財務管理目標與企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇

1、財務管理目標與企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇      【摘 要企業(yè)</a財務</a管理目標對整個企業(yè)財務活動具有根本性影響，企業(yè)管理以財務管理為核心已成為企業(yè)家經(jīng)濟界人士的共識，財務管理目標是制訂企業(yè)財務戰(zhàn)略的方向。而選擇適宜的財務戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標得以實現(xiàn)的保證。本文根據(jù)資金流動的有效性將財務戰(zhàn)略劃分為資金籌集戰(zhàn)略、資投資戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略這三種財務戰(zhàn)略，通過對利潤最大化和企業(yè)價值最大化這兩種具有代表性的財務管理目標的比較，來分析財務管理目標對企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇的影響。 【關鍵詞】財務管理目標； 財務戰(zhàn)略； 資金籌集戰(zhàn)略； 資金投資戰(zhàn)略 企

2、業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理的一個基本理論問題。它對整個企業(yè)財務活動具有根本性影響。企業(yè)管理以財務管理為核心已成為企業(yè)家和經(jīng)濟界人士的共識，財務管理目標是制定企業(yè)財務戰(zhàn)略的方向。而選擇適宜的財務戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標得以實現(xiàn)的保證，這也是企業(yè)財務管理戰(zhàn)略研究的問題。 一、財務管理目標的意義和類型 財務管理目標又稱理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的目的，是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價理財活動是否合理的基本標準。研究財務管理目標有利于完善財務管理結構，有效地指導財務管理實踐，科學地設置財務管理目標，有利于優(yōu)化理財行為，實現(xiàn)財務管理良性循環(huán)。目前，財務學家們提出了許多不同的總體財務管理

3、目標理論，主要有以下兩種觀點： （一）利潤最大化 利潤最大化目標是經(jīng)濟學界的傳統(tǒng)觀點，企業(yè)一切財務活動的成果在一定程度上最終都歸結到利潤水平上，時至今日這種觀點在理論界與實務界仍有較大影響。 （二）企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值最大化目標是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，選擇最優(yōu)的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。 利潤最大化是通過降低成本、減少費用來實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化目標的，但沒有考慮資金的時間性、投資額的大小和風險因素，也沒有考慮企業(yè)經(jīng)營機構、經(jīng)營規(guī)模的變化以及市場的變化。企業(yè)價值最大化是通過對企業(yè)財務的合理經(jīng)營，充分考慮資金的時間價

4、值和風險與報酬的關系，在保證長期、穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大，其基本思想是將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調企業(yè)增長，以滿足各方面的利益。但這一目標值不能單純地依股票市價作出評判。因為股票價值未必為企業(yè)所控制，其價格波動也未必與企業(yè)財務狀況的實際變動相一致。 財務管理目標還包括每股利潤最大化和股東財富最大化等目標。每股利潤最大化只考慮資本規(guī)模與利潤的關系，在現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境中，資金的有限性決定了負債籌資也是企業(yè)考慮的重點，很少有企業(yè)會選擇這個目標。股東財富最大化要求的是股東財富即所持股票價值最大，而在股份有公司中股東財富最大化也意味著企業(yè)價值最大化。所以本文只分析利潤最大化和企業(yè)價值最大化這兩

5、個具有代表性的財務管理目標對財務戰(zhàn)略的影響。 二、財務戰(zhàn)略的重要性及其選擇類型 財務戰(zhàn)略既是企業(yè)戰(zhàn)略的一個不可或缺的組成部分，也是企業(yè)財務管理的一個十分重要的方面。因此，財務戰(zhàn)略既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求，又要遵循企業(yè)財務活動的基本規(guī)律。由于財務戰(zhàn)略關注的焦點是企業(yè)資金的有效流動，而資金的籌集、使用和分配等活動會引起資金流入或流出企業(yè)，因而企業(yè)財務戰(zhàn)略主要包括資金籌集戰(zhàn)略、資金投資戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略。 （一）資金籌集戰(zhàn)略 資金籌集戰(zhàn)略是指企業(yè)在總體戰(zhàn)略的指導下，根據(jù)對企業(yè)內外部環(huán)境的分析和對未來趨勢的預測，作出有關解決資金籌集目標、規(guī)模、結構和方式等問題的謀劃?；I資既是一個公司成立的前提，

6、又是公司發(fā)展的基礎，其內容極為復雜，是任何企業(yè)都必須十分重視的問題。公司籌資從籌資量來看，主要是解決公司發(fā)展的資金需要問題，它與公司發(fā)展戰(zhàn)略目標有關，受公司發(fā)展戰(zhàn)略目標的制約；從籌資結構來看，主要是要解決如何通過控制與利用財務風險來達到降低籌資成本和提高股權資金收益率的問題，它與公司經(jīng)營風險和財務風險的大小有關。 （二）資金投資戰(zhàn)略 資金投資戰(zhàn)略是指通過資金的組合及運用，確定最佳的投資方向和投資規(guī)模的策略。企業(yè)的投資是指企業(yè)對自己目前所持有的資金的一種運用，來源或是企業(yè)內部的積累，或是借貸，以用來購買實際資產(chǎn)金融資產(chǎn)，或取得這些資產(chǎn)的使用權。企業(yè)投資作為企業(yè)實際資本形成的經(jīng)濟運行過程，同時也是

7、資本或投資品的耗費過程。 （三）收益分配戰(zhàn)略 收益分配戰(zhàn)略是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)凈利潤留存與分配的比例，以保證企業(yè)和股東的長遠利益。收益分配是利用價值形式社會剩余產(chǎn)品所進行的分配。企業(yè)的收益分配戰(zhàn)略應遵循既有利于股東又有利于企業(yè)的原則。 三、財務管理目標對企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇的影響 （一）財務管理目標對資金籌集戰(zhàn)略選擇的影響 相對于一個特定的企業(yè)而言，在企業(yè)現(xiàn)狀和企業(yè)環(huán)境既定的情況下，其可能獲得的資金總量必然是有限的。由于資金的有限性，企業(yè)活動過程中資金的需要與供給的問題就成為制約企業(yè)發(fā)展的重要原因。企業(yè)既需要確保各項業(yè)務活動的資金需要，又必須講究資金分配和使用的合理性，盡可能節(jié)約資金的占用。 1

8、.籌資目標戰(zhàn)略。 制定資金籌集戰(zhàn)略的首要任務是確定相應的戰(zhàn)略目標，籌資戰(zhàn)略目標規(guī)定了企業(yè)資金籌措的基本特征和基本方向，指明資金籌集活動預期的工作成果，是各項籌資工作的行動指南和努力方向。利潤最大化理財目標下制定資金籌集戰(zhàn)略目標要求是在保證企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動、保證企業(yè)發(fā)展和應付臨時資金短缺的需要的前提下，最大限度地降低資金成本。而實現(xiàn)利潤最大化就要降低成本、減少費用，并不考慮資金的來源、風險和是否穩(wěn)定可靠。所以，降低籌資成本能夠以較低的資金成本籌集到足夠數(shù)量的資金，是利潤最大化目標下確定的籌資目標。企業(yè)價值最大化目標在確定籌資目標時，必須充分考慮到資金的時間價值和風險以及企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展

9、，所以不能只考慮資金的成本，還要考慮如何降低籌資風險，把籌資風險控制在可以接受的范圍以內。并且，不能局限于單純滿足企業(yè)當時的資金需求，應該以科學的戰(zhàn)略管理眼光來設計、保持和拓展籌資渠道，使企業(yè)不斷獲得穩(wěn)定、可靠、低成本和低風險的資金。 2.資金來源結構戰(zhàn)略。 資金來源結構戰(zhàn)略的選擇應該符合財務管理目標的要求。資金來源結構是否與財務管理目標相協(xié)調，能否順利地實現(xiàn)財務管理目標，是選擇企業(yè)資金來源結構的主要標準。低成本的資金來源結構是利潤最大化目標選擇的基本標準。實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標需要對資金來源結構的成本和風險進行綜合考慮，根據(jù)自身企業(yè)內外環(huán)境的因素選擇合理的資金來源結構，保證資金的可行性。 3.籌資方式戰(zhàn)略。 籌資方式戰(zhàn)略主要分為內部型籌資戰(zhàn)略、金融型籌資戰(zhàn)略證券型籌資戰(zhàn)略和聯(lián)合型籌資戰(zhàn)略。利潤最大化目標一般會選擇內部型籌資戰(zhàn)略或金融型籌資戰(zhàn)略。它能夠充分利用閑置資金，減少資金占用量，降低成本。如果內部籌資不能滿足籌資規(guī)模時，可以選擇金融型籌資戰(zhàn)略，籌資成本較低。企業(yè)價值最大化目標一