四板知識普及

1、一、什么是區(qū)域性股權(quán)市場？ 2012年，為促進中小企業(yè)發(fā)展，解決“中小企業(yè)多、融資難；社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央允許各地重新設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場，研究并推動在滬深交易所之外進行場外資本市場試驗。 區(qū)域性股權(quán)市場是由地方政府管理的、非公開發(fā)行證券的場所，是資本市場服務(wù)小微企業(yè)的新的組織形式和業(yè)態(tài)，是多層次資本市場體系的組成部分。二、什么是新四板？什么是多層次資本市場？中國多層次資本市場體系即主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、新四板。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板屬于場內(nèi)資本市場，該板塊上市企業(yè)可面向公眾發(fā)行股票，股東數(shù)量不限；新三板、新四板屬于場外資本市場，該板塊掛牌企業(yè)只能面向特定人群

2、通過私募方式進行股權(quán)交易，股東數(shù)量必須在200人以內(nèi)。按層次來分則分成四個層次。一板市場是上交所主板（1071家）、深交所主板（478家）、深交所中小板市場（767家）；二板市場是深交所創(chuàng)業(yè)板市場（484家）；新三板市場是北京"中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)"公司（3290家）；新四板市場是全國各地的股權(quán)交易中心。按照國務(wù)院部署，每個省及計劃單列市允許申報一家。（全國共有29家，掛牌企業(yè)25410個）。新四板是為了中小企業(yè)融資難、社會資金投資難問題，走向資本市場第一步。三、“新四板”做什么？1、 新四板定位         小微企業(yè)培

3、育和規(guī)范的園地小微企業(yè)的融資中心地方政府扶持小微企業(yè)各種政策和資金綜合運用的平臺資本市場中介服務(wù)功能的延伸2、 新四板業(yè)務(wù)范圍         以債信融資、并購重組為重點，逐步帶動股權(quán)融資3、 新四板業(yè)務(wù)模式         以中介服務(wù)為主導，積極發(fā)揮投行等中介服務(wù)功能，在投融資雙方個性化需求匹配中牽線搭橋，設(shè)計產(chǎn)品，創(chuàng)新投融資模式4、 新四板功能定位         服務(wù)廣大中小型、具備成長性、

4、有價值的企業(yè)解決更多基礎(chǔ)層面企業(yè)的融資和改制需求為主板市場提供儲備四、為什么國家要建設(shè)多層次資本市場？發(fā)達國家的資本市場體系是由初級市場向高級市場逐步發(fā)展的過程，即先有場外資本市場，再有場內(nèi)資本市場。場外資本市場向場內(nèi)資本市場培育源源不斷的上市企業(yè)。但在中國，資本市場曾經(jīng)被嚴格限制，直到1990年才開放并成立深圳證券交易所與上海證券交易所。企業(yè)跨過場外資本市場的培育直接走向IPO，產(chǎn)生了很多問題。滬深兩市發(fā)展25年，總計才上市2800余家企業(yè)。而中國中小企業(yè)已經(jīng)達到1400萬家，廣大的中小企業(yè)沒有得到資本市場的服務(wù)。曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板被寄予厚望，國家希望把創(chuàng)業(yè)板打造成中國的納斯達克，一個真正為中小企業(yè)

5、打造的資本市場。但是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展5年，總計也只有484家企業(yè)上市，實際能夠進入的企業(yè)仍然是成熟的大型企業(yè)，根本沒有所謂的"創(chuàng)業(yè)"企業(yè)出現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板"失敗"后，國家開始把眼光投向新三板，2014年開放做市商制度，新三板由三百多家迅速成長為3290 家。但是從2014年到2015年增速又放緩為1216家每年。新三板的掛牌時間、掛牌門檻以及支付費用均大幅提高，新四板開始收到追捧。五、新四板與新三板有什么不同？為什么國家要大力建設(shè)新四板？2006年1月，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)了證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法。從這時開始有了&

6、quot;新三板"。2012年9月20日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司在國家工商總局注冊成立。而新四板與新三板一樣，都是場外資本市場，均是私募市場面向合格投資人的股權(quán)交易。唯一不同的是，新三板有做市商制度。但目前整個新三板市場僅有20%的企業(yè)有做市商，而有做市商的股票也僅70%有交易。即80%的新三板企業(yè)實際上是沒有交易的，也無法通過股權(quán)融資。但是另一方面新三板掛牌綜合成本達到300萬，耗時接近1年，掛牌后每年的固定財稅、法律成本至少50萬元，還不包括補稅的成本。而新四板直通車僅需6萬元，1個月內(nèi)即可掛牌，同時提供個性化的融資輔導服務(wù)。關(guān)于做市商制度，新三板自2006年到20

7、13年7年時間共計掛牌企業(yè)758家，2014年8月25日新三板做市商系統(tǒng)正式上線，2014年新三板掛牌企業(yè)是過往7年掛牌總和的2倍，達到1578 家。也正是從這一年起，新三板才被企業(yè)所認識。按照國家目前的市場趨勢，做市商制度在新三板實驗成功后，很有可能在未來幾年推廣到新四板市場。也正是基于以上的認識，2015年7月4日第十二屆全國人大常委、清華五道口金融學院院長、清華國家金融研究院聯(lián)席院長吳曉靈發(fā)表演講明確提出中國還需搭建四板市場。因為只有四板市場的低門檻，高效率、快速服務(wù)，才能讓廣大的中小微企業(yè)進入資本市場，利用資本的力量穩(wěn)定快速發(fā)展。特別指出前海新四板是新四板的榜樣。  

8、0;     2015年9月23日，國務(wù)院發(fā)布國發(fā)（2015）54號文國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見。其在第二十三條中強調(diào)，要健全多層次資本市場，加快建立規(guī)則統(tǒng)一、交易規(guī)范的場外市場，促進非上市股份公司股權(quán)交易，完善股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)及信托、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等產(chǎn)品交易機制。建立規(guī)范的區(qū)域性股權(quán)市場，為企業(yè)提供融資服務(wù)，促進資產(chǎn)證券化和資本流動，健全股權(quán)登記、托管、做市商等第三方服務(wù)體系。即國務(wù)院發(fā)文：新四板可實行做市商等第三方服務(wù)體系。 "去年和今年是新三板最佳的投資期。如果今年新三板市場有4000家公司的話，估計會有30到50

9、家公司成為新三板的藍籌股，就像10年以前，任何時候你買招行、萬科或者買茅臺你都會賺錢。"國內(nèi)證券市場的發(fā)展歷程中，幾乎每一個新生事物在最初都是最佳進入時機，A股市場起步時如此，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時如此，新三板如此，新四板更是如此！六、北京股權(quán)交易中心的新四板優(yōu)勢在哪里？ 1、北京股權(quán)交易中心核心金融機構(gòu)、正廳級金融集團、國企控股、市場化運營 2、先行先試的政策 3、新四板龍頭地位 4、多牌照金融業(yè)務(wù)5、核心合作伙伴九點動力的個性化互聯(lián)網(wǎng)+服務(wù)。七、中國四板市場目前的發(fā)展情況如何？（1）目前全國共有29個股權(quán)交易中心，截止2015年6月，總計掛牌企業(yè)數(shù)量

10、為17730家。其中前海新四板掛牌7745家，占比三分之一。是中國最大的場外資本市場。廣州股權(quán)交易中心740家。上海4451家，浙江1482，天津473家。北京股權(quán)交易中心的新四板于2013年月日正式開業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展成為全國最大、服務(wù)最多的場外交易市場，發(fā)展速度遠超其它四板市場。（2）從各地股權(quán)交易中心實際掛牌企業(yè)情況看，目前僅有前海新四板、上海股權(quán)交易中心、天津股權(quán)交易中心三家面向全國市場開展服務(wù)。八、對比全國，前海新四板新在哪？強在哪？（1）去中介化，效率更高：          前海新四板去中介化，為企業(yè)省去大量費用與時間且效率更高。（2）

11、成本更低：        前海新四板掛牌服務(wù)只需6-10萬元。（3）不強制進行信息公示：        前海新四板保護企業(yè)發(fā)展初期商業(yè)機密，不要求掛牌企業(yè)強制公示財 務(wù)信息。（4）服務(wù)更多，融資能力更強：     前海新四板除股權(quán)類產(chǎn)品外還為企業(yè)提供新四板基金投資、中期融資產(chǎn)品私募債（定制化服務(wù)）、并購基金等服務(wù)。    九點動力新四板直達號則為企業(yè)提供從企業(yè)掛牌上市到投融資機構(gòu)對接一站式服務(wù)，滿足企業(yè)資本需求。（5）個性化服務(wù)機制：中小企業(yè)發(fā)展

12、階段參差不齊，必須提供個性化輔導服務(wù)，才能在資本市場上獲得飛躍的發(fā)展。前海董事長胡繼之高瞻遠矚，建立前海子公司服務(wù)體系，通過線上網(wǎng)絡(luò)平臺與線下運營中心，為中小企業(yè)提供個性化服務(wù)，獲得資本飛躍。九、掛牌新四板對企業(yè)有什么優(yōu)勢？1.轉(zhuǎn)板IPO 要討論企業(yè)掛牌新四板的好處，就不得不提轉(zhuǎn)板IPO。對懷揣上市夢想的企業(yè)家，這是最大的吸引力，也是對企業(yè)最大的價值。2.財富增值       掛牌新四板之前，企業(yè)到底值多少錢，并沒有一個公允的數(shù)值。但在企業(yè)掛牌之后，市場會對企業(yè)給出一個估值，并將有一個市盈率。為什么富豪榜中的人那么有錢就是因為他們擁有的資產(chǎn)價值

13、被放大了。被什么放大就是資本市場的市盈率。3.吸引投資人       中小企業(yè)最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個困難，就是如何吸引和聯(lián)系投資人。企業(yè)掛牌之后，增加了自己的曝光機會，能有更多的機會吸引投資人的目光。你的信息都已經(jīng)拿出來曬了，都已經(jīng)接受公眾的監(jiān)督了，投資人還會輕易懷疑你嗎?至少你的信任度要比非公眾公司高多了。       現(xiàn)在的情況是，很多PE都將新四板企業(yè)納入項目源。一旦他們發(fā)現(xiàn)機會，就會出手。甚至不用等到掛牌，有些企業(yè)在掛牌前，就因為要掛牌而獲得了投資人的投資。這樣的話，企業(yè)更早獲得了資金，

14、投資人進入企業(yè)的價格更低，對雙方都是有好處的。4.價值變現(xiàn)       掛牌前，企業(yè)老板缺錢需要去借，掛了牌以后再需要用錢時，只需要出售一部分股權(quán)就可以了。這種交易將會越來越便利，還將獲得不小的溢價。5.股權(quán)融資       融資方式有債權(quán)融資和股權(quán)融資之分，兩者各有特點各有優(yōu)勢。股權(quán)融資不用提供抵押，融來的錢也不用還。并且通常在融來資金的同時，還能融來資源。企業(yè)在需要融資時，只要把手里的股權(quán)出讓一部分就可以了。6.定向增發(fā)       股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來手里的股權(quán)，

15、屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對特定對象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股權(quán)會被稀釋。       股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋，或者是原股東的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的錢任何人都不能拿走，是要放到企業(yè)的。這時候，企業(yè)的整體盤子是增加的。7.增加授信       企業(yè)成功掛牌新四板，是一種非常積極的信號。銀行對于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因為他們也面臨激烈的競爭，并且以后這種競爭還會加劇。8.品牌效應(yīng)