《無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

1、?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用 第一局部：?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?內(nèi)容講解 第二局部：?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?在評估實(shí) 務(wù)中 的應(yīng)用 第三局部：無形資產(chǎn)評估實(shí)例研究2022-3-42? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用 第一局部 ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?內(nèi)容講解3一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解 ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?內(nèi)容 新?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?分七章共34條 第一章 總那么 第二章 根本要求 第三章 評估對象 第四章 操作要求 第五章 評估方法 第六章 披露要求 第七章 附那么4一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無

2、形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 第一章第一章 總那么總那么 1、準(zhǔn)那么制訂依據(jù)：、準(zhǔn)那么制訂依據(jù)：?資產(chǎn)評估準(zhǔn)那資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么么根本準(zhǔn)那么根本準(zhǔn)那么?； 2、準(zhǔn)那么中無形資產(chǎn)的定義；、準(zhǔn)那么中無形資產(chǎn)的定義； 3、本準(zhǔn)那么的適用范圍；、本準(zhǔn)那么的適用范圍；5一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 無形資產(chǎn)的定義 評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)定義：指特定主體所擁有或者控制的，不具有實(shí)物形態(tài)，能持續(xù)發(fā)揮作用且能帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。 ?企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)那么第6號無形資產(chǎn)?中無形資產(chǎn)定義：企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可識別非貨幣性資產(chǎn)2022-3-46? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解

3、及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 兩個(gè)準(zhǔn)那么中對無形資產(chǎn)定義的比較： 兩個(gè)定義的區(qū)別點(diǎn)： 評估準(zhǔn)那么強(qiáng)調(diào)了特定主體控制這個(gè)理念，更關(guān)注特定主體控制下的產(chǎn)權(quán)關(guān)系對無形資產(chǎn)的影響； 會計(jì)的無形資產(chǎn)范圍小，評估中的無形資產(chǎn)范圍大，既包括可識別無形資產(chǎn)，也包括不可識別無形資產(chǎn)； 兩個(gè)定義的相同點(diǎn)： 都強(qiáng)調(diào)不具有實(shí)物形態(tài)、但能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益2022-3-47? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么的適用范圍： 不適用土地使用權(quán)、

4、礦業(yè)權(quán)、水域使用權(quán)等無形資產(chǎn)評估 執(zhí)行無形資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)要遵守：包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營權(quán)、合同權(quán)益以及商譽(yù)的評估 執(zhí)行其他相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)參照執(zhí)行：無形資產(chǎn)價(jià)值咨詢、其他沒有實(shí)物形態(tài)的無形資產(chǎn)估值等 準(zhǔn)那么定義的無形資產(chǎn)范圍與適用的范圍不完全一致2022-3-48? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 第二章第二章 根本要求根本要求 1、對合規(guī)性的要求、對合規(guī)性的要求 1遵守法律、法規(guī)的規(guī)定遵守法律、法規(guī)的規(guī)定 2遵守準(zhǔn)那么的要求遵守準(zhǔn)那么的要求 2、對

5、評估師自身的要求、對評估師自身的要求 1獨(dú)立、客觀、公正獨(dú)立、客觀、公正 2勝任能力的要求勝任能力的要求 3對假設(shè)前提和信息數(shù)據(jù)收集的要對假設(shè)前提和信息數(shù)據(jù)收集的要求求 3、對采用專家結(jié)論的要求、對采用專家結(jié)論的要求 1外聘專家意見：承擔(dān)全部責(zé)任外聘專家意見：承擔(dān)全部責(zé)任 2獨(dú)立機(jī)構(gòu)報(bào)告：承擔(dān)引用責(zé)任獨(dú)立機(jī)構(gòu)報(bào)告：承擔(dān)引用責(zé)任2022-3-49? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 第三章第三章 評估對象評估對象 1、無形資產(chǎn)的類型、無形資產(chǎn)的類型 1可確指的可確指的 2不可確指的不可確指

6、的 2、無形資產(chǎn)的權(quán)屬、無形資產(chǎn)的權(quán)屬 3、無形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件、無形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件 1所有權(quán)所有權(quán) 2使用權(quán)使用權(quán) 3他項(xiàng)權(quán)利他項(xiàng)權(quán)利 4、無形資產(chǎn)的狀態(tài)、無形資產(chǎn)的狀態(tài) 單項(xiàng)無形資產(chǎn)單項(xiàng)無形資產(chǎn) 組合無形資產(chǎn)組合無形資產(chǎn)2022-3-410? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 1、無形資產(chǎn)類型國際評估準(zhǔn)那么的分類 市場相關(guān)無形資產(chǎn)Market-related Intangible Asset) 商標(biāo)效勞名稱、集體商標(biāo)和確認(rèn)商標(biāo)； 交易包裝 (獨(dú)特顏色、包裝形狀) 報(bào)紙、雜志

7、刊目 互聯(lián)網(wǎng)域名 非競爭協(xié)議2022-3-411? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 客戶和供給商相關(guān)的無形資產(chǎn)Customer or supplier-related intangible assets 供給協(xié)議、效勞協(xié)議 許可合同、雇傭合同 定單冊 相關(guān)資產(chǎn)使用權(quán)勘探權(quán)、用水權(quán)、森林采伐權(quán)和機(jī)場降落權(quán)等 特許經(jīng)營協(xié)議 客戶關(guān)系、客戶清單2022-3-412? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評

8、估準(zhǔn)那么講解續(xù) 技術(shù)相關(guān)的無形資產(chǎn)Technology-related intangible assets 專利 專有技術(shù) Know-how 計(jì)算機(jī)軟件 數(shù)據(jù)庫2022-3-413? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 藝術(shù)相關(guān)的無形資產(chǎn)Artistic-related intangible assets 電影、電視作品著作權(quán) 音樂作品著作權(quán)等2022-3-414? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)

9、評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 2、無形資產(chǎn)權(quán)屬 無形資產(chǎn)權(quán)利歸屬 3、無形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件 所有權(quán) 使用權(quán) 獨(dú)占使用權(quán)/獨(dú)家使用權(quán)/一般使用權(quán) 其他權(quán)利2022-3-415? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 4、無形資產(chǎn)狀態(tài)單項(xiàng)/組合無形資產(chǎn) 單項(xiàng)無形單一的無形資產(chǎn) 組合無形資產(chǎn)-由多種無形資產(chǎn)組合在一起共同發(fā)揮作用 常見的組合無形資產(chǎn)類型： 技術(shù)組合無形資產(chǎn)：產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)、產(chǎn)品制造技術(shù)和產(chǎn)品檢測技術(shù) 市場開發(fā)、銷售組合無形資產(chǎn)：商標(biāo)、品牌、客戶關(guān)系等組合 衍生著作權(quán)組合無形資產(chǎn)：原創(chuàng)著作權(quán)、

10、衍生著作權(quán)組合2022-3-416? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 第四章第四章 操作要求操作要求 1、評估目的、評估基準(zhǔn)日、評估范圍、價(jià)值類型、評估目的、評估基準(zhǔn)日、評估范圍、價(jià)值類型和評估報(bào)告使用者和評估報(bào)告使用者 1評估目的：轉(zhuǎn)讓、許可使用、出資、拍賣、質(zhì)評估目的：轉(zhuǎn)讓、許可使用、出資、拍賣、質(zhì)押、訴訟、損失賠償、財(cái)務(wù)報(bào)告、納稅等押、訴訟、損失賠償、財(cái)務(wù)報(bào)告、納稅等 2資產(chǎn)范圍、權(quán)屬、權(quán)束及限制資產(chǎn)范圍、權(quán)屬、權(quán)束及限制 2、一般應(yīng)該關(guān)注事項(xiàng)、一般應(yīng)該關(guān)注事項(xiàng) 1無形資產(chǎn)應(yīng)用領(lǐng)

11、域、范圍及該領(lǐng)域的開展無形資產(chǎn)應(yīng)用領(lǐng)域、范圍及該領(lǐng)域的開展 2無形自身的特性無形自身的特性 3無形資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命無形資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命 3、無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)共同發(fā)揮作用時(shí)的處理方、無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)共同發(fā)揮作用時(shí)的處理方式式 奉獻(xiàn)原那么奉獻(xiàn)原那么2022-3-417? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 第五章第五章 評估方法評估方法 1、本錢途徑法：以重新開發(fā)出被評、本錢途徑法：以重新開發(fā)出被評估知識產(chǎn)權(quán)所花估知識產(chǎn)權(quán)所花 費(fèi)的物化勞動來確定費(fèi)的物化勞動來確定評估價(jià)值；評估價(jià)值； 2、

12、收益途徑法：以被評估資產(chǎn)未來、收益途徑法：以被評估資產(chǎn)未來所能創(chuàng)造的收益的現(xiàn)值來確定評估價(jià)所能創(chuàng)造的收益的現(xiàn)值來確定評估價(jià)值；值； 3、市場途徑法：以同類資產(chǎn)的交易、市場途徑法：以同類資產(chǎn)的交易價(jià)值類分析確定被評估資產(chǎn)的價(jià)值。價(jià)值類分析確定被評估資產(chǎn)的價(jià)值。2022-3-418? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 1、無形資產(chǎn)評估的本錢途徑法 重置本錢法 根據(jù)被評估無形資產(chǎn)形成的全部投入，充分考慮無形資產(chǎn)價(jià)值與本錢的相關(guān)程度，恰當(dāng)考慮本錢法的適用性； 合理確定無形資產(chǎn)的重置本錢，無形資產(chǎn)

13、的重置本錢包括合理的本錢、利潤和相關(guān)稅費(fèi)； 合理確定無形資產(chǎn)貶值2022-3-419? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 2、無形資產(chǎn)評估的收益途徑法 提成法Relief-from-royalty, or royalty savings, method 假設(shè)收益法Premium profits, or incremental income, method 超額收益法Excess earnings method 單期間超額收益法 多期間超額收益法2022-3-420? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么

14、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 無形資產(chǎn)評估收益途徑方法評估需要關(guān)注的問題： “保持預(yù)期收益口徑與折現(xiàn)率口徑一致 保持折現(xiàn)率中無形資產(chǎn)預(yù)期年收益流的口徑與需要折現(xiàn)的收益流口徑一致無形資產(chǎn)市場價(jià)值無形資產(chǎn)預(yù)期年收益流無形資產(chǎn)折現(xiàn)率R2022-3-421? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 保持口徑一致的內(nèi)涵： 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為利潤口徑；那么折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑，也應(yīng)該是利

15、潤口徑； 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為現(xiàn)金流口徑；那么折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑，也應(yīng)該是現(xiàn)金流口徑；2022-3-422? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為稅前或者稅后收益流口徑；那么折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是稅前或者稅后收益口徑； 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為全投資或者股權(quán)收益流口徑；那么折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是全投資或者股權(quán)收益口徑；2022-3-423? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?

16、?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) “無形資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)區(qū)別于企業(yè)或其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)區(qū)別于企業(yè)或其他資產(chǎn)折現(xiàn)率折現(xiàn)率 企業(yè)整體回報(bào)率企業(yè)整體回報(bào)率R不同于流動資產(chǎn)回報(bào)率不同于流動資產(chǎn)回報(bào)率R流流動、固定資產(chǎn)回報(bào)率動、固定資產(chǎn)回報(bào)率R固定以及無形資產(chǎn)回報(bào)固定以及無形資產(chǎn)回報(bào)率率R無形。無形資產(chǎn)評估時(shí)一般應(yīng)該采用無形無形。無形資產(chǎn)評估時(shí)一般應(yīng)該采用無形資產(chǎn)回報(bào)率，不能采用企業(yè)整體回報(bào)率資產(chǎn)回報(bào)率，不能采用企業(yè)整體回報(bào)率R，也，也不能采用流動資產(chǎn)回報(bào)率不能采用流動資產(chǎn)回報(bào)率R流動或者固定資產(chǎn)流動或者固定資產(chǎn)回報(bào)率回報(bào)率R固定。

17、固定。無形固定流動全部資產(chǎn)市值之和無形資產(chǎn)市值全部資產(chǎn)市值之和固定資產(chǎn)市值全部資產(chǎn)市值之和流動資產(chǎn)市值整體投資回報(bào)率RRRR2022-3-424? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 3、無形資產(chǎn)評估的市場比較途徑法 交易案例比較法Market transactions method 無形資產(chǎn)交易價(jià)格/無形資產(chǎn)產(chǎn)品銷售額 無形資產(chǎn)交易價(jià)格/無形資產(chǎn)產(chǎn)品凈收益 無形資產(chǎn)交易價(jià)格/EBIT或者EBITDA2022-3-425? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講

18、解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 市場法評估的主要步驟： 收集類似無形資產(chǎn)在活潑的市場上的交易案例：包括交易價(jià)格、交易時(shí)間及交易條件等信息； 收集評估對象以往的交易信息； 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)開展、交易條件、交易時(shí)間、行業(yè)和市場因素、無形資產(chǎn)實(shí)施情況的變化，對可比交易案例和被評估無形資產(chǎn)以往交易信息進(jìn)行必要調(diào)整。2022-3-426? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 第六章第六章 披露要求披露要求 1、與被評估無形資產(chǎn)相關(guān)信息、與被評估無形資產(chǎn)相關(guān)信息

19、 1無形資產(chǎn)的性質(zhì)、權(quán)利狀況及限制條件；無形資產(chǎn)的性質(zhì)、權(quán)利狀況及限制條件； 2無形資產(chǎn)實(shí)施的地域限制、領(lǐng)域限制及法律法無形資產(chǎn)實(shí)施的地域限制、領(lǐng)域限制及法律法規(guī)限制條件；規(guī)限制條件； 3宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的前景；宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的前景； 4無形資產(chǎn)的歷史、現(xiàn)實(shí)狀況與開展前景；無形資產(chǎn)的歷史、現(xiàn)實(shí)狀況與開展前景； 5無形資產(chǎn)的獲利期限；無形資產(chǎn)的獲利期限； 6評估依據(jù)的信息來源；評估依據(jù)的信息來源； 7其他必要信息。其他必要信息。2022-3-427? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù)一、無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么講解續(xù) 2、評

20、估的價(jià)值類型 3、評估過程中的相關(guān)信息 1評估方法的選擇及其理由； 2各重要參數(shù)的來源、分析、比較與測算過程； 3對初步評估結(jié)論進(jìn)行分析，形成最終評估結(jié)論的過程； 4評估結(jié)論成立的假設(shè)前提和限制條件。2022-3-428? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用 第二局部： ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么?在評估實(shí)務(wù)中 的應(yīng)用2022-3-429? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用在實(shí)務(wù)中應(yīng)用 1、無形資產(chǎn)評估的提成率法Relief-from-royalt

21、y, or royalty savings, method 2、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算及需要關(guān)注的問題 3、無形資產(chǎn)評估的超額收益法 4、著作權(quán)版權(quán)類資產(chǎn)評估 5、財(cái)務(wù)報(bào)告目的無形資產(chǎn)評估2022-3-430? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)無形資產(chǎn)評估方法-提成法Relief-from-royalty, or royalty savings, method“三分分成法技術(shù)產(chǎn)品的利潤是資金、勞動力和技術(shù)三項(xiàng)因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占33%“四分分成法技術(shù)產(chǎn)品的利潤是資金、勞動力、技

22、術(shù)和管理四項(xiàng)因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占25%市場法根據(jù)以往的市場成交案例確定分成率或提成率比照公司法利用比照公司確定分成率或提成率2022-3-431? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 利用比照公司法確定無形資產(chǎn)分成率或提成率的理論根底 無形資產(chǎn)評估的原那么 奉獻(xiàn)原那么 利益主體變動原那么 委估無形資產(chǎn)假設(shè)的受讓方應(yīng)該與處于同行業(yè)的比照公司在無形資產(chǎn)奉獻(xiàn)度方面存在相同或相似的地方2022-3-432? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)

23、中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 比照公司無形資產(chǎn)分成率/提成率的定義 無形資產(chǎn)分成率=無形資產(chǎn)對收益流的奉獻(xiàn)/無形資產(chǎn)產(chǎn)品或效勞產(chǎn)生的全部收益流 無形資產(chǎn)提成率=無形資產(chǎn)對收益流的奉獻(xiàn)/無形資產(chǎn)產(chǎn)品或效勞的銷售收入2022-3-433? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)如果我們假定同等價(jià)值的資產(chǎn)創(chuàng)造同等價(jià)值的收益，那么無形資產(chǎn)分成率可以改寫成：無形資產(chǎn)分成率=無形資產(chǎn)的市場價(jià)值/全部資產(chǎn)的市場價(jià)值對于上市公司全部資產(chǎn)的市場價(jià)值=股

24、權(quán)市場價(jià)值+債權(quán)的市場價(jià)值對于上市公司全部無形資產(chǎn)的市場價(jià)值=全部資產(chǎn)的市場價(jià)值 - 流動資產(chǎn)營運(yùn)資金的市場價(jià)值 - 固定資產(chǎn)的市場價(jià)值這里的無形資產(chǎn)應(yīng)該包括公司的全部無形資產(chǎn)組合所評估的資產(chǎn)如果是單類/單項(xiàng)資產(chǎn)，那么應(yīng)該分析該類/該項(xiàng)資產(chǎn)占全部無形資產(chǎn)組合的比重，采用分析的方法確定2022-3-434? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 比照公司經(jīng)營收益流： 現(xiàn)金流口徑 銷售收入-銷售本錢-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用+折舊/攤銷(股權(quán)投資口徑，稅前 EBIT +折舊/攤銷EBITD

25、A全投資口徑、稅前 利潤口徑 銷售收入-銷售本錢-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用股權(quán)投資口徑，稅前 EBIT全投資口徑、稅前2022-3-435? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) E 股權(quán)市場價(jià)值 E = 流通股數(shù)收盤價(jià)全流通企業(yè) E = 流通股收盤價(jià)流通股數(shù)+近期每股凈資產(chǎn)非流通股數(shù)非全流通 缺少流通折扣問題 D 債權(quán)市場價(jià)值 D = 流動負(fù)息負(fù)債賬面值+長期負(fù)息負(fù)債賬面值2022-3-436? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、

26、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 不可流通折扣(Discount for Lack of Marketability) 股權(quán)流通性為什么會影響價(jià)值 流通性減少投資風(fēng)險(xiǎn) 流通性增加投資收益時(shí)機(jī) 流通性折扣的美國研究 SEC Institutional Study Gelman Study Trout Study Moroney Study Maher Study 上述研究認(rèn)為折扣率在 30%左右2022-3-437? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)

27、用續(xù)缺少流通折扣率問題的中國研究缺少流通折扣率問題的中國研究-法人股交易價(jià)格研究法人股交易價(jià)格研究序號序號法人股交易年度法人股交易年度案例數(shù)量案例數(shù)量法人股價(jià)格法人股價(jià)格/流通股價(jià)格流通股價(jià)格(%)11998年度7019.321999年度7424.2732000年度18918.542001年度1,10023.652002年度25221.7562003年度25926.5472004年度36336.582005年度10736.29合合 計(jì)計(jì)/平均平均2,41425.832022-3-438? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那

28、么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 缺少流通折扣率問題的中國研究股權(quán)分置改革/期權(quán)定價(jià)模型B-S模型 股權(quán)分置改革實(shí)質(zhì)：非流通股東向流通股東支付對價(jià)換取在一定限制期后流通 通過估算非流通股東向流通股東支付對價(jià)數(shù)量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率1 通過期權(quán)定價(jià)模型估算由具有一定時(shí)間限制流通到完全可以流通的折扣率2 最終的缺少流通折扣率3=1-1-11-22022-3-439? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 缺少流通折扣率問題的中國

29、研究股權(quán)分置改革/期權(quán)定價(jià)模型B-S模型結(jié)論 股權(quán)不可流通折扣率為22%32%左右 中國缺少流通折扣估算結(jié)論表2022-3-440? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)序號序號樣本點(diǎn)分類行業(yè)樣本點(diǎn)分類行業(yè)樣本數(shù)量樣本數(shù)量缺少流通折扣率缺少流通折扣率1平均值平均值缺少流通折扣率缺少流通折扣率2平均平均值值缺少流通折扣率缺少流通折扣率3平平均值均值1采掘業(yè)1814.00%14.57%26.72%2傳播與文化產(chǎn)業(yè)716.89%14.12%28.66%3電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)52

30、14.84%14.17%26.93%4房地產(chǎn)業(yè)4617.89%15.20%30.26%5建筑業(yè)2316.30%14.89%28.81%6交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)5013.58%14.10%25.83%7金融、保險(xiǎn)業(yè)1110.65%16.68%25.60%8農(nóng)、林、牧、漁業(yè)2415.27%16.01%28.88%9批發(fā)和零售貿(mào)易6318.28%13.36%29.20%10社會服務(wù)業(yè)3014.94%14.55%27.34%11信息技術(shù)業(yè)6017.47%13.21%28.29%12制造業(yè)-電子3916.71%14.52%28.76%13制造業(yè)-紡織、服裝、皮毛4516.38%16.15%29.82%14制造

31、業(yè)-機(jī)械、設(shè)備、儀表16317.52%15.05%29.93%15制造業(yè)-金屬、非金屬9216.35%14.86%28.77%16制造業(yè)-木材、家具315.63%8.77%22.89%17制造業(yè)-其他制造業(yè)1318.01%12.44%28.13%18制造業(yè)-石油、化學(xué)、塑膠、塑料11619.68%15.03%31.69%19制造業(yè)-食品、飲料4614.83%14.77%27.44%20制造業(yè)-醫(yī)藥、生物制品6516.60%13.57%27.92%21制造業(yè)-造紙、印刷1921.93%13.53%32.43%22綜合類5118.42%13.16%29.18%23全部整體全部整體1,03616.9

32、2%14.46%28.93%2022-3-441? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 我們計(jì)算比照公司3-5年的無形分成率或提成率 綜合分析比照公司3-5年的數(shù)據(jù)分析確定委估無形資產(chǎn)未來實(shí)施時(shí)可能的分成率或提成率 無形資產(chǎn)的奉獻(xiàn)應(yīng)該在無形資產(chǎn)壽命周期內(nèi)隨時(shí)間的推移存在下降的趨勢并趨于零 無形資產(chǎn)的提成率或分成率也應(yīng)該呈現(xiàn)下降趨勢 技術(shù)提成率計(jì)算模型2022-3-442? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那

33、么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 2、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算 折現(xiàn)率估算的口徑一致問題 利潤口徑折現(xiàn)率 現(xiàn)金流口徑折現(xiàn)率無形資產(chǎn)市場價(jià)值稅后）利潤指標(biāo)（稅前/R無形資產(chǎn)市場價(jià)值現(xiàn)金流指標(biāo)稅后稅前)/(R2022-3-443? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 股權(quán)投資/全投資口徑折現(xiàn)率無形資產(chǎn)市場價(jià)值全投資）收益流（股權(quán)/R2022-3-444? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資

34、產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 幾種常見的投資回報(bào)率計(jì)算模型的“口徑 資本定價(jià)模型 CAPM =Rf + Beta ERP + Rs 股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅后口徑 資本定價(jià)模型 股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅前口徑 TRERPBetaRCAPMsf12022-3-445? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 加權(quán)資金本錢 全投資、現(xiàn)金流、稅后口徑 加權(quán)資金本錢 全投資、現(xiàn)金流、稅前口徑)1 (TRDEDREDEWACCdedeREDDTREDEWACC12022-3-

35、446? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 以稅前WACC為例說明折現(xiàn)率確實(shí)定方式 加權(quán)資產(chǎn)本錢回報(bào)率 Re:股權(quán)投資回報(bào)率 Re = Rf +BetaERP +Rs (擴(kuò)展的CAPM) Rf： 無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率 ERP：市場風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率 Beta：風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) Rs：公司特有風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率deREDDTREDEWACC12022-3-447? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)

36、在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 估算Rf: 應(yīng)該取長期國債到期收益率(Yield To Mature Rate, 或YTM) 截止評估基準(zhǔn)日剩余期限超過5-10年 回避再投資風(fēng)險(xiǎn) 復(fù)利收益率2022-3-448? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) Y： 到期收益率； n: M：到期一次還本付息額； Pb：市場買入價(jià) 2022-3-449? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)

37、Beta:股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 反映單個(gè)股票與市場整體變化的差異 市場變化的反映指標(biāo) 滬深300 上證180/深證100 市場整體變化與單個(gè)股票波動的相關(guān)性t檢驗(yàn) 采用Wind資訊數(shù)據(jù)終端估算 采用60120個(gè)月歷史數(shù)據(jù)估算Beta2022-3-450? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用計(jì)量估計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)誤差的估參數(shù)估計(jì)量)(000Set二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 估算估算ERPRm-Rf 收集滬深收集滬深300上證上證180和深證和深證100指數(shù)成指數(shù)成分股分股1998年年2021年的每年平均收益年的每年平均

38、收益 計(jì)算計(jì)算19982021年每年年末無風(fēng)險(xiǎn)收益率年每年年末無風(fēng)險(xiǎn)收益率 計(jì)算計(jì)算19982021年的每年年的每年ERP 計(jì)算計(jì)算19982021年每年年每年ERP的平均值的平均值2022-3-451? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)市場超額收益率市場超額收益率ERP估算表（采用滬深估算表（采用滬深300300指數(shù)成分股）指數(shù)成分股）序號序號年分年分Rm算術(shù)平算術(shù)平均值均值Rm幾何平幾何平均值均值無風(fēng)險(xiǎn)收益無風(fēng)險(xiǎn)收益率率RfERP=Rm算算術(shù)平均值術(shù)平均值-RfERP=R

39、m幾幾何平均值何平均值-Rf11999-20.65%9.87%3.60%-24.25%6.27%2200032.47%26.92%3.46%29.01%23.47%3200115.06%11.15%2.92%12.14%8.23%420027.49%1.93%2.79%4.70%-0.86%520039.80%3.89%3.27%6.53%0.63%620047.69%1.93%4.71%2.98%-2.78%720054.49%-0.78%3.14%1.36%-3.91%8200623.86%13.23%3.18%20.68%10.05%9200752.60%30.32%4.03%48.57

40、%26.30%10200844.28%9.68%3.42%40.86%6.26%11平均值平均值17.71%10.82%3.45%14.26%7.36%2022-3-452? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 公司特有風(fēng)險(xiǎn)Rs 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的組成 公司規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)-小公司風(fēng)險(xiǎn)高于大公司 其他特有風(fēng)險(xiǎn) 特定市場風(fēng)險(xiǎn) 特定供給風(fēng)險(xiǎn)2022-3-453? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中

41、應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 企業(yè)的規(guī)模大小影響其投資回報(bào)率 美國企業(yè)規(guī)模大小對其投資回報(bào)率影響的研究 Ibbotson Associate / SBBI Grabowski-King Study2022-3-454? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)SBBI 研究研究分組號分組號 Beta 實(shí)際計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)超額實(shí)際計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)超額收益收益CAPM估算的風(fēng)估算的風(fēng)險(xiǎn)超額收益險(xiǎn)超額收益規(guī)模超額收益規(guī)模超額收益 1 0.91 6.21% 6.54% -0.33% 2 1.04 7.94% 7.4

42、4% 0.50% 3 1.10 8.55% 7.88% 0.67% 4 1.13 9.20% 8.09% 1.11% 5 1.16 9.68% 8.32% 1.36% 6 1.18 10.09% 8.50% 1.59% 7 1.23 10.42% 8.85% 1.57% 8 1.28 11.42% 9.16% 2.26% 9 1.34 12.53% 9.63% 2.90% 10 1.41 16.50% 10.16% 6.34% 10a 1.42 14.70% 10.20% 4.50% 10b 1.40 19.85% 10.03% 9.82%2022-3-455? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評

43、估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) Grabowski-King 研究研究組別組別凈資產(chǎn)賬面價(jià)值凈資產(chǎn)賬面價(jià)值（百萬美元）（百萬美元）規(guī)模超額收益率規(guī)模超額收益率算術(shù)平均值算術(shù)平均值規(guī)模超額收益率規(guī)模超額收益率平滑處理后平滑處理后算術(shù)平均值算術(shù)平均值 1 16,884 5.7% 4.2% 2 6,691 4.9% 5.4% 3 4,578 7.1% 5.8% - - - - - - - - - 20 205 10.3% 9.8% 21 176 10.9% 10.0% 22 149 10.7% 10.2% 2

44、3 119 10.4% 10.5% 24 84 10.5% 11.0% 25 37 13.2% 12.0% 2022-3-456? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)公司特有超額收益中國研究公司特有超額收益中國研究組別組別樣本點(diǎn)樣本點(diǎn)數(shù)量數(shù)量規(guī)模指標(biāo)范圍規(guī)模指標(biāo)范圍（億元）（億元）規(guī)模超額收益率規(guī)模超額收益率調(diào)整后凈資產(chǎn)賬面值調(diào)整后凈資產(chǎn)賬面值（億元）（億元）凈資產(chǎn)賬面值凈資產(chǎn)賬面值（億元）（億元）1110-0.56.15%0.371.952300.50-1.05.22%0.7

45、51.833421.0-1.55.11%1.282.614861.5-2.05.03%1.753.065722.0-2.54.91%2.253.526662.5-3.04.66%2.744.3171213.0-4.04.52%3.485.428974.0-5.04.40%4.456.279705.0-6.04.01%5.508.169566.0-7.03.20%6.529.8910417.0-8.02.53%7.4110.2011498.0-10.02.31%8.8811.11129110.0-15.07.65%12.0116.33133915.0-20.07.63%17.3324.03144

46、420.0-10.59%51.4760.652022-3-457? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)2022-3-458? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)按規(guī)模超額收益率與凈資產(chǎn)賬面價(jià)值之間建立如下回歸分析模型 Rs = 3.139%0. 2485%A (R2 = 90.89%) 其中： Rs: 公司特有風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率； A :為公司凈資產(chǎn)賬面值； 上述回

47、歸公式在凈資產(chǎn)賬面值低于10億元時(shí)成立 將相關(guān)公司的有效凈資產(chǎn)賬面規(guī)模代入Rs計(jì)算公式中計(jì)算Rs2022-3-459? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) Rd: 企業(yè)債權(quán)投資的期望收益率 國際算法 找與被評估企業(yè)處于同級或近似的債券作為比照對象 計(jì)算比照對象的到期收益率 國內(nèi)算法 國內(nèi)企業(yè)債券市場到期回報(bào)率 目前有采用的是加權(quán)平均貸款利率 Rd也可以取一年期的貸款利率五年及以上期利率全部付息負(fù)債長期付息負(fù)債）半年利率一年期利率（全部付息負(fù)債短期付息負(fù)債2dR2022-3-46

48、0? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)2007/122009/4債券到期收益率一覽表債券到期收益率一覽表 單位：單位：%月份月份 A級債券級債券 A+級債券級債券 AA-級債券級債券 AA級債券級債券 AA+級債券級債券 AAA級債券級債券 2007-12-316.476.025.635.435.065.082008-1-316.486.065.675.435.345.572008-2-296.485.925.715.395.455.442008-3-316.485.915.

49、545.365.275.282008-4-306.485.795.585.415.35.362008-5-316.895.65.545.395.345.392008-6-307.185.615.485.345.365.42008-7-316.775.865.465.385.445.462008-8-316.745.795.55.445.55.532008-9-306.386.235.545.415.255.262008-10-316.476.355.295.295.244.992008-11-306.576.345.295.235.054.822008-12-316.266.225.374.9

50、74.774.56平均值平均值 6.59 5.98 5.51 5.34 5.26 5.24 債券級差收益率 0.61 0.47 0.16 0.09 0.02 2022-3-461? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 無形資產(chǎn)投資回報(bào)率無形資產(chǎn)投資回報(bào)率 企業(yè)資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組企業(yè)資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成成 投資不同類的資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不完全一致投資不同類的資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不完全一致 WACC應(yīng)該理解為投資整個(gè)企業(yè)的平均投資回應(yīng)該理解為投資整個(gè)企

51、業(yè)的平均投資回報(bào)率報(bào)率無形資產(chǎn)的投資回報(bào)率固定資產(chǎn)的投資回報(bào)率的投資回報(bào)率營運(yùn)資金（流動資產(chǎn)）其中：全部資產(chǎn)無形資產(chǎn)全部資產(chǎn)固定資產(chǎn)全部資產(chǎn)營運(yùn)資金:)(ifcifcRRRARRRWACC2022-3-462? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 全部資產(chǎn)=股權(quán)價(jià)值+負(fù)息債權(quán)價(jià)值 營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-非負(fù)息負(fù)債 固定資產(chǎn) = 固定資產(chǎn)賬面價(jià)值+長期投資賬面價(jià)值 無形資產(chǎn)=全部資產(chǎn)-營運(yùn)資金-固定資產(chǎn)= 股權(quán)價(jià)值+負(fù)息負(fù)債-營運(yùn)資金-固定資產(chǎn) Rc: 流動資產(chǎn)回報(bào)率取1年期貸款利

52、率，稅前利率 Rf: 固定資產(chǎn)回報(bào)率取5年期貸款利率，稅前利率)(BRRWACCRfci）全部資產(chǎn)固定資產(chǎn)全部資產(chǎn)營運(yùn)資金（無形資產(chǎn)全部資產(chǎn)2022-3-463? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 3、無形資產(chǎn)評估的超額收益法 單期間超額收益法 采用一個(gè)預(yù)測期間超額收益并采用將其資本化的方式估算無形資產(chǎn) 多期間超額收益法 預(yù)測未來多個(gè)期間的超額收益并折現(xiàn)的方式估算無形資產(chǎn) 所謂超額收益是超過有形資產(chǎn)投資回報(bào)的超額收益，而并不是所謂超過社會行業(yè)平均收益的超額收益2022-3-4

53、64? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 無形資產(chǎn)評估的超額收益法根本步驟： 從經(jīng)營性資產(chǎn)中別離非經(jīng)營性資產(chǎn) 剔除非正常工程的經(jīng)營收益 確定有形資產(chǎn)的價(jià)值 確定有形資產(chǎn)的合理回報(bào)率 用有形資產(chǎn)的價(jià)值乘以回報(bào)率 從剔除非正常工程的經(jīng)營收益中減去有形資產(chǎn)的合理回報(bào)就等于“超額收益 確定超額收益的資本化率 用超額收益除以資本化率得到無形資產(chǎn)價(jià)值2022-3-465? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)

54、準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)ABC 公司公司剔除非正常因素后的損益表剔除非正常因素后的損益表銷售收入 $52,000,000 銷售成本 (25,520,000)銷售毛利 26,480,000 管理人員/員工補(bǔ)償 (1,000,000)其他工資及福利 (6,500,000)設(shè)施費(fèi)用 (3,000,000)市場開拓及廣告費(fèi) (2,500,000)車輛及運(yùn)輸費(fèi) (2,000,000)其他直接費(fèi)用 (3,000,000)折舊/攤銷 (980,000)利息費(fèi)用 (1,000,000)經(jīng)營利潤 6,500,000 所得稅 (1,950,000)凈收益 $4,550,000 2022-3-466?

55、?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)ABC 公司公司資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表流動資產(chǎn) 現(xiàn)金 4,000,000 應(yīng)收賬款 13,000,000 存貨 10,000,000 其他流動資產(chǎn) 3,000,000 流動資產(chǎn)合計(jì) 30,000,000 固定資產(chǎn)凈值 12,000,000 資產(chǎn)合計(jì) $42,000,000 流動負(fù)債 應(yīng)付賬款 4,500,000 一年到期的長期負(fù)債 2,000,000 其他流動負(fù)債 2,500,000 流動負(fù)債合計(jì) 9,000,000 長期債務(wù) 5,000,000

56、 負(fù)債合計(jì) 14,000,000 所有者權(quán)益 28,000,000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) $42,000,000 2022-3-467? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)ABC 公司公司 (超額收益超額收益)市場價(jià)值市場價(jià)值期望收益率期望收益率(r)期望期望收益收益現(xiàn)金 4,000,000 2% 80,000 應(yīng)收賬款 13,000,000 8% 1,040,000 存貨 10,000,000 9% 900,000 其他流動資產(chǎn) 3,000,000 10% 285,000 流

57、動資產(chǎn)合計(jì) 30,000,000 固定資產(chǎn)凈值 15,000,000 10% 1,500,000 有形資產(chǎn)市場價(jià)值合計(jì)45,000,000 有形資產(chǎn)回報(bào)率混合值（加權(quán)平均值）8.5% 3,805,000 2022-3-468? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)ABC 超額收益計(jì)算超額收益計(jì)算剔除非正常因素后的收益 $4,550,000 加: 利息支出 1,000,000 剔除非正常因素后的收益合計(jì) 5,550,000 減: 有形資產(chǎn)收益 (3,805,000)超額收益 1,7

58、45,000 超額收益資本化率30%無形資產(chǎn)價(jià)值 $5,816,667 2022-3-469? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)4、著作權(quán)版權(quán)類資產(chǎn)評估直接收益方式直接銷售著作權(quán)獲取收益間接收益方式利用著作權(quán)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供效勞獲取收益 原創(chuàng)與衍生的著作權(quán)收益 原創(chuàng)著作權(quán)與鄰接權(quán)收益2022-3-470? ?無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么? ?講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、二、?無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么無形資產(chǎn)準(zhǔn)那么?在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù)在實(shí)務(wù)中應(yīng)用續(xù) 著作權(quán)奉獻(xiàn)率的分析確定 直接收益方式軟件奉獻(xiàn)確實(shí)定 軟件銷售收入-軟件生產(chǎn)、銷售本錢1+時(shí)機(jī)本錢 本錢：材料費(fèi)+人工費(fèi)+外協(xié)加工費(fèi)+其他 銷售費(fèi)用分?jǐn)?管理費(fèi)用分?jǐn)?