第四次作業(yè)徐工科技末綜合分析

1、| You have to believe, there is a way. The ancients said:" the kingdom of heaven is trying to enter". Only when the reluctant step by step to go to it 's time, must be managed to get one step down, only have struggled to achieve it. - Guo Ge Tech徐工科技2008年年末綜合分析一、 凈資產(chǎn)收益率的分析（運用杜邦分析法）凈資產(chǎn)收

2、益率亦稱所有者權(quán)益報酬率。是企業(yè)利潤凈額與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)是表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲得收益的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者權(quán)益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關(guān)注的，對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。所有者投資于企業(yè)的最終目的是為了獲取利潤，凈資產(chǎn)收益率直接關(guān)系到投資者權(quán)益的實現(xiàn)程度，因而是投資者最關(guān)心的問題。杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合分析評價的方法。（1）凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。 （2）一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運營效益越好，對

3、企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度就越好。 其公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%凈資產(chǎn)收益率銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（財務(wù)杠桿）。銷售利潤率=利潤總額/銷售收入（盈利能力） 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)（營運能力） 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)（償債能力） 徐工科技連續(xù)四年的凈資產(chǎn)收益率：項目2008年2007年2006年2005年凈資產(chǎn)收益率0.112 0.031 0.009 -0.113 銷售凈利率0.040 0.012 0.004 -0.041 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.010 1.030 0.800 0.930 權(quán)益乘數(shù)2.760 2.540 2.870

4、 2.970 由表分析：（1） 資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)：銷售凈利率越大，資產(chǎn)凈利率越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，資產(chǎn)凈利率越大；而資產(chǎn)凈利率越大，則凈資產(chǎn)收益率越大。從表中可以看出2005年到2008年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年上升，所以資產(chǎn)凈利率也在逐年上升，則凈資產(chǎn)收益率也上升。徐工科技的凈資產(chǎn)收益率在穩(wěn)定中呈現(xiàn)一定的上升趨勢。（2） 權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍數(shù)影響：當(dāng)資產(chǎn)凈利率一定時，權(quán)益乘數(shù)決定了凈資產(chǎn)收益率相對于資產(chǎn)凈利率的倍數(shù)。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益二、 每股收益分析1、 影響每股收益的因素由每股收益的計算

5、公式可知：每股收益的影響因素包括兩方面，即屬于普通股的凈利潤和普通股股數(shù)。（1） 屬于普通股的凈利潤屬于普通股的凈利潤大小是每股收益的正影響因素。在普通股股數(shù)一定的情況下，屬于普通股的凈利潤越大，每股收益越大。（2） 普通股股數(shù)普通股股數(shù)是每股收益的負(fù)影響因素的，當(dāng)屬于普通股的凈利潤一定時，普通股股數(shù)越大，每股收益越小。2、 每股收益的趨勢分析徐工科技連續(xù)四年的每股收益：項目2008年2007年2006年2005年凈利潤（萬元）10184.79 2542.89 593.73 -12908.36 流通在外股數(shù)（萬股）50923.95 68726.80 32985.12 53784.85 每股收益

6、（元/股）0.20 0.04 0.02 -0.24 通過進(jìn)一步了解可知：徐工科技因為2005年凈利潤是負(fù)值，所以每股收益也是負(fù)值，從2006年開始，每股收益都呈現(xiàn)上升趨勢，尤其是2007年，因為進(jìn)行了一次股權(quán)分置，在流通在外的股數(shù)翻倍增加的情況下，凈利潤也同樣增加了328.29%，所以每股收益增加幅度較大，這個趨勢是非常好的；到2008年，凈利潤仍然呈現(xiàn)300.52%的增加，所以每股收益還是呈現(xiàn)了穩(wěn)定的上升趨勢。3、 每股收益的同業(yè)比較分析每股收益額同業(yè)比較分析，可以幫助我們更進(jìn)一步了解企業(yè)該指標(biāo)在同業(yè)中所處的地位，從而在市場平均狀況下對其作出更客觀的判斷。與徐工科技同行業(yè)的每股收益比較：項目

7、2008年2007年2006年2005年徐工科技每股收益0.20 0.04 0.02 -0.24 行業(yè)平均每股收益0.82 1.20 0.75 0.44 每股收益差異額-0.62 -1.16 -0.73 -0.68 由行業(yè)比較趨勢分析可知：徐工科技與行業(yè)平均水平相差蠻大的。特別是2007年，雖然相對于2006年和2005年每股收益有所上升，但是和同行業(yè)相比還是差距很大。到2008年有了明顯的提升，差距也在逐漸縮小，這說明徐工科技正在努力提升其投資報酬，并且還存在一定的努力空間。三、 企業(yè)業(yè)績的非財務(wù)計量1、 業(yè)績計量的非財務(wù)指標(biāo)財務(wù)幾輛在企業(yè)的業(yè)績幾輛方面一直占主導(dǎo)地位。然而，近些年競爭環(huán)境的

8、變化使得非財務(wù)計量在業(yè)績評價中的作用越來越大。在業(yè)績評價中，比較重要的非財務(wù)計量指標(biāo)：（1） 市場占有率市場占有率可以反映企業(yè)的業(yè)績。一個企業(yè)的盈利能力高低，是與其他企業(yè)比較而言的。市場占有率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率。從目前徐工科技的各項財務(wù)指標(biāo)來看，該企業(yè)還是有不錯的發(fā)展空間，銷售利潤率也在逐年上升，具有持久性競爭優(yōu)勢，在穩(wěn)定上升中求發(fā)展。（2） 質(zhì)量和服務(wù) 質(zhì)量和服務(wù)是指企業(yè)可以給顧客某種具有獨特性的東西。這種獨特性使企業(yè)可以在一定價格下售出更多的東西，或在經(jīng)濟(jì)衰退時獲得買方忠誠等利益。徐工科技屬于機(jī)械制造業(yè)，這個行業(yè)對于質(zhì)量和服務(wù)的評價，不像市場占有率那樣容易量化。公司是集筑路機(jī)械、鏟

9、運機(jī)械、路面機(jī)械等工程機(jī)械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產(chǎn)品達(dá)四大類、七個系列、近100個品種，主要應(yīng)用于高速公路、機(jī)場港口、鐵路橋梁、水電能源設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與養(yǎng)護(hù)。徐工重型秉承“客戶的高興，我們的追求”的服務(wù)理念，5次15年被中國工程機(jī)械協(xié)會評為“售后服務(wù)用戶滿意企業(yè)”。徐工重型在行業(yè)內(nèi)首家啟用了CRM客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，形成了以38個區(qū)域代表處、9個區(qū)域備件中心和10個區(qū)域備件銷售點為核心，以21個徐工重型特約維修中心為骨干的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為用戶提供更快捷、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。（3） 創(chuàng)新由于競爭，一個企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來維持的。不論成本的優(yōu)勢還是產(chǎn)品奇異性的優(yōu)勢，都會由于對手的創(chuàng)

10、新和自己的停滯而喪失。因此，在關(guān)鍵技術(shù)個成本改進(jìn)方面的創(chuàng)新能力以及適應(yīng)技術(shù)變革的能力，是公司業(yè)績的一個重要方面。徐工科技主要產(chǎn)品有：工程起重機(jī)械、筑路機(jī)械、路面及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、壓實機(jī)械、鏟土運輸機(jī)械、高空消防設(shè)備、特種專用車輛、工程機(jī)械專用底盤等系列工程機(jī)械主機(jī)和驅(qū)動橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場占有率居國內(nèi)第一位。其中70的產(chǎn)品為國內(nèi)領(lǐng)先水平，20的產(chǎn)品達(dá)到國際當(dāng)代先進(jìn)水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，實施以產(chǎn)品出口為支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機(jī)械產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。（4） 生產(chǎn)力生產(chǎn)力是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平。任何企業(yè)都涉及到大量技術(shù)。企業(yè)所做的每一件事都涉

11、及到?jīng)]腫技術(shù)。技術(shù)競爭的重要性，并不取決于這種技術(shù)的科學(xué)價值或它在物質(zhì)產(chǎn)品中的顯著程度。只有沒腫技術(shù)顯著地影響了企業(yè)的競爭優(yōu)勢，它對競爭才是舉足輕重的。只有技術(shù)對企業(yè)的相對成本地位或產(chǎn)品奇異化方面作用顯著，它才對競爭優(yōu)勢產(chǎn)生影響。最近五年中，徐工重型實施了大規(guī)模的技術(shù)改造，共投入5億元，新建5萬平方米廠房，拓展生產(chǎn)面積達(dá)一倍以上，添置了2500噸、2000數(shù)控折彎機(jī)、激光切割機(jī)等一大批大型國際尖端設(shè)備，實施了精益生產(chǎn)、ERP工程，完成了制造系統(tǒng)從工藝流程到管理方式的整體現(xiàn)代化升級，形成了贏得品質(zhì)競爭的核心優(yōu)勢，鑄就了業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的制造實力。（5）雇員培訓(xùn)雇員培訓(xùn)時企業(yè)在人力資源方面的投資，它和企業(yè)

12、的長期業(yè)績相關(guān)聯(lián)。提高雇員勝任工作的能力，是企業(yè)的重要業(yè)績之一。雇員培訓(xùn)可以分為新職工上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)兩部分。新職工上崗培訓(xùn)的目的是使其適應(yīng)工作。后續(xù)培訓(xùn)主要針對管理人員，目的是提高管理的有效性。徐工重型3000名員工中，各類技術(shù)人員達(dá)700名。將品質(zhì)品牌提升和全員素質(zhì)提升作為企業(yè)當(dāng)前的兩大任務(wù)，規(guī)定任何一項重要工作都先從培訓(xùn)開始，2008年前8個月，廠一級培訓(xùn)140項，共培訓(xùn)員工4195人次，不僅刷新了企業(yè)培訓(xùn)的紀(jì)錄，也將實施了兩年多的創(chuàng)建學(xué)習(xí)型企業(yè)工作推進(jìn)一步。     該廠培訓(xùn)以生產(chǎn)、技術(shù)、管理和營銷等四類人員為主，在培訓(xùn)內(nèi)容上，既有企業(yè)文化、禮儀道德規(guī)范

13、以及企業(yè)的規(guī)章制度等共性內(nèi)容，也有針對不同人員的個性內(nèi)容，如生產(chǎn)現(xiàn)場質(zhì)量控制、全面預(yù)算管理、客戶關(guān)系管理以及CAPP軟件培訓(xùn)等，使大家按己所需、自由選擇。為配合企業(yè)重點經(jīng)營工作的開展，徐重還適時推出了質(zhì)量綜合治理、精益生產(chǎn)、干部經(jīng)營管理素養(yǎng)能力提升、泵車服務(wù)人員培養(yǎng)等四大系列專題培訓(xùn)，策劃、組織了理念宣貫、方法導(dǎo)入、操作指導(dǎo)等各個子培訓(xùn)項目，不僅提升了全員的崗位適應(yīng)能力，也發(fā)揮了培訓(xùn)對各項工作的推進(jìn)作用。2、非財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點 （1）非財務(wù)指標(biāo)評價可以遏制財務(wù)指標(biāo)評價導(dǎo)致的短期行為，有利于實現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)利益最大化。因為非財務(wù)指標(biāo)是面向未來的，它考慮了創(chuàng)新能力、競爭能力等與企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)的因素，可以克

14、服財務(wù)指標(biāo)單純衡量短期業(yè)績的缺陷，實現(xiàn)對企業(yè)進(jìn)行全面、長期、戰(zhàn)略性評價的目的。 （2）對過程的及時跟蹤、時時控制，避免了傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)評價的滯后性。非財務(wù)指標(biāo)評價的運用，要以企業(yè)管理信息系統(tǒng)化為基礎(chǔ)，在這種情況下企業(yè)可以連續(xù)、及時地對所要評價的指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)問題，及時采取措施及時解決，信息反饋效率高，有利于提高企業(yè)的應(yīng)變能力。而傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)評價是定期進(jìn)行評價，缺乏時效性。 （3）受會計政策干擾比較少，非財務(wù)指標(biāo)對經(jīng)營活動行為進(jìn)行直接“描述”，避免用會計數(shù)據(jù)做文章。傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)評價建立在財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上，而財務(wù)數(shù)據(jù)以財務(wù)報表為基礎(chǔ)。四、徐工科技2008年年末的綜合分析結(jié)論與建議 

15、;  （1）通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，說明該企業(yè)的應(yīng)收帳款存在較嚴(yán)重的問題。要特別引起重視。（2）通過觀察企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很存在問題，說明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)險。（3）通過觀察企業(yè)的資產(chǎn)運用效率指標(biāo)中的總資產(chǎn)周率、應(yīng)收資賬款轉(zhuǎn)率、分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算，說明該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)引起重視。    根據(jù)上述分析，公司還存在著不能按時償還短期債務(wù)的風(fēng)險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營活動

16、、投資活動中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，公司的財務(wù)風(fēng)險程度很高，而且對債務(wù)償還能力很弱。    通過上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技主要問題是公司采用的是開放型財務(wù)策略。在公司營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入降低時，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托?。否則就會陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。根據(jù)上述分析，公司還在存在著不能按時償還債務(wù)的風(fēng)險。而造成這種情況的原因是公司的利息保障倍數(shù)過低，利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。根據(jù)上述分析，公司的獲利能力還存在較大的努力空間，公司還應(yīng)積極搞高銷售利潤率、資產(chǎn)收益率來發(fā)展公司。雖然公司已意識到自身的問題，在不斷的改進(jìn)，