城投類企業(yè)債券簡介PPT

1、城投類企業(yè)債券簡介城投類企業(yè)債券簡介二二0000九年六月九年六月1目目 錄錄一一城投類債券歷史沿革城投類債券歷史沿革二二城投類債券發(fā)行條件及相關政策城投類債券發(fā)行條件及相關政策三三金融危機下的融資方式選擇金融危機下的融資方式選擇四四城投類債券具體操作流程城投類債券具體操作流程五五齊魯證券固定收益業(yè)務齊魯證券固定收益業(yè)務 2一、城投類債券歷史沿革一、城投類債券歷史沿革 31.1.1 美國政府債發(fā)展狀況美國政府債發(fā)展狀況獨立戰(zhàn)爭時期獨立戰(zhàn)爭時期1812年年1817年年Click to add Title十三個殖民地中許十三個殖民地中許多政府都曾發(fā)放票多政府都曾發(fā)放票據(jù)，舉資和支付戰(zhàn)據(jù)，舉資和支付戰(zhàn)

2、爭費用，成為美國爭費用，成為美國各級政府最早期的各級政府最早期的信貸。信貸。紐約市政府發(fā)債紐約市政府發(fā)債以建設城市基礎以建設城市基礎設施，美國地方設施，美國地方政府債券正式跨政府債券正式跨上歷史舞臺。上歷史舞臺。紐約市政府發(fā)債開紐約市政府發(fā)債開鑿伊利運河，開創(chuàng)鑿伊利運河，開創(chuàng)了美國建國后第一了美國建國后第一個地區(qū)經(jīng)濟的振興。個地區(qū)經(jīng)濟的振興。19世紀至世紀至20世紀世紀發(fā)展迅速，社會生發(fā)展迅速，社會生活基礎的各個方面，活基礎的各個方面，都有地方政府債券都有地方政府債券為它們提供廉價資為它們提供廉價資本，以達到為社會本，以達到為社會提供公益的作用。提供公益的作用。 長期地方政府債券長期地方政府債

3、券的年平均發(fā)行量近的年平均發(fā)行量近4,000億美元。億美元。受金融危機影響，受金融危機影響，年發(fā)行量為年發(fā)行量為3,915億億美元，發(fā)行量最多美元，發(fā)行量最多20個州和屬地的發(fā)個州和屬地的發(fā)行量占市場的近行量占市場的近80%。 2008年年2003年至年至2007年年4種類種類特點特點通用責任債券通用責任債券由發(fā)行政府的信譽及征稅權(quán)來擔保。這類債券被視為在地方政府債券中具有最強信譽的債務，發(fā)行政府用稅收或增加稅收來付息還本。通用責任債券的發(fā)行和發(fā)行量一般要經(jīng)過納稅人投票通過。 收入支持債券收入支持債券債券付息還本的資金來源于發(fā)債具體項目相關收入的現(xiàn)金流。收入支持債券種類繁多，能收費、有收入的公

4、益項目包括：自來水、供電、高速公路等公共設施；醫(yī)院、學校等非盈利性機構(gòu)和污染控制處理等項目。屬于政府基本職能、社會大眾必需項目（如水、電等）的收入支持債券信用評級較高；而受經(jīng)濟周期性影響較大、需求彈性較大、政府支持力度確定性不穩(wěn)項目（如博物館等）的收入支持債券信用評級則較低。 其他稅收其他稅收支持債券支持債券比如租約或財政撥款支持債券，是通過年度租金形式或年度財政撥款來保障付息還本的，這些租金或撥款可來自于稅收、也可來自于其他收入。發(fā)行這類債券往往是因為通用責任債券被選民禁止或不可能被投票通過，政府采用年度租金和年度撥款的形式來付息還本，不使納稅人在法律上承擔長期責任。對租約和撥款支持地方政府

5、債券的投資者來說，風險較通用責任債券要大，因為一旦地方政府財政出現(xiàn)問題，租約和撥款都會有不到位的可能性，其法律保障弱于通用責任債券。1.1.2 美國市政債種類美國市政債種類51.2.1 國內(nèi)城投類債歷史沿革國內(nèi)城投類債歷史沿革2007.7.18國內(nèi)城投類國內(nèi)城投類債券發(fā)展迅猛債券發(fā)展迅猛第一家城投類債券：重慶市城市建設投資公司于第一家城投類債券：重慶市城市建設投資公司于2002年年12月月9日發(fā)行了日發(fā)行了15億元的企業(yè)債券，用于城市基礎設施建設項目。億元的企業(yè)債券，用于城市基礎設施建設項目。2003年上海軌道交通建設債券。年上海軌道交通建設債券。2005年上海世博年上海世博(集團集團)有限公

6、司世博建設債券等。有限公司世博建設債券等。2006年發(fā)生了明顯的變化，城投類債券在發(fā)行數(shù)量上年發(fā)生了明顯的變化，城投類債券在發(fā)行數(shù)量上呈現(xiàn)出較大幅度的增長，呈現(xiàn)出較大幅度的增長，2006年城投類債券發(fā)行家數(shù)年城投類債券發(fā)行家數(shù)占當年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的占當年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的30%。2007年和年和2008年城投類債券發(fā)行家數(shù)分別占當年城投類債券發(fā)行家數(shù)分別占當年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的近年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的近40%和和50%2009年進入二季度，地方企業(yè)債發(fā)行家數(shù)和年進入二季度，地方企業(yè)債發(fā)行家數(shù)和融資規(guī)模均以超過了去年全年，而城投類企融資規(guī)模均以超過了去年全年，而城投類企業(yè)債的爆發(fā)

7、性增長是其中的重要推動力量。業(yè)債的爆發(fā)性增長是其中的重要推動力量。61.2.2 國內(nèi)城投類債演變過程國內(nèi)城投類債演變過程v在城投類債券發(fā)展過程中，發(fā)債主體的范圍逐步擴大，從一些重點城市逐步擴大到地級市，并進而擴展到經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的縣級市。08諸城債和09青州債就是這其中的典型代表。v一些城投類企業(yè)債的先發(fā)城市在近幾年內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了滾動發(fā)行，從而使發(fā)行企業(yè)債券成為了城市基礎設施建設的一條穩(wěn)定的融資渠道，而不僅僅是傳統(tǒng)債務融資方式的簡單補充。v從城投類企業(yè)債券的發(fā)展歷程來看，其發(fā)展軌跡與我國宏觀經(jīng)濟形勢的變化有著緊密的聯(lián)系。近幾年，特別是在去年下半年以來的金融危機的大背景下，國家鼓勵擴大投資規(guī)模的政策

8、為地方城投類企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券擴大融資渠道創(chuàng)造了良好的條件。這是城投類企業(yè)債券得以迅速發(fā)展的最根本原因。而城投類企業(yè)債券募集資金也主要投向了治污減排、基礎建設等民生工程的建設，也是各地政府落實科學發(fā)展觀的直接體現(xiàn)。7二、城投類債券發(fā)行條件及相關政策二、城投類債券發(fā)行條件及相關政策 82.1 主要政策規(guī)定主要政策規(guī)定 主要法規(guī)主要法規(guī)證券法證券法 （2005年10月27日第十屆全國人大常委會第十次會議修訂）企業(yè)債券管理條例企業(yè)債券管理條例 （1993年8月2日中華人民共和國國務院令第121號）國家發(fā)展改革委關于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知國家發(fā)展改革委關于進一步改進和加強企業(yè)債券管理

9、工作的通知（2004年6月 21日發(fā)改財金2004第1134號）國家發(fā)展改革委關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知國家發(fā)展改革委關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知 （2008年1月2日發(fā)改財金20087號） 審批部門審批部門主管部門：國家發(fā)改委主管部門：國家發(fā)改委會簽部門：中國證監(jiān)會會簽部門：中國證監(jiān)會 中國人民銀行中國人民銀行92.2 發(fā)行條件發(fā)行條件v發(fā)行條件：1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；3、最近三年可分

10、配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%；5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平；6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。 10三、金融危機下的融資方式選擇三、金融危機下的融

11、資方式選擇 113.1 中國政府應對政策中國政府應對政策 十項措施擴大內(nèi)需，總投資約十項措施擴大內(nèi)需，總投資約4萬億萬億 十大產(chǎn)業(yè)振興計劃十大產(chǎn)業(yè)振興計劃 “金融金融30條條”科學發(fā)展觀科學發(fā)展觀構(gòu)建和諧社會構(gòu)建和諧社會123.2.1 債券融資與其他融資方式的比較債券融資與其他融資方式的比較v銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資的比較:融資方式融資方式融資規(guī)模限制融資規(guī)模限制融資期限融資期限融資成本融資成本抵稅效應抵稅效應控制權(quán)控制權(quán)債券債券凈資產(chǎn)較長較低可抵稅不影響銀行貸款銀行貸款信貸政策較短較高可抵稅不影響股權(quán)融資股權(quán)融資投資項目無期限最高不可抵稅稀釋133.2.1 債券融資與其他融資方式的比較債

12、券融資與其他融資方式的比較v企業(yè)債券與中期票據(jù)、短期融資券的比較:融資方式融資方式融資規(guī)模限制融資規(guī)模限制融資期限融資期限融資成本融資成本適用范圍適用范圍企業(yè)債券企業(yè)債券不超過凈資產(chǎn)的40%，已發(fā)行的短融不占企業(yè)債額度。5年及以上為主較低中長期融資短期融資券短期融資券（地方企業(yè)）合并計算不超過凈資產(chǎn)的40%。1年以內(nèi)最低短期融資中期票據(jù)中期票據(jù)3年或5年為主較低中期融資143.2.2 企業(yè)債券融資的優(yōu)勢企業(yè)債券融資的優(yōu)勢資金使用靈活，可用于補充項目資資金使用靈活，可用于補充項目資金、兼并重組、調(diào)整財務結(jié)構(gòu)、償金、兼并重組、調(diào)整財務結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款及補充流動資金等。還銀行貸款及補充流動資金等。

13、融資規(guī)模大，成本較融資規(guī)模大，成本較低，鎖定利率，可大低，鎖定利率，可大幅節(jié)約企業(yè)的財務成幅節(jié)約企業(yè)的財務成本。本。審批速度快。審批速度快。融資期限多樣。融資期限多樣。與短融、中票比較，與短融、中票比較，無通道限制。無通道限制。優(yōu)勢優(yōu)勢通過發(fā)行企業(yè)債券，是對發(fā)通過發(fā)行企業(yè)債券，是對發(fā)行人整體信譽形象的肯定，行人整體信譽形象的肯定，也是持續(xù)的資本運作平臺的也是持續(xù)的資本運作平臺的規(guī)范再造過程。規(guī)范再造過程。15四、城投類債券具體操作流程四、城投類債券具體操作流程 164.1.1 債券融資基本操作流程債券融資基本操作流程券商協(xié)助下，進券商協(xié)助下，進行債券融資可行行債券融資可行性分析，并確定性分析，

14、并確定啟動債券融資項啟動債券融資項目。目。前期工作前期工作確定主承銷商，確定主承銷商，在其協(xié)助下，完在其協(xié)助下，完善發(fā)行主體，并善發(fā)行主體，并確定債券方案。確定債券方案。確定各中介機構(gòu)，確定各中介機構(gòu)，確定債券發(fā)行申確定債券發(fā)行申報工作時間表。報工作時間表。發(fā)行人和各中發(fā)行人和各中介機構(gòu)召開發(fā)介機構(gòu)召開發(fā)行工作協(xié)調(diào)會，行工作協(xié)調(diào)會，確定各自工作確定各自工作安排。安排。174.1.2 債券融資基本操作流程債券融資基本操作流程申報材料制作申報材料制作申請審批申請審批債券發(fā)行債券發(fā)行v主承銷商制作全套申請材料、發(fā)行方案及組建承銷團。v擔保機構(gòu)出具擔保函。v審計機構(gòu)出具近三年審計報告。v律師出具律師工

15、作報告。v信用評級機構(gòu)出具信用評級報告v通過地方發(fā)改委（或直接）向國家發(fā)改委上報發(fā)行材料。v國家發(fā)改委會簽人民銀行、證監(jiān)會，批準債券發(fā)行。v向中債登、交易所提交發(fā)行批文等材料，安排分銷注冊。v在媒體公布債券發(fā)行公告或募集說明書。v正式發(fā)行企業(yè)債券，主承銷商組織承銷團成員承銷。184.2 債券發(fā)行操作過程的心得債券發(fā)行操作過程的心得v 量力而行。既要保證當期需要，又要防止竭澤而漁。v 發(fā)行人與各部門協(xié)調(diào)好關系，同心同德。v 尊重市場規(guī)則，講究信譽。v 結(jié)合我國國情，對于城投類債券評級標準有待完善。19五、齊魯證券固定收益業(yè)務五、齊魯證券固定收益業(yè)務 205.1 齊魯證券簡介齊魯證券簡介齊魯證券：立足山東、面向全國的創(chuàng)新類證券公司齊魯證券：立足山東、面向全國的創(chuàng)新類證券公司萊蕪鋼鐵集團萊蕪鋼鐵集團有限公司有限公司中國建銀投資中國建銀投資有限責任公司有限責任公司濟南鋼鐵集團濟南鋼鐵集團總公司總公司兗礦集團兗礦集團有限公司有限公司新汶礦業(yè)集團新汶礦業(yè)集團有限責任公司有限責任公司分布于全國的分布于全國的1 11313家經(jīng)營網(wǎng)點家經(jīng)營網(wǎng)點齊魯證券齊魯證券公司總部公司總部萬家基金萬家基金有限公司有限公司魯證期貨魯