注會財管題庫28

1、沒有披露可以小幅一、單項選擇題1. 以下表述中，不正確的選項是 。A. 財務(wù)管理的根本理論都是以市場有效為假設(shè)前提的B. 有效資本市場是指市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息C 如果市場是無效的，投資人將有時機(jī)戰(zhàn)勝市場，獲得超額利潤D.如果市場是有效的，管理者可以通過改變會計方法提升股票價值2.如果資本市場是弱式有效市場，那么以下說法正確的選項是。A. 根本分析是無效的B 利用歷史信息不會獲得收益C 如果證券價格的時間序列存在系統(tǒng)性的變動趨勢，會賺取超額收益，資本市場 到達(dá)弱式有效D.我國股市已經(jīng)確認(rèn)到達(dá)弱式有效3.以下各項中屬于檢驗半強(qiáng)式有效市場的方法的是。A. 隨機(jī)游走模型B.

2、 過濾檢驗C 事件研究D. 考察內(nèi)幕信息獲得者參與交易時能否獲得超常盈利4.某投資者通過對于異常事件與超常收益數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)超常收益只與當(dāng)天 的事件相關(guān)，那么該市場屬于。A. 弱式有效市場B. 半弱式有效市場C 半強(qiáng)式有效市場D.強(qiáng)式有效市場5.甲企業(yè)如果在 2021 年只有固定性的經(jīng)營本錢，未發(fā)生固定性的融資本錢，據(jù)此 判斷甲企業(yè)存在的杠桿效應(yīng)是。A. 經(jīng)營杠桿效應(yīng)B. 財務(wù)杠桿效應(yīng)C 聯(lián)合杠桿效應(yīng)D .風(fēng)險杠桿效應(yīng)6.假設(shè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2, 在由盈利息稅前利潤轉(zhuǎn)為虧損時。銷售量下降的最 度為 。A. 35%B. 50%C. 30%D. 40%7.以下關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的選項

3、是 。A. 經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度B. 如果沒有固定性經(jīng)營本錢，那么不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)C 經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營本錢和息前稅前利潤共同決定的D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)8.甲企業(yè)固定本錢為 50 萬元，全部資金均為自有資本，其中優(yōu)先股占10% ，那么甲企業(yè) 。A. 只存在財務(wù)杠桿效應(yīng)B. 存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)C 只存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)D.經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)抵消9.某公司稅后凈利潤是 24 萬元，固定性經(jīng)營本錢是 35 萬元，財務(wù)杠桿系數(shù)是 2.5, 所 得稅稅率是 25% ，那么，該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)是。A. 2.89B. 5

4、.62C. 3.59D. 3.4510.某公司年營業(yè)收入為 500 萬元，變動本錢率為 40%, 不存在優(yōu)先股。經(jīng)營杠桿系 數(shù)為I. 5,財務(wù)杠桿系數(shù)為 2。如果固定本錢增加 50 萬元，那么聯(lián)合杠桿系數(shù)將 變?yōu)?。 A. 2.4B. 3C. 6D. 8II.以下各種資本結(jié)構(gòu)的理論中，認(rèn)為籌資決策無關(guān)緊要的是。A. 代理理論B 無稅 MM 理論C 融資優(yōu)序理論D .權(quán)衡理論12.甲公司目前存在融資需求， 如果采用優(yōu)序融資理論， 管理層應(yīng)中選擇的融資順序 是 。A. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股B. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行公司債券、發(fā)行普

5、通股 C 內(nèi)部 留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、發(fā)行普通股D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股13.以下有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，不正確的選項是。A.依據(jù)修正的MM理論，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本本錢越低，企業(yè)價值越大 B依據(jù) MM 無稅理論，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)最大C 依據(jù)權(quán)衡理論，當(dāng)債務(wù)抵稅收益現(xiàn)值與財務(wù)困境本錢現(xiàn)值相平衡時，企業(yè)價值D.根據(jù)代理理論，無論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本本錢不變，企業(yè)價值也不變 14.以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素的說法中，錯誤的選項是。A. 成長性好的企業(yè)負(fù)債水平高B 盈利能力強(qiáng)的企業(yè)負(fù)債水平低C 財務(wù)靈活性大的

6、企業(yè)負(fù)債水平高D.般性用途資產(chǎn)比例高的，特殊用途資產(chǎn)比例低的企業(yè)負(fù)債水平低 15.假設(shè)不考慮財務(wù)風(fēng)險，利用每股收益無差異點進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，以下說法 中錯誤的選項是。采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)兩種籌資方式的每股收益相A. 當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差異點的銷售額時 債籌資方式有利B. 當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差異點的銷售額時 益籌資方式有利C 當(dāng)預(yù)計銷售額低于每股收益無差異點的銷售額時 籌資方式有利D .當(dāng)預(yù)計銷售額等于每股收益無差異點的銷售額時 、多項選擇題1.如果資本市場是半強(qiáng)式有效市場， 那么投資者可以根據(jù)以下信息獲得超額收益的有 A

7、.董事會成員掌握的信息B 大股東掌握的信息C 公司財務(wù)報表所含有的信息D 有能力接觸內(nèi)部信息人士掌握的信息2.如果資本市場是半強(qiáng)式有效的，那么以下說法正確的有°A.在市場中利用技術(shù)分析指導(dǎo)股票投資將失去作用B 利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤C(jī) 在市場中利用根本分析指導(dǎo)股票投資將失去作用D.投資者投資股市不能獲益 3.有效市場理論對公司理財?shù)囊饬x有°A. 管理者可以通過改變會計方法提升股票價值B. 管理者不能通過金融投機(jī)獲利C 管理者可以通過預(yù)測利率和外匯的走勢，從而賺取額外利潤，即通過投機(jī)獲利D.關(guān)注自己公司的股價是有益的 4.以下關(guān)于經(jīng)營杠桿說法正確的有°A. 經(jīng)

8、營杠桿效應(yīng)是由于固定本錢的存在引起的B. 經(jīng)營杠桿的大小由固定性經(jīng)營本錢和息稅前利潤共同決定C 經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1，那么存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)D 企業(yè)盈利情況越靠近盈虧平衡點，盈利的不穩(wěn)定性越大，經(jīng)營風(fēng)險也越大5.企業(yè)降低經(jīng)營杠桿系數(shù)的途徑有 A. 增加營業(yè)收入B. 降低單位變動本錢C 降低固定本錢比例D.降低固定性利息本錢比例6.以下關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有 。A. 如果固定性融資本錢的債務(wù)利息和優(yōu)先股股利等于 0, 那么不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)B. 如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，那么在其他條件不變的情況下，提高 司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)減小C 企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控

9、制力D .資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)7.以下各項中，影響聯(lián)合杠桿系數(shù)的因素有 。A. 資產(chǎn)負(fù)債率B. 固定資產(chǎn)折舊C 單位變動本錢D. 長期債券的利息8.以下關(guān)于杠桿原理說法中，正確的有 。A. 經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險，用經(jīng)營杠桿系數(shù)衡量B. 資本結(jié)構(gòu)的變化會引起財務(wù)杠桿系數(shù)的變化C 企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制能力要弱于經(jīng)營杠桿D .聯(lián)合杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿兩種共同作用的結(jié)果9.以下條件屬于 MM 資本結(jié)構(gòu)理論所依據(jù)的直接及隱含假設(shè)條件的有A. 經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險的公司為風(fēng)險同B. 股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有

10、交易本錢， 且個人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率 與公司相同C 公司或個人投資者的所有債務(wù)利率大小與債務(wù)數(shù)量有關(guān)D .公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，但是債券不是永續(xù)的10.以下關(guān)于無稅 MM 理論的說法中，正確的有 。A. 有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)的價值B. 負(fù)債增加，企業(yè)的加權(quán)平均資本本錢不變C 有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本本錢隨著財務(wù)杠桿的提高而增加D .有負(fù)債企業(yè)價值隨著負(fù)債的增加而增加11. 以下關(guān)于代理理論的表述中，正確的有 。A. 經(jīng)理與股東之間存在利益沖突，經(jīng)理會隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量投資于凈現(xiàn) 值甚至為負(fù)的投資工程B. 投資缺乏問題將會對債權(quán)人和企業(yè)的總價值造成損失C 只有過度投

11、資問題才會產(chǎn)生債務(wù)代理本錢D.在債務(wù)合同中提出較高的利率要求會產(chǎn)生債務(wù)的代理收益12. 以下關(guān)于權(quán)衡理論說法中，正確的有。A. 權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來了陷入財務(wù)困 境 的本錢B. 隨著負(fù)債比率的增加，財務(wù)困境本錢的現(xiàn)值會減少C 有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值， 再減去財務(wù)困境成 本的現(xiàn)值D.財務(wù)困境本錢的現(xiàn)值由發(fā)生財務(wù)困境的可能性和發(fā)生財務(wù)困境本錢大小兩個重要因素決定13. 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括。A. 企業(yè)所處的成長階段B. 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C 資本市場利率D.企業(yè)的財務(wù)靈活性14. 以下各項屬于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策方法的有。A. 資本本錢

12、比擬法B. 每股收益無差異點法C 企業(yè)價值比擬法D .內(nèi)含報酬率法三、計算分析題1.1. TM 公司下年度方案生產(chǎn)單位售價為 12 元的甲產(chǎn)品。該公司目前有兩個生產(chǎn)方 案 可供選擇：A方案：單位變動本錢為6.75元，固定經(jīng)營本錢為675000元；B 方案：單位變動本錢為 8.25 元，固定經(jīng)營本錢為 401250 元。該公司資產(chǎn)總額為 2250000 元，有息負(fù)債所占比例為 40%, 有息負(fù)債的平均年 利率 為 10% 。預(yù)計年銷售量為 200000 件，該公司目前正處于免稅期。 要求：1計算 A、B 兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)， 并預(yù)測當(dāng)銷售量下降 25%，兩個方案 的 息前稅前利潤各下降多少？

13、2計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。3計算兩個方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)，比照兩個方案的總風(fēng)險。4假定其他因素不變，只調(diào)整 A方案的有息負(fù)債比率，貝UA方案的有息負(fù)債 比率為多少時，才能使得 A方案的總風(fēng)險與B方案的總風(fēng)險相等？2.A 公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。 該公司適用的所得稅稅率為 25%。公 司的資本結(jié)構(gòu)為： 400 萬元負(fù)債利息率 5%，普通股 20 萬股。對于明年的 預(yù)算出 現(xiàn)三種意見：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。預(yù)計銷售45000件，售價為240元/件，單位變動本錢為200元/件,固定本錢為120萬元。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資 600萬元，生產(chǎn)和

14、銷售 量不 會變化，但單位變動本錢將降低至 180元/件，固定本錢將增加至150萬元。借款籌 資600萬元，預(yù)計新增借款的利率為6.25%。第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股 30元，需要發(fā)行20萬股，以籌集600 萬元資金。要求：1計算三個方案下的每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系 數(shù)請 將聯(lián)合杠桿系數(shù)結(jié)果填入以下表格中，不必列示計算過程；金額單位：元萬案123營業(yè)收入變動本錢邊際奉獻(xiàn)固定本錢息稅前利潤利息稅前利潤所得稅凈利潤股數(shù)股每股收益經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)聯(lián)合杠桿系數(shù)2計算第二方案和第三方案

15、每股收益相等的銷售量;3計算三個方案下，每股收益為零的銷售量；4 根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的總風(fēng)險最大？哪個方案的報酬最高？如果 公 司銷售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。 答案解 析一、單項選擇題1. 【答案】D【解析】如果市場是有效的，管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，更不能企圖愚弄市場。這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的。選項D錯誤。【知識點】有效市場效率的意義2. 【答案】C【解析】如果資本市場是半強(qiáng)式有效市場， 根本分析是無效的。所以選項 A 錯誤；如果資本市場是弱式有效市場，只是利用歷史信息不會獲得超額收益。所以選項B 錯誤;

16、有些研究報告稱我國已經(jīng)到達(dá)弱式有效。但是，考慮到這些報告的數(shù)據(jù)樣本量小， 時間 長度短，流通中存在限制、股市的不斷改變影響了數(shù)據(jù)可比性等因素， 這種 結(jié)論是 否可靠尚存疑問。所以選項 D 錯誤?！局R點】 有效市場效率的區(qū)分3. 【答案】 C【解析】選項 A 、 B 屬于檢驗弱式有效市場的方法；選項 D 屬于檢驗強(qiáng)式有效市場的方法。【知識點】 有效市場效率的區(qū)分4. 【答案】 C【解析】 通過對于異常事件與超常收益數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，如果異常事件與超常收益只與當(dāng) 天披 露的時間相關(guān)，那么市場屬于半強(qiáng)式有效?！局R點】 有效市場效率的區(qū)分5. 【答案】 A【解析】 企業(yè)經(jīng)營存在固定性經(jīng)營本錢，就存在

17、經(jīng)營杠桿，未發(fā)生固定性的融資本錢，說 明企 業(yè)不存在財務(wù)杠桿?！局R點】杠桿效應(yīng)6. 【答案】 B【解析】在由盈利轉(zhuǎn)為虧損時，說明息稅前利潤的變動率為 -100% 。經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2, 即息 稅前利潤變動率 /銷售量變動率 =2, 所以銷售量的變動率 =-100%/2=-50% 計 算結(jié)果為 負(fù)，說明為降低。【知識點】經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量7. 【答案】 A【解析】 經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對息前稅前利潤的影響程度?！局R點】經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量8. 【答案】 B【解析】 此題主要考核經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)作用的原理。 有固定經(jīng)營本錢，說明 存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，有優(yōu)先股，說明存在財務(wù)杠桿效

18、應(yīng)，所以選項B 正確。知識點】杠桿效應(yīng)9. 【答案】 C稅前利潤= 稅后凈利潤 / ( 1-所得稅稅率 )=24 (1-25%) =32 (萬元) ，財務(wù)杠桿 系數(shù)= 息稅前利潤 / (息稅前利潤 -利息) =息稅前利潤 /稅前利潤，所以， 2.5=息稅 前利潤/32 , 求得息稅前利潤 =80 (萬元) ，聯(lián)合杠桿系數(shù) =(息稅前利潤 +固定性 經(jīng)營本錢) /稅前利 潤=( 80+35 ) /32=3.59 ?！局R點】聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量10. 【答案】 C【解析】在沒有優(yōu)先股的情況下， 聯(lián)合杠桿系數(shù) =M/M- (F+) =500 X( 1-40% ) /500 X (1-40%) -(F

19、+l) =300/300- ( F+) =1.5X 2=3,解得 F+l=20Q 當(dāng) F 增加 50 萬元時，聯(lián)合杠 桿系數(shù)=300/ ( 300-250 ) =6【知識點】聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量11. 【答案】 B【解析】按照無稅的 MM 理論，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)?！局R點】 MM 理論12. 【答案】 D【解析】 企業(yè)在籌集資金的過程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的根本順序。 在需要外 源 融資時，按照風(fēng)險程度的差異，優(yōu)先考慮債券融資，缺乏時再考慮權(quán)益融資。 所以，選項 D 正確?！局R點】資本結(jié)構(gòu)的其他理論13. 【答案】 D【解析】 代理理論認(rèn)為企業(yè)價值要受債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值、

20、財務(wù)困境本錢現(xiàn)值、債務(wù)代 理成 本和代理收益的影響，可以理解為當(dāng)債務(wù)抵稅收益現(xiàn)值、 代理收益與財務(wù)困 境本錢 現(xiàn)值、代理本錢相平衡時的結(jié)構(gòu)下，企業(yè)價值最大。所以選項D 表述不 正確?！局R點】資本結(jié)構(gòu)的其他理論14. 【答案】 D【解析】 一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大， 要比具有特 殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，所以選項 D 錯誤。知識點】 資本結(jié)構(gòu)的影響因素15. 【答案】 A根據(jù)每股收益無差異點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下每股收益高。當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差異點的銷售額時， 采用負(fù)債籌資方式可以獲得較高的 每股收 益；當(dāng)預(yù)計銷售額低于每股收

21、益無差異點的銷售額時，采用權(quán)益籌資方式 可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計銷售額等于每股收益無差異點的銷售額時，兩 種籌資方式的每股收益相同?！局R點】資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法二、多項選擇題1. 【答案】A, B, D【解析】如果資本市場是半強(qiáng)式有效市場，那么可以根據(jù)內(nèi)幕信息獲得超額收益，而內(nèi)幕信息獲得者包括董事會成員、大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內(nèi)部信息的人士。選項C屬于公開信息，在半強(qiáng)式有效市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額 收益，選項 C錯誤?！局R點】有效市場效率的意義2. 【答案】A, B, C【解析】如果資本市場是半強(qiáng)式有效市場，那么在市場中利用技術(shù)分析和根本分析都失去作用，利用

22、內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤。 在一個半強(qiáng)式有效的證券市場上， 并不意 味看投 資者不能獲取一定的收益，也并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利 或虧損，只 是對公開信息進(jìn)行分析也不能獲得超額利潤?！局R點】有效市場效率的區(qū)分3. 【答案】B, D【解析】有效市場理論對公司理財?shù)囊饬x有三點：1管理者不可以通過改變會計方法 提升 股票價值；2管理者不能通過金融投機(jī)獲利；3關(guān)注自己公司的股價 是有益的【知識點】有效市場效率的意義4. 【答案】A, B, D【解析】固定本錢等于0,那么經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，即不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)；當(dāng)固定本錢不 為0 時，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)大于1,即顯現(xiàn)出經(jīng)營杠桿效應(yīng)，選項 C不

23、正確?！局R點】經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量5. 【答案】A, B, C【解析】Qp-vD0L = QP-V-F經(jīng)營桿杠系數(shù)計算公式為：由上式可以看出，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素有：單位銷售價格、單位變動本錢、固定本錢和銷售量四個因素，其中單位銷售價格和銷售量也可以表達(dá)為營業(yè)收 入。單 位銷售價格和銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈反方向變化；單位變動本錢和固定 本錢與經(jīng)營 杠桿系數(shù)呈同方向變化。降低固定性利息本錢比例可以降低財務(wù)杠桿 系數(shù)，所以選項 D 不正確。【知識點】經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量6. 【答案】 A, D【解析】由于沒有優(yōu)先股，財務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/(EBIT- ) ，從公式可以看出，所得稅稅率 對財 務(wù)

24、杠桿系數(shù)沒有影響，所以提高所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)應(yīng)該不變，選項 B 錯誤； 企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要強(qiáng)于對經(jīng)營杠桿的控制力，選項 C 錯誤?！局R點】財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量7. 【答案】 A, B, C, D【解析】此題主要考核影響聯(lián)合杠桿系數(shù)的因素。由于聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù) X 財務(wù)杠桿系數(shù)，選項 A、D 影響財務(wù)杠桿，選項 B、C 影響經(jīng)營杠桿?！局R點】聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量8. 【答案】 A, B, D【解析】企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要強(qiáng)于對經(jīng)營杠桿的控制力，選項 C 錯誤【知識點】經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)比擬9. 【答案】 A, B【解析】此題主要考核點是資本結(jié)構(gòu)的 M

25、M 理論的根本假設(shè)條件，資本結(jié)構(gòu)的 MM 理論 的基 本假設(shè)要求公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率， 與債務(wù)數(shù)量 無關(guān)， 公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的?！局R點】 MM 理論10. 【答案】 A, B, C【解析】在無稅 MM 理論中，無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)價值都是不變的，而選項D 是 有稅MM 理論的觀點?！局R點】 MM 理論11. 【答案】 A, B, D【解析】債務(wù)的代理本錢既可以表現(xiàn)為因過度投資使經(jīng)理和股東收益而發(fā)生債權(quán)人價值 向股東 轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資缺乏問題而發(fā)生股東為防止價值損失而放棄給 債權(quán)人帶來的價值增值。所以選項 C 錯誤【知識點】

26、資本結(jié)構(gòu)的其他理論12. 【答案】 A, C, D【解析】 隨著債務(wù)比例的增加，財務(wù)困境本錢的現(xiàn)值也會增加，選項 B 不正確?！局R點】資本結(jié)構(gòu)的其他理論13. 【答案】 A, B, C, D【解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括內(nèi)部因素和外部因素。 內(nèi)部因素包括營業(yè)收入、成 長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性及股權(quán)結(jié)構(gòu)等；外部因素 通常 包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等?！局R點】 資本結(jié)構(gòu)的影響因素14. 【答案】 A, B, C【解析】 資本結(jié)構(gòu)決策有不同的方法，常用的方法有資本本錢比擬法、每股收益無差異點 法和 企業(yè)價值比擬法?！局R點】資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法三、計算分析

27、題1. 【答案】(1) A 方案的 EBIT=20000( X( 12-6.75 ) -675000=375000 ( 元)B 方案的 EBIT=20000( X( 12-8.25 ) -401250=348750 ( 元 )A 方案的經(jīng)營杠桿系數(shù) =( EBIT+F /EBIT= ( 375000+675000 /375000=2.8 B 方案的 經(jīng)營杠桿系數(shù) =( EBIT+F /EBIT= ( 348750+401250 /348750=2.15 當(dāng)銷售量下降 25% 時，A方案的息稅前經(jīng)營利潤下降=2.8X 25%=70%當(dāng)銷售量下降25%時，B方案 的息稅前經(jīng)營利潤下降 =2.15X

28、 25%=53.75%(2) 有息負(fù)債總額 =2250000X 40%=900000 ( 元)利息=900000 X 10%=90000 (元)A 方案的財務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/(EBIT- =375000/ (375000-90000 ) =1.32B 方案的財務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/(EBIT-) =348750/ /348750-90000 ) =1.35。/3) A 方案的聯(lián)合杠桿系數(shù) =2.8X 1.32=3.70B 方案的聯(lián)合杠桿系數(shù) =2.15X1.35=2.90 。A 方案的總風(fēng)險大于 B 方案的總風(fēng)險。/ 4)如果 A 方案的總風(fēng)險與 B 方案的總風(fēng)險相等，那么 A 方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)應(yīng) 為 2.90, A 方案的財務(wù)杠桿系數(shù) =聯(lián)合杠桿系數(shù) /經(jīng)營杠桿系數(shù) =2.90/2.8=1.04 ，即 1.04=EBIT/(EBIT-) =375000 / / 375000-I)， I=14423.08 /元)，有息負(fù)債總額 =14423.0810%=144230.8 ( 元) ，有息負(fù)債比率 =144230.82250000=6.41%【解析】【知識點】經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)比擬2. 【答案