商品市場(chǎng)在進(jìn)入八月后異?；鸨?大宗商品出現(xiàn)連續(xù)普漲現(xiàn)

1、商品市場(chǎng)在進(jìn)入八月后異常火爆，大宗商品出現(xiàn)連續(xù)普漲現(xiàn)象，同時(shí)美元指數(shù)在低位震蕩近兩個(gè)月之后，也在8月份初破位下行，就期銅而言，倫銅已漲至6000美元，而國(guó)內(nèi)滬銅也接近了50000萬元關(guān)口，離去年金融危機(jī)爆發(fā)前的價(jià)格僅一步之遙。 推動(dòng)本輪商品走出大牛行情最主要的因素，并不是傳統(tǒng)意義的供不應(yīng)求帶動(dòng)價(jià)格上漲，而是后金融危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷時(shí)，各國(guó)貨幣流動(dòng)性泛濫引發(fā)的一場(chǎng)通貨膨脹。一、美國(guó)救市效果開始顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)回暖美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍利好 本周三數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 6月份二手房簽約銷量環(huán)比增長(zhǎng)了3.6%，超出之前市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)美國(guó)6月成屋簽約銷售指數(shù)將環(huán)比增長(zhǎng)0.7%。5月份成屋簽約銷

2、售指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)了0.1%，之前公布的美國(guó)6月新屋銷售也強(qiáng)于預(yù)期，這顯示了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在繼續(xù)好轉(zhuǎn)；另外，美國(guó)7月制造業(yè)活動(dòng)萎縮幅度小于預(yù)期，訂單、生產(chǎn)及出口同步增加，亦顯示了美國(guó)制造業(yè)正在回穩(wěn)。美國(guó)新屋銷售走勢(shì)圖 美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)圖指數(shù)“舊車車換現(xiàn)金”計(jì)劃拉動(dòng)美國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)回暖美國(guó)政府近期推出“舊車車換現(xiàn)金”的購車補(bǔ)貼計(jì)劃，消費(fèi)者如果報(bào)廢高油耗舊車并購買節(jié)能新車，將獲得3500-4500美元退稅。受此影響，7月份美國(guó)轎車及輕型卡車總銷售量為997824輛，創(chuàng)下近11個(gè)月以來的最高水平。這可能表明汽車業(yè)開始復(fù)蘇。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無疑是一大利好。美國(guó)汽車銷售圖 從上述一系列轉(zhuǎn)好的數(shù)據(jù)中我們可以預(yù)見

3、，美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)方案正逐步取得成效。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步走出衰退，并可能在2009年下半年開始復(fù)蘇。受此影響大宗商品其中包括金屬銅走出了類似2006年那時(shí)候的牛市行情，除了世界經(jīng)濟(jì)開始走出低谷的利多影響外，后金融危機(jī)時(shí)代，由于政府救市帶來的流動(dòng)性泛濫起到了推波助瀾的作用。二、政府救市帶來的流動(dòng)性泛濫助推商品牛市中國(guó)定調(diào)寬松的貨幣政策自去年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，為使本國(guó)的經(jīng)濟(jì)盡早走出衰退的陰霾，全球各國(guó)均大刀闊斧地推進(jìn)定量寬松的貨幣政策，其中以中國(guó)和美國(guó)這兩個(gè)世界最大的經(jīng)濟(jì)體的做法為例。首先中國(guó)政府在去年11月份推出了4萬億的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，為支持如此龐大的經(jīng)濟(jì)刺激政策，中國(guó)政府實(shí)行了較為寬松的貨

4、幣政策，放松了信貸標(biāo)準(zhǔn)，向市場(chǎng)投入大量的基礎(chǔ)貨幣。自今年7月為止，中國(guó)的新增貸款高達(dá)7.3萬億，比去年同期上漲200%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年一整年4.9萬億的新增貸款，而且也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國(guó)政府設(shè)定的2009年5萬億新增貸款的全年目標(biāo)，同時(shí)，廣義貨幣供給量M2也在6月末達(dá)到了56.89萬億元，同比增長(zhǎng)28.46%，再創(chuàng)1999年以來的新高。在進(jìn)入二季度以后，中國(guó)銀行間的信貸擴(kuò)張速度料有所放緩，但本周中國(guó)政府定調(diào)了下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)于繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策的態(tài)度依然堅(jiān)決。美元泛濫，通貨膨脹預(yù)期不斷加大美國(guó)政府在09年3月份聲明將收購至多3000多億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，即用美聯(lián)儲(chǔ)的美元去購買財(cái)政

5、部的國(guó)債,美聯(lián)儲(chǔ)此舉顯然希望通過降低國(guó)債收益率，來帶動(dòng)各類消費(fèi)和商業(yè)貸款利率走低，但由于美國(guó)是國(guó)際結(jié)算貨幣，而且數(shù)量高達(dá)3000億，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)讓投資者對(duì)美元失去信心，引發(fā)美元快速貶值，而美元的貶值為商品的上漲墊底了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)還未完全走穩(wěn)的前提下，美國(guó)的定量寬松政策也不會(huì)發(fā)生改變，而且伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)幾次會(huì)議紀(jì)要中明確表明美國(guó)的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)保持0-0.25的低利率水平，這無疑更加確定了美國(guó)必將定量寬松的貨幣政策進(jìn)行到底。不管是中國(guó)還是美國(guó)乃至西方國(guó)家實(shí)行的定量寬松的貨幣政策，最終都會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的泛濫。從美國(guó)和中國(guó)的貨幣乘數(shù)走向我們可以推斷出，中美如此大的貨幣

6、供給除了流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及部分回流銀行以外，有很大的一定比例流入了資本市場(chǎng)，推高資產(chǎn)價(jià)格，從而引發(fā)通脹預(yù)期。另一方面，貨幣供給的增加，改善了市場(chǎng)的信貸流動(dòng)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)逐步回暖，而經(jīng)濟(jì)的回暖又會(huì)提升通貨膨脹預(yù)期，而通脹預(yù)期最后又將成為資產(chǎn)價(jià)格再度上揚(yáng)的催化劑。筆者通過定期跟蹤發(fā)現(xiàn)，美國(guó)10年期保值通貨膨脹預(yù)期指數(shù)與倫銅之間自2006年以來保持著高達(dá)0.8左右的相關(guān)性。故8月份乃至下半年如經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持回暖姿態(tài)，同時(shí)各國(guó)貨幣政策不出現(xiàn)重大調(diào)整的話，銅價(jià)將可能保持震蕩向上的走勢(shì)，相對(duì)而言，期銅本身基本面如庫存，升貼水等傳統(tǒng)影響因素在當(dāng)前成為次要，投資者更應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化以及政府的態(tài)度。三、后市行情展望截止本周四倫銅在震蕩中連續(xù)創(chuàng)新高，最高漲至6236美元，但2007年12月筑成的階段性底部6300美元一帶將成為倫銅本輪上漲最大的壓力點(diǎn)，同時(shí)期價(jià)遠(yuǎn)離5日線過遠(yuǎn)，回調(diào)確認(rèn)支撐的技術(shù)性回抽可能性非常大；與此同時(shí)，在倫銅連創(chuàng)新高的同時(shí)，中國(guó)滬銅卻