財(cái)務(wù)危機(jī)成本管理的形成機(jī)理

1、財(cái)務(wù)危機(jī)成本管理的形成機(jī)理分析財(cái)務(wù)危機(jī)成本的形成機(jī)理,其出現(xiàn)的原因可能有以下幾種情況：第一，經(jīng)營(yíng)不善，管理者無(wú)能；第二，市場(chǎng)變化，外部風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法防范和轉(zhuǎn)移；第三，代理成本過(guò)大，主要是監(jiān)督和激勵(lì)成本過(guò)高；第四，代理鏈條過(guò)長(zhǎng)，表現(xiàn)為“剩余損失”過(guò)大；經(jīng)理人的事前“逆向選擇”使企業(yè)機(jī)會(huì)成本太高，或是事后的“道德風(fēng)險(xiǎn)”使企業(yè)不堪重負(fù)。其中第一、二項(xiàng)可歸屬于經(jīng)營(yíng)管理的機(jī)會(huì)成本，第三、四項(xiàng)屬于代理成本，當(dāng)這些成本超過(guò)一定的臨界線，就使企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，可見(jiàn)，財(cái)務(wù)危機(jī)事實(shí)上是管理和代理兩種因素導(dǎo)致的結(jié)果。代理和管理都是雙刃劍：管理層次多，可以使管理精細(xì)化，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低管理成本；而管理層次過(guò)多反過(guò)來(lái)可導(dǎo)致

2、代理鏈條過(guò)長(zhǎng)，使剩余損失增加，激勵(lì)和監(jiān)督成本也同時(shí)增加。盡管管理和代理成本無(wú)法清晰地分別計(jì)量，但它們發(fā)生的結(jié)果最終會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。    市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響市場(chǎng)效率包括運(yùn)作效率和信息效率，運(yùn)作效率是交易執(zhí)行效率，反映市場(chǎng)內(nèi)部組織功能與服務(wù)功能的效率，效率的高低取決于市場(chǎng)的流動(dòng)性、交易成本和透明度。信息效率又稱市場(chǎng)有效性，是指交易對(duì)象的數(shù)量與價(jià)格對(duì)相關(guān)信息的反應(yīng)程度，反應(yīng)越快、越準(zhǔn)確、越全面，效率越高。市場(chǎng)有效性依賴于四個(gè)前提條件：一是信息公開(kāi)的有效性，即信息一旦產(chǎn)生，就會(huì)被立即公開(kāi)；二是信息從被公開(kāi)到被接收的有效性，即信息一旦公開(kāi)，便被所有市場(chǎng)參加人完全

3、接收；三是市場(chǎng)參加人對(duì)信息判斷的有效性，即市場(chǎng)參加人對(duì)所獲信息能夠作出正確的理解與判斷；四是市場(chǎng)參加人實(shí)施決策的有效性，即市場(chǎng)參加人依據(jù)對(duì)信息的判斷，能夠迅速作出正確有效的決策。同時(shí)滿足這四個(gè)條件的市場(chǎng)被認(rèn)為是高效率市場(chǎng)或稱完全有效市場(chǎng)。不能滿足或不能完全滿足這四個(gè)條件的市場(chǎng)，就是無(wú)效或低效率市場(chǎng)。顯然，影響財(cái)務(wù)危機(jī)成本的市場(chǎng)效率主要是信息效率，即市場(chǎng)的有效性。在以往的研究中，財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)危機(jī)成本似乎是因果關(guān)系，即發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)必然產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)成本。然而，財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)危機(jī)成本沒(méi)有必然的聯(lián)系。財(cái)務(wù)危機(jī)也絕不是財(cái)務(wù)危機(jī)成本產(chǎn)生的唯一條件。從上述財(cái)務(wù)危機(jī)成本構(gòu)成內(nèi)容看，財(cái)務(wù)危機(jī)成本產(chǎn)生的前提是企業(yè)

4、與企業(yè)利益相關(guān)者的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)利益關(guān)系受到損害。因此我們不能忽視，促使上述因果關(guān)系實(shí)現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的利益相關(guān)者，主要包括供應(yīng)商、客戶、債權(quán)人、雇員和企業(yè)管理者，只有當(dāng)這些企業(yè)利益相關(guān)者獲得企業(yè)所有相關(guān)信息，并對(duì)所獲信息能夠進(jìn)行分析、判斷和正確的理解，進(jìn)而實(shí)施有效決策，才能促使財(cái)務(wù)危機(jī)成本的發(fā)生。否則，即使企業(yè)已經(jīng)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，也不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)成本。也就是說(shuō)，當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)并滿足上述條件時(shí)，企業(yè)與供應(yīng)商、客戶、債權(quán)人和雇員之間的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)利益關(guān)系才能受到損害，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)成本。顯然，上述產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)成本的條件就是市場(chǎng)的有效性，市場(chǎng)越是有效，企業(yè)與企業(yè)利益相關(guān)者的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)利益關(guān)系遭受

5、損害的可能性就越大，財(cái)務(wù)危機(jī)成本發(fā)生的概率及其數(shù)額也就越大。因此，市場(chǎng)的有效性是財(cái)務(wù)危機(jī)成本產(chǎn)生的主要條件之一。一、資本市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響在資本市場(chǎng)中，交易的對(duì)象是資本品，如股票等。由于資本品在一定時(shí)期供應(yīng)的數(shù)量是確定的，市場(chǎng)需求量的變化決定價(jià)格的高低。因此，資本市場(chǎng)信息效率可認(rèn)定義為資本品的價(jià)格對(duì)相關(guān)信息的反應(yīng)程度。1970年，美國(guó)財(cái)務(wù)管理學(xué)者法馬根據(jù)資本市場(chǎng)效率的高低，將有效資本市場(chǎng)區(qū)分為弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)三類(lèi)。1資本市場(chǎng)效率直接影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。迄今為止，理論界在對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的計(jì)量研究中，使用兩個(gè)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。一是企業(yè)盈利損失，即“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)觀”；二是企業(yè)市

6、場(chǎng)價(jià)值損失，即“權(quán)益價(jià)值觀”。顯然，資本市場(chǎng)效率的高低直接影響股票價(jià)格，進(jìn)而影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。資本市場(chǎng)效率越高，股票價(jià)格對(duì)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的信息反應(yīng)就越及時(shí)，越完全；反之，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的信息便不能及時(shí)完整地反映在股票價(jià)格上；因此，股票價(jià)格的變化除了其他經(jīng)濟(jì)、心理等影響因素外，還取決于資本市場(chǎng)效率。2資本市場(chǎng)效率對(duì)融資成本的影響。第一，資本市場(chǎng)效率影響企業(yè)與債權(quán)人的業(yè)務(wù)關(guān)系。在高效率的資本市場(chǎng)中，當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，債權(quán)人會(huì)立即停止給企業(yè)貸款或盡早收回貸款或提高貸款利率，使融資成本上升，因缺乏資金而產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)損失。如果資本市場(chǎng)是無(wú)效的或效率很低，財(cái)務(wù)危機(jī)的信息不能有效地被公開(kāi)和接收，債權(quán)

7、人不能對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的信息進(jìn)行有效判斷或不能實(shí)施有效決策，對(duì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)與債權(quán)人的業(yè)務(wù)關(guān)系影響不大。第二，通常情況下，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)不具備股票增發(fā)的條件。在高效率的資本市場(chǎng)中，假如企業(yè)能夠增發(fā)股票 由于股票價(jià)格已經(jīng)反映財(cái)務(wù)危機(jī)信息，比較而言，股權(quán)融資額減少，融資成本上升。二、商品市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響在商品市場(chǎng)中，交易的對(duì)象是商品，如服裝、家電等。任何一種產(chǎn)品都可能被無(wú)限制地復(fù)制，故其數(shù)量是不確定的。因此，商品市場(chǎng)信息效率是商品交易數(shù)量和價(jià)格(即交易額)對(duì)相關(guān)信息的反應(yīng)程度。1. 商品市場(chǎng)效率對(duì)進(jìn)貨成本的影響。商品市場(chǎng)效率越高，財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)企業(yè)與供應(yīng)商業(yè)務(wù)關(guān)系的損害程度就越大，使進(jìn)貨成

8、本上升。因?yàn)樵诟咝实纳唐肥袌?chǎng)，當(dāng)供應(yīng)商獲知其客戶已發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，并能進(jìn)行正確判斷和有效決策，其結(jié)果必然是不再向客戶提供信用優(yōu)惠。如果商品市場(chǎng)效率很低，企業(yè)與供應(yīng)商的業(yè)務(wù)關(guān)系的受損程度大大減弱，甚至不影響進(jìn)貨成本。2商品市場(chǎng)效率對(duì)銷(xiāo)售收入和盈利水平的影響。商品市場(chǎng)效率越高，財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)企業(yè)與客戶業(yè)務(wù)關(guān)系損害程度越大。進(jìn)而導(dǎo)致銷(xiāo)售收入和盈利水平下降。商品市場(chǎng)效率對(duì)生產(chǎn)不同類(lèi)型產(chǎn)品的企業(yè)影響不同。從事承諾售后服務(wù)、質(zhì)量保證、產(chǎn)品保修等專(zhuān)用、耐用品生產(chǎn)的企業(yè)，當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)信息被披露后，客戶懷疑企業(yè)不能對(duì)其產(chǎn)品提供持續(xù)的售后服務(wù)，便不再購(gòu)買(mǎi)其產(chǎn)品。因此，生產(chǎn)這些獨(dú)特、耐用品的企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，在高效率的

9、商品市場(chǎng)，企業(yè)與客戶的業(yè)務(wù)關(guān)系將受到嚴(yán)重?fù)p害，其銷(xiāo)售收入和盈利水平將大幅下降。而那些生產(chǎn)非耐用品(如一次性使用的商品)或提供一次性勞務(wù)的企業(yè)，即使商品市場(chǎng)效率很高，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的信息也不會(huì)使銷(xiāo)售收入明顯下降，例如：Warner(1977)以l1家美國(guó)破產(chǎn)鐵路企業(yè)(屬提供一次性勞務(wù)的企業(yè))為研究樣本。在平均意義上破產(chǎn)成本大約占破產(chǎn)之前第七年企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的1，因此，Warner得出了破產(chǎn)成本無(wú)足輕重的結(jié)論。如果商品市場(chǎng)效率很低，即使是生產(chǎn)耐用品的企業(yè)，由于財(cái)務(wù)危機(jī)信息的公開(kāi)，接受、判斷、決策等環(huán)節(jié)缺乏有效性，對(duì)企業(yè)與客戶業(yè)務(wù)關(guān)系的影響表現(xiàn)時(shí)滯或不完全，故對(duì)銷(xiāo)售收入和盈利水平影響不大。三、人才市場(chǎng)效率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本的影響人才市場(chǎng)效率越高，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，人才就越容易流失，人才流失造成的損失也就越大，相反，如果人才市場(chǎng)效率很低，企業(yè)人才隊(duì)伍在一定時(shí)期就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，不僅能夠減少人才流失損失，還能在一定程度上防止財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。有些財(cái)務(wù)學(xué)者通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)成本影響因素的研究分析，認(rèn)