第七章_企業(yè)盈利能力分析

1、u 盈利是企業(yè)全部收入與利得扣除成本費用和損失后的盈余。是企業(yè)生產(chǎn)盈利是企業(yè)全部收入與利得扣除成本費用和損失后的盈余。是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動取得財務成果。經(jīng)營活動取得財務成果。u 盈利能力指獲取利潤的能力。企業(yè)業(yè)績就是通過盈利能力來體現(xiàn)。盈利能力指獲取利潤的能力。企業(yè)業(yè)績就是通過盈利能力來體現(xiàn)。u 利潤額大小受投資規(guī)模、經(jīng)營好壞制約。因此盈利能力用利潤率指標來利潤額大小受投資規(guī)模、經(jīng)營好壞制約。因此盈利能力用利潤率指標來表示，利潤率越高，盈利能力越強，反之越差。表示，利潤率越高，盈利能力越強，反之越差。u 盈利能力分析盈利能力分析:剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤的能力，也是企業(yè)各剖析、鑒別、判斷

2、企業(yè)能夠獲取利潤的能力，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結果的分析。盈利能力是營運能力分析的目的與歸宿，也是償環(huán)節(jié)經(jīng)營結果的分析。盈利能力是營運能力分析的目的與歸宿，也是償債能力和發(fā)展能力的結果和表現(xiàn)。債能力和發(fā)展能力的結果和表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營者的分析目的：評價現(xiàn)有獲利水平，如何進一步提高企業(yè)經(jīng)營者的分析目的：評價現(xiàn)有獲利水平，如何進一步提高以后的獲利水平。以后的獲利水平。債權人分析目的：判斷企業(yè)通過獲利來償還本金的能力債權人分析目的：判斷企業(yè)通過獲利來償還本金的能力投資人分析目的：投資回報和投資收益投資人分析目的：投資回報和投資收益 營業(yè)盈利能力：生產(chǎn)過程中獲取利潤的能力，即單位營業(yè)收營業(yè)盈利能力：生產(chǎn)過程中

3、獲取利潤的能力，即單位營業(yè)收入中的利潤。營業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤大小的關鍵。入中的利潤。營業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤大小的關鍵。 利潤與收入、成本之間的關系：營業(yè)毛利率，銷售凈利率，利潤與收入、成本之間的關系：營業(yè)毛利率，銷售凈利率，成本費用利潤率。成本費用利潤率。 資產(chǎn)盈利能力：每元資產(chǎn)獲取利潤的百分比。利潤與所占用資產(chǎn)盈利能力：每元資產(chǎn)獲取利潤的百分比。利潤與所占用和消耗資產(chǎn)之間的比率關系。反映各項資產(chǎn)的盈利水平。：和消耗資產(chǎn)之間的比率關系。反映各項資產(chǎn)的盈利水平。：流動資產(chǎn)利潤率，固定資產(chǎn)利潤率，總資產(chǎn)利潤率，凈資產(chǎn)流動資產(chǎn)利潤率，固定資產(chǎn)利潤率，總資產(chǎn)利潤率，凈資產(chǎn)利潤率，總資產(chǎn)報酬率

4、。利潤率，總資產(chǎn)報酬率。 資本盈利能力：所有者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營程中取得利潤的資本盈利能力：所有者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營程中取得利潤的能力。所有者權益利潤率，資本保值增值利潤率，凈資產(chǎn)收能力。所有者權益利潤率，資本保值增值利潤率，凈資產(chǎn)收益率，市盈率，普通股權益報酬率。益率，市盈率，普通股權益報酬率。 營業(yè)盈利能力分析營業(yè)盈利能力分析 二、收入利潤率分析二、收入利潤率分析 營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利營業(yè)毛利/營業(yè)凈收入營業(yè)凈收入 營業(yè)毛利營業(yè)毛利=營業(yè)收入營業(yè)收入-營業(yè)成本營業(yè)成本營業(yè)凈收入營業(yè)凈收入=營業(yè)收入營業(yè)收入-銷售折扣、折讓，銷售銷售折扣、折讓，銷售退回。退回。 營業(yè)盈利能力分析營業(yè)

5、盈利能力分析 二、收入利潤率分析二、收入利潤率分析 營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利營業(yè)毛利/營業(yè)凈收入營業(yè)凈收入 營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率=毛收入毛收入/營業(yè)收入營業(yè)收入 總收入利潤率總收入利潤率=利潤總額利潤總額/總收入總收入 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤息稅前利潤/營業(yè)營業(yè)收入收入指標項目2008年2007年差異營業(yè)收入44293427347771819516246營業(yè)成本29492530230045416487989營業(yè)利潤12453931000754244639利潤總額22625431727734534809凈利

6、潤19119351451451460484利息支出1308254 494371 813883 總收入45514389 35742751 9771638 營業(yè)收入利潤率2.81%2.88%-0.07%營業(yè)收入毛利率33.42%33.85%-0.44%總收入利潤率4.97%4.83%0.14%銷售凈利率4.32%4.17%0.14%銷售息稅前利潤率8.06%6.39%1.67%第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 三、成本利潤率分析三、成本利潤率分析 設計成本利潤率指標的意義？投入產(chǎn)設計成本利潤率指標的意義？投入產(chǎn)出出 營業(yè)成本利潤率

7、營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)利潤/營業(yè)成本營業(yè)成本 營業(yè)費用利潤率營業(yè)費用利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)利潤/營業(yè)費用營業(yè)費用 營業(yè)費用營業(yè)費用=（營業(yè)成本（營業(yè)成本+各種營業(yè)各種營業(yè)費用）費用） 全部成本費用總利潤率全部成本費用總利潤率=利潤總額利潤總額/ （營業(yè)費用（營業(yè)費用+營營業(yè)外支出）業(yè)外支出） 全部成本費用凈利潤率全部成本費用凈利潤率=凈利潤凈利潤/ （營業(yè)費用（營業(yè)費用+營營業(yè)外支出）業(yè)外支出）第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 四、現(xiàn)金流量分析的補充四、現(xiàn)金流量分析的補充 利用銷售商品和提供勞務取得的現(xiàn)金利用銷售商品和提供

8、勞務取得的現(xiàn)金與營業(yè)收入比較，反映企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力。與營業(yè)收入比較，反映企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力。 銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金金/ 營業(yè)收入營業(yè)收入 具體見教材具體見教材P182 五、行業(yè)分析五、行業(yè)分析 學生閱讀學生閱讀第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析ProfitabilityProfitability第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 在前述分析內(nèi)容基礎上，對上市公在前述分析內(nèi)容基礎上，對上市公司還有哪些內(nèi)容可作為企業(yè)獲利能力分析對司還有哪些內(nèi)容可作為企業(yè)獲利能力分析對象。象。 股票發(fā)行數(shù)據(jù)和股票的市場價格等股

9、票發(fā)行數(shù)據(jù)和股票的市場價格等是上市公司獲利能力分析的一個重要方面。是上市公司獲利能力分析的一個重要方面。 常利用收入、利潤和現(xiàn)金流量和股常利用收入、利潤和現(xiàn)金流量和股份與市價等指標相結合進行分析。份與市價等指標相結合進行分析。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 1. 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 資本經(jīng)營盈利能力分析主要是通過資本經(jīng)營盈利能力分析主要是通過凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(ROE)指標對凈資產(chǎn)獲利情況指標對凈資產(chǎn)獲利情況進行分析和評價。為說明凈資產(chǎn)獲利能力大進

10、行分析和評價。為說明凈資產(chǎn)獲利能力大小及其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因小及其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素進行分析，如總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、素進行分析，如總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、資本結構和稅率等。資本結構和稅率等。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 2. 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要是通過資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要是通過總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率(ROA)指標對資產(chǎn)獲利情況進指標對資產(chǎn)獲利情況進行分析和評價。為說明總資產(chǎn)獲利能力大小

11、行分析和評價。為說明總資產(chǎn)獲利能力大小及其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素及其原因，常通過對凈資產(chǎn)收益率影響因素進行分析，如總資產(chǎn)周轉率、息稅前利潤率進行分析，如總資產(chǎn)周轉率、息稅前利潤率等。等。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 3. 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 利用利潤表進行收入利潤率和成本利利用利潤表進行收入利潤率和成本利潤率分析潤率分析 4.上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 利用上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)、市利用上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)、市值、凈利潤

12、和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的關系，值、凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的關系，對上市公司盈利能力進行分析。對上市公司盈利能力進行分析。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 一、資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標一、資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標 資本經(jīng)營盈利能力指經(jīng)營者利用投資本經(jīng)營盈利能力指經(jīng)營者利用投資人的資本為投資人獲取利潤的能力。資人的資本為投資人獲取利潤的能力。 分析資本經(jīng)營盈利的核心指標是凈分析資本經(jīng)營盈利的核心指標是凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率(return on equity)，指標構成如，指標構成如下：下： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈

13、利潤/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) ROE=Net Income/Equity 該指標反映企業(yè)經(jīng)營者利用投資人的該指標反映企業(yè)經(jīng)營者利用投資人的資本為投資人獲取利潤的高低。如資本為投資人獲取利潤的高低。如09年主要年主要行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 在實際分析工作中，經(jīng)常需要說明在實際分析工作中，經(jīng)常需要說明凈資產(chǎn)收益率高或低的原因。因此，經(jīng)常利凈資產(chǎn)收益率高或低的原因。因此，經(jīng)常利用凈資產(chǎn)收益率的分解表達式進行分析，查用

14、凈資產(chǎn)收益率的分解表達式進行分析，查看究竟哪些因素影響凈資產(chǎn)收益率的高低?？淳烤鼓男┮蛩赜绊憙糍Y產(chǎn)收益率的高低。 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率財務杠桿財務杠桿 ROE=ROA Financial Leverage DuPont Analysis ROA，總資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報酬，總資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報酬率率第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)

15、收益率=總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率財務杠桿財務杠桿 ROE=ROA Financial Leverage 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) ROA=Net Incomes/Total Assets 財務杠桿財務杠桿=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權益股東權益 Financial leverage=Assets/Equity第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周

16、轉率總資產(chǎn)周轉率 ROA=NPM TAT 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入 NPM(ROS)=Net Income/Sales 總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) TAT=Sales/Total Assets 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率財務杠桿財務杠桿 ROE=NPM TAT F L 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 舉例數(shù)據(jù)：舉

17、例數(shù)據(jù)： 單位：千元單位：千元指標項目指標項目20082008年年20072007年年差異差異平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)450477394504773933008378330083781203936112039361平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)1403597814035978118261541182615422098242209824營業(yè)收入營業(yè)收入4429342744293427347771813477718195162469516246凈利潤凈利潤1911935191193514514511451451460484460484第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分

18、析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 計算結果：計算結果： 分析指標分析指標2008年年2007年年差異差異NPMNPM4.32%4.32%4.17%4.17%0.14% 0.14% TATTAT0.98 0.98 1.05 1.05 -0.07 -0.07 FLFL3.21 3.21 2.79 2.79 0.42 0.42 ROEROE13.62%13.62%12.27%12.27%1.35% 1.35% 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力

19、分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 各影響因素影響情況分析：各影響因素影響情況分析： NPMTATFLROE2007年4.17%1.05 2.79 12.27%第一次替換4.32%1.05 2.79 12.69%第二次替換4.32%0.98 2.79 11.85%2008年4.32%0.98 3.21 13.62%第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式

20、各影響因素變化對各影響因素變化對ROE的影響程度：的影響程度： 替換前替換前替換后替換后影響值影響值NPMNPM的影響的影響12.27%12.27%12.69%12.69%0.42%0.42%TATTAT的影響的影響12.69%12.69%11.85%11.85%-0.85%-0.85%FLFL的影響的影響11.85%11.85%13.62%13.62%1.78%1.78%影響合計影響合計1.35%1.35%第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 2. 教材中的分解分析方

21、式教材中的分解分析方式 ROE=(總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率+(總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率-負債利息率）負債利息率）負債負債/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)） (1-所得稅所得稅率率) 影響因素：影響因素： 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤息稅前利潤/平均總平均總資產(chǎn)資產(chǎn) 負債利息率負債利息率 資本結構資本結構 所得稅率所得稅率第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 三、資本經(jīng)營盈利能力因素分析三、資本經(jīng)營盈利能力因素分析 教材教材P175-176，課外閱讀，課外閱讀第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資

22、本經(jīng)營盈利能力分析 四、利用現(xiàn)金流量對資本經(jīng)營盈利能力的分四、利用現(xiàn)金流量對資本經(jīng)營盈利能力的分析析 1. 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量量/ 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 2. 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/ 凈利潤凈利潤第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析 四、資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析四、資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 教材教材P177第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析

23、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 一、內(nèi)涵與指標一、內(nèi)涵與指標 內(nèi)涵：運用資產(chǎn)獲取利潤的能力內(nèi)涵：運用資產(chǎn)獲取利潤的能力 指標：指標：總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤息稅前利潤/平均總平均總資產(chǎn)資產(chǎn) ROTA=EBIT/TA 該指標的意義？該指標的意義？ 為什么用息稅前利潤？為什么用息稅前利潤？ 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率銷售息稅前利銷售息稅前利潤率潤率 ROA=TAT PM 總資產(chǎn)周轉率總

24、資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) Total Assets Turnover=Sales/TA 意義：反映企業(yè)對所擁有資產(chǎn)的利用效率，意義：反映企業(yè)對所擁有資產(chǎn)的利用效率，也就是在收入對應周期內(nèi)，利用資產(chǎn)獲取收入的能也就是在收入對應周期內(nèi)，利用資產(chǎn)獲取收入的能力。單位是在收入對應周期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉次數(shù)。力。單位是在收入對應周期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉次數(shù)。 如年收入如年收入100萬元，資產(chǎn)萬元，資產(chǎn)20萬元，總資產(chǎn)萬元，總資產(chǎn)周轉率為周轉率為5，相當于，相當于20萬的資產(chǎn)在一年內(nèi)收回了萬的資產(chǎn)在一年內(nèi)收回了5次次（周轉了（周轉了5次）。次）。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分

25、析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素二、影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率 銷售息稅前銷售息稅前利潤率利潤率 ROA=TAT PM 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤息稅前利潤/營業(yè)收營業(yè)收入入 PM=EBIT/Sales 意義：每元銷售收入能夠產(chǎn)生的息稅前意義：每元銷售收入能夠產(chǎn)生的息稅前利潤。利潤。 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 三、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析三、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析 學生自習學生自習 四、現(xiàn)金流

26、量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充四、現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充 指標名稱：全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率指標名稱：全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/ 平均總資平均總資產(chǎn)產(chǎn) 具體見教材具體見教材P179 五、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析五、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析 具體見教材具體見教材P179第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析 一、商品經(jīng)營的內(nèi)涵與指標一、商品經(jīng)營的內(nèi)涵與指標 內(nèi)涵：商品經(jīng)營盈利能力的實質就是內(nèi)涵：商品經(jīng)營盈利能力的實質就是銷售商品的獲利能力。銷售商品的獲利能力

27、。 指標分兩類：指標分兩類：收入利潤率收入利潤率和和成本利潤成本利潤率率 收入利潤率就是利潤表中的各種利潤收入利潤率就是利潤表中的各種利潤與收入的比較，即每元收入中利潤占多大比與收入的比較，即每元收入中利潤占多大比率。率。 成本利潤率就是每元成本中利潤所占成本利潤率就是每元成本中利潤所占比率。比率。 收入利潤率和成本利潤率都是正向指收入利潤率和成本利潤率都是正向指標。標。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 上市公司盈利能力分析是在企業(yè)盈利上市公司盈利能力分析是在企業(yè)盈利能力分析的共性基礎上，把股份多少和股票能力分析的共性基礎上，

28、把股份多少和股票市價因素考慮進來，進一步對上市公司盈利市價因素考慮進來，進一步對上市公司盈利能力進行分析，分析的重要方法還是比較，能力進行分析，分析的重要方法還是比較，與過去比較，與他人比較，與行業(yè)比較等，與過去比較，與他人比較，與行業(yè)比較等，通過比較才能說明公司獲利的相對能力。通過比較才能說明公司獲利的相對能力。 一、每股收益分析一、每股收益分析(Earnings per share) （一）每股收益的內(nèi)涵和計算（一）每股收益的內(nèi)涵和計算 每股收益指凈收益與發(fā)行在外的普通每股收益指凈收益與發(fā)行在外的普通股數(shù)之比，即每股分攤的凈收益。每股收益股數(shù)之比，即每股分攤的凈收益。每股收益又分又分基本每

29、股收益和稀釋每股收益基本每股收益和稀釋每股收益。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （一）每股收益的內(nèi)涵和計算（一）每股收益的內(nèi)涵和計算 1. 基本每股凈收益基本每股凈收益 基本每股凈收益基本每股凈收益=（凈利潤（凈利潤-優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ 發(fā)行在外普通股加發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)權平均數(shù) （流通股數(shù)）（流通股數(shù)） 發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)=期初數(shù)期初數(shù)+ 增發(fā)數(shù)增發(fā)數(shù)*有效時間有效時間-回購數(shù)回購數(shù)*無效時間無效時間第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力

30、分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （一）每股收益的內(nèi)涵和計算（一）每股收益的內(nèi)涵和計算 2. 稀釋每股凈收益稀釋每股凈收益 概念概念1： 稀釋性潛在普通股，指假設當期轉換稀釋性潛在普通股，指假設當期轉換為普通股會減少基本每股收益的可轉換公司為普通股會減少基本每股收益的可轉換公司債券，認股權證和股份期權。債券，認股權證和股份期權。 可轉換公司債券，認股權證和股份可轉換公司債券，認股權證和股份期權被稱為潛在普通股，分析每股收益時，期權被稱為潛在普通股，分析每股收益時，如果該潛在普通股所占比例較大，必須給以如果該潛在普通股所占比例較大，必須

31、給以考慮。考慮。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計算（一）每股收益的內(nèi)涵和計算 2. 稀釋每股凈收益稀釋每股凈收益 概念概念2： 稀釋性每股收益指當企業(yè)存在稀釋性稀釋性每股收益指當企業(yè)存在稀釋性潛在普通股時，把稀釋性潛在普通股和發(fā)行潛在普通股時，把稀釋性潛在普通股和發(fā)行在外的普通股組合在一起計算的每股收益。在外的普通股組合在一起計算的每股收益。 計算時必須調(diào)整的兩件事項：計算時必須調(diào)整的兩件事項： （1）歸屬于普通股股東的當期凈利潤）歸屬于普通股股東的當期凈利潤 （2）發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)）發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù) 閱讀教材閱讀教材P183的兩個計算

32、每股收益的的兩個計算每股收益的例子。例子。 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計算（一）每股收益的內(nèi)涵和計算 ZTE公司每股收益分析公司每股收益分析指標項目指標項目20082008年年20072007年年差異差異凈利潤凈利潤1660199166019912521581252158408041408041優(yōu)先股股息優(yōu)先股股息0 0 發(fā)行在外普通股數(shù)發(fā)行在外普通股數(shù)1343330 1343330 1343330 1343330 0 0 稀釋潛在股稀釋潛在股36945 36945 13434 13434 23511 23511 調(diào)整后發(fā)行在外股數(shù)調(diào)整后發(fā)行在外股數(shù)1

33、380275 1380275 1356764 1356764 23511 23511 基本每股收益基本每股收益1.24 1.24 0.93 0.93 0.30 0.30 稀釋每股收益稀釋每股收益1.20 1.20 0.92 0.92 0.28 0.28 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （二）每股收益的行業(yè)分析（二）每股收益的行業(yè)分析 （三）每股收益的因素分析（三）每股收益的因素分析 要學會查找分析指標的影響因素，如要學會查找分析指標的影響因素，如每股收益指標的分解如下：每股收益指標的分解如下

34、： EPS=每股賬面價值每股賬面價值普通股權以報酬率普通股權以報酬率 具體分析舉例見教材具體分析舉例見教材P173的差額分析法的差額分析法 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 二、普通股權益報酬率分析二、普通股權益報酬率分析 該指標從每元普通股投資看投資收益該指標從每元普通股投資看投資收益率，用該指標可彌補股票面值（我國股票面率，用該指標可彌補股票面值（我國股票面值都是值都是1元）或市值不同、每股凈資產(chǎn)不同等元）或市值不同、每股凈資產(chǎn)不同等造成每股收益不可比性的問題。造成每股收益不可比性的問題。 如如A、B兩個公司的每股收益都是

35、兩個公司的每股收益都是1元，元，A公司的股票市值公司的股票市值10元，而元，而B公司股票市值公司股票市值20元，通過二級市場投資的股利回報率元，通過二級市場投資的股利回報率A公公司為司為10%，B公司為為5%。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 三、價格與收益比率分析三、價格與收益比率分析 價格與收益比率價格與收益比率(Price/Earnings ratio)也也稱為稱為市盈率市盈率(PE)，是每股市價與每股收益之比，一，是每股市價與每股收益之比，一般用來分析比較不同企業(yè)股票的潛在價值。般用來分析比較不同企業(yè)股票的潛在價值。

36、PE=MPPS/EPS PE是把企業(yè)自身經(jīng)營成果和市場價值聯(lián)系是把企業(yè)自身經(jīng)營成果和市場價值聯(lián)系在一起說明市場對企業(yè)獲利能力的認可程度。在一起說明市場對企業(yè)獲利能力的認可程度。 但是，注意一個問題，當市價一定，而每但是，注意一個問題，當市價一定，而每股收益很低時，市盈率也會較高或很高，這時的市股收益很低時，市盈率也會較高或很高，這時的市盈率不能真實反映企業(yè)價值。尤其是我國股市泡沫盈率不能真實反映企業(yè)價值。尤其是我國股市泡沫很大，掩蓋了企業(yè)獲利能力的真實情況。很大，掩蓋了企業(yè)獲利能力的真實情況。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析

37、四、股利發(fā)放率分析四、股利發(fā)放率分析(Dividend Payout) 股利發(fā)放率是反映公司股利分配政策股利發(fā)放率是反映公司股利分配政策的指標，指標值越大，說明公司留存越少，的指標，指標值越大，說明公司留存越少，反映公司采用投資高回報股利分配政策。反映公司采用投資高回報股利分配政策。 DP=DPCS/EPS 該指標和留存比率互為倒數(shù)。該指標和留存比率互為倒數(shù)。 股利發(fā)放率股利發(fā)放率=市盈率市盈率股利回報率股利回報率 教材中談到，一般講長期投資注重市教材中談到，一般講長期投資注重市盈率，短期投資注重股利報償率。怎么理解？盈率，短期投資注重股利報償率。怎么理解？ 教材教材P175舉例。舉例。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 五、托賓五、托賓Q值標分析值標分析 公司市場價值和重置成本之比。當公司市場價值和重置成本之比。當無法確定公司市場價值和重置成本時，可用無法確定公司市場價值和重置成本時，可用下式代替：下式代替： 托賓托賓Q值值=（股權市場價格（股權市場價格+債務賬面價債務賬面價值值)/ 總資產(chǎn)賬面價值總資產(chǎn)賬面價值 意義：權益的市場總額和總資產(chǎn)賬面意義：權益的市場總額和總資產(chǎn)賬面價值比較來說明企業(yè)資產(chǎn)的市場價值率。價值比較來說明企業(yè)資產(chǎn)的市場價值率。第八章第八章 企業(yè)盈利