淺析發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)基金

1、淺析 發(fā) 展我國 礦業(yè) 私募股 權(quán) 基金礦業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，礦產(chǎn)資源在經(jīng)濟發(fā)展中的保障作用日顯突出。目前我國 92%以上的能源、70%以上的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，80%左右的工業(yè)原料都取自于礦產(chǎn)資源，30%以上的農(nóng)業(yè)用水和飲用水也來自屬于礦產(chǎn)資源范疇的地下水。因此，如果沒有礦產(chǎn)資源持續(xù)穩(wěn)定的供應(yīng)，就無法實現(xiàn)我國經(jīng)濟與社會的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)預(yù)測，到 2020年， 45種礦產(chǎn)中僅剩下6 種能滿足社會需要，礦產(chǎn)資源的供需矛盾加大。目前阻礙礦業(yè)進一步發(fā)展的因素包括：地質(zhì)勘查與礦業(yè)開發(fā)資金來源不足、礦業(yè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)存在明顯缺陷、礦業(yè)資本市場的不完善等?？傊?, 制約礦業(yè)發(fā)展的突出問題之一就是礦業(yè)

2、資金的投入不足。這個問題最終表現(xiàn)在礦業(yè)企業(yè)融資“數(shù)量少、方式少、渠道窄”問題上。發(fā)展支持礦業(yè)的私募股權(quán)融資市場，就要發(fā)展投資礦業(yè)的私募股權(quán)投資基金。本文選擇礦業(yè)私募股權(quán)基金作為研究的對象。首先是因為私募融資是我國資本市場中一個薄弱的環(huán)節(jié)，需要加強，這對緩解礦業(yè)融資問題意義重大。其次， 2007 年是一個重要的時間點，中國私募股權(quán)基金處于發(fā)展的歷史機遇時刻；之前條件還不成熟，之后則錯過了最好的發(fā)展時機；現(xiàn)在研究這個問題、并實踐，是可行的、也是迫切的。私募股權(quán)融資方式在西方發(fā)達國家已經(jīng)有了幾十年的發(fā)展，在我國則是處于剛剛起步的階段，隨著政策、法律、市場環(huán)境的成熟，即將進入快速發(fā)展階段。在目前通過國

3、家投資、證券市場、以及銀行貸款等融資方式不能滿足我國礦業(yè)發(fā)展前提下，選擇發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金是適當?shù)摹Ｋ裕疚奶岢鲈O(shè)立我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)投資；把私募股權(quán)（投）融資的方式引入到礦業(yè)行業(yè)中來，通過發(fā)展私募融資方式解決我國礦業(yè)企業(yè)融資問題。一、我國礦業(yè)融資發(fā)展歷程礦業(yè)是高風險、高回報的行業(yè)，我國礦業(yè)企業(yè)融資經(jīng)過較大的發(fā)展和變遷，走過了一條“政府撥款銀行貸款股市融資多元化并存”的融資方式發(fā)展之路。礦業(yè)發(fā)展資金的來源主要分為兩個階段， 1998 年以前，礦業(yè)勘探開發(fā)的資金主要來源于政府撥款和少量的銀行貸款。 1998 年以后，地質(zhì)礦產(chǎn)系統(tǒng)改制，礦業(yè)勘探開發(fā)企業(yè)資金來源的多元化體制開

4、始形成，資金來源主要有個人和企業(yè)的資金，國家投入、銀行貸款等方式。存在的問題主要是：其中個人和企業(yè)主要以自有資金為主；銀行貸款數(shù)量少、時間短；適合勘探開發(fā)企業(yè)的風險投資少。從礦業(yè)開發(fā)的不同階段上看，礦業(yè)行業(yè)也有其自身的特點?？偟奶卣魇牵旱V業(yè)產(chǎn)業(yè)的中下游企業(yè)融資方式比上游企業(yè)融資方式和融資渠道多；地質(zhì)勘察、礦產(chǎn)品采掘業(yè)企業(yè)的融資渠道窄、融資方式少、資金來源有限。二、我國礦業(yè)融資存在的問題與原因造成我國礦業(yè)企業(yè)融資困難的原因很多，有歷史原因，也有現(xiàn)實條件的原因，主要可以概括為以下幾個方面。1）證券市場不能滿足礦業(yè)融資需求我國資本市場發(fā)展有限，尤其是適合風險投資的二板市場、三板市場剛剛起步。能為礦業(yè)

5、企業(yè)，特別是能為風險勘探開采企業(yè)，提供上市股權(quán)融資的渠道少。缺少規(guī)范礦業(yè)企業(yè)上市的制度和管理制度。（ 2）缺少礦業(yè)私募股權(quán)投資機構(gòu)礦業(yè)，尤其是勘探企業(yè)，是風險大、收益高的行業(yè)，需要風險投資的支持。我國私募股權(quán)投資并不發(fā)達，更沒有專門投資礦業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)基金；與國外相比，缺少如風險投資、成長資本等類型的斯募股權(quán)投資機構(gòu)。（ 3）部分礦業(yè)企業(yè)不適合運用銀行貸款銀行貸款數(shù)量少、期限短。銀行不愿意為風險大的行業(yè)提供貸款。（ 4）缺少吸引社會儲蓄資金進入礦業(yè)的機制外商、個人和企業(yè)投資非上市公司較多，但缺少專業(yè)的中介機構(gòu)，不能吸引大量社會資金進入礦業(yè)開發(fā)。（ 5）缺少為礦業(yè)公司提供融資咨詢和服務(wù)的專業(yè)機

6、構(gòu)我國缺少為風險勘探和非上市礦業(yè)企業(yè)提供融私募融資咨詢和服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)。礦業(yè)投資的特點決定了礦業(yè)投資是一個專業(yè)性強的行業(yè)，需要專業(yè)化的中介與服務(wù)機構(gòu)。礦業(yè)的非重復(fù)性、地域性使其運行特點不同于一般工業(yè), 形成了礦業(yè)投資的高風險性。對于高風險的行業(yè)需要專業(yè)投資機。三、發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)融資分析1、發(fā)展我國私募股權(quán)融資的時機中國私募股發(fā)展的黃金時期，近幾年，私募股權(quán)發(fā)展迅速，在資本市場中逐漸發(fā)揮舉足輕重的作用。據(jù)境外機構(gòu)統(tǒng)計， 2006 年全球私募股權(quán)投資基金從資本市場上募集到了 2150 億美元，其中有超過1500億美元流向了收購型私募股權(quán)基金（ buyout funds ） 。同一年中，全球私

7、募股權(quán)投資基金的總投資額達到了 7380 億美元，比2005 年增長了一倍。其中，單筆超過100 億美元的私募股權(quán)交易達到 9 個。在全球資本市場上，私募股權(quán)以空前的規(guī)模席卷了經(jīng)濟領(lǐng)域幾乎所有的交流。中國和印度正在成為國際私募股權(quán)投資的重點地區(qū)，私募股權(quán)投資基金正源源不斷地涌入中國，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場。根據(jù)研究機構(gòu)清科集團發(fā)布的數(shù)字，在 2006 年，私募股權(quán)投資機構(gòu)在中國內(nèi)地投資規(guī)模亞洲第一。 2007 年一季度中國私人股權(quán)基金募集金額較去年同期大幅增長，增幅達329.5%，共有17 只針對亞洲市場（主要投資于中國）的私人股權(quán)基金成功募集資金 75.94 億美元，預(yù)計

8、2007年中國私募股權(quán)投資將破百億美元；而風險基金的募集額度大幅減少，只有3.56 億美元，比去年同期的 9.04 億美元下降60.7%。私募股權(quán)基金Apax 合伙人麥博格曾表示，中國的私募股權(quán)基金行業(yè)才剛剛興起，但10 年以后 , 全球第二大私募基金活動領(lǐng)域也許出現(xiàn)在中國。目前私募股權(quán)投資約占中國 GDP份額的0.50%，與西方國家4% 5%的比例仍相去甚遠，這表明中國私募股權(quán)市場發(fā)展?jié)摿薮?。私募股?quán)在中國的發(fā)展，必將拓寬我國企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道，私募融資成為被越來越多的企業(yè)選擇的融資方式。對于我國礦業(yè)勘探企業(yè)、采掘業(yè)企業(yè)和礦產(chǎn)品加工企業(yè)來說，在目前融資困難的情況下，發(fā)展私募融資是很好的選擇

9、。扶持我國礦業(yè)行業(yè)發(fā)展，也需要發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金（礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金）的發(fā)展。2、政策支持私募股權(quán)融資及其基金的發(fā)展2007 年 12 月 30 日，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津設(shè)立，這是一個標志性的事件。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是在尚未出臺 " 產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法" 等相關(guān)法律法規(guī)前提下，經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)展和改革委員會特批成立。在此之前，中國的基金大多是證券投資基金，直接用于投資產(chǎn)業(yè)和項目，僅有國務(wù)院特批成立的3只合資外幣產(chǎn)業(yè)投資基金，都是采用政府合作的形式。所以渤海產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)下了五個第一：渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是我國第一支契約型產(chǎn)業(yè)投資基金，第一支人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金，第一支完全面對特

10、定機構(gòu)投資者的產(chǎn)業(yè)投資基，第一支全市場化運作的產(chǎn)業(yè)投資基金。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立，擔負著拓展中國直接融資新渠道的 " 破冰 " 重任，這也意味著國家加快設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的開始。開創(chuàng)了我國資本市場直接投融資的新模式和新渠道。3、法律對私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)規(guī)范私募股權(quán)基金業(yè)的發(fā)展離不開法律的規(guī)范和支持。目前，與私募股權(quán)發(fā)展關(guān)系密切的是產(chǎn)業(yè)基金法和合伙制法 。 產(chǎn)業(yè)基金法即將出臺，產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立有了法律依據(jù)。國家發(fā)展和改革委員會網(wǎng)站刊文表示，國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)基金管理法規(guī)即將出臺。法律出臺后，將為眾多產(chǎn)業(yè)基金的順利運作提供強有力的政策保障和法律保障。在此前的產(chǎn)業(yè)基金法征求意見稿中，產(chǎn)業(yè)投資基

11、金被做出了明確定義。它是一種對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等產(chǎn)業(yè)投資。這為以契約方式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金奠定了法律基礎(chǔ)和管理規(guī)范。在未來的幾年中，必將出現(xiàn)眾多的各個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資基金。合伙企業(yè)法 ，消除法律障礙。 2006 年 8 月 27 日，全國人大財經(jīng)委對中華人民共和國合伙企業(yè)法進行了修訂，這對于我國的私募股權(quán)基金意義重大。修訂后的新法將于明年6 月 1 日起正式施行

12、。新合伙企業(yè)法引入了有限合伙企業(yè)的規(guī)定，有限合伙企業(yè)可由普通合伙人和有限合伙人組成。這一方面可以使律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)機構(gòu)得到更快發(fā)展；另外，有關(guān)有限責任合伙制度的安排也消除了私募股權(quán)基金前期面臨的法律障礙。對于基金管理人的激勵，可以由所有合伙人商量決定，這些變化有利于我國私募股權(quán)基金的發(fā)展。 合伙企業(yè)法已經(jīng)明確，只征收合伙人所得稅，不再征收企業(yè)所得稅。新合伙企業(yè)法的這些變化，實現(xiàn)了我國私募股權(quán)投資基金在設(shè)立方式上的同國際接軌。解決了采用合伙制設(shè)立私募股權(quán)基金的法律問題和稅收問題。4、退出機制日漸成熟制約私募股權(quán)基金（產(chǎn)業(yè)基金）發(fā)展的一個重要因素就是推出機制。近幾年我國的資本市場發(fā)生

13、了深刻的變化，這些變化使得私募股權(quán)在中國的投資有了更多的、更順暢的推出渠道，解決了制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸問題。股權(quán)分置改革，實現(xiàn)全流通。 2005 年 4 月 29 日，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知 ，啟動了股權(quán)分置改革的試點工作。 2006 年 6 月，實現(xiàn)“新老劃斷”中工國際工程股份有限公司成為中國股市實施股票全部可流通制度后第一家獲準發(fā)行新股(IPO)的公司。經(jīng)過一年重大基礎(chǔ)制度改革之后，中國股市開始恢復(fù)融資的基本功能。截至到2007年 4 月 20 日，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共 1290 家，占應(yīng)股改上市公司的96%，對應(yīng)市值占比

14、98%，全國超過三分之一的省(自治區(qū)、直轄市)轄區(qū)內(nèi)的上市公司已經(jīng)全部股改。目前，中國股市已經(jīng)進入全流動時代。股改基本完成，為資本市場規(guī)范和發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，解決了長期以來影響上市公司規(guī)范發(fā)展的機制性問題，為完善資本市場功能、推進市場創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了基礎(chǔ)性條件。5、礦業(yè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)抓住私募股權(quán)融資方式的機會我國礦業(yè)行業(yè)的現(xiàn)狀是能源企業(yè)市場集中度較高，固體礦勘探、開采企業(yè)市場集中度低?？傮w競爭態(tài)勢是少數(shù)大型企業(yè)與大量的中小礦業(yè)企業(yè)無序競爭，這種局面不利于礦業(yè)行業(yè)的發(fā)展。我國缺少國際級的大型的礦山經(jīng)營企業(yè)，礦業(yè)中下游行業(yè)市場集中度不高，在礦產(chǎn)品國際貿(mào)易中，以及我國礦山經(jīng)營企業(yè)向海外的擴張中都遇到了困難。

15、本文認為，通過私募股權(quán)基金，以市場化的方式實現(xiàn)礦業(yè)行業(yè)的升級與整合是適當?shù)姆绞?。四、對發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)融資的建議1、礦業(yè)應(yīng)努力吸引私募股權(quán)基金投資把私募股權(quán)基金的投資吸引到礦業(yè)中來，讓私募股權(quán)融資成為我國礦業(yè)可以選擇的融資方式。首先是發(fā)展礦業(yè)私募融資顧問，為礦業(yè)企業(yè)的私募融資提供咨詢和服務(wù)，充當中介橋梁。其次是發(fā)展專業(yè)的礦業(yè)私募股權(quán)投資基金。2、設(shè)立國家及地區(qū)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)業(yè)投資基金法即將出臺，政策、法律和市場環(huán)境逐漸成熟。很多行業(yè)正在探討和籌備建立針對某一行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金，很多地區(qū)也在積極籌備針對某一地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資基金。礦業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立，也應(yīng)該被提出、討論、論證和籌備。礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基

16、金的投資應(yīng)該是多層次的，能夠為不同類型的礦業(yè)企業(yè)提供融資。如各類風險勘探基金、礦山發(fā)展基金，大型的并購基金、過橋基金等。起到發(fā)展我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)、整合我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)的作用。3、發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金本著“專業(yè)化、市場化、規(guī)范化”原則發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金。以市場化的方式解決資金的來源、管理和投向，滿足處于不同發(fā)展階段的礦業(yè)企業(yè)的融資需要。根據(jù)其它行業(yè)發(fā)展私募股權(quán)的經(jīng)驗，可以建立一個礦業(yè)私募股權(quán)基金的基金，然后向下投資建立各種類型的礦業(yè)私募股權(quán)基金；也可以直接發(fā)展專業(yè)投資礦業(yè)的私募股權(quán)基金。4、建立礦業(yè)私募股權(quán)融資中介機構(gòu)培養(yǎng)礦業(yè)投融資專業(yè)人才行業(yè)的發(fā)展離不開有經(jīng)驗的管理者，我國缺少私募股權(quán)投資相關(guān)的人才儲備。礦業(yè)企業(yè)的投融資，其特殊性和專業(yè)性較強，更需要專門的人才。所以，礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、礦業(yè)私募顧問、