中航有色金屬月報

1、 中航有色金屬月報 2009年3月 3月份關(guān)鍵詞：國儲和地方收儲提高出口退稅美元印鈔機股市回暖全球救市G20會議超主權(quán)貨幣銅-第2頁至第4頁鋁-第5頁至第8頁鋅-第9頁至第10頁展望-第11頁至第13頁 銅一兩地期市概況：1，LME銅（2009年3月）開盤最高最低收盤漲/跌 持倉持倉增減 LME三個月銅3372411033604040+592247751+6021 （以上開盤、最高、最低、收盤、漲/跌的單位均為美圓/噸，持倉和持倉增減的單位為手）倫敦庫存和庫存分布（單位：噸） 月末庫存總庫存注銷庫存歐洲亞洲北美2008/10/3123065037007712581850716752008/11

2、/28291650695073175130150883252008/12/313397754725727251621251049252009/1/304915256450922752360001632502009/2/2754230037600839502591501992002009/3/314996252647540975220125238525 3月期間，LME銅庫存回落至50萬噸一下，其中歐洲和亞洲地區(qū)的庫存下降明顯，而后者與國內(nèi)進口有關(guān)，而北美繼續(xù)增加。2，SHFE銅市場：1） 庫存日期總庫存期貨倉單2008/9/261613076012008/10/3124788114962008

3、/11/281633583542008/12/311782282792009/1/231656785262009/2/2728332109252009/3/27251818076 2）行情（2008年3月）開盤最高最低收盤漲跌持倉（手）持倉增減 （手）當月滬銅28540358102740034680+602016460三個月滬銅27740345802721033520+5670439060（總）+114526（總)（注：開盤、最高、最低、收盤、漲跌單位均為 元/噸） 3月上旬滬銅震蕩走高，至下旬后漲勢加速，日成交放量，持倉總量大幅增加。月底期價收于當月高位，并創(chuàng)去年10月底以來的新高。2月國內(nèi)

4、進口銅超過27萬噸達到記錄高位，國儲局在LME收儲超過20萬噸，但并沒有回流至國內(nèi)，雖然有貿(mào)易商進口，但目前的這部分的量尚不夠?qū)ζ趦r構(gòu)成威脅。 在LME銅市場上，期價也呈現(xiàn)底部特征，3月初期價打破了1月以來的震蕩箱體后，期價反彈速度略有加快，月末收盤于4000美元以上，并創(chuàng)去年11月以來新高。 在COMEX的CFTC持倉報告顯示，基金凈空頭下降超過了6千手至于1.8萬手，顯示了投機基金在空頭部位達到歷史峰值后有較強的回補意愿。 滬鋁一兩地期市概況：1，LME鋁（2009年3月）開盤最高最低收盤漲/跌 持倉持倉增減 LME三個月鋁1321147513001392+47717628+6152（以上

5、開盤、最高、最低、收盤、漲/跌的單位均為美圓/噸，持倉和持倉增減的單位為手）倫敦鋁庫存和庫存分布（單位：噸）月末庫存總庫存注銷庫存歐洲亞洲北美08-9-3013764001930025585041945070110008-10-311524325186752840004621007782252008/11/281802950124753511505428009090002008/12/3123289001067564237564622510403002009/1/3028036502075084095078115011815502009/2/27320862523975100817588367

6、513167752009/3/3134689758015011390758859251443975 2，SHFE鋁市場：2） 庫存月末總庫存期貨上海廣東無錫浙江2008/8/291929951366821240762870930000102102008/9/26190134127582121179298503000091052008/10/31206415967161179353737530000211052008/11/28199958788271171283397530000188552008/12/31203063479481154133225030000254002009/1/2317

7、943428243977092965930000220752009/2/27199871367661105763072030000285752009/3/27141965301107821224128300009625 2）行情（2009年3月）開盤最高最低收盤漲跌持倉（手）持倉增減 （手）當月滬鋁12000137201188513550+152019268 三個月滬鋁11630131701155012780+1120315454+108600（注：開盤、最高、最低、收盤、漲跌單位均為 元/噸） 本月滬鋁呈震蕩上漲，成交活躍，總持倉逐步增加，并創(chuàng)下了04年4月以來的新高。本月滬鋁交易有如下特點

8、：1） 現(xiàn)貨升水擴大。由于國儲局收儲和地方收儲以及國內(nèi)減產(chǎn)，國內(nèi)3月份出現(xiàn)了現(xiàn)貨逐步緊張的局面，現(xiàn)貨對當月期價的升水逐步上升，月末時升水超過了600點。2） 于近強遠弱，遠月對近月的升水也逐步擴大，創(chuàng)近年新高。 3） 內(nèi)外盤比價創(chuàng)今年新高。國內(nèi)鋁走勢強于外盤的表現(xiàn)，使滬鋁對LME比價接近10， 傳言3月份，國內(nèi)進口原鋁可能超過15萬噸。在進出口方面，國內(nèi)2月份，原鋁繼續(xù)呈凈進口，鋁合金轉(zhuǎn)為凈進口，鋁材凈出口也創(chuàng)近年新低，這些反映了國內(nèi)由于鋁價高于國外，正使使國外鋁以各種形式回流國內(nèi)。國內(nèi)提高出口鋁材退稅和可能增加進口原鋁關(guān)稅的措施會減緩這方面的壓力。鋅一兩地期市概況：1，LME鋅（2009年3

9、月）開盤最高最低收盤漲/跌持倉持倉增減LME三個月鋅1110135010961320+192234574-3705（以上開盤、最高、最低、收盤、漲/跌的單位均為美圓/噸，持倉和持倉增減的單位為手）倫敦鋅庫存和庫存分布（單位：噸）周末庫存總庫存注銷庫存歐洲亞洲北美11月28日1931002725181001130506195012月31日253500370018925169325652501月30日342625780045200208750883252月27日36010027850449752036251111503月31日34490018300552251554751338503月期間，LME

10、鋅庫存由于亞洲地區(qū)庫存下降接近5萬噸而出現(xiàn)總體下滑，這可能與我國的進口有關(guān)。2，SHFE鋅市場：1）庫存月末庫存SHFE庫存期貨上海廣東杭州2008/11/286829234656477591703335002008/12/316261620531444961612020002009/2/276463714716468511478630002009/3/27761642314858478147862900SHFE鋅庫存創(chuàng)上市以來新高。2）行情（3月份）開盤最高最低收盤漲跌持倉（手）持倉增減 （手）當月滬鋅11700119551141011950+2805710-1800三個月滬鋅1162511

11、8301133011735+160241448（總）-5430（總）（注：開盤、最高、最低、收盤、漲跌單位均為 元/噸） 3月期間在國內(nèi)收儲和全球鋅廠減產(chǎn)的利好支撐下，滬鋅震蕩反彈，同步持倉保持高位，顯示了多空之間較大的分歧。日內(nèi)成交總體溫和，盤中波動也容易受滬銅影響。 在進出口方面，2月進口數(shù)據(jù)大增，如果這一趨勢延續(xù)，將對國內(nèi)價格構(gòu)成持續(xù)壓力。后市展望從去年年底以來，國內(nèi)商品市場中大多數(shù)商品的持倉總量逐步增加，有的創(chuàng)了歷史新高，有的逼近歷史高點，期價也逐步反彈，這里以上期所的有色金屬為例（見下表）。商品08年年底持倉09年4月3日持倉歷史最高持倉滬銅37.2萬手42萬手03年10月底的48.

12、3萬手滬鋁21.8萬手34.7萬手04年4月中旬的42.4萬手滬鋅12.8萬手24.1萬手今年3月初的27.6萬手有色金屬價格往往被視為經(jīng)濟的晴雨表，全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未見好，為什么在消費沒有啟動之時，商品價格已有底部跡象，有色金屬除有國家收儲、地方收儲和減產(chǎn)等因素外，市場的流動性逐步充裕的因素不容小覷。一， 國內(nèi)情況08年11月溫總理提出了“財政政策和適度寬松的貨幣政策”。此后國務院出臺擴大內(nèi)需10項措施并確定4萬億元投資計劃，地方債也將啟動。貨幣政策方面， 截止今年3月31日，09年一季度央行通過公開市場向市場投放了近1492.25億元資金，創(chuàng)6年新高，而去年同期凈回籠6000億元，其中除

13、2月回籠3300億元，1月和3月凈投放3852.69億元和962億元M2-M1同比增速 從1月的10.1%減至9.6%，存款定期化趨勢略微有所下降顯示了活期存款的上升，這其實也反映了前期刺激市場的措施正在見效。今年 1至2月固定資產(chǎn)投資新開工項目數(shù)量同比增加28%，新項目計劃總投資額同比增加87%，表明后續(xù)的固定資產(chǎn)投資將在未來一段時間大幅增加。 這些數(shù)據(jù)顯示了，前期國內(nèi)資金流動性不足的局面已經(jīng)得到了很大的改觀，未來如果此趨勢延續(xù)，我國不排除出現(xiàn)流動性充裕甚至過剩的局面。而且可以肯定的是，國內(nèi)股市也存在這樣的情況，市場也一直有關(guān)于信貸資金流入股市的傳言，同為資金推動型的市場，目前的國內(nèi)股市和商

14、品市場存在一定的聯(lián)動性，甚至盤中短線的波動，這一點我們可以從近日的行情演繹中發(fā)現(xiàn)。二， 國際情況:我們在近日可以看到一系列的美歐日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不樂觀，有的還創(chuàng)下了幾十年新低，比如失業(yè)率等。但在股市表現(xiàn)上卻反映出震蕩反彈的傾向， 大宗商品市場也蠢蠢欲動，比如LME銅3月底比08年底上漲了超過了30%，股市和大宗商品難道不是經(jīng)濟的晴雨表嗎？當然是，但它可以提前實體經(jīng)濟。美聯(lián)儲3月中旬推出重磅救市措施：維持聯(lián)邦基金利率在0到0.25%區(qū)間不變，同時一次性向市場投放1.05萬億美元的貨幣供應量：其中7500億美元用于增持房利美、房地美兩家公司債券；3000億美元用于購買長期美國國債。歐洲各國和日本也有

15、相似的舉動，加上目前美歐日基本處于零利率，西方國際市場的流動性已經(jīng)大大改觀，作為虛擬經(jīng)濟的股市和大宗商品市場提前做出反應也就不足為奇了。此外，各國之間加強合作也使全球的資金的流動性在加強，最新的G20國峰會也 將國際貨幣基金組織(IMF)的可用資金提高兩倍，至7500億美元；支持2500億美元的SDR配額；支持多邊發(fā)展銀行(MDB)至少1000億美元的額外貸款；確保為貿(mào)易融資提供2500億美元的支持；為最貧窮國家提供優(yōu)惠融資等等，這些協(xié)議共同組成了一項1.1萬億美元的扶持計劃。在目前流動性逐步充裕的背景，商品走勢將何去何從， 商品特別是大宗商品如有色金屬價格反映了經(jīng)濟面的情況，但一般會提前經(jīng)濟面，有時在半年至1年的時間，我們?nèi)绾螒獙@個特殊時期的有色金屬期市呢？個人觀點如下：1，繼續(xù)關(guān)注我國后續(xù)的財政和貨幣政策，不排除4月份我國將出臺新的經(jīng)濟刺激計劃。全球總體似乎達成共識：小幅通脹的危害要遠小于通縮。2，繼續(xù)密切關(guān)注國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，特別是有提前