企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估

1、第十章企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估一、單項(xiàng)選擇題1企業(yè)價(jià)值評(píng)估是以企業(yè)的（）為前提的。A超額獲利能力B持續(xù)經(jīng)營(yíng)C產(chǎn)權(quán)明晰D良好會(huì)計(jì)制度 2對(duì)于在整體資產(chǎn)評(píng)估中一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)（）。A劃入“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估范圍B劃入“待定產(chǎn)權(quán)”，但可以列入企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估范圍C可以劃入“已定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估范圍D劃入“已定產(chǎn)權(quán)”，可以列入企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估范圍 3在采用直接比較法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，可比指標(biāo)應(yīng)選擇與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且是可觀測(cè)的變量。在評(píng)估合伙公司的價(jià)值時(shí)，最好選擇（ ）作為可比指標(biāo)。A企業(yè)的凈利潤(rùn)B企業(yè)的現(xiàn)金凈流量C企業(yè)的

2、銷售收入D企業(yè)的總利潤(rùn) 4選擇何種收益形式作為收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)，主要考慮的是（）。A企業(yè)價(jià)值評(píng)估的原則B企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的C企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法D最能客觀反映企業(yè)正常盈利能力的收益額 5下列不屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中收益預(yù)測(cè)的方法是（）。A產(chǎn)品周期法B綜合調(diào)整法C年金本金化價(jià)格法D線性回歸法 6某企業(yè)的預(yù)期年收益額為20萬元，該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的重估價(jià)值之和為60萬元，企業(yè)所在行業(yè)的平均收益率為20%，以此作為適用的本金化率計(jì)算出的商譽(yù)的價(jià)值為（）。A8萬元B56萬元C32萬元D40萬元 7被評(píng)估企業(yè)未來三年的預(yù)期收益分別為20萬元、22萬元和25萬元，預(yù)

3、計(jì)從第四年開始企業(yè)預(yù)期收益將在第三年的基礎(chǔ)上遞增2%，并一直保持該增長(zhǎng)率。若折現(xiàn)率為10%，則該企業(yè)的評(píng)估值約為（）。A373.9萬元B289.9萬元C312.5萬元D246.7萬元 8某評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，經(jīng)預(yù)測(cè)，該企業(yè)未來第一年的收益為100萬元，第二、第三年連續(xù)在前一年的基礎(chǔ)上遞增10%，從第四年起將穩(wěn)定在第三年的收益水平上。若折現(xiàn)率為15%，則該企業(yè)的評(píng)估值最接近于（）。A772.8萬元B780.1萬元C789.9萬元D1056.4萬元 9被評(píng)估企業(yè)未來前5年收益現(xiàn)值之和為1500萬元，折現(xiàn)率及資本化率同為10%，第6年企業(yè)預(yù)期收益為400萬元，并一直持

4、續(xù)下去。按年金本金化價(jià)格法計(jì)算企業(yè)的整體價(jià)值最有可能是（）。A5500萬元B3957萬元C5686萬元D4569萬元 10被評(píng)估企業(yè)未來前5年收益現(xiàn)值之和為1500萬元，折現(xiàn)率及資本化率同為10%，第6年企業(yè)預(yù)期收益為400萬元，并一直持續(xù)下去。按分段法估算企業(yè)的價(jià)值最有可能的是（）。A5500萬元B3966萬元C3984萬元D4568萬元 二、多項(xiàng)選擇題1企業(yè)價(jià)值與企業(yè)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值匯總的區(qū)別在于（）。A評(píng)估對(duì)象的內(nèi)涵不同B評(píng)估結(jié)果不同C評(píng)估范圍不同D評(píng)估方法不同 2一個(gè)企業(yè)的獲利能力通常取決于（）。A資金使用效率B投入產(chǎn)出效率C資源配置效率DX效率

5、0;3采用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，需要具備的前提條件是（）。A市場(chǎng)上存在可以進(jìn)行參考比較的數(shù)據(jù)和資料B企業(yè)未來的盈利是有規(guī)律的，是可以預(yù)測(cè)的C與企業(yè)獲取未來收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的D企業(yè)需具有一定的盈利水平 4在界定企業(yè)收益時(shí)，應(yīng)注意（）。A企業(yè)創(chuàng)造的，但不歸企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所有的收入，不能作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的企業(yè)收益B企業(yè)創(chuàng)造的，歸企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所有的，但不是其正常業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的收入，不能作為企業(yè)收益C凡是歸企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所有的企業(yè)收支凈額，都可以作為企業(yè)收益D凡是形成現(xiàn)金流入量的，都可以作為企業(yè)收益 5一般而言，應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)收益的收益形式是因?yàn)椋ǎ?。A這種收益形式能

6、夠相對(duì)客觀地反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)B這種收益形式不會(huì)因企業(yè)折舊政策的不同而導(dǎo)致其缺乏可比性C這種收益形式的測(cè)算相對(duì)簡(jiǎn)便D這種收益形式不易被更改，更具有可靠性 6下列說法中正確的是（）。A評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)價(jià)值的判斷，只能基于對(duì)企業(yè)存量資產(chǎn)運(yùn)作的合理判斷，而不能基于對(duì)新產(chǎn)權(quán)主體行為的預(yù)測(cè)，因?yàn)樾庐a(chǎn)權(quán)主體的行為對(duì)收益的影響無論是正面的還是負(fù)面的，都應(yīng)歸屬于其自身B企業(yè)價(jià)值評(píng)估的預(yù)期收益的基礎(chǔ)是正常經(jīng)營(yíng)條件下的企業(yè)正常收益C企業(yè)的預(yù)期收益既是企業(yè)存量資產(chǎn)運(yùn)作的函數(shù)，又是未來新產(chǎn)權(quán)主體經(jīng)營(yíng)管理的函數(shù)D若以評(píng)估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益作為預(yù)測(cè)企業(yè)未來收益的基礎(chǔ)，則意味著在企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)中不復(fù)存在的一些

7、因素仍被作為影響預(yù)期收益的因素加以考慮 7需要設(shè)定的預(yù)測(cè)企業(yè)未來收益的前提條件包括（）。A國(guó)家政策不發(fā)生重大變化B不會(huì)發(fā)生可不抗拒的自然災(zāi)害C企業(yè)的內(nèi)部管理制度不發(fā)生重大變化D企業(yè)的市場(chǎng)份額不發(fā)生重大變化 8評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，資產(chǎn)剝離的主要對(duì)象有（）。A非生產(chǎn)性資產(chǎn)B局部功能與整體企業(yè)功能不協(xié)調(diào)的資產(chǎn)C融資租賃資產(chǎn)D閑置資產(chǎn) 9可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行整體資產(chǎn)評(píng)估的情況是（）。A企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的目的是為了產(chǎn)權(quán)交易B把企業(yè)作為一個(gè)獲利整體進(jìn)行投資（股份制企業(yè)改造或上市）、轉(zhuǎn)讓、兼并C把企業(yè)作為一個(gè)獲利整體進(jìn)行聯(lián)營(yíng)或參加企業(yè)集團(tuán)D企業(yè)把其全部資產(chǎn)作為一般生產(chǎn)要素出售、變賣或投資&#

8、160;10從產(chǎn)權(quán)的角度看，下列選項(xiàng)中屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍的有（）。A其他企業(yè)存放于待評(píng)估企業(yè)的委托加工材料B全資子公司、控股子公司C非控股子公司中的投資部分D企業(yè)存放于其他企業(yè)的委托加工材料 三、判斷題1長(zhǎng)期虧損、面臨破產(chǎn)清算的企業(yè)屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍。對(duì)其評(píng)估時(shí)運(yùn)用清償假設(shè)，評(píng)估的是清算價(jià)格。 2若企業(yè)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和小于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估值，就表明被評(píng)估企業(yè)存在經(jīng)濟(jì)性貶值，即該企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于企業(yè)所在行業(yè)的平均水平 。 3我國(guó)評(píng)估界較多采用凈利潤(rùn)作為企業(yè)的預(yù)期收益額，主要是因?yàn)閮衾麧?rùn)能夠相對(duì)客觀地反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、更具可靠性。 4在

9、對(duì)企業(yè)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，應(yīng)遵循的原則是：以被評(píng)估企業(yè)的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)（存量資產(chǎn)）為出發(fā)點(diǎn)，預(yù)測(cè)企業(yè)在未來正常經(jīng)營(yíng)中可以產(chǎn)生的收益。既不是以評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)的實(shí)際收益為出點(diǎn)，也不是以產(chǎn)權(quán)變動(dòng)后的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn)。 5評(píng)估中如果選用企業(yè)利潤(rùn)系列指標(biāo)作為收益額，則折現(xiàn)率應(yīng)選擇相應(yīng)的資產(chǎn)收益率；如果以現(xiàn)金凈流量系列指標(biāo)作為收益額，則應(yīng)以投資回收率作為折現(xiàn)率。 6經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，由于市場(chǎng)需求變化、生產(chǎn)要素供給條件變化、企業(yè)所在行業(yè)投資開發(fā)變化以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整給企業(yè)的未來預(yù)期收益帶來的不確定性影響。 7對(duì)于非盈利企業(yè)的評(píng)估，需要將企業(yè)全部可確指資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素逐一評(píng)估

10、后加總，然后減去企業(yè)的負(fù)債。 8國(guó)有企業(yè)在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍時(shí)，若其產(chǎn)權(quán)變動(dòng)需要報(bào)批，以上級(jí)主管部門批復(fù)文件所規(guī)定的評(píng)估范圍為準(zhǔn)。 9具有較高科技含量的成長(zhǎng)型公司，由于其產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，今后會(huì)進(jìn)入成熟期，因此其收益會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，適用收益法評(píng)估其企業(yè)價(jià)值。 10一般在以投資、轉(zhuǎn)讓為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的是企業(yè)的所有者權(quán)益，即企業(yè)只更換業(yè)主而不更換債主，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的是所有者權(quán)益的公允市價(jià)，因此在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中常用凈利潤(rùn)（現(xiàn)金凈流量）作為收益形式。 四、簡(jiǎn)答題1企業(yè)價(jià)值與企業(yè)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值匯總的區(qū)別有哪些？ 2如何界定企業(yè)價(jià)

11、值評(píng)估的范圍。 3運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，對(duì)企業(yè)未來收益的預(yù)測(cè)應(yīng)考慮哪些因素，可以采用哪些方法進(jìn)行預(yù)測(cè)？ 4企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，確定折現(xiàn)率和資本化率的原則是什么？ 5簡(jiǎn)述商譽(yù)的概念、特點(diǎn)以及評(píng)估商譽(yù)的目的？ 五、計(jì)算題1評(píng)估某企業(yè)價(jià)值時(shí)，已知其資產(chǎn)總額為13300萬元，長(zhǎng)期負(fù)債3000萬元。市場(chǎng)平均收益率為20，國(guó)債利率15，該企業(yè)適用的?系數(shù)為1.4，長(zhǎng)期負(fù)債利率17。若所得稅稅率為30，試計(jì)算加權(quán)平均資金成本（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 2甲企業(yè)擬產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，需進(jìn)行評(píng)估。經(jīng)專家預(yù)測(cè)，其未來5年的凈利潤(rùn)分別為100萬元、120萬元、150萬元、16

12、0萬元、200萬元，從第六年起，每年的利潤(rùn)處于穩(wěn)定狀態(tài)，即保持在200萬元的水平上。該企業(yè)有一筆10萬元的短期負(fù)債，其有形資產(chǎn)有貨幣資金、存貨和固定資產(chǎn)，且其評(píng)估值分別為80萬元、120萬元和660萬元。該企業(yè)還有一個(gè)尚有5年剩余經(jīng)濟(jì)壽命的非專利技術(shù)，該技術(shù)產(chǎn)品每件可以獲得超額凈利潤(rùn)15元。目前該企業(yè)每年生產(chǎn)產(chǎn)品10萬件，經(jīng)分析：未來5年中，每年可以生產(chǎn)12萬件。若折現(xiàn)率和資本化率均為10%，試計(jì)算甲企業(yè)的商譽(yù)價(jià)值并說明評(píng)估技術(shù)思路（以萬元為單位，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 3A企業(yè)為了整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，需要進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2004年12月31日。預(yù)計(jì)其未來5年的預(yù)期利潤(rùn)總額分別為1

13、00萬元、110萬元、120萬元、150萬元和160萬元。該企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債占投資資本的比重為50%，平均長(zhǎng)期負(fù)債成本為7%，在未來5年中平均每年長(zhǎng)期負(fù)債利息額為20萬元，每年流動(dòng)負(fù)債利息額為40萬元。評(píng)估時(shí)市場(chǎng)平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為1.2。A企業(yè)為正常納稅企業(yè)，且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較平穩(wěn)。試運(yùn)用年金法計(jì)算A企業(yè)的投資資本價(jià)值。 4甲企業(yè)是一家生產(chǎn)家用電器的制造企業(yè)，其2001年的收益情況見利潤(rùn)表，表中補(bǔ)貼收入50萬元中包括了企業(yè)增值稅出口退稅30萬元和因洪災(zāi)政府專項(xiàng)補(bǔ)貼20萬元；表中營(yíng)業(yè)外支出25萬元為企業(yè)遭受洪災(zāi)的損失支出。經(jīng)分析，

14、預(yù)計(jì)從2002年到2005年企業(yè)的凈利潤(rùn)將在2001年正常凈利潤(rùn)水平上每年遞增1%，從2006年到2021年企業(yè)凈利潤(rùn)將保持在2002年至2005年各年凈利潤(rùn)按現(xiàn)值計(jì)算的平均水平上。企業(yè)將在2021年底停止生產(chǎn)、整體變現(xiàn)，預(yù)計(jì)變現(xiàn)值約為150萬元。若折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)行稅收政策保持不變，試評(píng)估2001年12月31日該企業(yè)的價(jià)值（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 利潤(rùn)表單位：元項(xiàng)目行次本年累計(jì)數(shù)一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19 000 000減:：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本45 000 000主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加5300 000二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)103 700 000加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)110減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用14300 000管理

15、費(fèi)用151 800 000財(cái)務(wù)費(fèi)用16400 000三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)181 200 000加：投資收益190補(bǔ)貼收入22500 000營(yíng)業(yè)外收入230減：營(yíng)業(yè)外支出25250 000四、利潤(rùn)總額271 450 000減：所得稅（33%）28478 500五、凈利潤(rùn)30971 500    第十章習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題6.D解：商譽(yù)的價(jià)值（20-60×20%）/20%=40（萬元）7.B解：該企業(yè)的評(píng)估值= 20/（1+10%）+22/（1+10%）2+25/（1+10%）3+25×/（10%-2%）×（1+10%）3=289

16、.9（萬元）8.B解：該企業(yè)第二年的收益=100×10%=110（萬元）該企業(yè)第三年的收益=110×10%=121（萬元）該企業(yè)的評(píng)估值=100/（1+15%）+110/（1+15%）2+121/（1+15%）3+121/15%×（1+15%）3=780.1（萬元）9.B解：A=1500÷（P/A，10%，5）=1500÷3.7908=395.7（萬元）；P=A/r=395.7/10%=3957（萬元）10.C解：P=1500+400/10%×（1+10%）5 =3984（萬元）二、多項(xiàng)選擇題1.AB2.BCD3.BCD4.AC5.B

17、D 6.ABD7.AB8.BD9.ABC10.BCD 三、判斷題1.錯(cuò)2.錯(cuò)3.錯(cuò)4.對(duì)5.對(duì)6.錯(cuò)7.對(duì)8.對(duì)9.錯(cuò)10.對(duì)四、簡(jiǎn)答題1答：無論從理論還是實(shí)踐的角度出發(fā)，企業(yè)的價(jià)值都不能簡(jiǎn)單地等同于企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值的匯總，二者的區(qū)別在于：（1）二者評(píng)估對(duì)象的內(nèi)涵不同。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是按特定目的組合起來的資產(chǎn)綜合體的獲利能力；而企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值匯總的評(píng)估對(duì)象是企業(yè)各要素資產(chǎn)（可確指）的價(jià)值總和。（2）二者的評(píng)估結(jié)果不同。企業(yè)價(jià)值評(píng)估值與企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值加總之間往往存在差額。如果前者大于后者，就表明被評(píng)估企業(yè)存在不可確指的無形資產(chǎn)商譽(yù)，也就是說該企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于企業(yè)所

18、在行業(yè)的平均水平；如果前者小于后者，就表明被評(píng)估企業(yè)存在經(jīng)濟(jì)性貶值，即該企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于企業(yè)所在行業(yè)的平均水平。如果被評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)收益率與其所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率相等，則企業(yè)價(jià)值評(píng)估值就應(yīng)等于企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值加總。（3）二者的評(píng)估目的與具體的適用對(duì)象不同。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)為評(píng)估目的，就需以企業(yè)的獲利能力為評(píng)估的標(biāo)的，評(píng)估出企業(yè)價(jià)值。如果以破產(chǎn)清算為假設(shè)對(duì)企業(yè)評(píng)估，就需將企業(yè)全部可確指資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素逐一評(píng)估后加總，然后減去企業(yè)的負(fù)債。此外，對(duì)于非盈利企業(yè)的評(píng)估，也需采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總而后減去負(fù)債的方法。 2答：（1）從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍。從

19、產(chǎn)權(quán)的角度界定，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)，包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營(yíng)的部分，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制的部分，如全資子公司、控股子公司、以及非控股公司中的投資部分。在實(shí)務(wù)操作中，具體界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估資產(chǎn)范圍的依據(jù)，一是企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動(dòng)的范圍；二是對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，若產(chǎn)權(quán)變動(dòng)需要報(bào)批，以上級(jí)主管部門批復(fù)文件所規(guī)定的評(píng)估范圍為準(zhǔn)。（2）從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的標(biāo)的是企業(yè)的獲利能力。企業(yè)獲利能力是企業(yè)全部資產(chǎn)中的有效資產(chǎn)共同作用的結(jié)果。因此在對(duì)企業(yè)整體進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需要將企業(yè)資產(chǎn)范圍內(nèi)的有效資產(chǎn)與對(duì)整體獲利能力

20、無貢獻(xiàn)的無效資產(chǎn)進(jìn)行正確的界定與區(qū)分，并且將無效資產(chǎn)“剝離”或?qū)ζ鋯为?dú)評(píng)估。 3答：預(yù)測(cè)企業(yè)未來收益時(shí)，主要分析以下兩方面因素的影響：（1）對(duì)商品市場(chǎng)形勢(shì)的分析，包括對(duì)商品的市場(chǎng)需求和供給狀況兩方面進(jìn)行分析。其中，預(yù)測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)需求量，需要對(duì)產(chǎn)品壽命進(jìn)行分析，以確定產(chǎn)品是處于引進(jìn)期、成長(zhǎng)期、成熟期還是衰退期。在企業(yè)產(chǎn)品需求和供給的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上，確定企業(yè)未來的銷售量，同時(shí)考慮產(chǎn)品價(jià)格對(duì)企業(yè)收益的影響，求出預(yù)計(jì)銷售收入，為進(jìn)一步預(yù)測(cè)企業(yè)的未來收益提供依據(jù)。（2）對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和技術(shù)政策對(duì)企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（收益）的影響進(jìn)行分析。國(guó)家在特定時(shí)期、特定范圍內(nèi)采取的各種經(jīng)濟(jì)、技術(shù)政策，對(duì)不同企業(yè)

21、的發(fā)展和未來獲利能力具有不同程度的影響。企業(yè)收益的預(yù)測(cè)方法一般有兩類：一類屬于主觀預(yù)測(cè)法，即根據(jù)經(jīng)營(yíng)者和專家們的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)來進(jìn)行預(yù)測(cè)，如綜合調(diào)整法、產(chǎn)品周期法等；另一類屬于客觀預(yù)測(cè)法，如利用時(shí)間順序排列的一組數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)未來收益趨勢(shì)的時(shí)間序列法等。企業(yè)未來收益的預(yù)測(cè)方法的選擇需根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)、產(chǎn)品特征、收益的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)，選擇恰當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)方法。在實(shí)際工作中，也可以將幾種方法結(jié)合起來使用，或分別使用、互相印證。 4答：在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，折現(xiàn)率和資本化率的確定一般應(yīng)遵循以下原則：（1）不低于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的原則。在存在正常資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的條件下，政府債券利率和銀行存款利率是投資者進(jìn)行其他投

22、資時(shí)，在考慮和權(quán)衡投資報(bào)酬率時(shí)必須考慮的基本因素。如果折現(xiàn)率小于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，就會(huì)導(dǎo)致投資者將投資轉(zhuǎn)存銀行或購(gòu)買無風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債，而不愿去冒險(xiǎn)進(jìn)行得不償失的投資。（2）以行業(yè)平均報(bào)酬率為重要參考指標(biāo)的原則。行業(yè)平均報(bào)酬率是衡量一個(gè)行業(yè)同類企業(yè)投資總額的平均凈收益水平的指標(biāo)。任何買主或投資者，之所以愿意投資于某一企業(yè)，是期望他的投資起碼能獲得該企業(yè)所在行業(yè)的平均收益率。（3）折現(xiàn)率和資本化率與收益額相匹配的原則。通常情況下，如果預(yù)期收益中考慮了通貨膨脹因素和其他因素（如稅收）的影響，那么在折現(xiàn)率中也應(yīng)有所體現(xiàn)。 5答：商譽(yù)是指企業(yè)在同等條件下，能獲取比正常投資報(bào)酬率更高的超額收益的能力。它

23、是由企業(yè)優(yōu)越的地理位置、有效的經(jīng)營(yíng)組織管理、良好的企業(yè)形象等多種因素共同作用而形成的。作為一種無形資產(chǎn)，它具有不可確指性，即人們無法確切地指明商譽(yù)具體是由什么因素形成的，各種因素對(duì)形成商譽(yù)的貢獻(xiàn)有多大。但作為一種客觀存在，它也能為企業(yè)帶來收益，具有資本屬性，因而它也是一種資產(chǎn)。隨著人們認(rèn)識(shí)的提高，一些可確指的無形資產(chǎn)會(huì)逐漸從商譽(yù)中分離出來，商譽(yù)的內(nèi)涵有逐漸縮小的趨勢(shì)。商譽(yù)具有如下特性：（1）商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在，不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開出售，只能和企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)讓。（2）商譽(yù)是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果，但形成商譽(yù)的個(gè)別因素?zé)o法以任何方式單獨(dú)計(jì)價(jià)。（3）商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的、能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn)，而只是超過企業(yè)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值。評(píng)估商譽(yù)的目的主要有：（1）為企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓以及與此有關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)服務(wù)。（2）為管理咨詢服務(wù)。（3）為分析企業(yè)償債能力服務(wù)。 五、計(jì)算題1解：依題意可知該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重=3000/13300×100%=22.56%則所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比重=1-22.56%=77.44%權(quán)益資本成本=15%+（20%-15%）×1.4=22%加權(quán)平均資金成本=22%&#