比亞迪上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告VIP

1、精品文檔比亞迪財(cái)務(wù)分析報(bào)告成員：王安賢201100020211金融張彥斌201100020141金融吳佳琦201100020156金融何兆豐201100020159金融劉捷201100020180經(jīng)濟(jì)學(xué)曹馳201100020115經(jīng)濟(jì)學(xué)（一）比亞迪公司簡(jiǎn)介：比亞迪即比亞迪股份有限公司。創(chuàng)立于1995年，2002年7月31日在香港主板發(fā)行上市，創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)54支H股最高發(fā)行價(jià)記錄。其股票代碼：1211.HK。是一家擁有IT,汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)群的高新技術(shù)民營(yíng)企業(yè)?，F(xiàn)任公司高管乃王傳福和呂向陽(yáng)等人。2007年12月20日，分拆出來(lái)的比亞迪電子（國(guó)際）有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市，集資約59.125

2、億元。2008年后，比亞迪股票因?yàn)槭艿桨头铺厍嗖A的緣故，港股最高漲到88.40元港幣。隨后幾年，比亞迪陸續(xù)推出新產(chǎn)品，包括S6、G6速銳等，受到市場(chǎng)熱烈歡迎。2011年6月30日，比亞迪股份有限公司在深圳交易所上市發(fā)行，正式回歸a股（代碼SZ.002594）。在眾多自主品牌中，比亞迪可謂是一個(gè)特立獨(dú)行的后起之秀。而在業(yè)內(nèi)人的眼中，它則是一個(gè)另類而強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而這一切，都是因?yàn)樗诳缧袠I(yè)發(fā)展后仍能頻創(chuàng)奇跡，不得不令人拍案稱贊。作為一個(gè)國(guó)際化企業(yè)，出色品質(zhì)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)向來(lái)是比亞迪的強(qiáng)項(xiàng)。在移動(dòng)能源領(lǐng)域，比亞迪就憑借其取信于人，打下一片江山，成為摩托羅拉、諾基亞等重量級(jí)客戶最大電池的供應(yīng)商。比亞

3、迪自上市以來(lái)，發(fā)展迅猛，業(yè)績(jī)收入屢創(chuàng)新高，取得巨大成功，在驚嘆如此成就的同時(shí)，我們把眼光聚集在比亞迪的財(cái)務(wù)分析上。（二）比亞迪的成功：比亞迪涉足IT,汽車，新能源行業(yè)：作為一站式手機(jī)零部件供貨商，比亞迪生產(chǎn)各種優(yōu)質(zhì)的手機(jī)零部件。作為業(yè)界領(lǐng)先的OD蜃應(yīng)商，比亞迪依托垂直整合發(fā)展模式，為客戶提供包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試、裝配及售后等全方位服務(wù)。公司IT產(chǎn)品及業(yè)務(wù)主要包括充電電池、塑膠機(jī)構(gòu)件、金屬零部件、五金電子產(chǎn)品、手機(jī)按鍵、微電子產(chǎn)品、液晶顯示屏模組、光電子產(chǎn)品、柔性電路板、充電器等。公司堅(jiān)持不懈地致力于技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)實(shí)力的提升和服務(wù)體系的完善，主要客戶為諾基亞、摩托羅拉、三星等國(guó)際通訊業(yè)頂端客

4、戶群體。發(fā)展至今，比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)分布在深圳坪山、西安、北京、上海、惠州、長(zhǎng)沙、韶關(guān)七大工業(yè)園，形成了集研發(fā)設(shè)計(jì)、模具制造、整車生產(chǎn)、銷售服務(wù)于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈組合。作為最具創(chuàng)新的新銳民族自主品牌，比亞迪汽車保持了連續(xù)5年超100嘀增長(zhǎng)！2005年比亞迪汽車銷量約2萬(wàn)臺(tái)；2006年比亞迪汽車銷量約6萬(wàn)臺(tái)；2007年比亞迪汽車銷量約10萬(wàn)臺(tái)；2008年比亞迪汽車銷量約17萬(wàn)臺(tái)。2009年8月一2010年5月，F(xiàn)3連續(xù)10個(gè)月保持全國(guó)銷量總冠軍！2009年，比亞迪汽車銷量超過(guò)44.8萬(wàn)臺(tái)，同比增幅達(dá)162%除了傳統(tǒng)汽車外，業(yè)界期待已久、全球首款不依賴專業(yè)充電站的新能源汽車F3DMK模電動(dòng)車，于200

5、8年12月15日正式上市。比亞迪在太陽(yáng)能源也有涉足采用獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)和工藝，大幅度降低了太陽(yáng)能應(yīng)用成本，讓太陽(yáng)能發(fā)電獲得與煤電相當(dāng)?shù)某杀?，解決了一直嚴(yán)重制約太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的硅片生產(chǎn)供應(yīng)問(wèn)題，加速了太陽(yáng)能發(fā)電普及過(guò)程，對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重大且深遠(yuǎn)的意義。2012年12月22日上午，陜西省榆林市人民政府在北京國(guó)際飯店舉辦“榆林市政府（北京）招商會(huì)”，會(huì)上榆林市副市長(zhǎng)毛中勝與比亞迪股份有限公司商洛地區(qū)總經(jīng)理姜占鋒簽訂了榆林市500MW6伏電站建設(shè)項(xiàng)目。比亞迪在注重業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，也不忘社會(huì)責(zé)任和和企業(yè)文化。比亞迪在全力建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的同時(shí)，把關(guān)心社會(huì)建設(shè)和積極參與公益事業(yè)作為履行社會(huì)責(zé)任的

6、重要內(nèi)容和具體體現(xiàn)，始終關(guān)注和支持社會(huì)公益事業(yè)，積極參與賑災(zāi)救危、捐資助學(xué)、社會(huì)安定、支持文化體育等公益事業(yè)。特別在支持地方教育發(fā)展、抗擊非典、東南亞海嘯捐贈(zèng)、南方洪災(zāi)賑災(zāi)和四川汶川地震救災(zāi)等過(guò)程中的表現(xiàn)，充分體現(xiàn)了比亞迪濃濃的愛(ài)心和社會(huì)責(zé)任感，以自己的實(shí)際行動(dòng)闡釋了公司對(duì)于社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，得到社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可。三.比亞迪存在的問(wèn)題比亞迪的經(jīng)銷商資質(zhì)其實(shí)是參差不齊的。一般情況下，申請(qǐng)者只需200萬(wàn)元的啟動(dòng)資金即可入網(wǎng)，算上100萬(wàn)元押金、100萬(wàn)元配件和物料進(jìn)貨款以及后期的提車款，約1000萬(wàn)元資金就能滾動(dòng)起一家比亞迪4s店的運(yùn)營(yíng)。所以這導(dǎo)致了比亞迪汽車銷售渠道十分脆弱。比亞迪追求垂直整合的

7、發(fā)展模式，事必躬親。在進(jìn)入汽車業(yè)初期，這種模式對(duì)比亞迪的促進(jìn)作用明顯?！标愇膭P認(rèn)為，但目前比亞迪已進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，而且又面臨著車市整體低迷的壓力，比亞迪忽略一些汽車業(yè)的基本規(guī)則導(dǎo)致問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。從發(fā)布的比亞迪股份2010年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示：截至2010年6月30日，比亞迪股份經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流余額為31.56億元，同比2009年中報(bào)的49.66億元減少18.1億元，下降幅度超過(guò)36.45%,手持現(xiàn)金及等價(jià)物則更是出現(xiàn)自2008年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，相比2010年上半年期初余額減少5億元，而2009年中報(bào)中，比亞迪股份的現(xiàn)金及等價(jià)物余額則為增加3.6億元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流余額及手持現(xiàn)金余額的減少使得比亞迪股

8、份必須依靠銀行借貸來(lái)緩解資金壓力，2010年中報(bào)顯示，其包括銀行貸款的借貸總額同比2009年中報(bào)出現(xiàn)了近一倍的增長(zhǎng)，總額達(dá)到64億元，隨著計(jì)息銀行借貸已陸續(xù)到期，比亞迪集團(tuán)年內(nèi)回歸A股并不順利可能會(huì)令比亞迪發(fā)展資金更為吃緊。據(jù)2010年上半年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，比亞迪鋰電池的營(yíng)業(yè)收入為10.25億元，僅占比亞迪股份242億元銷售收入的4%從此前比亞迪斥資6000萬(wàn)收購(gòu)美的三湘客車、2億元收購(gòu)寧波中緯、與奔馳合資電動(dòng)車等項(xiàng)目來(lái)看，出身于IT電子行業(yè)的比亞迪，已經(jīng)將公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的方向逐步調(diào)整到收效較快的汽車業(yè)務(wù)和新能源車方面。不過(guò)，從眼下的情況看，一方面在汽油車市場(chǎng)面臨渠道崩盤的危機(jī)，另一方面，占到集團(tuán)總

9、投資份額約七成的新能源汽車項(xiàng)目短期內(nèi)無(wú)法獲得真金白銀，比亞迪的擴(kuò)張策略似乎陷入了一個(gè)死胡同?！叭胄兄酰葋喌掀嚠a(chǎn)品創(chuàng)造性復(fù)制方法很成功，同時(shí)又以其優(yōu)勢(shì)電池業(yè)務(wù)進(jìn)入到新能源領(lǐng)域，這些都是比亞迪成功的法寶，但其低成本擴(kuò)張、垂直整合等策略已經(jīng)開(kāi)始不適應(yīng)外部市場(chǎng)的變化?！标愇膭P表示，比亞迪的投資方向及發(fā)展思路也亟須調(diào)整。四.比亞迪的發(fā)展前景1 .國(guó)家規(guī)劃的支持：到2011年，電動(dòng)汽車產(chǎn)銷形成規(guī)模，形成50萬(wàn)輛各類新能源汽車產(chǎn)能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5溢右?？萍疾亢拓?cái)政部推行“十城千輛”節(jié)能與新能源車計(jì)劃，規(guī)劃2012年將示范城市由13個(gè)擴(kuò)展到20個(gè)，推廣10萬(wàn)輛新能源汽車開(kāi)展示范運(yùn)行。

10、到2015年，新能源汽車產(chǎn)銷量占汽車總產(chǎn)銷量的20%,全部新車平均燃料消耗量比2008年降低20%左右，CO2排放不高于160g/100km。2 .政策的支持：政府由臺(tái)一系列新能源汽車發(fā)展的利好政策、新能源產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的成立以及相關(guān)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的即將由臺(tái)，使得中國(guó)新能源汽車進(jìn)入了一個(gè)前所未有的發(fā)展期。隨著一系列新能源產(chǎn)業(yè)扶持政策和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系的由臺(tái)，中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)化一定會(huì)有很好的發(fā)展前景。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)列入國(guó)家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“十二五”期間國(guó)家對(duì)新能源汽車發(fā)展扶持力度的加大，比亞迪未來(lái)將駛?cè)胍粭l高速發(fā)展的快車道。3 .發(fā)展戰(zhàn)略縱向一體化戰(zhàn)略縱向一體化戰(zhàn)略是企業(yè)在兩個(gè)可能的方向上擴(kuò)展現(xiàn)有

11、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略，包括向前一體化和向后一體化。向后一體化戰(zhàn)略則是指企業(yè)自己供應(yīng)生產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)所需要的的全部或部分原材料或半成品。在比亞迪，如今，不論是電池、手機(jī)部件還是汽車產(chǎn)品事業(yè)部，每一塊都設(shè)立自己的一套非標(biāo)準(zhǔn)、半自動(dòng)化設(shè)備的制造團(tuán)隊(duì)，專門負(fù)責(zé)工廠和設(shè)備的研發(fā)制造。其中，負(fù)責(zé)汽車工廠制造的團(tuán)隊(duì)多達(dá)上千人，就連車間中最龐大的設(shè)備一一整車懸掛系統(tǒng)都是自己制造的。比亞迪并不像大多數(shù)中國(guó)制造企業(yè)一樣，滿足于只是冰山一角的低成本競(jìng)爭(zhēng)力，它更愿意把功夫花在隱藏于水下的巨大冰體上，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備改造、流程改造、集成管理能力、業(yè)洞察力，而一再?gòu)氐椎馗淖円粋€(gè)產(chǎn)業(yè)的成本結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)分配格局。所以，比

12、亞迪敢于在格局分明、分工嚴(yán)密的汽車產(chǎn)業(yè)里，不拘常規(guī)地推倒重來(lái)，進(jìn)行垂直整合，一條路獨(dú)自走到底。在以非常低的價(jià)格收購(gòu)到當(dāng)時(shí)虧損得一塌糊涂的北京吉馳汽車模具有限公司后，光模具就可以為比亞迪節(jié)省下整車造價(jià)中不少一塊。多數(shù)整車企業(yè)是把一款車外包給其他的模具廠來(lái)開(kāi)模，這些模具廠向企業(yè)要很高的模具開(kāi)發(fā)費(fèi)，一套模具動(dòng)輒開(kāi)價(jià)幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)。而比亞迪自己造模具，不僅節(jié)省了大量成本，而且在車型設(shè)計(jì)的過(guò)程中與模具廠可以隨時(shí)溝通，使新車開(kāi)發(fā)的流程更加通暢，也加快了開(kāi)發(fā)的速度。例如，比亞迪F3的車體就是一體化沖壓而成，而非前后兩塊焊接而成，這樣的設(shè)計(jì)很大地提升了車輛的安全性能。他們現(xiàn)在還在為其他汽車廠商制造汽車模具賺

13、取利潤(rùn)。就連汽車中的座椅，比亞迪也自己制造，理由很簡(jiǎn)單，盡管身處于零部件工業(yè)非常發(fā)達(dá)的中國(guó)，比亞迪自信很難找到和自己在性價(jià)比上比肩的合作伙伴，幾乎沒(méi)有企業(yè)既有它那么成熟的質(zhì)量控制體系，又可以便宜、快捷、靈活地把座椅生產(chǎn)出來(lái)，即使與那些參與到全球供應(yīng)鏈中的座椅廠商相比，也是如此。通過(guò)后向一體化，企業(yè)對(duì)所用原材料成本、可獲得性以及質(zhì)量等有了更大的控制權(quán)，并且將原材料供應(yīng)商的較大利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為自己的利潤(rùn)。通過(guò)將后向的原材料供應(yīng)商歸為己有，節(jié)約了交易費(fèi)用，減少了和供應(yīng)商的溝通、協(xié)調(diào)等諸多環(huán)節(jié)，更好的提高了原料的質(zhì)量，保證了下游產(chǎn)品的品質(zhì)。4 .總結(jié)總之，比亞迪應(yīng)積極適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，抓住市場(chǎng)發(fā)展中的新契

14、機(jī)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略。可以說(shuō)，比亞迪在2011年的發(fā)展很不順利，公司陷入了困頓中。隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，出現(xiàn)問(wèn)題可能是很正常的事。從某些角度而言，或許這并不是一件壞事。公司經(jīng)歷過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整期后，完善公司治理結(jié)構(gòu)、完善管理制度、理順?shù)N售網(wǎng)絡(luò)，才能為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，積累過(guò)這些經(jīng)驗(yàn)后，有利于企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，為企業(yè)在國(guó)際化舞臺(tái)上施展更大的能力奠定基礎(chǔ)。我們應(yīng)該相信，也愿意相信，這樣一家有著良好“基因”的公司能夠在經(jīng)歷過(guò)這一段的困頓后，更快、更穩(wěn)健的發(fā)展！五.財(cái)務(wù)報(bào)表鼾幗*毓槌03-31 12-31 09-30 06卻 03-3103-31 Ml 03006-30 03-3103-31

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16、5O耕庫(kù)M1?.01營(yíng)業(yè)利閩歷元】348.BO流演聲歸元）2W粗60籌資嗣越幽的日元】2IT138.10營(yíng)峭解的0.03利聞總額舊元）11831.30總負(fù)偌?xì)v元）S22752S.SO現(xiàn)金及贓金構(gòu)甥研-38700.50應(yīng)收曲款周轉(zhuǎn)率出1.41歸屬母公司麟的凈幅歷元）上峪B(niǎo)O股鋁嫡合計(jì)日元2燧109.1G觸觸總前比閭-2.14存貨周轉(zhuǎn)率閡1.17息稅解闞麗歷元】«72.TO歸n母公司展東根益為元12172591.20徜翻金嶙與-952高動(dòng)比率閭0.T5凈順支元）HS6.6O澹動(dòng)負(fù)偎西元j湖白媵.劭現(xiàn)金制1負(fù)胤*-2.93總黃聲麟章闿0.15息現(xiàn)折幽消前利用EBIIDA西元j未目配手闌歷元

17、）106I9S949全部癱現(xiàn)金醐軍閭745一、營(yíng)運(yùn)資本籌資政策現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的長(zhǎng)期資金有三個(gè)主要來(lái)源：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)資本和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)的短期資本主要來(lái)源于臨時(shí)性的金融短期借款。相對(duì)于短期借款而言，長(zhǎng)期資金具有持續(xù)性強(qiáng)，償還壓力小的優(yōu)點(diǎn)，但資本成本較高，因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)就是權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，尋求長(zhǎng)短期資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)平衡。按照長(zhǎng)短期資本結(jié)構(gòu)的分布狀況，企業(yè)的籌資政策大體上可以分為三類：配合型的籌資政策、激進(jìn)型的籌資政策和保守型的籌資政策。配合型的籌資政策體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳平衡。在這種政策下，臨時(shí)性的短期借款滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)投資的需要，權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)資本和自

18、發(fā)性流動(dòng)負(fù)債等長(zhǎng)期資金滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的需要，即在營(yíng)業(yè)的高峰期，需要增加臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)投資時(shí)企業(yè)能及時(shí)籌措短期資金以滿足需要，在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，企業(yè)及時(shí)削減臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，并及時(shí)償還舉借的各種臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債。長(zhǎng)短期資本結(jié)構(gòu)互相匹配的籌資政策能夠減少現(xiàn)金流不足以償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，但是，這種長(zhǎng)短期資金與長(zhǎng)短期投資有效匹配的理想狀態(tài)，在現(xiàn)實(shí)中很難做到。與配合型融資政策相比，激進(jìn)型融資政策意味著臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債資金占全部資金來(lái)源的比重較大，而長(zhǎng)期資金來(lái)源的比例較低，長(zhǎng)期資金不足于提供長(zhǎng)期資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)所需資金而只能由臨時(shí)性的短期借款提供，企業(yè)短期償債壓力大，企業(yè)容易陷入資金困境。在穩(wěn)健型

19、融資政策下，臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債占全部資金來(lái)源的比重較小，而長(zhǎng)期資金來(lái)源所占比例較高，因此，企業(yè)短期償債的壓力較小，企業(yè)對(duì)外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的抵抗能力。1 .盈利能力分析盈利能力是企業(yè)最重要的能力，是財(cái)務(wù)分析的核心和重點(diǎn)。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)對(duì)外更能彰顯出色經(jīng)營(yíng)管理能力和效率，在發(fā)展空間和爭(zhēng)奪發(fā)展所需要的資源中更具有明顯的優(yōu)勢(shì)。2 .資產(chǎn)盈利能力分析資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用手中經(jīng)濟(jì)資源獲取利潤(rùn)的能力，主要衡量指標(biāo)有兩個(gè)：(1)凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率，反映企業(yè)的凈資產(chǎn)獲利水平。其具體因素分析計(jì)算如表一。以2011年與2013年做比較，具下降了-2.87%,公司盈利能力下降。究其下降原因，本文采用因素分

20、析法，可以對(duì)其分解為總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)影響因素?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)其影響：(0.85%-2.08%)X2.5=-3.07%,權(quán)益乘數(shù)對(duì)其影響：(2.74-2.5)X0.85%=0.2%(2)總資產(chǎn)報(bào)酬率(總資產(chǎn)報(bào)酬率，反映了總資產(chǎn)的獲利水平。近三年比亞迪公司資產(chǎn)報(bào)酬率變化情況2011年至U2013年，比亞迪公司的資產(chǎn)盈利能力是不斷下降的。從總資產(chǎn)報(bào)酬率作進(jìn)一步分析：?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率：0.85%-2.08%=-1.23%銷售利潤(rùn)率對(duì)其影響：(1.04%-2%)X1.04=-1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：1.04%x(0.82-1.04)=-0.23%分析表明，總資產(chǎn)報(bào)酬率下降了-1.23%,這是二者

21、共同作用的結(jié)果。前者使其下降了-1%,后者使其下降了-0.23%。綜上所述，比亞迪公司凈資產(chǎn)報(bào)酬率的下降主要是銷售利潤(rùn)率的下降引起的，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)期間成本控制，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。3 .經(jīng)營(yíng)盈利能力分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力主要反映在其主營(yíng)業(yè)務(wù)上，因此我們可以對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)行分析，選取結(jié)構(gòu)分析法，針對(duì)2011年度主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析：在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，汽車和手機(jī)部件及組裝占主導(dǎo)地位，其收入和利潤(rùn)比例都在90%fc右。并且，汽車的毛利率最高，是企業(yè)盈利的最重要源泉，而手機(jī)和二次充電電池，成本比例和利潤(rùn)比例不成正比，毛利率偏低，盈利能力弱。從地區(qū)上看，比亞迪市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)為主，自主品牌走出去，還有很長(zhǎng)路

22、要走。4 .盈利質(zhì)量分析財(cái)務(wù)的利潤(rùn)質(zhì)量主要是看盈利報(bào)告與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性。2010年公司回歸大陸A股后，業(yè)績(jī)大幅下滑，經(jīng)銷商退網(wǎng)，汽車質(zhì)量問(wèn)題，企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下降，隨后公司進(jìn)行調(diào)整，大規(guī)模地裁員，壓縮管理成本。從2008年到2009年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)瘋狂的增長(zhǎng)，但是到了2010年以后大幅下滑，并且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重不斷降低，到了2011年二，三季度不到七成，這是企業(yè)為應(yīng)付企業(yè)利潤(rùn)嚴(yán)重下滑的危機(jī)，而出售了子公司部分股份，獲取的投資收益，從而實(shí)現(xiàn)2011年利潤(rùn)下滑49.03%,而未超過(guò)50%勺警戒線，暫時(shí)避免了來(lái)自證監(jiān)會(huì)的麻煩。止匕外，公司業(yè)績(jī)的下滑主要是和其主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，隨著政府刺激汽車消費(fèi)政

23、策退出，受到國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速大幅回落及自主品牌整體市場(chǎng)份額下降等因素影響，汽車銷量同比下降了13.33%。其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變化趨勢(shì)綜上所述，比亞迪公司近三年的盈利能力不斷下降。主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降，投資收益不成正比。盈利質(zhì)量雖然良好，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量主要是融資，出售權(quán)益的結(jié)果。六前景展望近幾年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求也日益旺盛。2011年中國(guó)汽車銷售躍居全球第一，汽車保有量全球第二。但是，我國(guó)的人均汽車保有量很低，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)民收入的提高，中國(guó)汽車市場(chǎng)還是有很大的空間。比亞迪汽車作為自主品牌，經(jīng)過(guò)前幾年的迅速發(fā)展，采用低成本策略，在市場(chǎng)取得一定的優(yōu)勢(shì)，但是也面臨著巨大的競(jìng)

24、爭(zhēng)。外資，合資企業(yè)也開(kāi)始進(jìn)入中低端市場(chǎng)，擠壓中國(guó)本土汽車，近倆年中國(guó)自主品牌汽車市場(chǎng)份額下降就是個(gè)例證。與此同時(shí)，中國(guó)汽車面臨短期產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，汽車銷售競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)成本上升，汽車毛利下降企業(yè)利潤(rùn)大減，自主汽車品牌進(jìn)入微利時(shí)代。中國(guó)市場(chǎng)前景雖好，但是資源環(huán)境的制約也不容忽視。交通擁擠、大氣污染、能源短缺等問(wèn)題，使得人均汽車保有量不能向發(fā)達(dá)國(guó)家看齊。解決交通擁擠，限購(gòu)，限行，發(fā)展公共交通；解決大氣污染，能源緊缺，靠發(fā)展新能源汽車。比亞迪公司以充電電池起家，在新能源的發(fā)展上有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并且今年與戴姆勒公司在電動(dòng)車領(lǐng)域合作，提前布局新能源汽車市場(chǎng)。比亞迪公司雖然現(xiàn)在面臨著困難，但是經(jīng)過(guò)分析，其前景

25、還是樂(lè)觀的。表2：比亞迪公司盈利能力比率(%)報(bào)告期200920102011療業(yè)均值銷他毛利率23A319.1417.181564精售凈利率9.926.023.275.78凈資產(chǎn)收益率27資產(chǎn)凈利率11.186.252.695.68營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僧業(yè)總收入89.9194.3498A497.94表2表明近三年來(lái)，比亞迪的盈利能力直線下降。2011年，除了公司毛利率略高于行業(yè)均值外，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入等重要指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)總收入基本與行業(yè)均值保持一致。公司的凈資產(chǎn)收益率僅為7%低于銀行貸款利率?？傮w

26、來(lái)看，公司的盈利能力不佳，重要原因之一在于外部因素導(dǎo)致銷售增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，營(yíng)業(yè)收入下滑使得公司流動(dòng)資金捉襟見(jiàn)肘，不得不削減流動(dòng)資金投資水平，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)處在不穩(wěn)定的狀態(tài)中。比亞迪近幾年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效表明，激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策依賴于較高的收入和現(xiàn)金增長(zhǎng)率，一旦由于外部原因?qū)е率杖朐鲩L(zhǎng)放緩，公司會(huì)暴露在巨大的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中，這將提高企業(yè)的資本成本，傷害企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，影響企業(yè)的品牌價(jià)值。2 .成長(zhǎng)能力分析袤3：比亞迪公司相關(guān)成長(zhǎng)能力指標(biāo)推行期200920102011行業(yè)均值營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率48.2817.M0,788.4*業(yè)利桐增長(zhǎng)率320.983361-49.048利澗總題增長(zhǎng)率23039-30

27、12745,0215,05冷利狎塔長(zhǎng)串27146-3J48-45.13343總資聲瑞長(zhǎng)率243330.95239115.5從表3可知，比亞迪公司近兩年的成長(zhǎng)能力欠佳，各項(xiàng)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)表現(xiàn)都較差，而只有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率稍好于行業(yè)均值,表明比亞迪公司產(chǎn)能擴(kuò)張與成長(zhǎng)能力背道而馳。2009年公司的各項(xiàng)增長(zhǎng)率指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來(lái)，由于經(jīng)銷商退網(wǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、市場(chǎng)需求下降、客戶投訴等諸多問(wèn)題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調(diào)預(yù)期增長(zhǎng)率25%計(jì)劃全年銷售60萬(wàn)輛，最終只銷售53萬(wàn)輛，未能如期完成。2011年，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率僅為0.78%,營(yíng)業(yè)

28、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均為負(fù)值，而且在2010年的基礎(chǔ)上有所惡化。2011年公司開(kāi)始主動(dòng)調(diào)整，放慢發(fā)展速度，調(diào)低銷量目標(biāo)，并努力提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，但調(diào)整成效目前尚不明顯。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率直線下滑，從峰值下降至低點(diǎn)。公司現(xiàn)在面臨比較嚴(yán)峻的問(wèn)題，信用評(píng)級(jí)下滑，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，交通事故引發(fā)的危機(jī)，幾次大規(guī)模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會(huì)影響公司的成長(zhǎng)能力。需要指出的是，2009年是比亞迪經(jīng)營(yíng)績(jī)效最后的一年，同時(shí)也是營(yíng)運(yùn)資本籌資政策最為穩(wěn)健的一年。通過(guò)對(duì)比亞迪公司近年來(lái)財(cái)務(wù)狀況的分析，再次印證以下結(jié)論：臨時(shí)性短期籌資是企業(yè)常用的籌資方式，合理水平的臨時(shí)性籌

29、資可以為企業(yè)節(jié)省成本，提高企業(yè)盈利能力。然而，大規(guī)模增加的臨時(shí)性籌資又會(huì)增大企業(yè)的短期償債壓力，使企業(yè)暴露于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，造成其可持續(xù)發(fā)展能力的喪失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，公司應(yīng)該根據(jù)自身情況，合理規(guī)劃籌資的期限結(jié)構(gòu)，平衡融資成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持較高的盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。3 .運(yùn)營(yíng)成本分析從表看出，在最近4年里，除了2008年?duì)I運(yùn)資本為正數(shù)外，其余3個(gè)年度的營(yíng)運(yùn)資本均為負(fù)值，而且呈現(xiàn)加速擴(kuò)大的趨勢(shì)，表明長(zhǎng)期資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由臨時(shí)性短期負(fù)債來(lái)提供，由于長(zhǎng)期資產(chǎn)只在其有效使用期內(nèi)分批回收現(xiàn)金流，而流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，短期償債所需資金不足，必須通過(guò)臨時(shí)性的短期借款彌補(bǔ)，因此，除了流動(dòng)資產(chǎn)投資以外，比亞迪的長(zhǎng)期投資也嚴(yán)重依賴于臨時(shí)性的短期籌資，屬于比較激進(jìn)型的營(yíng)