律師虛擬股權(quán)激勵(lì)方案的研究報(bào)告報(bào)告和設(shè)計(jì)

1、-. z.虛擬股權(quán)激勵(lì)方案的研究和設(shè)計(jì)以大唐電信虛擬管全激勵(lì)方案設(shè)計(jì)為例1緒論 1.1 研究背景 1.2 研究?jī)?nèi)容和方法 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.4股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展階段1.5 研究框架2相關(guān)概念界定 2.1 虛擬股票期權(quán)的定義 2.2虛擬股票期權(quán)制度的基本要素2.3虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較3大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析 1 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀 2 大唐電信管理層的薪酬與滿(mǎn)意度問(wèn)卷調(diào)查 3 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)存問(wèn)題4大唐電信虛擬股票和延期支付計(jì)劃方案設(shè)計(jì) 1 設(shè)計(jì)思路 2 股權(quán)激勵(lì)方案選擇 3以虛擬股份和延期支付計(jì)劃為主要特征的具體方案 4 管理層持

2、股激勵(lì)新方案的實(shí)施要點(diǎn)與難點(diǎn) 結(jié)論與展望參考文獻(xiàn)摘要在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷發(fā)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。實(shí)踐表明，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是人才競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須想盡一切辦法吸引和留住有能力、有創(chuàng)造力的員工，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)和培養(yǎng)，并以合適的激勵(lì)方式鼓勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造出更多的價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)是指公司以股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司董事、監(jiān)事、高管、以及其他雇員進(jìn)行長(zhǎng)期性激勵(lì)，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而以主人翁的心態(tài)，勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐

3、電信管理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。具體研究分為5部分：第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的研究框架；第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。研究的理論主要包括：虛擬股票期權(quán)，虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較；第三部分運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查法對(duì)大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究；第四部分對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)；文章最后對(duì)研究進(jìn)行了總結(jié)，并提出了進(jìn)一步研究的方向。論文主要采用調(diào)查分析法，通過(guò)采用問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì)大唐電信的激勵(lì)現(xiàn)狀以及員工對(duì)于激勵(lì)現(xiàn)狀的滿(mǎn)意

4、程度進(jìn)行調(diào)查。然后結(jié)合這些調(diào)查結(jié)論在結(jié)合虛擬股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論對(duì)大唐電信虛擬股票和延期支付計(jì)劃方案進(jìn)行了設(shè)計(jì)?？傊?，本文的研究?jī)?nèi)容對(duì)提高大唐電信的人力資源管理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有一定的借鑒和參考意義。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；激勵(lì)；優(yōu)化設(shè)計(jì)1 緒論1.1 研究背景在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷發(fā)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。研究表明，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上就是人才的競(jìng)爭(zhēng)。人力資產(chǎn)是企業(yè)重要的無(wú)形資產(chǎn)，對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)而言，人力資產(chǎn)要比如資金和技術(shù)等有形資產(chǎn)具有意義。可以說(shuō)，人力資產(chǎn)的存量和投資，人力資產(chǎn)的質(zhì)量，尤其是公司領(lǐng)導(dǎo)者的質(zhì)量關(guān)系公司成敗與否的關(guān)鍵要素。企業(yè)要想

5、在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須想盡一切辦法去吸引和留住有能力、有創(chuàng)造力的員工，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)，并以合適的方式激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造出更多的價(jià)值，使他們可以以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而以主人翁的心態(tài)勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。目前，企業(yè)界和學(xué)術(shù)界提出的激勵(lì)方法，主要可以分為以下兩大類(lèi)：（1）物質(zhì)激勵(lì)，如工資、獎(jiǎng)金、和福利；（2）精神激勵(lì)，如榜樣激勵(lì)、表?yè)P(yáng)激勵(lì)、文化激勵(lì)、和晉升激勵(lì)。此外，股權(quán)激勵(lì)方法越來(lái)越引起人們的關(guān)注。大量的例子證明，股權(quán)激勵(lì)是一種行之有效的激發(fā)員工主動(dòng)性和創(chuàng)造性的管理方式1。股權(quán)激勵(lì)是指公司以股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、及其他雇員進(jìn)行的長(zhǎng)

6、期性激勵(lì)，是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐表明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了積極的作用2。文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。研究對(duì)提高大唐電信的人力資源管理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有一定的借鑒和參考意義。文章認(rèn)為大唐電信的激勵(lì)方式存

7、在以下一些問(wèn)題：公司員工普遍收入不滿(mǎn)意；且公司員工普遍看好大唐電信的前景；公司員工普遍認(rèn)為大唐電信已有的激勵(lì)機(jī)制作用不明顯；公司大部分的員工偏好股權(quán)激勵(lì)。針對(duì)這些問(wèn)題文章決定采用虛擬股權(quán)激勵(lì)的方式改變公司的激勵(lì)機(jī)制。文章認(rèn)為虛擬股權(quán)激勵(lì)可以把企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益統(tǒng)一起來(lái)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)以達(dá)到減少代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。1.2研究?jī)?nèi)容和方法文章首先對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了界定。例如，虛擬股票期權(quán)，虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較。這些基礎(chǔ)性工作為文章的進(jìn)一步研究奠定了理論基礎(chǔ)；對(duì)股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行的研究，為研究大唐電信股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作了鋪

8、墊；再次，文章對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行了剖析；最后文章結(jié)合前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。文章寫(xiě)作的技術(shù)路線(xiàn)如下圖1.1所示。相關(guān)概念界定股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀概述大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析優(yōu)化設(shè)計(jì)結(jié)論圖1.1 文章寫(xiě)作的技術(shù)路線(xiàn)文章采用了理論研究和問(wèn)卷調(diào)查相結(jié)合的研究方法，首先對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)理論進(jìn)行了概述，為文章的進(jìn)一步研究工作奠定了理論基礎(chǔ)；在理論研究的基礎(chǔ)上，文章采用問(wèn)卷調(diào)查法，通過(guò)對(duì)大唐電信內(nèi)部相關(guān)人員的問(wèn)卷調(diào)查，剖析了大唐電信股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題；最后文章根據(jù)前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。

9、1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國(guó)外研究現(xiàn)狀50年代以來(lái)，馬斯洛、阿特金森、麥克萊蘭、赫茲伯格、弗魯姆、洛克、凱利和魏納等諸多學(xué)者對(duì)于管理激勵(lì)理論進(jìn)行了研究，激勵(lì)理論研究成果日益豐富。這些理論中對(duì)管理者特別是高級(jí)管理者的激勵(lì)研究主要包括：代理理論。代理理論在高管激勵(lì)的研究領(lǐng)域中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。該理論是基于最優(yōu)的CEO契約，把CEO的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績(jī)緊密結(jié)合起來(lái)，揭示了經(jīng)理報(bào)酬對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的敏感性，這種研究實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)率工資理論的一個(gè)應(yīng)用3。 (2)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家用市場(chǎng)的力量解釋高級(jí)管理者的報(bào)酬決定。按照古典的邊際生產(chǎn)力理論，企業(yè)家對(duì)企業(yè)提供的服務(wù)應(yīng)該被看作產(chǎn)品的一些其他要素或投入。這種投入的價(jià)格或者說(shuō)企業(yè)

10、家的報(bào)酬，它是由企業(yè)家的市場(chǎng)供給和市場(chǎng)需求的交點(diǎn)來(lái)決定的4。（3）人力資源專(zhuān)家們更多地從企業(yè)家人力資源的資本特性來(lái)研究高級(jí)管理人員的激勵(lì)問(wèn)題，企業(yè)家的職位標(biāo)準(zhǔn)和該企業(yè)家在企業(yè)管理階層中的層級(jí)，來(lái)決定于企業(yè)家的報(bào)酬。著名薪酬專(zhuān)家HaaAssciates在1984年，開(kāi)發(fā)了海氏評(píng)價(jià)系統(tǒng)得，這套系統(tǒng)得到廣泛的應(yīng)用，但是它的應(yīng)用前提是：管理崗位的相對(duì)價(jià)值是可以客觀(guān)地甚至是科學(xué)地進(jìn)行確立的5。 (4)而從企業(yè)特征和治理結(jié)構(gòu)等角度對(duì)企業(yè)家的報(bào)酬進(jìn)行研究的學(xué)者們，他們的研究表明：高級(jí)管理者所處的環(huán)境、企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征和董事會(huì)的構(gòu)成等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)家報(bào)酬水平和構(gòu)成產(chǎn)生重要的影響6。綜上，當(dāng)前學(xué)術(shù)界對(duì)

11、于股權(quán)激勵(lì)的研究多集中在美國(guó)和英國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家學(xué)者的研究多以完善和成熟的市場(chǎng)環(huán)境為基礎(chǔ)，這與我國(guó)的現(xiàn)狀不吻合。因此他們的研究成果無(wú)法移植到我國(guó)，實(shí)際操作價(jià)值比較小。 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的研究主要分為以下幾個(gè)學(xué)派：(1)人力資本學(xué)派”，其主要代表是企業(yè)所有權(quán)在人力資本(尤其是企業(yè)家人力資本)與非人力資本之間分配關(guān)系的論戰(zhàn)7。(2)激勵(lì)理論學(xué)派”，這個(gè)學(xué)派的特點(diǎn)是根據(jù)管理學(xué)界的相關(guān)激勵(lì)理論對(duì)企業(yè)家的激勵(lì)約束機(jī)制提出重構(gòu)思路8。(3)分配理論學(xué)派”，這個(gè)學(xué)派對(duì)分配理論進(jìn)行了一定程度的創(chuàng)新性研究，但這個(gè)學(xué)派對(duì)企業(yè)高層的收入分配問(wèn)題涉及比較少9。(4)還有一些學(xué)者對(duì)于年薪制、報(bào)酬契約理論、期

12、權(quán)制度、持股制和遠(yuǎn)期報(bào)酬制度進(jìn)行了研究10。綜上，國(guó)內(nèi)研究成果主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，一是國(guó)內(nèi)學(xué)者絕大多數(shù)的研究一般都是在研究人力資本和委托代理關(guān)系下企業(yè)家激勵(lì)約束機(jī)制的建立，他們對(duì)于企業(yè)高管的報(bào)酬問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)行直接的研究；二是國(guó)內(nèi)的研究沒(méi)有對(duì)企業(yè)高管的股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題進(jìn)行認(rèn)真分析，對(duì)于構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際操作具有一定的意義，但對(duì)于解決企業(yè)實(shí)際問(wèn)題的指導(dǎo)意義有待進(jìn)一步深入。具體的文獻(xiàn)研究如下：袁國(guó)良，王懷芳和*明(2000)發(fā)現(xiàn)，上市公司中高級(jí)管理者(指董事、監(jiān)事、經(jīng)理人員)持股比例和企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性很低或基本不相關(guān)。魏剛(2000)對(duì)816家上市公司在1998年年報(bào)公布的高級(jí)管理人員

13、持股情況與以資產(chǎn)收益率為代表的公司績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，也得出了類(lèi)似的結(jié)論，發(fā)現(xiàn)實(shí)證檢驗(yàn)不支持公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高級(jí)管理人員(指公司董事會(huì)成員、總經(jīng)理、總裁、副總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總工程師、總經(jīng)濟(jì)師、總農(nóng)藝師、董事會(huì)秘書(shū)和監(jiān)事會(huì)成員)的持股比例顯著正相關(guān)的假設(shè)。*榮正投資咨詢(xún)*(2000)的研究報(bào)告指出，董事長(zhǎng)持股比例與公司業(yè)績(jī)呈微弱的正相關(guān)，總經(jīng)理持股比例與公司業(yè)績(jī)之間不存在相關(guān)關(guān)系。童晶駿(2003)將實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)上市公司的業(yè)績(jī)與全體上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)對(duì)我國(guó)上市公司提高業(yè)績(jī)有一定的效果，但不太明顯。*國(guó)亮和王加勝(2000)在此問(wèn)題上所做的實(shí)證檢驗(yàn)卻認(rèn)為，管理層

14、持股比例(指最大的前五位由管理者持有的公司股份占公司總股本的比例)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。李增泉(2000)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，較低的持股比例不會(huì)對(duì)經(jīng)理人員(指董事長(zhǎng)和總經(jīng)理)產(chǎn)生有效的激勵(lì)作用；而當(dāng)經(jīng)理人員的持股份額達(dá)到一定比例后，其比例的高低對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的影響。周建波、孫菊生(2003)的研究結(jié)果表明：成長(zhǎng)性較高的公司，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高與經(jīng)營(yíng)者因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)，強(qiáng)制經(jīng)營(yíng)者持股、用年薪購(gòu)買(mǎi)流通股以及二者混合模式的激勵(lì)效果較好。1.4 股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展階段 在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建立與興起僅僅有十幾年的時(shí)間，相關(guān)的法律法規(guī)比較欠缺，而且我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有國(guó)有持股和計(jì)劃經(jīng)

15、濟(jì)的特點(diǎn)。一般按時(shí)間節(jié)點(diǎn)可將我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展過(guò)程劃分為三個(gè)階段。 試驗(yàn)階段*是我國(guó)的企業(yè)中最早引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的，*早在1993年就聘請(qǐng)*專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為其制定了比較規(guī)*的員工股份計(jì)劃規(guī)則。該計(jì)劃為其9年，分三期實(shí)施，后因政策原因只實(shí)施了一期便宣告停止17。在第一個(gè)階段，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展是以?xún)?nèi)部職工股的形式出現(xiàn)的。后來(lái)由于內(nèi)部職工股存在的種種問(wèn)題，在1993年3月國(guó)務(wù)院作出了取消內(nèi)部職工股的決定。1993年以后，公司職工股可以上市進(jìn)行流通，但由于我國(guó)內(nèi)部職工股上市后的大量拋售，短期內(nèi)對(duì)我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)形成了強(qiáng)大的沖擊，同時(shí)這些拋售也伴隨著一些*的市場(chǎng)操縱的行為，為了穩(wěn)定我國(guó)股票市場(chǎng)的秩序， 1

16、998年11月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)文取消了公司職工股。 起步階段1997年*儀電控股集團(tuán)在它的子公司中首先推行經(jīng)營(yíng)者持股制度，控股上市子公司中，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總工程師、總會(huì)計(jì)師等高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)優(yōu)秀者可持股。每年根據(jù)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，從當(dāng)年未分配利潤(rùn)中提取不同程度的獎(jiǎng)金，并按一個(gè)合理的股價(jià)，折成等值的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者。持有股票暫時(shí)只有分紅和配股權(quán)，不能上市流通，一定期限后方可出售變現(xiàn)。對(duì)控股非上市子公司(國(guó)有獨(dú)資企業(yè))的經(jīng)營(yíng)者則試行了虛擬股票(紅股)的激勵(lì)方式，即對(duì)經(jīng)營(yíng)者給予現(xiàn)金年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)虛擬股票，持有虛擬股票的高級(jí)管理人員可以享受分紅，但沒(méi)有表決權(quán)。*儀電控股集團(tuán)是在我國(guó)比較早的

17、探索了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司之一。后來(lái)國(guó)家對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了一些試點(diǎn)工程，根據(jù)試點(diǎn)工程取得的成功經(jīng)驗(yàn)，1999黨的十五屆四中全會(huì)通過(guò)了中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定，該文強(qiáng)調(diào)少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理年薪制、持有股權(quán)等分配方式，可以繼續(xù)進(jìn)行探索18。 發(fā)展階段 2000年后，在有了上述國(guó)家政策的支持之后，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司中就大*圍的展開(kāi)了。但由于我國(guó)體制、法律環(huán)境和具體國(guó)情的種種原因，我國(guó)大部分公司所采取的股權(quán)激勵(lì)方式主要只有如下兩種即：股票增值權(quán)和虛擬股票以及業(yè)績(jī)股票激勵(lì)計(jì)劃(延期支付計(jì)劃)。據(jù)調(diào)查，在2009年，董事和高管持有公司股票的上市公司總數(shù)為794家，約占全部樣本公司(

18、1177家)的67.4。其中平均每家公司全部董事高管持有股份為399497股，持股市值為4598937元19。1.5 研究框架文章共分為5部分。第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的研究框架。第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。研究的理論主要包括：虛擬股票期權(quán)、虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較，以及股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀。第三部分運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查虛擬股權(quán)激勵(lì)方案的研究和設(shè)計(jì)以大唐電信虛擬管全激勵(lì)方案設(shè)計(jì)為例1 緒論 1.1 研究背景 1.2 研究?jī)?nèi)容和方法 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

19、 1.4股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展階段 1.4 研究框架2 相關(guān)概念界定 2.1 虛擬股票期權(quán)的定義 2.2虛擬股票期權(quán)制度的基本要素 2.3虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較3 股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展階段 3.1 試驗(yàn)階段 3.2 起步階段 3.3 發(fā)展階段4 大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析4.1 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀4.2 大唐電信管理層的薪酬與滿(mǎn)意度問(wèn)卷調(diào)查4.3 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)存問(wèn)題5 大唐電信虛擬股票和延期支付計(jì)劃方案設(shè)計(jì)5.1 設(shè)計(jì)思路5.2 股權(quán)激勵(lì)方案選擇5.3以虛擬股份和延期支付計(jì)劃為主要特征的具體方案5.4 管理層持股激勵(lì)新方案的實(shí)施要點(diǎn)與難點(diǎn)結(jié)論與展

20、望參考文獻(xiàn)摘要在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷發(fā)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。實(shí)踐表明，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上就是人才競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須想盡一切辦法必須想盡一切辦法去吸引和留住有能力、有創(chuàng)造力的員工，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)和培養(yǎng)，并采取適當(dāng)?shù)牟⒁院线m的激勵(lì)方式對(duì)他們進(jìn)行激勵(lì)，鼓勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造出更多的價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)是指股份*以自己公司的股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司其董事、監(jiān)事、高管、以及公司其他雇員進(jìn)行長(zhǎng)期性的激勵(lì)，使他們可以能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)從而以主人翁的心態(tài)，勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。本文文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信

21、管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。具體研究分為5部分：第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的研究框架；第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。研究的理論主要包括：虛擬股票期權(quán)，虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較；第三部分對(duì)股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究進(jìn)行鋪墊；第四三部分運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查法對(duì)大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究；第五四部分對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)；文章最后對(duì)研究進(jìn)行了總結(jié)，并提出了

22、進(jìn)一步研究的方向。論文主要采用調(diào)查分析法，通過(guò)采用問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì)大唐電信的激勵(lì)現(xiàn)狀以及員工對(duì)于激勵(lì)現(xiàn)狀的滿(mǎn)意程度進(jìn)行調(diào)查。然后結(jié)合這些調(diào)查結(jié)論在結(jié)合虛擬股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論對(duì)大唐電信虛擬股票和延期支付計(jì)劃方案進(jìn)行了設(shè)計(jì)。總之，本文的研究?jī)?nèi)容這研究對(duì)提高大唐電信的人力資源管理水平，具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有比較重要一定的借鑒和參考意義。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；激勵(lì)；優(yōu)化設(shè)計(jì)1 緒論1.1 研究背景在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷發(fā)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。越來(lái)越多的成功經(jīng)驗(yàn)研究表明，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上就是人才的競(jìng)爭(zhēng)。人力資產(chǎn)是企業(yè)非常重要的無(wú)形資產(chǎn)，對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)而言

23、，人力資產(chǎn)要比如資金和技術(shù)等的有形資產(chǎn)具有更加重大的意義更加重大?？梢哉f(shuō)，人力資產(chǎn)的存量和投資，人力資產(chǎn)的質(zhì)量，尤其是公司領(lǐng)導(dǎo)者的質(zhì)量關(guān)系決定公司成敗與否的關(guān)鍵要素。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須想盡一切辦法去吸引和留住有能力、有創(chuàng)造力的員工，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)，并以合適的方式激勵(lì)他們方式為企業(yè)創(chuàng)造出更多的價(jià)值，。使他們可以以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)從而以主人翁的心態(tài)，勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。激勵(lì)機(jī)制是微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)經(jīng)典課題。目前，企業(yè)界和學(xué)術(shù)界提出了大量的激勵(lì)方法，主要可以分為以下兩大類(lèi)：（1）物質(zhì)激勵(lì)，如工資、獎(jiǎng)金、和福利和獎(jiǎng)勵(lì)；（2）精神激勵(lì)，如榜樣

24、激勵(lì)、表?yè)P(yáng)激勵(lì)、文化激勵(lì)、和晉升激勵(lì)等等。此外，股權(quán)激勵(lì)方法也越來(lái)越引起人們的關(guān)注。，大量的實(shí)證例子證表明，股權(quán)激勵(lì)的方法是一種行之有效的激發(fā)員工主動(dòng)性和創(chuàng)造性力的管理方式1。股權(quán)激勵(lì)是指股份*以本公司股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司的其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、及公司其他雇員進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐表證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了積極的作用2。文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛

25、擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。研究對(duì)提高大唐電信的人力資源管理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有一定的借鑒和參考意義。文章認(rèn)為大唐電信的激勵(lì)方式存在以下一些問(wèn)題：公司員工普遍收入不滿(mǎn)意；且公司員工普遍看好大唐電信的前景；公司員工普遍認(rèn)為大唐電信已有的激勵(lì)機(jī)制作用不明顯；公司大部分的員工偏好股權(quán)激勵(lì)。針對(duì)這些問(wèn)題文章決定采用虛擬股權(quán)激勵(lì)的方式改變公司的激勵(lì)機(jī)制。文章認(rèn)為虛擬股權(quán)激勵(lì)可以把企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益統(tǒng)一起來(lái)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)以達(dá)到減少代理成本，提高企業(yè)

26、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。1.2研究?jī)?nèi)容和方法本文文章首先對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了界定。，例如，：虛擬股票期權(quán)，；虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，和虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較。，這些基礎(chǔ)性工作為文章的進(jìn)一步理論研究為后文奠定了良好的理論基礎(chǔ)；。然后對(duì)股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的我國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了的研究，為研究后文對(duì)大唐電信股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的研究進(jìn)行作了鋪墊。接下來(lái)；再次，文章對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析剖析；。最后文章結(jié)合之前的前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。本文文章寫(xiě)作的技術(shù)路線(xiàn)如下圖1.1所示。相關(guān)概念界定股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀概述大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀

27、及問(wèn)題分析優(yōu)化設(shè)計(jì)結(jié)論圖1.1 文章寫(xiě)作的技術(shù)路線(xiàn)本文文章采用了理論研究法和問(wèn)卷調(diào)查法相結(jié)合的研究方法，首先采用理論研究法對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究概述，為后文文章的進(jìn)一步研究工作奠定了理論基礎(chǔ)；在理論研究的基礎(chǔ)上，文章。然后采用問(wèn)卷調(diào)查法，通過(guò)對(duì)大唐電信內(nèi)部相關(guān)人員事的問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)剖析了大唐電信股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行分析；，最后文章根據(jù)之前的前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀概述 國(guó)外研究現(xiàn)狀概述50年代以來(lái)，馬斯洛、阿特金森、麥克萊蘭、赫茲伯格、弗魯姆、洛克、凱利和魏納等諸多學(xué)者對(duì)于管理激勵(lì)理論進(jìn)行了研究2，管理激勵(lì)的相關(guān)理論的相

28、關(guān)研究成果也日益豐富。 在這些理論中對(duì)管理者特別是高級(jí)管理者的激勵(lì)研究主要包括：（1）代理理論。代理理論在高管激勵(lì)的研究領(lǐng)域中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。該理論是基于最優(yōu)的CEO契約，把CEO的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績(jī)緊密地結(jié)合起來(lái)，揭示了經(jīng)理報(bào)酬對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的敏感性，。這種研究實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)率工資理論的一個(gè)應(yīng)用3。 (2)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家用市場(chǎng)的力量解釋高級(jí)管理者的報(bào)酬決定。按照古典的邊際生產(chǎn)力理論，企業(yè)家對(duì)企業(yè)提供的服務(wù)應(yīng)該被看作產(chǎn)品的一些其他要素或投入。這種投入的價(jià)格或者說(shuō)企業(yè)家的報(bào)酬，它是由企業(yè)家的市場(chǎng)供給和市場(chǎng)需求的交點(diǎn)來(lái)決定的4。(3)人力資源專(zhuān)家們更多地從企業(yè)家人力資源的資本特性來(lái)研究高級(jí)管理人員的激勵(lì)問(wèn)題

29、，企業(yè)家的職位標(biāo)準(zhǔn)和該企業(yè)家在企業(yè)管理階層中的層級(jí)，來(lái)決定于企業(yè)家的報(bào)酬。著名薪酬專(zhuān)家HaaAssciates在1984年，開(kāi)發(fā)了海氏評(píng)價(jià)系統(tǒng)得，這套系統(tǒng)得到廣泛的應(yīng)用，但是它的應(yīng)用前提是：管理崗位的相對(duì)價(jià)值是可以客觀(guān)地甚至是科學(xué)地進(jìn)行確立的5。 (4)而從企業(yè)特征和治理結(jié)構(gòu)等角度對(duì)企業(yè)家的報(bào)酬進(jìn)行研究的學(xué)者們，他們的研究表明：高級(jí)管理者所處的環(huán)境、企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征和董事會(huì)的構(gòu)成等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)家報(bào)酬水平和構(gòu)成產(chǎn)生重要的影響6?？傮w來(lái)說(shuō)綜上，當(dāng)前學(xué)術(shù)界對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的研究多集中在美國(guó)和英國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家的學(xué)者的研究多以完善和成熟的市場(chǎng)環(huán)境為基礎(chǔ)，這與不適合我國(guó)的現(xiàn)狀不吻合。，因此，他們的

30、研究成果常常無(wú)法移植到我國(guó)，實(shí)際操作的價(jià)值比較小少。 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀概述綜述國(guó)內(nèi)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的研究主要分為以下幾個(gè)學(xué)派：(1)人力資本學(xué)派”，其主要代表是企業(yè)所有權(quán)在人力資本(尤其是企業(yè)家人力資本)與非人力資本之間分配關(guān)系的論戰(zhàn)7。(2)激勵(lì)理論學(xué)派”，這個(gè)學(xué)派的特點(diǎn)是根據(jù)管理學(xué)界的相關(guān)激勵(lì)理論對(duì)企業(yè)家的激勵(lì)約束機(jī)制提出重構(gòu)思路8。(3)分配理論學(xué)派”，這個(gè)學(xué)派對(duì)分配理論進(jìn)行了一定程度的創(chuàng)新性研究，但這個(gè)學(xué)派對(duì)企業(yè)高層的收入分配問(wèn)題涉及比較少9。(4)還有一些學(xué)者對(duì)于年薪制、報(bào)酬契約理論、期權(quán)制度、持股制和遠(yuǎn)期報(bào)酬制度進(jìn)行了研究10?！?0-1？】總體來(lái)看綜上，國(guó)內(nèi)的研究成果主要有以下體現(xiàn)在以下

31、兩個(gè)方面特點(diǎn)，一是國(guó)內(nèi)學(xué)者的絕大多數(shù)的研究一般都是在研究人力資本和委托代理關(guān)系下企業(yè)家激勵(lì)約束機(jī)制的建立，他們對(duì)于企業(yè)高管的報(bào)酬問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)行直接的研究；二是國(guó)內(nèi)的研究沒(méi)有對(duì)企業(yè)高管的股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題進(jìn)行認(rèn)真的分析，對(duì)于構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際操作有具有一定的意義，但對(duì)于解決企業(yè)的實(shí)際問(wèn)題的指導(dǎo)意義有待進(jìn)一步深入不大。具體的文獻(xiàn)研究如下：袁國(guó)良，王懷芳和*明(2000)發(fā)現(xiàn)，上市公司中高級(jí)管理者(指董事、監(jiān)事、經(jīng)理人員)持股比例和企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性很低或基本不相關(guān)。魏剛(2000)對(duì)816家上市公司在1998年年報(bào)公布的高級(jí)管理人員持股情況與以資產(chǎn)收益率為代表的公司績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，

32、也得出了類(lèi)似的結(jié)論，發(fā)現(xiàn)實(shí)證檢驗(yàn)不支持公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高級(jí)管理人員(指公司董事會(huì)成員、總經(jīng)理、總裁、副總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總工程師、總經(jīng)濟(jì)師、總農(nóng)藝師、董事會(huì)秘書(shū)和監(jiān)事會(huì)成員)的持股比例顯著正相關(guān)的假設(shè)。*榮正投資咨詢(xún)*(2000)的研究報(bào)告指出，董事長(zhǎng)持股比例與公司業(yè)績(jī)呈微弱的正相關(guān)，總經(jīng)理持股比例與公司業(yè)績(jī)之間不存在相關(guān)關(guān)系。童晶駿(2003)將實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)上市公司的業(yè)績(jī)與全體上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)對(duì)我國(guó)上市公司提高業(yè)績(jī)有一定的效果，但不太明顯。*國(guó)亮和王加勝(2000)在此問(wèn)題上所做的實(shí)證檢驗(yàn)卻認(rèn)為，管理層持股比例(指最大的前五位由管理者持有的公司股份占公司總股本的

33、比例)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。李增泉(2000)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，較低的持股比例不會(huì)對(duì)經(jīng)理人員(指董事長(zhǎng)和總經(jīng)理)產(chǎn)生有效的激勵(lì)作用；而當(dāng)經(jīng)理人員的持股份額達(dá)到一定比例后，其比例的高低對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的影響。周建波、孫菊生(2003)的研究結(jié)果表明：成長(zhǎng)性較高的公司，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高與經(jīng)營(yíng)者因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)，強(qiáng)制經(jīng)營(yíng)者持股、用年薪購(gòu)買(mǎi)流通股以及二者混合模式的激勵(lì)效果較好。1.4 股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展階段 在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建立與興起僅僅有十幾年的時(shí)間，相關(guān)的法律法規(guī)比較欠缺，而且我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有國(guó)有持股和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。一般按時(shí)間節(jié)點(diǎn)可將我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展過(guò)程劃分為三個(gè)

34、階段。 試驗(yàn)階段*是我國(guó)的企業(yè)中最早引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的，*早在1993年就聘請(qǐng)*專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為其制定了比較規(guī)*的員工股份計(jì)劃規(guī)則。該計(jì)劃為其9年，分三期實(shí)施，后因政策原因只實(shí)施了一期便宣告停止17。在第一個(gè)階段，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展是以?xún)?nèi)部職工股的形式出現(xiàn)的。后來(lái)由于內(nèi)部職工股存在的種種問(wèn)題，在1993年3月國(guó)務(wù)院作出了取消內(nèi)部職工股的決定。1993年以后，公司職工股可以上市進(jìn)行流通，但由于我國(guó)內(nèi)部職工股上市后的大量拋售，短期內(nèi)對(duì)我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)形成了強(qiáng)大的沖擊，同時(shí)這些拋售也伴隨著一些*的市場(chǎng)操縱的行為，為了穩(wěn)定我國(guó)股票市場(chǎng)的秩序， 1998年11月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)文取消了公司職工股。 起步階

35、段1997年*儀電控股集團(tuán)在它的子公司中首先推行經(jīng)營(yíng)者持股制度，控股上市子公司中，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總工程師、總會(huì)計(jì)師等高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)優(yōu)秀者可持股。每年根據(jù)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，從當(dāng)年未分配利潤(rùn)中提取不同程度的獎(jiǎng)金，并按一個(gè)合理的股價(jià)，折成等值的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者。持有股票暫時(shí)只有分紅和配股權(quán)，不能上市流通，一定期限后方可出售變現(xiàn)。對(duì)控股非上市子公司(國(guó)有獨(dú)資企業(yè))的經(jīng)營(yíng)者則試行了虛擬股票(紅股)的激勵(lì)方式，即對(duì)經(jīng)營(yíng)者給予現(xiàn)金年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)虛擬股票，持有虛擬股票的高級(jí)管理人員可以享受分紅，但沒(méi)有表決權(quán)。*儀電控股集團(tuán)是在我國(guó)比較早的探索了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司之一。后來(lái)國(guó)家對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了一

36、些試點(diǎn)工程，根據(jù)試點(diǎn)工程取得的成功經(jīng)驗(yàn)，1999黨的十五屆四中全會(huì)通過(guò)了中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定，該文強(qiáng)調(diào)少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理年薪制、持有股權(quán)等分配方式，可以繼續(xù)進(jìn)行探索18。 發(fā)展階段 2000年后，在有了上述國(guó)家政策的支持之后，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司中就大*圍的展開(kāi)了。但由于我國(guó)體制、法律環(huán)境和具體國(guó)情的種種原因，我國(guó)大部分公司所采取的股權(quán)激勵(lì)方式主要只有如下兩種即：股票增值權(quán)和虛擬股票以及業(yè)績(jī)股票激勵(lì)計(jì)劃(延期支付計(jì)劃)。據(jù)調(diào)查，在2009年，董事和高管持有公司股票的上市公司總數(shù)為794家，約占全部樣本公司(1177家)的67.4。其中平均每家公司全部董事高管持有股份

37、為399497股，持股市值為4598937元19。1.4 5 研究框架本文文章共分為5部分。第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的和研究框架進(jìn)行介紹。 第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為下文的后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。，研究的理論主要包括：虛擬股票期權(quán)，；虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，；虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較。，以及股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀。第三部分對(duì)股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，為下文的后續(xù)研究進(jìn)行作鋪墊。第四三部分對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析，這里采用了運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì)大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)

38、狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究。第五部分對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)第四部分對(duì)大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。最后得出全文的結(jié)論，并提出了進(jìn)一步研究的方向。2 相關(guān)概念界定2.1虛擬股票期權(quán)的定義虛擬股票期權(quán)是美國(guó)20世紀(jì)90年代發(fā)展起來(lái)的一種新型的期權(quán)激勵(lì)手段。其含義是：企業(yè)給予高級(jí)管理人員一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，高級(jí)管理人員沒(méi)有所有權(quán)，但是享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益，此時(shí)的收入即未來(lái)股價(jià)與當(dāng)前股價(jià)的差價(jià)，并享有分紅權(quán)。在持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的條件下，企業(yè)在支付持有人收益時(shí)，既可以支付在金額上相當(dāng)于持有人持有股票市值的現(xiàn)金，也可以支付等值的股票，還可以支付等值的

39、股票與現(xiàn)金的組合。如果股價(jià)下跌，管理者將得不到收益。虛擬股票期權(quán)的出現(xiàn)有效地解決了非公開(kāi)上市的企業(yè)通過(guò)股票的增值手段來(lái)達(dá)到激勵(lì)雇員的效果2。2.2 虛擬股票期權(quán)制度的基本要素 虛擬股票期權(quán)制度包括以下5個(gè)基本要素： 授予對(duì)象、行權(quán)價(jià)格、內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格、有效期限、和授予數(shù)量。（1）授予對(duì)象，它是指虛擬股票期權(quán)的擁有者和受益人，一般的授予對(duì)象是公司的領(lǐng)導(dǎo)層和高管。（2）行權(quán)價(jià)格，行權(quán)價(jià)格是指虛擬股票期權(quán)的收益人在進(jìn)行行權(quán)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)虛擬股票所要支付的價(jià)格。（3）內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格，內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票期權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格，這個(gè)價(jià)格一般可以反映企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（4）有效期限，有效期限是虛擬股票期權(quán)的

40、執(zhí)行期限。一般企業(yè)都將有效期限定為3-10年，超過(guò)10年的企業(yè)很少。（5）授予數(shù)量，授予數(shù)量是指企業(yè)給予員工的虛擬股權(quán)的數(shù)量。2.3 虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較的特點(diǎn)分析通過(guò)與股票期權(quán)、年薪制、期股進(jìn)行比較，進(jìn)一步闡述虛擬股票期權(quán)的特點(diǎn)。虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)的比較(1) 股票期權(quán)存在的缺陷股票期權(quán)的一個(gè)缺點(diǎn)是股票期權(quán)的價(jià)值受股市波動(dòng)的影響比較大。一般來(lái)說(shuō)在業(yè)績(jī)相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格波動(dòng)幅度是決定股票期權(quán)價(jià)值的風(fēng)向標(biāo)，波動(dòng)幅度比較大的公司的股票期權(quán)的價(jià)值要高于波動(dòng)幅度比較小的公司。因此，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在那些高成長(zhǎng)、低股息的公司中有效性最高，而在低成長(zhǎng)高股息的公司股權(quán)激勵(lì)效果

41、較差。實(shí)施股票期權(quán)以后，經(jīng)理人員在公司的利益壯大，他們可以通過(guò)操縱利潤(rùn)使公司股價(jià)上漲，從而獲得收益，誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。如果股市的投機(jī)性太強(qiáng)，尤其在資本市場(chǎng)不完善的國(guó)家，股價(jià)并不能真實(shí)反映公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)。這種情況下，可能出現(xiàn)兩種偏差：一是股價(jià)受經(jīng)理人無(wú)法控制的外界客觀(guān)情況的影響而扭曲經(jīng)理人的努力程度。如當(dāng)整個(gè)股市處于虛假繁榮時(shí)，一些業(yè)績(jī)平平甚至虧損的公司經(jīng)理人也會(huì)因?yàn)榕Ｊ卸诠善逼跈?quán)上獲得較大的收益。二是在公司治理結(jié)構(gòu)不健全，存在內(nèi)部人控制的情況下，經(jīng)理人員會(huì)玩弄手段，抬高盈利甚至操縱股市，損害公司長(zhǎng)期利益，增加自己收入10。一般來(lái)說(shuō)，虛擬股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源不能很好的解決。目前在我國(guó)，企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)

42、中的股權(quán)不論是進(jìn)行再發(fā)行股票，還是從二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)，都存在法律上的障礙，也不符合我國(guó)上市企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況。公司留存股票受法律上的限制我國(guó)的公司法第149條的規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股票”。公司依照規(guī)定收購(gòu)本公司的股票后，必須在10日內(nèi)注銷(xiāo)該部分股票，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記并公告” 11。這條規(guī)定實(shí)際上對(duì)兩個(gè)方面的內(nèi)容進(jìn)行了否定，首先是公司不可以擁有庫(kù)存股票；其實(shí)如果公司進(jìn)行股票回購(gòu)必須注銷(xiāo)。增發(fā)新股受客觀(guān)條件的限制股票來(lái)源問(wèn)題可以通過(guò)發(fā)行新股的方式來(lái)解決，這種方式雖然具有這樣或那樣的優(yōu)點(diǎn)，但這種方式不是所有的上市公司都可以采用的。根據(jù)中華人民*國(guó)證券法及上市公司向社會(huì)公開(kāi)募集股份暫

43、行辦法的規(guī)定，股份公司增發(fā)新股必須在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并且盈利水平達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)12。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展仍然處于初級(jí)階段，有上市融資意愿的企業(yè)非常多，證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)己經(jīng)上市公司的再增發(fā)新股的批準(zhǔn)將有一定難度。正是由于這些客觀(guān)條件的限制，通過(guò)發(fā)行新股解決股票期權(quán)行權(quán)的股票來(lái)源問(wèn)題這條路走不通。股票期權(quán)計(jì)劃受批準(zhǔn)對(duì)象和時(shí)效性的限制 根據(jù)中華人民*國(guó)證券法對(duì)于股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)計(jì)劃的批準(zhǔn)和發(fā)行股票的核準(zhǔn)在時(shí)間上可能不吻合13。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在股票期權(quán)授予時(shí)如果符合發(fā)行新股的條件，這不能保證企業(yè)在股票期權(quán)被行權(quán)時(shí)仍然符合我國(guó)發(fā)行新股的條件，這使得股票期權(quán)的行權(quán)人能否行權(quán)獲得股票成為懸案。另

44、一方面，股票期權(quán)的行權(quán)人的行權(quán)行為一般來(lái)說(shuō)是隨機(jī)的，不可能行權(quán)人在每次行權(quán)時(shí)，都要得到國(guó)家有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)在操作上也是不現(xiàn)實(shí)的?；刭?gòu)公司股票受現(xiàn)金流量的限制 如果企業(yè)進(jìn)行股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，相關(guān)股票來(lái)源如果采用回購(gòu)本公司股票的形式，這會(huì)受到我國(guó)的公司法限制。即便是在未來(lái)法律上的障礙得到消除，回購(gòu)公司股票也將受公司現(xiàn)金流的限制。當(dāng)今企業(yè)普遍存在的問(wèn)題是資金緊*，盡管上市公司在現(xiàn)金流控制方面會(huì)比其他公司好些，但上市公司也同樣需要滿(mǎn)足公司固定資產(chǎn)投資的需要、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要和現(xiàn)金分紅的需要。如果上市公司動(dòng)用大量的現(xiàn)金去回購(gòu)股票，這會(huì)大大提高股票期權(quán)的計(jì)劃成本，這樣會(huì)使很大一部分上市公司心存顧慮而望而卻步。(

45、2) 虛擬股票期權(quán)相對(duì)于股票期權(quán)的比較優(yōu)勢(shì) 虛擬股票期權(quán)不同于股票期權(quán)，主要表現(xiàn)在實(shí)施形式上，具體的不同之處以及優(yōu)點(diǎn)在以下幾個(gè)方面14：在激勵(lì)效果上，虛擬股票期權(quán)的價(jià)格在所在企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算所得，它可以綜合反映企業(yè)家高管的真實(shí)勞動(dòng)成果。在虛擬股票期權(quán)中引入的行業(yè)增長(zhǎng)率等指標(biāo)只是作為參考依據(jù)不起主要作用。虛擬股票期權(quán)不受股票市場(chǎng)中整個(gè)行業(yè)和個(gè)別企業(yè)的股票價(jià)格波動(dòng)的影響，這可以避免個(gè)人操縱股市和股票價(jià)格和真實(shí)價(jià)格脫離的情況；這也避免了個(gè)人的短期行為，使虛擬股權(quán)可以真實(shí)地反映企業(yè)家所創(chuàng)造的成績(jī)，激勵(lì)企業(yè)家通過(guò)誠(chéng)實(shí)的勞動(dòng)和優(yōu)秀的業(yè)績(jī)獲取報(bào)酬。在交易方式上，股票期權(quán)在實(shí)際操作中履約和股票交易必

46、須通過(guò)股票市場(chǎng)，而對(duì)于股票發(fā)行，公司法有嚴(yán)格規(guī)定，它規(guī)定公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間不得出售、轉(zhuǎn)讓本公司股票10。虛擬股票期權(quán)的履約和交易不通過(guò)實(shí)際的股票市場(chǎng)，它是以企業(yè)家或管理者的名義在企業(yè)內(nèi)部登記，企業(yè)家或管理者購(gòu)入或賣(mài)出股票時(shí)，僅在所在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)登記的形式進(jìn)行。虛擬股票期權(quán)與市場(chǎng)掛鉤的只是作為衡量指標(biāo)之一的股票價(jià)格。在股票來(lái)源問(wèn)題上，股票期權(quán)的股票來(lái)源有兩個(gè)：或是企業(yè)從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)得，或是在企業(yè)發(fā)行新股時(shí)預(yù)先留一部分。我國(guó)公司法的相關(guān)條例規(guī)定，上市公司不可以回購(gòu)本公司的股票。而虛擬股票期權(quán)在企業(yè)家或管理者要求履約時(shí)，企業(yè)并不從股票市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)際的購(gòu)進(jìn)或發(fā)行股票，僅僅在企業(yè)內(nèi)部為企業(yè)

47、家或管理者開(kāi)立股票賬戶(hù)，履約人在股票開(kāi)戶(hù)當(dāng)期也無(wú)需支付現(xiàn)金僅作為所在企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收款進(jìn)行登記。虛擬股票期權(quán)解決了股票期權(quán)方式的股票來(lái)源問(wèn)題，且無(wú)需企業(yè)家或管理者在履約時(shí)支付現(xiàn)金。虛擬股票期權(quán)的全部過(guò)程完全是在企業(yè)中進(jìn)行的，它可以避免企業(yè)管理者在進(jìn)行證券交易行為時(shí)，對(duì)于證券市場(chǎng)交易的影響。 eq oac(,5) 虛擬期權(quán)激勵(lì)方式下，相關(guān)企業(yè)在虛擬股票持有期限到期時(shí)，向企業(yè)家或管理者支付現(xiàn)金，此時(shí)虛擬期權(quán)激勵(lì)方案的支出屬于支付報(bào)酬。在這種方式下無(wú)論是對(duì)企業(yè)管理者還是對(duì)企業(yè)自身而言，相關(guān)的稅務(wù)處理都較明確。在行權(quán)價(jià)格的確定上，股票期權(quán)一般根據(jù)股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格作為確定股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的參考依據(jù)。而目

48、前我國(guó)的股票市場(chǎng)還不成熟，股票市場(chǎng)的相關(guān)價(jià)格還不能與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行直接掛鉤，也不能反映相關(guān)企業(yè)家的真實(shí)業(yè)績(jī)。而虛擬股票期權(quán)運(yùn)用EVA指標(biāo)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，這樣排除了相關(guān)干擾，可以使行權(quán)價(jià)格更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值和企業(yè)家的努力程度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在適用*圍上，股票期權(quán)的適用*圍限于上市公司，而虛擬股票期權(quán)的適用*圍更廣，上市和非上市的股份制企業(yè)和我國(guó)目前存在的大量非股份制的企業(yè)都比較適用。 虛擬股票期權(quán)與年薪制的比較（1）年薪制的內(nèi)在缺陷15年薪制只是一種針對(duì)企業(yè)管理者過(guò)去業(yè)績(jī)的一種評(píng)價(jià)，而不能有效地激勵(lì)企業(yè)管理者在未來(lái)進(jìn)行努力的工作。年薪制以年度作為業(yè)績(jī)的考核周期，它是一種短

49、期的激勵(lì)手段，這使它缺少對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期利益，特別是離職后退休后得利益安排。這無(wú)形中加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短視”行為。在年薪制中企業(yè)要向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者支付高昂的現(xiàn)金年薪，企業(yè)的財(cái)務(wù)成本很高。在年薪制中隊(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)，一般采用資本保值增值指標(biāo)與利潤(rùn)指標(biāo)兩大類(lèi)。它們具有一定程度的相關(guān)性和替代性，這容易造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的收入與企業(yè)的盈利水平相關(guān)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)，會(huì)將主要精力放在擴(kuò)大企業(yè)年度利潤(rùn)上，這樣會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為具有短期性和功利性，它會(huì)直接或間接的影響企業(yè)的未來(lái)獲利能力。企業(yè)家的短視行為不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)家的利益進(jìn)行損害。在年薪制中核心問(wèn)題

50、是年薪的高低多少的確定。企業(yè)家或管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和他的努力程度，這些是他所在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的變量，非常不適合用固定化的年薪來(lái)衡量他的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。就我國(guó)的企業(yè)而言，企業(yè)家的年薪構(gòu)成往往缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)的項(xiàng)目，使得年薪制對(duì)于企業(yè)家的長(zhǎng)期行為的激勵(lì)作用比較小。（2）虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)虛擬股票期權(quán)一般采用EVA（稅后利潤(rùn)減去所有資本成本）的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它可以真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也可以避免利潤(rùn)的虛增。且在虛擬股票期權(quán)的EVA評(píng)價(jià)體系中，它將目標(biāo)紅利和超額EVA增量進(jìn)行配合使用，可以真實(shí)的評(píng)價(jià)企業(yè)家的成績(jī)也避免了企業(yè)家的短期行為，虛擬股票期權(quán)把短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的薪酬構(gòu)成

51、一般由目標(biāo)紅利和虛擬股票組成，在企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)達(dá)到或超過(guò)企業(yè)的預(yù)定增量時(shí)，目標(biāo)紅利是獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)家或經(jīng)營(yíng)者的定量報(bào)酬相當(dāng)于企業(yè)的年度獎(jiǎng)金。同時(shí)在每個(gè)年度結(jié)束后，企業(yè)家還可以獲得一定數(shù)量的虛擬股票，企業(yè)家可以在行權(quán)期到達(dá)時(shí)，要求企業(yè)履約獲得超額回報(bào)，行權(quán)期一般為3-10年。比較而言虛擬股票期權(quán)在相關(guān)薪酬設(shè)計(jì)上具有很大的靈活性，可以真實(shí)合理地反映企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，可以把企業(yè)的短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)緊密結(jié)合起來(lái)。 虛擬股票期權(quán)與期股的比較 期股與虛擬股票期權(quán)都是以股票期權(quán)為基礎(chǔ)產(chǎn)生出來(lái)的，這兩者都具備股票期權(quán)的一般性質(zhì)，但是在具體的運(yùn)用中還存在一些差別。 期股的缺陷可在利用期股的具體操作中，獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)家的

52、是股票或者是股份，企業(yè)家根據(jù)股票在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格來(lái)確定是否賣(mài)出自己的股票。由于我國(guó)的股票市場(chǎng)是弱式有效市場(chǎng)，股票價(jià)格并不完全真實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)效益，很難通過(guò)股價(jià)的升降判斷企業(yè)家的努力程度，進(jìn)而影響激勵(lì)的效果。因此，期股這樣一種激勵(lì)方式與我國(guó)市場(chǎng)狀況是不相適應(yīng)的16。一般來(lái)說(shuō)獲得期權(quán)的企業(yè)家不用付出任何代價(jià)，這樣就使獲得期權(quán)的企業(yè)家無(wú)須關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，他只要在期權(quán)的行權(quán)期內(nèi)把得到的股票或股份轉(zhuǎn)讓出去，就可以獲得一筆額外的收入。這些弊端使期股失去了作為企業(yè)家激勵(lì)約束機(jī)制存在的意義。根據(jù)上一點(diǎn)提到的期權(quán)股票在運(yùn)行中的相關(guān)特點(diǎn)，說(shuō)明期股的適用*圍僅局限于股份制企業(yè)。 虛擬股票期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在虛擬

53、股票期權(quán)種獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)家的是虛擬股票。虛擬股票與股票的二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有必然性的聯(lián)系，這避免了由于我國(guó)股票市場(chǎng)存在的缺陷對(duì)于判斷企業(yè)真實(shí)狀況的影響。虛擬股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，企業(yè)家一般根據(jù)行權(quán)價(jià)和股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比來(lái)決定是否行權(quán)。而虛擬股票的價(jià)格是由企業(yè)的相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算所得，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇和設(shè)計(jì)都是可以真實(shí)反映企業(yè)及企業(yè)家的真實(shí)成績(jī)的。同時(shí)虛擬股票的價(jià)格還參考了同行業(yè)同時(shí)期的企業(yè)發(fā)展情況。這樣使企業(yè)家或經(jīng)營(yíng)者的努力程度和虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格成正比，通過(guò)一系列的精巧的設(shè)計(jì)使得虛擬股票期權(quán)要比期股激勵(lì)效果明顯。一般來(lái)說(shuō)虛擬股票期權(quán)的應(yīng)用*圍比期股的應(yīng)用*圍更廣泛也更符合我國(guó)的實(shí)際情況，虛擬

54、股票期權(quán)不僅適用于股份制企業(yè)，還同時(shí)適用于非股份制企業(yè)。 通過(guò)以上分析，對(duì)于我國(guó)上市公司來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)和期股在企業(yè)中的實(shí)際操作，會(huì)受到太多的法律限制也存在著太多的不合理性和各種障礙，激勵(lì)效果一般。3 大唐電信管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析3.1 大唐電信簡(jiǎn)介大唐電信科技股份*是大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（暨電信科學(xué)技術(shù)研究院）控股的高科技企業(yè)。公司于1998年9月21日在海淀新技術(shù)開(kāi)發(fā)試驗(yàn)區(qū)注冊(cè)成立，同年10月，公司股票大唐電信”在*證券交易所掛牌上市，股票代碼600198”。公司注冊(cè)資本43898.64萬(wàn)元。2000年，公司成為科技部首批公布的十六家863計(jì)劃成果產(chǎn)業(yè)化基地”之一；2001年，在福

55、布斯雜志全球最佳小公司”評(píng)選中，名列中國(guó)內(nèi)地企業(yè)第三位；2002年，入選中國(guó)最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)”；2003年，在中華英才網(wǎng)最受大學(xué)生歡迎的十個(gè)行業(yè)”及行業(yè)最具號(hào)召力公司”評(píng)選中名列前茅；2004年，入選新浪與通信產(chǎn)業(yè)報(bào)聯(lián)合評(píng)選的十大最具影響力通信企業(yè)；2005年，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)周刊2005中國(guó)電信供應(yīng)商百佳”評(píng)選中位列第十；2006年被國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、財(cái)政部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合確定為國(guó)家第13批享受優(yōu)惠政策的企業(yè)（集團(tuán)）技術(shù)中心；2007年在國(guó)際科技產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)組委會(huì)主辦的首屆中國(guó)自主創(chuàng)新評(píng)選活動(dòng)”中榮獲首屆中國(guó)自主創(chuàng)新科技企業(yè)獎(jiǎng)；2008年在由中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院、中國(guó)信息

56、化推進(jìn)聯(lián)盟、中國(guó)電腦教育報(bào)、中國(guó)信息化教育聯(lián)合推出的2008中國(guó)信息化應(yīng)用百?gòu)?qiáng)企業(yè)”評(píng)選活動(dòng)中榮獲中國(guó)信息化應(yīng)用百?gòu)?qiáng)企業(yè)”稱(chēng)號(hào)，并入選前十。（1） 組織機(jī)構(gòu)公司共有以下組織機(jī)構(gòu)：總經(jīng)理辦公室、人力資源部、市場(chǎng)部、技術(shù)中心、銷(xiāo)售部、財(cái)務(wù)部、運(yùn)營(yíng)管理部、運(yùn)營(yíng)監(jiān)控部、投資部、信息管理部等。（2）企業(yè)文化企業(yè)愿景：立足通信產(chǎn)品和通信服務(wù)行業(yè)，發(fā)展成為領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)信息產(chǎn)品和服務(wù)提供商。 企業(yè)定位：以市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)發(fā)展為先導(dǎo)，以關(guān)鍵核心技術(shù)為支撐，以提供整體解決方案為主營(yíng)業(yè)務(wù)的通信產(chǎn)品和服務(wù)提供商。 經(jīng)營(yíng)理念：業(yè)務(wù)先導(dǎo) 服務(wù)共贏(yíng)。 企業(yè)文化：創(chuàng)新 溝通 團(tuán)隊(duì) 業(yè)績(jī)。 發(fā)展戰(zhàn)略：提升微電子產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)和終端

57、產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，完成增值業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局，形成微電子、軟件、終端和增值業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)的一體化互動(dòng)，完善公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。3.2 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀大唐電信現(xiàn)有管理層股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀（備注：該部分的篇幅不夠，現(xiàn)狀描述過(guò)少） 大唐電信創(chuàng)建于1998年9月，經(jīng)過(guò)將近20年的發(fā)展歷程。大唐電信在生產(chǎn)、管理、和業(yè)務(wù)等方面的能力不斷提高，公司的規(guī)模也在不斷的壯大?，F(xiàn)在大唐電信員工的主要收入包括基本工資和績(jī)效獎(jiǎng)金。基本工資是根據(jù)員工進(jìn)入公司入職時(shí)的簽訂的協(xié)議工資來(lái)確定，而績(jī)效獎(jiǎng)金一般為基本工資的25，%，績(jī)效獎(jiǎng)金會(huì)根據(jù)當(dāng)月公司的盈利狀況進(jìn)行一定的調(diào)整。而由于大唐電信的相關(guān)激勵(lì)制度的缺失，大唐電信的管理人員收入的提

58、高水平并未能與公司的發(fā)展同步，公司高管的工作積極性普遍不高。而在大唐電信進(jìn)行人才引進(jìn)時(shí)，一些高級(jí)人才由于待遇問(wèn)題或公司管理等問(wèn)題要么不肯應(yīng)聘，要么在或者報(bào)到后短期內(nèi)離開(kāi)。2002年以來(lái)，大唐電信為了有效激勵(lì)企業(yè)的相關(guān)重要人員，大唐電信于2003年大唐電信進(jìn)行了股份制改革。對(duì)公司管理核心人員和技術(shù)骨干進(jìn)行了股權(quán)分配，參股人員以現(xiàn)金入股并且擁有實(shí)際股權(quán)股。大唐電信現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)的利弊 2003年大唐電信進(jìn)行的股份制改造，雖然起到了一定的效果，但也存在著很多的問(wèn)題，可以概括起來(lái)可以分為以下幾個(gè)方面：（1）由于公司股權(quán)比例的有限性美國(guó)？，直接以公司的股權(quán)比例進(jìn)行激勵(lì)，而沒(méi)有相應(yīng)的退出機(jī)制，不利于對(duì)于新股

59、東的吸收和后續(xù)人才引進(jìn)。一般來(lái)說(shuō)人才引進(jìn)應(yīng)該是開(kāi)放的，然而公司股權(quán)的進(jìn)出對(duì)于沒(méi)有離開(kāi)公司的各大股東而言，每個(gè)人都非?？春霉镜陌l(fā)展前景，就會(huì)造成只有進(jìn)沒(méi)有出的可能。而在公司的各個(gè)發(fā)展階段需要吸收不同類(lèi)型的人才。當(dāng)公司需要用股權(quán)吸引關(guān)鍵人才時(shí)，由于股權(quán)比例的固定而無(wú)法相應(yīng)采取措施，阻礙人才的引進(jìn)。（2）公司的股權(quán)與事業(yè)部直接掛鉤，它對(duì)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)者考驗(yàn)比較大。一方面由于企業(yè)內(nèi)部資源配置的行政性會(huì)造成企業(yè)事業(yè)部貢獻(xiàn)的考量不合理。另一方面由于企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品和企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)本身具有的成熟周期的問(wèn)題，單純的以股權(quán)作為主要激勵(lì)手段沒(méi)有配合一定的薪資，會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部的付出和收獲比例差別懸殊，造成心理失衡，使企

60、業(yè)內(nèi)部員工失去信心。（3）股權(quán)分紅和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效比例不協(xié)調(diào)，也影響了企業(yè)的整個(gè)薪酬分配體系的公平性。在企業(yè)內(nèi)部鼓勵(lì)平均主義是不可取的，較大的貢獻(xiàn)應(yīng)該要有較大的回報(bào)。在大唐電信內(nèi)部由于股權(quán)收入占的比例太多，相應(yīng)的約束機(jī)制構(gòu)建滯后，企業(yè)內(nèi)部只要是股東，做多做少都會(huì)得到分紅造成了許多人對(duì)薪酬不滿(mǎn)意，也影響了大唐電信的固定工資+獎(jiǎng)金”薪酬方式對(duì)企業(yè)員工的激勵(lì)效果。（4）企業(yè)引進(jìn)的高級(jí)管理人員與部分小股東溝通存在困難，矛盾時(shí)有發(fā)生。兩者之間互不服氣，員工關(guān)系難以協(xié)調(diào)。3.3 大唐電信管理層的薪酬與滿(mǎn)意度問(wèn)卷調(diào)查調(diào)查目的、對(duì)象、方式及調(diào)查問(wèn)卷表(1)調(diào)查目的 2003年，大唐電信進(jìn)行股份改革后公司