股票發(fā)行制度

1、股票發(fā)行制度股票發(fā)行制度股票發(fā)行制度 審批制：完全計(jì)劃發(fā)行 核準(zhǔn)制：過(guò)渡形式 注冊(cè)制：發(fā)達(dá)國(guó)家的普遍做法審批制：審批制是一國(guó)在股票市場(chǎng)的發(fā)展初期，為了維護(hù)上市公司的穩(wěn)定和平衡復(fù)雜的會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，采用行和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方或行業(yè)主管部門(mén)根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度，也就是說(shuō)，如果取得了給予的指標(biāo)和額度，就等于取得了的保薦。審批制下公司發(fā)行股票的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)主要是爭(zhēng)奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門(mén)憑借行權(quán)力行駛實(shí)質(zhì)性審批職能，證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)，這樣無(wú)法保證發(fā)行公司不通過(guò)虛假包裝甚至偽裝、做賬達(dá)標(biāo)等方式達(dá)到發(fā)行

2、股票的目的。 2000年3月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序頒布實(shí)施，核準(zhǔn)制取代了審批制。 與審批制相比，核準(zhǔn)制的特點(diǎn)：（1）取消了計(jì)劃指標(biāo)管理辦法；（2）由保薦人培育、選擇和推薦公司，增加了保薦人的權(quán)利和責(zé)任；（3）公司根據(jù)需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)按市場(chǎng)規(guī)律持續(xù)成長(zhǎng)的需要；（4）發(fā)行審核將逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核，充分發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會(huì)的獨(dú)立審核功能；（5）發(fā)行人和保薦人協(xié)商定價(jià)，并充分反映投資者需求，使發(fā)行價(jià)格真正反映公司的內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)；（6）在發(fā)行方式上，鼓勵(lì)發(fā)行人和保薦人進(jìn)行自主選擇和創(chuàng)新，由發(fā)行人和保薦人（承銷(xiāo)商）各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。核準(zhǔn)程序包括：申報(bào)、受理、預(yù)披露

3、、初審并由發(fā)行審核委員會(huì)審核、決定五個(gè)階段。出具推薦函“搞”到發(fā)行上市的指標(biāo)改制設(shè)立股份有限公司改制驗(yàn)收正式受理申報(bào)材料計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委審核產(chǎn)業(yè)政策證監(jiān)會(huì)初審證監(jiān)會(huì)出具審批意見(jiàn)發(fā)行股票并上市交易政府、企業(yè)中介機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)刈C管辦省級(jí)人民政府中國(guó)證監(jiān)會(huì)計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)券商、交易所審審批批制制流流程程改制設(shè)立股份有限公司輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)行至少1年改制及輔導(dǎo)驗(yàn)收內(nèi)核并出具推薦函正式受理申報(bào)材料計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委審核產(chǎn)業(yè)政策證監(jiān)會(huì)初審發(fā)審委審核并出具意見(jiàn)證監(jiān)會(huì)出具核準(zhǔn)意見(jiàn)發(fā)行股票并上市交易企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)證券公司當(dāng)?shù)刈C管辦主承銷(xiāo)商中國(guó)證監(jiān)會(huì)計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)券商、交易所核核準(zhǔn)準(zhǔn)制制流流

4、程程 核準(zhǔn)制存在的問(wèn)題：企業(yè)會(huì)過(guò)度包裝；超額募資；一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)過(guò)高；主管機(jī)關(guān)負(fù)荷過(guò)重，還容易引發(fā)權(quán)力尋租；容易造成投資者的依賴(lài)心理；造成市場(chǎng)容易投機(jī)。l什么是股票注冊(cè)制？該制度對(duì)證券市場(chǎng)的影響？什么是股票注冊(cè)制？該制度對(duì)證券市場(chǎng)的影響？ 證券發(fā)行注冊(cè)制證券發(fā)行注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi)， 制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。 其最重要的特征是：在注冊(cè)制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查， 不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。注冊(cè)制對(duì)股票市場(chǎng)的影響注冊(cè)制對(duì)股票市場(chǎng)的影響股票市場(chǎng)回歸正常股票市場(chǎng)回歸

5、正常殼資源價(jià)值回歸正常殼資源價(jià)值回歸正常短期股價(jià)受影響，長(zhǎng)期利好短期股價(jià)受影響，長(zhǎng)期利好估值回歸合理范圍估值回歸合理范圍退市制度的影響退市制度的影響上市公司結(jié)構(gòu)上市公司結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊A股賬戶(hù)新增開(kāi)戶(hù)數(shù):證券公司05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1205-1200200200400400600600800800100010001200120014001400戶(hù)戶(hù)戶(hù)戶(hù)數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊期末投資者數(shù)量期末持倉(cāng)投資者數(shù)量15-05-3115-06-30 15-07-31 15-08-3115-09-30 15-10

6、-31 15-11-30 15-12-31 16-01-3116-02-2915-05-31480048005600560064006400720072008000800088008800960096001040010400萬(wàn)人萬(wàn)人萬(wàn)人萬(wàn)人比較內(nèi)容比較內(nèi)容審批制審批制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制注冊(cè)制發(fā)行指標(biāo)和額度發(fā)行指標(biāo)和額度有有無(wú)無(wú)無(wú)無(wú)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)有有有有有有主要推（保）薦人主要推（保）薦人政府或行業(yè)主管政府或行業(yè)主管部門(mén)部門(mén)中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行作出實(shí)質(zhì)判斷的主對(duì)發(fā)行作出實(shí)質(zhì)判斷的主體體證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)發(fā)行監(jiān)管性制度發(fā)行監(jiān)管性

7、制度證監(jiān)會(huì)實(shí)質(zhì)性審證監(jiān)會(huì)實(shí)質(zhì)性審核核中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)分中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)分擔(dān)實(shí)質(zhì)性審核職責(zé)擔(dān)實(shí)質(zhì)性審核職責(zé)證監(jiān)會(huì)形式審核，證監(jiān)會(huì)形式審核，中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)審核中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)審核市場(chǎng)化程度市場(chǎng)化程度行政體制行政體制逐步市場(chǎng)化逐步市場(chǎng)化完全市場(chǎng)化完全市場(chǎng)化退市制度退市制度l1、退市制度概述退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，是指證券交易所制定的關(guān)于上市公司暫停、終止上市等相關(guān)機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等退市配套機(jī)制的制度性安排。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年2月23日發(fā)布了虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法，之后又于2001年11月30日在原有辦法基礎(chǔ)上加以修訂，規(guī)定連續(xù)三年虧損的上市公司將暫停上市。我國(guó)上市公司退市制度正式開(kāi)始推行。l2、退