【2018某某某空港城建設及綜合開發(fā)PPP項目-物有所值驗證報告.docx

1、目錄一、編制依據(jù)及說明3（）編制依據(jù)3（二）編制背景3（三）編制說明4二、項目基礎信息5（一）項目概況5（二）項目產(chǎn)出說明和績效標準7（三）PPP運作方式9（四）風險分配框架10（五）回報機制與付費機制12三、物有所值定性評價15（一）定性評價指標15（二）定性評價結論22四、物有所值定量評價23（一）PPP值的計算23（二）PSC值的計算25（三）定量評價結論27五、評價結論28六、附件29附件1原物有所值定性評價專家簽到表29（2）某某某縣空港城建設投資有限公司（下稱“空港投”）作為政府授權股東和社會資本簽訂合資經(jīng)營合同，并共同出資，在某某某縣注冊成立項目公司，項目公司與空港城管委會簽署P

2、PP合同，空港城管委會授予項目公司建設開發(fā)運營權；（3）合作期內(nèi)，項目公司負責本項目的規(guī)劃、設計、建設開發(fā)、融資、投資及運營維護，完成項目工程建設，并進行運營、養(yǎng)護和維修等工作；項目公司負責融資并按照貸款協(xié)議償還貸款；（4）項目公司在項目合作范圍內(nèi)可通過物業(yè)、停車、廣告及其他特許經(jīng)營項目獲得項目經(jīng)營收入，通過經(jīng)營收入和建設運營服務費（即可行性缺口補助）收回投資并獲取合理回報。（四）風險分配框架按照風險分配優(yōu)化、風險收益對等和風險可控等原則，綜合考慮政府風險管理能力、項目回報機制和市場風險管理能力等要素，在政府和項目公司間合理分配項目風險。原則上，項目融資、建設、運營及市場收益等商業(yè)風險主要由項

3、目公司承擔，政治、法律、土地征拆與補償?shù)蕊L險主要由政府承擔，不可抗力、經(jīng)濟風險等風險由政府和項目公司合理共擔?；谝陨显瓌t，本項目風險分配框架如下表所示：風險分配框架表風險類型風險描述風險分配方式與降低風險措施政治風險1、社會穩(wěn)定性風險在社會穩(wěn)定性方面，政府具有較強的控制能力，可以主動承擔此風險。風險類型風險描述風險分配方式與降低風險措施2土地取得風險本項目中土地歸政府所有且審批手續(xù)復雜，因此未來應主要由政府承擔土地取得風險。審批延誤風險主要由縣政府承擔。建立議事協(xié)調(diào)和聯(lián)審機制，最大限度降低審批延誤的風險。4、政府終止合作合同風險由縣政府承擔。土地征拆與補償風險5拆遷延誤風險拆遷延誤風險由政府

4、承擔?？梢酝ㄟ^加大宣傳、合理計劃、落實征拆補償來降低相應風險。6、拆遷補償費用增加風險拆遷補償費用增加風險導致的資金需求增加風險由項目公司承擔。法律風險7、可控的法律風險主要由政府承擔。各方應控制風險發(fā)生，盡量削弱風險造成的損失。8、不可控的法律風險主要由政府承擔，項目公司在合理范圍內(nèi)分擔。建設風險9、工期延誤風險主要由社會資本承擔。由政府引起的，視具體原因由各方合理分擔。社會資本可通過合理的計劃排期、優(yōu)化工序銜接，結合項目的設計、采購及優(yōu)化貨物的配送等方法來降低此風險。10、成本增加風險主要由社會資本承擔，由政府引起的，各方合理分擔。社會資本可以通過加強管理，優(yōu)化設計和施工等方法降低此等風險

5、。11、工程質(zhì)量風險主要由社會資本承擔。通過建立工程質(zhì)量管控體系，在工程承包合同中對工程質(zhì)量提出績效考核并監(jiān)督實行來降低風險。12、第三方責任風險主要由社會資本承擔。通過投保第三方責任險轉移風險。風險類型風險描述風險分配方式與降低風險措施運營風險13、由于社會資本管理問題造成項目運營成本超支由社會資本承擔?？赏ㄟ^加強人員培訓、管制制度完善等方式來降低該風險。14、由于人員工資、原材料價格上漲等成本上升原因造成項目運營成木超支雙方合理共擔。融資風險15、融資風險主要指無法順利獲取融資或融資期限過長等風險導致融資成本增加主要由社會資本承擔。社會資本可以通過由社會資本提供增信等方式來降低風險。不可抗

6、力風險16、包括：可保不可抗力風險，不可保不可抗力風險，自然環(huán)境破壞風險等政府和社會資本共同承擔。由社會資本購買保險，盡可能通過保險轉移部分風險。經(jīng)濟風險17、包括：通貨膨脹風險、利率風險等政府和社會資本合理共擔?？赏ㄟ^從政府得到信用許可、采用有選擇的付款合同等方式降低風險。（五）回報機制與付費機制本項目屬于準經(jīng)營性項目，宜采用“可行性缺口補助”的回報機制。項目公司的收入包括經(jīng)營收入和建設運營服務費（即可行性缺口補助）。1.項目回報計算方式項目公司的全部收入來源于兩個部分：項目區(qū)域內(nèi)的廣告、物業(yè)等經(jīng)營收入；建設運營服務費（包括政府方自項目開發(fā)為當?shù)刎斦淼氖杖耄ò凑疹A算管理程序安排）以及政府

7、專項補貼。年績效考核前建設運營服務費=項目總投資回收+項目資金成本+運營維護成本-經(jīng)營收入。需要政府實際支付給項目公司的，為根據(jù)前述公式中相關數(shù)據(jù)，結合績效考核結果后的金額。（1）項目總投資回收前述績效考核前建設運營服務費計算公式中的項目總投資回收金額為經(jīng)政府相關部門審計確認的項目總投資在對應年限內(nèi)平均分攤的結果。(2) 項目資金成本前述績效考核前建設運營服務費計算公式中的項目資金成本包括項目資本金和項目融資資金。其中項目資本金年化成本為11%,基礎設施等相關工程建安資金的融資綜合成本按中國人民銀行同期貸款基準利率加2.5%計算，非建安資金的融資綜合成本按中國人民銀行同期貸款基準利率加3%計算

8、。(3) 運營維護成本前述績效考核前建設運營服務費計算公式中的運營維護成本為市政設施及配套建設工程項目交付使用進入運營期后政府對項目公司提供的運營維護服務而支付的費用。該項成本暫定據(jù)實結算。(4) 經(jīng)營收入前述績效考核前建設運營服務費計算公式中的經(jīng)營收入對應項目區(qū)域內(nèi)的廣告、物業(yè)等經(jīng)營收入。2.項目回報來源渠道(1) 經(jīng)營收入項目經(jīng)營收入是指項目公司按照PPP合同、行業(yè)管理及相關規(guī)定的要求，根據(jù)建設開發(fā)運營權依法享有項目范圍內(nèi)的物業(yè)管理、特許經(jīng)營、廣告經(jīng)營等而獲得的收入，具體包括如下幾個方面：停車場經(jīng)營收入：項目公司對在項目合作范圍內(nèi)由其投融資建設的停車場享有收費權，可獲得停車場經(jīng)營收入；能源

9、站：包括加油加氣站，以及預留的充電樁收入，項目公司通過直接經(jīng)營獲取經(jīng)營性收入，或外包經(jīng)營收取租金等方式獲取經(jīng)營收入;廣告經(jīng)營收入：項目公司享有項目范圍內(nèi)沿線公交站臺、指路牌、環(huán)保設施、大型立柱、戶外廣告屏、宣傳展覽設施的廣告經(jīng)營權，可依法獲得廣告經(jīng)營收入；物業(yè)經(jīng)營收入：項目公司通過自持物業(yè)（包括針對農(nóng)貿(mào)市場的市場區(qū)域和管理區(qū)域?qū)θ腭v企業(yè)收取費用等）及其他受委托的物業(yè)進行經(jīng)營管理以獲得物業(yè)經(jīng)營收入；其他經(jīng)營收入：根據(jù)PPP合同約定，項目公司享有本項目范圍內(nèi)的建設開發(fā)運營權，且該建設開發(fā)運營權是獨家的、排他性的權利，因此，項目公司可通過依法獲取項目區(qū)域范圍內(nèi)各類基礎設施及公共服務項目的特許經(jīng)營權（

10、如污水處理廠、自來水廠、管溝等）以獲得經(jīng)營性收入。說明：根據(jù)財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知（財金（2014）76號）的精神，政府通過政府和社會資本合作模式向社會資本開放基礎設施和公共服務項目，有利于整合社會資源，盤活社會存量資本，激發(fā)民間投資活力，拓展企業(yè)發(fā)展空間，提升經(jīng)濟增長動力，促進經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級；根據(jù)國家發(fā)改委關于開展政府和社會資本合作的指導意見（發(fā)改投資2014）2724號）文件的規(guī)定“依法依規(guī)為準經(jīng)營性、非經(jīng)營性項目配置土地、物業(yè)、廣告等經(jīng)營資源，為穩(wěn)定投資回報、吸引社會投資創(chuàng)造條件”，綜上，根據(jù)國家法律法規(guī)及PPP政策要求，通過以上經(jīng)營收入，本項目不

11、僅可以盤活區(qū)域范圍內(nèi)經(jīng)營性資源，而且能夠降低政府財政補貼壓力。(2) 建設運營服務費政府方從預算中安排資金，包括按照預算管理相關程序，從基金預算中列支的資金，和從一般公共預算中列支的資金。三、物有所值定性評價(一) 定性評價指標項目由縣政府主導建設，縣財政局應會同實施機構，明確定性評價程序、指標及其權重、評分標準等基本要求。本項目在初次物有所值定性評價中共選取了9個指標，包括全生命周期整合程度、風險識別與分配、績效導向與鼓勵創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機構能力、可融資性六項基本指標，以及項目規(guī)模大小、全生命周期成本測算準確性、示范推廣價值三個補充指標，最終評分結果為91.82,通過了物有所值的定性

12、評價。本次PPP項目合同文本的修訂，主要是在原合同的基礎上對建設運營服務費的支付、項目全過程的績效考核機制、項目合作年限等條款進行了調(diào)整和優(yōu)化，項目定性評價指標均優(yōu)于或等于前一次評價結果，具體分析如下：1. 全生命周期整合程度原物有所值評價報告編制時，項目合作范圍包括規(guī)劃、設計、投融資、建設、運營和維護的各個環(huán)節(jié)，可實現(xiàn)較好的全生命周期整合。在重新修訂并簽署的項目合同中，對項目的合作范圍所覆蓋的環(huán)節(jié)未發(fā)生調(diào)整，將項目合作期從8年延長至10年，體現(xiàn)了在更長的項目合作生命周期內(nèi)的環(huán)節(jié)整合。因此項目的全生命周期整合程度較原物有所值評價報告更優(yōu)。2. 風險識別與分配風險識別與分配指標主要考核在項目全生

13、命周期內(nèi)，各風險因素是否得到充分識別并在政府和社會資本之間進行合理分配。權重值設置為15%o原則上，項目融資、建設、運營及市場收益等商業(yè)風險主要由項目公司承擔，政治、法律、土地征拆與補償?shù)蕊L險主要由政府承擔，不可抗力、經(jīng)濟風險等風險由政府和項目公司合理共擔。在本次合同修訂過程中，通過對合同回報機制、項目公司利潤分配機制、股權轉讓約定等條款的調(diào)整，與目前最新政策更為匹配，充分體現(xiàn)了與社會資本經(jīng)營和虧損的風險共擔的要求，增加了項目風險向社會資本轉移的程度。本次驗證的項目風險識別與分配更優(yōu)。3. 績效導向與鼓勵創(chuàng)新績效導向與鼓勵創(chuàng)新指標主要考核是否建立以基礎設施及公共服務供給數(shù)量、質(zhì)量和效率為導向的

14、績效標準和監(jiān)管機制，是否落實節(jié)能環(huán)保、支持本國產(chǎn)業(yè)等政府采購政策，能否鼓勵社會資本創(chuàng)新。權重值設置為10%o（I）績效導向本項目設置了嚴密的全過程的績效考核機制，以實現(xiàn)績效導向，激發(fā)社會資本挑戰(zhàn)目標的動力，約束社會資本的行為，以提高項目全生命周期的運作水平和效率。在初次物有所值評價報告中，項目建立了覆蓋項目建設運營全過程的績效考核機制，分別從項目建設期的工程質(zhì)量、工程進度、資金管理和項目運營期的運營維護情況、移交行為設定了具體的考核內(nèi)容、考核標準和考核處理辦法。根據(jù)PPP項目合同（修訂版）中對項目績效考核的相關約定，本報告對原績效考核機制進行了整合和優(yōu)化。主要調(diào)整如下：第一，因項目竣工驗收并交

15、付使用后可進入運營期（未達標的需要整改至達標），未按期竣工驗收的視為違約，扣取違約金。本次將原考核體系整合或調(diào)整為對資金管理和使用情況進行考核、片區(qū)開發(fā)效果和建設維護質(zhì)量考核三個方面。第二，制定了詳細的考核評分細則和考核標準，細化了考核機制，明確了常規(guī)考核的開展時間、頻率、參與績效考核的指標所占權重等問題，加強了考核辦法的可操作性。第三，對績效考核系數(shù)的計算方式：原合同約定在項目績效考核分數(shù)在90分以下的，績效考核系數(shù)=績效評分/100o在PPP項目合同（修訂版）中，當考核結果高于80分的（含80分），績效考核系數(shù)=1.0,當考核結果低于80分的，績效考核系數(shù)=1.0-1.25x（80-實際考

16、核得分）/100。本次細化了項目績效考核細則，使得績效考核系數(shù)的計算更為合理。第四，與原PPP合同相比，PPP合同修訂版對建設運營服務費的計算及支付機制進行了優(yōu)化。項目建設成本的30%和運營維護成本納入到績效考核中，建設運營服務費的實際支付金額=70%x年項目總投資回收+項目資金成本+（30%x年項目總投資回收+運營維護成本）x績效考核系數(shù)經(jīng)營收入，增強了項目的合規(guī)性，PPP合同（修訂版）在績效導向方面做出了更為細致、全面的安排。從績效導向的角度而言，本次項目合同修訂后，績效導向更為細致、明晰，更具備可操作性，故績效導向指標較之前更優(yōu)。（2）鼓勵創(chuàng)新政府體制機制創(chuàng)新。對于政府的平臺公司而言是一

17、次企業(yè)運營模式的創(chuàng)新，有利于企業(yè)改制。政府的平臺公司以往開展較多的是利用政府財政預算的撥款進行自建項目的投資，該方式下資金的使用效率較低。而本項目采用PPP模式，空港城管委會可以通過對PPP合同進行約定的方式將項目建設和運營管理交由項目公司負責，通過對項目公司進行監(jiān)管和考察等加強雙方的互相交流，加快自身平臺公司的經(jīng)驗積累和企業(yè)發(fā)展轉型。本項目的項目合同（修訂版）重新調(diào)整后的合作條件，對于社會資本而言也是一次新的嘗試。社會資本的逐利性使得其在項目管理運營中會不斷地創(chuàng)新管理方法、應用技術，盡其所能地在項目全周期內(nèi)降低運營維護成本，提高項目運營質(zhì)量。相較原物有所值評價，項目仍符合鼓勵創(chuàng)新相關要求。4

18、. 潛在競爭程度潛在競爭程度指標主要考核項目內(nèi)容對社會資本參與競爭的吸引力。權重值設置為10%o項目通過公開招標方式進行社會資本采購，由于項目規(guī)模大，某某某縣經(jīng)濟實力和政府信用較好，在原物有所值評價報告編制階段和本次驗證，同樣具備較好的潛在競爭程度。5. 政府機構能力政府機構能力指標主要考核政府轉變職能、優(yōu)化服務、依法履約、行政監(jiān)管和項目執(zhí)行管理等能力。權重值設置為15%o（1）從轉變政府職能方面，政府從過去的基礎設施公共服務的提供者變成規(guī)劃者、監(jiān)管者，避免了政府既當運動員又當裁判的局面，是政府職能轉變的重要體現(xiàn)，為建設服務型政府打好了基礎。（2）從優(yōu)化服務方面，社會資本具有更多的相關經(jīng)驗，采

19、用PPP模式，政府和社會資本按照各自優(yōu)勢分工，政府提供的服務從過去投資、融資、建設、運營等一攬子工作，轉變專注于公共利益的保障、績效標準和考核辦法的制定，從而使得服務更為優(yōu)化。（3）從依法履約方面，按照“平等協(xié)商”的原則，本項目通過公開采購程序，依法引入社會資本，并簽訂投資協(xié)議、政府和社會資本合作項目合同等核心法律文件，從法律上保證項目實施能夠起到簽約方依法履約的效果。（4）從行政監(jiān)管方面，PPP模式并未改變原有行政監(jiān)管的機制，從項目實施機構的監(jiān)管到其他行政單位按照不同職能進行的多維度附件2原物有所值定性評價專家評分匯總表30附件3原物有所值定性評價專家評分表及評審意見31監(jiān)管，并依照國家相關

20、行政法律法規(guī)，對政府和社會資本合作加強了監(jiān)管力度，相比政府傳統(tǒng)投資和采購模式，監(jiān)管對象發(fā)生變化，行政監(jiān)管得到強化。（5）從項目執(zhí)行管理方面，依照相關法律政策文件的要求，本項目的實施機構為空港城管委會，與其他相關部門根據(jù)職能進行監(jiān)管，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，各部門協(xié)調(diào)配合，在項目識別、準備、采購、執(zhí)行階段全過程參與，在項目全生命周期各階段也充分發(fā)揮積極作用。同時在PPP合同中，明確規(guī)定了各方的權利和義務，從而為政府方對項目進行監(jiān)管提供了法律保障和依據(jù)。在PPP項目合同修訂過程中，政府方嚴格按照相關法規(guī)及程序?qū)π抻嗊^程進行監(jiān)督，嚴格審核修訂版合同文件的合法合規(guī)性，并明確以符合現(xiàn)行PPP相關政策作為合同修訂的

21、原則，提出了諸多建設性意見，最后形成項目合同文本修訂版。政府機構能力仍然通過本項目的合作得到了良好體現(xiàn)。6. 可融資性可融資性指標主要考核項目的市場融資能力。權重值設置為15%o（1）在國家加強地方政府債務管理、推廣PPP模式的背景下，作為融資機構本身表現(xiàn)出了對PPP項目的融資意愿，政策性銀行、商業(yè)銀行等金融機構對片區(qū)開發(fā)項目，片區(qū)開發(fā)內(nèi)的市政設施建設與投融資行為的認可度逐步提高，有意愿為社會資本提供投融資服務。（2）縣政府己為本項目出具相關意見，將項目的政府補貼資金納入某某某縣本級政府財政規(guī)劃及預算，以保障政府補貼資金的來源。對金融機構而言本項目的不良貸款風險很小，滿足金融機構放貸對風險把控

22、的要求。（3）本項目將在資格預審階段，對社會資本的資金實力和融資能力提出相應的要求，通過資格預審的社會資本應具備較強的融資能力。根據(jù)目前項目實際情況，項目公司的融資資金基本到位，本項目可融資性得到驗證?？紤]到項目物有所值評價報告與本次驗證報告編制時間間隔短，項目可融資性基本維持在同一水平。7. 項目規(guī)模大小項目規(guī)模大小主要依據(jù)項目的投資額或資產(chǎn)價值來評分。權重值設置為5%o項目建設投資額約533479萬元，投資規(guī)模龐大，但通過采用PPP模式，引進社會資本與政府授權股東共同組建項目公司，大大削減政府在建設期所需支付的投資費用，相對于政府傳統(tǒng)投資運營方式，政府財政壓力大大緩解。項目仍存在項目規(guī)模大

23、的特點。8. 示范推廣價值示范推廣價值主要考察項目在本行業(yè)以點帶面示范引領的作用，是否具備示范性及推廣的價值。權重值設置為10%o（1）項目符合財政部關于政府與社會資本合作（PPP）項目示范的基本要求。a）主體合規(guī)。某某某縣人民政府授權空港城管委會作為政府方與通過公開招標選擇的社會資本方簽署PPP合同，空港投為政府授權股東而非社會資本參與項目，代表政府完成股權出資。b）本項目為城鎮(zhèn)綜合開發(fā)行業(yè)片區(qū)開發(fā)新建項目，具備經(jīng)營性。C）程序合規(guī)?？崭鄢蔷C合開發(fā)項目是某某某臨空經(jīng)濟區(qū)的重要、核心項目，在開展PPP工作之前已經(jīng)完成立項等前期工作。（2）本項目的建設為某某某臨空經(jīng)濟示范區(qū)奠定良好的基礎，某某某

24、臨空經(jīng)濟示范區(qū)于2017年5月17日正式獲批，成為繼青島、重慶、北京、上海、廣州、成都后全國第七個國家級臨空經(jīng)濟示范區(qū)。臨空經(jīng)濟示范區(qū)的成功獲批，意味著有一個國家級重大開放平臺在某某某誕生，也是貫徹落實湖南“創(chuàng)新引領，開放崛起"戰(zhàn)略和某某某創(chuàng)建國家中心城市戰(zhàn)略的重大舉措，對于湖南構建全方位開放發(fā)展新格局、某某某打造東部開放型經(jīng)濟走廊具有里程碑式的意義。（3）由于本項目“先試先行“實施非常早，與最新政策相比存在一部分不規(guī)范的地方。在執(zhí)行過程中項目合作各方主動按照最新政策進行整改，可為其他項目的完善和整改提供參考。9. 全生命周期成本測算準確性全生命周期成本測算準確性指建設投資及費用、運

25、營成本、或有風險測算的準確程度。權重值設置為5%o在近期進行項目合同修訂版重新簽署之前，在項目公司的協(xié)助下對于縣區(qū)其他類似項目經(jīng)營收入及利潤情況進行調(diào)查訪問，并在其基礎上對經(jīng)營收入進行了預測，對于全生命周期成本及凈成本的測算準確性得到進一步提高。（二）定性評價結論綜上所述，本PPP項目合同（修訂版）通過對原合同中的項目績效考核機制、建設運營服務費支付、項目合作年限等條款進行優(yōu)化和調(diào)整，使得物有所值評價報告中的績效導向與鼓勵創(chuàng)新、政府機構能力、項目規(guī)模大小等指標優(yōu)于或基本等于原合同的對應指標，在上一次物有所值評價以91.82分通過物有所值定性評價的基礎上，本次項目應同樣通過物有所值驗證。四、物有

26、所值定量評價根據(jù)PPP物有所值評價指引（試行）的規(guī)定，折現(xiàn)率應參考資本加權平均成本，并考慮行業(yè)、項目類型等因素合理確定?？紤]到目前中國社會平均融資成本己達到7.6%,本次暫以7%作為折現(xiàn)率進行測算。（一）PPP值的計算PPP值可等同于PPP項目全生命周期內(nèi)股權投資、運營補貼、風險承擔和配套投入等各項財政支出責任的現(xiàn)值，參照政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引（財金2015）21號）及有關規(guī)定測算。根據(jù)本項目情況，在PPP模式下各級政府的支出責任包括股權投資、運營補貼、風險承擔和配套支出四個部分：1、股權投資支出責任在本項目中，項目公司注冊資本金40000萬元于2015年到位。政府方占項目

27、公司25%的股權，承擔10000萬元的項目資本金的支出責任。在2016-2017年，各方股東向項目公司提供補充資本金6億元,政府股東按照其股權比例出資15000萬元。目前股東方的股權投資資金由政府股東自行籌措，未從政府財政資金中安排，故本項目財政承擔的股權投資支出金額為0o2、運營補貼支出責任本項目為“可行性缺口補助”的項目，在項目運營期間，政府向項目公司支付建設運營服務費，承擔運營補貼支出責任。根據(jù)本項目的回報機制設計，政府運營補貼支出為建設運營服務費，在暫不考慮績效考核扣費的情況下，建設運營服務費二項目總投資回收+項目資金成本+運營維護成本-經(jīng)營收入。具體政府運營補貼支出責任如下表所示：運

28、營補貼支出責任3、風險承擔支出責任20182019202020212022202320242025運營補貼支出責任3706990321108981113741106436984198995044764投資回收1422755265746658652186521865218652143260資金成本2318735980389453540129565232761650012375運營維護成本2231109137816471647164716471235經(jīng)營收入56720346(X)6982811297130251471812106項目全部風險成本包括可轉移給社會資本的風險承擔成本和政府自留風險的承擔

29、成本，在本PPP項目中，本項目全部風險成本合作期內(nèi)按全部建設經(jīng)營成本的10%計算，其中政府方應承擔的風險占項目全部風險成本的15%,社會資本方承擔85%o政府每年風險承擔支出如下表所示：項目風險承擔支出情況表20152016201720182019202020212022202320242025風險承擔成本（比例法）400010005000879582078883960896089608181136可轉移風險承擔成本34008504250747669767551816781678167154115自留風險承擔成本60015075013191231133214411441144127204、配套

30、支出責任本項目所有配套投入均已計入建設投資，因此，政府并無額外的配套投入支出。5、PPP值的計算根據(jù)上述測算情況，本PPP項目全生命周期內(nèi)財政支出責任的凈現(xiàn)值為423917萬元，PPP值測算的具體情況如表下表所示。PPP值測算表（單位：萬元）合計20152016201720182019202020212022202320242025運營補貼支出責任6896800003706990321108981113741I0M36984198995044764IE套投入支出責任0風險承擔支出責任82541319123113321441144114412720支出責任匯息697934000383889155

31、2110314115182107877998608997744784（二）PSC值的計算PSC值是PPP項目物有所值定量評價的比較基準，是指政府采用傳統(tǒng)投資運營模式提供與PPP項目產(chǎn)出說明要求相同的基礎設施及公共服務的全生命周期成本的凈現(xiàn)值。PSC值的計算主要考慮參照項目全生命周期內(nèi)的建設和運營等成本、現(xiàn)金流的時間價值、競爭性中立調(diào)整和風險承擔成本等，其值為參照項目的建設和運營維護凈成本、競爭性中立調(diào)整值及參照項目全部風險成本的全生命周期現(xiàn)值之和。其中參照項目設置為政府在傳統(tǒng)模式下建設的與本項目PPP模式的產(chǎn)出績效相同的片區(qū)開發(fā)項目。1. 建設和運營維護凈成本在政府自行建設的情況下，項目建設投

32、資安排與政府與社會資本合作模式下的建設投資暫按照等額進行計算。目前中國社會綜合融資成本平均為7.6%o一般情況下，政府及平臺公司融資成本往往偏高，甚至遠高于平均水平。但考慮到某某某縣政府信用情況及地區(qū)發(fā)展水平，對綜合融資成本按照與目前采用PPP模式下資金成本水平相同的條件進行計算。政府采用傳統(tǒng)模式進行建設，由于相對缺少最大程度上降低運營維護成本的動力，本次暫按傳統(tǒng)模式比PPP模式的運營成本高10%對該成本進行測算。經(jīng)測算，建設和運營維護凈成本為580669萬元，其現(xiàn)值為402411萬元。2. 競爭性中立調(diào)整值競爭性中立調(diào)整值主要是采用政府傳統(tǒng)投資方式比采用PPP模式實施項目少支出的費用，通常包

33、括少支出的土地費用、行政審批費用、有關稅費等。該調(diào)整值的目的是將政府自行建設模式和PPP模式放在同一水平上進行比較。考慮到本項目中政府給項目公司在稅收方面以較多的優(yōu)惠政策，故本項目自行建設和采用PPP模式最主要的成本差異體現(xiàn)在土地報批稅費方面。經(jīng)測算，其競爭性中立調(diào)整值為38288萬元，現(xiàn)值為26072萬元。3. 項目全部風險成本參照項目全部風險成本包括可轉移給社會資本的風險成本和政府自留風險成本。根據(jù)對國內(nèi)相關項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行收集和調(diào)研分析，結合本項目的風險分配機制，參照項目全部風險成本占當年建設和運營維護成本的10%,全部為政府自留風險。經(jīng)測算，項目全部風險成本值為65025萬元，現(xiàn)值為

34、44131萬元。4. PSC值的計算按7%的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)后，本項目建設運營維護凈成本的現(xiàn)值為402411萬元、競爭性中立調(diào)整值的現(xiàn)值為26072萬元、風險承擔成本的現(xiàn)值為44131萬元，匯總政府傳統(tǒng)投資運營模式下的各項支出，得到本項目的PSC值約為472615萬元。PSC值測算表（單位：萬元）20152016201720182019202020212022202320242O2f1建設運營雄護凈成本400001000050000873818003882824862488478083052(12906)(107481.1建設凈成本4(XXX)00005000087703808518731594

35、2659426594265001.1.1建設成本40000IO(XX)50000877038085187315942659426594265001.1.2資本性收益1.2運昔維護成本000(322)(813)(4491)(8017)(9485)(11214)(12906)(107481.2.1經(jīng)營成本24512201516181218121812181213591.2.2運營收入567203460069828112971302514718121062競爭性中立調(diào)整ft01803361656027119669550813483245915628692.1政府少支出的1.地費用1803361656

36、027119669550813483245915628692.2政府少支出的行政審批費用2.3政府少支出的仃關稅費2.4政府少支出的M他費用3風險承擔成本（比例法）4(XX)KXX)5(X)08795S2078883960896()896()81811363.1訶轉移風險戒擔成本340085042507476697675518167816781671541153.2自留N險派擔成本6(X)15()75013191231133214411441144127204傳統(tǒng)模式下芥水Y年政府支出現(xiàn)金流量（1+2+3）44000128035861610177795364984021009379787095

37、119(11163)(97425PSCffi472615（三）定量評價結論本項目PPP值為423917萬元，PSC值為472615萬元。由于PPP值PSC值，故本項目通過物有所值定量分析。五、評價結論通過以上分析與評價，本項目通過了物有所值定性評價和定量評價，并論證了項目采用PPP模式引入社會資本進行優(yōu)化設計、資金籌措、建設實施、運營管理、債務償還和資產(chǎn)管理相較于政府采用傳統(tǒng)投資運營模式的優(yōu)勢和先進性。一、編制依據(jù)及說明（一）編制依據(jù)中華人民共和國預算法；中華人民共和國政府采購法；某某某院關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意四（國發(fā)（2014）60號）；某某某院辦公廳轉發(fā)財政部發(fā)展改

38、革委人民銀行關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知（國辦發(fā)（2015）42號）；財政部關于推廣運用政府和社會資本作模式有關問題的通M（財金（2014）76號）；財政部關于印發(fā)政府和社會資本合作模式操作指南（試行）的通知（財金（2014）113號）;PPP物有所值評價指引（試行）（財金2015）167號）；某某某空港城建設及綜合開發(fā)PPP項目_PPP合同（修訂版）；某某某空港城建設及綜合開發(fā)PPP項目合資經(jīng)營合同（修訂版）。（二）編制背景本項目于2015年3月30B發(fā)布資格預審公告，2015年5月6日公開招標公告掛網(wǎng)，2015年5月28S完成澄清談判并簽署談判備忘錄，2015

39、年8月12日項目實施機構和中標社會資本聯(lián)合體完成項目合同簽約，同年8月26H注冊成立了某某某空港城建設開發(fā)有限公司（項目公司）。在前期，由于項目進入采購階段前財政部關于物有所值評價的指引未出臺，故而未進行評價報告編制。2017年9月，由于受到相關政策發(fā)布影響，項目實施機構、項目公司及合作各方啟動項目相關文件的修正工作，并編制了本項目物有所值評價報告。近期由于項目合作各方基于最新政策進行了PPP合同（修訂版）和合資經(jīng)營合同（修訂版）的編制，某某某縣財政局、發(fā)改局PPP辦及項目實施機構專門組織在修訂版合同的基礎上，開展物有所值評價驗證報告編制工作，形成本文。（三）編制說明物有所值評價（Valuef

40、orMoney,VFM）是判斷是否采用PPP模式代替政府傳統(tǒng)投資運營方式提供公共服務項目的一種評價方法，包括定性評價和定量評價。開展物有所值評價時，項目本級財政部門應會同行業(yè)主管部門，明確是否開展定量評價，并明確定性評價程序、指標及其權重、評分標準等基本要求。本項目定性評價指標包括全生命周期整合程度、風險識別與分配、績效導向與鼓勵創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機構能力、可融資性六項基本評價指標。補充評價主要是根據(jù)項目具體情況，對基本指標未充分涵蓋的要素進行評價，可從項目規(guī)模大小、預期使用壽命長短、主要固定資產(chǎn)種類、全生命周期成本測算準確性、運營收入增長潛力、示范推廣價值等指標中選擇補充評價指標，也可

41、由項目本級財政部門會同行業(yè)主管部門另行確定補充指標。根據(jù)實際情況，某某某空港城建設及綜合開發(fā)PPP項目除六項基本評價指標外，選擇項目規(guī)模大小、全生命周期成本測算準確性、示范推廣價值作為物有所值定性評價補充評價指標。定量評價是在假定采用PPP模式與政府傳統(tǒng)投資方式產(chǎn)出績效相同的前提下，通過對PPP項目全生命周期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值（PPP值）與公共部門比較值（PSC值）進行比較，判斷PPP模式能否降低項目全生命周期成本。本項目已經(jīng)于2017年9月開展了物有所值評價報告，從定性和定量角度分析，結果為通過驗證。本次根據(jù)PPP項目合同和合資經(jīng)營合同修訂和完善情況，就最新的項目合作條件與原合作條件進行對

42、比分析，對物有所值定性評價物有所值定性評價的驗證，并重新開展定量評價。二、項目基礎信息（一）項目概況1. 項目名稱某某某空港城建設及綜合開發(fā)PPP項目（以下簡稱“項目”或“本項目”）。2.項目類型新建項目。3.所屬行業(yè)城鎮(zhèn)綜合開發(fā)行業(yè)片區(qū)開發(fā)項目。4. 實施背景隨著知識經(jīng)濟的發(fā)展、經(jīng)濟全球一體化和國際產(chǎn)業(yè)轉移的深化，行業(yè)競爭規(guī)則以及商業(yè)企業(yè)選址規(guī)則正在發(fā)生著變化。這些變化，將會使得機場成為21世紀帶動城市發(fā)展的重要馬區(qū)動力，正如同20世紀帶動城市發(fā)展的重要驅(qū)動力是高速公路、19世紀是鐵路、18世紀是港口一樣。現(xiàn)代社會中，機場也不再是傳統(tǒng)意義上的單一運送旅客和貨物的場所，而是己經(jīng)成為全球生產(chǎn)和商

43、業(yè)活動的重要結點、推動地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的引擎，不斷地吸引著眾多與航空運輸相關的行業(yè)聚集到其周圍,機場及其周邊區(qū)域正日益演化成為一個特色經(jīng)濟活動高度集中的區(qū)域，臨空經(jīng)濟發(fā)展的深遠影響及發(fā)展趨勢，將成為未來全球經(jīng)濟發(fā)展的主流形態(tài)和主導模式。5. 合作期限與原合同相比，本項目的合作期由8年增加至10年，分為建設期和運營期兩個階段，其中建設期6年，為滾動開發(fā)，6年完成項目全部建設；運營期自單體子項目竣工驗收完成交付使用起至合作期結束。6. 項目資金來源本項目的投資資金來源于項目資本金和債務性資金兩部分。本項目建設投資約533479萬元，項目資本金若按照建設投資的30%計算約為160044萬元。由于項目采用滾動開發(fā)，分子項目實施的投融資建設方式，項目資金的利用率可得到進一步提高，項目資本金總額暫按照150000萬元計算。其余建設資金由項目公司作為融資主體通過多種渠道依法籌集，約373435萬元，占建設投資的70%o項目資本金和債務性資金須按照項目投資計劃按時足額配置到位。（二）項目產(chǎn)出說明和績效標準1.項目產(chǎn)出說明項目產(chǎn)出包括項目工程直接產(chǎn)出和項目間接產(chǎn)出。（1）項目工程直接產(chǎn)出區(qū)域范圍內(nèi)市政設施（市政道路）的建設，具體有天祥東路2.09公里，大元東路1