企業(yè)上市價(jià)值評(píng)估

1、CCG2CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽3CCG自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量EBITEBITu扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPLAT)NOPLAT)主營(yíng)主營(yíng)EBIT=EBIT=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)- -營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用- -管理費(fèi)用管理費(fèi)用+ +經(jīng)營(yíng)租賃利息經(jīng)營(yíng)租賃利息NOPLAT=NOPLAT=主營(yíng)主營(yíng)EBITEBIT（1-1-所得稅）所得稅）u直接自由現(xiàn)金流量（直接自由現(xiàn)金流量（Direc

2、t Free Cash Flow to Firm)Direct Free Cash Flow to Firm)FCF=NOPLAT+FCF=NOPLAT+折舊、攤銷(xiāo)及減損折舊、攤銷(xiāo)及減損+ +遞延增加遞延增加- -運(yùn)營(yíng)資本增加運(yùn)營(yíng)資本增加- -資本支出資本支出u間接自由現(xiàn)金流量（間接自由現(xiàn)金流量（Indirect Free Cash Flow to Firm)Indirect Free Cash Flow to Firm)FCF=FCF=支付股利支付股利+ +支付利息支付利息- -舉債方式收到凈現(xiàn)金舉債方式收到凈現(xiàn)金- -發(fā)股收到凈現(xiàn)金發(fā)股收到凈現(xiàn)金+ +企企業(yè)閑置資金及有價(jià)證券業(yè)閑置資金及有

3、價(jià)證券- -非營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量非營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量- -少數(shù)股東權(quán)益增加少數(shù)股東權(quán)益增加4CCG自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量非現(xiàn)金支出非現(xiàn)金支出u非現(xiàn)金支出非現(xiàn)金支出非現(xiàn)金支出非現(xiàn)金支出= =當(dāng)年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備當(dāng)年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備+ +當(dāng)年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備當(dāng)年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+ +待攤費(fèi)待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)用攤銷(xiāo)+ +提取的預(yù)提費(fèi)用提取的預(yù)提費(fèi)用+ +折舊折舊+ +無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)5CCG自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本u營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本= =（貨幣資金（貨幣資金+ +應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)+ +應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款+ +其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款+ +存貨存貨+

4、+待待攤費(fèi)用）攤費(fèi)用）- -（應(yīng)付票據(jù)（應(yīng)付票據(jù)+ +應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款+ +預(yù)付賬款預(yù)付賬款+ +應(yīng)付工資應(yīng)付工資+ +應(yīng)付福利應(yīng)付福利費(fèi)費(fèi)+ +應(yīng)交稅金應(yīng)交稅金+ +其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款+ +預(yù)提費(fèi)用）預(yù)提費(fèi)用）u一般認(rèn)為超過(guò)銷(xiāo)售收入一般認(rèn)為超過(guò)銷(xiāo)售收入0.5%-2.0%0.5%-2.0%的所有現(xiàn)金與有價(jià)證券為超的所有現(xiàn)金與有價(jià)證券為超常持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券常持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券u應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨均以原值進(jìn)行計(jì)算應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨均以原值進(jìn)行計(jì)算u應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、應(yīng)付股利等科目不屬于經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，不予應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、應(yīng)付股利等科目不屬于經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，不予以計(jì)算。以計(jì)算。6C

5、CG自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量資本支出資本支出u資本支出資本支出資本支出資本支出= =固定資產(chǎn)的本期增加數(shù)固定資產(chǎn)的本期增加數(shù)+ +在建工程的本期增加數(shù)在建工程的本期增加數(shù)- -在建在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)數(shù)工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)數(shù)+ +無(wú)形資產(chǎn)增加數(shù)無(wú)形資產(chǎn)增加數(shù)+ +長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本期增加數(shù)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本期增加數(shù)u固定資產(chǎn)與在建工程均以原值進(jìn)行計(jì)算固定資產(chǎn)與在建工程均以原值進(jìn)行計(jì)算7CCG自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量具體科目調(diào)整具體科目調(diào)整u融資性租賃融資性租賃融資性租賃本金作為固定資產(chǎn)入賬，不影響資本性支出；融資性租賃本金作為固定資產(chǎn)入賬，不影響資本性支出；融資性租賃利息作為利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，不影響資

6、本性支出融資性租賃利息作為利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，不影響資本性支出u經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃作為一項(xiàng)費(fèi)用計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本或者管理費(fèi)用中，所經(jīng)營(yíng)性租賃作為一項(xiàng)費(fèi)用計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本或者管理費(fèi)用中，所以必須將其資本化；以必須將其資本化；經(jīng)營(yíng)性租賃本金資本化；經(jīng)營(yíng)性租賃本金資本化；經(jīng)營(yíng)性租賃利息作為利息費(fèi)用。經(jīng)營(yíng)性租賃利息作為利息費(fèi)用。8CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽9CCG資金成本資金成本u加權(quán)平均資本成本（加權(quán)平

7、均資本成本（WACC)WACC)WACC=Kb(1-Tc)(B/V)+Kp(P/V)+Ks(S/V)WACC=Kb(1-Tc)(B/V)+Kp(P/V)+Ks(S/V)KbKb不可贖回、不可轉(zhuǎn)換的預(yù)計(jì)稅前市場(chǎng)到期收益率；不可贖回、不可轉(zhuǎn)換的預(yù)計(jì)稅前市場(chǎng)到期收益率；TcTc被評(píng)估實(shí)體的邊際稅率；被評(píng)估實(shí)體的邊際稅率；BB付息債券市值；付息債券市值；VV被評(píng)估企業(yè)市值（被評(píng)估企業(yè)市值（V=B+P+S)V=B+P+S)KpKp不可贖回、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的稅后資本成本；不可贖回、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的稅后資本成本；PP優(yōu)先股市值；優(yōu)先股市值；KsKs市場(chǎng)確定的權(quán)益資本機(jī)會(huì)成本；市場(chǎng)確定的權(quán)益資本機(jī)會(huì)成本；SS

8、權(quán)益市值權(quán)益市值10CCG資金成本資金成本債權(quán)、優(yōu)先股成本債權(quán)、優(yōu)先股成本u債權(quán)資本成本債權(quán)資本成本Kb=YTM (Yield to Maturity)Kb=YTM (Yield to Maturity)u優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本Kp=Div/PKp=Div/PPP優(yōu)先股市值；優(yōu)先股市值；DivDiv優(yōu)先股約定紅利優(yōu)先股約定紅利11CCG資金成本資金成本權(quán)益成本權(quán)益成本u一般權(quán)益成本一般權(quán)益成本Ks=Rf+(Rm-Rf)Ks=Rf+(Rm-Rf)* *llRf10Rf10年期國(guó)債利率；年期國(guó)債利率；Rm-RfRm-Rf按照市場(chǎng)、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；按照市場(chǎng)、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；ll按照一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的股價(jià)與

9、對(duì)應(yīng)的指數(shù)進(jìn)行二次回歸分析；按照一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的股價(jià)與對(duì)應(yīng)的指數(shù)進(jìn)行二次回歸分析；一般認(rèn)為一般認(rèn)為b=0b=0 u= l u= l 行業(yè)內(nèi)的所有上市公司按照市值加權(quán)平均的行業(yè)內(nèi)的所有上市公司按照市值加權(quán)平均的u,u,推算出特定公司的推算出特定公司的ll。u穩(wěn)定股息權(quán)益成本穩(wěn)定股息權(quán)益成本P=D(1+g)/P=D(1+g)/（Ks-g)=Ks=D(1+g)/P+gKs-g)=Ks=D(1+g)/P+g)1 (TDEE12CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)

10、定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽13CCG連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u連續(xù)價(jià)值連續(xù)價(jià)值連續(xù)價(jià)值連續(xù)價(jià)值= =u自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量=NOPLAT=NOPLAT（1-IR)1-IR)IRIR投資率投資率ug=ROICg=ROICIRIRROICROIC投資凈額的預(yù)期收益率投資凈額的預(yù)期收益率u自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量=NOPLAT=NOPLAT（1-g/ROIC)1-g/ROIC)gWACCFCF14CCG連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估= =NOPLATNOPLAT預(yù)測(cè)期后第一年中扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)期后第一年中扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)收入gNOP

11、LATgNOPLAT的預(yù)期增長(zhǎng)率的預(yù)期增長(zhǎng)率ROICROIC投資凈額的預(yù)期收益率投資凈額的預(yù)期收益率WACC-WACC-加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本ROIC=NOPLATROIC=NOPLAT1 1/ /投入資本投入資本投入資本投入資本= =市值市值+ +少數(shù)股東權(quán)益少數(shù)股東權(quán)益+ +遞延稅款遞延稅款+ +有息負(fù)債有息負(fù)債gWACCROICgNOPLAT)/1 (15CCG連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)率股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)率Ge=bGe=bROEROEBB利潤(rùn)留存率利潤(rùn)留存率P=D1/(Re-Ge)P=D1/(Re-Ge)的高根模型中使用的高根模型中使用GeGe公司價(jià)

12、值增長(zhǎng)率公司價(jià)值增長(zhǎng)率Ga=bGa=bROAROABB利潤(rùn)留存率利潤(rùn)留存率FCFFCF測(cè)算公司價(jià)值時(shí)，應(yīng)該運(yùn)用測(cè)算公司價(jià)值時(shí)，應(yīng)該運(yùn)用GaGa，所以在實(shí)踐中使用，所以在實(shí)踐中使用g=ROICg=ROICIRIR16CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽17CCG價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u二階段模型二階段模型EV= +EV= +u三階段模型三階段模型EV= + +EV= + +nttttWACCFCF1)1 (nnWACC

13、gWACCFCF)1 ()/(1nttttWACCFCF1)1 (ntntttWACCFCF211)1 (nnWACCgWACCFCF212)1 ()/(成長(zhǎng)階段成長(zhǎng)階段下降階段下降階段平穩(wěn)階段平穩(wěn)階段成長(zhǎng)階段成長(zhǎng)階段平穩(wěn)階段平穩(wěn)階段18CCG價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u企業(yè)價(jià)值調(diào)整企業(yè)價(jià)值調(diào)整企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值=EV+=EV+超額現(xiàn)金及有價(jià)證券超額現(xiàn)金及有價(jià)證券+ +長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資+ +其他營(yíng)業(yè)資產(chǎn)其他營(yíng)業(yè)資產(chǎn)u權(quán)益價(jià)值權(quán)益價(jià)值權(quán)益價(jià)值權(quán)益價(jià)值= =企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值- -付息債務(wù)付息債務(wù)- -少數(shù)股東權(quán)益少數(shù)股東權(quán)益- -優(yōu)先股優(yōu)先股19CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成

14、本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽20CCG相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u主要四種方式主要四種方式: :u市盈率市盈率(Price/Earnings)(Price/Earnings)u市凈率市凈率(Price/Book Value)(Price/Book Value)u市收率市收率(Price/Sales)(Price/Sales)uEV/EBITDAEV/EBITDA21CCG相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u市盈率（市盈率（P/E)P/E) P=Div(1+g)/(re-g) P

15、=Div(1+g)/(re-g)P=P=P/EPS1=P/EPS1=grgratioDIVpayoutEPS)1 (grratioDIVpayout22CCG相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u市凈率（市凈率（P/B)P/B) P=Div(1+g)/(re-g) P=Div(1+g)/(re-g)P=P=P/BV=P/BV=grgratioDIVpayoutROEBV)1 (grratioDIVpayoutROE23CCG相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u市凈率（市凈率（P/S)P/S) P=Div(1+g)/(re-g) P=Div(1+g)/(re-g)P=P=P/BV=P/BV=grgratioDIVpa

16、youtinMSales)1 (arggrratioDIVpayoutinMarg24CCG相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估uEV/EBITDAEV/EBITDAEV=EV=市值市值+ +有息負(fù)債有息負(fù)債+ +少數(shù)股東權(quán)益少數(shù)股東權(quán)益+ +遞延稅款貸項(xiàng)遞延稅款貸項(xiàng)+ +政府無(wú)償貸政府無(wú)償貸款款- -現(xiàn)金及有價(jià)證券現(xiàn)金及有價(jià)證券EBITDA=EBIT+EBITDA=EBIT+折舊、攤銷(xiāo)折舊、攤銷(xiāo)+ +所有抵損準(zhǔn)備所有抵損準(zhǔn)備25CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行

17、業(yè)定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽26CCG期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型uBlack-ScholesBlack-Scholes模型模型C(0)=SN(d1)-KeC(0)=SN(d1)-Ke-rT-rTN(d2)N(d2)d1=ln(S/K)+(r+d1=ln(S/K)+(r+2 2/2)T/2)T/(T)(T)1/21/2d2=d1-d2=d1-(T)(T)1/21/2SS標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)值標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)值KK期權(quán)約定價(jià)值期權(quán)約定價(jià)值TT期權(quán)有效期期權(quán)有效期RR對(duì)應(yīng)于期權(quán)有效期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)應(yīng)于期權(quán)有效期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率22標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值自然對(duì)數(shù)的波動(dòng)率標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值自然對(duì)數(shù)的波動(dòng)率27CCG期權(quán)定價(jià)模

18、型期權(quán)定價(jià)模型uBlack-ScholesBlack-Scholes模型實(shí)際應(yīng)用模型實(shí)際應(yīng)用C(0)=SN(d1)-KeC(0)=SN(d1)-Ke-rT-rTN(d2)N(d2)SS公司未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值公司未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值KK公司開(kāi)發(fā)成本及費(fèi)用現(xiàn)值公司開(kāi)發(fā)成本及費(fèi)用現(xiàn)值TT公司經(jīng)營(yíng)年限公司經(jīng)營(yíng)年限RR無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率22公司股價(jià)及債券價(jià)格波動(dòng)方差的協(xié)方差公司股價(jià)及債券價(jià)格波動(dòng)方差的協(xié)方差該模型最使用于銷(xiāo)售、成本恒定的能源開(kāi)發(fā)企業(yè)該模型最使用于銷(xiāo)售、成本恒定的能源開(kāi)發(fā)企業(yè)28CCGu自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量u加權(quán)資金成本加權(quán)資金成本u連續(xù)價(jià)值評(píng)估連續(xù)價(jià)值評(píng)估u價(jià)值評(píng)估方法價(jià)值評(píng)估方法u相對(duì)

19、價(jià)值評(píng)估相對(duì)價(jià)值評(píng)估u期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u價(jià)值評(píng)估概覽價(jià)值評(píng)估概覽29CCG行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u一般行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為一般行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為P/E,P/E,各行業(yè)各行業(yè)P/EP/E不同；不同；uPEG=PE/EPSPEG=PE/EPS增長(zhǎng)率，公司定價(jià)合理性評(píng)估指標(biāo)；增長(zhǎng)率，公司定價(jià)合理性評(píng)估指標(biāo)；u金融行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為金融行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為P/BP/B，P/BP/B在在0.9-1.80.9-1.8倍之間；倍之間；u保險(xiǎn)公司定價(jià)指標(biāo)為內(nèi)涵價(jià)值，內(nèi)涵價(jià)值以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)加保險(xiǎn)公司定價(jià)指標(biāo)為內(nèi)涵價(jià)值，內(nèi)涵價(jià)值以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)加上已有保單的貢獻(xiàn)度及應(yīng)支付的合理成本；上已有保單的貢獻(xiàn)度及應(yīng)支付的合理成本；u品牌、無(wú)形資產(chǎn)主要的行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為品牌、無(wú)形資產(chǎn)主要的行業(yè)定價(jià)指標(biāo)為P/S;P/S;u運(yùn)輸行業(yè)、石化等周期行業(yè)以運(yùn)輸行業(yè)、石化等周期行業(yè)以EV/EBITDAEV/EBITDA進(jìn)行定價(jià)。進(jìn)行定價(jià)。30CCG行業(yè)定價(jià)指標(biāo)行業(yè)定價(jià)指標(biāo)u特殊計(jì)算指標(biāo)特殊計(jì)算指標(biāo)u凈負(fù)債比率凈負(fù)債比率= =凈負(fù)債凈負(fù)債/ /總資本總資本= =（短期負(fù)債（短期負(fù)債+ +長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+ +應(yīng)付債券應(yīng)付債券- -貨幣資金）貨幣資金）/ /（短期負(fù)債（短期負(fù)債+ +長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+ +應(yīng)付債券應(yīng)付債券+ +少數(shù)股東權(quán)益少數(shù)股東權(quán)益+ +股東權(quán)益股東權(quán)