計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文-人民幣匯率研究

1、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文人民幣匯率研究 姓名：賈鳴浩 班級(jí)：金融07-2 學(xué)號(hào)：200710111067目錄1、 背景分析-32、 研究目的-43、 理論模型的設(shè)計(jì)-54、 模型參數(shù)估計(jì)-65、 模型的檢驗(yàn)-6（一）對(duì)模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)（二）對(duì)模型進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)（三）對(duì)模型進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)6、 考察模型的預(yù)測(cè)能力-117、 對(duì)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)-12八、參考文獻(xiàn) 網(wǎng)站-13九、給您的信-13一、背景分析2010年國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，總體保持了平穩(wěn)較快的運(yùn)行狀態(tài)，國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展，外匯儲(chǔ)備再創(chuàng)新高，人民幣匯率升值仍然保持一個(gè)較高的預(yù)期。匯率受到諸多方面的影響，其變動(dòng)原因較為復(fù)雜。很明顯，匯率

2、首先受到一國(guó)外匯儲(chǔ)備的制約。匯率是不同貨幣之間的比率關(guān)系，而外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家擁有的非本國(guó)貨幣的金額。2009年6月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)2.1萬(wàn)億美元。如此龐大的外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致人民幣升值的壓力進(jìn)一步加大。在外匯儲(chǔ)備不斷增加的情況下，流通中的貨幣量也在增加，央行不得不發(fā)行更多的人民幣來(lái)兌換貿(mào)易或投資中得到的外匯。 利益方面，在經(jīng)濟(jì)起飛過(guò)程中匯率升值的問(wèn)題是肯定會(huì)出現(xiàn)的，匯率和人均GDP之間的影響非常之大.。如韓國(guó),臺(tái)灣與日本,以起飛過(guò)程中匯率都升值了一倍以上.而韓國(guó)從2000年到兩面僅僅七年時(shí)間,匯率就漲了四成.而日本僅在1987年日元的匯率就漲了差不多100%.但中國(guó)呢則非常奇怪,在經(jīng)濟(jì)起飛的

3、前二十年,1980-1996,中國(guó)的匯率不但不升,反而貶值了560%.1996的時(shí)候,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高速增長(zhǎng)了二十年,按亞洲四小龍的經(jīng)驗(yàn),貨幣已經(jīng)開(kāi)始一倍兩倍地大幅升值了,但中國(guó)人民幣卻不動(dòng)如山的穩(wěn)定了十年,直到2005.而2005到現(xiàn)在,人民幣雖然開(kāi)始了升值,卻依然是蟲(chóng)子爬行般地升值.而如果從1980年算起綜合起來(lái)看,人民幣在1980-2007年期間,不但沒(méi)有升值,反而貶了了差不多500%.這都說(shuō)明，人民幣升值壓力加大。 不管中國(guó)有何感覺(jué)，鑒于此次危機(jī)的嚴(yán)重程度，實(shí)際上針對(duì)中國(guó)出口的保護(hù)主義力度并不是很大。其次，中國(guó)低匯率的政策相當(dāng)于提供出口補(bǔ)貼和以統(tǒng)一的稅率征收關(guān)稅，換句話說(shuō)，帶有保護(hù)主義色

4、彩。第三，根據(jù)世界銀行估計(jì)，2010年中國(guó)外匯儲(chǔ)備將增加到2.818萬(wàn)億美元，由此壓低人民幣匯率，達(dá)到世界經(jīng)濟(jì)史上從未曾見(jiàn)的水平。盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和經(jīng)常賬戶盈余居世界之首，但中國(guó)的實(shí)際匯率不高于1998年初的水平。在人民幣升值預(yù)期不斷加強(qiáng)，國(guó)際間貿(mào)易摩擦加劇的情況下，匯率問(wèn)題已經(jīng)成為了一個(gè)熱點(diǎn)話題。這不僅僅是國(guó)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)，更是國(guó)際關(guān)心的問(wèn)題。因?yàn)橐粐?guó)的匯率不可能只是自己的問(wèn)題，它必然也會(huì)影響其貿(mào)易伙伴國(guó)，對(duì)于中國(guó)這種大型經(jīng)濟(jì)體尤為如此。因此，不管中國(guó)喜歡與否，其嚴(yán)格管理的匯率機(jī)制都是貿(mào)易伙伴的一項(xiàng)合理?yè)?dān)憂。中國(guó)的出口規(guī)模已超過(guò)其它任何一個(gè)國(guó)家。2009年11月30日，在中歐南京峰會(huì)的閉幕

5、式上，溫家寶總理重復(fù)了中國(guó)的傳統(tǒng)說(shuō)辭：“我們將保持人民幣在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定?！钡?，這并不能抹掉人民幣升值的預(yù)期，因?yàn)槿澜缍寄芨杏X(jué)到人民幣是被低估了的貨幣，只是說(shuō)，我們政府有意將這種升值進(jìn)行的更加合理和均衡。二、研究目的我們根據(jù)2008年的中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)金融年鑒得到我國(guó)從1991年到2007年這17年的匯率、GDP、M2以及外匯儲(chǔ)備的數(shù)據(jù)，并建立了經(jīng)濟(jì)模型，由此對(duì)各項(xiàng)可能對(duì)我國(guó)匯率產(chǎn)生影響的因素運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)等方法進(jìn)行了系統(tǒng)深入的分析。并根據(jù)2007年的數(shù)據(jù)對(duì)2008、2009年的人民幣匯率進(jìn)行了預(yù)測(cè)，與實(shí)際值相對(duì)比，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臏?zhǔn)確性。未來(lái)幾年是加入WTO之后我國(guó)全面開(kāi)放，發(fā)

6、展國(guó)際貿(mào)易和本國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵時(shí)刻。為促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易健康穩(wěn)定，本國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展，本論文根據(jù)搜集到的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元線性回歸模型分析匯率和各影響因素之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)未來(lái)我國(guó)匯率發(fā)展趨勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，并提出了相應(yīng)的問(wèn)題和對(duì)策。選擇變量的涵義如下：選擇變量變量涵義EXCHANGE（人民幣匯率）匯率亦稱“外匯行市或匯價(jià)”，是國(guó)際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。由于世界各國(guó)貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家的貨幣要規(guī)定一個(gè)兌換率，即匯率。GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）GDP即英文gross domestic prod

7、uct的縮寫(xiě)，也就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,（港臺(tái)地區(qū)有翻譯為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額、本地生產(chǎn)總值）。通常對(duì)GDP的定義為：一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和提供勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總值。M2(貨幣和準(zhǔn)貨幣)準(zhǔn)貨幣(quasi-money)-又叫亞貨幣或近似貨幣，是一種以貨幣計(jì)值，雖不能直接用于流通但可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成通貨的資產(chǎn)。準(zhǔn)貨幣雖不是真正意義上的貨幣，但因可隨時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貨幣，故對(duì)貨幣流通有很大影響，是一種潛在貨幣。準(zhǔn)貨幣主要由銀行定期存款、儲(chǔ)蓄存款以及各種短期信用流通工具等構(gòu)成，如國(guó)庫(kù)券儲(chǔ)蓄存單、外匯券、僑匯券、金融卡等。RESERVE(外匯儲(chǔ)備)外匯儲(chǔ)備（Forei

8、gn Exchange Reserve），又稱為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán) 。是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國(guó)用于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)外債務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國(guó)外銀行存款、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。三、理論模型的設(shè)計(jì)假設(shè)影響人民幣匯率的因素有，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，貨幣和準(zhǔn)貨幣M2，外匯儲(chǔ)備三個(gè)變量，為方便量化，用貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率來(lái)

9、描述貨幣和準(zhǔn)貨幣M2，用與100美元等值的人民幣數(shù)值來(lái)近似描述人民幣的匯率水平。搜集1991-2007年的數(shù)據(jù)如下：年份序號(hào)項(xiàng)目國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（億元）貨幣和準(zhǔn)貨幣M2（貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率）外匯儲(chǔ)備(億美元)人民幣匯率 人民幣元（=100美元)11991532.320250.47.6217.121992551.523134.27.6194.431993576.226364.71121241994861.929813.411516.251995835.133070.51173661996831.436380.4111050.57199782939762.75.71398.981998827.942

10、877.45.21449.691999827.846144.62.31546.8102000827.823072.32.31655.7112001827.7107449.72.32121.7122002827.7117208.322864.1132003827.7128958.924032.5142004827.7141964.526099.3152005819.2169996.42.38188.3162006797.2204556.12.310663.4172007760.42495302.315282.5對(duì)模型進(jìn)行多次試驗(yàn)，最終挑選出模型的形式：LOG(EXCHANGE)=0+1*GDP+

11、2*M22+3*LOG(RESERVE)+四、模型參數(shù)估計(jì)并對(duì)模型進(jìn)行了參數(shù)估計(jì)，結(jié)果如下：Dependent Variable: LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/16/09 Time: 22:44Sample: 1991 2007Included observations: 17VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C5.0708000.20790324.390210.0000GDP-3.08E-065.55E-07-5.5482960.0001M220.0001496.45E-052

12、.3084140.0381LOG(RESERVE)0.2392850.0316787.5535960.0000R-squared0.829795 Mean dependent var6.642979Adjusted R-squared0.790517 S.D. dependent var0.158903S.E. of regression0.072729 Akaike info criterion-2.201825Sum squared resid0.068764 Schwarz criterion-2.005775Log likelihood22.71552 F-statistic21.12

13、611Durbin-Watson stat1.226706 Prob(F-statistic)0.000028經(jīng)過(guò)參數(shù)估計(jì)的模型方程為:LOG(EXCHANGE)=5.070800（3.08E-06）*GDP+0.000149*M22+0.239285*LOG(RESERVE)五、 模型的檢驗(yàn)（一）對(duì)模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)：C表示當(dāng)沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)變量影響的時(shí)候，人民幣匯率為5.070800，但數(shù)值本身沒(méi)有任何意義；1表示每當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加一個(gè)單位，人民幣匯率的對(duì)數(shù)值會(huì)相應(yīng)減少3.08E-06 個(gè)單位，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系；2表示每當(dāng)貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率的平方增加一個(gè)單位，人民幣

14、匯率的對(duì)數(shù)值會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)1.49 E-04 個(gè)單位，貨幣供應(yīng)量和人民幣匯率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；3表示每當(dāng)外匯儲(chǔ)備的對(duì)數(shù)值增加一個(gè)單位，人民幣匯率的對(duì)數(shù)值會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)0.24個(gè)單位，外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。符合經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí),模型通過(guò)經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)。（二）對(duì)模型進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)：1、調(diào)整后的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)R2= 0.790517，說(shuō)明人民幣匯率中79.05%可由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，貨幣和準(zhǔn)貨幣M2，外匯儲(chǔ)備解釋，擬合程度比較好。2、整體線性關(guān)系檢驗(yàn)（F檢驗(yàn)）：Prob(F-statistic)=0.0000280.05，整體線性關(guān)系顯著。3、回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)（t檢驗(yàn)）：Prob.=0.00010.05，通過(guò)

15、t檢驗(yàn)；gdp對(duì)log(exchange)線性影響顯著。Prob.=0.03810.05，通過(guò)t檢驗(yàn)；m22對(duì)log(exchange)線性影響顯著。Prob.=0.00000.05 未檢驗(yàn)出存在異方差。進(jìn)一步進(jìn)行G-Q檢驗(yàn)選取在上述OLS結(jié)果中未能通過(guò)T檢驗(yàn)的M22進(jìn)行G-Q檢驗(yàn)。把M2的數(shù)據(jù)按升序排列，并將其分成三部分，選取第一部分1991-1997的數(shù)據(jù)和第三部分2001-2007年的數(shù)據(jù)分別按原方程進(jìn)行回歸。子樣1Dependent Variable: LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/17/09 Time: 20:35Sample:

16、 1991 1997Included observations: 7R-squared0.993658 Mean dependent var6.649499Adjusted R-squared0.987316 S.D. dependent var0.133113S.E. of regression0.014991 Akaike info criterion-5.267110Sum squared resid0.000674 Schwarz criterion-5.298018Log likelihood22.43488 F-statistic156.6808Durbin-Watson stat

17、1.965270 Prob(F-statistic)0.000856子樣2Dependent Variable: LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/17/09 Time: 20:36Sample: 2001 2007Included observations: 6Excluded observations: 1R-squared0.913623 Mean dependent var6.647565Adjusted R-squared0.784058 S.D. dependent var0.181469S.E. of regression0.0

18、84328 Akaike info criterion-1.873490Sum squared resid0.014222 Schwarz criterion-2.012317Log likelihood9.620469 F-statistic7.051470Durbin-Watson stat0.689236 Prob(F-statistic)0.126725SSR的比值為SSR2/SSR1=0.014222/0.000674=21.10F0.05(3,3)=9.28，拒絕原假設(shè)，i存在異方差。對(duì)原方程進(jìn)行加權(quán)數(shù)1/abs(e)，消除異方差，并進(jìn)行回歸。Dependent Variable:

19、 LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/17/09 Time: 19:22Sample(adjusted): 1991 2007Included observations: 17 after adjusting endpointsWeighting series: 1/ABS(E)VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C5.1230750.19571326.176500.0000GDP-3.00E-063.62E-07-8.2976280.0000M220.0001561.94E-058.06

20、19410.0000LOG(RESERVE)0.2315770.0284238.1476230.0000Weighted StatisticsR-squared1.000000 Mean dependent var6.712539Adjusted R-squared1.000000 S.D. dependent var14.87848S.E. of regression0.005674 Akaike info criterion-7.303547Sum squared resid0.000419 Schwarz criterion-7.107497Log likelihood66.08015

21、F-statistic24.33806Durbin-Watson stat1.308886 Prob(F-statistic)0.000013Unweighted StatisticsR-squared0.826616 Mean dependent var6.642979Adjusted R-squared0.786605 S.D. dependent var0.158903S.E. of regression0.073405 Sum squared resid0.070048Durbin-Watson stat1.184263再一次進(jìn)行WHITE檢驗(yàn):White Heteroskedasti

22、city Test:F-statistic0.372977Probability0.905799Obs*R-squared6.025270Probability0.7373870.7373870.05，接受原假設(shè)，懷特檢驗(yàn)通過(guò)且結(jié)果較消除異方差前更為良好。加權(quán)后的模型不存在異方差。2、自相關(guān)檢驗(yàn)圖示法檢驗(yàn)：通過(guò)圖示檢驗(yàn)，從圖中表明的數(shù)據(jù)可以看出，殘差值有逐年減小的趨勢(shì)，預(yù)示著可能呈現(xiàn)序列負(fù)相關(guān)性，需要進(jìn)行更進(jìn)一步的檢驗(yàn)。對(duì)上面的模型進(jìn)行D-W檢驗(yàn):參數(shù)估計(jì)表得到：Durbin-Watson stat1.308886N=17,k=4dl：0.9 du：1.71 4-dl：3.1 4-du：2.29dl：0.91.3088860.05，說(shuō)明模型不存在自相關(guān)。六、考察模型的預(yù)測(cè)能力（一）用19912007年的數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行內(nèi)差檢驗(yàn)做出歷史模擬圖：平均絕對(duì)百分比誤差MAPE=4.84,模型適合進(jìn)行短期的預(yù)測(cè)。（二）用19912006年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)2007年的人民幣匯率,進(jìn)行外推檢驗(yàn)去除07年的人民幣匯率值,得到07年預(yù)測(cè)值776.07