第四章證券市場(交易)

1、第四章 證券市場 第三節(jié) 證券交易市場第三節(jié) 證券交易市場n一、 證券交易市場概念n二 、證券交易市場類型n三、證券交易方式一、證券交易市場n又稱流通市場、二級市場或次級市場，它是指已發(fā)行證券的買賣交易活動的場所。 證券交易的本質(zhì)在于證券的流動性，證券交易是證券發(fā)行的保證。 證券交易的原則是：公開、公平、公正。 二、證券交易市場類型n（一）證券交易所n（二）場外市場：柜臺市場或店頭市場n（三）第三市場：非交易所會員和機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易形成的交易市場n（四）第四市場：電子通訊網(wǎng)絡(luò)直接形成的交易市場 （一）證券交易所n1、證券交易所的概念n2、證券交易所的特征n3、證券交易所的組織形式（組織結(jié)構(gòu)）n4、

2、席位n5、價格形成n6、證券交易制度n7、證券交易過程n思考題：證券交易所的功能1、證券交易所的概念n證券交易所：是專門的、有組織的證券集中買賣交易的場所。n我國證券法中指出，“證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以盈利為目的的法人”。n它是市場的組織者和管理者。2、證券交易所的特征n（1）本身既不持有證券，也不買賣證券，更不能決定各種證券的價格；（通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格）n（2）具有嚴(yán)格的組織性： 有固定的交易場所和交易時間，參加交易者為具備會員資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易，交易的對象限于合乎一定標(biāo)

3、準(zhǔn)的上市證券2、證券交易所的特征（3）是證券買賣完全公開的市場； 實(shí)行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴(yán)格管理；（4）集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率。3、證券交易所的組織形式n公司制證券交易所：屬公司組織，多為股份有限公司，是盈利性的法人組織。n會員制證券交易所：是由許多會員自愿參加組成，不以盈利為目的的法人團(tuán)體。我國的證券交易所n上海證券交易所（1990年12月19日正式營業(yè)）n深圳證券交易所（1991年4月3日正式營業(yè)）n均按會員制方式組成，是非盈利性的事業(yè)法人。4、會員及席位n會員：經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立、具有法人資格、依法可從事證券交易及相關(guān)業(yè)務(wù)并取得證券交

4、易所會籍的境內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。主要是證券公司。n交易席位：是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在證券交易所進(jìn)行交易的固定位置，其實(shí)質(zhì)包含了一種交易資格。席位n按經(jīng)營證券種類分為普通席位（經(jīng)營A股、國債、債券、基金等）與特別席位（經(jīng)營B股的席位）；n按報盤方式分為有形席位與無形席位；n按席位用途分為代理業(yè)務(wù)席位與自營業(yè)務(wù)席位。n取得席位的條件n席位的退回和轉(zhuǎn)讓5、交易所的價格形成n競價原則：（1）價格優(yōu)先： 買進(jìn)者，價格較高者優(yōu)先； 賣出者，價格較低者優(yōu)先； 市價申報優(yōu)先于限價申報。 （2）時間優(yōu)先：同價位按時間先后順序競價方式：n競價方式：（1）集合競價：（2）連續(xù)競價 ：n競價結(jié)果： 全部成交、 部分成交（零股的問

5、題）、 不成交 集合競價n集合競價：是指在每個交易日上午9:25分，交易所主機(jī)對9:15-9:25分接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理過程n要求： 9：159：25只接受申報、不進(jìn)行撮合，但可以撤單； 9：259：30既不可以報單、也不可以撤單集合競價的原則：n第一，在有效價格范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價位產(chǎn)生最大成交量的價位。如有兩個以上這樣的價位，則依以下規(guī)則選取成交價位，高于選取價格的所有買方有效委托和低于選取價格的所有賣方有效委托能夠全部成交，與選取價格相同的委托一方必須全部成交。如滿足以上條件的價位仍有多個，則選取離上日收市價最近的價位。 n第二，進(jìn)行集中撮合處理。

6、所有買方有效委托按委托限價由高到底的順序排列。限價相同者按照進(jìn)入撮合主機(jī)的時間先后排列。所有賣方有效委托按委托限價由低到高的順序排列。限價相同者按照進(jìn)入撮合主機(jī)的時間先后排列。以序逐筆將排在前面的買方委托與賣方委托配對成交，即按照價格優(yōu)先、同等價格下時間優(yōu)先的成交順序依次成交，直至成交條件不滿足為止，即所有買入委托的限價均低于賣出委托的限價。所有成交都以同一成交價成交。集合競價中未能成交的委托，自動進(jìn)入連續(xù)競價。例：xx股票 集合競價買入申報賣出申報量（手）價（元）價（元）量（手）2004.904.604003004.864.705005004.824.7760012004.794.79110

7、014004.774.82170015004.704.86180016004.604.902000集合競價結(jié)果？n4.79元n2200手連續(xù)競價n時間： 前市9：30-11：3 后市13：00-15：00n競價原則：揭示價在先例：xx股票 連續(xù)競價委買量（手）價（元）委賣價（元）量（手）60010.0010.505007009.8011.008009009.7511.201000n股票競價方式： 口頭競價； 書面競價； 電腦競價.（6）交易制度n上市牌名：證券名稱、證券代碼交易單位：股票 1手=100股， 債券 1手=面額1000元交易時間：9:30-11:00, 13:00-15:00入場人

8、員規(guī)定：會員、工作人員及其他申報價格：股票以1股為計價單位； 債券以面額100元為計價單位n停牌：公布消息暫停；不滿足上市條件 終止n漲跌停板制度：10%（要四舍五入）； ST股票：5% （要四舍五入） 新上市的股票、新基金上市當(dāng)日沒有 漲跌限制； 老基金改組后上市當(dāng)日漲跌限制30%。（7）交易程序n選擇券商（經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)紀(jì)商）n開戶n委托n集合競價n交割n過戶選擇經(jīng)紀(jì)人（券商）n 安全性n服務(wù)質(zhì)量n方便性開戶n股票賬戶（上海）或證券賬戶（深圳）(身份證 證券登記公司)n保證金賬戶：(身份證及證券賬戶、資金)；n上海證券交易所的指定交易：要改變的話，只需撤銷指定交易。1996年以前不指定交易；1

9、996年后可選擇指定交易；1998年4月1日開始必須指定交易。n深圳證券交易所的托管券商制度：要改變的話，需要轉(zhuǎn)托管（需要用到席位號）委托n委托方式：書面委托、電話委托、自助委托（磁卡散戶、電腦大戶、遠(yuǎn)程終端家庭大戶）、其他（當(dāng)面委托、電報委托、網(wǎng)上委托）n委托種類：買入委托與賣出委托、掛單與撤單當(dāng)日有效委托市價委托、限價委托、停價委托（止損委托）完全授權(quán)委托與限制授權(quán)委托n委托內(nèi)容（要素）：清算與交割n清算：一般是兩級清算，實(shí)際上主要是券商之間的清算；凈額清算原則與錢貨兩清原則。對“透支”問題的限制n交割（交收）：是指賣方交付證券而買方支付價款的行為。需要打交割單n交割日：A股、債券、基金實(shí)

10、行T+1交易制度； B股實(shí)行T+3n傭金：A股0.35%，最低10元（上海）或5元（深圳）；債券0.2%，最低5元；基金0.25%，最低5元。2002年取消固定傭金制，無最低限制。n印花稅：A股0.2%；債券和基金免交。過戶n是指投資者買入證券后，證券所有權(quán)從原所有者轉(zhuǎn)移給新所有者的變更股東或債券人名薄記錄的手續(xù)。n過戶費(fèi)：上海：A股、基金0.1%（面額），最低 1元；債券免收。 深圳：全部免收。功能就是 n 證券交易所為交易雙方提供一個持續(xù)的、自由的、有秩序的市場（完備的、公開的證券交易場所）。n證券交易所創(chuàng)造合理的價格形成機(jī)制，能夠形成較為合理的價格。n證券交易所能夠引導(dǎo)社會資金的合理流動

11、和資源的合理配置。n證券交易所能夠提供及時準(zhǔn)確的市場行情信息。n證券交易所能夠提供高效率的交易系統(tǒng)和多樣化的交易工具。交易所市場層次n主板市場n二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場）n三板市場（中國）2、 場外市場及其交易 n（1）、場外市場的概念與特征 （2）、場外市場的交易方式 （3）、場外市場的功能 （1）場外市場的概念與特征場外市場：也稱柜臺市場或店頭市場，是投資者通過證券商營業(yè)柜臺完成證券交易活動的市場。特征：n一個分散的無形的市場，沒有固定、集中的場所，也沒有統(tǒng)一的交易時間和交易章程；n交易對象以債券和未能在證交所批準(zhǔn)上市的股票為準(zhǔn)；n其組織方式是做市商制（投資者直接與證券商進(jìn)行交易，很多情況下是

12、通過電話成交）；n以議價的方式（以對一協(xié)商價格、不含傭金）進(jìn)行證券買賣的市場;n其管理比證券交易所寬松，效率也不及證交所。.（2）場外市場的交易方式n自營買賣：做市商，掛牌（價）、成交、交割清算n代理買賣：接受委托、執(zhí)行委托、券款交割（3）場外市場的功能n是證券交易所的必要補(bǔ)充，為政府債券、金融債券及一時不能上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會。n便利上市：上市前的準(zhǔn)備階段n直接交易：迅速成交，無需委托三、證券交易方式三、證券交易方式n現(xiàn)貨交易：是指證券交易的買賣雙方在達(dá)成合約之后，即時對證券及其價款進(jìn)行清算交割。如：通常的股票、債券、基金的交易等。期貨交易 是指證券交易雙方在買賣和約成立后，交割清算按合約中規(guī)定的價格在將來某一確定日期進(jìn)行。如：國債期貨、股票指數(shù)期貨等。期權(quán)交易：n又叫選擇權(quán)交易，是指投資者在交易市場向出售期權(quán)的證券交易商購買在一定時間按一定價格和數(shù)量，買賣某種證券的權(quán)利而形成的交易方式。n期權(quán)交易因買賣關(guān)系不同分為： “看漲期權(quán)”和“看跌期權(quán)”。信用交易：n又叫保證金交易保證金交易或墊頭交易墊頭交易，