我國商業(yè)銀行儲蓄存款變動因素的研究

1、我國商業(yè)銀行儲蓄存款變動因素的研究1 引言1.1研究背景及意義1.1.1研究背景根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前物價、利率以及收入水平下，2012年度一季度，二季度，三季度的城鎮(zhèn)居民傾向于“更多投資”（如購買理財、股票、基金等）分別占31.5%，34.5%，26.0%；傾向于“更多消費”的分別占36.0%，30.5%，35.5%；傾向于“更多儲蓄”的分別占32.5%，35.5%，38.5%。由此看出，投資與消費起伏跌宕，而儲蓄存款一如往日的呈上升趨勢。盡管隨著中國資本市場的發(fā)展,居民儲蓄形式趨于多樣化,但銀行存款依然是儲蓄的絕對主體部分。我國居民存款儲蓄率比較高，這與我國的特殊國情有一定

2、的聯(lián)系，考慮到住房，未來子女教育，養(yǎng)老，醫(yī)療，和不確定性支出。然而高額儲蓄扮演了雙刃劍的角色,它雖然曾經(jīng)是改革開放以來中國經(jīng)濟持續(xù)高增長的重要保障,但現(xiàn)在又成為國內(nèi)投資消費的軟肋,甚至成為了外部經(jīng)濟失衡的癥結(jié)。高儲蓄導(dǎo)致國民經(jīng)濟增長過度依賴投資和出口,國內(nèi)消費持續(xù)疲軟。受市場化水平和金融發(fā)達程度的制約,居民高儲蓄存款成為了中國經(jīng)濟可持續(xù)增長的阻力之一,使居民部門這一原本最具活力的市場主體不能充分發(fā)揮應(yīng)有作用。一方面,中國居民的投資渠道狹窄,難以通過財富效應(yīng)來增加消費支出,強烈的謹慎性儲蓄動機導(dǎo)致銀行體系儲蓄壓力長期存在。另一方面,大量沉淀在銀行體系的居民儲蓄存款未能通過投融資渠道順利地流向資金

3、需求方,社會投資資金的需求缺口無法得到填補,造成資金利用率低下。如何解決這一問題是關(guān)鍵所在，這要調(diào)整城市居民的儲蓄形式，來減少銀行儲蓄的規(guī)模。鑒于中國居民銀行儲蓄問題的重要性和復(fù)雜性,研究其決定因素十分必要。1.1.2研究意義 學(xué)術(shù)界對居民儲蓄行為的研究更多地是以資產(chǎn)價格與消費的財富效應(yīng)為理論基礎(chǔ),所選取的對象及研究的因素不相同，導(dǎo)致得出的結(jié)論存在不確定性。消費理論及實證技術(shù)的最新發(fā)展還是給中國問題的研究帶來了巨大的空間,本文作此選題是為了從居民銀行儲蓄的角度來窺探中國高儲蓄問題,并嘗試將理論研究向前推進。而研究此課題的現(xiàn)實意義是當(dāng)今很多居民都有將存款轉(zhuǎn)移到投資領(lǐng)域的趨勢，以此來實現(xiàn)資產(chǎn)最大化

4、，如一些銀行的理財產(chǎn)品、保險、證券、股票、基金等等。因此居民資產(chǎn)流動性逐漸提高,也隨著金融理財工具不斷的增多,使居民將其未來財富轉(zhuǎn)化為當(dāng)期現(xiàn)金流成為了現(xiàn)實,居民的儲蓄(消費)行為更具有前瞻性,且日益也將會受到資產(chǎn)市場、物價水平、國民收入等的影響。所以,研究銀行居民儲蓄的主要決定的因素具有牢固的現(xiàn)實基礎(chǔ)。1.2國內(nèi)外的研究狀況國外研究：各商業(yè)銀行存款最主要的組成部分是公司類存款和個人儲蓄存款，而存款利率浮動機制的推出對個人儲蓄存款業(yè)務(wù)的影響要大于對公司類存款業(yè)務(wù)的影響，從理論上說，利率對儲蓄的作用具有不確定性，既可為正向，也可為負向。Fry（1980）實證研究發(fā)現(xiàn)利率與儲蓄之間僅存在微弱的正相關(guān)

5、關(guān)系，但在十五年之后，認為實際利率與儲蓄率有顯著地正相關(guān)關(guān)系。與此相反，Ostry and Levy（1995）等的實證研究支持了利率對儲蓄的負向影響的觀點，因為金融管制的放松是的銀行可以自由地發(fā)放消費貸款或住房貸款給個人，可能導(dǎo)致儲蓄水平明顯下降。然而，Giovannini（1985）對韓國某兩年的情況分析研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)利率和儲蓄之間沒有顯著關(guān)系。研究表明，大多數(shù)情況下，發(fā)展中國家的實際利率對儲蓄的彈性都為零。Bosworth（1993）使用工業(yè)化國家的數(shù)據(jù)研究了利率對儲蓄的相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)用單個國家的時間序列數(shù)據(jù)估計得到的系數(shù)為正，而用總體面板模型估計得到的系數(shù)卻為負。Modiglani（1

6、966）在生命假說理論和Loayzaetal（2000）的研究都發(fā)現(xiàn)收入與儲蓄之間正相關(guān)。不過，儲蓄不一定與收入增長正相關(guān)，因為有了暫時性和永久性收入的區(qū)分。Tobin（1967）指出只有在收入增長率提高時暫時性的情況下，儲蓄與收入增長之間正相關(guān)的實證結(jié)論才與生命周期假說相符。 國內(nèi)研究：許滌龍、喬增光（2002）以相關(guān)經(jīng)濟變量19942000年季度數(shù)據(jù)為依據(jù)，在構(gòu)建我國居民儲蓄函數(shù)的基礎(chǔ)上建立線性回歸模型對我國居民儲蓄進行實證分析，解釋我國居民儲蓄變動的原因，并得出了一些新的結(jié)論，如：名義利率和居民儲蓄之間負相關(guān)，股市市值與居民儲蓄正相關(guān)，制度因素對居民儲蓄有積極影響。張玉蘭（2011）分析

7、得出我國經(jīng)歷了經(jīng)濟制度的根本性變革，因而居民儲蓄呈現(xiàn)出許多用傳統(tǒng)規(guī)范的儲蓄理論無法解釋的特征。由于減去通貨膨脹后，實際存款利率較低，儲蓄存款也不具有明顯的其他投資工具的盈利性特征。我國經(jīng)濟保持了近三十年的持續(xù)增長，人民生活水平也得到了較大改善，居民儲蓄的持續(xù)增長就是一個明顯的表現(xiàn)。然而，侯宏琪（2011）認為巨額居民儲蓄的存在為我們經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供流動資金的同時，也在一定程度上侵蝕著居民的財富水平。就我國居民水平的收入進行了實證分析，得出結(jié)論為我國居民儲蓄的主要目的不是為了獲得利息收入，而是因為沒有好的投資途徑或者為了保值目的進行的儲蓄。張平（1997）利用前瞻性消費模型對城鄉(xiāng)居民的消費函數(shù)

8、和儲蓄函數(shù)做了估計，表明平均儲蓄傾向一直呈上升趨勢。張向東（2007）表明引起居民儲蓄存款下降或同比少增的原因一是收入的下降，二是消費的攀升。一般來說，作為儲蓄最基本的決定因素，收入具有顯著地正想影響。筆者覺得我國居民儲蓄存款的增長趨勢，既有長期因素的作用，又有短期因素的作用；既有經(jīng)濟因素的作用，又有制度變革等費經(jīng)濟因素的作用，是許多綜合因素影響的結(jié)果。1.3研究內(nèi)容、思路與方法1.3.1研究內(nèi)容本文主要研究內(nèi)容是影響我國商業(yè)銀行的儲蓄存款的因素，就資產(chǎn)價格、物價水平、消費收入水平、銀行利率等對城鎮(zhèn)居民的儲蓄存款的具體影響做一個詳細的分析。具體研究了一下幾個問題：第一,定性分析了中國居民銀行儲

9、蓄自1995年至2011年的總量變動趨勢，并進行了相應(yīng)的趨勢分析；根據(jù)總儲蓄和凈儲蓄的變動趨勢,分析了居民銀行儲蓄對中國宏觀經(jīng)濟的影響。第二,從理論上分析了居民銀行儲蓄的主要決定因素，明確了影響居民銀行儲蓄的重要變量,并采用實證方法檢驗各個變量因素對銀行儲蓄的作用。運用計量經(jīng)濟的模型，建立函數(shù)，依次分析各個變量對城市居民的儲蓄存款的影響是正相關(guān)還是負相關(guān)，具體地影響程度。1.3.2研究思路全文共分五章來展開論述：第一章對筆者研究居民儲蓄變動因素的背景意義進行了闡述，以及對儲蓄的相關(guān)文獻進行了回顧和概括性評述,并概括性的整理文章的研究思路及研究方法。第二章主要提出了商業(yè)銀行和儲蓄存款的概念，并且

10、對居民儲蓄存款進行理論分析，為下文的實證分析做鋪墊。分別從投資理論、消費儲蓄函數(shù)和生命周期這幾個角度展開分析，強調(diào)了居民儲蓄對宏觀經(jīng)濟的影響，及對未來的展望和發(fā)展趨勢。第三章具體分析了我國商業(yè)銀行儲蓄存款變動因素，分別從資產(chǎn)價格、通貨膨脹率、居民的收入水平、和生命周期的角度具體分析了對我國城鎮(zhèn)居民的影響。第四章主要結(jié)合第二章和第三章的內(nèi)容，引入資產(chǎn)價格股票價格，通貨膨脹率商品零售價格指數(shù)，生命周期人口自然增長率，收入及利率，構(gòu)建了居民銀行儲蓄的理論模型,并對居民銀行總儲蓄的決定因素進行實證研究。具體分析了各個因素對儲蓄存款的影響作用與方向及它們對總儲蓄的彈性大小及其變化趨勢。第五章對全文的研究

11、進行了歸納總結(jié),并針對性地提出了如何通過發(fā)展資產(chǎn)市場等來有效地疏通居民儲蓄一投資渠道,使居民銀行儲蓄規(guī)模降低的政策性建議。1.3.3研究方法 本文采用理論分析與實證檢驗相結(jié)合。實證為主的研究手段,以及比較分析的方法。以理論分析為基礎(chǔ)，通過統(tǒng)計分析，建立計量模型等方法，實證分析我國商業(yè)銀行的儲蓄存款變動因素。從整體上分析研究影響儲蓄存款的各個因素的數(shù)量關(guān)系，通過時間序列數(shù)據(jù)建立多元線性回歸模型來研究各因素對商業(yè)銀行的儲蓄存款的影響情況。對于不能用定量數(shù)據(jù)來衡量的影響居民儲蓄的制度、偏好、心理等因素，只能做定性分析。本文通過定性與定量分析相結(jié)合得出研究結(jié)論，從而保證分析結(jié)果的全面性、真實性與可靠性

12、。2 我國商業(yè)銀行儲蓄存款概況2.1商業(yè)銀行及儲蓄存款的概念及種類2.1.1商業(yè)銀行及儲蓄存款的概念商業(yè)銀行是指經(jīng)營吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)，并以利潤為主要經(jīng)營目標的金融機構(gòu)。我國商業(yè)銀行包括：（1）國有獨資銀行；（2）以公有制為主體的股份制商業(yè)銀行；（3）民營股份制銀行；（4）外資銀行。它也具有從事業(yè)務(wù)經(jīng)營所需要的自有資本，依法經(jīng)營，照章納稅，自負盈虧，它與其他企業(yè)一樣，以利潤為目標。儲蓄存款是城鄉(xiāng)居民將暫時不用或結(jié)余的貨幣收入存入銀行或其他金融機構(gòu)的一種存款活動。從經(jīng)濟學(xué)意義上來說,儲蓄是指產(chǎn)出或收入未用于消費而剩余的部分，按部門可劃分為政府儲蓄、企業(yè)儲蓄和居民儲蓄。就居民部

13、門來說,儲蓄就是居民收入扣除消費支出后的余額。本文將居民儲蓄分類于金融資產(chǎn)(手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券等)。其中,金融資產(chǎn)部分稱為金融資產(chǎn)儲蓄。居民儲蓄所指的“儲蓄”是從流量尺度來定義的廣義儲蓄,即收入減消費支出,這是一個相對數(shù)；居民銀行儲蓄中的“儲蓄”指的是存放于銀行體系中的儲蓄存款,是狹義的儲蓄概念,一般指的是儲蓄存款余額。2.1.2儲蓄存款的種類活期存款指可以隨時存取現(xiàn)金的一種儲蓄，是儲戶可以隨時存入和提取、不規(guī)定存期、1元起存、存款的金額和次數(shù)不受限制的儲蓄方式。定期存款指存款人同銀行約定存款期限，到期支取本金和利息的儲蓄形式。它包括整存整取，零存整取，整存零取，存本取息等等?；钇诖?/p>

14、款與定期存款的區(qū)別是活期存款流動性強、靈活方便，雖然收益比定期低；相對定期存款的流動性就比較差，但收益較活期存款略高。但存款這種儲蓄方式風(fēng)險小，比較安全方便。對居民生活很有利，相比之下，作為投資方式其收益是比較低的，但并不代表沒有風(fēng)險，比如在通貨膨脹情況下，存款也可能貶值。定期存款如果提前支取，也有損失利息的風(fēng)險，因為銀行規(guī)定，定期存款如果提前支取，則在一定時期內(nèi)按活期計息。2.3理論描述2.3.1基于投資理論下的研究最優(yōu)投資組合是指某投資者在可以得到的各種可能的投資組中，唯一可獲得最大效用期望值的投資組合.有效集的上凸性和無差異曲線的下凸性決定了最優(yōu)投資組合的唯一性。 從現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)理論來看，

15、居民經(jīng)濟行為的根本目的是為了實現(xiàn)效用的最大化，資產(chǎn)選擇行為只是為了達到最大化消費效用的過程，因此，最終目的最終原則還是為了實現(xiàn)消費效用的最大化，居民選擇不同資產(chǎn)最終都是為了這個目標。影響居民選擇金融資產(chǎn)的因素主要有： 收益預(yù)期和利率在消費效用最大化原則下，人們總是希望一定數(shù)額的資產(chǎn)能夠帶來最大的收益，預(yù)期收益的大小直接影響人們的資產(chǎn)選擇行為。人們在選擇股票等有價證券時，無法知道未來的確切收益，只能有一種預(yù)期，即預(yù)期收益。而居民在選擇銀行存款時，可以確切計算出未來收益，因此，預(yù)期收益也有固定和變動性收益預(yù)期之分，居民選擇哪種資產(chǎn)，取決于其風(fēng)險偏好。利率有名義利率和實際利率之分，對居民資產(chǎn)選擇行為

16、構(gòu)成實質(zhì)影響的是實際利率。利率的變動會產(chǎn)生替代效應(yīng)和收入效應(yīng)，因而會引起居民在消費和儲蓄之間的分配比例的變動。同樣，利率變動會引導(dǎo)居民在不同類型資產(chǎn)中進行選擇。利率變動也就是存款收益率的變動，會導(dǎo)致各種資產(chǎn)的可能收益順序發(fā)生變化，人們總是希望把有限的資金投入到收益最高的地方，所以，居民會對各種資產(chǎn)的持有做出調(diào)整。風(fēng)險與不確定性風(fēng)險是對投資安全性高低的度量，投資安全性越好，風(fēng)險越小，相反，投資的安全性越低，風(fēng)險越大。通常，風(fēng)險與不確定性是緊密聯(lián)系在一起的。如果一種資產(chǎn)的預(yù)期收益是確定的，即為無風(fēng)險資產(chǎn)，相反，如果一種資產(chǎn)的預(yù)期收益是不確定的，即為風(fēng)險資產(chǎn)。對大多數(shù)人來說，總是存在回避風(fēng)險的偏好，

17、也即大部分人是風(fēng)險規(guī)避型。但也存在風(fēng)險偏好者和風(fēng)險中性者。流動性流動性反映的是資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度，一般說來，在其他條件不變的情況下，人們總是傾向選擇流動性高的金融資產(chǎn)。時間偏好與居民消費類似，對于現(xiàn)期和將來消費的偏好不同，人們在選擇金融資產(chǎn)時，也會考慮其時間性，考慮投資期長短、資產(chǎn)的變現(xiàn)性等。資本市場的發(fā)育與完善狀況完善的資本市場是人們能夠理性地作出資產(chǎn)選擇的前提。若資本市場中僅有有限的金融資產(chǎn)品種，將導(dǎo)致居民只能選擇其中的一種或幾種；若市場不完善，導(dǎo)致信息不對稱，將導(dǎo)致盲目交易。若金融資產(chǎn)中，各種收益率與風(fēng)險的可選品種豐富，同時， 市場透明度高，居民獲取投資信息的成本低，那么，居民可根據(jù)自身

18、的需要進行選擇，可有效提高資金的利用效率，也使居民得到最大收益。2.3.2基于消費-儲蓄函數(shù)下的研究消費函數(shù)是反映人們的消費支出與決定消費的各種因素之間的依存關(guān)系。是消費者行為數(shù)量研究的重要組成部分。消費與其決定因素之間的函數(shù)關(guān)系。決定消費水平的因素很多，如收入、財產(chǎn)、利率、收入分布等。其中收入是最根本的因素。因此，消費函數(shù)實質(zhì)上是指消費與收入之間的函數(shù)關(guān)系。 函數(shù)形式比較簡單而內(nèi)容大體符合實際的消費函數(shù)是： Ct = a + Yt + Ct 1 式中Ct表示t期消費,Yt表示t期收入,Ct 1表示上期（t-1期）消費； ，為參數(shù)。這一消費函數(shù)的最后一項可以解釋為消費的慣性影響，也可以解釋為持

19、久收入的影響。因為應(yīng)用遞推關(guān)系可將上面的消費函數(shù)改寫為： 此式表明，消費是過去歷年收入的函數(shù)。儲蓄函數(shù)是指儲蓄與決定儲蓄大小的各種因素之間的依存關(guān)系。影響儲蓄的因素很多。但收入是最主要的因素，所以，儲蓄函數(shù)主要反映收入與儲蓄之間的依存關(guān)系，一般而言，在其他條件不變的情況下，儲蓄隨收入的變動而同方向變動，即收入增加，儲蓄增加，收入減少，儲蓄減少。 儲蓄函數(shù)的公式為: S = f(Y) 因為：Y = C + S S = Y C C = a + bY 所以：S = a + (1 b)Y 在橫軸為收入Y，縱軸為消費C或儲蓄S的座標中，儲蓄函數(shù)的圖象如下： 影響居民選擇實物資產(chǎn)的因素主要有：收入。由于實

20、物資產(chǎn)的特性，居民在購買實物資產(chǎn)時，需要一次性支出較大數(shù)額的資金，因此，不僅需要當(dāng)期收入，而且需要一定時間的積累。物價。在居民收入水平一定的情況下，物價變動，會引起實際購買力的變動。物價上漲，居民實際購買力下降；物價下降，實際購買力上升。居民意愿購買的若實物資產(chǎn)價格下降，將刺激居民的購買，相反，若實物資產(chǎn)價格上升，則會抑制居民的購買。2.3.3基于生命周期理論下的研究根據(jù)個人生命周期假說，人的一生中，只有在工作期間才有收入，而在青少年時期沒有收入、老年時期沒有收入或收入較少，為了能在一生中都能較平均的分配，不至于在沒有收入時挨餓受凍，就需要將其消費平滑化，在收入較多時期儲蓄，以便將來在沒有收入

21、或收入較少時仍能維持其正常的生活。因而，實現(xiàn)跨時效用最大化是居民選擇資產(chǎn)的首要目的。20世紀50年代以后，西方國家研究儲蓄的核心理論和模型是生命周期框架，其核心命題是，理性的消費者會努力維持各期支出的邊際效用相等。該理論認為，消費者一生的總效用等于現(xiàn)期消費與未來消費之和，其畢生的收入應(yīng)該在整個人生做出最優(yōu)分配，才能達到效用最大。消費者對于在各個年齡段的消費（儲蓄）安排多少主要決定于人的終生收入即生命周期收入。該理論假定消費者具有相當(dāng)程度的自制力和行為的合理性，會在工作期考慮到將來的需要，為保持退休后的消費水平而進行儲蓄，保持終生收入的同一消費率。2.3.4其他理論由于消費理論無法解釋現(xiàn)實中的很

22、多現(xiàn)象，出現(xiàn)了從新的角度研究消費與儲蓄行為的預(yù)防性儲蓄理論。預(yù)防性儲蓄是指風(fēng)險厭惡的消費者為了預(yù)防未來的不確定性可能導(dǎo)致的收入水平的變化而進行的儲蓄。其理論認為，儲蓄不僅使得人們在生命周期內(nèi)最佳地配置資源，同時對不確定性事件如收入沖擊等進行保險。居民的儲蓄動機大體可分為財富動機和消費準備動機。財富動機，包括單純的價值儲存動機和價值增值動機，即追求財富的保值和增值。消費準備動機包括以防將來不測的謹慎動機和為高層消費做準備、為將來發(fā)展做準備及消費結(jié)余。2.4我國商業(yè)銀行儲蓄存款的發(fā)展趨勢2.4.1我國居民的儲蓄存款的特點儲蓄存款增長速度快我國居民儲蓄存款一直保持較高的增長速度，自從2000年降至7

23、.9%，2001年到2006年年均增長速度保持在16%，雖然2007年比上年增加了6.8%，但隔年2008年比上年增長了26.3%，2009年到2012年的增長率也保持在10%以上。如圖2-4-1所示。 圖2-4-1儲蓄存款余額絕對數(shù)額大如表2-4-1所示，2003年到2007年都在10萬億以上，2008年一下上升到21萬億，2009年如期增長到26萬億以上，2010年至2011年一下上升到30萬億以上。僅僅十幾年間，絕對數(shù)額增長了將近28萬億。由此推斷出，絕對數(shù)額是逐年增加，但目前增長率有下降趨勢。表2-4-1 城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款年份年底余額（億元）增長率200064332.47.9%2

24、00173762.414.7%200286910.717.8%2003103617.719.2%2004119555.415.3%2005141051.017.9%2006161587.314.5%2007172534.26.8%2008217885.426.3%2009260771.719.6%2010303302.516.3%2011343635.913.2%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒2012數(shù)據(jù)計算圖2-4-2為1995年到2011年我國城鎮(zhèn)居民儲蓄存款的年底余額的趨勢圖。該圖顯示了我國居民的存款的絕對數(shù)額每年呈上升的趨勢在增長。 圖2-4-23我國商業(yè)銀行儲蓄存款變動因素的分析3.1資

25、產(chǎn)價格因素資產(chǎn)從狹義的角度來解釋包括股票與房地產(chǎn)，其對居民銀行儲蓄所具有一定作用，二十世紀末期以后股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場對總儲蓄的分流作用較為明顯。本文將以股票價格來代替資產(chǎn)價格的研究，因為居民儲蓄對股票價格的變動反映較為敏感,且股票價格對儲蓄應(yīng)該具有顯著的負向作用，這樣股票價格上升及股市交易放量的增加都會導(dǎo)致居民儲蓄減少,股市對居民儲蓄具有較明顯的分流作用。 圖3-1如圖3-1所示，在2000年到2005年階段，股票市場處于低迷狀態(tài)，在2008年的驟降的年份里，儲蓄存款仍保持上升的趨勢上漲，2009年以后，股票市場一如往年的不景氣，但似乎沒有影響到儲蓄存款的上漲，由此可以猜測，股票的價格與城

26、鎮(zhèn)居民的儲蓄存款是呈負相關(guān)的。3.2通貨膨脹率因素通貨膨脹是指一般價格水平的上漲，傳統(tǒng)經(jīng)濟理論認為,通貨膨脹率越高,一方面會使貨幣相對貶值,居民擔(dān)心這點,選擇會盡早消費,因此會導(dǎo)致減少儲蓄；另一方面,通貨膨脹率越高,在既定的名義利率下,實際利率就會越低,由此也會導(dǎo)致儲蓄的減少，因此通貨膨脹率與儲蓄應(yīng)該是反作用關(guān)系，如圖3-2所示?，F(xiàn)實中,通貨膨脹與居民儲蓄的關(guān)系卻是錯綜復(fù)雜的,其對儲蓄影響的方向和程度都是不確定的。 圖3-23.3利率因素利率有名義利率和實際利率之分,名義利率是中國人民銀行規(guī)定的儲蓄存款利率,而實際利率是名義利率剔除通貨膨脹因素后的部分,即實際利率等于名義利率減通貨膨脹率。從理

27、論上來說,利率對儲蓄的作用具有不確定性,既可為正向,也可為反向, 從理論上來說,利率對儲蓄的作用具有不確定性,既可為正向,也可為反向,這取決于利率對儲蓄的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)的大小。收入效應(yīng)指的是利率提高后,居民預(yù)期的自己的財富增加,從而對消費的需求增加,相應(yīng)地減少了當(dāng)期儲蓄；替代效應(yīng)指的是利率提高后,居民會認為儲蓄更加合算,從而增加儲蓄,相應(yīng)地減少當(dāng)期消費支出，我們需要的是對利率變動的綜合效應(yīng)的分析。圖3-3為1995年至2001年的加權(quán)平均后的一年期利率。具體計算見附表一。圖3-33.4收入因素一般來說,作為儲蓄最基本的決定因素,收入具有顯著的正向影響。如圖3-4明顯可以看出。理論上,儲蓄是

28、居民的收入在滿足消費之后的剩余,并且根據(jù)居民的邊際消費傾向遞減原理,居民儲蓄與收入應(yīng)該是同方向變動的，隨著居民收入的提高,儲蓄也會相應(yīng)的增加；反之亦然。 圖3-43.5生命周期因素在各年齡組人群的儲蓄率保持不變的清況下,由于人口增長或生產(chǎn)力提高所帶來的收入增長率提高都會導(dǎo)致總儲蓄率提高,因為退休者只能靠累積資產(chǎn)來維持生活,相對來說勞動者的總收入?yún)s增加了研究也發(fā)現(xiàn)收入增長與儲蓄之間正相關(guān)，不過,區(qū)分了暫時性收入和永久性收入以后,儲蓄就不一定與收入增長正向相關(guān)了。本文將人口自然增長率代替生命周期的變量來研究其與我國城鎮(zhèn)居民存款儲蓄的影響關(guān)系。圖3-5為1995年至2011年的人口自然增長率的變化，

29、由圖可以猜測生命周期與儲蓄存款呈負相關(guān)。 圖3-53.6不確定性因素預(yù)防性儲蓄理論認為,儲蓄不僅僅是將收入平均分配于人的一個完整的生命旅程,更重要的是為不確定性事件的發(fā)生做好準備,如收入的不穩(wěn)定，或是患了重大疾病等。有人會說，這些不確定可以買份保險來防范，但由于保險行業(yè)在我國還不是很成熟，反而這些不確定性的增加會進一步激勵儲蓄行為，因而儲蓄隨著不確定性的增高而增加。還有居民選擇儲蓄來作為投資是為了獲得穩(wěn)定可靠的資金來源，儲蓄與投資作為宏觀經(jīng)濟中的兩個重要變量,它們的變化及均衡關(guān)系直接決定了經(jīng)濟的增長速度和國民收入的水平，且兩者彼此相互影響著。一般來說,政府對個人征稅,也會使得個人的可支配收入減

30、少,從而使儲蓄和消費相對減少。4我國商業(yè)銀行儲蓄存款變動因素的實證分析4.1變量的選取本文選取城鎮(zhèn)居民人民幣儲蓄存款的年底余額(Y)做為被解釋變量。選取股票價格（X1）為解釋變量一，用上證綜合指數(shù)的月末收盤價來描述。選取通貨膨脹率（X2）為解釋變量三，用商品零售價格指數(shù)（RPI）的同比指數(shù)來描述。本文選RPI衡量通貨膨脹率而不選CPI來描述通貨膨脹率的原因是不同價格需求彈性的消費品的價格水平的變動對人們的影響是不同的。商品的價格需求彈性低,此類商品價格的變動基本上對商品的需求量的影響很小,也就不會影響到居民儲蓄;而價格需求彈性高的商品價格的微小變動也會引起對此類商品需求量的大幅變動,從而就會影

31、響到居民儲蓄。本文用一年期存款利率（X3）來作為考察的對象，因為實際利率會涉及到通貨膨脹率，所以本文采用名義利率替代利率來研究。由于利率的調(diào)整時不定期的，本文采用如下計算方法： 我們用可支配收入（X4）來描述我們的收入這一變量。指居民家庭在支付個人所得稅之后,所余下的全部實際現(xiàn)金收入。但是在中國統(tǒng)計年鑒中,只有城鎮(zhèn)居民有可支配收入,農(nóng)村居民統(tǒng)計的是純收入，所以我們用農(nóng)村純收入代表農(nóng)村居民的可支配收入。另外統(tǒng)計年鑒上統(tǒng)計的都是人均值，所以城鎮(zhèn)居民的總可支配收入要用各年人均可支配收入乘以各年城鎮(zhèn)人口數(shù)得出。而全國總的可支配收入采用以上兩個計算的結(jié)果相加的辦法得出。最后選取人口自然增長率（X5）來衡

32、量生命周期。4.2樣本數(shù)據(jù)表4-2年份Y年底余額（億元）X1股票價格X2通貨膨脹率X3利率（%）X4收入X5人口自然增長率（%）199529662.3555.29114.810.98286248823.910.55199638520.8917.01106.19.21344392544.110.42199746279.81194.1100.87410.06199853407.51146.797.45.02405504346.8981366.58972.89437429383.4842073.4898.52.254704

33、47775.87.58200173762.41645.9799.22.25517977697.66.95200286910.71357.6598.72.03580466413.26.452003103617.71497.0499.91.98645258639.46.012004119555.41266.5102.82.03733732874.85.8720051410511161.06100.82.25832465781.65.892006161587.32675.471012.349478626565.282007172534.25261.56103.83.2211318964505.172

34、008217885.41820.81105.93.9613199107425.082009260771.73277.1498.82.2514632255484.872010303302.52808.08103.12.2916771512404.792011343635.92199.42104.93.2319647007834.79數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒，部分數(shù)據(jù)由筆者計算所得4.3建立模型建立多元線性回歸模型對影響我國商業(yè)銀行儲蓄存款的因素進行實證研究。本文選用自然對數(shù)模型來表示一個變量相對變化率引起另一個變量相對變化的程度，也叫做彈性。本文建立的函數(shù)如下：lnY=0+1lnX1+2lnX2+

35、3lnX3+4lnX4+5lnX5 +其中1、2、3、4、5分別是城鎮(zhèn)居民人民幣儲蓄存款年底余額對于股票價格、通貨膨脹率、利率、全國總的可支配收入、生命周期，為隨機擾動項。4.4實證結(jié)果分析4.4.1顯著性分析經(jīng)Eviews6.0軟件的數(shù)據(jù)處理，得出如下結(jié)果：由此，得出方程為LnY=-4.068LnX1-3.549LnX2-0.299LnX3+19.476LnX4-2.550LnX5-1.6604.4.2模型的檢驗該模型也可以通過初步的經(jīng)濟檢驗,系數(shù)的符號符合經(jīng)濟理論。由回歸結(jié)果可以看出，可決系數(shù)R2=0.999256，調(diào)整的可決系數(shù)R2=0.998917，說明回歸模型的擬合優(yōu)度很高，解釋變量

36、對被解釋變量的解釋程度很高，總體線性關(guān)系成立。系數(shù)顯著性檢驗,T值檢驗說明這些變量對儲蓄影響都是顯著的。F檢驗的概率值為0,說明了這些變量聯(lián)合在一起對儲蓄影響有是顯著的。F=2952.816，在顯著性水平=0.1的情況下，F(xiàn)0.1(5,11)=3.2,所以，F(xiàn)> F0.1(5,11).因此，方程在=0.1的顯著性水平下顯著成立。在顯著性水平=0.1下，t臨界值為1.363。X1、X2、X3、X4、X5的t值分別為-4.068、-3.549、-0.299、19.476、-2.550，其中X1、X2、X4、X5均大于臨界值，變量具有顯著性。而X3和常數(shù)項均小于臨界值，顯著性不高。4.4.3結(jié)

37、果分析由實證結(jié)果可以看出總儲蓄的變動在更大程度上受到股票價格波動的影響。但是儲蓄存款仍然被居民認為是最安全的首選金融資產(chǎn)。在股市大幅上漲時期，吸引部分居民將存款轉(zhuǎn)化為股票投資，使得存款增加額減少，對銀行存款起到了一定的分流，而在股市低迷、大幅下跌時期，居民不會選擇股票，而是選擇更為穩(wěn)妥的投資方式，甚至將原先投資的股票賣出，將資金存入銀行，因此，居民儲蓄存款明顯增長。股市的漲落只是讓居民收入在股市與儲蓄之間來回變動，股市也只是被居民當(dāng)作一個投機的場所，并未將其作為長期的投資對象。通貨膨脹率與居民儲蓄呈現(xiàn)出負相關(guān)性。發(fā)生通貨膨脹,物價上漲,但居民的貨幣收入沒有增加或增加速度小于物價上漲的速度,這就

38、意味著實際收入減少了,而為了維持原來的消費水平,居民就會減少儲蓄。反之，則會增加儲蓄量。利率和本文預(yù)期的不一樣，模擬出來的利率的顯著性不是很高，但筆者認為利率對儲蓄式有一定的影響，對儲蓄總量的模擬影響不是很明顯。為此，筆者重新建立了模型，函數(shù)如下：Y=0+1lnX1+2lnX2+3lnX3+4lnX4+5lnX5 +經(jīng)Eviews6.0軟件的數(shù)據(jù)處理，得出如下結(jié)果：由此可以看出，利率對儲蓄的影響是存在一定的負相關(guān)的，對儲蓄的增量的影響可能比較明顯。在本節(jié)的實證結(jié)論中,收入對居民銀行總儲蓄的正相關(guān)關(guān)系得到了驗證,表明收入增長對居民部門銀行儲蓄的增加起到了積極作用,收入是中國居民銀行儲蓄的主要決定

39、因素,這可居民銀行儲蓄與居民可支配收入的同步持續(xù)增長中看出。人口因素被當(dāng)作影響居民儲蓄變量對待,我們的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn),這樣一個變量從不同的方面對居民儲蓄產(chǎn)生了重要影響。人口自然增長率對農(nóng)村居民儲蓄增量具有明顯的負向作用。常數(shù)項也對存款儲蓄有明顯的負相關(guān)，說明其他不確定因素也影響著我國居民的儲蓄存款。5進一步思考政策建議5.1思考5.1.1 從居民自身特點的角度居民儲蓄的目的主要有養(yǎng)老、子女教育、醫(yī)療、預(yù)防失業(yè)或意外、買房、投資等等，其中以基本生活所需的養(yǎng)老、子女教育、醫(yī)療等為主，由于基本生活所需的特殊性，也就決定了我國居民在儲蓄形式上的保守性、注重安全性甚于收益的特點。由于銀行存款的安全性好，且

40、長期以來我國安全性較高的資產(chǎn)品種較少的背景下，銀行存款成了人們儲蓄的首選形式。5.12股票市場的不規(guī)范我國的股票市場從上個世紀九十年代開始建立、發(fā)展，經(jīng)過十幾年的成長，已具有一定規(guī)模，為企業(yè)融資提供了渠道，為企業(yè)及國家發(fā)展建設(shè)提供了資金來源，為投資者提供了投資渠道。但由于我國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中存在的原有體制的制約和影響，以及一直以來管理、法制建設(shè)的欠缺，使得我國的股市存在一定的問題：資源配置效率低、上市公司經(jīng)營效率低下、信息不對稱、投機風(fēng)氣較重等等。作為普通投資者的居民，投資股票不能獲得高收益，得不到應(yīng)有的投資收益，且在社會環(huán)境的投機風(fēng)氣的影響下，投資股票就是為了獲得差價，并沒有將其作為一種很