀況,決定了我市微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難短期內(nèi)難以根本改變,需要通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行科學(xué)的布局和適度的引導(dǎo),才能加快中小型企業(yè)提升步伐,形成規(guī)模效應(yīng),從而進(jìn)一步優(yōu)化我市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),推動(dòng)我市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。而政府結(jié)合政策服務(wù),發(fā)揮財(cái)政資金的導(dǎo)向作用是最直接而有效的方式。隨著我市經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐的加快,以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新型服務(wù)業(yè)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為代表的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展蓬勃,但這些企業(yè)往往規(guī)模較小,在前期啟動(dòng)、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開拓上資金壓力較大,應(yīng)成為我市中小型企業(yè)發(fā)展扶持的重點(diǎn)。因此,可以結(jié)合我市中

12、長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃,有針對(duì)性地制定政府專項(xiàng)資金扶持導(dǎo)向目錄,分主題、分批次、分階段地發(fā)行小企業(yè)集合信托債權(quán)基金。采用由信托顧問(wèn)、信托發(fā)起人、信托保管人和政府有關(guān)部門共同組成企業(yè)評(píng)定委員會(huì)的形式,審核推薦企業(yè)是否符合標(biāo)準(zhǔn),篩選出重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)內(nèi)具有成長(zhǎng)性的小企業(yè)。促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資,使成長(zhǎng)性良好的中小企業(yè)募集到發(fā)展所需的資金,且融資成本低于向銀行貸款,為中小企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。支持企業(yè)籌建新項(xiàng)目,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。同時(shí),還可以在一定程度上提高參與企業(yè)的知名度,推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展。通過(guò)政府財(cái)政資金與金融服務(wù)的結(jié)合導(dǎo)向,發(fā)揮財(cái)政資金“四兩撥千斤”的作用,最終實(shí)現(xiàn)中小型創(chuàng)新

13、型企業(yè)的快速發(fā)展,促成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的整體提升。3、對(duì)我市政府專項(xiàng)資金的科學(xué)使用具有借鑒意義2009年,為幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān),我市政府充分發(fā)揮公共財(cái)政的作用,加大了企業(yè)補(bǔ)助力度,企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)扶持資金規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。我市五大財(cái)政專項(xiàng)資金預(yù)算達(dá)到2.16億元,其中工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金6540萬(wàn)元,農(nóng)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金2800萬(wàn)元,科技發(fā)展專項(xiàng)資金5200萬(wàn)元,外貿(mào)發(fā)展專項(xiàng)資金3500萬(wàn)元,三產(chǎn)服務(wù)專項(xiàng)資金3600萬(wàn)元。但是,我市各專項(xiàng)資金對(duì)企業(yè)的補(bǔ)助仍然采用傳統(tǒng)方式,實(shí)際帶動(dòng)效應(yīng)并不顯著,對(duì)緩解企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難的作用較小。主要問(wèn)題有:一是主要采取事后補(bǔ)助的方式無(wú)法為企業(yè)前期發(fā)展提供資金保障。二是資金補(bǔ)助的平均主義偏離實(shí)際需求,“撒胡椒面”式地為入選企業(yè)提供5萬(wàn)30萬(wàn)不等的補(bǔ)助金額對(duì)真正有價(jià)值有潛力的企業(yè)和項(xiàng)目是杯水車薪。三是缺乏績(jī)效考核機(jī)制,對(duì)于補(bǔ)助資金使用情況無(wú)法監(jiān)督,可能造成資金使用的浪費(fèi)。四是政府補(bǔ)助資金形式單一,缺少與金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資金的協(xié)調(diào)合力,無(wú)法形成企業(yè)資金良性循環(huán)的保障機(jī)制。鑒于以上問(wèn)題,