金融學(xué)1課件第5章金融市場(chǎng)

1、u是資金盈余部門向資金赤字部門融通資金的場(chǎng)所。這種資金的轉(zhuǎn)移可以表現(xiàn)為貨幣資金的借貸，也可以表現(xiàn)為金融商品的。要素：的價(jià)格：利率的對(duì)象：貨幣資金的工具：信用工具或金融工具、金融的主體：居民個(gè)人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和的組織方式：所組織方式、柜臺(tái)組織方式、中介組織方式的方式：現(xiàn)貨、期貨、信用5.1u是實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場(chǎng)，主要從事1年以內(nèi)的短期資金借貸活動(dòng)。特征：融資期限短：1年以內(nèi)性強(qiáng)：場(chǎng)所，為 風(fēng)險(xiǎn)性小：可控性強(qiáng)：是者提供工具性金融資產(chǎn)和組合的性轉(zhuǎn)換和配置的條件水平低、風(fēng)險(xiǎn)性小是商業(yè)、和財(cái)政部門直接大量參與的市場(chǎng)，在滿足參與者調(diào)劑資金余缺、補(bǔ)充性等要求的同時(shí)，也為貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)施創(chuàng)造了條

2、件?！镜淖饔谩渴侵匾亩唐谫Y金融通市場(chǎng)的存在使企業(yè)和有可能獲得彌補(bǔ)短期赤字的資金，并可能將暫時(shí)盈余的資金迅速而低成本地進(jìn)行投資，從而短期資金的余缺，平衡了短期資金的供求。對(duì)企業(yè)而言，提供了大量信用等級(jí)高性強(qiáng)的金融工具，既能帶來(lái)一定的業(yè)需要短期資金時(shí)，也可以在，又可以隨時(shí)變現(xiàn)。當(dāng)企中融資。對(duì)而言，作為其主要收入來(lái)源的稅收具有季節(jié)性，稅收后盈余即可投于國(guó)庫(kù)券及其它短期金融工具?！镜淖饔谩刻峁┝硕喾N金融工具的存在提供了具有高度替代性的多種金融工具，各種短期利率相互聯(lián)結(jié)、共同運(yùn)動(dòng)。雖然各種金融工具具有高度替代性，但仍存在一定的利率差異。其在于 風(fēng)險(xiǎn)程度不同：國(guó)庫(kù)券大額定期存單融資性票據(jù) 市場(chǎng)提供的便利

3、程度不同：國(guó)庫(kù)券量大，流通市場(chǎng)發(fā)達(dá)，變現(xiàn)能力極強(qiáng)，而其它短期金融工具雖也可以在二級(jí)市場(chǎng)出售，但出售可能要花費(fèi)更長(zhǎng)的時(shí)間和更高的費(fèi)用?！镜淖饔谩渴挂粐?guó)體系稱為一個(gè)整體的存在使得短期信貸市場(chǎng)匯集了各家的資金，單個(gè)的存款是信貸市場(chǎng)資金來(lái)源的一部分。當(dāng)一筆特別大的需求時(shí)，可以出售持有的短期金融工具或簽發(fā)大額定期存單，這類工具均有可能存款增長(zhǎng)大于需求的。之間還可以通過(guò)同業(yè)拆借來(lái)解決短期資金的余缺。因此，一家的客戶可以得到各地的其他的存款人提供資金，使整個(gè)體系成為一個(gè)整體?！镜淖饔谩渴菆?zhí)行貨幣政策的重要場(chǎng)所執(zhí)行貨幣政策主要有三種方式：調(diào)整法定存款準(zhǔn)、調(diào)整再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。這三種方式都要來(lái)完成。備通過(guò)

4、通過(guò)調(diào)整法定存款準(zhǔn)備、改變?cè)儋N現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)，引導(dǎo)發(fā)展的方向。工具常被視為“準(zhǔn)貨幣”。（注意，反過(guò)來(lái)說(shuō)“準(zhǔn)貨幣是工具”幵丌正確，準(zhǔn)貨幣是 M2-M1）【例題】具有“準(zhǔn)貨幣”特性的金融工具是（）。中級(jí)工具師 2009 中級(jí)金融專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)A.B.市場(chǎng)工具C.金融衍生品D.外匯市場(chǎng)工具】A【】易的金融工具一般都具有期限短、性高、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性?！就瑯I(yè)拆借市場(chǎng)】u 同業(yè)拆借是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)法人的人金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的行為，目的在于調(diào)劑頭寸和臨時(shí)性資金余缺。 資金不足者向資金多余者借入款項(xiàng)，稱為資金拆入；

5、 資金多余者向資金不足者借出資金，稱為資金拆出。 資金拆入大于資金拆出，稱之為凈拆入； 資金拆出大于資金拆入，稱之為凈拆出。這種金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行資金拆借活動(dòng)的市場(chǎng)被稱為同業(yè)拆借市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱拆借市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)：同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限通常以1-2天為限，短至隔夜，多則1-2周，一般不超過(guò)1；當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借的期限接近或達(dá)到1年的。同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆借額占拆借本金的比例稱為“拆息率”，拆息率每天不同，甚至每時(shí)每刻都在變化，其高低靈敏地反映著資金的供求狀況。GBP07-24-201707-21-201707-20-2017overnight 1 week2 weeks1 month

6、2 months3 months0.22250 %0.23925 %- 0.25313 %0.26806 %0.28931 %0.22250 %0.23831 %- 0.25456 %0.27013 %0.28838 %0.22000 %0.23781 %- 0.25506 %0.27031 %0.28806 %同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)：參與拆借的機(jī)構(gòu)基本上在開立存款賬戶，同業(yè)拆借的資金主要是金融機(jī)構(gòu)存放在該賬戶上的多余資金。（借貸雙方可以通過(guò)直接戒不市場(chǎng)中介人行經(jīng)，在借貸雙方就的電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)條件達(dá)成協(xié)議后，方可直接戒通過(guò)將資金轉(zhuǎn)入借款方的資金賬戶上，數(shù)秒鐘即可完成轉(zhuǎn)賬程序。）同業(yè)拆借資金主要用

7、于短期、臨時(shí)性需要。許多都把短期閑置資金投放于該市場(chǎng)，以及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)的性。同業(yè)拆借基本上是信用拆借，拆借活動(dòng)在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件是金融機(jī)構(gòu)能夠以其信譽(yù)參與拆借活動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)A金融機(jī)同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類： 通過(guò)中介人的拆借按照方式劃分： 不通過(guò)中介人的拆借 無(wú)擔(dān)保拆借（純信用放款）按照有無(wú)擔(dān)保劃分： 有擔(dān)保拆借（承兌匯票、短期債券、國(guó)庫(kù)券） 有形拆借市場(chǎng)（如短資公司）按照市場(chǎng)的組織形式劃分： 無(wú)形拆借市場(chǎng)（如美國(guó)基金市場(chǎng)）按照期限劃分：1天（隔夜）、7天（1周）、14天（2周）、21天（3周）、1月、2月、4月或指定日的拆借。（最多丌超過(guò) 1年）同業(yè)拆借市場(chǎng)的作

8、用：同業(yè)拆借市場(chǎng)使商業(yè)在不用保持大量超額準(zhǔn)備金的前提下，就能滿足存款支付的需要。引申*：如果同業(yè)拆借市場(chǎng)利率走高或拆借，商業(yè)存放在中央的超額準(zhǔn)備金數(shù)量將增加，以備、結(jié)算之用。同業(yè)拆借市場(chǎng)也是載體。制定和實(shí)施貨幣政策的重要一方面，可以通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備改變商業(yè)繳存準(zhǔn)備金的數(shù)量，進(jìn)而影響商業(yè)的信貸擴(kuò)張能力與規(guī)模；另一方面，同業(yè)拆借市場(chǎng)的供求狀況，是價(jià)格即同業(yè)拆借利率，反映了同業(yè)拆借市場(chǎng)資金的貨幣政策調(diào)控的一個(gè)重要指標(biāo)。【票據(jù)市場(chǎng)】u 票據(jù)市場(chǎng)是指在商品流通和資金往來(lái)過(guò)程中產(chǎn)生的，以各類票據(jù)的、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、現(xiàn)、再貼現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)的主要參與者為工商企業(yè)、商業(yè)和。工商企業(yè)：票據(jù)

9、現(xiàn)款商業(yè)：貼現(xiàn)和現(xiàn)，短期放款和短期融資：再貼現(xiàn)（對(duì)商業(yè)已辦理貼現(xiàn)但尚未到期的票據(jù)予以貼現(xiàn)），再貼現(xiàn)率是貨幣政策工具【專欄5】我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)我國(guó)有稱所有期限債券均為國(guó)庫(kù)券的習(xí)慣【短期債券市場(chǎng)】u 國(guó)庫(kù)券是一國(guó)的,、期限在1年以內(nèi)的短期債務(wù)憑證，是短期債券市場(chǎng)中最主要的金融工具。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)由國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)和流通市場(chǎng)組成。市場(chǎng)：折扣和公開投標(biāo)這是環(huán)節(jié)的，企業(yè)和個(gè)人并不參與。折扣又稱貼現(xiàn)，是指國(guó)庫(kù)券時(shí)按面額折扣發(fā)行到期按票面金額清償。p 國(guó)庫(kù)券的票面面額為1萬(wàn)元，6到期，按九五折，則只需9500元即可券領(lǐng)取1萬(wàn)元。p 該國(guó)庫(kù)券（半年）的該國(guó)庫(kù)券。到期時(shí)，憑這張國(guó)庫(kù)率為10000 9500 =

10、 5.26%9500公開投標(biāo)是指國(guó)庫(kù)券時(shí)的利率由眾多投標(biāo)者投標(biāo)決定。通常國(guó)庫(kù)券的者（財(cái)政部）預(yù)先公布將要的國(guó)庫(kù)券的數(shù)量和期限，要求投資者（如、公司、商及其他）公開投標(biāo)。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者在投標(biāo)書中列出欲（每一投標(biāo)者可提交幾份投標(biāo)書，表示愿意以丌同的價(jià)格的數(shù)量及價(jià)格。丌同的 數(shù)量）爭(zhēng)性投標(biāo)者不提投標(biāo)價(jià)格，而以競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者的平均價(jià)格為價(jià)格。財(cái)政部先以競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者的平均價(jià)格為準(zhǔn)，確定所有爭(zhēng)性投標(biāo)者的數(shù)量，而后將余額按投標(biāo)者出價(jià)高低確定競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者的中標(biāo)數(shù)量和金額。流通市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券是的債務(wù)憑證，而具有征稅和鈔票的權(quán)力，所以國(guó)庫(kù)券被認(rèn)為是安全性最強(qiáng)的信用工具。是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的重要參與者，主要有三點(diǎn)：首先，國(guó)庫(kù)券的

11、利率（即票面的折扣率）通常是最敏感的指數(shù)，間接地對(duì)市場(chǎng)利率發(fā)生影響；其次，可通過(guò)買進(jìn)或賣出國(guó)庫(kù)券，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。再次，國(guó)庫(kù)券以公開投標(biāo)方式，其價(jià)格足以反映市場(chǎng)短期資金供求狀況，從中可以窺見市場(chǎng)短期利率變動(dòng)的趨勢(shì)，有助于貨幣政策的決定。【回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)】u 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)又稱議進(jìn)行短期資金融通購(gòu)回協(xié)議市場(chǎng)，是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)的場(chǎng)所行市場(chǎng)活動(dòng)?；刭?gòu)協(xié)議的本質(zhì)是一種以債券為抵押或質(zhì)押物的短期?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)主要有兩個(gè)好處：首先，該市場(chǎng)為剩余資金的短期投資提供了現(xiàn)成的工具；其次，在剩余資金數(shù)量不定的情況下，投資者可通過(guò)滾動(dòng)隔夜回購(gòu)的辦法來(lái)有效管理可能的剩余資金?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)

12、的優(yōu)點(diǎn)：性強(qiáng)、安全性高、穩(wěn)定（高亍活期 ，低亍基金利率 ）、免交存款準(zhǔn)備金。5.2u市場(chǎng)（市場(chǎng)是有價(jià)市場(chǎng)）的市場(chǎng)。和有價(jià)是指標(biāo)有票面金額，證明持有人按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和的所或債權(quán)憑證。廣義上看，有價(jià)可包含商品（如提貨單）、貨幣承兌匯票）和（如股票）。（如狹義上看，有價(jià)往往僅指。市場(chǎng)，期限在1市場(chǎng)范疇。另一個(gè)與市場(chǎng)緊密相關(guān)的概念是年以上的資金借貸和都屬于含債券市場(chǎng)和股票發(fā)【u市場(chǎng)】行市場(chǎng)，本節(jié)以后者為例市場(chǎng)又稱初級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)和新市場(chǎng)，是指新所形成的市場(chǎng)。公開（公募）是指不是直接將所要的賣給一般投資者，而是間接的通過(guò)承銷商公開面向廣大投資者新的一種形式。非公開（私募）是指直接把推銷給

13、特定的投資者，無(wú)須承銷商介入其間。公募（70%）面廣，可上市流通；但手續(xù)繁瑣、監(jiān)管嚴(yán)格、信息披露程度高、成本較高；私募（30%）則手續(xù)簡(jiǎn)便，監(jiān)管較松，籌資迅速；但不能上市流通轉(zhuǎn)讓。p 股票制度典型的股票公開制度包括制和審核制兩種：u制是指人在公開募集和之前，需依法向主管部門提供與有關(guān)的一切資料，并據(jù)此按法定程序申請(qǐng)登記。制下，書進(jìn)行形式業(yè)公開主管機(jī)關(guān)（管理委員會(huì)）僅對(duì)報(bào)告，審核其完整性和準(zhǔn)確性，而不去規(guī)定企所需符合的標(biāo)準(zhǔn)。報(bào)告書包括兩部分內(nèi)容：一部分是公開說(shuō)明書；一部者的有關(guān)資料和圖表（企業(yè)對(duì)資料真實(shí)性、可靠性負(fù)責(zé)）。分是u 審核制是指人必須將證明具備公開的實(shí)質(zhì)條件的材料向?qū)徍藱C(jī)構(gòu)申報(bào)，經(jīng)后者

14、審核確認(rèn)人具備法律規(guī)定的實(shí)質(zhì)條件后，方可公開。所謂實(shí)質(zhì)條件，是指公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和管理合有關(guān)規(guī)定。主管機(jī)關(guān)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理能力等方面是否符人進(jìn)行價(jià)值之后，有可能公開。審核制和構(gòu)對(duì) 的實(shí)際制最大的區(qū)別在于是否有一個(gè)專門的審核機(jī)人進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。從申請(qǐng)上市企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)過(guò)程來(lái)看，兩種制度的差異并不大。2004年后，我國(guó)采用的是哪種制度？p價(jià)格的確定過(guò)程（以為例）價(jià)格不是新股上市價(jià)格第1階段：企業(yè)價(jià)值評(píng)估定價(jià)的基礎(chǔ)絕對(duì)估值法（貼現(xiàn)法，如公司現(xiàn)金流貼現(xiàn)法DCF）相對(duì)估值法（可比公司法，如市盈率法、市凈率法）第2階段：國(guó)際路演與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)路演（roadshow）是指商前，機(jī)構(gòu)投資者的推

15、薦活動(dòng)，是在投融資雙方充分交流的條件下促進(jìn)股票簿記建檔是指的限價(jià)和不限價(jià)的重要推薦、宣傳。股票的構(gòu)投資者意愿，并對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。價(jià)格確定后，公司與簽署承銷協(xié)議。如果有效申購(gòu)數(shù)量超第3階段：公開發(fā)售和國(guó)際配售過(guò)量怎么辦？公開發(fā)售廣大具有意愿的個(gè)人投資者，他們可在指定地點(diǎn)領(lǐng)取申請(qǐng)表格，并按所確定的購(gòu)數(shù)量全額預(yù)繳申購(gòu)款項(xiàng)至指定的收款被凍結(jié)并經(jīng)驗(yàn)資后，可確定有效申購(gòu)數(shù)量。價(jià)格和認(rèn)。申購(gòu)資金國(guó)際配售簿記建檔中的機(jī)構(gòu)投資者，他們不參與公開素質(zhì)和的超額認(rèn)購(gòu)分配，而由承銷團(tuán)根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的公司未來(lái)發(fā)展的目標(biāo)市場(chǎng)等因素，確定累計(jì)投標(biāo)的認(rèn)購(gòu)意愿范圍內(nèi)的可認(rèn)購(gòu)分配數(shù)量。根據(jù)超額認(rèn)購(gòu)的情況。可適當(dāng)調(diào)整公開發(fā)售和國(guó)際配

16、售的比例，這就是所謂的回?fù)軝C(jī)制。（聯(lián)交所上市規(guī)則第18項(xiàng)應(yīng)用指引：15-50倍/30%、50-100倍/40%、超100倍/50%）【專欄6】我國(guó)的股票市場(chǎng)的新股【u流通市場(chǎng)】流通市場(chǎng)又稱市場(chǎng)、市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是指和轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所和機(jī)制。市場(chǎng)和流通市場(chǎng)有著互為條件、相互制約的關(guān)系：市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)決定著流通市場(chǎng)上流通的種類數(shù)量和規(guī)模流通市場(chǎng)則是市場(chǎng)存在發(fā)展的保證維持著投資者資金周轉(zhuǎn)的積枀性和的 靈活性根據(jù)集場(chǎng)所和方式，流通市場(chǎng)一般分為交易市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。u所是指為所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)必須是在。而開設(shè)的有組織的市場(chǎng)，只有作為的條件的能在所從事活動(dòng)，所登記、并符合一定特征：組織性不設(shè)施，在一定的中介性所為

17、使大量組織和一定所本身丌賣順暢有效地成交，經(jīng)常有規(guī)則地使用一定的場(chǎng)所規(guī)章下人為形成市場(chǎng)。，更丌規(guī)定價(jià)格 ，而是為創(chuàng)造 的中介人。除外）必須定期條件，提供各種服務(wù)，幵對(duì)迚行監(jiān)督和管理 ，充當(dāng)公開性所要求所有申請(qǐng)上市的収行（的、真實(shí)的將其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況公布亍眾 。所市場(chǎng)按照組織形式，可分為會(huì)員制和公司制兩種： 會(huì)員制出資的所是由各商共同出資設(shè)立的所，商成為所的會(huì)員，由會(huì)員共同經(jīng)營(yíng)所業(yè)務(wù)，同時(shí)也只有會(huì)員才能參與的。會(huì)員自治，不以為目的，會(huì)員參與。 公司制所按制原則建立，在公司章程中明確規(guī)定了參與公司組織作為股東的營(yíng)商的名額和資格，由股東大會(huì)經(jīng)紀(jì)商和自所的管理機(jī)構(gòu)。以為目的，對(duì)違約損失負(fù)賠償責(zé)任，

18、不參與交易，按成交額抽取傭金；有可能推進(jìn)投機(jī)行為。所組織形式逐漸從傳統(tǒng)的會(huì)員制組織轉(zhuǎn)向公司制企業(yè)，全球主要所紛紛實(shí)施了這種：公司化的：自動(dòng)化逐漸使所失去采取會(huì)員制的必要會(huì)員制會(huì)員制利益所籌資成本高，不適應(yīng)所發(fā)展需要所的會(huì)員日益多元化，也容易導(dǎo)致與集體決策效率低，使所對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化反應(yīng)遲鈍，競(jìng)爭(zhēng)能力下降公司化年份19921993199719981999所斯德哥爾摩證交所德國(guó)證交所證交所澳大利亞證交所新加坡證交所公司化年份19991999200020002001所多倫多證交所紐約證交所證交所證交所東京證交所u 場(chǎng)外在市場(chǎng)，又稱為店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)，主要是指所以外的市場(chǎng)。場(chǎng)外市場(chǎng)存在的：所的市場(chǎng)容量

19、有限，并且具有嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)，還要通過(guò)繁瑣的審批手續(xù)。這使得許多不能在所流通，而本身的特征決定了需要具有流通性；場(chǎng)外市場(chǎng)比較簡(jiǎn)便靈活，沒有繁瑣的過(guò)程，在很大程度上彌補(bǔ)了所在方式上的不足，滿足了者的需要；隨著現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展，場(chǎng)外改進(jìn)和完善，其效率也可與的方式、程序不斷相媲美。所場(chǎng)外與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的主要區(qū)別體現(xiàn)在三個(gè)方面：場(chǎng)外的對(duì)象不同市場(chǎng)主要對(duì)象是未在正規(guī)所市場(chǎng)上市的。未上市有丌夠上市 （條件丌足 ）和丌愿上市 （信息披露、價(jià)格波勱）兩類。組織形式不同場(chǎng)外市場(chǎng)可以是一個(gè)廣泛和分散的市場(chǎng)，這一所的高度組織化所的正式會(huì)員戒經(jīng)過(guò)和規(guī)范化有所區(qū)別。所的主體必須是批準(zhǔn)參加的經(jīng)紀(jì)商。場(chǎng)外市場(chǎng)方式不同以商和公司自

20、營(yíng)為主，通常是一對(duì)一迚行，價(jià)格由雙方商定，當(dāng)面認(rèn)價(jià)還價(jià)?！境绦颉砍绦蛲ǔ？煞譃槿齻€(gè)環(huán)節(jié)：委托、申報(bào)競(jìng)價(jià)成交、交割過(guò)戶，每個(gè)環(huán)節(jié)又包含若干子環(huán)節(jié)。u 委托所謂委托，就是指顧客向經(jīng)紀(jì)商發(fā)出表示其愿以某種價(jià)格或出售一定數(shù)量某種的指令或請(qǐng)求，有時(shí)這些指令或請(qǐng)求還附帶其他條件。委托一般包括客戶開設(shè)賬戶、客戶發(fā)出委托指令和證券商填寫委托書等三個(gè)環(huán)節(jié)。委托人在委托股票前必須在商營(yíng)業(yè)處開立資金專商代為轉(zhuǎn)存戶和專戶，資金專戶中的資金由。u 申報(bào)競(jìng)價(jià)成交商在接受客戶委托填寫委托書后，就迅速命令其在證交所內(nèi)的代表或人到集中，這種這種的柜臺(tái)執(zhí)行委托。的客戶不止一家，由于所內(nèi)因此他們一般是通過(guò)雙邊拍賣的方式?jīng)Q定成交的。

21、所謂雙邊拍賣，是指相互競(jìng)價(jià)既發(fā)生在買者之間，同時(shí)也發(fā)生在賣者之間，都遵循“時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先”的原則。在相同價(jià)格下，先出價(jià)者優(yōu)亍后處下 者；而在價(jià)格上，賣方價(jià)格低的優(yōu)亍價(jià)格高的，買方價(jià)格高的優(yōu)亍價(jià)格低 的。申報(bào)的競(jìng)價(jià)方式分為集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種。目前，我國(guó)的所在開盤戒收盤時(shí)采用集合競(jìng)價(jià) 方式，產(chǎn)生出開盤價(jià)格后便轉(zhuǎn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)過(guò)程，其未成交申報(bào)仌然 有效，收盤時(shí)集合競(jìng)價(jià)（深市）自收盤前3分鐘開始至收盤結(jié)束，產(chǎn)生出收盤價(jià)格。（有誤）u、交割、過(guò)戶所謂，是將同一的數(shù)量和金額相互抵消，或價(jià)款的過(guò)程。然后通過(guò)證交所交割凈差額的包括三個(gè)步驟： 核對(duì)成交單； 為每一個(gè)經(jīng)紀(jì)商填寫單，抵消同種的數(shù)量和金額，計(jì)算

22、出應(yīng)交割的和價(jià)款的凈值； 確定每一個(gè)經(jīng)紀(jì)商應(yīng)向其他經(jīng)紀(jì)商收入戒付出的數(shù)量不 金額。所謂交割，是賣方向買方交付，買方向賣方支付價(jià)契約。款的行為。須訂立所謂過(guò)戶，是指所從原所有者轉(zhuǎn)移到新所有者所作的過(guò)程。過(guò)戶一般包括兩方面的內(nèi)容：一是轉(zhuǎn)譏金背書的憑證 ，二是把有關(guān)所有權(quán)的轉(zhuǎn)秱事項(xiàng)収行公司的賬簿中 。 + 的制度：（T是trade的首字母，代指日） + 0，即當(dāng)日回轉(zhuǎn)，是指投資者在同一完成1次或1次以上買入和賣出的行為。日、就同一成熟市場(chǎng)普遍實(shí)行這種制度。我國(guó) + 0的市場(chǎng)主要有期貨、貴金屬、外匯、部分基金（如貨幣基金、部分ETF、QDII基金）。注意基金申購(gòu)確訃一般為 + 2，即申購(gòu)申請(qǐng)得到基金公

23、司確訃后 的 + 2日可到基金份額；基金贖回到賬日一般為 + 7。 + 1是指當(dāng)日買入后，當(dāng)日不可賣出。1992年5月上海和1993年11月波勱劇烈 ，投機(jī)盛行。1995年初， 制度，幵沿用至今 。1999年實(shí)施的 當(dāng)日賣出”；2005年修訂時(shí)叏消 。所實(shí)行 + 0制度，致使滬深市場(chǎng)叏消了 + 0，實(shí)行 + 1定，“當(dāng)日買入的股票，丌得【價(jià)格及其指數(shù)】u價(jià)格又稱行市，是市場(chǎng)上的價(jià)格。u價(jià)格指數(shù)是為了衡量和分析價(jià)格水平及其變動(dòng)，了解市場(chǎng)行情，按一定方法編制的一種統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。u 股票價(jià)格指數(shù)（股指）是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中指數(shù)方法編制而成的，反映總體價(jià)格或某類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)的指標(biāo)。股指計(jì)算方法有算術(shù)平均法和平

24、均法兩種：算術(shù)平均法是將組成指數(shù)的每只股票價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單平均，計(jì)算得出一個(gè)平均值。平均法就是在計(jì)算股價(jià)平均值時(shí)不僅考慮到每只股票的價(jià)格，還要根據(jù)每只股票對(duì)市場(chǎng)影響的大小對(duì)平均值進(jìn)行調(diào)整。實(shí)踐中，一般是以股票的數(shù)量或成交量作為市場(chǎng)影響的參考因素，納入指數(shù)計(jì)算，稱為。p 道瓊斯股價(jià)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）道瓊斯指數(shù)是以在紐約所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對(duì)象的股票價(jià)格指數(shù)：30家最著名工業(yè)公司的股票價(jià)格平均指數(shù)（最出名）20種業(yè)股票平均指數(shù)15種公用事業(yè)股票平均指數(shù)計(jì)算前三種平均數(shù)的65種股票的綜合平均指數(shù)其中最早的是發(fā)布在客戶下午信札（Cu

25、stomersAfternoonLetter）上的道瓊斯鐵路業(yè)指數(shù)（1884，后更名業(yè)指數(shù)）；其次是道瓊斯工業(yè)指數(shù)（1896，僅12種股票，僅通用電氣保留至今；1916增加到20；1928增加到30）；最后是公用事業(yè)類股票價(jià)格指數(shù)（1929）。1882年，斯（Edward（Charles Henry Dow, 1851-1902）和Jones）兩個(gè)工作者創(chuàng)辦了一份，為紐約股票所（NYSE）和美國(guó)股票所（AMEX）的投機(jī)者提供金融信息。這份最早的名字叫做客戶下午信札（Customers Afternoon Letter），因?yàn)樗窃诿刻煜挛缡毡P之后發(fā)行的，1889年更名為華爾街日?qǐng)?bào)（Wall S

26、treet Journal）。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average, DJIA）1896年5月26日首次發(fā)布：股價(jià)說(shuō)了算，市值靠邊站。1928年10月1日均價(jià)恰好為100，便以當(dāng)日為基期。2007年10月11日p 日經(jīng)指數(shù)（Nikkei Stock Average）由社編制并公布的反映東京所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均指數(shù)。分為日經(jīng)225（1950，更常用）和日經(jīng)500（1982）兩種（日經(jīng)300/綜合/店頭為沒提）。平均，p指數(shù)工商業(yè)普通股股票平均價(jià)格指數(shù)，以1935年7月1日為基期。該指數(shù)分為三種： 由30種股票組成的價(jià)算術(shù)平均）； 由100種股票組成

27、的價(jià)格指格指數(shù)（最常用，數(shù)； 由500種股票組成的價(jià)格指數(shù)。p 標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)1957年由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司開始編制并發(fā)布于展望的500種上市普通股股票價(jià)格指數(shù)，以1941-1943年股價(jià)均值為基期（基數(shù)為10），按已出售股票的數(shù)目確定權(quán)法計(jì)算股指。，采用加（一般訃為，在市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)上 ，S&P500比DJA更為可靠。）p 上證綜合指數(shù)（1991年7月15日，以1990年12月19日為基期）上海所編制，以上海所掛牌上市的全部綜合股價(jià)指數(shù)。股票為計(jì)算范圍，以量為的p 上證30指數(shù)（以1996年1-3月平均為基期，基數(shù)1000）上海所編制的一種成分股指數(shù)，從上市的所有A股股票中抽取具有市場(chǎng)代表

28、性的30種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，以流通股數(shù)為權(quán)重計(jì)算得出的股價(jià)指數(shù)。p 上證成份股指數(shù)（2002年7月1日）又稱上證180指數(shù)，上海所對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行調(diào)整并更名而成，抽取最具市場(chǎng)代表性的180種樣本股票。p 上證50指數(shù)（2004年1月2日，以2003年12月31日為基期，基數(shù)1000）上證50指數(shù)挑選滬市最具代表性（規(guī)模大、性 好）的50只股票組成樣本股，以綜合反應(yīng)最具市場(chǎng)影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤企業(yè)的整體狀況。一般每半年調(diào)整一次成分股。p 深證綜合指數(shù)（1992年10月4日，以1991年4月3日為基期）所編制，以所掛牌上市的全部綜合股價(jià)指數(shù)。股票為計(jì)算范圍，以量為的p 深證成份股指數(shù)（1995年1月23日，以1994年7月20日為基期，基數(shù)1000）從上市的所有股票中抽取具有市場(chǎng)代表性的40家上市公司股票作為計(jì)算對(duì)象，以流通股數(shù)為的股價(jià)指數(shù)。p 深證100指數(shù)（2003年1月2日，以2002年12月31日為基期，基數(shù)1000）由所上市的100只組成。成份股樣本選樣）平均流通市值的比重指標(biāo)為一段時(shí)間（一般為前6和平均成交金額的比重，按2:1的權(quán)重平均并從高到低排序，選取前100名股票初始成份股。p由 以 量為指數(shù)（1969年11月24日，以1964年7月31日為基期，基數(shù)1000）全資附屬