基于財權(quán)配置的民營企業(yè)財務(wù)治理現(xiàn)狀分析

1、基于財權(quán)配置的民營企業(yè)財務(wù)治理現(xiàn)狀分析改革開放20多年來，中國經(jīng)濟連續(xù)保持8%以上的年平均增長率，民營經(jīng)濟是創(chuàng)造這個中國奇跡的一支非常重要的生力軍。據(jù)不完全統(tǒng)計，2000年以來，民營經(jīng)濟已占國民經(jīng)濟總量的四分之一強，對中國GDP總量的貢獻率達到50%以上。但是，伴隨著知識經(jīng)濟的滾滾浪潮和全球經(jīng)濟一體化時代的到來，市場競爭加劇，民營企業(yè)發(fā)展的道路并不平坦。據(jù)1978-1998中國民營企業(yè)調(diào)查報告顯示，近20年創(chuàng)辦的民營企業(yè)中，能夠存活的只占總數(shù)的20%-30%，民營企業(yè)的平均壽命只有3到5年；全國每年新生15萬家民營企業(yè)，但同時又有10萬多家民營企業(yè)死亡；民營企業(yè)有60%在5年內(nèi)破產(chǎn)，有85%在

2、10年內(nèi)死亡。為什么這么多的民營企業(yè)初期發(fā)展很好，后期卻大量被淘汰呢？筆者認為，其原因雖然是多方面的，但不合理的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是制約民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個重要因素，因為財權(quán)配置在財務(wù)治理中居于核心地位，對相關(guān)利益人的財務(wù)權(quán)力行使、財務(wù)利益關(guān)系調(diào)適和財務(wù)責(zé)任都有重要影響。因此，本文以財權(quán)配置為視角，對民營企業(yè)財務(wù)治理現(xiàn)狀進行了分析。我國民營企業(yè)的形成，有的是從個體戶起家，逐漸積累發(fā)展起來；有的是直接由家族成員投資興辦家族式企業(yè)；有的是由朋友、同事合資參股開辦合伙式企業(yè)。這類企業(yè)多以血緣、親緣和地緣“三緣”關(guān)系為基礎(chǔ)，以家族經(jīng)營為中心，由一位強有力的人物（同時也是企業(yè)的主要投資者和創(chuàng)辦者）作為統(tǒng)帥，

3、以家長的身份帶領(lǐng)幾名親信，對企業(yè)實行高度集權(quán)化管理。即使是一些已經(jīng)實行了股份制改造的大型民營企業(yè)集團，其所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)也仍掌握在創(chuàng)辦人手里，只是以家族、親屬、朋友的名義將分散了股權(quán)。這種家長式管理模式的主要優(yōu)勢是：（1）降低了企業(yè)的委托代理成本。企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)完全統(tǒng)一于創(chuàng)業(yè)家族的家族制產(chǎn)權(quán)配置結(jié)構(gòu)，能夠最大程度地保證經(jīng)營者行為取向與企業(yè)利益之間的激勵相容。（2）降低了管理控制成本。民營企業(yè)家族成員彼此具有高度的認同感和一體感，管理者易于在企業(yè)形成家長制權(quán)威，這種家長制權(quán)威有利于減少企業(yè)經(jīng)營管理過程中的內(nèi)耗，降低企業(yè)管理控制難度和成本。（3）對市場反映高度靈活。當(dāng)企業(yè)遇到新的市場問題時

4、，企業(yè)管理者更容易做出決策。從財權(quán)配置的情況來看，民營企業(yè)基本上都由個人或家族成員控制企業(yè)所有權(quán)和主要經(jīng)營管理權(quán)、由掌握最高經(jīng)營權(quán)的個人或家族成員做出重大決策。在財權(quán)配置過程中，這種獨斷專權(quán)必然會使企業(yè)財權(quán)過分集中，財務(wù)透明度降低。企業(yè)的生存發(fā)展均離不開人、財、物等相關(guān)資源的功能發(fā)揮，這里的人指的是利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員、供應(yīng)商、客戶等，而股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員四者與企業(yè)形成的關(guān)系最為穩(wěn)固和持久，對企業(yè)財富的創(chuàng)造最為關(guān)鍵。這些利益相關(guān)者雖然是一個利益共同體，但各自都以實現(xiàn)自身利益最大化為目標，沖突不可避免。因此，股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員需要共同參與企業(yè)財務(wù)治理?，F(xiàn)代市

5、場經(jīng)濟條件下，股東價值最大化并非企業(yè)追求的唯一目標。利益相關(guān)者共同參與的財務(wù)治理模式主要緣起于揭示企業(yè)本質(zhì)的“契約論”，該理論認為，企業(yè)在本質(zhì)上是多邊契約關(guān)系的總和，是個人之間進行產(chǎn)權(quán)交易的一種方式。企業(yè)的生存、發(fā)展、盈利均離不開人、財、物等相關(guān)資源的功能發(fā)揮，而要充分發(fā)揮這些資源的價值功能，就必須確立相關(guān)制度予以保證，企業(yè)契約由此而生。參與企業(yè)契約的任何一方，無論是隨意退出還是出于機會主義動機，都有可能使其他參與方的利益遭受一定程度的損失。利益相關(guān)者在本質(zhì)上是一個利益共同體，他們?yōu)閷崿F(xiàn)自身利益而將相關(guān)生產(chǎn)要素投入企業(yè)。由于各利益主體都以實現(xiàn)自身利益最大化為基本目標，各利益主體之間的利益沖突不

6、可避免。沒有利益相關(guān)者之間的持久合作，就談不上企業(yè)的持續(xù)運營。為了使契約順利履行，以確保合作利益的實現(xiàn)，必須進行一定的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)安排。為此，人們提出了以利益相關(guān)者公司治理理論為基礎(chǔ)的利益相關(guān)者共同參與的財務(wù)治理模式。在這種財務(wù)治理模式下，利益主體與企業(yè)的利益相關(guān)度與利益主體的談判能力共同決定企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的演化路徑與結(jié)果。即企業(yè)的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)利益相關(guān)者的談判能力及其與企業(yè)的利益相關(guān)度兩者均衡的結(jié)果。股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員、供應(yīng)商、客戶都屬于利益相關(guān)者，只不過股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員四者與企業(yè)的關(guān)系最為穩(wěn)固和持久，對企業(yè)財富的創(chuàng)造最為關(guān)鍵。從公司運營的角度看，現(xiàn)代企業(yè)的主要財務(wù)控

7、制權(quán)一般由經(jīng)營者掌控，否則，極有可能造成權(quán)力分散或財務(wù)失控。而且，利益相關(guān)者財務(wù)治理的目的并不是尋求一個統(tǒng)一的財務(wù)治理模式，而是認為多種財務(wù)治理模式并存，更能適應(yīng)其客觀環(huán)境，這是由利益相關(guān)者的多元化與復(fù)雜性所決定的。利益相關(guān)者共同參與公司財務(wù)治理，重要的在于“參與”，而不是也不可能是平均分配公司財務(wù)控制權(quán)。面對激烈的外部市場競爭以及自身發(fā)展的內(nèi)在要求，民營企業(yè)必須建立現(xiàn)代財務(wù)治理結(jié)構(gòu)。首先，從個人所有制、合伙企業(yè)制企業(yè)形態(tài)向公司制企業(yè)形態(tài)轉(zhuǎn)變。隨著民營企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，員工也不斷增加，企業(yè)內(nèi)部管理日趨復(fù)雜化，原先單人業(yè)主制和合伙制下的管理模式不能適應(yīng)企業(yè)新形勢下的需求，要求企業(yè)向公司制管理模

8、式轉(zhuǎn)型。大多數(shù)民營企業(yè)選擇了股份公司制企業(yè)形態(tài)，經(jīng)營者也從最初的個人投資者向職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)變。這是民營企業(yè)優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)的需要，也是從以人管理企業(yè)向以制度管理企業(yè)過渡的體現(xiàn)，是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。在這種治理模式下，民營企業(yè)成為家族成員和職業(yè)經(jīng)理人共同管理的現(xiàn)代企業(yè)，按照公司制企業(yè)的運作模式制定公司章程，確立公司股東大會、董事會和監(jiān)事會的權(quán)力制衡體系，建立起公司對管理層和一般員工的激勵約束機制。其次，建立集體決策機制。小型企業(yè)強調(diào)企業(yè)主的個人領(lǐng)導(dǎo)能力，大型企業(yè)則注重用制度進行管理。當(dāng)企業(yè)規(guī)模不斷擴大后，要逐步實現(xiàn)從以人為主導(dǎo)的管理模式向以制度為主導(dǎo)的管理模式轉(zhuǎn)變，這就要求企業(yè)在財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中確

9、立權(quán)力分立與制衡機制。權(quán)力分立以權(quán)力制衡為基礎(chǔ)和前提，可以有效提高企業(yè)的運營效率。在權(quán)力分立的基礎(chǔ)上，企業(yè)的財權(quán)配置就形成了一個相互依靠、相互作用、相互制衡的組織系統(tǒng)。最后，從企業(yè)主個人財務(wù)治理模式向利益相關(guān)者共同參與公司財務(wù)治理模式轉(zhuǎn)變。民營企業(yè)最初一般是由單個或幾個企業(yè)主掌握財務(wù)治理權(quán)，并承擔(dān)企業(yè)成敗的責(zé)任。財務(wù)治理作為一種制度安排，面對眾多利益相關(guān)群體，只能擇其要者，以規(guī)范和調(diào)整企業(yè)利益相關(guān)者的關(guān)系。在這種情況下，股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員等與企業(yè)有著直接利益關(guān)系的利益相關(guān)者被納入財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，獲得相應(yīng)的財權(quán)配置機會?？v觀各國法律，基本上都把股東看成是企業(yè)唯一的所有者，擁有至高無上的權(quán)力

10、，但同時也極力保護債權(quán)人的償債優(yōu)先權(quán)及在非常情況下的控制權(quán)，并兼顧其他相關(guān)者利益。從財權(quán)配置的角度看，企業(yè)為了平衡相關(guān)者的利益，以法人財產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，分立企業(yè)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)，形成三權(quán)分立制衡的權(quán)力配置及約束機制，即股東大會享有決策權(quán)，董事會享有經(jīng)營管理權(quán)，監(jiān)事會行使監(jiān)督權(quán)。另外，人力資本是比物力資本更為寶貴的經(jīng)濟資源，擁有特定知識和技能的員工對企業(yè)來說是一種潛在的生產(chǎn)力，企業(yè)必須承認員工對其人力資本的所有權(quán)，包括剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)和管理權(quán)，在財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中對人力資本所有者給予合理的治理地位和治理權(quán)益?？紤]到人力資本的專用性、波動性等基本特征，要使人力資本在實現(xiàn)基本價值的同時，還能夠充分發(fā)揮人力資本的創(chuàng)造性功能，就必須給予人力資本參與企業(yè)財務(wù)治理的權(quán)利。企業(yè)構(gòu)建財務(wù)治理模式，要充分考慮本國的基本制度和環(huán)境背景，分析確定企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵性資源及其分布狀況。我國是一個