注冊會計師財務(wù)成本管理復(fù)習過程

1、精品文檔第二章財務(wù)報表分析【財務(wù)比率分析】-、短期償債能力比率（一）可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較1、凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=（總資產(chǎn)非流動資產(chǎn)）（總資產(chǎn)股東權(quán)益非流動負債）=（股東權(quán)益+非流動負債）-非流動資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)2、短期債務(wù)的存量比率1凈營運資本配置比率一流動資產(chǎn)1流動比率=、.-上否/力=在胡寧次木=-流動負債,凈富足資本11流動資產(chǎn)速動比率速動資產(chǎn)流動負債精品文檔現(xiàn)金比率=1£（二）現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營下裝二流量流動負債二、產(chǎn)期償債能力比率（一）總債務(wù)存量比率1、總負債 資產(chǎn)負債率=V2、_總負債廠權(quán)比率=股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=股東權(quán)

2、益3、長期資本負債率非流動負債非流動負債+股東權(quán)益（二）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)息稅前利潤EBIT凈利潤+所得稅費用+利息費用利息費用=利息費用=利息費用2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量利息費用3、現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營活動現(xiàn)金流量總負債三、資產(chǎn)管理比率（一） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365應(yīng)收賬款銷售收入應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款銷售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（4） 凈營運資本周轉(zhuǎn)率（5） 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四、盈利能力比率（一）銷售凈利率凈利潤銷售收入（二）資產(chǎn)凈利率= ROA=凈利潤總資產(chǎn)凈利潤銷售收入銷售收入總

3、資產(chǎn)=銷售凈利潤X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）權(quán)益凈利率凈利潤C= ROE=兩= =權(quán)曲資本”P387五、市價比率（一）市盈率=本益比=每股市價每股市價每股收益EPS（二）市凈率每股市價每股凈資產(chǎn)（三）市銷率.收入乘數(shù).每股市價 每股銷售收入【管理用財務(wù)報表分析】資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負債=經(jīng)營負債+金融負債=（經(jīng)營性流動負債+經(jīng)營性長期負債）+（短期金融負債+長期金融負債）凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債精品文檔=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動負債+經(jīng)營性長期負債）=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負債）-（經(jīng)營性長期

4、資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負債）=凈經(jīng)營性營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)=凈（金融）負債+股東權(quán)益=凈（投資）資本P88=投資資本P184凈金融負債=凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)金融負債項目：短期借款交易性金融負債應(yīng)付利息一年內(nèi)到期的非流動負債長期借款應(yīng)付債券金融資產(chǎn)項目：交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收利息可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資經(jīng)營損益：稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤X（1-平均所得稅稅率）=EBITX（1平均所得稅稅率）4均所得稅稅率所得稅費用利潤總額金融損益：稅后利息費用=利息費用X（1-平均所得稅稅率）凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤一稅后利息費用=EBIT利息費用（EBIT肝均所得稅稅率利息費用郊均所得稅稅率）=EB

5、IT利息費用一所得稅費用國利息費用的具體項目：財務(wù)費用”中不含現(xiàn)金折扣；公允價值變動損益”中金融資產(chǎn)公允價值變動損益；投資收益”中,金融資產(chǎn)投資收益，經(jīng)營資產(chǎn)投資收益資產(chǎn)減值損失”中,金融資產(chǎn)減值損失，經(jīng)營資產(chǎn)減值損失精品文檔實體現(xiàn)金流量=（稅后經(jīng)營凈利潤十折舊）-（年末凈經(jīng)營性營運資本-年初凈經(jīng)營性營運資本）+（年末凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)-年初凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+折舊=（稅后經(jīng)營凈利潤十折舊）-凈經(jīng)營性營運資本增加+經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊=（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊）凈經(jīng)營性營運資本增加+資本支出=（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊）經(jīng)營資產(chǎn)凈投資+折舊=（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊）-經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營活動現(xiàn)金毛

6、流量-經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量一資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-（年末金融負債-年初金融負債）-（年末金融資產(chǎn)-年初金融資產(chǎn)）=稅后利息費用-（金融負債增加-金融資產(chǎn)增加）=稅后利息費用-（年末金融負債-年末金融資產(chǎn)）-（年初金融負債-年初金融資產(chǎn)）=稅后利息費用一（年末凈金融負債一年初凈金融負債）=稅后利息費用一凈金融負債增加股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權(quán)益增加=凈利潤-股權(quán)本年凈投資目標資本結(jié)構(gòu)不變=凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)增加X（1負債比例）=凈利潤一（留存收益+股份發(fā)行+股份回購）=股利分配（股份發(fā)行+股份回購）俚渙

7、債比例=凈金融負債凈經(jīng)營資產(chǎn)精品文檔精品文檔改進的財務(wù)分析體系核心公式:權(quán)益凈利率凈利潤期末股東權(quán)益稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費用凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融負債凈金融負債期末股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+ （凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率M 爭財務(wù)杠桿x 凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率稅后經(jīng)營凈利潤銷售收入X_銷售收入凈經(jīng)營資產(chǎn)=稅后經(jīng)營凈利率X 凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系的核心比率:權(quán)益凈利率凈利潤銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)期末股東權(quán)益=銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)電益乘數(shù)第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測【長期財務(wù)預(yù)測】（一）確定預(yù)測期間

8、（基期、預(yù)測期）（二）預(yù)測銷售收入（確定預(yù)計銷售增長率）（三）預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負債表1、預(yù)計稅后經(jīng)營凈利潤各期銷售成本=各期銷售收入X銷售成本率營業(yè)稅金及附加、銷售和管理費用按銷售百分比法確定2、預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營性流動資產(chǎn)、經(jīng)營性流動負債、經(jīng)營性長期資產(chǎn)按銷售百分比法確定經(jīng)營性長期負債不一定用銷售百分比法確定出預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)*全部籌資需求（時點數(shù)）3、預(yù)計融資（剩余股利政策下）（1）根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)確定借款金額：短期借款=凈凈資產(chǎn)神期借款比例長期借款=凈凈資產(chǎn)X期借款比例（2）內(nèi)部籌資額確定目標資本結(jié)構(gòu)下的股東權(quán)益：凈經(jīng)營資產(chǎn)-借款=期末股東權(quán)益內(nèi)部籌資額=期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益4、預(yù)計

9、利息費用=短期借款XW十短期利率+長期借款X預(yù)計長期利率稅后利息費用=預(yù)計利息費用X（1所得稅稅率）精品文檔精品文檔5、凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤一稅后利息費用6、計算股利、年末未分配利潤（剩余股利政策下）股利=凈利潤一留存收益年末未分配利潤=年初未分配利潤+ （凈利潤-股利）年末股東權(quán)益=年初股東權(quán)益+留存收益（四）預(yù)計現(xiàn)金流量表實體現(xiàn)金流量上半部分債務(wù)現(xiàn)金流量下半部分股權(quán)現(xiàn)金流量直籌資總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)時期數(shù)籌資先后順序可動用的金融資產(chǎn)留存收益預(yù)計銷售收入外部融資【外部融資銷售增長比】當可動用金融資產(chǎn)為 0時，外部融資額基期經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負債=銷售收入g 銷售百分比銷售百分比

10、預(yù)計銷售凈利率（1-預(yù)計股利支付率）（1 g）我計銷售印利率收一笛仔率珀HF收入外部融資銷售增長百分比外部融資額外部融資額銷售收入增加=基期銷售收入g經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負債銷售百分比銷售百分比法Lg!預(yù)計銷售凈利率收益留存率g【可持續(xù)增長率】假設(shè)條件：經(jīng)營效率不變1.銷售凈利率2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入總資產(chǎn)3.資本結(jié)構(gòu)財務(wù)政策不變4.利潤留存率權(quán)益乘數(shù)期末總資產(chǎn)期末股東權(quán)益1股利支付率5.不增發(fā)新股和回購股票，增加債務(wù)是唯一的籌資來源1、根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率:可持續(xù)增長率二股東權(quán)益增長率二本期股東權(quán)益增加=1“X期末總資產(chǎn)X4期初股東權(quán)益期初股東權(quán)益2、根據(jù)期初股東權(quán)益計

11、算的可持續(xù)增長率:精品文檔精品文檔,12 3 4可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=1 2 3 4112 3 4e1、1 2 3權(quán)益凈利率2、本期股東權(quán)益增加=本期收益留存 【超常增長】超常增長所需額外資金上年銷售收入 （1+本年實際增長率）上年銷售收入 （1+上年可持續(xù)增長率）本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=超常增長所需資金-持續(xù)增長所需資金超常增長增加的額外負債=實際增長的負債一可持續(xù)增長增加的負債 一上年負債x可持續(xù)增長率超常增長提供的額外利潤留存=實際利潤留存一持續(xù)增長利潤留存上年利潤留存x （ 1+可持續(xù)增長率）第四章財務(wù)股價是財務(wù)管理的核心問題。財務(wù)股價的基礎(chǔ)概念【資金時間價值】

12、P現(xiàn)值終值 A年金1、復(fù)利終值:(F/P,i,n)(1i)n2、復(fù)利現(xiàn)值:(P/F,i,n)(1i) n3、年金終值:(F/A,i,n)(1i)n 1 i償債基金系數(shù)：（A/F,i,n）i(1 i)n 14、年金現(xiàn)值:(P/A,i,n)1 (1 i) ni(1 i)t投資回收系數(shù):i (1i) n5、預(yù)付年金/即付年金/期初年金預(yù)付年金終值：（F/A,i,n1)(F/A,i,n)(1i)預(yù)付年金現(xiàn)值：（P/A,i,n1)(P/A,i,n)(1i)名義利率6、期間利率=m名義利率m有效年利率=11精品文檔【風險和報酬】1、單項資產(chǎn)的風險與報酬所有可能結(jié)果的數(shù)目N預(yù)期值(K)=(Kii1絕對風險標

13、準差（）=Pn(KiK)Pi1F第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率第i種結(jié)果可能出現(xiàn)后的報酬率特有風險P2392、投資組合的風險和報酬組合中的證券種類數(shù)m3、資本市場線：市場組合與無風險投資的有效搭配P133由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界P138橫軸：總標準差=QX風險組合的標準差7"投資者自有資本總額中投資于風險組合M的比例、“無風險資產(chǎn)與市場組合”的投資組合的標準差縱軸:總期望報酬率=QX風險組合的期望報酬率+(1Q)X無風險利率“無風險資產(chǎn)與市場組合”的投資組合的期望報酬率截距：無風險利率Rf斜率：風險的市場價格4、證券市場線：資本資產(chǎn)定價模型CAMP在平面上的圖形RiRf(

14、RmRf)式中：Ri第i個股票的必要報酬率/最低報酬率/必要收益率/最低收益率/要求收益率Rf無風險利率單一證券的系統(tǒng)風險,第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差第J種證券的標準差cov( KJ ,Km ) rJMJM22j rJMM'市場組合的標準差Rm平均股票的要求收益率/市場平均報酬率P199/平均風險股票必要報酬率P309/平均風險股票報酬率p詡/m場證券組合必要報酬率RmRf風險彳格/風險附加率P195/風險溢價P235/權(quán)益市場風險溢價P156(Rm Rf)風險收益率/風險補償率P195/該股票的風險溢價 P156第五章債券和股票估價【債券價值】n itpv 11 (i

15、M i?(i i)n式中：PV債券價值每年的利息到期本金折現(xiàn)率，一般采用市場利率或投資的必要報酬率 債券到期前的年數(shù)必要報酬率折現(xiàn)債券價值到期收益率折現(xiàn)債券價值【股票價值】1、零增長股票的價值PoRs式中：D每年的股利Rs折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率2、固定增長股票的價值（相對價值模型由該公式推導(dǎo)）PDo(1g)DPoRsgRsgDo對應(yīng)的股利“已經(jīng)發(fā)放”3、非固定增長股票的價值分段計算。Di對應(yīng)的股利“還未發(fā)放”第六章資本成本【普通股成本】1、資本資產(chǎn)定價模型Ks Rf(Rm Rf )2、股利增長模型KsDig3、債券收益加風險溢價法KsKdtRR式中：Kdt稅后債務(wù)成本RP

16、c股東比債權(quán)人承擔更大風險所要求的風險溢價【債務(wù)成本】1、到期收益率法PoI(P/A,i,n)M(P/F,i,n)電債券稅前成本=債券的有效年利率2、可比公司法3、風險調(diào)整法稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率4、財務(wù)比率法5、稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本X（1所得稅稅率）第七章企業(yè)價值評估價值評估是基礎(chǔ)分析的核心內(nèi)容【股權(quán)現(xiàn)金流量模型】1、零增長模型股權(quán)價值F期股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)資本成本2、永續(xù)增長模型股權(quán)價值下期股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)資本成本-永續(xù)增長率3、兩階段模型股權(quán)價值（1股權(quán)資本成本）nn股權(quán)現(xiàn)金流量t股權(quán)現(xiàn)金流量n1t1（1股權(quán)資本成本）t股權(quán)資本成本-永續(xù)增長率【實體

17、現(xiàn)金流量模型】1、永續(xù)增長模型實體價值下期實體現(xiàn)金流量加權(quán)平均資本成本-永續(xù)增長率2、兩階段增長模型實體價值加權(quán)平均1 一一資本成本n實體現(xiàn)金流量t實體現(xiàn)金流量n1t1（1加權(quán)平均資本成本）t加權(quán)平均資本成本-永續(xù)增長率【相對價值模型】1、市盈率模型本期市盈率每股市價0股利支彳率（1增長率）每股凈利0股權(quán)成本增長率可比企業(yè)本期市盈率X目標企業(yè)本期凈利可比企業(yè)本期市盈率X目標企業(yè)本期凈利內(nèi)在市盈率每股市價0股利支付率預(yù)期每股凈利1股權(quán)成本增長率目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率X目標企業(yè)每股凈利修正市盈率實際市盈率預(yù)期增長率100（1）修正平均市盈率法修正平均市盈率可比企業(yè)平均市盈率可比企業(yè)平

18、均預(yù)期增長率100目標企業(yè)每股價值=修正平均市盈率X目標企業(yè)預(yù)期增長率X100 X目標企業(yè)每股凈利（2）股價平均法目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率X目標企業(yè)預(yù)期增長率X100 X目標企業(yè)每股凈利將得出的股票股價進行算術(shù)平均2、市凈率模型每股市價。股東權(quán)益收益率0股利支付率（1增長率）本期市凈率J-每股凈資產(chǎn)°股權(quán)成本增長率內(nèi)在 缶、入 每股市價0股東權(quán)益收益率1股利支付率1預(yù)期每股凈資產(chǎn)1股權(quán)成本增長率目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市凈率X目標企業(yè)每股凈資產(chǎn) 3、市銷率/收入乘數(shù)模型本期收入乘數(shù)每股市價。銷售凈利率0股利支付率（1增長率）每股收入0 威權(quán)成本增長率內(nèi)在收入乘數(shù) 預(yù)

19、期每股市價0銷售凈利率1股利支付率每股收入1股權(quán)成本增長率目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)x目標企業(yè)每股收入第八章資本預(yù)算【項目評估方法】1、凈現(xiàn)值法（NPV）凈現(xiàn)值n Ik n Ok k0（1 i）k k0（1 i）k式中：n 項目期限Ik 第k年的現(xiàn)金流入量Ok第k年的現(xiàn)金流出量i 資本成本現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值率現(xiàn)值比率獲利指數(shù)Ik（1 i）kOkk0（1i）k2、內(nèi)含報酬率法（IRR）能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。3、回收期法原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入相等時：回收期原始投資額每年現(xiàn)金凈流入量原始投資分幾年投入，或每年現(xiàn)金流入量不等，則使下式成立的n為回收期

20、：1k0kk 0 k 0動態(tài)回收期，使下式成立的n：（IkOk）0t0（1i）4、會計收益率法、年平均凈收益會計收益率原始投資額第九章項目現(xiàn)金流和風險評估【營業(yè)現(xiàn)金毛流量】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤十折舊=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅=營業(yè)收入X（1所得稅稅率）付現(xiàn)成本X（1所得稅稅率）+折舊X所得稅稅率【固定資產(chǎn)更新決策】1、失去的舊設(shè)備變現(xiàn)價值一2、（舊設(shè)備變現(xiàn)價值-現(xiàn)在的法定賬面余值）X所得稅稅率結(jié)果為，失去的凈損失減稅,結(jié)果為，節(jié)約的凈收益納稅,3、新設(shè)備投資4、每年稅后付現(xiàn)（操作）成本=每年付現(xiàn)（操作）成本X（1所得稅稅率）5、稅后大修理支出二大修理支出x（1所得稅稅率）6、每年折舊抵

21、稅二年折舊額x所得稅稅率+7、殘值（變現(xiàn)）收入十8、（殘值變現(xiàn)收入-法定賬面余值）X所得稅稅率結(jié)果為，凈損失減稅,結(jié)果為，凈收益納稅,©口果尚可使用年限不同，將凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)，轉(zhuǎn)換成年平均成本【固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命】C固定資產(chǎn)年平均成本UAC CtSni(1 J (1 i)n (P/A,i,n)式中：C固定資產(chǎn)原值Ct第t年運行成本0n年后固定資產(chǎn)余值n預(yù)計使用年限i投資最低報酬率【費雪效應(yīng)】1 r名義（1/r排除了通貨膨脹的利率r實際）（1通貨膨脹率）包含了通貨膨脹的利率名義現(xiàn)金流量實際現(xiàn)金流量（1通貨膨脹率）n精品文檔【項目風險處置的一般方法】1、調(diào)整現(xiàn)金流量法凈現(xiàn)值nat

22、現(xiàn)金流量期望值t0（1無風險報酬率）t式中：at第t年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù)，它在之0:1間2、風險調(diào)整折現(xiàn)率法n預(yù)期現(xiàn)金流量t0（1風險調(diào)整折現(xiàn)率）t【項目系統(tǒng)風險的衡量一一可比公司法】精品文檔1、卸載可比公司財務(wù)杠桿:資產(chǎn)權(quán)益1（1所得稅稅率）2、加載目標公司財務(wù)杠桿:權(quán)益資產(chǎn)1（1所得稅稅率）3、計算股東要求的報酬率=權(quán)益成本=無風險利率權(quán)益風險溢價4、計算目標企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。第十章期權(quán)估價【期權(quán)的到期日價值】1、買入看漲期權(quán)=多頭看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)到期日價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0）多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格2、買入看漲期權(quán)=多頭看漲期權(quán)空頭看

23、漲期權(quán)到期日價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0）空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格3、買入看跌期權(quán)=多頭看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max（執(zhí)行價格股票市價，0）多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格4、買入看跌期權(quán)=多頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)到期日價值=Max（執(zhí)行價格股票市價，0）空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格【復(fù)制原理】兩期情況下r,t的確定，不變，H要計算兩次，上行概率計算一次。1、確定可能的到期日股票價格/SuS。u上行乘數(shù)：u1上升百分比e、：'S。：SdS0d下行乘數(shù)：d1下降百分比e次2、根據(jù)執(zhí)行價格計算確定期權(quán)到

24、期日價值/CuMax(SuX,0)SuXCu股價上行時期權(quán)到期日價值C0(X執(zhí)行價格cdMax(SuX,0)0Cd股價下行時期權(quán)到期日價值3、計算套期保值比率套頭比率對沖比率得兒塔系數(shù)HCuCdCuCdSusdSo(Ud)4、計算投資組合的成本購買股票支出=股票現(xiàn)行價格x套期保值比率S0H借款Sd H CdSu H CuC0期權(quán)價值投資組合成本 購買股票支出-借款H S。Sd H Cd1 r【風險中性原理】期望報酬率=無風險利率=折現(xiàn)率上行概率+下行概率=11、計算上行概率、下行概率期望報酬率=上行概率x上行時收益率+下行概率x下行時收益率股票不派發(fā)紅利時，股價上升百分比就是股票投資收益率期望

25、報酬率=上行概率X股價上升百分比十下行概率X(-股價下降百分比)2、計算期權(quán)價值C0Cu1 r du 1 rCdu 1 rCdu dCu.u d期權(quán)到期日價值的期望值u d1 r1 r1 r上行概率d1ln金XInPV(X)1rdr下降百分比ud上升百分比下降百分比【布萊克斯科爾斯模型】S0 N(d1) PV(X) N(d2)C0S0N(d1)XerctN(d2)或d2d1,t式中：So標的股票的當前價格X期權(quán)的執(zhí)行價格rc無風險利率t期權(quán)到期日前的時間(年)股票回報率的方差精品文檔看漲期權(quán)一一看跌期權(quán)平價定理:看漲期權(quán)價格看跌期權(quán)價格標的資產(chǎn)現(xiàn)行價格CPSo派發(fā)股利的看漲期權(quán)：執(zhí)行價格現(xiàn)值P

26、V（X）Co So e t N(di) Xe N)diIn包Xcd2d1式中：標的股票的年股利收益率（假設(shè)股利連續(xù)支付）【擴張期權(quán)】（看漲期權(quán)）1、t 現(xiàn)在至第二期項目投資的時間2、X第二期項目的投資額（期權(quán)的執(zhí)行價格），PV（X） X （1無風險利率）t3、So第二期項目各期現(xiàn)金流量用最低報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值合計4、可比公司股票價格標準差5、rc無風險利率代入B S模型，得到擴張期權(quán)的價值，加上第一期項目的凈現(xiàn)值0,投資第一期項目有利0,【時機選擇期權(quán)】（看漲期權(quán)的二叉樹方法）每年現(xiàn)金流量 e加次1、計算項目的凈現(xiàn)值：NPV -： 項目投資折現(xiàn)率2、計算延遲期權(quán)的價值構(gòu)造現(xiàn)金流量二叉樹、項目價值

27、二叉樹:上行項目價值下行項目價值上行現(xiàn)金流量/ 7支:日用項目資本成本折現(xiàn)下行現(xiàn)金流量折現(xiàn)率構(gòu)造凈現(xiàn)值二叉樹:上行項目凈現(xiàn)值下行項目凈現(xiàn)值上行項目價值項目投資下行項目價值項目投資構(gòu)造1年末期權(quán)價值二叉樹1年末上升期權(quán)價值上行項目凈現(xiàn)值1年末下升期權(quán)價值0根據(jù)風險中性原理計算期權(quán)價值»一用都玄上行現(xiàn)金流量上行項目價值上仃報酬率-上1年初投資上行報酬率上行現(xiàn)金流量上行項目價值年初投資無風險利率上行概率上行報酬率下行概率下行報酬率期權(quán)到期日價值期望值上行概率1年末上行期權(quán)價值下行概率1年末下行期權(quán)價值C0期權(quán)價值期權(quán)U值3、將Co與NPV比較，判斷是否應(yīng)延遲投資。第十一章資本結(jié)構(gòu)【杠桿原理

28、】1、經(jīng)營杠桿系數(shù)式中:EBITEBITSSEBITDOL年S-S變動前息前稅前利潤息前稅前利潤變動額變動前營業(yè)收入（銷售量）營業(yè)收入（銷售量）變動量EBIT(PV)FDOLqQ(PV)Q(PV)FDOLsEBITF邊際貢獻2、財務(wù)杠桿系數(shù)EPSDFL離EBITEBIT（變動前數(shù)字）式中：EPSEPSIPDTEBIT變動前普通股每股收益每股收益變動額債務(wù)利息優(yōu)先股股利所得稅稅率EBITEBITTD1TEBIT(PV)FDOLqQ(PV)Q(PV)FDOLsEBITFEBIT邊際貢獻EBIT（變動前數(shù)字）3、總杠桿系數(shù)DTLDOLDFLEPSEPSSEBITEBITI-PD精品文檔【資本結(jié)構(gòu)的M

29、M理論】一、無企業(yè)所得稅條件下的MM理論命題：無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。VlEBITkWaccVuEBITkU式中：Vl有負債企業(yè)的價值Vu有負債企業(yè)的價值EBIT全部資產(chǎn)預(yù)期收益(永續(xù))KWaccEKLKd有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本EDEDKeKWACCKWACC無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本命題：有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提綱而增加K；KU風險報酬KUD(KUKd)式中：K;有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本Kd有負債企業(yè)稅前債務(wù)資本成本D有負債企業(yè)的債務(wù)市場價值E有負責企業(yè)的權(quán)益市場價值、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論命題：有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債

30、企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值VlVuDT式中：D企業(yè)的債務(wù)金額命題：有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上，與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率K；KU風險報酬KUD(KUKd)(1T)考慮所得稅時有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本：TWACCKe-DELDDKd(1T)Ke-KdKdTEDE4Q442E4Q毛E42244稅前WACCKWACC利息抵稅的抵減0KWACCd Kd T根據(jù)MM理論確定投資項目的資本成本:根據(jù)無企業(yè)所得稅的命題，計算無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本KU可比企業(yè)kWacc根據(jù)無企業(yè)所得稅的命題，

31、計算投資項目有負債的權(quán)益資本成本Ke根據(jù)KWacc公式計算項目的加權(quán)平均資本成本【資本結(jié)構(gòu)決策方法】1、資本成本比較法2、每股收益無差別點法L-c(EBIT11)(1T)PD1(EBITI2)(1T)PD2無差別點的計算公式：EPS-1-2N1N2式中：EBITEPS無差別時的營業(yè)利潤Ii年利息支出T企業(yè)所得稅稅率PDi支付的優(yōu)先股股利Ni籌資后發(fā)行在外的普通股3、企業(yè)價值比較法VSB式中：V企業(yè)的市場價值(EBITI)(1T)PD,S企業(yè)股票的市場價值()-()，其中Ke用CAPM模型估計KeeB長期債務(wù)的價值，假設(shè)等于其面值第十二章股利分配【股票股利】1、發(fā)放股票股利后的每股收益Eo1Ds

32、式中：Eo發(fā)放股票股利前的每股收益;Ds股票股利發(fā)放率2、發(fā)放股票股利后的每股市價M1 Ds式中：M 股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價第十四章其他長期籌資【租賃】-、租賃期滿租賃資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，仍歸出租人(經(jīng)營租賃)1、承租人的分析期末資產(chǎn)期末資產(chǎn)法期末資產(chǎn)NPV(承租人)租賃資產(chǎn)成本n租金(1 T)折舊Tt 1 (1負債稅后成本)t余值變現(xiàn)定賬面余值余值變現(xiàn)T(1項目權(quán)益資本成本)n精品文檔NPV0,則租賃有利。2、出租人的分析NPV（出租人）n租金（1 T）營業(yè)付現(xiàn)成本 T 折舊T（1負債稅后成本）t期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)期末資產(chǎn)法期末資產(chǎn)定賬面余值余值變現(xiàn)（1項目權(quán)益資本成本）nT租賃資產(chǎn)成本精品

33、文檔二、租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人（融資租賃1、承租人的分析NPV （承租人）租賃資產(chǎn)成本n租金租金中的利息部分 T（1負債稅后成本）t期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)（1項目權(quán)益資本成本）n2、出租人的分析nNPV（出租人）t 1租金（1 T）租金中的本金部分T（1負債稅后成本）t（1富藍黑）n租賃資產(chǎn)成本損益平衡租金租賃資產(chǎn)成本期末資產(chǎn)余值現(xiàn)值（p/F，i,n）年折舊額?。?T）（P/A,i,n）第十五章營運資本投資【最佳現(xiàn)金持有量】1、存貨模式CT總成本機會成本+交易成本一K一F2CT現(xiàn)金總需求F每次出售有價證券以補充現(xiàn)金的交易成本K持有現(xiàn)金的機會成本率2、隨機模式式中：R最優(yōu)返回線b每次有價證券的固定轉(zhuǎn)

34、換成本預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差i有價證券的日利息率H上限L下限【應(yīng)收賬款相關(guān)成本】1、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資金成本商業(yè)企業(yè)：平均存貨額2、存貨占用資金的應(yīng)計利息工業(yè)企業(yè)：平均存貨量資金成本單位變動成本資金成本3、應(yīng)付賬款節(jié)省資金的應(yīng)計利息應(yīng)付賬款平均余額資金成本4、現(xiàn)金折扣損失銷售額現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的比例【存貨經(jīng)濟模型】1、經(jīng)濟訂貨量基本模型式中：Q*K經(jīng)濟訂貨量經(jīng)濟批量DKc2、演變形式：每次訂貨的變動成本年需要量單位儲存成本每次生產(chǎn)準備成本每年最佳訂貨次數(shù):DKc2K與批量有關(guān)的存貨總成本:QTC(Q)aKcDK.2KDKcQc最佳訂貨周期：t經(jīng)

35、濟訂貨量占用資金:QU2式中:U材料單價單位成本3、訂貨提前期再訂貨點Ld4、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用式中:L交貨時間；d平均每日需用量經(jīng)濟訂貨量：Q2KDKc2KD總成本：TC(Q)KcKc式中：P每日送貨量每日生產(chǎn)量dPQK2KDKc1d5、保險儲備再訂貨點:安全存量RLdTC(S,B)KUSNKc式中：KU單位缺貨成本一次訂貨缺貨量(期望值)B保險儲備迂只有外購才有保險儲備的問題第十六章營運資本籌資【異變現(xiàn)率】（臨時性流動資產(chǎn)長期性流動資產(chǎn)）長期資產(chǎn)臨時性流動負債（自發(fā)性流動負債長期債務(wù)權(quán)益）長期性資產(chǎn)短期金融負債經(jīng)營性流動負債易變現(xiàn)率經(jīng)營性流動負債（長期債務(wù)權(quán)益）長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)臨時性流動負

36、債流動資產(chǎn)【放棄現(xiàn)金折扣成本】折扣百分比1折扣百分比信用期360折扣期第十七章產(chǎn)品成本計算【產(chǎn)品成本基本計算方法】.品種法分批法I分步法逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法、4侑平弁口弁木公止注逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算半成品成本分步法一、=/、逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法不計算半成品成本分步法說明：1、逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法需要成本還原：第二車間本月完工成本中的直接材料費按第一車間本月完工成本中各項目構(gòu)成比例進行還原。2、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，某步驟某月（廣義）在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量X在產(chǎn)品完工程度十以后各步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量【輔助生產(chǎn)費用分配方法】1、直接分配法不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的老五量2、

37、交互分配法交互分配：根據(jù)各輔助生產(chǎn)車間相互提供的產(chǎn)品或勞務(wù)量和交互分配前的分配率，在各輔助生產(chǎn)車間之間進行一次交互分配。對外分配：將各輔助生產(chǎn)車間交互分配后的實際費用（交互分配前的+交互分配轉(zhuǎn)入的一交互分配轉(zhuǎn)出的）再按照提供產(chǎn)品或勞務(wù)的數(shù)量和交互分配后的分配率，在輔助生產(chǎn)車間以外的單位進行分配。3、計劃分配法輔助生產(chǎn)為各受益單位提供的勞務(wù)，都按勞務(wù)的計劃單位成本進行分配，輔助生產(chǎn)車間實際發(fā)生的費用（包括輔助生產(chǎn)內(nèi)部分配轉(zhuǎn)入的費用）與按計劃分配轉(zhuǎn)出的費用之間的差額計入管理費用。第十八章作業(yè)成本計算與管理精品文檔【作業(yè)成本計算】1、作業(yè)的分類：產(chǎn)量級作業(yè)、批次級作業(yè)、品種級作業(yè)、生產(chǎn)維持級作業(yè)2、

38、建立同質(zhì)組和同質(zhì)成本庫在作業(yè)分類的基礎(chǔ)上，進行“合并同類項”，建立“同質(zhì)組”。將同質(zhì)組內(nèi)各項作業(yè)的成本歸集在一起，形成“同質(zhì)成本庫”3、作業(yè)動因（作業(yè)產(chǎn)出）與作業(yè)成本的相關(guān)性檢驗最小二乘法：yabxR2XYX2 Y n X2n X2X XY2n XY2Xn XY X Yn (n1)n XY X YX2Y2n X2n XYn Y2n (n 1)nY22XYr R n (n 1)精品文檔4、計算作業(yè)成本分配率實際作業(yè)成本分配率當期實際發(fā)生的作業(yè)成本當期實際作業(yè)產(chǎn)出預(yù)算（正常）作業(yè)成本分配率預(yù)計作業(yè)成本預(yù)計（正常）作業(yè)產(chǎn)出5、計算產(chǎn)品成本按實際作業(yè)成本分配率分配作業(yè)成本1計算耗用的作業(yè)成本。某產(chǎn)品耗

39、用的作業(yè)成本（該產(chǎn)品耗用的作業(yè)量實際作業(yè)成本分配率）2'計算當期發(fā)生成本。某產(chǎn)品當期發(fā)生成本當期投入該產(chǎn)品的直接成本+該產(chǎn)品當期耗用的各項作業(yè)成本按預(yù)算（正常）作業(yè)成本分配率分配作業(yè)成本1計算各產(chǎn)品應(yīng)承擔的本期發(fā)生的作業(yè)成本。某產(chǎn)品已分配作業(yè)成本（該產(chǎn)品實際耗用的作業(yè)量預(yù)算（正常）作業(yè)成本分配率）2'計算當期發(fā)生成本。某產(chǎn)品當期發(fā)生成本當期投入該產(chǎn)品的直接成本+該產(chǎn)品已分配作業(yè)成本3計算并結(jié)轉(zhuǎn)作業(yè)成本差異方法一：將作業(yè)成本差異直接計入營業(yè)成本作業(yè)成本差異當期成本庫實際成本預(yù)算（正常）當期該作業(yè) 作業(yè)成本分配率 實際產(chǎn)出方法二：計算差異調(diào)整率，將已分配作業(yè)成本調(diào)整為實際成本。1”計算調(diào)整率精品文檔精品文檔某作業(yè)成本調(diào)整率2”計算調(diào)整額某項作業(yè)成本調(diào)整額該作業(yè)本期實際發(fā)生成本本期已分配成本本期已分配成本該項已分配作業(yè)成本x該項作業(yè)成本調(diào)整率3”將已分配作業(yè)成本調(diào)整為實際作業(yè)成本產(chǎn)品實際作業(yè)成本(某項已分配作業(yè)成本該項作業(yè)成本調(diào)整額)【增值作業(yè)的增值成本與非增值成本】增值成本AQ(SvSuf)增值作業(yè)的非增